文章核心观点 - 截至3月31日收盘，22家上市券商披露2024年财报，多数券商营收和净利润同比增长，行业业绩较往年明显回暖，头部券商格局有小变动，部分中小券商表现突出，同时也有券商出现营收和净利润下滑情况 [2][12] 营收情况 - 15家券商营收增长，7家下滑，十强席位除海通证券外其余9家仍在榜，东方证券取代海通证券，其营收191.90亿元，同比增长12.29% [2][3] - 头部三强中信证券、国泰君安、华泰证券位置不变，中国银河与广发证券营收差距缩小，第五至十名有微变，中信建投降至第八，申万宏源升至第六，招商证券降至第九 [4][5] - 红塔证券营收增速68.36%居首且唯一超50%，另有4家超20%，国泰君安是营收十强中唯一增速超20%的券商 [5] - 7家券商营收滑坡，中泰证券和中原证券下滑超10%最为明显 [5] - 国泰君安与海通证券重组获批，模拟合并后营收586.46亿元拉近与中信证券差距，总资产和归母净资产居行业第一 [6] 归母净利润情况 - 17家券商净利润增长，5家下滑，增长券商占比77.27%，净利润超百亿规模券商从2家扩容至5家 [8] - 前六名席位与2023年一致，第七至十名有变化，国信证券未发布业绩，中信建投降至第八，东方财富跻身第七，净利润96.10亿元，同比增长17.29% [8][9][10] - 东方财富净利率达82.81%，同比增12%，为国信证券发布财报后申万宏源可能被挤出十强 [10] - 22家券商前10名净利润均超20%增长，华林证券以1014.54%居首，净利润增长十强中有5家来自营收十强 [10] - 光大证券、国联民生、中泰证券净利润下滑明显，中泰证券营收和净利润下滑均最明显，经营质量衰退 [11][12] 行业整体情况 - 2024年券商业绩回暖，9月底积极政策频出后市场反弹，第四季度A股行情支撑整体业绩，上证综指涨12.67%、中小综指涨3.96%、创业板综指涨9.63%，股票基金日均交易量12102亿元，同比提升22.03% [12]

| | | | | 单位:元 币种:人民币 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要会计数据 | 2023年 | 2022年 | 本期比上 年同期增 | 2021年 | | | | | 减(%) | | | 营业收入 | 149. 440, 053. 11 | 143. 510. 227. 31 | 4. 13 | 156. 650. 242. 44 | | 扣除与主营业务无关的业务 | 149, 425, 051, 02 | 143, 490, 798. 73 | 4. 14 | 156.630. 813. 86 | | 收入和不具备商业实质的收 | | | | | | 入后的营业收入 | | | | | | 归属于上市公司股东的净利 | -67, 935, 979. 30 | -79, 104, 778. 71 | 不适用 | -45,611,323.83 | | 海 | | | | | | 归属于上市公司股东的扣除 | -69,800, 496. 51 | -82, 322, 233. 67 | 不适用 | -50.705.021.89 | | 非经常性损益的净利润 ...

文章核心观点 2024年中泰证券业绩不太乐观，投资业务收入锐减和投行业务下滑是业绩下降主因，且投行利润率大幅下降，投行业务高利润时期或已过去 [1] 分组1：公司整体业绩情况 - 2024年公司实现营业收入108.91亿元，同比减少14.66%；归母净利润9.37亿元，同比减少47.92%，与多数券商业绩预喜形成鲜明对比 [1] 分组2：投资业务情况 - 2024年公司投资业务收入锐减，实现营业收入10.18亿元，同比下降45.73%，是净利几近腰斩的最重要因素 [1][2] - 投资收益和公允价值变动收益下滑最明显，公允价值变动收益为 -7.40亿元，同比锐减151.29% [2] - 另类投资项目的公允价值变动收益同比减少致投资业务收入下滑 [3] - 2023年中泰创投投资10个股权项目，总额2.12亿元，2024年股权投资项目仅3个，规模降至0.72亿元 [3] - 2023年中泰创投投资的信达证券、优必选分别上交所主板、港交所上市，2024年所投项目仅1家上交所主板上市、1家新三板挂牌交易，未透露具体名称 [4] 分组3：投行业务情况 - 2024年公司投资银行业务收入8.71亿元，同比减少30.61%，主要因股票承销规模减少 [5][6] - 2024年A股新上市企业100家，远低于2023年的313家、2022年的428家、2021年的524家，IPO资源向头部券商集中，中小券商投行业务空间被压缩 [6] - 公司2023年投行收入创历史新高，2024年锐减至8.71亿元，创2019年以来新低 [7] - 2024年公司投行利润率降至16.93%，不及2021年高峰期（37.62%）的半数，较2021年下降20.69个百分点 [7] - 投行利润率下滑主因是IPO项目数量减少和募资总规模缩水 [7] - 2021年公司保荐上市企业11家，2024年仅剩6家 [7] - 2021年公司保荐上市企业合计募资64.88亿元，2024年降至35.2亿元，降幅45.75% [8] - 债券业务竞争白热化，利润空间压缩，并购重组业务要求高、难度大、成交率低 [8] 分组4：行业投行业务利润率情况 - 投行业务利润率下降是国内券商普遍现象，中信证券2024年投行利润率降至19.42%，不足2021年（54.64%）的半数 [9] - 投行业务高利润时期或已过去，后续多数投行利润率或将维持小两位数正值 [10]

