报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收同比降2.48%，归母净利润同比增2.02%，拟派发现金分红860.2亿元，分红比例52.2%，优质资产盈利能力凸显，经营业绩逆势增长，股东回报稳定，维持“买入”评级 [4] - 结合国际原油价格波动和化工品市场变化，调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为1679.58亿元、1692.26亿元、1798.82亿元，对应市盈率为8.2倍、8.2倍、7.7倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发行股数183020.98百万，流通股183020.98百万，总市值1379978.17百万元，3个月日均交易额1334.82百万元，主要股东中国石油天然气集团有限公司持股82.46% [3] 财务数据 - 2024年营收29379.81亿元，同比降2.48%；归母净利润1646.76亿元，同比增2.02%；第四季度营收6817.02亿元，同比降6.70%，环比降2.95%；归母净利润321.58亿元，同比增8.05%，环比降26.77% [4] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为29510.33亿元、29543.79亿元、29608.67亿元，增长率分别为0.4%、0.1%、0.2%；归母净利润分别为1679.58亿元、1692.26亿元、1798.82亿元，增长率分别为2.0%、0.8%、6.3% [7] 业务分析 - 2024年国际油价和天然气价格回落，公司原油平均实现价格74.70美元/桶，同比降2.5%，归母净利逆势增长2.0%；资产负债结构优化，权益总额17096.23亿元，同比增4.5%，总负债10431.28亿元，同比降7.2%，资本负债率12.2%，同比降2.9pct [8] - 油气和新能源板块：油气当量产量1797.4百万桶，同比增2.2%，原油产量941.8百万桶、同比增0.5%，可销售天然气产量5133.8十亿立方英尺、同比增4.1%，风光发电量47.2亿千瓦时，同比增116.2%，新增装机容量495.4万千瓦 [8] - 炼化和新材料板块：炼油业务经营利润182.30亿元，同比降49.7%；化工业务经营利润31.56亿元，同比增361.4% [8] - 销售板块：成品油销量15900万吨，同比降4.1%，国内销量11910.3万吨，同比降3.5% [8] - 天然气销售板块：国内销售天然气2278.33亿立方米，同比增3.7%，经营利润540.10亿元，同比增25.5% [8] 资本支出 - 2024年资本性支出2758.49亿元，同比增0.2%，油气和新能源分部占比82.52%，炼油化工和新材料分部占比12.14%，销售分部占比2.61% [8] - 2025年预计资本性支出2622亿元，油气和新能源分部预计支出2100亿元、占比80.09% [8] 分红与增持 - 2024年拟每股派发现金红利0.25元，叠加年中每股派发0.22元，合计现金分红860.20亿元，分红比例52.2%，同比提升2.3pct [8] - 2025年4月8日控股股东拟增持公司A股及H股股份，累计增持金额28亿元至56亿元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][13] 报告的核心观点 - 公司2024年度营业收入29,379.81亿元，同比下降2.48%；归母净利润1,646.76亿元，同比上升2.02%；扣非净利润1,732.87亿元，同比下降7.50%；2024年第四季度，单季度主营收入6,817.02亿元，同比下降6.7%；单季度归母净利润321.58亿元，同比上升8.05%；单季度扣非净利润380.63亿元，同比下降27.95% [2][6] - 增储上产效果显著，无惧油价下跌，油气和新能源业务业绩同比提升；炼油产品毛利收窄，化工业务有所改善；销量增加及进口气成本降低，天然气销售业务盈利能力大幅提高 [2] - 注重股东回报，估值仍有修复空间，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.93元、0.94元和0.99元，对应2025年4月7日收盘价的PE分别为7.88X、7.77X和7.44X [13] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价7.34元，总股本18,302,098万股，流通A股16,192,208万股，每股净资产8.28元，近12月最高/最低价11.06/7.33元 [10] 各业务板块情况 - 油气和新能源业务：2024年实现油气当量产量1,797.4百万桶，同比上升2.2%；原油产量941.8百万桶，同比增长0.5%；天然气产量855.6百万桶油当量，同比增长4.1%；单位油气操作成本12.05美元/桶，同比增加0.8%；2024年布伦特原油现货平均价格为80.76美元/桶，同比下降2.3%，全年公司实现油价达到74.7美元/桶，同比下降2.5%；板块2024年实现经营利润1,597.45亿元，同比增加7.1% [13] - 炼油化工和新材料业务：2024年加工原油1,378.4百万桶，同比下降1.5%；生产成品油11,986.7万吨，同比下降2.3%；生产乙烯865.2万吨，同比增长8.1%；化工产品商品量3,898.1万吨，同比增长13.6%；该业务实现经营利润213.86亿元，同比下降42.1%；炼油业务实现经营利润182.3亿元，同比下降49.7%；化工业务经营利润31.56亿元，去年同期仅为6.84亿元，同比增利24.72亿元 [13] - 天然气销售业务：2024年销售天然气2,877.53亿立方米，同比增长5.2%，其中国内销售天然气2,278.33亿立方米，同比增长3.7%；由于天然气销量增加以及进口气采购成本降低，该业务实现经营利润人民币540.10亿元，同比增加25.5% [13] 股东回报与估值 - 2024年拟分红约人民币860亿元，对应分红率52.2%，分红金额创造历史同期新高；和国内同行业非国企以及海外同行业企业分别进行对比，目前估值仍相对较低，随着央国企盈利能力差距逐渐缩小，中国石油等央国企龙头企业估值仍有较大提升前景，估值或将持续修复 [13] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为24518.34亿元、24542.76亿元、25203.89亿元；归母净利润分别为1704.77亿元、1729.50亿元、1804.56亿元等 [19] - 资产负债表：预计2025 - 2027年货币资金分别为2366.50亿元、2611.00亿元、2934.33亿元；资产总计分别为28487.25亿元、30051.03亿元、31984.49亿元等 [19] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为3984.29亿元、4301.83亿元、4864.76亿元；投资活动现金流净额分别为 - 2949.04亿元、 - 3118.53亿元、 - 3601.26亿元等 [19] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为0.93元、0.94元、0.99元；市盈率分别为7.88X、7.77X、7.44X等 [19]

