香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而産生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中國石油天然氣股份有限公司 PETROCHINA COMPANY LIMITED （ 於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司 ） (股份代號：857) 承董事會命 中國石油天然氣股份有限公司 公司秘書 王華 中國北京 2025 年 1 月 24 日 於本公告日，本公司董事會由戴厚良先生擔任董事長，由侯啟軍先生擔任副董事長及非執行董 事，由段良偉先生及謝軍先生擔任非執行董事，由黃永章先生、任立新先生及張道偉先生擔任 執行董事，由蔣小明先生、張來斌先生、何敬麟先生、閻焱先生及劉曉蕾女士擔任獨立非執行 董事。 H 股證券登記處變更 中國石油天然氣股份有限公司（「本公司」）僅此宣佈，自 2025 年 2 月 1 日起，本公司 之 H 股證券登記處由香港證券登記有限公司更換為香港中央證券登記有限公司。香港證券登記 有限公司為香港中央證券登記有限公司的全資附屬公司。香港中央證券登記有限公司的地址及 聯絡資料如下： ...

投资评级 - A股：买入（维持），当前价：8.57元 [1] - H股：买入（维持），当前价：6.12港元 [1] 核心观点 - 中国石油在2024年通过深化改革、创新管理和提质增效，实现了高质量发展，主营业务做优做强，新兴产业蓬勃发展，科技创新取得重大突破 [5] - 2025年，公司将着力提升能源高效供给能力和增强产业链供应链韧性，发展新兴产业和布局未来产业，推动高水平科技自立自强，进一步全面深化改革和强化管理 [6] - 公司全产业链优势凸显，2023年前三季度归母净利润同比+0.7%，好于历史上的高油价时期，表明公司应对行业周期性变化的韧性明显增强 [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股 [12] 公司业绩与财务表现 - 2024年预计营业收入为29701亿元，归母净利润为1759亿元，EPS为0.96元/股 [12] - 2025年预计营业收入为29613亿元，归母净利润为1803亿元，EPS为0.99元/股 [12] - 2026年预计营业收入为29977亿元，归母净利润为1850亿元，EPS为1.01元/股 [12] - 2024年毛利率预计为22.4%，EBITDA率为14.5%，归母净利润率为5.9% [18] - 2025年毛利率预计为23.2%，EBITDA率为15.8%，归母净利润率为6.1% [18] - 2026年毛利率预计为23.4%，EBITDA率为16.9%，归母净利润率为6.2% [18] 公司战略与重点工作 - 2025年重点工作包括提升能源供给能力和产业链韧性，发展新兴产业和布局未来产业，推动高水平科技自立自强，进一步全面深化改革和强化管理 [6] - 油气和新能源子集团将持续实施高效勘探和效益开发，加快页岩油气革命，保持能源供应稳定增长 [7] - 炼化销售和新材料子集团将积极适应市场变化，强化供产销贸一体协同，加快构建"炼化生精材"产业结构 [7] - 支持和服务子集团将坚定不移拓市场、抓创新、强管理，提升持续性经营创效能力 [7] 市场表现与估值 - 近3月换手率为6.30%，一年最低/最高股价为6.52/10.51元 [1] - 2024年预计PE（A股）为8.9倍，PB（A股）为0.99倍，股息率为2.7% [19] - 2025年预计PE（A股）为8.7倍，PB（A股）为0.91倍，股息率为3.0% [19] - 2026年预计PE（A股）为8.5倍，PB（A股）为0.85倍，股息率为3.0% [19] 行业与公司评级 - 行业评级为买入，未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 [21]

