报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 健民集团百年品牌沉淀，龙牡壮骨颗粒领航儿童补钙领域，短期承压后 2025 年有望业绩回升；OTC 双品牌建设，产品线丰富，院内外全面开花；健民大鹏为体培牛黄独家生产供应商，壁垒坚实业绩稳定；预计 2025 - 2027 年归母净利润为 5.03/6.05/7.24 亿元，对应当前市值 PE 为 14/12/10X [8] 根据相关目录分别进行总结 百年品牌的壮骨冲剂中药，OTC 品牌新活力 - 健民集团拥有“健民”和“龙牡”两大驰名商标，前身叶开泰药号始于 1637 年，2004 年上市，是全国重点中药企业和小儿用药生产基地 [14] - 业务包括医药工业、商业和中医诊疗，知名品牌、核心产品配方和体培牛黄技术造就护城河 [18] - 实控人为汪力成，华立集团合计持有 27.45%股权，股权结构清晰稳定 [21] - 2023 年营收 42.1 亿元，归母净利润 5.2 亿元；2024 年业绩下滑，系营销变革和库存控制影响，后续有望恢复 [23] - 2024 年医药工业占营收 50%，贡献 80%毛利，儿科、妇科收入占比较高，特色中药表现较好 [27] - 医药工业毛利率稳定在 75%以上，医药商业毛利率逐步提升，2024 年销售费用率提升，后续有望稳中有降 [31] - 公司加快在研项目进程，加大新产品立项，截至 2024 年在研项目 51 项，构建多领域在研产品梯队 [33] OTC 双品牌建设：稳固龙牡地位，打造便通品牌力 - 中国儿童药物市场专用品种、适宜剂型和生产企业少，政策利好频发，审评增速，保障加强，市场潜力大 [38][41] - 补钙对人体和骨质健康意义重大，龙牡壮骨颗粒功效多，临床价值显著，市场认可度高，终端销量领先 [46][47] - 2024 年龙牡壮骨颗粒主动降低渠道库存，终端需求好于发货端，院内销售限制取消有促进作用 [53] - 2023 年健民儿科板块营收 11.4 亿元，产品线丰富，小儿紫贝宣肺糖浆获批且医保谈判成功有望带来增量 [58] - 我国成人慢性便秘患病率 4% - 10%，中成药市场空间大，便通胶囊疗效稳定，推广效果好，有望成第二大单品 [66][67] - 公司产品线涵盖多领域，补气补血市场规模扩容，健脾生血颗粒/片院内外放量，七蕊胃舒胶囊为新药提供新选择 [73][80] 健民大鹏：体培牛黄独家生产供应商，业绩放量增长 - 牛黄临床应用广泛，含牛黄中成药市场增长，催生原料需求扩容，2023 年牛黄中成药市场超 88.5 亿元，2024 年稳定 [82][83] - 天然牛黄产量低、资源匮乏，价格昂贵且走高，国家批准三种代用品，体外培育牛黄优势明显 [88][92][93] - 健民大鹏持股 33.54%，独家拥有体培牛黄知识产权和产业化基地，专利壁垒稳固 [95][96] - 2020 - 2023 年健民大鹏净利润年均复合增速 25%，2024 年净利润 6.9 亿元，归属健民集团投资收益 2.3 亿元 [100] 盈利预测与投资评级 - 预计 2025 - 2027 年公司工业收入增速为 17%/16%/14%，营业总收入为 38.3/41.9/45.6 亿元，毛利率稳中有升 [106] - 健民大鹏有望提供稳定利润分红 [106]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 健民药业集团股份有限公司于 2025 年 4 月 8 日发出召开第十届董事会第三十 四次会议的通知，本次会议于 2025 年 4 月 18 日以通讯表决方式召开，应参与表决 的董事 9 人,实际参与表决的董事 8 人（何勤先生因身体健康原因未参与表决），符 合《公司法》和《公司章程》的规定。本次会议审议通过如下议案： 1.公司 2025 年第一季度报告 健民药业集团股份有限公司 证券代码：600976 证券简称：健民集团 公告编号：2025-015 第十届董事会第三十四次会议决议公告 健民药业集团股份有限公司 同意全资子公司健民集团叶开泰国药（随州）有限公司以自筹资金 1,133 万元 对贴膏制剂生产车间进行改造。 特此公告。 同意：8 票 弃权：1 票 反对：0 票 何勤先生因身体健康原因未能出席本次会议，亦未进行委托，视为放弃权利。 本议案经第十届董事会第十五次审计委员会审议通过，全体委员均同意该项议 案。 详 见 中 国 证 券 报 、 证 券 时 报 、 上 海 证 ...

