报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润28.0 - 30.8亿元同比下滑61.97% - 58.16%，扣非归母净利润22.7 - 25.0亿元同比下滑23.36% - 15.69%，主因2023年处置零跑科技股份获41.37亿非经常性收益 [1] - 2月制造业PMI回暖至50.2%进入扩张区间，需求恢复带动从业人员指数创新高，压制公司业绩的宏观因素显著改善 [1] - 政治局集体学习强调平安中国建设，预计安防及数字化治理项目加速落地，公司ToG业务有望受益 [2] - 3月10日公司发布星汉大模型2.0，创新升级语言、多模态、视觉三大垂直能力 [3] - 考虑下游需求弱复苏，下调24 - 25年归母净利润预测为28.89/38.19亿元，新增2026年预测为46.08亿元，当前市值对应24 - 26PE分别为21X、16X、13X，看好国内业务修复和创新业务增长 [4] 相关目录总结 盈利预测与估值简表 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|30,565|32,218|33,061|36,958|40,997| |营业收入增长率|-6.91%|5.41%|2.62%|11.79%|10.93%| |归母净利润（百万元）|2,324|7,362|2,889|3,819|4,608| |归母净利润增长率|-31.20%|216.73%|-60.76%|32.17%|20.67%| |EPS（元）|0.77|2.23|0.88|1.16|1.40| |ROE（归属母公司)（摊薄）|9.00%|21.20%|7.95%|9.76%|10.93%| |P/E|24|8|21|16|13| |P/B|2.2|1.8|1.7|1.6|1.5|[5] 利润表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|30,565|32,218|33,061|36,958|40,997| |营业成本|18,990|18,675|19,942|21,803|23,958| |折旧和摊销|550|610|604|701|803| |税金及附加|188|276|231|259|287| |销售费用|5,115|5,293|5,455|5,913|6,455| |管理费用|1,144|1,257|1,058|1,109|1,230| |研发费用|3,883|3,967|4,150|4,535|4,920| |财务费用|-511|-409|-118|-154|-166| |投资收益|281|4,496|250|200|200| |营业利润|2,280|8,141|3,517|4,610|5,539| |利润总额|2,287|8,122|3,517|4,610|5,539| |所得税|25|646|527|692|831| |净利润|2,262|7,475|2,989|3,919|4,708| |少数股东损益|-63|113|100|100|100| |归属母公司净利润|2,324|7,362|2,889|3,819|4,608| |EPS(元)|0.77|2.23|0.88|1.16|1.40|[10] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1,054|4,599|1,687|2,790|3,588| |净利润|2,324|7,362|2,889|3,819|4,608| |折旧摊销|550|610|604|701|803| |净营运资金增加|716|288|1,619|2,193|2,301| |其他|-2,537|-3,661|-3,425|-3,922|-4,124| |投资活动产生现金流|-600|1,726|-38|-1,546|-1,646| |净资本支出|-1,283|-1,442|-1,596|-1,696|-1,796| |长期投资变化|1,461|727|100|100|100| |其他资产变化|-778|2,441|1,458|50|50| |融资活动现金流|-344|1,653|-2,934|-775|-1,280| |股本变化|39|261|1|1|0| |债务净变化|501|-1,411|-1,819|0|0| |无息负债变化|-352|-1,626|-783|1,420|1,507| |净现金流|261|8,002|-1,285|469|662|[10] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|46,253|52,882|52,011|56,304|60,951| |货币资金|8,030|15,971|14,686|15,155|15,817| |交易性金融资产|1|1|3|3|3| |应收账款|15,412|16,277|16,702|18,653|20,670| |应收票据|872|813|834|933|1,035| |其他应收款（合计）|402|338|346|387|429| |存货|7,315|5,333|5,694|6,226|6,841| |其他流动资产|2,032|1,750|1,750|1,750|1,750| |流动资产合计|34,770|41,062|40,819|43,978|47,488| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|1,461|727|627|527|427| |固定资产|4,644|4,937|5,657|6,375|7,083| |在建工程|424|1,009|1,104|1,199|1,292| |无形资产|557|595|632|669|705| |商誉|7|7|7|7|7| |其他非流动资产|141|211|211|211|211| |非流动资产合计|11,483|11,820|11,192|12,326|13,463| |总负债|