投资评级 - A股：买入（维持），当前价8.57元 [1] - H股：买入（维持），当前价6.12港元 [1] 核心观点 - 中国石油在2024年通过深化改革、创新管理和提质增效，实现了高质量发展，主营业务创出新纪录，新兴产业蓬勃发展，科技创新取得重大突破 [5] - 2025年，公司将着力提升能源供给能力和产业链韧性，发展新兴产业和布局未来产业，推动高水平科技自立自强，进一步全面深化改革和强化管理 [6] - 公司全产业链优势凸显，2023年前三季度归母净利润同比增长0.7%，好于历史上的高油价时期，表明公司应对行业周期性变化的韧性增强 [10] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股，维持A+H股的"买入"评级 [12] 市场数据 - 总股本1830.21亿股，总市值15684.90亿元 [1] - 近3月换手率6.30% [1] - 2024年1月-10月股价相对沪深300指数涨幅分别为-10%、6%、21%、37%、52% [3] - 1M、3M、1Y相对收益分别为2.52%、3.98%、8.92%，绝对收益分别为-0.12%、1.30%、27.90% [4] 公司战略与重点工作 - 2025年重点工作包括提升能源供给能力、发展新兴产业、推动科技自立自强、深化改革和强化管理、防范风险等 [6] - 油气和新能源子集团将实施高效勘探和效益开发，炼化销售和新材料子集团将加快向产业链中高端迈进，支持和服务子集团将提升战略支持能力 [7] - 2025年生产经营工作将围绕市场营销、贸易保供、亏损治理、QHSE提质等方面展开 [9] 财务表现与预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为29701/29613/29977亿元，归母净利润预计分别为1759/1803/1850亿元 [13] - 2024-2026年EPS预计分别为0.96/0.99/1.01元/股，ROE（摊薄）预计分别为11.13%/10.50%/9.97% [15] - 2024-2026年毛利率预计分别为22.4%/23.2%/23.4%，EBITDA率预计分别为14.5%/15.8%/16.9% [18] 估值与盈利能力 - 2024-2026年A股PE预计分别为8.9/8.7/8.5倍，H股PE预计分别为5.9/5.8/5.7倍 [15] - 2024-2026年股息率预计分别为2.7%/3.0%/3.0% [19] - 2024-2026年经营性ROIC预计分别为12.6%/12.5%/12.1% [18]

行业投资评级 - 报告对中国石油A的12个月评级为“买入”，目标价为12.8元/股 [4][5] 核心观点 - 中国石油的天然气业务表现亮眼，销量增长较快，前11月国内实现价格同比略增，进口持续减亏 [3] - 炼油业务受国内成品油需求低迷影响，但整体负荷仍保持较高水平，若消费税严格管理或对炼油业务有所利好 [3] - 化工业务通过优化油源、持续降本及发挥乙烷项目优势，保持了不错的效益 [3] - 公司预计2025年资本开支强度在2,500-3,000亿元，并持续注重股东回报 [2] 分板块业务情况 上游业务 - 2024年国际油价略低于2023年，但上游业务表现稳健，天然气产量有望实现超过3%的同比增长 [3] 天然气业务 - 天然气业务表现亮眼，销量较快增长，前11月国内实现价格同比略增，进口持续减亏 [3] 炼油业务 - 行业景气度受国内成品油需求低迷影响，但公司整体负荷仍保持较高水平，若消费税严格管理或对炼油业务有所利好 [3] 化工业务 - 尽管国内化工行业整体低迷，但公司通过优化油源、持续降本及发挥乙烷项目优势，保持了不错的效益 [3] 估值与财务数据 - 目标价维持12.8元/股，采用分部加总法推导目标价，中下游业务与同业EV/EBITDA估值挂钩，勘探开采业务采用DCF估值法，WACC设为6% [4] - 2024年预计净利润为1717.19亿元，2025年预计净利润为1689.71亿元 [7] - 2024年预计每股收益为0.94元，2025年预计每股收益为0.92元 [7] - 2024年预计每股股息为0.47元，2025年预计每股股息为0.46元 [7] 公司背景 - 截至2023年，中国石油拥有约186.04亿桶原油和天然气储量，其中约66%为天然气 [9] - 2023年上游石油产量为93,710万桶，炼油厂加工量为139,880万桶，零售额为1.23亿吨，销售天然气2735亿立方米 [9] 预测回报率 - 预测股价涨幅为44.5%，预测股息收益率为5.2%，预测股票回报率为49.7% [8]

公司动态 - 中国石油江苏销售分公司原党委副书记、总经理王力军涉嫌严重违纪违法，目前正接受中国石油纪检监察组和江苏省监委纪律审查和监察调查 [1][2]

证券代码 601857 证券简称 中国石油 公告编号 临 2024-034 中国石油天然气股份有限公司 第九届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 中国石油天然气股份有限公司（以下简称公司）董事会于2024年12 月6日向公司全体董事、监事和高级管理人员发出第九届董事会第十次会 议通知，会议于2024年12月20日在北京以现场会议方式召开。应出席会 议董事12人，实际出席会议董事8人。董事谢军先生和独立董事张来斌先 生、何敬麟先生、阎焱先生因其他公务安排未能出席会议，分别书面委托 董事张道伟先生、独立董事蒋小明先生和独立董事刘晓蕾女士代为出席 并表决。会议由董事长戴厚良先生主持。部分监事和高级管理人员列席 了会议。本次会议符合《中华人民共和国公司法》和《中国石油天然气股 份有限公司章程》的规定，合法、有效。 二、董事会会议审议情况 公司董事会审议了以下议案，形成如下决议： （一）审议通过《关于公司2025年度业务发展和投资计划的议案》； 议案表决情况：同意12票，反对 ...

