纪要涉及的行业和公司 行业：激光切割、激光焊接、工业机器人、3C、锂电、光伺服等 公司：博杵 纪要提到的核心观点和论据 激光切割业务 - **产品配比**：平面中低功率七颗头配比约30%，高功率约七八十；管材七颗头配比不到20%[1] - **市场规模**：管材业务有新增应用，长期看好增速；管材和平面需求突破量约为1:4 - 1:3，管材配硬件多，收入规模可能更大；预计未来三年平面小双位数增长，管材30 - 50%增长，三维三位数增长[2][9][13] - **出口情况**：整体出口规模约40%，中低功率出口占一半，高功率约20%；平面中低功率海外增速高于国内[3] - **业务增速**：25年台套数保底增长20%，一季度情况好于保底数；管材业务增速被看好，平面中低功率高比例增加不现实[6][7] - **利润率**：一季度整体毛利相对稳定，单个业务利润率维持现状[8] 激光焊接业务 - **出货量**：24年Q4有近全年一半以上的七折优惠；24年出货600多套，均价低于8 - 15万[24][27] - **市场放量**：行业放量节奏慢于预期，但内部有心理预期，24年卖600多套不算悲观；未来两年焊接起量明确[31] - **海外市场**：海外代理和集权公司联系多，在俄美有交付；客户接受度较高，70 - 80%为OM商[28][29] 工业机器人业务 - **业务规划**：智能汉街业务更名为智能机器人业务板块，围绕工业自动化上下游拓展，不碰传统通用应用[13][14][15] - **出货目标**：去年出货600多套，今年年初定1000套打底，内部诉求至少1300套，实际达标数可能更高[16] - **合作布局**：年初有关注库卡合作，6月可能有法纳克介入，帮助落入垂直领域合作[16] 其他业务 - **精密光学**：23年收入约2000万，24年2000 - 3000万，主要贡献行业为3C领域，未来希望投入理电、光伺服领域[35] - **智能硬件**：去年收入约1亿，前景可观，但增速无明确数字指引，随激光焊接应用复杂，出货量会增加[36][37] - **耗材**：25年希望增收3000 - 4000万，涉及中低功率耗材替换[38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **切割头业务**：单独切割头按应用领域归类；国产切割头功率高但难满足更高需求，24年1.2万和2万瓦出货量大，3万瓦以上估计超1000套[19][23][24] - **竞争优势**：相比大足、家长等竞争对手，公司有软硬件协同优势，能为客户提供行业解决方案，创造更多价值，客户复购率高[20][21][22] - **人员配置**：24年人员整体增加8%，增速放缓，未来3 - 5年可能个位数人员补充，需有经验人员补充工艺专业方面[33] - **行业合作**：有老牌外资找公司做方案探讨；在锂电领域OCT模块应用上，公司提供成套解决方案，相比国内外竞品有优势[40][42]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年4月2日公司发布2024年年度报告，业绩符合预期 [2] - 下调公司2025 - 2026年归母净利润预测至10.61/12.93亿元（原值为13.07/16.74亿元），新增2027年归母净利润预测为15.86亿元，对应当前市值PE分别为35/29/23x [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入17.4亿元，同比+23.3%，归母净利润8.8亿元，同比+21.1%；单Q4营收4.4亿元，同比+4.6%，归母净利润1.6亿元，同比+0.1%，Q4业绩增速放缓因行业景气度较弱和股权激励费用增加 [3] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为20.95/25.39/30.93亿元，同比分别为20.70%/21.19%/21.85%；归母净利润分别为10.61/12.93/15.86亿元，同比分别为20.19%/21.91%/22.63% [1][12] 下游业务表现 - 平面解决方案2024年收入11.2亿元，同比+11.8%，公司在中低功率系统市占率60% - 70%，2025年有望受益于国内制造业景气度复苏，需求保持稳健增长 [3] - 管材解决方案2024年收入3.8亿元，同比+38.2%，管材切割主要系高功率需求，受益于渗透率快速提升，预计继续保持较快增长 [3] - 三维解决方案2024年收入0.37亿元，同比+409.9%，下游主要系型钢切割，业务处于导入期有望高速增长 [3] 产品表现 - 