报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][4][61] 报告的核心观点 - 政策指引下特种业务或边际改善，公司在特种集成电路领域积累深厚，有望受益于行业信息化加速 [4] - 智能芯片布局充分，汽车电子带来新增量，车端芯片需求或量价齐升 [4] - 晶振市场供需共振上行，公司产能扩张可充分享受内循环增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 24年深耕电子元器件，多次并购形成丰富产业布局 - 历经24年多次并购形成三大产品格局，包括特种集成电路、智能安全芯片、石英晶体频率器件业务 [8][11] - 股权结构调整完成，公司为新紫光集团旗下重要企业，管理层从业经历深厚，利于技术长远布局 [15][21] - 特种业务承压致营收及盈利能力下滑，但研发投入增长，技术护城河逐步挖深 [24][26] 国产替代逻辑仍存，公司特种集成电路行业领先 - 我国集成电路产业进口依赖度高，高端产品竞争力不足，净进口金额呈上升趋势 [30][31] - 集成电路国产化率不足，政策支撑国产替代发展，国防开支增加，下游需求确定性高 [34][40] - 公司特种集成电路产品行业领先，特种行业壁垒高，进入周期长 [43][45] 智能安全芯片业务持续增长，车端芯片带来新空间 - 子公司紫光同芯技术积累深厚，是业界领先供应商，公司有望受益于IC卡市场持续增长 [47][49] - 汽车电子领先布局取得技术优势，汽车产业景气度持续，公司或将受益于单车芯片价值量和乘用车销量共振增长 [51] - 产品布局完善，产能扩张在即，消费及产量双增，公司晶体元器件业务可充分受益于市场规模和国产份额提升 [52][55] 收入预测及估值分析 - 预计2024 - 2026年特种集成电路营收增速分别为 - 48.46%/40.00%/40.00%，智能安全芯片为1.00%/6.00%/6.00%，石英晶体频率器件为23.00%/23.00%/23.00% [57] - 预计2024 - 2026年公司总收入分别为55/67/83亿元，归母净利润分别为12/16/22亿元，2024年市盈率低于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级 [61]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][4][61] 报告的核心观点 - 政策指引下特种业务或迎边际改善，公司在特种集成电路领域积累深厚，有望受益于特种行业信息化加速浪潮 [4] - 智能芯片布局充分，汽车电子带来新增量，公司发布相关产品且下游车端芯片需求或量价齐升 [4] - 晶振市场供给、需求共振上行，公司产能扩张可充分享受内循环增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 24年深耕电子元器件，多次并购形成丰富产业布局 - 历经24年多次并购形成三大产品格局，包括特种集成电路、智能安全芯片、石英晶体频率器件业务 [8][11] - 股权结构调整完成，公司为新紫光集团旗下重要企业，管理层从业经历深厚，有助于技术长远布局 [15][21] - 特种业务承压致营收及盈利能力下滑，但研发投入持续增长，技术护城河逐步挖深 [24][26] 国产替代逻辑仍存，公司特种集成电路行业领先 - 我国集成电路产业进口依赖度高，高端产品竞争力不足，净进口金额呈上升趋势 [30][31] - 集成电路国产化率不足，政策支撑国产替代发展，公司特种集成电路业务有望受益 [34][40] - 公司特种集成电路产品行业领先，且特种行业壁垒较高，进入周期长 [43][45] 智能安全芯片业务持续增长，车端芯片带来新空间 - 子公司技术积累深厚，是业界领先供应商，公司有望受益于IC卡市场持续增长 [47][49] - 汽车电子领先布局取得技术优势，汽车产业景气度持续，公司或将受益于单车芯片价值量和乘用车销量的共振增长 [51] - 产品布局完善，产能扩张在即，消费及产量双增，公司晶体元器件业务可充分受益于市场规模和国产份额的共振提升 [52][55] 收入预测及估值分析 - 预计2024 - 2026年特种集成电路营收增速分别为 - 48.46%/40.00%/40.00%，智能安全芯片营收增速分别为1.00%/6.00%/6.00%，石英晶体频率器件营收增速分别为23.00%/23.00%/23.00% [57] - 预计2024 - 2026年公司总收入分别为55/67/83亿元，归母净利润分别为12/16/22亿元，2024年公司市盈率低于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级 [61]

文章核心观点 公司董事长提议回购股份维护股东利益，增强投资者信心，体现对公司长期价值看好，且公司积极发展业务提升业绩和市值 [1][2] 公司股份回购情况 - 4月8日晚间公司董事长提议以自有资金1亿 - 2亿元通过集中竞价交易回购股份，用于股权激励或员工持股计划 [1] - 2023年实施首次股份回购，完成近6亿元总金额回购，累计回购6396000股，占当时总股本0.75% [1] 公司分红情况 - 2024年加大现金分红力度，提高现金分红比例，派发现金总额达5.7亿元 [1] 公司业务领域 - 公司是国内领先综合性半导体上市企业，在特种集成电路、智能安全芯片、石英晶体频率器件等领域居龙头地位 [1] - 芯片产品和系统解决方案广泛应用于移动通信、金融科技等数字经济领域 [1] 公司发展规划 - 年初表示增强核心业务能力，加大新技术新产品研发投入，以内涵增长和外延并购双轮驱动发展 [2] - 近期制定公司市值管理制度，保护投资者权益，提升投资者回报和获得感 [2]

