纪要涉及的公司 青达环保[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现与驱动因素**：2025年业绩预计显著增长，2024年利润约九千多万；驱动因素包括主营业务、活改业务、多元化新兴业务进展，以及韩国和印尼的海外订单[3] - **业务领域与市场表现**：业务包括传统光伏、火电改造、脱硫废水处理和钢渣处理等新兴业务；过去两年市场景气度提升，煤电新建和升级改造周期及政策推动主营业务发展[4] - **新兴业务拓展**：钢渣处理首个项目落地，有望在2025年及未来两三年内持续落地；完成90兆瓦渔光互补项目交割，预计增厚2025年业绩[5] - **客户群体与主营产品**：主要服务电力客户；传统主营业务为炉渣处理和低温省煤器，新增长点是以全负荷脱硝为核心的火电灵活性改造技术，还推广电极锅炉和蓄热罐等灵活性改造项目[6] - **公司竞争力**：实控人兼董事长是电力设备制造领域权威人士；成立时间早，有稳固下游客户基础；2024年四季度实控人全额认购1.5亿元定增优化资本结构；发布股权激励方案彰显发展信心[7] - **产品营收结构**：炉渣节能处理和烟气处理重要，干渣和湿渣处理系统近几年营收占比超50%；低温烟气余热回收占比从2012年的10%几上升到2023 - 2024年的近30%[8] - **全负荷脱硝项目**：2018 - 2019年成为重要新项目，2020 - 2022年增速快，2023 - 2024年增速回落，但因火电机组新建及更新换代周期加速，仍具长期增长潜力[9] - **高毛利备品备件订单**：对业绩贡献显著，2024年炉渣处理相关订单约七亿多元，高毛利备品备件订单占比接近40%，核心部件更新换代周期短且需求稳定，推动业绩提升[10] - **行业前景**：十四五期间煤电新建窗口期将延续至2027年，新建及存量机组核心辅助设备更新换代需求和严格化政策推动公司发展，营收与利润稳健增长[11] - **煤电机组改造需求**：政策将煤电机组分为现役、新建、新一代示范机组，最低调峰深度要求20%以下；政策对火电灵活性改造需求提升，催生设备更新需求[12] - **火电灵活性改造盈利影响**：未来2 - 3年火电利润压力缓解，成本降低，政策要求和自身动力促使电厂设备更新改造；若让渡发电收入需参与辅助服务，进一步推动设备更新；公司客户主要为五大发电集团及地方项目，客户关系良好[13] - **产品市场布局及预期**：产品口碑好，营销网络覆盖国内并向海外扩展，主要布局亚洲市场；煤电新增及改造推动传统业务高增长，以60万千瓦机组为标杆，每年潜在新增市场规模约10亿元[14] - **传统业务发展**：烟气余热处理和炉渣处理业务发展迅速，低温省煤器自十四五期间增速显著，业绩增长快且毛利稳中有升；备品备件业务增长提升毛利；除渣业务中干渣和湿渣处理均增长，干渣增速更快[15] - **高毛利订单占比**：2024年备品备件高毛利订单占比超30%，2025年目标核心备品备件高毛利订单占比提到40%以上[16] - **火电灵活性改造背景与市场空间**：新能源装机激增导致消纳问题突出，政策倒逼行业改革，提高对稳定性灵活性电源需求；火电竞争力强且技术成熟，提供辅助服务；十四五政策加码，以60万千瓦项目测算潜在市场空间广阔，2025年至未来两三年订单将放量[17][18] - **海外布局**：在印尼和韩国双线突破，对2025年业绩贡献明显；在印尼设子公司，东南亚火电需求增长带来业绩增量[19] - **东南亚市场业务拓展**：业务集中在煤电机组升级改造和废气处理，当地煤电机组存量大且未多轮升级改造，需求广阔，预计有订单贡献业绩[20] - **韩国订单进展**：2022年公告的灰渣处理系统订单进展顺利，大部分设备已发货，预计2025年交付，海外项目毛利率高，韩国市场有望带来持续增长[21] - **新兴业务发展**：钢渣处理2023年落地首个项目，有望持续落地，毛利率高；涉足光伏氢能领域，完成90兆瓦渔光互补项目交割，增厚2025年业绩[22][23] - **脱硫废水处理业务前景**：聚焦电厂高盐废水处理，2025年3月环保装备制造业高质量发展意见发布，公司掌握核心技术路线，有望成为新兴业务重要增长点，市场空间广阔[24] - **整体业绩预期**：2025年预计实现两亿收入，未来2 - 3年有望高速增长；传统主业更新改造、煤电灵活性改造需求增加，以及钢渣、脱硫废水和海外市场订单获取提供持续发展动力，看好长期发展前景和股价上涨空间[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

