会议由公司董事长葛仁余先生主持，审议通过以下议案： 一、关于江苏银行股份有限公司 2024 年三季度行长工作报告的 议案 证券代码：600919 证券简称：江苏银行 公告编号：2024-038 优先股代码：360026 优先股简称：苏银优 1 江苏银行股份有限公司董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 江苏银行股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十 二次会议通知于2024 年10月18 日以电子邮件方式发出，会议于 2024 年 10 月 29 日以现场加视频方式召开。本次会议应参与表决董事 15 名，实际参与表决董事 15 名，监事及高级管理人员列席会议。会议 符合《公司法》等法律法规及公司章程的有关规定，表决所形成的决 议合法、有效。 表决结果：同意 15 票，反对 0 票，弃权 0 票。 - 1 - 市场利率确定，发行次数及各次发行规模依据公司资金需求以及市场 情况决定，募集资金将依据适用的法律法规和监管部门的批准使用。 同意提请股东大会授权董事会、并由董事会转授权经营层代表公 ...

公司经营情况 - 江苏银行近年来坚持"四化"服务领先银行战略,推动量的合理增长、质的有效提升、结构持续优化、效益稳定提高[3] - 2024年上半年,公司业务发展规模、效益、效率和质量稳健提升,为前三季度、全年稳健增长、跑赢大市持续夯实基础[3] - 但同时也需要关注信贷需求变化、存量按揭利率调整等行业共性情况,公司将继续做好经营管理,努力在高质量服务实体经济中不断推动自身高质量发展[3] 存量房按揭利率下调影响 - 截至上半年末,公司住房按揭贷款余额2441亿元,占各项贷款比例11.89%[4] - 预计年内影响相对较小,部分将于2025年体现,总体保持平稳[4] - 公司将在落实好各项政策要求基础上,兼顾自身可持续发展和商业化原则,稳妥推进相关工作,持续为广大客户提供优质服务[4] 中期分红情况 - 为进一步加大投资者回报力度、提振投资者长期持股信心,公司2023年年度股东大会审议通过了授权董事会决定2024年中期利润分配的议案[5] - 具体分红方案将由董事会根据公司的盈利情况、现金流状况和中长期发展规划等决定,相关方案确定后将另行公告[5]

参与交流投资者信息 - 8 月 19 日，富国基金 [2] - 8 月 21 日，中信证券、Morgan Stanley 等 23 家机构 [2] - 8 月 22 日，华福证券、鹏华基金 [2] - 8 月 23 日，中金公司、Millennium Capital Mgmt 等 31 家机构 [2][3] - 8 月 27 日，华安基金、汇添富基金（华福证券策略会交流） [3] - 8 月 28 日，嘉实基金、华夏基金等 11 家机构（广发证券、浙商证券策略会交流） [3] - 8 月 30 日，中信里昂证券 [3] 公司上半年经营情况 规模稳健增长 - 总资产 3.77 万亿元，较上年末增长 10.8% [4] - 各项存款余额 2.09 万亿元，较上年末增长 11.52% [4] - 各项贷款余额 2.05 万亿元，较上年末增长 8.47% [4] - 零售 AUM 规模 1.39 万亿元，较上年末增长 11.70%，规模、增量均保持城商行第一 [4] - 理财产品余额 6045 亿元，位列城商行第一 [4] - 托管资产余额 45949 亿元，较上年末增长 5.69%，总规模排名城商行第一；公募基金托管规模突破 5000 亿元，收入位居城商行第一 [4] 效益持续提升 - 营收 416.25 亿元，同比增长 7.16% [4] - 归母净利润 187.31 亿元，同比增长 10.05% [4] - 利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益 + 公允价值变动收益合计均同比稳健增长 [4] 效率不断趋优 - 净息差为 1.90%，总体平稳 [4] - 年化 ROE 为 16.42%，年化 ROA 为 1.08%，处于行业前列 [4] - 成本收入比 22.43%，为上市银行最低 [4] 质量保持稳定 - 集团口径不良贷款率为 0.89%，创历史新低 [4][5] - 拨备覆盖率 357.20%，风险抵补能力充足 [4][5] - 逾期 90 天以上贷款余额与不良贷款余额比例 67.01%，逾期 60 天以上贷款余额与不良贷款余额比例 88.47%，持续保持低位 [5] 上半年对公贷款增长较快原因 外部因素 - 江苏是经济大省、制造强省，上半年 GDP 增速 