报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年全年营收2576亿元(+0.31%)，归母净利润927亿元(+0.68%) [1] - 资产规模延续扩张,但增速有所减缓,期末总资产14.06万亿元(+8.23%),贷款余额7.96万亿元(+9.08%),存款余额8.55万亿元(+7.58%) [1] - 资负端利率均承压,净息差同比收窄20个基点至1.28% [1] - 非利息净收入同比增长7.55%,其中投资收益同比增长70.30% [1] - 资产质量维持平稳,不良贷款率1.33%,拨备覆盖率195.21% [1] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为953/981/1020亿元,同比增速为2.7%/3.0%/4.0% [2] - 摊薄EPS为1.18/1.22/1.27元 [2] - 当前股价对应的PE为5.4/5.3/5.0x,PB为0.49/0.46/0.43x [2] 风险提示 - 未提及 [1] 综上所述,公司基本面整体表现较为稳定,维持"买入"评级。[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][2][5] 报告的核心观点 - 交通银行2023年业绩平稳增长，营收和归母净利润同比增速分别为+0.3%/+0.7%，规模稳步扩张，重点领域贷款保持高增，但净息差环比下降，资产质量基本稳定但房地产不良率有所上升，资本充足率满足监管要求，维持“增持”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年营收/归母净利润同比增速分别为+0.3%/+0.7%，2023Q4单季度同比增速分别为-4.0%/-2.7% [2][4] - 净利息收入同比-3.4%（2023Q4单季度-4.5%），生息资产规模同比+8.3%，净息差同比下降20bp有所拖累 [2][4] - 手续费净收入同比-4.1%，受资本市场波动、产品费率下调等因素影响，理财业务手续费下降较多 [2][4] - 其他非息收入同比+20.0%，投资收益+公允价值变动同比增加144亿元，子公司股权类投资相关收益贡献大 [2][4] - 2023年成本收入比30.0%，同比+0.4pct；信用成本0.76%，同比-0.14pct [2][4] 规模扩张 - 2023年末总资产同比+8.2%，贷款同比+8.9%（环比+0.6%），对公贷款贡献71%左右的增量 [1][4] - 加大制造业中长期贷款、绿色信贷、战略新兴产业等重点领域信贷投放，三者同比分别+39.4%、+29.4%和+31.1% [1][4] - 零售贷款中，个人经营贷保持高增，信用卡贷款小幅增长，按揭贷款较年初下降，与提前还贷有关 [1][4] - 负债方面，存款同比+7.6%，个人定期存款占比提升2.9pcts至28.9% [1][4] 净息差情况 - 2023年净息差1.28%，环比-2bp，同比-20bp [1][4] - 贷款收益率同比-26bp，对公/零售贷款收益率同比分别下降16bp/38bp，受LPR利率多次下调、存量房贷利率调整、收益率相对较高的信用卡贷款及按揭贷款占比下降等因素影响 [1][4] - 存款成本率同比+14bp，受存款定期化趋势影响 [1][4] 资产质量 - 2023年末不良率环比+1bp至1.33%（同比-2bp），对公不良率同比-2bp，制造业不良率呈下降趋势，房地产不良率同比+219bp至4.99%，零售不良率同比-4bp [1][4] - 关注率环比持平于1.51%（同比+7bp）；拨备覆盖率环比-4pcts至195%（同比+15pcts） [1][4] 资本情况 - 截止2023年末，核心一级、一级及总资本充足率分别为10.23%、12.22%和15.27%，均满足各项监管资本要求 [2][5] 盈利预测 - 预计2024、2025年EPS分别为1.25元、1.27元，预计2024年末每股净资产为13.18元，以2024年3月27日收盘价计算，对应2024年末PB为0.49倍 [2][5]

财务数据 - 2023年归母净利润为92,728百万元，2024年预计为93,369百万元，2025年预计为96,338百万元[4] - 2023年净利息收入为164,123百万元，2024年预计为153,759百万元[5] - 2023年净手续费收入为43,004百万元，2024年预计为41,714百万元[5] - 2023年归属母公司净利润增速为0.68%，2024年预计为0.69%[5] - 2023年ROAE为9.12%，2024年预计为8.87%[5] - 2023年不良贷款率为1.33%，2024年预计为1.32%[5] 资产负债 - 2023年存贷款分别较年初增长7.6%、9.1%，存款端活期占比下降1.8pct至34.4%[3] - 23Q4净息差环比下降5bp至1.22%，全年息差收窄20bp，2024年贷款增量持平、增速放缓[2] 市场比较 - 表1中显示，招商银行的市净率为0.98，市盈率为6.12，分别比22A和23E有所下降[6] - 兴业银行的市净率和市盈率分别为0.51和3.87，相对较低[6] 报告合规 - 国泰君安证券研究声明作者具有证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[7]