财务数据关键指标年度同比变化 - 本报告期营业收入892,084,313.18元，上年同期970,121,135.45元，同比下降8.04%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润110,177,463.41元，上年同期99,523,950.19元，同比增长10.70%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润103,066,613.51元，上年同期90,473,671.59元，同比增长13.92%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额-24,924,066.40元，上年同期-51,647,096.25元，同比增长51.74%[4] - 本报告期基本每股收益0.73元/股，上年同期0.65元/股，同比增长12.31%[4] - 本报告期末总资产4,277,683,209.72元，上年度末4,277,629,406.13元，同比增长0.0013%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,545,483,050.29元，上年度末2,435,305,586.88元，同比增长4.52%[5] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计7,110,849.90元[8] 股东数量情况 - 报告期末普通股股东总数13,157[10] 主要股东持股情况 - 华立医药集团有限公司持股37,014,073股，持股比例24.13%[11] - 截至2025年3月31日，股东孙慧明持有公司5,209,936股，杨燕灵持有2,000,000股，皮涛涛持有2,070,386股[12] 资产负债项目季度变化 - 2025年3月31日货币资金为272,043,058.16元，较2024年12月31日的163,173,887.90元增长约66.72%[14] - 2025年3月31日交易性金融资产为931,889,988.00元，较2024年12月31日的954,191,251.72元下降约2.34%[14] - 2025年3月31日应收账款为868,319,513.26元，较2024年12月31日的807,667,332.99元增长约7.51%[15] - 2025年3月31日存货为306,178,360.05元，较2024年12月31日的354,311,612.84元下降约13.59%[15] - 2025年3月31日资产总计为4,277,683,209.72元，较2024年12月31日的4,277,629,406.13元增长约0.0012%[15] - 2025年3月31日流动负债合计为1,618,579,102.96元，较2024年12月31日的1,745,102,767.12元下降约7.25%[16] - 2025年3月31日非流动负债合计为98,725,004.64元，较2024年12月31日的82,187,396.21元增长约20.12%[16] 财务数据关键指标季度同比变化 - 2025年第一季度营业总收入为892,084,313.18元，较2024年第一季度的970,121,135.45元下降约8.04%[20] - 2025年第一季度营业总成本为815,768,780.89元，较2024年第一季度的932,864,246.14元下降约12.55%[20] - 2025年第一季度净利润为1.11亿元，2024年同期为1.00亿元，同比增长10.82%[21] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.73元/股，2024年同期均为0.65元/股，同比增长12.31%[22] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为9.09亿元，2024年同期为9.65亿元，同比下降5.84%[25] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为9.34亿元，2024年同期为10.17亿元，同比下降8.13%[25] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 2492.41万元，2024年同期为 - 5164.71万元，亏损同比减少51.74%[25] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为6.06亿元，2024年同期为3.42亿元，同比增长77.03%[25] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为4.77亿元，2024年同期为2.98亿元，同比增长60.03%[25] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为1.29亿元，2024年同期为4452.77万元，同比增长189.85%[25] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为7002.00万元，2024年同期为6624.87万元，同比增长5.70%[26] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为6629.83万元，2024年同期为6452.35万元，同比增长2.75%[26]

健民集团（600976）公告，2025年第一季度营业收入为8.92亿元，同比下降8.04%；净利润为1.1亿元， 同比增长10.70%。 ...