5.8%，工业增加值增速 7.1%，均高于平均水平 [6] - 公司深耕江苏，发挥省内最大法人银行区域优势，紧跟政策导向，服务多领域发展，抢抓业务机遇 [6] 主观因素 - 公司持续塑造“高效率、强协 同、优服务”比较优势，紧扣对公业务发展特点 [6] - 提前储备优质项目，以客户数量增长带动业务总量增长，夯实客户基础 [6] 净息差变化趋势展望 - 2024 年上半年净息差为 1.90%，较 2023 年全年下降 0.08 个百分点，优于行业大势 [7] - 公司将发挥区位优势，把握政策机遇，保持资产端收益稳定，压降负债端成本，保持净息差总体平稳 [7] 信贷投放增长较快下的风险管控 总体情况 - 公司守牢风险防控底线，统筹多方面工作，控制资产质量 [8] - 集团口径不良率 0.89%，先导指标稳定，风险抵补能力充足 [8] 零售业务情况 - 持续优化业务风控策略，加强模型建设，控制增量、优化存量，调优客群和业务结构 [8] - 二季度以来零售业务资产质量前瞻指标边际趋稳 [8] 2024 年度中期分红情况 - 2023 年年度股东大会授权董事会决定 2024 年中期利润分配，具体方案由董事会根据盈利、现金流和发展规划决定，确定后另行公告 [9]

报告公司投资评级 公司评级：增持（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 1. 利润增速保持稳定，手续费收入实现正增长[1] 2. 区域经济势能足，对公业务迅速扩张[2][3] 3. 息差环比相对稳定，存款成本压降明显[2] 4. 不良处置力度加强，资产质量保持稳健[2] 分组内容总结 业绩表现 - 2024H1与2024Q1，公司营业收入同比增长7.2%/11.7%，归母净利润同比增长10.1%/10.0%[2] - 利息净收入同比增长1.8%/-0.8%，非息净收入同比增长19.7%/45.5%，手续费收入同比增长11.3%/-16.8%[2] - 公司利润增速较一季度持平，规模扩张较强带动利息净收入增速回升，手续费净收入转为正增长[2] 业务发展 - 近年来公司在江苏省内贷款规模实现较快增长，2024H1江苏省内贷款占比提升至86.02%[2] - 2024H1公司总资产同比增长14.5%/15.1%，贷款同比增长17.6%/13.1%，存款同比增长13.1%/14.5%[2] - 企业贷款同比增长29.7%，主要投向制造业和租赁与商务服务业，个人贷款有所下降[2] 资产质量 - 上半年公司加强不良处置力度，贷款核销额约为上年全年的64%[2] - 公司不良贷款率为0.89%，较上年末下降0.2%，关注率为1.40%，较上年末上升0.06%[2] - 制造业贷款不良率0.90%，较上年末下降0.21%；房地产贷款不良率为2.83%，较上年末上升0.29%[2] 盈利能力 - 2024H1公司净息差为1.90%，较上年全年下降8BP，二季度环比相对稳定[2] - 贷款收益率为4.98%，较上年全年下降20BP；存款成本率为2.18%，较上年全年下降15BP[2] 估值分析 - 预计2024~2026年归母净利润同比增速为11.36%/10.64%/10.55%，对应EPS为1.81/2.01/2.22元[3][4] - 现价对应PB为0.51/0.47/0.43倍，给予公司"增持"评级[3]

债券发行 - 公司于2024年8月22日簿记建档，8月26日完成2024年无固定期限资本债券（第二期）发行[1] - 本期债券发行规模为100亿元人民币[1] 债券条款 - 本期债券前5年票面利率为2.28%，每5年调整一次[1] - 公司有权在第5年及之后每个付息日全部或部分赎回本期债券[1] 资金用途 - 本期债券募集资金用于补充公司其他一级资本，提高资本充足率[1]

投资评级和核心观点 - 报告给予公司"优于大市"评级,维持原有评级 [2] - 公司2024H1营业收入同比增7.16%,归母净利润同比增10.05%,2024Q2单季度归母净利润同比提升10.08%,股息率具有较高吸引力 [9][10] 对公业务发展 - 公司围绕"做强公司业务,打造行业专长"战略目标,大力推进交易银行、普惠金融、跨境金融、债券承销等业务,对公存款和贷款余额均实现快速增长 [11] 资产质量情况 - 2024Q2公司不良率为0.89%,较2024Q1下降2bp,拨备覆盖率为357.20%,较2024Q1下降14.02pct,逾期贷款占比较2023年末上升5bps至1.12% [12][13] 财务预测和估值 - 预测2024-2026年EPS分别为1.65元、1.81元、1.98元,归母净利润增速为10.74%、9.33%、8.96% [14] - 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司合理价值区间为10.12-10.58元,对应2024年PE为6.14-6.42倍 [14]