股票代码: 688501 股票简称:青达环保 青岛达能环 直張公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 之 募集说明书 (修订稿) 保荐机构(主承销商) 证券股份有限公司 ENG SECURITIES CO.,LTD. (中国(上海)自由贸易试验区浦明路8号) 二〇二五年四月 青岛达能环保设备股份有限公司 募集说明书 声明 本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书及其他信息披露 资料内容真实、准确、完整，不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按 照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证募集说明书中财务 会计资料真实、完整。 中国证券监督管理委员会、上海证券交易所对本次发行所作的任何决定或意 见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证， 也不表明其对公司的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或 保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，公司经营与收益的变化，由公司 自行负责，投资者自主判断公司的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券 依法发行后因公司经营与 ...

财务数据 - 公司注册资本为12307.10万元[10] - 2024年9月30日流动资产为208391.12万元，2023年末为163053.11万元[12] - 2024年9月30日非流动资产为60252.58万元，2023年末为29595.67万元[12] - 2024年1 - 9月营业收入为76884.63万元，2023年度为102923.23万元[15] - 2024年1 - 9月归属于母公司所有者的净利润为3381.52万元，2023年度为8668.00万元[15] - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为 - 24083.02万元，2023年度为14.14万元[16] - 2024年9月30日流动比率为1.36倍，2023年末为1.64倍[18] - 2024年9月30日资产负债率（合并）为65.43%，2023年末为52.74%[18] - 2024年1 - 9月应收账款周转率为1.08次，2023年度为1.73次[18] - 2024年1 - 9月存货周转率为0.88次，2023年度为1.70次[18] - 2021 - 2023年公司第四季度收入占比分别为54.94%、54.67%和50.23%[24] - 报告期各期末公司应收账款余额分别为51281.66万元、48281.39万元、70787.16万元和71635.47万元，占各期营业收入的比例分别为81.67%、63.35%、68.78%和69.88%[26] - 截至2024年9月30日公司存货账面价值75448.32万元，占期末流动资产的比例为36.21%[27] - 2021年、2022年、2023年和2024年1 - 9月公司计入非经常性损益的政府补助金额分别为1342.17万元、454.89万元、619.67万元和502.45万元[28] 发行股票 - 本次发行募集资金总额不超过15000.00万元，发行价格为10.29元/股，预计发行股票数量不超过1457.7259万股，且未超过发行前公司总股本的30%[38] - 本次向特定对象发行股票定价基准日前20个交易日公司股票交易均价为12.86元/股，发行价格为10.29元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[40] - 本次向特定对象发行股票完成后，发行对象认购的股票自发行结束之日起三十六个月内不得转让[42] - 本次向特定对象发行股票尚需取得上海证券交易所审核通过并经中国证监会同意注册[32] - 本次发行对象为公司控股股东、实际控制人王勇先生，以现金方式认购[39] - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过15000万元，净额拟全部用于补充流动资金[44] - 本次发行决议自公司股东大会审议通过之日起十二个月内有效[46] - 2024年10月9日，发行人第五届董事会第三次会议审议通过本次向特定对象发行A股股票相关议案[61] - 2025年1月16日，发行人2025年第一次临时股东大会审议通过本次向特定对象发行A股股票相关议案[62] - 