2025年智能切割头业务（波刺自动化）收入5.0亿元，同比增长43.7%，净利润2.0亿元，同比增长83.0%，净利率高增8.8pct至40.8%，切割头与系统组合效应扩大、规模效应显现，盈利水平提升 [3] - 智能焊接产品进一步成熟后，有望突破桥梁、船舶等高附加值下游，成长空间大 [3] 盈利能力与费用控制 - 2024年销售毛利率为79.9%，同比-0.4pct，销售净利率为53.7%，同比+0.2pct，盈利能力维持高位；Q4销售毛利率/销售净利率分别为74.9%/36.6%，同比分别-5.2/-1.8pct，销售毛利率下降因会计政策调整，净利率下降因股权激励费用影响 [4] - 2024年平面、管材、三维解决方案毛利率分别为82.7%、87.5%和80.7%，分别同比+1.0、-1.0、-7.7pct [4] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.8%/7.0%/16.2%/-1.5%，同比-0.6/+0.0/-2.4/+1.9pct，整体费用控制优异 [4] 产业趋势与技术应用 - 智能焊接在钢结构领域进入1 - 10放量阶段，未来有望突破船舶、桥梁、集装箱等领域 [5] - 公司基于自主研发的五大核心技术，加大平台基础能力建设投入，一方面加大研发投入保持技术领先，一方面下沉终端市场，保证业务落地确定性及盈利能力，持续孵化新技术应用落地 [5] 财务预测 - 资产负债表方面，预计2025 - 2027年流动资产分别为62.23/76.06/93.48亿元，非流动资产分别为6.84/6.25/5.41亿元等 [12] - 利润表方面，预计2025 - 2027年营业总收入分别为20.95/25.39/30.93亿元，营业成本分别为4.15/4.92/5.99亿元等 [12] - 现金流量表方面，预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为11.87/14.26/17.90亿元，投资活动现金流分别为-0.43/-0.09/0.17亿元等 [12] 重要财务与估值指标 - 预计2025 - 2027年每股净资产分别为31.39/37.34/44.77元，ROIC分别为15.27%/15.97%/16.44%，ROE - 摊薄分别为16.45%/16.86%/17.24% [12] - 预计2025 - 2027年P/E（现价&最新股本摊薄）分别为34.86/28.59/23.32，P/B（现价）分别为5.73/4.82/4.02 [12]

文章核心观点 截至2025年3月28日收盘柏楚电子股价下跌，2024年年报显示业绩上升，公司有利润分配等多项公告，还介绍了相关ETF情况 [1][3][11] 柏楚电子股价及市值情况 - 截至2025年3月28日收盘柏楚电子报收于183.0元较上周下跌1.14% [1] - 本周3月24日盘中最高价186.33元3月27日盘中最低价178.89元 [1] - 当前最新总市值369.82亿元在计算机设备板块市值排名6/84在两市A股市值排名382/5140 [1] 柏楚电子股本股东变化 - 截至2025年3月31日股东户数为7611户较12月31日增加124户增幅1.66% [2] - 户均持股数量由上期2.74万股减至2.7万股户均持股市值491.87万元 [2] 柏楚电子业绩披露要点 - 2024年年报主营收入17.35亿元同比上升23.33%；归母净利润8.83亿元同比上升21.1%；扣非净利润8.21亿元同比上升21.81% [3] - 2024年第四季度单季度主营收入4.35亿元同比上升4.58%；单季度归母净利润1.57亿元同比上升0.14%；单季度扣非净利润1.29亿元同比下降11.38% [3] - 负债率6.02%投资收益2301.45万元财务费用 -2625.82万元毛利率79.94% [3] 柏楚电子公司公告汇总 2024年年度报告摘要 - 总资产5877949136.52元比去年增长10.18% [4] - 归属于上市公司股东的净资产5467518127.30元比去年增长9.97% [4] - 营业收入1735455070.67元比去年增长23.33% [4] - 归属于上市公司股东的净利润882710217.15元比去年增长21.10% [4] - 经营活动产生的现金流量净额952442961.66元比去年增长10.63% [4] - 研发投入占营业收入比例16.19%比去年减少2.39个百分点 [4] 2024年年度利润分配及资本公积金转增股本方案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利21.6元（含税）以资本公积金每10股转增4股 [5] - 派发现金红利总额443777849.28元（含税）占2024年度合并报表归属于母公司股东净利润的50.27% [5] - 本年度现金分红总额591292893.62元占本年度归属于上市公司股东净利润的66.99% [5] 第三届董事会第十一次会议决议 - 审议通过多项议案包括激励计划归属、作废股票、调整授予数量及价格、年报及摘要、财务决算报告、利润分配及转增股本方案等 [6] 第三届监事会第十次会议决议 - 审议通过多项议案包括激励计划归属、作废股票、调整授予数量及价格、年报及摘要、财务决算报告、利润分配及转增股本方案等 [7] 2022年限制性股票激励计划相关 - 首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属期符合归属条件首次授予可归属44.6359万股预留授予可归属9.2323万股合计53.8682万股 [7] - 授予数量由219.00万股调整为219.8280万股授予价格由67.45元/股调整为45.68元/股 [8] - 首次授予部分作废31.3841万股预留授予部分作废7.4417万股合计作废38.8258万股 [8] 相关ETF情况 食品饮料ETF（515170） - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数近五日涨跌 -0.33% [11] - 市盈率20.77倍最新份额57.9亿份减少300.0万份主力资金净流入455.3万元估值分位20.38% [11] 游戏ETF（159869） - 跟踪中证动漫游戏指数近五日涨跌 -0.88% [11] - 市盈率47.83倍最新份额52.5亿份增加6800.0万份主力资金净流出2491.7万元估值分位71.22% [11] 机器人ETF（562500） - 跟踪中证机器人指数近五日涨跌 -4.43% [11] - 市盈率66.10倍最新份额134.7亿份增加1.4亿份主力资金净流出1.7亿元估值分位91.55% [11] 云计算50ETF（516630） - 跟踪中证云计算与大数据主题指数近五日涨跌 -1.74% [11] - 市盈率92.22倍最新份额6.0亿份减少200.0万份主力资金净流出228.6万元估值分位83.23% [11][12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国内激光切割设备控制系统龙头，在行业景气承压背景下通过高功率产品及智能切割头放量仍保持较好增长，后续焊接业务有望打开新的增长空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年全年公司实现营收17.35亿元，同比增长23.33%；归母净利润8.83亿元，同比增长21.10% [1] - 2024年第四季度公司实现营收4.35亿元，同比增长4.58%；归母净利润1.55亿元，同比下滑1.28% [1] - 2024年公司毛利率/净利率为81.6%/50.74%，同比变动+1.2/-2.82pct，高毛利智能切割头业务占比提升支撑毛利率 [1] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率同比变动-0.25/+0.01/-3.17/+1.85pct，股权激励费用剔除后实际研发投入同比+25.67%，增速超过收入增速 [1] 业务进展 - 激光切割控制系统业务贡献主要收入，中低功率市占率保持60%左右，高功率有望继续挤压国际厂商的份额 [2] - 波刺自动化（智能切割头）收入同比增长43.71%至4.95亿元，净利润同比增长82.98%至2.02亿元，净利率同比增长8.77pct至40.84%，高功率切割系统+智能激光切割头的王牌组合效应持续扩大 [2] - 智能焊接业务积极布局，未来有望提升钢构焊接的自动化水平 [2] - 公司正在布局超高精度加工领域，在研项目包括“基于精密驱动器领域的调试方法及控制策略研究”等 [2] 激励与项目 - 2024年公司完成了2022年股权激励计划的目标B，公司层面归属比例为85%，一定程度上激励员工工作积极性 [2] - 募投项目“智能切割头扩产”预计将于2025年底投产，随着下游景气度逐渐修复和产能释放，公司切割头业务有望持续增加，收入利润有望进一步提升 [2] 盈利预测调整 - 下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润11.03/14.10/17.58亿元（前次预计2025 - 2026年归母净利润分别为13.02/16.54亿元），对应PE值34/27/22x [3] 