纪要涉及的行业和公司 行业：新能源、天然气 公司：未提及公司具体名称，但从会议内容可知是一家涉足新能源（风电、储能、氢能等）和天然气业务的上市公司 [3] 纪要提到的核心观点和论据 2024年度业绩亮点 - 2024年是公司有史以来单一年度核准备案容量最高、增长幅度最大、领域分布最广的一年，构建起覆盖风光气储氢等的多能能源矩阵 [3] - 年内新增各类项目核准容量610万千瓦，其中风电核准容量378万千瓦，同比增长62.19%；新增燃气电厂项目核准容量192万千瓦；新增独立储能项目核准容量40万千瓦 [3] - 积极推进储能产业布局，推动多个储能项目进度，发挥独立储能作用保障收益 [4] - 河北省完善天然气发电上网电价政策，燃气电厂经济性和抗风险能力增强，公司在此领域布局多年 [4] - 2024年在河北省内天然气市场消费量下行形势下，公司初期规模维持稳定，省内市场占有率进一步提升，省外业务迈出关键一步，实现区域资源与全网资源灵活调配，近五年输售气量总量负荷增长率达14% [5] 经营指标分析 - **新能源板块**：2024年新增风电装机容量较去年同期增长0.45个百分点；受全年平均风速降低影响，控股风电厂发电量139.08亿千瓦时，同比减少1.3%；平均利用小时数2226小时，同比下降193小时，但仍高于全国平均99小时；积极开展绿电绿证交易等，电价水平基本保持稳定，平均上网电价0.43元/千瓦时，较去年同期下降1分钱 [6] - **天然气板块**：得益于曹妃甸LNG码头项目投产气量贡献，但受采暖期气温异常偏高、下游工业用户需求疲软等影响，年末售气量同比有所减少；LNG采销与加工方面，稳抓采购市场灵活性，采取多种措施管理价格波动风险，工程建设上储罐群规模效应和调峰能力进一步提升，天然气采输销一张网逐步织牢织密 [7] 财务摘要 - 归属于上市公司股东净利润16.72亿元，同比下降24.24%；每股收益0.4元，同比下降21.57%；加权平均净资产收益率7.82%，同比下降2.88个百分点；总资产840.16亿元，同比增加6.33%；归属于上市公司股东净资产216.93亿元，同比下降0.84%；资产负债率67.73%，同比增加1.57个百分点 [8] - 天然气板块实现营业收入153.18亿元，同比增加9.2%，占公司营业收入的72%；新能源板块营业收入60.44亿元，同比下降3.2%，占公司营业收入的28% [8] - 天然气板块净利润4.78亿元，同比下降49.5%，占公司净利润的25% [8] - 平均年节约财务成本约1.29亿元，新增贷款融资成本2.52%，部分风电新项目贷款利率低至2.1% [9] ESG表现 2024年公司持续强化三级ESG治理架构，致力于建立和完善ESG管理体系推动可持续发展；崇礼风光耦合制氢项目是全球首个直流微网离并网风光耦合电解水制氢研究示范项目，2024年取得国内首张绿氢认证证书，2025年乌拉特后期500兆瓦风电制氢合成绿氨示范项目喜获备案 [10] 战略展望 - 2025年以价值创造为核心，打造专属产业投资布局，向新向绿向质发展 [10] - 聚焦提质增效，推动老旧风场上大压小工作 [11] - 海上风电规模化开发，加快神管海域项目建设进度，创新深远海发展思路，构建一体化融合发展体系 [11] - 加快新能源产业链延伸布局，紧盯储能项目进展，布局氢能产业赛道，打造绿氢+产业发展模式，迭代升级新能源投资技术经济模型 [11] - 天然气板块继续发展产业链协同优势，提高码头周转率，发挥LNG储罐群规模优势和燃机与天然气协同优势，抢抓两部制电价政策机遇，推动项目投产增效 [11] 问答环节核心观点 - **新能源入市问题**：预计未来市场化比例会越来越高，国家提到2030年全国电力要全部市场化交易 [15] - **河北海上风电装机规划**：河北省规划2025年底前新增海上风电装机500万千瓦，公司已有100万海上风电三个项目，部分已开工建设 [15] - **分红比例问题**：未来两到三年公司分红比率至少不低于50%，将稳定在50%左右 [16] - **氢能投资回报问题**：现阶段主要做技术研究和储备，商业模式成熟后再推广，投资要求资本金回报率10%以上 [19] - **燃气板块气量销量展望**：2025年预计气量增长指引为6 - 8%，通过拓展上载点、抓住一城一企推进机遇等拓展市场 [20] - **风电项目收益率问题**：需优化迭代投资决策模型，但收益要求仍为资本金回报率10%以上，预计2025年和2026年每年风电投产量达吉瓦以上 [23] - **储能项目战略布局**：抽水蓄能按资本回报率6.5%倒算，收益稳定；压缩空气储能和电化学储能收益要求达10%以上，公司在内蒙有四个储能项目，准备开工一个并引入模拟跟投环节 [24][25] - **风电以大换小项目**：去年五个项目做了减值，预计今年开工建设，明年下半年或年底投产，具体规模取决于当地电网条件，收益率能达10%以上 [27] - **风电造价**：陆上风电造价大体在4000 - 5000元/千瓦，海风造价大体在9000 - 10000元/千瓦 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司自2020年A股上市以来持续五年保持具有行业竞争力的派息政策，派息比例常年维持在30% - 40%，2025年向全体股东每十股派发现金红利2.1元，占本年归属母公司股东经营利润比例为52.81% [9] - 2025年公司将立足新能源体系发展新阶段，激发绿电产业新动能；加快业务融合，实现燃气市场新突破；发挥新能源天然气板块协同优势，打造板块融合发展新格局；借股权激励东风，释放内部治理新红利；深化市值管理效能，构建投资者关系新生态 [31][32][33]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 CHINA SUNTIEN GREEN ENERGY CORPORATION LIMITED* 新天綠色能源股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 新天綠色能源股份有限公司 譚建鑫 執行董事及總裁 中國河北省石家莊市，2025年4月15日 於本公告日期，本公司非執行董事為曹欣博士、李連平博士、秦剛先生、王濤先生及張旭蕾女士； 本公司執行董事為譚建鑫先生；以及本公司獨立非執行董事為郭英軍先生、陳奕斌先生及林濤博 士。 * 僅供識別 （股份代號：00956） 董事會召開日期 新天綠色能源股份有限公司（「本公司」）的董事會（「董事會」）特此通知，將於2025年4月29日（星期二） 在中華人民共和國（「中國」）河北省石家莊市舉行董事會會議，藉以（其中包括）考慮和批准本公司及其 附屬公司截至2025年3月31日止叁個月之季度業績及其發佈。 承董事會命 ...