本次向特定对象发行的股票将在上海证券交易所科创板上市[43] - 本次发行完成后，公司新老股东按发行后的持股比例共享发行前的滚存未分配利润[45] - 本次发行股票价格为10.29元/股，定价基准日为2024年10月10日，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价12.86元/股的80%[73][80] - 本次发行对象为控股股东、实际控制人王勇先生，发行对象不超过三十五名[79] - 本次发行对象认购的股票自发行结束之日起三十六个月内不得转让[82] - 本次预计发行数量上限1,457.7259万股，发行完成后总股本为13,764.8259万股，王勇及其一致行动人共控制5,515.2794万股，占比40.07%[85] - 本次向特定对象发行股票数量预计不超过1,457.7259万股，未超过发行前总股本30%[88] - 公司前次募集资金2021年7月到账，本次发行董事会决议日2024年10月9日，间隔不少于十八个月[89] - 本次向特定对象发行拟募集资金总额不超过15,000.00万元，扣除发行费用后净额拟全部用于补充流动资金[90] 行业与产品 - 公司所属行业按《上市公司行业统计分类与代码》为“C制造业”中的“CG359环保、邮政、社会公共服务及其他专用设备制造”[65] - 公司所属行业按《国民经济行业分类》为“C35专用设备制造业”中的“环境保护专用设备制造（3591）”[65] - 公司主要产品所属行业按《战略性新兴产业分类（2018）》为“7节能环保产业”中的“环境保护专用设备制造”和“高效节能通用设备制造”[65] - 公司按《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》属于“节能环保领域”中的“高效节能产品及设备、先进环保技术装备”科技创新企业[65] - 公司主要产品为节能环保设备，主要原材料为钢材、机电设备材料等[23] 保荐与督导 - 保荐机构核查认为发行人符合板块定位及国家产业政策[70] - 保荐机构核查认为发行人本次发行符合《公司法》相关规定[72][73] - 保荐机构核查认为发行人本次发行不存在《证券法》《注册管理办法》禁止性规定的情形[74][75] - 保荐机构核查认为发行人本次募集资金使用符合《注册管理办法》的规定[77] - 保荐机构将在本次发行股票上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度内对发行人进行持续督导[97] - 督导发行人完善相关制度、履行信息披露义务、管理和使用募集资金、规范担保决策程序等[97][98] - 保荐机构有权跟踪了解发行人规范运作情况，按月发询问函[98] - 发行人应配合保荐机构工作，提供与其他中介机构的沟通渠道[98] - 保荐机构认为发行人符合相关规定，本次发行股票具备在科创板上市条件[99] - 保荐机构同意推荐青达环保向特定对象发行A股股票并在科创板上市[99] - 项目协办人是魏彬，保荐代表人是俞新和廖陆凯[100][101]

民生证券股份有限公司 关于青岛达能环保设备股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 之 发行保荐书 保荐机构（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号） 二〇二五年四月 青岛达能环保设备股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票之发行保荐书 声明 民生证券股份有限公司（以下简称"民生证券"或"本保荐机构"）接受青 岛达能环保设备股份有限公司（以下简称"发行人""公司"或"青达环保"）的 委托，担任发行人向特定对象发行 A 股股票事项（以下简称"本次发行"）的保 荐机构。 本保荐机构及其保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司证券发 行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）、《证券发行上市保荐业务管理 办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《股票上市规则》"）、 《上海证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》等法律法规和中国证券监督 管理委员会（以下简称"中国证监会"）及上海证券交易所（以下简称"上交所"） 的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业 ...