文章核心观点 4月9日沪指、深成指、创业板指均上涨，全市场成交额放量，超4500只个股上涨，军工、农业、半导体板块涨幅居前，同时介绍了个股表现、龙虎榜情况、部分个股题材及游资操作动向等信息 [1] 市场整体表现 - 4月9日沪指涨1.31%，深成指涨1.22%，创业板指涨0.98%，全市场成交额17410亿元，较上日放量878亿元，超4500只个股上涨，军工、农业、半导体板块涨幅居前 [1] 个股表现 - 中旗新材6连板，海鸥住工5连板，连云港、国芳集团等4连板，北大荒、秋乐种业等3连板，中粮科工、贝因美等2连板，中国中免、紫光国微等涨停 [3] - 爱乐达、香农新材、飞力达等多只个股涨停，涨幅多为20%左右 [4] 龙虎榜情况 单日净买入额 - 前三为紫光国微、中国长城、国民技术，分别为3.57亿元、3.04亿元、2亿元 [4] 单日净卖出额 - 前三为神农种业、天和磁材、凯美特气，分别为1.27亿元、1.11亿元、9052.41万元 [5] 机构专用席位单日净买入额 - 前三为紫光国微、阳光乳业、福达股份，分别为2.74亿元、4535.35万元、3629.14万元 [6] 机构专用席位单日净卖出额 - 前三为泰鸿万立、贝因美、中大力德，分别为1.2亿元、1.1亿元、3696.97万元 [9] 沪股通专用席位 - 涉及6只个股，凌云股份净卖出额最大，为2189.66万元 [24] 深股通专用席位 - 涉及12只个股，紫光国微净买入额最大，为1.63亿元 [25] 部分个股题材及情况 紫光国微 - 题材为紫光系+智能安全芯片+回购，今日涨停，成交额39.67亿元，换手率6.93%，深股通专用席位买入3.15亿元并卖出1.52亿元，3机构净买入2.74亿元，上海超短净买入6975万元 [8] - 控股股东为西藏紫光春华科技有限公司，主营业务包括特种集成电路等业务，4月8日晚公告董事长提议回购股份 [13] 中国长城 - 题材为中国电子旗下企业+芯片+信创，今日涨停，成交额53.29亿元，换手率10.30%，深股通专用席位买入1.51亿元并卖出1.23亿元，作手新一净买入1.11亿元，一瞬流光净买入6141万元 [14] - 实控人为中国电子信息产业集团有限公司，飞腾芯片产品有特点，已构建自主知识产权产品谱系 [18] 国民技术 - 题材为MCU芯片+汽车芯片+网络安全+锂电池，今日涨停，换手率14.34%，成交额18.08亿，深股通专用席位买入1.13亿元并卖出8740.09万元，上海超短净买入7397万元，消闲派净买入4203万元 [19] - 主营业务包括集成电路芯片研发等，安全芯片产品线和MCU产品有应用场景，重视数字货币与移动支付机会 [22] 其他个股 - 新余国科今日涨停，换手率8.26%，成交额6.37亿元，2机构净买入2619.37万元，深股通专用席位买入3907.36万元并卖出2174.84万元 [23] - 贝因美今日涨停，换手率34.59%，成交额20.28亿元，机构净卖出1.10亿元，炒股养家净买入8847.54万元，低位挖掘净卖出9772.14万元 [23] - 中大力德今日涨停，换手率14.09%，成交额14.68亿元，深股通专用席位买入1.71亿元并卖出9467.17万元，机构净卖出3696.97万元，炒股养家净卖出2231万元 [23] - N泰鸿今日涨253.95%，换手率77.72%，成交额19.38亿元，5机构净卖出1.2亿元，T王净买入1.34亿元 [24] - 飞力达今日涨停，换手率31.96%，成交额9.36亿元，2机构净卖出2692.87万元，消闲派净买入2192万元 [24] 游资操作动向 - 上海超短净买入国民技术7397万元、紫光国微6975万元、中油资本5982万元，净卖出凯美特气4628万元、神农种业3463万元 [26] - T王净买入泰鸿万立1.34亿元、天和磁材9158万元、明星电力6302万元、凯美特气3466万元 [26] - 消闲派净买入国民技术4203万元、飞力达2192万元，净卖出美农生物2243万元 [27] - 炒股养家净买入贝因美8848万元，净卖出明星电力2541万元、中大力德2231万元 [27] - 成都系净买入中油资本4547万元、光大嘉宝1916万元 [27] - 作手新一净买入中国长城1.11亿元 [27] - 呼家楼净买入润都股份8016万元 [27] - 一瞬流光净买入中国长城6141万元 [27] - 中山东路净买入中油资本5995万元 [27]