报告公司投资评级 报告维持江苏银行的增持评级[7] 报告的核心观点 1) 规模增速保持高位,净息差进一步收窄[4] - 2024.1H 营收同比增速7.2%,归母净利润同比增速10.1% - 总资产同比增速14.5%,贷款同比增速11.9%,金融投资同比增速19% - 2024.1H 净息差为1.9%,同比下降38BP 2) 代理业务高增推动手续费及佣金净收入实现正增长[4] - 2024.1H 手续费及佣金净收入同比增长11.3% - 代理手续费收入同比增长31%,占比超过50% 3) 资产质量相关指标保持稳健[4] - 截至2024年6月末,不良率0.89%,基本持平 - 关注率1.4%,较2023年末上升8BP - 拨备覆盖率357.2%,较年初下行32.3个百分点 盈利预测与投资建议 1) 预计2024-2026年归母净利润分别为316亿元、345亿元和374亿元,同比增速分别为9.89%、9.16%和8.41%[4] 2) 按2024-2026年PB估值分别为0.61倍、0.54倍和0.49倍,维持增持评级[4]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持，目标价格上调至9.16元，上次预测为8.55元，当前价格7.96元 [2] 报告的核心观点 - 江苏银行从高速增长期进入高质量平稳发展阶段，2024年中报营收及利润增速符合预期，Q2利息净收入增速转正，零售贷款不良波动但资产质量整体稳健，上调目标价维持增持评级 [7] - 调整2024 - 2026年净利润增速预测为10.7%、12.0%、12.2%，对应BVPS 12.97(+0.09)、14.28(+0.06)、15.77(-0.02)元/股，基于拟中期分红且利润增速平稳可持续，维持估值0.7倍PB，上调目标价 [8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间6.43 - 8.44元，总市值146,077百万元，总股本/流通A股为18,351/18,351百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [4] - 资产总额2,980,295百万元，贷款总额1,893,127百万元，存款总额1,875,335百万元，核心一级资本充足率9.46% [5] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为1%、1%、19%，相对指数升幅分别为4%、10%、27% [6] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|70,570|74,293|80,131|87,234|94,200| |(+/-)%|9.1%|5.3%|7.9%|8.9%|8.0%| |净利润（归母，百万元）|25,386|28,750|31,813|35,641|40,000| |(+/-)%|28.9%|13.3%|10.7%|12.0%|12.2%| |每股净资产（元，期末股本）|9.19|11.47|12.97|14.28|15.77| |净资产收益率(%)|12.7%|12.5%|12.0%|12.3%|12.7%| |市净率|0.87|0.69|0.61|0.56|0.50| [7] 投资建议 - 24Q2营收增速放缓至2.9%，净利润保持两位数平稳增长达10.1%，净利息收入和净手续费收入增速转正分别为4.4%、53.2%，预计下半年营收增速逐季改善 [8] - 存贷款保持高增，新口径下贷款同比增速11.9%，对公表现优于零售，6月末存款较年初增长11.5%，存款量价双优 [8] - 资产质量整体稳健，新口径下24Q2末不良率持平年初于0.89%，但关注率、逾期率上升，零售贷款不良率上升，拨备覆盖率维持在357%较高水平 [8] 