文章核心观点 4月9日沪指上涨，申万行业多数上涨，国防军工和商贸零售涨幅居前，银行和石油石化跌幅居前；两市主力资金净流入，计算机和国防军工净流入规模居前，农林牧渔和医药生物净流出规模居前；石油石化行业下跌且主力资金净流出，个股表现分化 [2][3]。 市场整体表现 - 4月9日沪指上涨1.31%，申万29个行业上涨，国防军工、商贸零售涨幅居前，分别为6.27%、5.18%，银行、石油石化跌幅居前，分别为0.94%、0.07% [2] - 两市主力资金全天净流入74.27亿元，16个行业主力资金净流入，计算机净流入36.45亿元居首，国防军工净流入33.72亿元；15个行业主力资金净流出，农林牧渔净流出32.84亿元居首，医药生物净流出13.56亿元 [2] 石油石化行业表现 - 石油石化行业下跌0.07%，全天主力资金净流出2.97亿元，48只个股中35只上涨、2只涨停，11只下跌、1只跌停 [3] - 行业资金净流入个股19只，6只净流入超千万元，贝肯能源净流入3043.77万元居首，海油工程、海油发展分别净流入2445.15万元、2028.20万元 [3] - 行业资金净流出个股中，9只净流出超千万元，中国石油、中国海油、桐昆股份净流出居前，分别为1.18亿元、9602.79万元、6130.13万元 [3] 石油石化行业部分个股资金流向排名 |代码|简称|今日涨跌幅（%）|今日换手率（%）|主力资金流量（万元）| | --- | --- | --- | --- | --- | |601857|中国石油|-2.08|0.21|-11812.69| |600938|中国海油|-0.29|2.12|-9602.79| |601233|桐昆股份|-1.09|2.10|-6130.13| |...|...|...|...|...| |002828|贝肯能源|10.01|8.62|3043.77| [3][4][5]

文章核心观点 港股“三桶油”股价走低 [1] 分组1 - 中国石油股份(00857.HK)跌超5% [1] - 中国石油化工股份(00386.HK)跌超3% [1] - 中国海洋石油(00883.HK)跌超3% [1]