募集资金 - 拟募集资金总额不超过15,000.00万元，认购股票数量不超过14,577,259股，用于补充流动资金[9] 业绩数据 - 报告期内公司分别实现营业收入62,791.93万元、76,215.56万元、102,923.23万元和76,884.63万元[14] 认购资金来源 - 王勇自有资金认购1,000.00万元，来自个人及家庭积累[17] - 王勇银行借款自筹不超10,000.00万元，意向9,000.00万元[17] - 王勇向陈华梁借款5,000.00 - 7,000.00万元，意向5,000.00万元[17] 认购原因及影响 - 王勇认购看好公司未来，保障控制权稳定，提振信心[13][15] - 募集资金可满足业务需求，降费用，优化结构[14] - 王勇认购可提高持股比例[15] 融资信息 - 王勇拟向青岛银行借款不超10000万元，利率不低于6.5%/年[20] - 王勇拟向陈华梁借款5000 - 7000万元，年化利率5% [22] 承诺事项 - 发行人及大股东承诺无保底保收益安排[25] - 王勇承诺资金合法，无违规情形[24] - 王勇承诺不存在禁止持股情形[28] - 本次发行不涉及不当入股情形[28] 发行相关 - 向特定对象发行，非竞价方式[29] - 发行股票数量不超14,577,259股，不超总股本30%[31] - 王勇最低认购15,000.00万元，14,577,259股[32] - 发行完成后王勇直接、间接合计支配40.07%表决权股份[35] - 王勇认购股份锁定期36个月[36] - 2025年第一次临时股东大会议案获中小股东90%以上同意票[39] - 发行定价基准日为2024年10月10日，价格10.29元/股[40] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[40] 股价情况 - 2024年初至10月10日，股价与科创综指相近[42] - 2023年1月至2025年3月，A股解禁案例中33.73%解禁日股价低于发行价[47] - 本次发行推进后，股价整体呈上涨趋势[51] 披露信息 - 2024年10月10日董事会决议披露，前一日收盘价13.85，当日14.21[50] - 2025年1月17日股东大会决议披露，前一日收盘价13.58，当日13.99[50] - 2025年3月8日被上交所受理披露，前一日收盘价17.99，当日17.78[50]

业绩总结 - 报告期内公司营业收入分别为62,791.93万元、76,215.56万元、102,923.23万元、76,884.63万元[4][89] - 2024年公司营业收入131,428.38万元，变动比27.70%；营业利润11,767.15万元，变动比18.24%[38] - 2021 - 2024年公司营业利润率分别为11.45%、10.40%、9.67%和8.95%，呈逐年收窄趋势[38] - 2021 - 2024年公司净利润增幅分别为10.73%、31.05%和6.60%，2024年增幅较2023年大幅降低[40] - 2024年扣非归母净利润增幅仅为1.35%，主要因计入当期非经常损益的政府补助金额同比增加[40] 业务收入结构 - 2021 - 2024年1 - 9月炉渣节能环保处理系统收入占比分别为57.74%、53.26%、47.01%和47.63%[32][33] - 2021 - 2024年1 - 9月低温烟气余热深度回收系统收入占比分别为16.81%、16.11%、23.83%和34.53%[32][33] - 2021 - 2024年1 - 9月全负荷脱硝系统收入占比分别为20.03%、22.57%、12.48%和11.50%[32][33] - 2023年公司主要产品收入占比93.66%，较2022年下降8.63个百分点[32] - 2023年、2024年1 - 9月低温烟气余热深度回收系统收入同比增长分别为100.10%、149.20%[33] 业务中标与执行情况 - 2021 - 2024年1 - 9月公司主要产品合计中标数量分别为66个、67个、80个和79个[34] - 2021 - 2024年1 - 9月公司主要产品平均中标率分别为32.51%、40.12%、35.56%和39.11%[34] - 2022 - 2024年全负荷脱硝系统中标率分别为66.67%、40.00%、60.00%[34] - 截至2024年末公司主要产品中标合同执行率分别为98.48%、98.51%、78.75%和41.77%[34] 