财务指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,407|1,735|2,200|2,773|3,477| |(+/-%)|56.6%|23.3%|26.8%|26.1%|25.4%| |净利润(百万元)|729|883|1103|1410|1758| |(+/-%)|52.0%|21.1%|25.0%|27.8%|24.6%| |每股收益（元）|4.98|4.30|5.37|6.86|8.56| |EBIT Margin|47.0%|49.6%|52.6%|53.7%|53.8%| |净资产收益率（ROE）|14.7%|16.1%|17.5%|19.8%|21.2%| |市盈率（PE）|36.9|42.7|34.2|26.7|21.5| |EV/EBITDA|39.8|42.8|31.9|25.0|19.9| |市净率（PB）|5.40|6.90|5.99|5.30|4.56|[4] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|投资评级|收盘价|总市值（亿元）|EPS（2023A/24E/25E/26E）|PE（2023A/24E/25E/26E）| |----|----|----|----|----|----|----| |300124.SZ|汇川技术|优于大市|68.69|1,851|1.82/1.84/2.19/2.60|38/37/31/26| |301029.SZ|怡合达|优于大市|25.45|161|1.08/0.72/0.85/0.99|24/35/30/26| |平均值|-|-|-|-|-|31/36/31/26| |688188.SH|柏楚电子|优于大市|183.58|377|4.98/4.30/5.37/6.86|37/43/34/27|[21] 财务预测与估值详情 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测见文档[22]

2025年4月3日，柏楚电子(688188.SH)发布2024年年度报告。截至2025年4月02日，共有416个机构投资 者披露持有柏楚电子A股股份，合计持股量达4810.46万股，占柏楚电子总股本的23.41%。其中，前十 大机构投资者包括香港中央结算有限公司、招商银行股份有限公司-华夏上证科创板50成份交易型开放 式指数证券投资基金、GIC PRIVATE LIMITED、中国工商银行股份有限公司-易方达上证科创板50成份 交易型开放式指数证券投资基金、TEMASEK FULLERTON ALPHA PTE LTD、南方中证500ETF、易方 达裕丰回报债券A、科创ETF、交银成长混合A、易方达新收益混合A，前十大机构投资者合计持股比例 达17.39%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.82个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计29个，主要包括华夏中证机器人ETF、南方科创 板3年定开混合、天弘中证机器人ETF、华泰柏瑞质量领先混合A、博时创新经济混合A等，持股增加占 比达0.57%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计16个，主要包括华夏上证科创板50成份ETF、易 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 详情请参阅本报告第三节"管理层讨论与分析"之"四、风险因素"。 3、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 4、公司全体董事出席董事会会议。 公司代码：688188 公司简称：柏楚电子 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到http://www.sse.com.cn/网站仔细阅读年度报告全文。 2、重大风险提示 5、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 6、公司上市时未盈利且尚未实现盈利 □是 √否 7、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟向全体股东每10股派发现金红利21.60元（含税）。本次派发现金红利总额将以实施权益分派股 权登记日实际有权参与股数为准计算。若以截至2024年12月31日公司已在中国证券登记结算有限责任公 司完成登记的总股本205,452,708股计算，拟派发现金红利总额为人民币 ...