文章核心观点 紫光国微今日涨停，盘后龙虎榜显示资金流向情况 [1] 公司表现 - 紫光国微今日涨停，成交额39.67亿元，换手率6.93% [1] 资金流向 - 深股通专用席位买入3.15亿元并卖出1.52亿元 [1] - 三机构专用席位净买入2.74亿元 [1]

股份回购提议 - 2025年4月8日董事长陈杰提议回购部分股份[2] - 回购用于股权激励或员工持股计划[3][4] 回购方案 - 回购方式为深交所集中竞价交易[4] - 价格上限不超决议前30交易日均价150%[4] - 资金总额1亿至2亿，源于自有资金[4] - 期限为董事会通过之日起12个月内[4] 提议人情况 - 提议前六个月无买卖股份情况[5] - 回购期间暂无增减持计划[6] - 承诺推动审议并投赞成票[7]

会议决策 - 2025年4月8日召开第八届董事会第二十一次会议，7位董事全出席[2] - 会议通过不向下修正“国微转债”转股价格议案[2][3] - 会议通过制定《市值管理制度》的议案[2][3] 转股价格规定 - 2025年4月9日至7月8日触发不修正，7月9日重新起算[3]

可转债发行 - 2021年6月10日公司发行1500万张可转债，总额15亿元，期限6年[3] 转股价格 - 初始转股价格137.78元/股，2022年8月调为98.18元/股，2024年6月调为97.51元/股[4][6] 修正条件与决策 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权修正[7] - 2025年4月8日董事会决定本次不行使修正权利[10] - 2025年4月9日至7月8日再触发亦不修正，7月9日重新起算[10]

资金使用决策 - 2024年5月9日董事会同意公司用不超5亿元闲置募集资金现金管理，不超14亿元自有资金买短期保本型银行理财产品[3] - 2025年2月28日董事会同意公司用不超6.6亿元闲置募集资金现金管理，不超16亿元自有资金买短期保本型银行理财产品[4] 理财产品投资 - 平安银行对公结构性存款2025年TGG25100526期投资1亿元，预期年化收益率0.20%或2.15%或2.25%[4] - 中国银行人民币结构性存款投资1.5亿元，预期年化收益率1.05%或2.40%[5] - 招商银行点金系列看涨两层区间91天结构性存款投资2500万元，预期年化收益率1.30%或2.05%[5] - 招商银行点金系列看涨两层区间89天结构性存款投资1.3亿元，预期年化收益率1.30%或2.00%[7] - 招商银行点金系列进取型区间累积27天结构性存款投资1亿元，预期年化收益率1.30%至1.83%[7] - 平安银行对公结构性存款2025年TGG25100560期投资2.6亿元，预期年化收益率1.30%或1.89%或1.99%[7] 资金存放情况 - 截至2025年4月3日，募集资金专户协定存款等存放金额共5602.88万元，招行2901.46万元，平安银行2701.42万元[6] 投资收益情况 - 本公告日前十二个月内，平安银行5000万元募集资金投资收益64.82万元[11] - 2024年2月27日起息、2024年5月27日到期的10000元投资收益为61.64元[12] - 2024年5月30日起息、2024年12月2日到期的30000元投资收益为350.45元[12] - 2025年3月4日起息、2025年3月31日到期的10000元投资收益为11.76元[13] - 2025年3月21日起息、2025年3月31日到期的12000元投资收益为6.08元[13] 资金占比情况 - 截至公告日，过去十二个月内累计使用自有资金购买银行保本型未到期理财产品金额为89500万元，占最近一期经审计净资产的7.68%[14] - 过去十二个月内累计使用闲置募集资金购买银行保本型未到期理财产品金额为58500万元，占最近一期经审计净资产的5.02%[14] - 募集资金专户余额以协定存款存放金额为5602.88万元，占最近一期经审计净资产的0.48%[14]

债券信息 - 2021年6月10日公开发行15亿元可转换公司债券，期限6年[2] - “国微转债”转股期自2021年12月17日至2027年6月9日[2][3] - “国微转债”初始转股价格为137.78元/股[3] - 2022年8月转股价格调整为98.18元/股[4] - 2024年6月转股价格调整为97.51元/股[6] 2025年第一季度情况 - “国微转债”因转股减少57,000元，转股数量为581股[7] - 截至3月31日，可转换公司债券余额为1,492,106,300元[7] - 限售条件流通股/非流通股增加49,950股，变为199,800股，占比0.02%[8] - 无限售条件流通股减少49,369股，变为849,423,636股，占比99.98%[8] - 公司总股本增加581股，变为849,623,436股，占比100.00%[8]