现金流与资产情况 - 报告期各期末公司经营活动现金流量净额分别为 - 4,179.17万元、6,521.77万元、14.14万元、 - 24,081.23万元[4] - 报告期内公司应收账款金额分别为51,281.66万元、48,281.39万元、70,787.16万元、71,635.47万元[61] - 报告期内公司合同资产账面余额分别为11,111.18万元、15,456.85万元、17,839.49万元和26,532.39万元[61] - 报告期内公司存货金额分别为26,016.11万元、39,130.23万元、39,904.37万元和75,448.32万元，存货以在产品为主[61] 应收账款管理 - 公司建立应收账款回款考核机制，加强应收账款管理[99] - 公司针对长账龄应收账款制定清收策略，采用协商回款方案、诉讼仲裁等方式促进收回[100] - 报告期各期末应收账款逾期金额占比分别为57.81%、57.51%、55.22%和76.43%[102] - 各期末应收账款截至2025年2月期后回款比例分别为88.82%、82.82%、66.57%和57.57%[102] 存货情况 - 报告期各期末公司在产品余额分别为23,365.35万元、35,074.70万元、36,500.78万元、66,234.85万元，占存货余额比例分别为88.75%、88.93%、89.83%、86.95%[111] - 报告期各期末公司存货账面余额分别为26,325.75万元、39,442.38万元、40,632.69万元、76,175.93万元，呈逐年增长趋势[112] - 2024年9月末公司存货账面余额较上年末增长87.47%，其中在产品余额较上年末增长81.46%[113] 财务性投资 - 截至2024年9月30日，公司可能存在财务性投资的报表科目合计金额24,268.64万元，占归属于母公司净资产的比例为27.11%[142] 项目情况 - “蓄热器产品生产线建设项目”承诺投资3844.00万元，截至2024年9月30日实际投资2800.57万元，结余1111.83万元[162] - 西安热工研究院有限公司合同金额633万元，2024年11月完成交付及验收，实现收入560.18万元、毛利189.31万元[167] 市场扩张与并购 - 新能星洲胶州将以1元承债式收购青岛兴盛达100%股权完成渔光互补项目交割[177] - 项目交割预计使公司2025年营业收入增加49029.22万元[178] 未来展望 - 公司拟提高品牌知名度、加大市场推广力度、提升产品差异化推进蓄热器项目实现预期收益[168][169][170][171][172] - 公司拟在定期报告中增加新能源业务相关风险提示并说明对利润表影响[189]

公司事项 - 2025年3月19日收到上交所《审核问询函》[1] - 会同中介机构研究落实问题并修订申请文件[1] - 向特定对象发行股票需通过上交所审核并获证监会同意注册[2] - 发行事项审核及注册存在不确定性[2] - 公告于2025年4月12日发布[3]

股票简称：青达环保 股票代码：688501 关于青岛达能环保设备股份有限公司 向特定对象发行股票申请文件的 审核问询函的回复 保荐机构（主承销商） （中国(上海)自由贸易试验区浦明路 8 号） 二〇二五年四月 青岛达能环保设备股份有限公司 审核问询函回复 上海证券交易所： 根据贵所于 2025 年 3 月 19 日出具的上证科审（再融资）〔2025〕27 号《关 于青岛达能环保设备股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》 （以下简称"问询函"）的要求，青岛达能环保设备股份有限公司（以下简称"青 达环保""发行人"或"公司"）会同民生证券股份有限公司（以下简称"保荐机 构"）、北京海润天睿律师事务所（以下简称"发行人律师"）和容诚会计师事务 所（特殊普通合伙）（以下简称"申报会计师"）等相关各方，本着勤勉尽责、诚 实守信的原则，就问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进行 了回复说明，现回复如下，请予审核。 说明： 1、如无特殊说明，本回复中使用的简称或名词释义与《青岛达能环保设备 股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票之募集说明书（申报稿）》（以 下简称《募集说明书》） ...