证券代码：600976 证券简称：健民集团 公告编号：2025-014 健民药业集团股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 4 月 15 日 (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事会召集，副董事长许良先生主持，会议采用现场投 票与网络投票相结合的方式进行表决，本次会议的召集、召开和表决方式符合《公 司法》及《公司章程》的有关规定。 (五)公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、公司在任董事 9 人，出席 8 人，何勤董事长因身份健康原因未能出席； 2、公司在任监事 5 人，出席 5 人； 3、公司总裁汪俊，副总裁胡振波、黄志军、裴学军，财务总监程朝阳，董 事会秘书周捷等高级管理人员及公司见证律师出席了本次会议。 二、议案审议情况 (一)非累积投票议案 (二)股东大会召开的地点：武汉市汉阳区鹦鹉大道 484 号 ...

湖北得伟君尚律师事务所 2024 年年度股东大会的 法律意见书 二○二五年四月十五日 湖北得伟君尚律师事务所 地址：武汉市江汉区建设大道 588 号卓尔国际大厦 20 楼、21 楼 电话：（86 27 8562 0999） 电子邮箱：dewell@ dewellcn.com 湖北得伟君尚律师事务所 关于健民药业集团股份有限公司 2024 年年度股东大会的法律意见书 致：健民药业集团股份有限公司 关于健民药业集团股份有限公司 湖北得伟君尚律师事务所（以下简称本所）接受健民药业集团股份有限公司 （以下简称公司）的委托，指派律师出席公司 2024 年年度股东大会，对公司本次会 议进行见证并出具法律意见书。 本所律师依据《公司法》《上市公司股东大会规则》《上海证券交易所上市公 司股东大会网络投票实施细则》(以下简称《网络投票细则》)及《公司章程》的规 定，对公司本次会议的召集与召开程序、召集人及出席会议人员的资格、表决程序 及表决结果的合法有效性发表法律意见。 本所律师根据《证券法》《律师事务所从事证券法律业务管理办法》和《律师 事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定的要求，严格履行法定职责，遵循 勤勉尽责和诚实 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 于娜 北京报道 爆卖300亿袋的独家品种似乎也拉不动这家老牌中药企业了。 健民集团发布的2024年年报显示，公司实现营业收入35.05亿元，同比减少16.81%；归母净利润3.62亿元，同比下 降30.54%，这是健民集团近6年来年度业绩的首次下滑，其中医药工业收入下降19.28%，医药商业收入下降 13.58%。 | 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比 上年同 | 2022年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 期增減 | | | | | | (%) | | | 营业收入 | 3.504.986.068.51 | 4.213.154.572.99 | -16.81 | 3.640.800.477.09 | | 归属于上市公司股东 | 362,178,656.98 | 521. 457. 677. 42 | -30. 54 | 408, 080, 739, 40 | | 的净利润 | | | | | | 归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益 | 303.394.317.27 | ...

