公司概况：光储两大业务并进，深耕北美市场 1. 阿特斯公司成立于2009年,主营光伏组件的研发、生产和销售,并以此为基础向光伏应用解决方案领域延伸,包括光伏系统业务、大型储能系统和光伏电站工程EPC业务。[7][9] 2. 公司形成了光伏组件和光伏应用解决方案两大业务板块,其中光伏应用解决方案以储能业务为主要收入来源。公司在全球范围内布局多个子公司,形成了从单晶拉棒到组件的全产业链生产能力。[9][13] 3. 公司股权结构集中,董事长瞿晓华及其配偶张含冰为公司实际控制人,通过Canadian Solar Inc.和香港乾瑞控股持有13.18%的股份,第一大股东为Canadian Solar Inc.持有62.24%的股份。[13][14] 4. 公司推出股权激励计划,覆盖面广,业绩考核目标较高,彰显公司发展信心。[16] 5. 2023年公司收入增速放缓主要系组件价格下行,但储能业务作为第二成长曲线开始爆发,有望支撑公司整体利润。[18][19][20][21] 光伏组件：全球需求稳步增长,不同市场盈利分化 1. 阿特斯是全球主要光伏组件制造商之一,2023年出货量约30.7GW,市占率约6%。公司在光伏产品及技术方面处于行业领先水平。[24][25] 2. 全球组件市场规模预计2023年达7690亿元,2024年下降24%至5822亿元,后续将随需求中低速增长而保持平稳。[27][28] 3. 中国、美国、印度等主要光伏市场的增速分化,美国和印度市场增速将超全球平均水平。[30][31][32] 4. 国内组件业务方面,公司处于行业第一梯队,坚持创新技术研发,如TOPCon、HJT等新技术路径。[34] 5. 北美组件业务方面,美国为高盈利市场,中美组件价差较高,公司在美国布局5GW组件产能以把握高盈利机会。[36][37][38][39][40] 储能：深耕高ROE大储市场,品牌渠道定份额,纵向延拓出利润 1. 公司深耕高ROE海外大储市场,形成"储能系统+EPC+长期服务"的一体化商业模式,受益于前期布局和需求高增,储能业务进入快速放量阶段。[41][42] 2. 从行业、订单、产能三个层面看,当前是公司储能业务从1到N放量的拐点,中美大储预期共振向上,新兴高ROE市场潜力可期。[43][44][45][46][47][48][49][50] 3. 公司凭借CSIQ公用事业公司的渠道优势和品牌力提升,在高ROE市场占据优势地位,并持续推动产品迭代升级,提升成本竞争力。[51][52][54][55][56][57][58] 4. 相比同行,公司储能业务毛利率有5-7个百分点的提升空间,受益于PCS自供比例提升、新产品放量、规模效应提升和品牌效应。[59][70][71][72] 盈利预测与公司估值 1. 我们预计公司2024/2025/2026年实现营收508.0/620.7/710.9亿元,归母净利润27.2/43.6/53.1亿元。[74] 2. 相对估值方面,考虑到公司组件业务仍有正盈利,且美国大储订单在2024年放量,我们给予公司2024年16.3倍PE估值。[76][77] 风险提示 1. 组件行业价格竞争超预期的风险; 2. 美国组件产能释放不及预期的风险; 3. 美国大储放量不及预期的风险。[78]

证券代码：688472 证券简称：阿特斯 公告编号：2024-057 阿特斯阳光电力集团股份有限公司 关于公司提供授信担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示: 担保协议签署时间：2024 年 8 月 31 日至 2024 年 9 月 29 日 被担保人名称：阿特斯阳光电力集团股份有限公司（以下简称"公司"） 合并报表范围内下属子公司 本次担保：公司及合并报表范围内下属子公司为上述下属子公司向金融 机构申请贷款、开立保函或备用信用证等提供担保，担保金额为 22.96 亿元。截 至本公告披露日，公司及其子公司因授信业务对外担保余额为 403.46 亿元，占 公司最近一期经审计净资产的 188.37%,其中公司对合并报表范围内下属子公司 因授信业务提供的担保余额为 402.96 亿元。 一、担保情况概述 为满足公司的生产经营和业务发展的需求，在确保运作规范和风险可控的前 提下，公司及合并报表范围内下属子公司在 2024 年 8 月 31 日至 2024 年 9 月 29 日期间，累计发生的授 ...