证券代码：688188 证券简称：柏楚电子 公告编号：2025-011 上海柏楚电子科技股份有限公司 关于 2024 年年度利润分配及资本公积金转增股本方案 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ? 分配及转增比例：每 10 股派发现金红利 21.6 元（含税），同时以资本公 积金向全体股东每 10 股转增 4 股。 ? 本次利润分配及资本公积金转增股本以实施权益分派股权登记日登记的 总股本为基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 ? 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持每股分 配（转增）比例不变，相应调整分配（转增）总额，并将另行公告具体调整情况。 ? 本次利润分配不会触及《上海证券交易所科创板股票上市规则（2024 年 形。 一、利润分配方案内容 （一）利润分配方案的具体内容 经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至 2024 年 12 月 31 日，公 司母公司报表中期末可供分配利润为人民币 1,770,047,308.35 元。经董事会决议， 公司 20 ...

证券代码：688188 证券简称：柏楚电子 公告编号：2025-016 上海柏楚电子科技股份有限公司 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 （一）审议通过《关于公司 2022 年限制性股票激励计划首次授予部分第二 个归属期及预留授予部分第一个归属期符合归属条件的议案》 公司监事会对《关于公司 2022 年限制性股票激励计划首次授予部分第二个 归属期及预留授予部分第一个归属期符合归属条件的议案》进行核查，认为： 公司本次激励计划首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属 期的归属条件已经成就，首次授予部分第二个归属期符合归属条件的 99 名激励 对象的主体资格合法有效，本次可归属的限制性股票数量为 44.6359 万股，同意 公司按照本次激励计划的相关规定为符合条件的 99 名首次授予部分激励对象办 理归属相关事宜；预留授予部分第一个归属期符合归属条件的 19 名激励对象的 主体资格合法有效，本次可归属的限制性股票数量为 9.2323 万股，同意公司按 照本次激励计划的相关规定为符合条 ...

上海柏楚电子科技股份有限公司监事会 关于公司 2022 年限制性股票激励计划首次授予部分第二个 归属期及预留授予部分第一个归属期归属名单的核查意见 上海柏楚电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）监事会依据《中华人 民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简 称"《证券法》"）、 （以下简称"《上市规则》"）等相关法律、法 规及规范性文件和《上海柏楚电子科技股份有限公司章程》 《上市公司股权激励管理办法》 （以下简称"《公司章 程》"）的有关规定，对公司 2022 年限制性股票激励计划（以下简称"本次激励 计划"）首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属期归属名单进行 审核，发表核查意见如下： 公司本次激励计划首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属 期的归属条件已经成就，首次授予部分第二个归属期符合归属条件的 99 名激励 对象的主体资格合法有效；预留授予部分第一个归属期符合归属条件的 19 名激 励对象的主体资格合法有效。该 118 名激励对象符合《公司法》、 （以下简称"《管理办法》"）、 海证券交易所科创板股票上市规则》 《证券法》等法 律、法规和规范 ...

限制性股票授予情况 - 授予总量210万股，占公司股本总额1.44%[2] - 首次授予175.20万股，占公司股本总额1.20%，占授予权益总额83.43%[2] - 预留授予34.80万股，占公司股本总额0.24%，占授予权益总额16.57%[2] - 授予价格（调整后）为45.68元/股[3] - 首次授予102人，预留授予20人[4] 业绩考核目标 - 首次授予部分2023 - 2025年业绩考核目标A的营收或净利润增长率分别不低于50%、100%、150%[10][11] - 预留授予部分2024 - 2026年业绩考核目标A的营收或净利润增长率分别不低于100%、150%、200%[13] 归属情况 - 2024年首次授予部分第一个归属期，归属人数101人，归属数量39.7290万股[28] - 2025年首次授予部分第二个归属期可归属人数99人，可归属数量44.6359万股[30] - 2025年预留授予部分第一个归属期可归属人数19人，可归属数量9.2323万股[30] 公司业绩 - 2024年度公司实现营业收入17.35亿元，较2022年增长93.15%[32][37] - 2024年公司实现净利润9.32亿元，较2022年增长89.39%[32][37] - 公司层面归属比例为85%[32][37] 其他 - 激励对象个人年度绩效考核分五档，归属比例不同[15] - 激励对象归属权益须满足在公司12个月以上任职期限[8]