报告公司投资评级 - 对中国石油A股和H股均维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司盈利能力显著，成本管控优异，虽调整2025 - 2026年归母净利润预测，但仍维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - A股收盘价7.34元，52周价格范围7.34 - 10.93元，市净率0.89倍，市值1343373.98百万元；H股收盘价5.32港币，52周价格范围5.32 - 8.54港币，市净率0.64倍，市值973671.60百万元 [6] 公司经营情况 - 2025Q1，中石油大庆石化3种主要产品产量刷新纪录，8项物耗指标、18项能耗指标创历史最优 [8] - 2024年，公司实现营业收入29380亿元（同比 - 2.5%），归母净利润1647亿元（同比 + 2%），扣非归母净利润1733亿元（同比 - 7.5%）；2024Q4实现营业收入6817亿元（同比 - 7%，环比 - 3%），归母净利润322亿元（同比 + 8%，环比 - 27%），扣非归母净利润381亿元（同比 - 28%，环比 - 13%） [8] 各板块经营利润情况 - 2024年，油气和新能源板块经营利润1597亿元，同比 + 107亿元（同比 + 7%）；油实现价格74.7美元/桶（同比 - 2.5%），气实现价格2.28元/方（同比 - 2.5%）；油气净产量1759百万桶油当量（同比 + 2.2%），其中石油净产量942百万桶（同比 + 0.5%），天然气1453亿立方米（同比 + 4.1%） [8] - 2024年，炼油化工和新材料板块经营利润214亿元，同比 - 156亿元（同比 - 42%）；炼油经营利润182亿元，同比 - 180亿元（同比 - 50%），成品油产量11987万吨，同比 - 287万吨（同比 - 2%）；化工经营利润32亿元，同比 + 25亿元 [8] - 2024年，销售板块经营利润165亿元，同比 - 75亿元（同比 - 31%），成品油总销量15900万吨，同比 - 680万吨（同比 - 4%） [8] - 2024年，天然气销售板块经营利润540亿元，同比 + 110亿元（同比 + 25%），因控制采购成本、优化客户结构等增强创效能力 [8] 股东回报情况 - 2024年，公司归母净利润1647亿元，分红比例52.2%，全年合计派息860亿元 [8] 盈利预测调整 - 调整2025 - 2026年归母净利润分别至1668、1721亿元（此前预计分别为1822、1860亿元），新增2027年归母净利润1787亿元 [8] 财务预测表情况 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标数据，如2025E营业总收入3039996百万元，归母净利润166843百万元等 [9]

报告公司投资评级 - A股和H股均维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 中国石油集团拟增持28-56亿元公司股份，体现对公司未来发展前景的信心及对资本市场的积极态度 [1][2] - 2024年布油均价79.86美元/桶，同比降2.8%，公司归母净利润同比增2.0%，连续三年创新高，自由现金流超1000亿；2025年公司将发挥全产业链优势穿越油价周期 [2] - 2024年公司油气当量储量接替率98.2%，同比增15.7pct，产量1797.4百万桶，同比增2.2%；天然气销售经营利润同比增25.5%；炼化转型有望深入推进 [3] - 维持公司25-27年盈利预测，预计归母净利润分别为1730/1784/1829亿元，对应EPS分别为0.95/0.97/1.00元/股 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布控股股东增持股份计划公告，中国石油集团拟增持金额不少于28亿元、不超过56亿元 [1] 点评 - 中国石油集团将用自有资金增持公司A股及H股股份，12个月内完成增持计划，彰显对公司发展信心 [2] - 2024年公司依托全产业链优势抵御油价波动，归母净利润和自由现金流表现良好；2025年将持续发挥优势实现长期成长 [2] 盈利预测、估值与评级 - 维持对公司的盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为1730/1784/1829亿元，对应EPS分别为0.95/0.97/1.00元/股，维持A股和H股“买入”评级 [3] 公司盈利预测与估值简表 - 2023-2027年公司营业收入分别为30110/29380/28981/28895/29250亿元，增长率分别为-7.04%/-2.43%/-1.36%/-0.30%/1.23% [5] - 2023-2027年公司净利润分别为1611/1647/1730/1784/1829亿元，增长率分别为7.88%/2.19%/5.08%/3.08%/2.54% [5] 财务报表与盈利预测 - 利润表：2023-2027年公司营业收入、营业成本等多项指标有相应变化 [11] - 现金流量表：2023-2027年公司经营活动现金流、投资活动现金流等有相应变化 [11] - 资产负债表：2023-2027年公司总资产、总负债、股东权益等有相应变化 [12] 主要指标 - 盈利能力：2023-2027年公司毛利率、EBITDA率等指标有相应变化 [13] - 偿债能力：2023-2027年公司资产负债率、流动比率等指标有相应变化 [13] - 费用率：2023-2027年公司销售费用率、管理费用率等指标有相应变化 [14] - 每股指标：2023-2027年公司每股红利、每股经营现金流等指标有相应变化 [14] - 估值指标：2023-2027年公司PE（A股）、PB（A股）等指标有相应变化 [14]

股东持股 - 截至公告日，中国石油集团直接持有150,923,565,570股A股[4] - 截至公告日，通过全资子公司持有291,518,000股H股[4] - 截至公告日，合计持股151,215,083,570股，约占82.62%[4] 增持计划 - 12个月内拟增持28 - 56亿元A股及H股[3][5] - 增持基于对公司未来发展前景的信心[5] - 增持资金为自有资金，存在实施风险[3][5][6] 承诺事项 - 增持期间及法定期限内不减持公司股份[8]