证券代码：688472 证券简称：阿特斯 公告编号：2024-056 阿特斯阳光电力集团股份有限公司 关于 2024 年第一次临时股东大会的延期公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 根据《上市公司股权激励管理办法》第三十七条规定：上市公司应当在召开 股东大会前，通过公司网站或者其他途径，在公司内部公示激励对象的姓名和职 务，公示期不少于 10 天。监事会应当对股权激励名单进行审核，充分听取公示 意见。上市公司应当在股东大会审议股权激励计划前 5 日披露监事会对激励名单 审核及公示情况的说明。 1. 原股东大会的类型和届次： 2024 年第一次临时股东大会 2. 原股东大会召开日期：2024 年 10 月 11 日 3. 原股东大会股权登记日： 公司原股东大会召开日期为 2024 年 10 月 11 日，股东大会审议股权激励计 划前 5 日为国庆节假日（非交易日），故无法披露监事会对激励名单审核及公示 情况的说明，因此股东大会召开日期向后顺延，会议延期后的股东大会召开时间 定为 2024 年 10 月 16 日 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 光伏周期底部推出股权激励计划,有助于公司员工稳定,提高公司竞争力 [2] - 股权激励制定的业绩目标显示公司对未来发展信心 [2] - 储能业务爆发式增长,确立第二增长曲线 [2] 公司财务数据及盈利预测 - 24-26年归母净利润预计为29.62/35.56/46.89亿元 [2][3] - 24年营业总收入为51,998百万元,同比增长1.3% [3][7] - 24年毛利率为15.3%,ROE为12.4% [3] 公司基本信息 - 2024年6月30日每股净资产5.87元,资产负债率66.03% [5] - 流通A股市值15,671百万元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为31/47/56亿元,同比增长8%/51%/19% [3] - 公司是光储双龙头企业,具有品牌优势,能源转型背景下深耕美储市场,大型储能业务出货量和盈利持续增长 [3] 组件业务 - 2024H1组件销量约14.5GW,利润优先、主动调整出货量 [2] - 预计2024全年组件出货32-36GW,保持稳健经营 [2] - 美国持续出货、保持25-30美分售价支撑盈利 [2] 储能业务 - 2024H1储能销售2.6GWh,美国市场占据多数 [2] - 截至6/30拥有储能订单26亿美元,加拿大、英国、澳洲、日本等市场订单量上升 [2] - 订单储备约66GWh,业务扩展至全球优质储能市场 [2] - 预计2024年储能出货6.5-7GWh,较2023年增长约500%+ [2] - 户储拓展北美、欧洲、日本等经销网络,有望贡献新增长点 [2] 其他 - 公司发布2024年限制性股权激励,拟授予6945.50万股,约占总股本1.88% [2] - 业绩考核目标稳健增长,彰显公司经营信心 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 股权激励高目标,彰显公司发展信心 - 本次股权激励方案充分绑定公司管理层和核心骨干,有望调动员工积极性 [1] - 本次股权激励计划完成目标较高,彰显公司对经营发展具备充足的信心 [1] 持续加码美国产能布局 - 公司在美国德克萨斯州和印第安纳州分别建立了 5GW N型组件工厂和 5GW N型电池片项目 [1] - 美国组件工厂已经正式投产,并于 24Q1 开始交付 210 尺寸产品 [1] 第二主业储能业务放量增长 - 截至 24H1 报告期末, 公司拥有约 66GWh 的储能系统订单储备 [1] - 24 年全年,公司大储产品的出货量预计将达到 6.5-7.0GWh,同比+500%以上 [1] 财务指标总结 - 预计公司 24-26 年营收分别为 511.98/636.59/772.60 亿元 [2] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 28.41/45.81/54.82 亿元 [2] - 根据 24 年 9 月 23 日收盘价,公司 24-26 年对应 PE 分别为 14X/9X/7X [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 激励计划彰显公司发展信心 - 股权激励方案充分绑定公司管理层和核心骨干,激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及其他需要激励的人员,占公司员工总数的3.49% [1] - 股权激励计划完成目标较高,2024/2025/2026年扣非净利润增速目标值分别为81.28%/199.93%/238.83%,彰显公司对经营发展具备充足的信心 [1] 持续加码美国产能布局 - 公司在美国德克萨斯州和印第安纳州分别建立了5GW N型组件工厂和5GW N型电池片项目,其中组件工厂已于2023年正式投产,电池片项目正在建设中 [1] - 2024年上半年,公司美国市场销售规模增长迅猛,出货量同比增长110%,环比增长69% [1] 第二主业储能业务放量增长 - 截至2024年上半年,公司拥有约66GWh的储能系统订单储备,已签署合同的在手订单金额26亿美元 [1] - 2024年全年,公司大储产品的出货量预计将达到6.5-7.0GWh,同比增长500%以上 [1] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为511.98/636.59/772.60亿元,归母净利润分别为28.41/45.81/54.82亿元 [2] - 根据2024年9月23日收盘价,公司2024-2026年对应PE分别为14X/9X/7X [2] 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入增长率分别为7.9%/-0.2%/24.3%/21.4% [5] - 2023-2026年归母净利润增长率分别为34.6%/-2.1%/61.2%/19.7% [5] - 2023-2026年毛利率分别为13.97%/14.78%/15.78%/15.33% [5] - 2023-2026年ROA分别为4.41%/3.97%/5.55%/5.75%,ROE分别为13.56%/12.20%/16.44%/16.44% [5]