20,035|16,998|14,396|15,816|17,323| |短期借款|258|957|0|0|0| |应付账款|7,340|5,815|6,210|6,789|7,460| |应付票据|4,364|3,296|3,520|3,848|4,229| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|166|155|155|155|155| |流动负债合计|18,847|16,310|14,084|15,387|16,773| |长期借款|454|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|309|286|311|428|549| |非流动负债合计|1,188|688|312|429|550| |股东权益|26,218|35,884|37,615|40,488|43,628| |股本|3,033|3,294|3,295|3,296|3,296| |公积金|5,504|8,771|8,772|8,771|8,771| |未分配利润|17,873|23,334|24,964|27,737|30,777| |归属母公司权益|25,837|34,719|36,350|39,123|42,163| |少数股东权益|382|1,165|1,265|1,365|1,465|[11] 盈利能力 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|37.9%|42.0%|39.7%|41.0%|41.6%| |EBITDA率|9.6%|14.1%|11.7%|13.7%|14.9%| |EBIT率|7.7%|12.0%|9.8%|11.8%|12.9%| |税前净利润率|7.5%|25.2%|10.6%|12.5%|13.5%| |归母净利润率|7.6%|22.9%|8.7%|10.3%|11.2%| |ROA|4.9%|14.1%|5.7%|7.0%|7.7%| |ROE（摊薄）|9.0%|21.2%|7.9%|9.8%|10.9%| |经营性ROIC|9.1%|13.4%|9.4%|11.4%|12.5%|[12] 偿债能力 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|43%|32%|28%|28%|28%| |流动比率|1.84|2.52|2.90|2.86|2.83| |速动比率|1.46|2.19|2.49|2.45|2.42| |归母权益/有息债务|7.90|18.67|908.76|978.07|1054.08| |有形资产/有息债务|13.62|27.36|1250.20|1354.80|1468.27|[12] 费用率 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|16.74%|16.43%|16.50%|16.00%|15.74%| |管理费用率|3.74%|3.90%|3.20%|3.00%|3.00%| |财务费用率|-1.67%|-1.27%|-0.36%|-0.42%|-0.40%| |研发费用率|12.70%|12.31%|12.55%|12.27%|12.00%| |所得税率|1%|8%|15%|15%|15%|[13] 每股指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.24|0.38|0.32|0.48|0.57| |每股经营现金流|0.35|1.40|0.51|0.85|1.09| |每股净资产|8.52|10.54|11.03|11.87|12.79| |每股销售收入|10.08|9.78|10.03|11.21|12.44|[13] 估值指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |PE|24|8|21|16|13| |PB|2.2|1.8|1.7|1.6|1.5| |EV/EBITDA|19.9|12.5|14.5|11.1|9.4| |股息率|1.3%|2.0%|1.7%|2.6%|3.1%|[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润28.0 - 30.8亿元同比下滑61.97% - 58.16%，扣非归母净利润22.7 - 25.0亿元同比下滑23.36% - 15.69%，主因2023年处置零跑科技股份获41.37亿非经常性收益 [1] - 2月制造业PMI回暖至50.2%进入扩张区间，需求恢复带动从业人员指数创新高，压制公司业绩的宏观因素显著改善 [1] - 政治局集体学习强调平安中国建设，预计安防及数字化治理项目加速落地，公司ToG业务有望受益 [2] - 3月10日公司发布星汉大模型2.0，创新升级语言、多模态、视觉三大垂直能力 [3] - 考虑下游需求弱复苏，下调24 - 25年归母净利润预测为28.89/38.19亿元，新增2026年预测为46.08亿元，当前市值对应24 - 26PE分别为21X、16X、13X，看好国内业务修复和创新业务增长 [4] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|30,565|32,218|33,061|36,958|40,997| |营业收入增长率|-6.91%|5.41%|2.62%|11.79%|10.93%| |归母净利润（百万元）|2,324|7,362|2,889|3,819|4,608| |归母净利润增长率|-31.20%|216.73%|-60.76%|32.17%|20.67%| |EPS（元）|0.77|2.23|0.88|1.16|1.40| |ROE（归属母公司)（摊薄）|9.00%|21.20%|7.95%|9.76%|10.93%| |P/E|24|8|21|16|13| |P/B|2.2|1.8|1.7|1.6|1.5|[5] 