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力，6个月评级为增持（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 气候因素使2024Q4业绩承压，但看好2025年高增长；2024年公司营收213.72亿元，同比增5.38%，归母净利润16.72亿元，同比降24.24% [1] 根据相关目录分别进行总结 风电板块 - 截至2024年底新增控股装机32.21万千瓦，累计658.74万千瓦；因平均风速下降发电水平下滑，2024年风电利用小时数2226小时，同比减193小时，发电量139.08亿千瓦时，同比减1.23% [2] - 2024年市场化交易电量58.85亿千瓦时，占比42.70%，同比增0.57pct，整体平均上网电价0.43元/KWh，同比降2.5% [2] - 储备项目丰富，截至2024年底在建96.44万千瓦，核准未开工430.99万千瓦，后续项目开发有望提速 [2] - 2025年2月发电量14.21亿千瓦时，同比增35.18%，1 - 2月累计29.30亿千瓦时，同比增14.74%，发电水平改善，板块业绩有望修复 [2] 天然气板块 - 2024年总输/售气量58.88亿立方米，同比增15.13%，其中批发气量20.12亿立方米，同比增2.54%，零售气量19.38亿立方米，同比减3.09%，LNG售气量11.23亿立方米，同比增146.27%，代输气量7.30亿立方米，同比增19.44% [3] - 单Q4输/售气量13.79亿方，同比降24.43%，拖累板块业绩 [3] - 唐山LNG码头工程进展顺利，二阶段1256储罐工程进液投产，累计进度20.57%，配套管线工程推进，产能释放有望贡献业绩增量 [3] 多类型能源项目拓展 - 储能方面，参股的河北丰宁抽水蓄能电站12台机组投产，总装机360万千瓦，新增压缩空气储能备案容量40万千瓦（4小时），涞源黄花滩120万千瓦抽水蓄能项目纳规 [4] - 燃气电厂方面，新增燃机核准容量192万千瓦，累计核准288万千瓦，投产后有望提振燃气业务下游需求，贯通全产业链 [4] 盈利预测与估值 - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为23.87、24.76、26.51亿元（原预测2025 - 2026年为30.06、38.64亿元），同比增42.74%、3.72%、7.05%，对应PE为11.98、11.55、10.79倍，维持“增持”评级 [4] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|20,281.79|21,372.12|22,896.44|26,202.76|30,434.57| |增长率(%)|9.27|5.38|7.13|14.44|16.15| |EBITDA(百万元)|6,981.52|6,791.10|7,459.06|8,469.09|9,002.47| |归属母公司净利润(百万元)|2,207.47|1,672.37|2,387.16|2,476.08|2,650.58| |增长率(%)| - 3.78| - 24.24|42.74|3.72|7.05| |EPS(元/股)|0.52|0.40|0.57|0.59|0.63| |市盈率(P/E)|12.96|17.10|11.98|11.55|10.79| |市净率(P/B)|1.31|1.32|1.20|1.14|1.09| |市销率(P/S)|1.41|1.34|1.25|1.09|0.94| |EV/EBITDA|10.27|11.23|9.07|8.81|7.91| [5]

股份与股本情况 - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份1,839,004,396股，法定/注册股本1,839,004,396元，本月无增减[1] - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份2,366,688,677股，法定/注册股本2,366,688,677元，本月无增减[1] - 2025年3月底法定/注册股本总额4,205,693,073元人民币[1] - 截至2025年3月31日，H股已发行股份1,839,004,396股，库存股份0，本月无增减[2] - 截至2025年3月31日，A股已发行股份2,366,688,677股，库存股份0，本月无增减[2]

资金管理 - 公司自2024年4月25日起12个月内，最高用4亿闲置募集资金现金管理[1] - 投资品种为保本、低风险的银行和券商理财产品[2] 资金数据 - 最近12个月实际投入、收回本金均为9.1亿元[4] - 最近12个月收益179.79万元[4] - 闲置募集资金现金管理未使用额度4亿元[4]

