报告公司投资评级 - 首次给予迎驾贡酒“买入 - A”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024上半年迎驾贡酒营业总收入和归母净利润同比增长，单Q2利润超预期，产品结构升级和管理提质增效释放盈利弹性，产品和市场端有增长空间，首次给予“买入 - A”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024上半年公司实现营业总收入37.85亿元，同比增长20.44%；归母净利润13.79亿元，同比增长29.59%；扣非净利润13.66亿元，同比增长32.65% [2] 事件点评 - 省内增速较快，洞藏势能延续：2024H1营业总收入37.85亿元，同比+20.44%；归母净利润13.79亿元，同比+29.59%；单Q2营业收入14.61亿元，同比+19.04%；归母净利润4.66亿元，同比+27.96%；24Q2中高档白酒/普通白酒销售收入分别为10.69/3.13亿元，同比+24.95%/+6.50%；24Q2省内/省外地区分别实现收入9.2/4.7亿元，分别同比+22.88%/+15.34%；24Q2经销/直销（含团购）收入分别为13.0/0.8亿元，分别同比+23.90%/-18.44% [3] - 产品结构升级+管理提质增效，盈利弹性释放：2024H1/2024Q2净利率分别为36.53%/31.95%，同比+2.54/2.22pct；2024H1/2024Q2毛利率为73.57%/71.15%，同比+2.63/+0.59pct；24H1销售/管理费用率为7.99%/3.68%，同比-0.6/-0.69pct；24Q2销售/管理费用率为10.00%/3.42%，同比-1.99/-0.60pct；2024H1销售收现/经营现金流净额分别为38.76/5.83亿元，同比+16.48%/+99.61% [3] 投资建议 - 公司产品端和市场端有增长空间，聚焦洞藏系列有望持续放量，扎根省内拓展周边市场长期成长空间可期，预计2024 - 2026年公司归母净利润29.68亿、35.63亿、41.89亿，EPS分别为3.71元、4.45元、5.24元，对应当前股价，PE分别为13.6倍、11.3倍、9.6倍 [4] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|5,505|6,720|8,071|9,306|10,525| |YoY(%)|20.3|22.1|20.1|15.3|13.1| |净利润 (百万元)|1,705|2,288|2,968|3,563|4,189| |YoY(%)|23.4|34.2|29.7|20.1|17.6| |毛利率 (%)|68.0|71.4|73.5|74.6|75.5| |EPS( 摊薄/元 )|2.13|2.86|3.71|4.45|5.24| |ROE(%)|24.5|27.4|28.9|27.3|25.6| |P/E( 倍 )|23.6|17.6|13.6|11.3|9.6| |P/B( 倍 )|5.8|4.8|3.9|3.1|2.5| |净利率 (%)|31.0|34.0|36.8|38.3|39.8| [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2022A - 2026E进行预测，涵盖流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标，并给出主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [7]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年半年报显示24H1营业收入37.85亿元，同比增长20.44%；归母净利润13.79亿元，同比增长29.59%；24Q2营业收入14.61亿元，同比增长19.04%；归母净利润4.66亿元，同比增长27.96% [4] - 产品结构持续升级，省内市场增长较快；24Q2中高档白酒/普通白酒营收分别为10.69/3.13亿元，同比+24.95%/+6.50%；省内/省外营收分别为9.16/4.65亿元，同比+22.88%/+15.34%；截至24Q2末经销商数量1423个，省内、省外分别779、644个，环比Q1末分别净增加29个、4个 [4] - 结构升级叠加费用率优化，盈利水平提升显著；24Q2毛利率71.15%，同比+0.59pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.00%/3.42%/1.18%/-0.56%，同比-1.99/-0.60/-0.44/-0.34pct；归母净利率31.88%，同比+2.22pct；24Q2销售收现15.56亿元，同比+12.69%；24Q2末合同负债4.62亿元，环比Q1末减少0.53亿元 [4] - 洞藏品牌势能向上，产品升级路径清晰；公司单二季度营收、净利超预期，在去年高基数上仍快速增长；聚焦洞藏系列，洞6/9/16等主销产品有望延续快速增长，洞20拉升品牌结构；省内精耕细作，省外以长三角城市群为核心拓展，中长期内外市场仍有较大增量空间 [4] - 预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为29.1亿元、36.2亿元、44.3亿元，同比分别增长27%、24%、22%，当前股价对应PE分别为14、11、9倍；首次覆盖，给予买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价50.93元，一年内最高/最低价81.69/46.96元，市盈率15.66，市净率4.70，总股本8.00亿股，总市值407.44亿元 [4] 盈利预测 |年份|营收（亿元）|营收增速（%）|归母净利润（亿元）|归母净利润增速（%）|EPS(元/股)|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|67.2|22.1|22.9|34.2|2.86|17.8| |2024E|81.3|21.0|29.1|27.4|3.64|14.0| |2025E|97.9|20.4|36.2|24.1|4.52|11.3| |2026E|116.5|19.1|44.3|22.4|5.54|9.2|[5] 财务报表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|9022|10950|13437|16408| |现金|2239|3825|5513|7646| |应收账款|39|31|37|44| |其它应收款|11|13|16|19| |预付账款|12|13|14|16| |存货|4451|4653|5271|5906| |其他|691|836|1007|1198| |非流动资产|2667|2695|2730|2781| |长期投资|22|22|22|22| |固定资产|1768|1819|1874|1942| |无形资产|244|225|207|192| |其他|82|82|82|82| |资产总计|11689|13645|16167|19189| |流动负债|3146|3221|3442|3669| |短期借款|0|0|0|0| |应付账款|555|582|659|738| |其他|51|53|60|68| |非流动负债|165|165|165|165| |长期借款|25|25|25|25| |其他|74|74|74|74| |负债合计|3311|3386|3607|3834| |少数股东权益|41|48|56|65| |归属母公司股东权益|8337|10211|12505|15290| |负债和股东权益|11689|13645|16167|19189|[6] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2198|2865|3260|4042| |净利润|2289|2915|3618|4429| |折旧摊销|220|227|230|234| |财务费用|0|-16|-18|-20| |投资损失|-74|0|0|0| |营运资金变动|-196|-264|-582|-616| |其它|-46|-3|5|5| |投资活动现金流|-247|-256|-266|-286| |资本支出|-575|-255|-265|-285| |长期投资|8354|0|0|0| |其他|-8026|-1|-1|-1| |筹资活动现金流|-857|-1024|-1307|-1624| |短期借款|0|0|0|0| |长期借款|25|0|0|0| |其他|19|-1040|-1325|-1644| |现金净增加额|1094|1585|1688|2133|[6] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|6720|8131|9788|11654| |营业成本|1924|2015|2282|2557| |营业税金及附加|1035|1252|1507|1794| |营业费用|581|691|832|991| |研发费用|77|81|98|117| |管理费用|209|228|274|326| |财务费用|-8|-16|-18|-20| |资产减值损失|1|1|1|1| |公允价值变动收益|2|0|0|0| |投资净收益|109|0|0|0| |营业利润|3015|3881|4813|5890| |营业外收入|4|4|4|4| |营业外支出|19|19|19|19| |利润总额|3000|3866|4798|5875| |所得税|706|945|1173|1436| |净利润|2294|2921|3626|4439| |少数股东损益|5|6|8|10| |归属母公司净利润|2289|2915|3618|4429| |EBITDA|3204|4092|5025|6104| |EPS（元）|2.86|3.64|4.52|5.54|[6] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入|22.1%|21.0%|20.4%|19.1%| |营业利润|32.2%|28.7%|24.0%|22.4%| |归属母公司净利润|34.2%|27.4%|24.1%|22.4%| |获利能力| | | | | |毛利率|71.4%|75.2%|76.7%|78.1%| |净利率|34.1%|35.8%|37.0%|38.0%| |ROE|27.5%|28.5%|28.9%|29.0%| |ROIC|27.0%|28.4%|28.8%|28.8%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|28.3%|24.8%|22.3%|20.0%| |净负债比率|0.2%|0.2%|0.2%|0.1%| |流动比率|2.87|3.40|3.90|4.47| |速动比率|1.45|1.95|2.37|2.86| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.57|0.60|0.61|0.61| |应收账款周转率|160.85|232.86|286.17|284.74| |应付账款周转率|2.26|2.45|2.54|2.53| |每股指标 (元)| | | | | |每股收益|2.86|3.64|4.52|5.54| |每股经营现金|2.75|3.58|4.08|5.05| |每股净资产|10.42|12.76|15.63|19.11| |估值比率| | | | | |P/E|17.8|14.0|11.3|9.2| |P/B|4.9|4.0|3.3|2.7|[6]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级[9] 报告的核心观点 产品结构升级 - 洞藏系列引领中高端产品高增长,中高档白酒占比提升[5] - 安徽省内市场延续高增长,省外市场也有良好表现[5] - 渠道建设持续优化,终端和消费者互动不断提升[5] 盈利能力提升 - 费用率下降,毛利率和净利率均有所提升[6] - 现金流表现良好,合同负债保持稳定[6] 未来发展前景 - 洞藏系列在安徽省内仍有较大增长空间[9] - 百元左右价格带产品有望持续受益[9] - 预计未来3年营收和净利润将保持20%左右的增长[9] 财务数据总结 - 2024年中报营业收入37.85亿元,同比增长20.44%[4] - 2024年中报归母净利润13.79亿元,同比增长29.59%[4] - 预测2024-2026年营收和净利润将分别达到81.55/97.38/114.84亿元和29.41/36.83/45.41亿元[9] - 预测2024-2026年EPS分别为3.68/4.60/5.68元,对应PE为14/11/9倍[9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收、利润延续强劲表现,同时毛利率、净利率伴随洞藏系列占比提高以及规模效应带动同步增长 [6] - 公司单Q2利润增速超预期,费控较强,营收高增背景下销售费用中广告投入绝对值基本维持稳定 [6] - 省内市场保持高增,洞6、洞9预计延续较高增长,是公司核心增长动能,而洞16、洞20低基数下增速更高 [6] - 公司短期增长势头较好,洞藏系列通过长期培育,省内消费氛围持续起势,中期维度品牌势能预计延续 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营收80.75/96.87/113.75亿元,同比增长20.16%/19.97%/17.43% [8] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润28.90/35.90/43.49亿元,同比增长26.34%/24.20%/21.15% [8] - 公司毛利率/净利率分别为73.57%/36.42%,同比+2.63/+2.57pct [6] - 公司费用率大幅下降,税金/销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.37/-0.6/-0.4/-0.29/-0.28pct [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 迎驾贡酒2024年中报显示营收和净利同比增长，产品结构升级，盈利能力提升，预计未来归母净利持续增长，维持“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24H1总营收37.85亿元，同比+20.44%，归母净利13.79亿元，同比+29.59%，扣非归母净利13.66亿元，同比+32.65% [2] - 24Q2总营收14.61亿元，同比+19.04%，归母净利4.66亿元，同比+27.96%，扣非归母净利4.64亿元，同比+32.53% [2] 产品结构与市场表现 - 24Q2中高档白酒收入10.69亿元，同比+24.95%，普通白酒收入3.13亿元，同比+6.50%，中高档白酒收入占比同比+2.92pct至77.35% [2] - 24Q2省内收入9.16亿元，同比+22.88%，省外收入4.65亿元，同比+15.34%，省内增速快于省外，省内收入占比66.31%，同比+1.43pct [2] - 24Q2批发代理渠道收入13.01亿元，同比+23.90%，直销（含团购）渠道收入0.81亿元，同比-18.44% [2] - 24Q2末省内经销商779家，较一季度末净增加29家，省外经销商644家，较一季度末净增加4家 [2] - 24Q2末合同负债金额4.62亿元，同比-8.58% [2] 盈利能力 - 24H1销售净利率36.53%，同比+2.54pct，毛利率73.57%，同比+2.63pct，四费率合计同比 -1.56pct，所得税费用占总营收比重同比+1.32pct [3] - 24Q2销售净利率31.95%，同比+2.22pct，毛利率71.15%，同比+0.59pct，期间费用率合计同比-3.36pct，税金及附加/其他收益/公允价值变动净收益/所得税费用占总营收的比重同比分别-0.56/-0.45/-0.41/+1.23pct [3] 投资建议 - 预计公司24/25/26年归母净利为28.90/35.72/42.87亿元，增速26.34%/23.58%/20.01%，对应8月19日PE 14/12/10倍（市值414亿元） [4] 财务数据和估值 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|5505.30|6720.09|8131.38|9761.79|11541.84| |收入同比 (%)|19.59|22.07|21.00|20.05|18.23| |归母净利润 (百万元)|1705.13|2287.81|2890.38|3571.88|4286.66| |归母净利润同比 (%)|22.97|34.17|26.34|23.58|20.01| |ROE(%)|24.61|27.44|28.26|28.91|28.85| |每股收益 (元)|2.13|2.86|3.61|4.46|5.36| |市盈率 (P/E)|24.29|18.11|14.33|11.60|9.66| [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022A-2026E各年度的详细财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入37.9亿元(同比增长20.4%)、归母净利润13.79亿元(同比增长29.6%)。