利润表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|30,565|32,218|33,061|36,958|40,997| |营业成本|18,990|18,675|19,942|21,803|23,958| |折旧和摊销|550|610|604|701|803| |税金及附加|188|276|231|259|287| |销售费用|5,115|5,293|5,455|5,913|6,455| |管理费用|1,144|1,257|1,058|1,109|1,230| |研发费用|3,883|3,967|4,150|4,535|4,920| |财务费用|-511|-409|-118|-154|-166| |投资收益|281|4,496|250|200|200| |营业利润|2,280|8,141|3,517|4,610|5,539| |利润总额|2,287|8,122|3,517|4,610|5,539| |所得税|25|646|527|692|831| |净利润|2,262|7,475|2,989|3,919|4,708| |少数股东损益|-63|113|100|100|100| |归属母公司净利润|2,324|7,362|2,889|3,819|4,608| |EPS(元)|0.77|2.23|0.88|1.16|1.40|[10] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1,054|4,599|1,687|2,790|3,588| |净利润|2,324|7,362|2,889|3,819|4,608| |折旧摊销|550|610|604|701|803| |净营运资金增加|716|288|1,619|2,193|2,301| |其他|-2,537|-3,661|-3,425|-3,922|-4,124| |投资活动产生现金流|-600|1,726|-38|-1,546|-1,646| |净资本支出|-1,283|-1,442|-1,596|-1,696|-1,796| |长期投资变化|1,461|727|100|100|100| |其他资产变化|-778|2,441|1,458|50|50| |融资活动现金流|-344|1,653|-2,934|-775|-1,280| |股本变化|39|261|1|1|0| |债务净变化|501|-1,411|-1,819|0|0| |无息负债变化|-352|-1,626|-783|1,420|1,507| |净现金流|261|8,002|-1,285|469|662|[10] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|46,253|52,882|52,011|56,304|60,951| |货币资金|8,030|15,971|14,686|15,155|15,817| |交易性金融资产|1|1|3|3|3| |应收账款|15,412|16,277|16,702|18,653|20,670| |应收票据|872|813|834|933|1,035| |其他应收款（合计）|402|338|346|387|429| |存货|7,315|5,333|5,694|6,226|6,841| |其他流动资产|2,032|1,750|1,750|1,750|1,750| |流动资产合计|34,770|41,062|40,819|43,978|47,488| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|1,461|727|627|527|427| |固定资产|4,644|4,937|5,657|6,375|7,083| |在建工程|424|1,009|1,104|1,199|1,292| |无形资产|557|595|632|669|705| |商誉|7|7|7|7|7| |其他非流动资产|141|211|211|211|211| |非流动资产合计|11,483|11,820|11,192|12,326|13,463| |总负债|20,035|16,998|14,396|15,816|17,323| |短期借款|258|957|0|0|0| |应付账款|7,340|5,815|6,210|6,789|7,460| |应付票据|4,364|3,296|3,520|3,848|4,229| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|166|155|155|155|155| |流动负债合计|18,847|16,310|14,084|15,387|16,773| |长期借款|454|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|309|286|311|428|549| |非流动负债合计|1,188|688|312|429|550| |股东权益|26,218|35,884|37,615|40,488|43,628| |股本|3,033|3,294|3,295|3,296|3,296| |公积金|5,504|8,771|8,772|8,771|8,771| |未分配利润|17,873|23,334|24,964|27,737|30,777| |归属母公司权益|25,837|34,719|36,350|39,123|42,163| |少数股东权益|382|1,165|1,265|1,365|1,465|[11] 盈利能力 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|37.9%|42.0%|39.7%|41.0%|41.6%| |EBITDA率|9.6%|14.1%|11.7%|13.7%|14.9%| |EBIT率|7.7%|12.0%|9.8%|11.8%|12.9%| |税前净利润率|7.5%|25.2%|10.6%|12.5%|13.5%| |归母净利润率|7.6%|22.9%|8.7%|10.3%|11.2%| |ROA|4.9%|14.1%|5.7%|7.0%|7.7%| |ROE（摊薄）|9.0%|21.2%|7.9%|9.8%|10.9%| |经营性ROIC|9.1%|13.4%|9.4%|11.4%|12.5%|[12] 