火电节能环保装备龙头，扩品类、走出去，蓄势待发。公司于2006 年成立，2021 年，公司科创板挂牌 上市，目前已形成较完整的节能、环保产业布局。 公司实际控制人王勇及一致行动人直接及间接持有公司股份30.11%，并已全额认购1.5 亿元定增，股权 相对集中且结构稳定。公司通过加强技术研发，为客户提供覆盖固、液、气废领域全方位的节能、环保 解决方案并在节能环保系统设备的多个环节实现技术突破，掌握了拥有自主知识产权的40 项核心技术 和一系列关键工艺。公司核心业务稳健发展，2024 上半年公司实现营业收入5.14 亿元，同比增长 45.81%；归母净利润达0.24 亿元，同比增长86.04%。 改造需求接棒煤电新建，辅机&火改持续高增。公司业务主要来源于电力行业，占比近80%，公司主营 业务市场需求与煤电装机正相关。在环保严格要求煤电升级改造，进入设备更新加快周期的背景下，市 场需求有望快速释放。我们预测公司传统业务板块2025 年-2027 年潜在年均新增市场规模或达7 亿-29亿 元，总体达20-88 亿元。受全国火电灵活性改造影响，预计未来3 年公司火电灵活性改造相关业务的年 均潜在市场空间达7-17 亿 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][99] 报告的核心观点 - 青达环保作为火电节能环保装备龙头，业务布局完善，技术优势显著，核心业务稳健增长，盈利能力提升 2024 - 2026 年业绩有望快速增长，具有火电灵活性改造核心优势和高速成长性，维持“买入”评级 [1][4][99] 根据相关目录分别进行总结 1. 火电节能环保装备龙头，扩品类、走出去，蓄势待发 - 深耕节能环保行业，业务布局持续优化，2006 年成立，2021 年科创板上市，目前已形成较完整产业布局，2024 年推进氢能装备领域研发制造 [15] - 股权集中结构稳固，实控人王勇及一致行动人持股 30.11%，董事长全额认购 1.5 亿元定增，补充流动资金优化资本结构 [16][19] - 提供全方位节能环保解决方案，拥有 40 项核心技术和关键工艺，产品覆盖固、液、气废领域 [19][22] - 核心业务稳健发展，2024H1 营收 5.14 亿元，同比增长 45.81%；归母净利润 0.24 亿元，同比增长 86.04%，毛利增速逐年创新高 [23] - 发布未来三年股东分红回报规划，承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的 30%；2024 - 2025 年实施股权激励计划 [37] 2. 改造需求接棒煤电新建，辅机&火改持续高增 - “十四五”煤电迎来新建高潮，2024 年全国火电投资完成额 1588 亿元，同比增长 32.73%，2025 - 2026 年或进入投产高峰期 [39][40] - 环保要求煤电升级改造，设备更新加快，公司业务 80%以上来自电力行业，传统业务 2025 - 2027 年潜在年均新增市场规模 7 亿 - 29 亿元 [46][51] - 烟气余热回收业务进入高增长新周期，2020 - 2023 年 4 年复合增长率 29.67%，2023 年毛利率 28.63% [54] - 除渣业务稳健增长，2019 - 2023 年复合增长率 8.55%，毛利率由 2017 年 24.9%增至 2023 年 35.83% [64] - 新能源发电占比上升，火电灵活性改造需求激增，未来 3 年公司相关业务年均潜在市场空间 7 - 17 亿元 [66][68] - 全负荷脱硝是核心技术，公司中标率 70% - 80%，2019 - 2023 年 5 年复合增长率 32%，2023 年毛利率 33% [70][71] - 深度调峰需求带动电极锅炉&蓄热罐业务放量，公司 2024 年中标新泰项目电极锅炉设备 [75][76] 3. 走出去、扩品类，撸起袖子加油干，打造成长新引擎 - 积极开拓海外市场，2024 年设印尼子公司，与印尼国家电力合作；韩国灰渣处理系统订单预计 2025 年交付 [79][82] - 钢渣处理业务 2023 年首单突破，合同金额 1.04 亿元，营收 9186.7 万元，毛利率 40.4% [89] - 2024 年与新加坡能源合作投建渔光互补项目，预计增厚 2025 年业绩，未来有望成中长期增长驱动 [91] - 脱硫废水市场放量在即，公司掌握核心路线，存量机组改造渗透率 50%时，市场空间超 50 亿元 [92] 4. 盈利预测与投资建议 - 预测 2024 - 2026 年收入分别为 13.14/19.03/23.75 亿元，同比增长 27.7%/44.8%/24.8%；归母净利分别为 0.94/2.01/2.68 亿元 [4][99] - 选取可比公司，公司 2025 - 2026 年预测 PE 低于行业平均，具有核心优势和高成长性，维持“买入”评级 [98][99]