公司简称：阿特斯 证券代码：688472.SH 中国国际金融股份有限公司 关于阿特斯阳光电力集团股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案） 之 独立财务顾问报告 二〇二四年九月 1 | 释 | 义 | 3 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 声 | 明 | 4 | | | | | | | | | | 假 | 设 | 5 | | | | | | | | | | | | 一、限制性股票激励计划的主要内容 6 | | | | | | | | | | | | （一）拟授予的限制性股票类型、来源及数量 6 | | | | | | | | | | | | 6 | | （二）激励对象范围及限制性股票分配情况 | | | | | | | | | | （三）限制性股票的授予价格及其确定方法 8 | | | | | | | | | | | | | | | | | （四）限制性股票激励计划的有效期、授予日、归属安排及限售安排 9 | | | | | | | | | | | | | （ ...

阿特斯阳光电力集团股份有限公司监事会 关于 2024 年限制性股票激励计划（草案）的核查意见 阿特斯阳光电力集团股份有限公司（以下简称"公司"）监事会依据《中华 人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下 简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、 《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）、《科创板上 市公司自律监管指南第 4 号——股权激励信息披露》（以下简称"《自律监管指 南》"）等相关法律、法规及规范性文件和《阿特斯阳光电力集团股份有限公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，对公司《2024 年限制性股票 激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划（草案）》"或"本激励计划"）及其 他相关资料进行了核查，发表核查意见如下： 1、公司不存在《管理办法》等法律、法规规定的禁止实施股权激励计划的 情形，包括： 2、公司本次限制性股票激励计划所确定的激励对象不存在下列情形： （1）最近 12 个月内被证券交易所认定为不适当人选； （2）最近 12 个月内被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选； （3）最近 ...

阿特斯阳光电力集团股份有限公司 阿特斯阳光电力集团股份有限公司（以下简称"公司"）为进一步完善公司 治理结构，构建公司经营团队的长期激励与约束机制，强化管理层与股东的利益 共担共享约束，确保公司发展战略的有效落地和经营目标的高质量实现，在充分 保障股东利益的前提下，按照收益与贡献对等的原则，制定并拟实施 2024 年限 制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"或"限制性股票激励计划"）。 为保障本激励计划的顺利实施，现根据《中华人民共和国公司法》《中华人 民共和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》《上海证券交易所科创板股票上 市规则》等法律、法规和规范性文件、以及《阿特斯阳光电力集团股份有限公司 章程》的相关规定，并结合公司的实际情况，特制定《阿特斯阳光电力集团股份 有限公司 2024 年限制性股票激励计划实施考核管理办法》（以下简称"本办法"）。 一、考核目的 （一）通过股权激励计划，完善公司法人治理结构，建立、健全激励与约束 相结合的中长期激励机制，充分调动、提高经营层的积极性和创造性，将股东利 益、公司利益和管理层利益有效地结合在一起，促进公司持续发展。 （二）通过持续推动中长期激励机制，进一步完善公 ...