偿债能力 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|43%|32%|28%|28%|28%| |流动比率|1.84|2.52|2.90|2.86|2.83| |速动比率|1.46|2.19|2.49|2.45|2.42| |归母权益/有息债务|7.90|18.67|908.76|978.07|1054.08| |有形资产/有息债务|13.62|27.36|1250.20|1354.80|1468.27|[12] 费用率 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|16.74%|16.43%|16.50%|16.00%|15.74%| |管理费用率|3.74%|3.90%|3.20%|3.00%|3.00%| |财务费用率|-1.67%|-1.27%|-0.36%|-0.42%|-0.40%| |研发费用率|12.70%|12.31%|12.55%|12.27%|12.00%| |所得税率|1%|8%|15%|15%|15%|[13] 每股指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.24|0.38|0.32|0.48|0.57| |每股经营现金流|0.35|1.40|0.51|0.85|1.09| |每股净资产|8.52|10.54|11.03|11.87|12.79| |每股销售收入|10.08|9.78|10.03|11.21|12.44|[13] 估值指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |PE|24|8|21|16|13| |PB|2.2|1.8|1.7|1.6|1.5| |EV/EBITDA|19.9|12.5|14.5|11.1|9.4| |股息率|1.3%|2.0%|1.7%|2.6%|3.1%|[13]

大模型进展 - 公司聚焦视觉主航道，以大模型技术驱动，过去一年全面升级大模型技术，提升研究和工程落地能力 [2] - 构筑“1 + 2”人工智能能力体系，技术架构上实现大模型与小模型无缝融合，科研上布局多种先进基础技术研究，工程上建立以算法组件为中心、大小模型协同的研发体系 [2][3] 行业大模型一体机 - 一体机基座能力融合大模型相关能力，融入四种能力模块，具备多模态内容理解等多种能力，有全新多模态交互模式及多种功能 [4] - 产品及功能在复杂业务处理等方面表现出色，适配行业碎片化需求，已在交通等行业推广应用 [4] 云业务发展 - 云化是公司国内外业务刚需，云端产品是发力方向，云业务近年增长良好 [5] - 海外云服务费用高但用户接受度高，云计算基础好，加载云化配置使用更方便；国内以私有化部署为主，云计算优势未完全体现 [5] - 公司构建完善云平台战略，进行底层开发和能力构建，可承载千万级用户并发、稳定拉流 [5] 感知端拓展 - 公司以视频为核心强化极端环境视频感知能力，拓展非视频维度感知手段，适配细分场景 [6] - 在工业场景布局工业听诊产品，实现异常工况检测，其振动传感器等装置可采集数据，分析定位异常、提示故障类型 [6][7]

证券代码：002236 证券简称：大华股份 公告编号：2025-008 浙江大华技术股份有限公司 关于出售控股子公司股权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次交易完成后，公司不再持有控股子公司杭州华橙网络科技有限公司 （以下简称"华橙网络"或"标的公司"）股权，华橙网络及其下属子公司不再 纳入公司合并报表范围。 2、本次交易或需履行相关行政机关的审查程序，且存在影响本次交易能否 成功实施的各种不确定性因素，后续公司将严格按照相关法律、法规及规范性文 件的要求，及时履行信息披露义务。 浙江大华技术股份有限公司（以下简称"公司"或"大华股份"）于2025年3 月3日召开第八届董事会第十次会议，审议通过了《关于出售控股子公司股权的 议案》，现将有关情况公告如下： 一、交易概述 基于公司长期发展战略和业务规划需要，为进一步聚焦资源积极应对行业发 展变化，实现高质量发展，公司拟将持有的华橙网络32.7321%股权（对应出资额 2,550万元）以71,683.29万元人民币的价格转让予上海挚澄企业管理合伙企业 （有限合伙）（以下简称" ...

证券代码：002236 证券简称：大华股份 公告编号：2025-009 浙江大华技术股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 根据公司实际业务发展需要，浙江大华技术股份有限公司（以下简称"公司"） 拟在 2024 年为合并范围内的部分子公司提供担保，担保总额度不超过人民币 1,360,000 万元。其中，对资产负债率低于 70%的子公司提供担保额度 104,200 万元，对资产负债率高于 70%的子公司提供担保额度 1,255,800 万元。在上述额 度范围内，公司管理层可根据实际经营情况对子公司之间的担保金额进行调剂。 公司控股子公司浙江华睿科技股份有限公司（以下简称"华睿科技"）在未来 12 个月内拟为其部分全资孙公司提供担保，担保额度不超过人民币 5,000 万元。 上述事项已经公司第八届董事会第五次会议、2023 年度股东大会以及华睿 科技董事会审议通过。具体内容详见公司刊登于《证券时报》和巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）的《关于为子公司提供担保的公告》（公告编号： ...