财务预测表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入增速|14.9%|0.7%|7.0%|9.0%|6.9%| |净手续费增速|-29.7%|-31.6%|2.0%|1.5%|3.5%| |净非息收入增速|-4.8%|18.3%|10.0%|8.4%|10.5%| |拨备前利润增速|5.3%|6.0%|8.0%|9.1%|8.1%| |归属母公司净利润增速|28.9%|13.3%|10.7%|12.0%|12.2%| |不良贷款余额（百万元）|15,103|16,849|19,026|20,574|21,847| |不良贷款净生成率|0.88%|1.17%|1.45%|1.20%|0.95%| |不良贷款率|0.94%|0.89%|0.90%|0.88%|0.84%| |拨备覆盖率|371.66%|390.71%|316.28%|269.98%|241.72%| |拨贷比|3.50%|3.48%|2.85%|2.37%|2.04%| |资本充足率|13.1%|13.3%|13.1%|12.9%|12.6%| |核心资本充足率|10.9%|11.3%|11.2%|11.1%|11.0%| |ROAE|12.67%|12.53%|12.04%|12.29%|12.67%| |ROAA|0.91%|0.90%|0.89%|0.90%|0.92%| |RORWA|1.30%|1.27%|1.32%|1.33%|1.37%| |生息率|4.55%|4.39%|3.70%|3.63%|3.55%| |付息率|2.45%|2.48%|2.39%|2.33%|2.28%| |净利差|2.10%|1.91%|1.31%|1.29%|1.27%| |净息差|2.10%|1.88%|1.66%|1.54%|1.51%| |成本收入比|24.52%|23.99%|23.94%|23.82%|23.72%| |EPS（元）|1.29|1.48|1.65|1.83|2.07| |BVPS（元）|9.19|11.47|12.97|14.28|15.77| |每股股利（元）|0.49|0.47|0.52|0.58|0.65| |P/E|6.19|5.37|4.82|4.35|3.85| |P/B|0.87|0.69|0.61|0.56|0.50| |P/PPOP|2.25|2.64|2.44|2.24|2.07| |股息收益率|6.16%|5.90%|6.53%|7.32%|8.21%| [9]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 受益于区域经济及信贷需求相对优势，江苏银行规模及盈利增速有望保持在行业前列，预计2024 - 2026年净利润同比增速分别为10.7%、10.0%、12.5%，对应BVPS分别为13.23、15.19、17.39元/股 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 江苏银行在江苏省内10家城市商业银行基础上合并重组而成，2007年1月24日正式挂牌开业，是江苏省唯一省属地方法人银行，致力于建设“特色化、智慧化、综合化、国际化”的一流商业银行 [7] 交易数据 - 52周股价区间7.96 - 6.43元，总市值和流通市值均为1460.77亿元，总股本和流通A股均为1835132万股，52周日均换手率1.2 [8] 半年报业绩情况 - 24H1实现营收、拨备前利润、净利润416.2亿、318.5亿、187.3亿，分别同比 +7.2%、+5.1%、+10.1%，年化加权平均ROE为16.42%，同比下降1.78pct [2] 营收与利润分析 - 营收增速环比放缓，24H1营收同比 +7.2%，增速环比Q1收窄4.6pct；净利息收入同比 +1.8%，增速环比提升2.5pct；手续费及佣金净收入同比 +11.3%，增速环比提升；其他非息收入同比 +22.3%，增速环比放缓 [3] - 成本端拨备反哺净利润保持较高增速，24H1管理费用同比 +15%，成本收入比22.4%；信用减值损失同比 -6.3%，贷款减值损失同比 -12.7%，信用成本0.91%；净利润同比增10.1%，增速环比持平 [3] 信贷业务分析 - 零售贷款增长疲弱，对公投放强劲支撑信贷较快增长，6月末总资产同比增14.5%，高于城商行平均5.1pct，较年初增10.8%；贷款口径调整后，上半年贷款余额新增1604亿，对公贷款新增1975亿，个人贷款减少180亿 [4] - 对公贷款主要投向基建类、制造业和科研及技术服务业，分别新增888亿、756亿，占对公贷款增量的45%、38.3%；上半年个贷余额减少主要受消费贷、经营贷拖累，分别减少135亿、57亿，按揭贷款减少6亿 [4] 净息差与负债成本分析 - 24H1净息差为1.9%，环比2023年下降8bp；资产端生息资产收益率环比下降14bp，贷款、债券投资收益率环比分别下降20bp、9bp至4.98%、3.23%；负债端计息负债付息率环比下降11bp，存款、发行债券付息率环比分别下降15bp、7bp [5] - 