文章核心观点 - 美银证券维持交通银行(03328)的"买入"评级,将2024年至25年盈利预测下调1%至4% [1] - 目标价由5.56港元上调至5.96港元 [1] 公司业绩总结 - 公司去年业绩符合预期,AT1(应急可转债)分配前净利润同比升0.7%至927亿元人民币,低于预期 [1] - 拨备前利润同比下降1.8%,逊于预期 [1] - 股权收益率同比下降0.7个百分点至9.7% [1] - 派息率大致稳定于32.7%,末期息每股0.375元人民币,派息佳,H股股息率达7.7% [1]

公司基本信息 - 公司中文名称为交通银行股份有限公司[11] - 公司股票种类包括A股、H股和境内优先股[13] - 公司A股股票代码为601328，H股股票代码为03328[13] - 公司国内审计师为毕马威华振会计师事务所，国际审计师为毕马威会计师事务所[13] - 公司统一社会信用代码为9131000010000595XD[13] - 公司成立于1908年，是中国历史最悠久的银行之一，总部设在上海[14] - 2005年6月在香港联交所挂牌上市，2007年5月在上交所挂牌上市，2023年入选全球系统重要性银行[14] 财务数据 - 2023年度利润分配预案：每股分配现金股利人民币0.375元，共分配现金股利人民币278.49亿元[3] - 2023年，交通银行的净利润（归属于母公司股东）为24,633百万元[20] - 2023年，交通银行的每股净资产（归属于母公司普通股股东）为12.30元[19] - 2023年，交通银行的平均资产回报率为0.69%[19] - 2023年，交通银行的加权平均净资产收益率为9.68%[19] - 2023年，交通银行的拨备覆盖率为195.21%[19] - 2023年，交通银行的资本充足率为15.27%[19] - 2023年，交通银行的一级资本充足率为12.22%[19] - 2023年，交通银行的核心一级资本充足率为10.23%[19] - 2022年全年业绩中，利息净收入为164,123百万元，较2021年下降3.39%[18] - 2022年全年业绩中，营业收入为257,595百万元，较2021年下降0.31%[18] - 2022年全年业绩中，净利润（归属于母公司股东）为92,728百万元，较2021年增长0.68%[18] - 2022年报告期末，资产总额为14,060,472百万元，较2021年增长8.23%[18] - 2022年报告期末，客户贷款为7,957,085百万元，较2021年增长9.08%[18] - 2022年报告期末，负债总额为12,961,022百万元，较2021年增长8.39%[18] - 2022年报告期末，股东权益（归属于母公司股东）为1,088,030百万元，较2021年增长6.46%[18] - 2022年报告期末，资本净额为1,351,116百万元，较2021年增长8.06%[18] - 2022年报告期末，核心一级资本净额为905,394百万元，较2021年增长7.76%[18] - 2022年报告期末，二级资本为269,433百万元，较2021年增长15.30%[18] 风险管理 - 公司主要面临信用风险、市场风险、操作风险、合规风险等，已采取措施有效管控风险[3] - 公司持续加大实体经济融资支持力度，制造业贷款较上年末增加1,180.54亿元，增幅14.11%[71] - 公司建立完整操作风险管理体系，加强对重点领域操作风险监测评估[75] - 公司持续强化合规风险识别、监测、防控和化解能力，提升合规管理质效[75] - 公司持续加大对风险管理的投入，金融科技投入120.27亿元，同比增长3.41%[66]

- 1 - 四是督促毕马威华振、毕马威诚实守信、勤勉尽责，严格 遵守业务规则和行业自律规范，严格执行内部控制制度，对本 公司财务会计报告进行核查验证，及时、准确、客观、公正地 出具审计报告，切实履行了董事会审计委员会对会计师事务所 的监督职责。 审计委员会对毕马威华振、毕马威 2023 年度的服务质量进 行了评价，对上述机构的专业性、独立性及客观性均表示满意。 交通银行股份有限公司董事会审计委员会对 会计师事务所履行监督职责情况的报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上市公司治理准则》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》《国有企业、上市公司选聘会计师事 务所管理办法》及本公司章程等规定和要求，2023 年，交通银 行股份有限公司（以下简称"本公司"）董事会审计委员会勤 勉尽责，切实有效地监督、评估毕马威华振会计师事务所（以 下简称"毕马威华振"）、毕马威会计师事务所（以下简称"毕 马威"）对本公司开展的外部审计等工作，具体情况如下： 一是查阅毕马威华振、毕马威关于专业胜任能力、投资者 保护能力、诚信记录和独立性等相关资料，认为其能够满足为 本公司提供审计服务的 ...