证券代码：601857 证券简称：中国石油 公告编号：临 2024-035 中国石油天然气股份有限公司 关于与中油财务有限责任公司货币类金融衍生业务交易及 2025 年度金融业务预计的公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 一、 关联交易概述 公司于2024年12月20日与中油财务签署2025年衍生品框架协议，中油 1 中国石油天然气股份有限公司（以下简称公司）与中油财务有限责 任公司（以下简称中油财务）于2024年12月20日签署《货币类金融 衍生业务服务框架协议》（以下简称2025年衍生品框架协议），中 油财务将于2025年度向公司及其附属公司（以下合称本集团）提供 货币类金融衍生品服务。 本次交易构成关联交易 本次交易未构成重大资产重组 截至本次关联交易为止，过去12个月内本集团与同一关联人或与不 同关联人之间交易类别相关的关联交易未达到本集团最近一期经审 计净资产绝对值5%以上，此项持续性关联交易无需提交股东会审 议。 财务将于2025年度向本集团提供货币类金融衍生品服务，根据《上海证券 交 ...

公司表现 - 中国石油今年高峰期使用电驱压裂设备128 5万水马力 全年工作量同比增加25 5% 创历史同期最高水平 [1] - 中国石油电驱压裂装备国产化率达100% 标志着其电驱压裂规模和关键技术均达到国际先进水平 [1] 技术优势 - 电驱压裂技术相比传统柴驱压裂具有低成本 绿色环保 提速提效和自主可控等优点 [1] - 电驱压裂技术能够有效节约燃料 人工 维保修等成本 同时大幅提高施工效率 [1] 行业趋势 - 近年来国内外油服公司纷纷加快发展电驱压裂 部分企业电驱机组达到总量的40% [2]

公司成立 - 中石油塔油联合勘探（新疆）有限公司成立，法定代表人为刘炜博，注册资本10亿元，经营范围包含矿产资源勘查 [1] 股权结构 - 该公司由中国石油全资子公司中石油太湖（北京）投资有限公司、新疆亚新煤层气投资开发（集团）有限责任公司共同持股 [1]

报告公司投资评级 - A股：买入（维持），当前价：8.01元 [2] - H股：买入（维持），当前价：5.55港元 [2] 报告的核心观点 - 坚决做好保供工作，推动勘探开发技术创新，打造基业长青的能源龙头 [2] 根据相关目录分别进行总结 收益表现 - 相对收益：1M -2.24%，3M -25.30%，1Y 8.13% [2] - 绝对收益：1M -4.53%，3M -9.01%，1Y 18.20% [2] 市场数据 - 总股本：1830.21亿股 [2] - 总市值：14659.98亿元 [2] - 一年最低/最高价：6.34元/10.51元 [2] - 近3月换手率：6.42% [2] 股价相对走势 - 中国石油与沪深300指数的相对走势图 [4] 相关研报 - 油气龙头厚积薄发，新时代盈利能力站上新台阶——中国石油（601857.SH/0857.HK）深度分析系列报告之一（2023-09-27） [5] 事件点评 事件1 - 2024年10月28日，中国石油集团公司召开天然气冬季保供动员部署会，强调要全力以赴完成今冬明春天然气保供任务 [5] 事件2 - 2024年11月20日，中国石油集团公司召开2024年四季度质量管理工作例会，强调要增强做好质量工作的责任感和紧迫感 [6] 点评 天然气保供工作 - 提高政治站位，增强冬季保供的责任感紧迫感，加强趋势性研判，系统性思考和全局性谋划，坚决打好天然气冬季保供的主动仗 [7] 四季度生产经营工作 - 突出重点，把握关键，坚定不移完成全年目标任务，优化布局，分批次推动设备更新，确保每项工作都有人管、有人抓、有人落实、有人担责 [8] 天然气旺季 - 2024年我国宏观经济稳步复苏，前三季度我国天然气表观消费量达3166亿方，同比增长10.0%，天然气需求旺季来临，有望推动天然气供应量和价格升高 [9] 非常规油气资源开发 - 中国石油持续深化页岩油气资源评价，加快推动页岩油气增储上产，页岩油气勘探开发按下高质量发展“加速键”，储量和产量跃上新台阶 [11] 勘探开发技术创新 - 中国石油坚决贯彻落实国家能源安全新战略，大力弘扬石油精神和大庆精神铁人精神，多措并举增强能源高效供给能力，持续提升油气产业链供应链韧性和安全水平 [13] 国企改革深化 - 中国石油深化体制与市场机制改革，加快构建起与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系，对企业效益的提升起到了显著的助力作用 [15] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24-26年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股，维持公司A+H股的“买入”评级 [17]