2024年第二季度,公司实现营业收入14.6亿元(同比增长19.0%)、归母净利润4.7亿元(同比增长28%) [2] - 中高档白酒实现收入29.5亿元(同比增长24.5%),占白酒收入比重提升至81.5%;省内实现收入26.9亿元(同比增长27.6%) [2] - 公司毛利率为73.6%(同比提升2.6个百分点),销售费用率和管理费用率分别同比下降0.6和0.4个百分点,净利率达39.4%(同比提升2.7个百分点) [2] - 公司聚焦洞藏系列,优化价格体系,中高端白酒销售模式推广成效显著;加快营销数字化转型,业务发展成效显著 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年每股收益预测分别为3.69元、4.65元、5.46元 [3] - 2024年目标价格为62.73元,对应17倍市盈率 [3] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润复合增长率分别为19.6%、25.3%、23.0% [4] - 2022-2026年毛利率、净利率、ROE分别提升至75.8%、37.6%、30.5% [4]

报告公司投资评级 - 给予迎驾贡酒“买入”评级，按照2024年业绩给予23倍，目标价83.03元 [1][2] 报告的核心观点 - 迎驾贡酒产品周期向上势能正强，利润端弹性持续兑现，洞藏系列高势能增长，产品结构优化有望延续 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1迎驾贡酒实现营收37.85亿元，同比+20.44%，归母净利润13.79亿元，同比+29.59%，扣非归母净利润13.66亿元，同比+32.65%；2024Q2实现营收14.61亿元，同比+19.04%，归母净利润4.66亿元，同比+27.96%，扣非归母净利润为4.64亿元，同比+32.53% [2] - 预计2024 - 2026年收入增速22%/20%/17%，归母净利润增速分别为26%/22%/20%，EPS分别为3.61/4.41/5.28元，对应PE分别为14x/12x/10x [2] 产品情况 - 2024Q2中高档白酒/普通白酒分别实现营收10.69/3.13亿元，同比+24.9%/+6.5%，中高档酒占比同比提升2.9pct至77.4% [2] - 2024年上半年洞藏完成既定增长目标，目前洞藏占比已超过50%且持续提升，其中洞9、16增速更快，洞6稳健增长，全年洞藏增长35%+目标信心充足 [2] - 公司产品价盘稳固，渠道利润仍维持在10%以上水平，库存2个月，动销良性 [2] 区域市场 - 2024Q2省内/省外分别实现营收9.16/4.65亿元，同比+22.9%/+15.3%，省内占比同比提升1.4pct至66.3% [2] - 洞藏系列产品势能周期往上，省内消费流行氛围形成后由点带面向全省扩散，网点和核心门店数量稳步上升；渠道端运作更加细化，分品相运作对终端进行分级管理，洞16、20平台公司运作后拓展加快 [2] - 二季度省外表现亮眼，江苏、上海等环安徽周边市场洞藏拓展逐步起色 [2] - 2024Q2省内/省外经销商分别达779/644个，环比净增+29/+4个，经销商质量不断提升 [2] 盈利指标 - 2024Q2净利率同比提升2.22pct至31.95%，创历史二季度新高；2024H1公司毛利率为73.57%，同比+2.63pct，其中2024Q2毛利率71.1%，同比+0.59pct [2] - 2024Q2税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率分别为15.61%/10.00%/3.42%/1.18%/-0.56%，同比-0.56/-1.99/-0.60/+0.01/-0.44/-0.34pct，销售费用率持续优化 [2] - 2024H1净利率达36.53%，同比+2.55ct，其中2024Q2净利率达31.95%，同比+2.22pct [2] - 2024Q2合同负债为4.62亿元，同比/环比-0.43/-0.53亿元，营收 + Δ预收款变动合计+14.08亿元，同比+14.4% [2] 未来目标 - 2024年公司销售目标积极，全年目标收入+20%、利润+25%，完成确定性较强 [2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司2024年半年报显示营业总收入和归母净利润同比增长 洞藏系列延续高增 产品结构优化 现金流和盈利表现良好 预计2024 - 2026年EPS分别为3.63、4.45、5.34元/股 给予2024年20 - 25倍PE 对应合理价值区间为72.58 - 90.72元 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 08月19日收盘价51.78元 52周股价波动48.26 - 82.99元 总股本/流通A股均为800百万股 总市值/流通市值均为41424百万元 [2] 沪深300对比 - 1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 10.8%、 - 17.5%、 - 29.6% 相对涨幅分别为 - 6.4%、 - 12.0%、 - 21.5% [4] 投资要点 - 事件：2024年半年报显示 24H1营业总收入37.85亿元 同比 + 20.4% 归母净利润13.79亿元 同比 + 29.6% 24Q2单季营业总收入14.61亿元 同比 + 19.0% 归母净利润4.66亿元 同比 + 28.0% [5] - 产品：24Q2中高档白酒收入同比 + 24.9% 普通白酒收入同比 + 6.5% 24H1/24Q2中高档白酒收入占比分别同比 + 2.55pct/+3.46pct至77.9%/73.2% 24年强化产品价格管理 洞藏系列份额提升 [5] - 地区：24Q2省内/省外收入同比 + 22.9%/+15.3% 经销商数量分别净增长29/4个至779/644个 推动业务组织变革 强化终端消费者互动 [5] - 