预计全年资产端收益率仍有下行压力，净息差延续承压，但负债端存款降息红利逐步释放，息差降幅有望收窄 [5] 资产质量分析 - 6月末不良贷款率为0.89%，与23年末持平；关注贷款占比为1.4%，较23年末上升8bp；逾期90天以上贷款偏离度0.67，不良认定标准严格；测算24H1加回核销后不良贷款净生成率为1.3%，较2023年上升0.13pct；拨备覆盖率较上年末下降32.3pct至357.2% [6] - 对公端新增不良主要在批发零售、房地产、交运行业，6月末不良率分别为2.08%、2.83%、0.59%，较23年末分别 +18bp、29bp、44bp；建筑业、租赁与商务服务业、制造业不良余额减少，6月末不良率分别为0.87%、0.27%、0.9%，较23年末分别 -30bp、-17bp、21bp [10] - 零售贷款不良整体有所上升，个人贷款、个人经营贷不良率分别为0.98%、1.58%，较23年末上升19bp、9bp [10] 盈利预测 |指标|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|798|868|956| |增长率（%）|7.4|8.8|10.1| |净利润（亿元）|318|350|394| |增长率（%）|10.7|10.0|12.5| |净资产收益率（%）|14.0|13.4|13.2| |每股收益 (元)|1.73|1.91|2.15| |PE|4.42|4.02|3.58| |PB|0.58|0.51|0.44| [11] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| | ---- | ---- | ---- | |行业普通报告|银行行业：信贷弱需求延续，政策有待加力— 7月社融金融数据点评|2024 - 08 - 14| |行业普通报告|银行行业：净息差阶段性企稳，资产质量稳健— 2Q24行业主要监管数据点评|2024 - 08 - 13| |行业普通报告|银行业跟踪：央行坚持稳健的货币政策，政策重心向"促消费"倾斜|2024 - 08 - 05| |行业普通报告|银行行业：上半年理财规模稳步增长，收益率小幅下降—银行理财市场半年报点评|2024 - 08 - 01| |行业深度报告|银行行业：长期看好板块配置价值，短期关注业绩弹性标的—银行业中期策略|2024 - 07 - 30| |行业普通报告|银行行业：稳增长、保息差目标下，存贷款同步降息|2024 - 07 - 26| |行业普通报告|银行行业：基金持仓占比环比继续提升，大小两端银行表现更优— 24Q2基金持仓分 析|2024 - 07 - 24| |行业普通报告|银行业跟踪：深化体制改革、防风险，推动金融高质量发展|2024 - 07 - 22| |公司普通报告|江苏银行（ 600919 ）：盈利增速领先，净息差维持韧性 -20231030|2023 - 10 - 31| |公司普通报告|江苏银行（ 600919 ）：净利润保持高增，资产质量持续优化—— 1H23业绩快报点评 20230803|2023 - 08 - 03| [17]

报告公司投资评级 - 报告给予江苏银行(600919)买入评级 [1] 报告的核心观点 营收和利润情况 - 2024H1 江苏银行营收同比增速较Q1下降4.56pct至7.16%,但归母净利润同比增速较Q1小幅上升3bp至10.05%,延续了自2021年以来的双位数水平,高于城商行平均增速5.70pct [3][4] - 利润增速较Q1边际提升,主要得益于拨备和中收贡献由负转正,而主要拖累为其他非息收入贡献收窄 [4] 资产负债情况 - 净息差继续收窄,资产负债结构优化。2023H1净息差1.90%,同比-38bp,但仍高于同期全体商业银行1.54%、全体城商行1.45%的水平 [5] - 资产端,公司加大信贷投放力度,贷款占生息资产比例提升,信贷投向对公领域;负债端,存款利率下调影响逐步显现,平均存款成本率同比下降8bp [5] 资产质量 - 不良率环比下行,关注率和逾期率小幅上升。2024Q2末不良率0.89%,环比-2bp,处于上市银行较低水平;拨备覆盖率环比-14.02pct至357.20%,仍处于较为充裕水平 [6] 规模扩张 - 总资产、总负债、总贷款、总存款同比增速保持双位数水平,但公司核心一级资本充足率环比-19bp至8.99%,距离监管底线仍有一些安全距离 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年PB分别为0.62倍、0.56倍、0.50倍 [8] 风险因素 - 经济超预期下行,政策出台不及预期,资产质量显著恶化等 [8]