文章核心观点 国家出台《提振消费专项行动方案》，前2个月社会消费品零售总额同比增长4%，消费呈复苏态势 专家认为提振消费需财政补贴论证计算、考虑长远，还可从多方面精准施策 [1][4] 消费现状与结构 - 今年前2个月社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4%，比上年全年加快0.5个百分点，整体消费复苏势头不错 [1][3][4] - 消费结构上，体育、娱乐用品消费大幅增加，家电、家具、通讯器材等增长达两位数，汽车品类消费回落，食品类消费稳定，服务消费占比低有提升空间 [4] - 前2个月房地产总体需求量回升，出口增长回落，消费增速全年达5%以上可确保今年GDP目标完成 [4] 消费政策分析 - 消费品“以旧换新”政策去年效果好，今年财政支持补贴规模从1500亿元增加到3000亿元，全部使用对应2万亿元消费，拉动约4个百分点，比去年增加2个百分点，但政策有优化空间 [5] 提升消费内生动力 - 此前把消费作为慢变量是因与收入紧密挂钩，增加居民收入不能一蹴而就，补贴要论证计算财政增量投入，考虑长远提高居民收入和保障水平，关键是补贴规模 [6] - 应大胆尝试补贴方案，不能因困惑效果而放弃补贴 [7] 农村消费与增收 - 县域和农村消费增速快于大城市，发展农村消费潜力大，可通过精准补贴缩小城乡收入差距，加大对农村人口补贴力度 [8] 提高中低收入者收入途径 - 优化国有企业工资总额制度，发挥国企稳就业职能，如探索将超额利润按比例计入工资总额等 [9] - 优化失业保险金领取流程，简化失业认证程序、适当提高发放标准 [9] 增加居民财产性收入 - 不应过于看重财产性收入对提振消费的作用，中国有财产性收入居民占比不高，股市投资复杂度高，可通过补贴或提高保障水平促消费 [10] 释放服务消费潜力 - 我国总体服务消费增长速度超实物消费，服务消费与城市化紧密相关，取消大城市户籍限制、出台鼓励人口流动政策有利于发展服务消费 [11]

文章核心观点 市场传言中泰证券入驻联储证券尽调，实际半年前双方曾接触但暂无实质进展，二者合并虽有障碍但仍存可能性 [1][2][3] 分组1：双方接触情况 - 中泰证券与联储证券大约半年前有过接触，是否为严格意义上的尽职调查不好下定论，2025 年元旦以来无新进展 [1][2] 分组2：合并障碍 - 股权层面，联储证券第一大股东为民营企业，控股权不在青岛政府手中，中泰证券收购需花更大资金解决股权问题，且青岛或失去本土券商 [2] - 业务层面，联储证券与中泰证券业务同质化程度高，综合排名远逊于中泰证券，中泰证券收购实现“1+1>2”难度大 [2] 分组3：合并可能性依据 - 券业有同一省市或集团下券商合并服务地方经济或集团发展的经验，也有跨度更大的收购案例 [4] - 联储证券曾期待在青岛政府助力下 IPO，当前 IPO 难度大，被中泰证券收购或可一定程度实现上市目标 [4]