毛利率与现金流：24H1毛利率同比 + 2.63pct至73.6% 24Q2毛利率同比 + 0.58pct至71.1% 24H1销售回款/经营性净现金流分别同比 + 16.5%/+99.6%至38.76/5.83亿元 [5] - 盈利与费用：24H1归母净利率同比 + 2.57pct至36.4% 24Q2归母净利率同比 + 2.22pct至31.9% 销售/管理/研发/财务费用率分别同比 - 1.99pct/-0.60pct/-0.44pct/-0.34pct [5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年EPS分别为3.63、4.45、5.34元/股 给予2024年20 - 25倍PE 对应合理价值区间为72.58 - 90.72元 维持“优于大市”评级 [6] 财务数据 |年份|营业收入（百万元）|净利润（百万元）|全面摊薄EPS（元）|毛利率（%）|净资产收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|5505|1705|2.13|68.0|24.6| |2023|6720|2288|2.86|71.4|27.4| |2024E|8091|2903|3.63|73.3|29.3| |2025E|9617|3559|4.45|74.6|30.0| |2026E|11301|4272|5.34|75.5|30.1| [7] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|2023 EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2023 PB（倍）|2024E PB（倍）|2025E PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000596.SZ|古井贡酒|/|178.40 943.02 8.68|/|11.17|13.96|20.55|15.98|12.78|4.38|3.65|3.04| |603589.SH|口子窖|/|37.47 224.82 2.87|/|3.31|3.75|13.06|11.33|10.00|2.31|2.03|1.81| |600199.SH|金种子酒|11.67|/|76.76 - 0.03|0.11|0.29|-347.83|109.68|40.31|3.05|2.96|2.76| |603369.SH|今世缘|41.72|/|523.38 2.50|3.03|3.67|16.69|13.77|11.38|3.94|3.27|2.72| |002304.SZ|洋河股份|78.17|1177.59 6.65|/|7.16|7.88|11.76|10.92|9.91|2.27|2.05|1.86| |/|均值|/|/|/|/|/|15.51|32.34|16.88|3.19|2.79|2.44| [8] 财务报表分析和预测 - 利润表、每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标等多方面数据展示 如2024E - 2026E营业收入分别为8091、9617、11301百万元 净利润分别为2903、3559、4272百万元等 [9] - 资产负债表、现金流量表数据展示 如2024E - 2026E货币资金分别为3751、5597、7820百万元 经营活动现金流分别为2985、3617、4318百万元等 [10]

证券研究报告 | --- | |--------------------------------| | 公司研究 | | [Table_ReportType]公司点评报告 | | [Table_StockAndRank]迎驾贡酒 | | 投资评级 | | 上次评级 | [Table_Author] 满静雅 食品饮料分析师 执业编号：S1500523080004 邮 箱：manjingya@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 利润增速亮眼，品牌势能延续 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 19 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary] 24 年半年报。公司 24H1 营收 37.85 亿（+20%，同比数据， 下同），归母净利润 13.79 亿（+29.59%）。24Q2 营收 14.61 亿（+19%），归母 净利润 4.66 亿（+27.96%）。 点评： ➢ 24Q2 盈利能力持续提升，费用投放维持低位。1) 2 ...

公司报告 | 半年报点评 "强β价位带+强α"双重加成，利润端表现超预期 【业绩】 2024Q2 公司收 入 / 归母 净 利 润/ 扣 非归 母 净 利润 分 别为 14.61/4.66/4.64 亿元（同比+19.04%/+27.96%/+32.53%）。 洞藏系列延续放量势能，奠定增长基本盘。2024Q2 公司白酒业务收入 13.82 亿元（同比+20.23%），其中：中高档白酒/普通白酒营业收入 10.69/3.13 亿 元（同比+24.95%/+6.50%）；中高档白酒占比 77.35%，同比提升 2.92pcts， 洞藏延续放量势能，带动公司产品结构持续向上。 聚焦核心市场深耕深化"双核工程"，网点量、质齐升贡献增长。市场方 面，2024Q2 省内/外收入分别为 9.16/4.65 亿元（同比+22.88%/+15.34%）， 其中省内/省外收入占比分别为 66.31%/33.69%，省外占比降低 1.43pcts。 渠道方面，2024Q2 批发代理/直销（含团购）销售收入 13.01/0.81 亿元（同 比+23.90%/-18.44%），2024Q2 经销商数量同比增加 28 家至 1423 ...