保荐代表人变更 - 公司收到中德证券更换持续督导保荐代表人通知[1] - 原保荐代表人崔胜朝因工作变动不再担任[1] - 兰建州2025年4月1日起接替崔胜朝[1] 新保荐代表人信息 - 兰建州为经济学硕士，有保荐代表人等资格[3] - 2019年8月至今任职于中德证券[3] - 曾负责或参与瑞松科技IPO等项目[3]

募资情况 - 公司向22名特定对象非公开发行A股337,182,677股，发行价13.63元/股，募资4,595,799,887.51元，净额4,545,055,183.47元[3] 项目投资 - 唐山LNG项目（第一、二阶段）投资总额185.97亿元，调整后拟投入2,397,971,114.80元[5] - 唐山LNG接收站外输管线项目（曹妃甸—宝坻段）投资总额64.17亿元，调整后拟投入699,029,487.22元[5] - 唐山LNG接收站外输管线项目（宝坻—永清段）投资总额29.54亿元，调整后拟投入236,797,375.06元[5] - 补充流动资金及偿还银行贷款投资总额13.62亿元，调整前后均为1,211,257,206.39元[5] 项目进度 - 唐山LNG项目（第一、二阶段）投入进度102.15%[7] - 唐山LNG接收站外输管线等项目已完成结项及专户注销[6] - 2021年非公开发行A股股票募投项目所有募集资金专户已全部销户[8]

文章核心观点 新天绿能披露2024年年度业绩、利润分配方案及2025年部分日常经营安排，2024年增收不增利，计划计提资产减值准备并进行现金分红，2025年拟开展外汇套期保值业务 [1][2][11] 2024年业绩情况 - 公司实现营业收入213.72亿元，同比增加5.38%；归属净利润16.72亿元，同比减少24.24%；扣非净利润16.37亿元，同比减少24.52% [2] - 经营活动产生的现金流量净额37.21亿元，同比减少23.31%；归属上市公司股东的净资产216.93亿元，同比减少0.84%；总资产840.16亿元，同比增加6.33% [3] - 归属净利润及扣非净利润减少，原因是风电场可利用小时数、平均上网电价、天然气单方毛利下降及计提资产减值损失增加 [4] 资产减值准备与利润分配 - 公司对2024年度资产计提减值准备3.53亿元，减少合并报表利润总额3.28亿元，减少归属净利润3.16亿元 [5][7] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.21元（含税），合计拟派发8.83亿元（含税），现金分红金额占本年归属净利润比例为52.81% [7] - 2022 - 2024年现金分红金额分别为8.08亿元、9.00亿元、8.83亿元，三年总额达25.91亿元 [8] 2025年经营安排 - 公司下属子公司拟与大型商业银行开展外汇套期保值业务，预计任意交易日最高合约价值不超2.72亿美元，占用授信额度最高不超0.1632亿美元 [11] 公司其他信息 - 公司将于2025年4月9日召开2024年度业绩说明会，总裁谭建鑫等高管将参会交流 [4] - 公司成立于2010年，由河北建投与建投水务发起，从事新能源和清洁能源开发利用，有风电和天然气业务 [12] - 截至3月28日收盘，公司报收7.14元，下跌1.11%，成交量6.24万手，成交额4469万元，换手率0.27%，总市值300.3亿元 [12]

纪要涉及的公司 新天绿能 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年业绩亮点** - 单一年度核准容量最高、增长幅度最大、领域分布最广，新增各类项目核准容量610万千瓦，风电核准容量378万千瓦，同比增长62.19%，新增燃气电厂项目核准192万千瓦，独立储能项目核准容量40万千瓦[3] - 河北省内销售规模稳定，市占率提升；省外与国家管网增加两个上载点，实现首次上载[3] 2. **营收与利润情况** - 2024年营收213.72亿元，同比增长5.38%；归母净利润16.72亿元，同比下降24%；每股收益0.4元，同比下降21%[3][5] - 新能源板块营收占比28%，同比下降3.2%；天然气板块营收占比72%，同比增长9.2%[3] 3. **新能源板块表现** - 新增风电装机容量559.6兆瓦，省内占比64%，累计装机容量超7000兆瓦[4] - 全年平均风速降低，发电量同比减少1.23%至139.08亿千瓦时，风电机组平均可利用率达98.17%，较去年同期增长0.45个百分点[4] - 平均利用小时数2226小时，同比下降193小时，但高于全国平均水平99小时；平均电价0.43元/千瓦时，同比下降一分钱[3][4] 