交通银行股份有限公司 2023 年 12 月 31 日内部控制审计报告 KPMG Huazhen LLP 8th Floor, KPMG Tower Oriental Plaza 1 East Chang An Avenue Beijing 100738 China Telephone +86 (10) 8508 5000 Fax +86 (10) 8518 5111 Internet kpmg.com/cn 毕马威华振会计师事务所 (特殊普通合伙) 中国北京 东长安街1号 东方广场毕马威大楼8层 邮政编码:100738 电话 +86 (10) 8508 5000 传真 +86 (10) 8518 5111 网址 kpmg.com/cn 内部控制审计报告 r firm of the KPMG global organisation of bendent member firms affiliated with KPMG International .imited ("KPMG International"), a private Englis 所(特殊普通合伙) 比口 成 同 B 1: ******* 立成员 ...

交通银行股份有限公司董事会关于 独立董事独立性情况的专项意见 根据《上市公司独立董事管理办法》等要求，交通银行 股份有限公司（下称本行）董事会就在任独立董事蔡浩仪、 石磊、张向东、李晓慧、马骏、王天泽的独立性情况进行评 估并出具如下专项意见： 经核查上述独立董事的任职经历以及提交的相关自查 文件，上述人员未在本行担任除独立董事、董事会专门委员 会委员或主任委员以外的其他职务，与本行以及本行的主要 股东之间不存在利害关系或其他可能影响其进行独立客观 判断的关系，符合相关法律法规及《交通银行股份有限公司 章程》中关于独立董事独立性的相关要求。 交通银行股份有限公司董事会 2024 年 3 月 27 日 ...

交通银行股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 2023 年，交通银行股份有限公司（以下简称交通银行） 独立董事严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共 和国证券法》《银行保险机构公司治理准则》《上市公司独立 董事管理办法》《香港联合交易所有限公司证券上市规则》 等法律法规、监管规章以及《交通银行股份有限公司章程》 （下称《公司章程》）等内部制度规定，遵循高标准的职业 道德准则，忠实勤勉履行独立董事职责，认真出席股东大会、 董事会及董事会专门委员会等会议，并审议各项议案，对重 大事项发表独立意见，切实维护了交通银行和全体股东的合 法权益。现将年度履职情况报告如下： 一、基本情况 截至 2023 年 12 月 31 日，交通银行共有 6 位独立董事， 分别为蔡浩仪先生、石磊先生、张向东先生、李晓慧女士、 马骏先生和王天泽先生 1。独立董事分别来自中国境内和中国 香港，均是商业银行、财务会计、内部审计、企业管理和资 本市场等领域的专业人士，具备履职所具备的专业素质和良 好经验。 二、独立董事年度履职总体情况 （一）独立董事参加会议情况。 独立董事根据《公司章程》等相关规定，勤勉尽职，积 1 原独立董事胡 ...

交通银行股份有限公司 2023 年度利润分配方案公告 股票代码：601328 股票简称：交通银行 编号：临 2024-007 交通银行股份有限公司（以下简称"交通银行"或"本公司"）董事会及全体董事保证 本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担法律责任。 重要内容提示 每股分配现金股利 0.375 元（含税） 本次利润分配以本公司截至 2023 年 12 月 31 日的普通股总股本 742.63 亿股为基数。A 股、H 股派息的股权登记日均为 2024 年 7 月 9 日，A 股派息日为 2024 年 7 月 10 日，H 股派息日为 2024 年 7 月 31 日。本次利润分配方案尚需提 交本公司 2023 年度股东大会审议。 本公司若在 2024 年 7 月 9 日前总股本发生变动，将维持分配现金股利总 额不变，相应调整每股分配金额，并将另行公告具体调整情况。 一、利润分配方案内容 经毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）和毕马威会计师事务所审计， 截至2023年12月31日，本公司报表中期末未分配利润为人民币2,735.76亿元。 经董事会决议，本公 ...