会议以 4 票同意，0 票反对，0 票弃权，5 票回避，审议通过《关于出售控 股子公司股权的议案》 证券代码：002236 证券简称：大华股份 公告编号：2025-007 浙江大华技术股份有限公司 第八届董事会第十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 浙江大华技术股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十次会议 通知于 2025 年 2 月 26 日发出，并于 2025 年 3 月 3 日以现场结合通讯表决的方 式在公司会议室召开。本次会议由公司董事长傅利泉先生主持，会议应出席董事 9 名，实际出席董事 9 名。公司部分监事及高级管理人员列席了此次会议。本次 会议的召开、召集与表决程序均符合《公司法》等相关法律法规和《公司章程》 的规定。 二、董事会会议审议情况 1、第八届董事会第十次会议决议 特此公告。 浙江大华技术股份有限公司董事会 2025 年 3 月 4 日 基于公司长期发展战略和业务规划需要，为进一步聚焦资源积极应对行业发 展变化，实现高质量发展，公司拟将持有的华橙网络32.7321%股权（对应 ...

浙江大华技术股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002236 证券简称：大华股份 公告编号：2025-006 | | | | 1 | 成都大华智安信息技术服务有限公司 | 10,000 | | --- | --- | --- | | 2 | 郑州大华智安信息技术有限公司 | 5,000 | 2、近日，公司与平安银行股份有限公司杭州分行签订了《最高额保证担保 合同》（编号：平银杭政四额保字20250220第001号）（以下简称"本合同"）， 约定为子公司浙江华感科技有限公司在2025年2月21日到2026年2月20日期间因 业务办理而签署的一系列合同或债权债务文件（以下简称"主合同"）项下所应 承担的全部债务包括本金（最高余额为2,000万元人民币）以及利息等其他费用 提供连带责任保证。担保期限为从本合同生效日起至主合同项下具体授信的债务 履行期限届满之日后三年。本保函所担保的业务范围、期限、费用等内容以相关 法律文书或凭证为准。 根据2023年度股东大会授权，在总担保额度不变情况下，公司将子公 ...

文章核心观点 - 大华股份发布2024年业绩预告，归母净利同比大幅下降，主要因2023年处置零跑科技股份获非经常性收益 [1] 业绩预告情况 - 1月24日晚间大华股份发布业绩预告，预计2024年归母净利28亿元 - 30.8亿元，同比下降58.16% - 61.97% [1] 公司经营理念 - 报告期内公司坚持精细化管理和高质量发展的经营理念，全力推动高质量发展 [1] 业绩变化原因 - 2024年较2023年业绩变化主因是2023年公司处置浙江零跑科技股份有限公司7.88%股份，增加2023年归母净利润41.37亿，此项为非经常性损益 [1]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日 - 2024年12月31日[2] 业绩预计情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利280,000万元 - 308,000万元，比上年同期下降61.97% - 58.16%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利227,000万元 - 249,700万元，比上年同期下降23.36% - 15.69%[2] - 基本每股收益预计盈利0.86元/股 - 0.95元/股，上年同期为2.31元/股[2] 业绩数据说明 - 本期业绩预告相关数据未经审计机构审计[3] 业绩变化原因 - 2024年较2023年业绩变化主要因2023年处置浙江零跑科技股份增加非经常性损益41.37亿[4] 财务数据披露安排 - 具体财务数据将在2024年年度报告中详细披露[5]

国信证券股份有限公司 关于浙江大华技术股份有限公司 2024 年度持续督导培训情况的报告 国信证券股份有限公司（以下简称"国信证券"或"保荐机构"）作为浙江 大华技术股份有限公司（以下简称"大华股份"或"公司"）向特定对象发行股 票并上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易 所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市 公司规范运作》等有关法规和规范性文件的要求，于 2024 年 12 月 12 日对大华股 份董事、监事、高级管理人员等进行了培训，现将培训情况报告如下： 一、培训基本情况 1、培训时间：2024 年 12 月 12 日 三、本次培训的效果 通过本次培训，大华股份实际控制人、董事、监事、高级管理人员以及其他 参训人员对减持新规、关联交易、独立性要求以及对外担保等相关合规事项有了 更加全面的认识，进一步提升了对上市公司市值管理的理解，强化了对上市公司 2、培训人员：持续督导人员孙宇、王云桥 3、参加培训人员：大华股份董事、监事、高级管理人员等 4、培训主题：上市公司治理及规范运作、减持规则、并购新政以及市值管理 新规、关联交易、独立性以及对外 ...