4. **天然气板块表现** - 出售气量58.88亿立方米，同比增长15.13%，其中批发气量20.12亿立方米，同比增长2.54%；零售气量19.38亿立方米，同比下降3.09%；LNG售气量11.23亿立方米，同比增长146.27%；代输7.3亿立方米，同比增长19.44%[4] - 受益于曹妃甸项目投产和河北省采暖期异常低温，市场表现强劲[4] 5. **未来发展战略** - 新能源板块：应对新能源电量全面入市挑战，从资源导向型转变为市场导向型，提高装机规模，聚焦提质增效，加快海上风电规模化开发，布局氢能源新赛道[3][6] - 天然气板块：发挥产业链协同优势，扩大燃气市场份额，推动唐山曹妃甸二期工程及其他管网建设，抢抓河北省两部制电价窗口期，推动燃气轮机项目投产增效[3][8] 6. **项目进展情况** - 海丰项目已在河北省内核准100万千瓦，2025年底预计投产30%，剩余70%将在2026年底前投产[3][10] - 曹妃甸码头二阶段四座储罐预计2025年中建成投产，2026年中期完成转固[3][19] 7. **财务相关情况** - 2024年天然气业务利润同比减少七亿元，单位毛利平均下降五分钱，受折旧费用、财务费用增加及投资收益减少影响，预计2025年毛利稳定[3][14] - 2025年计划资本开支约170亿元，实际支出预计约100亿元；维持高分红比例，2024年提升至50%，总裁承诺维持竞争力回报水平[3][15][16] - 截至2024年底，累计欠补金额约为65亿元，全年收回12亿元[3][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **减值情况**：2024年减值主要涉及“上大压小”项目及运营效益不佳的陕西风电厂，2025年减值大部分已在去年完成，今年可能还有少许[11] 2. **电价和发电小时数**：2024年南山南雅项目电价下降一分钱，2025年冀北电网和河北南网交易电价略微下降；2024年发电小时数下降约200小时，受风速影响，限电率在新疆若羌项目和湖南地区略有上升[12][13] 3. **码头经营情况**：唐山新天绿能码头2024年接卸气量133万吨，略低于预期，亏损约2亿元，2025年预计扭亏为盈，目标接卸量155万吨左右，有望实现3至4亿元利润[17][18] 4. **盈亏平衡点和产能爬坡**：一、二阶段加上外输管线盈亏平衡点降至200 - 210万吨左右，今明两年将经历产能爬坡期，通过谈判协议提升产能[20] 5. **毛利率情况**：2024年11、12月异常偏暖天气影响LNG和管道气价格，管道气批发和零售毛差下降约2.7分，2025年力争维持毛利空间相对稳定或略有增长[21] 6. **股权激励目标**：2024年因风力和气温因素未达成目标，2025年目标利润较去年增加60%，希望实现部分股权解锁[22][23] 7. **“上大压小”项目**：2025年有六个“上大压小”项目，原装机容量约23万千瓦，改造后总装机容量将提升至99.13万千瓦，加上康宝卧龙山项目总体装机容量达113万千瓦[24][25] 8. **可再生能源补贴**：截至2024年底，列入合规目录清单项目占比较高，合规性超90%，若国家发布第二批清单并安排资金发放，补贴回款进度较理想[26] 9. **2025年一季度预期**：一季度风电发电量表现不错，但天然气收入压力较大，预计利润比去年稍好，收入端压力较大[27]

文章核心观点 2024年四季度新天绿能前十大机构累计持仓占比49.70%，2025年3月26日公司发布2024年年度报告，截至25日11个机构投资者合计持股占总股本49.71%，前十大机构持股比例较上季下跌0.10个百分点，且公募基金和外资基金持股有减少情况 [1][2][4] 机构持仓情况 - 截至2025年3月25日11个机构投资者披露持有新天绿能A股股份，合计持股量达20.90亿股，占总股本49.71% [4] - 前十大机构投资者包括河北建设投资集团等，合计持股比例达49.70%，较上一季度下跌0.10个百分点 [4] 公募基金情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金有1个，即南方中证500ETF，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金有1个，即万家高端装备量化选股混合发起式A [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金有2个，包括国联高股息混合A、前海开源公用事业股票 [2] 外资基金情况 - 本期较上一季度持股减少的外资基金有1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比小幅下跌 [2]