文章核心观点 中国虽有丰富石油储量但仍大量进口原油，是从战略、成本等多方面考虑的能源布局，且正通过多种方式保障能源安全并推动能源绿色转型 [1][5][10] 分组1：石油储量与现状 - 塔里木盆地有178亿吨石油储量，够全球使用三年，中国去年进口7亿吨原油 [1] - 中国陆上探明储量38.5亿吨，南海有311亿吨石油储量 [5] 分组2：开采技术与成本 - 塔里木盆地油藏埋深6000米起步，最深达万米，中石油用高压水力压裂和水平钻探技术采油，成本比中东高30% [3] - 沙特原油开采成本10美元/桶，塔里木油未出井成本达40美元/桶，进口油比自产便宜30% [5] 分组3：战略考量 - 中国将自家石油作为战略储备，在国际油价波动和中东“油阀政治”下，可保障能源安全 [5] 分组4：进口优势 - 进口油成本低，节省的资金可观，且使用人民币结算有助于推广数字人民币 [5] 分组5：能源安全保障 - 中国通过与俄罗斯、哈萨克斯坦的能源合作及马六甲航线构建能源补给安全网，7500万桶战略储备能维持90天 [8] 分组6：能源转型 - 中国在光伏、氢能、电池等领域发展良好，可控核聚变若实现，石油行业将转变 [10]

文章核心观点 2024年中国石油经营业绩保持增长连续3年创历史新高，公司通过加大勘探开发力度、推进炼化转型和绿色低碳转型等举措实现逆势增长，还不断寻找新增长点 [2]。 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入2.9万亿元，归属于母公司股东净利润1646.8亿元，同比增长2% [2] - 2024年国际油价同比下降2.5%，公司油气两大产业链创效能力进一步增强 [2] 寻找新增长点 - 公司在第43届“剑桥能源周”提出煤岩气地质理论认识，介绍推进煤岩气勘探开发重要进展，集中力量发展非常规油气，加强页岩气、煤岩气等开发力度 [3] - 长庆油田负责勘探开发的天然气藏85%以上属于致密气，创新形成30项主体技术，实现致密气低成本、高效益开发 [4] - 长庆油田连续3年天然气年产量突破500亿立方米，2024年公司销售天然气2877.5亿立方米，同比增长5.2%，国内销售2278.3亿立方米，同比增长3.7% [4] 推动炼化转型 - 公司以市场需求为导向推动炼油化工业务转型升级，发展新材料业务，推进减油增化、减油增特工程 [5] - 四川石化为川西5座高高原机场累计供应航空煤油超9500万升，2024年月均产量达13万吨以上 [5][6] - 公司研发的气相法聚烯烃弹性体技术等实现突破，2024年新材料产品产量突破200万吨，连续3年增长 [6] 坚持低碳发展 - 2024年公司“双碳三新”发展成果显著，“风光热电氢”融合发展的新型能源生态圈初具规模 [7] - 公司推动油气业务与新能源融合发展，在新能源技术等领域提升科研与创新能力，在氢能、CCUS等领域寻求突破 [8] - 公司加强炼化副产氢提纯利用及加氢站建设，玉门油田可再生能源制氢项目制氢装置投产，长庆油田开展“氢代油”示范工程 [8] - 公司牵头组建CCUS创新联合体，吉林油田打造CCUS产业集群，辽河油田建设地区碳封存服务基地 [8] - 截至2024年底，公司绿地面积达3.6亿平方米，累计建设碳汇林、碳中和林2.2万亩 [9]

股票代码：600028 股票简称：中国石化 公告编号：2025-14 中国石油化工股份有限公司关于召开2024年年度股东会、2025年第一次A股类别股东会和2025年第一次 H股类别股东会的通知 中国石化董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 股东会召开日期：2025年5月28日 召开的日期、时间：2025年5月28日 9点00分将依次召开股东年会、A股类别股东会和H股类别股东会。 ● 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 一、召开会议的基本情况 （一）股东会类型和届次 2024年年度股东会（简称"股东年会"）、2025年第一次A股类别股东会（简称"A股类别股东会"）和 2025年第一次H股类别股东会（简称"H股类别股东会"，与股东年会、A股类别股东会合称为"股东 会"）。 （二）股东会召集人 中国石油化工股份有限公司（简称"公司"或"中国石化"）董事会。 （三）投票方式 本次股东年会和A股类别股东会采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，H股类别股东会采用现场 投票的表决方式 ...