会议与议案 - 2024年董事会召开10次会议，审议通过43项议案[18] - 2024年股东大会召开3次，审议通过15项议案[18] - 2025年年度股东大会4月15日下午14:00召开，会期半天，审议10项议案[4][7] 财务数据 - 截至2024年12月31日总资产42.78亿元，同比增长2.63%，资产负债率42.72%[29] - 2024年营业收入35.05亿元，同比下降16.81%[29] - 2024年归属于上市公司股东的净利润3.62亿元，同比下降30.54%[30] - 2024年实际发生关联交易272.7万元[84] - 截至2024年12月31日，对子公司担保总额度4.96亿元，实际担保额1.983683亿元[85] - 2024年以总股本1.533986亿股为基数，每10股派现金红利12元，共派1.8407832亿元[146] - 2025年拟预算营业收入36.9亿元[156] - 2024年母公司净利润3.3586430996亿元，可供分配利润17.2154750454亿元[157] - 2024年拟每10股派现金红利9元，拟派1.3805874亿元，现金分红占比38.12%[158] - 最近三个会计年度累计现金分红4.7553566亿元，平均净利润4.3057235793亿元，现金分红比例110.44%[160] - 2025年公司及控股子公司拟申请授信敞口额度10亿元[168] - 2024年经营活动现金流量净额2.342651亿元，2023年同期2.683897亿元[179] - 2024年获授权14亿元额度现金管理，截至2025年2月28日，投资理财产品余额11.285902亿元[180][181] - 2024年理财收益2867万元，占2024年净利润7.92%[181] 研发进展 - 2024年在研新药项目31项，新立项6项[35] - 中药新药牛黄小儿退热贴提交上市许可申请，通降颗粒与枳术通便颗粒Ⅱ期临床试验完成[35] - 4项化药制剂获药品注册证书，2项提交上市许可申请，4项完成中试研究[35] 生产与管理 - 2024年武汉、随州生产基地生产效率提升14%[37] - 2024年节能降耗项目立项27个，物耗节约448万元[37] 未来展望 - 2025年持续推动“1+N”战略举措落地[41] - 2025年以创新驱动医药制造核心业务发展，孵化新兴业务[41] - 2025年以管理精细化、智能化提升效能和防控风险[41] 其他 - 2024年共披露信息91份，信息披露获上交所评价为B[23] - 自2008年连续16年现金分配，累计9.755亿元，超二级市场融资3.9亿元[26] - 2024年产品出厂合格率100%，外部抽检231次合格率100%[37] - 2024年举办500余场中医养生健康讲座等线下活动[38] - 2024年党建线下学习4次、线上学习12次，覆盖党员225人次[31] - 2024年党建新成立3个党支部，培养入党积极分子12名，发展党员4名、转正党员2名[31] - 2024年获湖北省科技进步特等奖1项，取得药品上市许可证书4项，提交上市许可申请2项，获授权专利2项，新申请专利1项[36] - 2025年拟用不超过14亿元自有闲置资金现金管理，占净资产57.13%，需股东大会通过[185] - 2025年拟为下属子公司提供2亿元担保额度，为福高和维生各1亿元[188] - 截至2024年12月31日，福高资产负债率91%，维生85.73%[189] - 维生2024年资产2.530876亿元，净资产3611.41万元，营收6.214416亿元，净利润 - 4078.19万元[190] - 福高2024年末资产5.926181亿元，净资产5234.93万元，营收9.58886亿元，净利润2105.47万元[192]

报告公司投资评级 - 投资评级由“增持”调高至“买入” [1] 报告的核心观点 - 2024年营销体系改革短期影响工业业务增长，但OTC及处方线库存已降至合理水平，部分产品纯销增长、市占率提升 [2] - 2024年在研新药项目达31项，健民大鹏净利润增速约22%，近年持续快速增长 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润均有增长，看好2025年业绩反转 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入35.05亿元（同比 - 17%），归母净利润3.62亿元（同比 - 31%），扣非归母净利润3.03亿元（同比 - 31%）；2024Q2单季度实现营业收入6.24亿元（同比 - 43%），归母净利润0.41亿元（同比 - 62%），扣非归母净利润0.33亿元（同比 - 62%） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为38.72亿元、41.68亿元、44.91亿元，同比增速分别约为11%、8%、8%，实现归母净利润分别为4.95亿元、5.94亿元、7.1亿元，同比分别增长约37%、20%、20%，对应当前股价PE分别为14倍、12倍、10倍 [2] 业务分析 - 2024年工业收入同比 - 19%（规模为17.47亿元），商业同比 - 14%（规模17.37亿元）；OTC产品线同比 - 31%（收入规模约7.68亿元），处方药产品线同比 - 7%（收入为9.79亿元）；儿科收入同比 - 32%（收入为7.75亿元），妇科收入同比 - 4%（收入为5.53亿元），特色中药收入同比 + 3%（收入为2.6亿元） [2] - 2024年公司全面启动营销体系改革，OTC线主导产品渠道库存降至合理水平，便通胶囊、健脾生血颗粒纯销高速增长、市占率提升；处方线核心产品纯销较快增长，年末主要产品渠道库存降至合理水平 [2] 研发进展 - 2024年公司在研新药项目31项，中药1.1类新药牛黄小儿退热贴提交上市许可申请；通降颗粒与枳术通便颗粒二期临床试验完成，进入三期临床试验阶段；1.1类新药JM - 03开展二期临床试验；4项化药制剂获得药品注册证书，2项提交上市许可申请；其它临床前项目研究持续开展中 [2] 子公司情况 - 健民大鹏（公司持股33.54%，实际分红比例32.76%）聚焦体外培育牛黄生产销售，2024年净利润约达6.9亿元（同比 + 22%），2021 - 2024年间净利润CAGR约26% [2]

报告公司投资评级 - 建议保持关注 [7] 报告的核心观点 - 健民集团2024年年报显示业绩遭遇改革阵痛，核心产品销量下降，但体培牛黄持续高增长，渠道改革迎来拐点，预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.3亿元、6.6亿元和8.2亿元，对应PE为13倍、10倍和8倍 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本1.53亿股，流通A股1.53亿股，52周内股价区间40.08 - 66.0元，总市值68.83亿元，总资产42.78亿元，每股净资产15.88元 [4] 2024年年报业绩情况 - 实现营收35.0亿元，同比 - 16.8%，归母净利润3.6亿元，同比 - 30.5%，扣非归母净利润3.0亿元，同比 - 30.8%，毛利率47.7%（+1.7pp） [7] - 医药工业营收17.5亿元（ - 19.3%），毛利率76.4%（ - 1.4pp），儿科/妇科/特色中药板块销量同比 - 32.4%/ - 13.7%/ - 16.9% [7] - 销售费用同比 - 8.6%，管理费用同比 + 11.6%，财务费用同比 + 972.6%，研发费用同比 + 7.4% [7] - 实现投资收益2.3亿元（ - 2.3%），子公司大鹏药业实现净利润6.9亿元（ + 22.1%） [7] 业务发展情况 - 儿科：龙牡壮骨颗粒梳理渠道经销商，库存降至合理水平，预计2025 - 2027销量增速为10%、10%、10%，价格保持不变 [7][8] - 妇科：小金胶囊进入集采持续培育市场，健脾生血颗粒与重点连锁药店合作，纯销高速增长，假设2025 - 2027年小金胶囊销量增速5%、5%、5%，价格不变；健脾生血颗粒销量增速20%、20%、20%，价格增速10%、10%、10% [8] - 特色中药：健民咽喉片、便通胶囊铺货率和纯销量快速增长，七蕊胃舒胶囊医保续约，小儿紫贝宣肺糖浆进医保，假设2025 - 2027年健民咽喉片、便通胶囊销量增速20%、20%、20%，价格增速10%、10%、10%；七蕊胃舒胶囊、小儿紫贝宣肺糖浆销量增速30%、30%、30%，价格不变 [9] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|35.0499|37.7837|41.3354|45.3450| |增长率|-16.81%|7.80%|9.40%|9.70%| |归属母公司净利润（亿元）|36.218|52.7|65.894|81.616| |增长率|-30.54%|45.51%|25.03%|23.86%| |每股收益EPS（元）|2.36|3.44|4.3|5.32| |净资产收益率ROE|15.01%|19.05%|20.29%|21.26%| |PE|19|13|10|8| |PB|2.81|2.4|2.04|1.73| [2] 财务预测与估值 - 利润表、现金流量表、资产负债表、财务分析指标等多方面对2024 - 2027年进行预测，如2025E营业收入3778.37百万元，净利润546.69百万元等 [12]