文章核心观点 中泰证券2024年营收和归母净利润下滑 虽控股子公司万家基金规模逆势增长 但单一子公司难改券商整体困局 二者需突破资源争夺、监管风险和市场天花板三重桎梏 公司应重构业务引擎[1][3][5] 中泰证券净利下滑 - 2024年全年营业收入108.91亿元 同比下降14.66%；归母净利润9.37亿元 同比下降47.92% [1] - 投行业务断崖式收缩 净收入同比下滑30.23% 导致公司减员117人 项目储备量跌出行业前20 2024年全市场IPO融资规模同比下降41% 中泰证券降幅达56% [1] - 自营投资“踩错节奏” 净收入同比下滑52.6% 投资收益同比减少9.87亿元 主因权益类持仓受A股震荡拖累 风控能力短板暴露 [2] 万家基金逆势增长 - 全年实现营业收入17.79亿元 净利润3.27亿元 管理规模达4998.63亿元 同比增长26.81% [3] - 贡献度难抵母公司颓势 2024年收入和净利润同比下降9.31% 全部利润归属中泰也仅能弥补母公司净利润损失的15% [5] - 存在产品线单一和股东依赖症问题 债券型基金占比超60% 管理费承压 规模增长部分源自中泰渠道代销 2024年中泰代销金融产品收入下降23% [5] 中泰证券与万家基金面临的桎梏 - 资源争夺 母公司资本金吃紧或影响对子公司支持力度 [5] - 监管风险 基金子公司出现合规问题会加剧集团风险传导 [5] - 市场天花板 公募基金行业集中度提升 中小基金公司突围难度加大 [5]

中泰证券2024年多线业务大溃败 合规失守多位高管 接连被罚 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 一、核心财务数据滑坡 来源：中泰证券2024年 二、业务分化 财富管理成少数亮点 在整体业绩滑坡背景下，中泰证券业务分化格局加剧。财富管理业务以36.43亿元营收、10.46%同 比增幅突围，成为核心增长引擎，主要受益于市场回暖带动的证券代理交易收入提升；资产管理业务在 万家基金全年并表效应下实现8.69%增长，达22.66亿元。但多数业务线面临深度调整：投资业务因另类 投资公允价值收益锐减遭遇腰斩式下滑（-45.73%），投行业务受股权承销规模收缩拖累下降30.61%， 期货业务战略性收缩衍生品交易致营收减少14%。信用业务受利率下行与质押规模缩减双重挤压下降 9.2%，国际业务更因海外投行与利息收入双降录得亏损0.3亿元，其他业务则因上年股权重估收益高基 数同比剧减61.67%。 年报 | | | | 主营业务分行业情况 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

文章核心观点 中泰证券认为结构矛盾继续推升铜金价格 短期黄金预计维持震荡 中长期将保持上行趋势 大宗金属价格进一步下行空间有限 随着政策落地行业有望迎来景气上行周期 [1] 宏观“三因素”总结 - 中国1 - 2月经济起步平稳 规模以上工业增加值同比增长5.9% 固定资产投资累计同比增长4.1% [1] - 美联储维持4.25% - 4.5%的利率水平不变 放缓缩表 将美国国债每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元 [1] - 欧洲经济有复苏趋势 3月欧元区经济景气指数为39.8 通胀指数为6.0 2月欧盟核心CPI当月同比为2.8% [1] - 全球2月制造业景气度上行 制造业PMI为50.6 环比+0.5 [1] 贵金属 - 黄金持仓截至3月21日 黄金ETF持仓量1354.98吨 环比提升24.51吨 [2] - 金价模型截至3月21日 周期定价因子部分为2027.39美元/盎司 回落6.11美元/盎司 结构定价部分残差为1010.76美元/盎司 环比提升66.21美元/盎司 [2] - 金银比截至3月21日 金银比90.83 环比提升2.97 [2] - 本周黄金波动驱动因素3月FOMC会议点阵图维持不变 4月放缓缩表 美国经济衰退概率增加但不高 通胀进展延迟 3月15日当周初请失业金人数22.3万 略低于预期略高于前值 [2] 大宗金属 电解铝 - 供应方面 本周行业增产 复产集中在四川、新疆 新投产集中在青海 运行产能4375.50万吨 较上周增加3万吨 产量86.21吨 环比增加2.80% [3] - 盈利方面 行业即时吨盈利维持3000元以上 长江现货铝价20780元/吨 环比下降0.91% 全行业盈利 即时吨盈利达3408元 [3] - 需求方面 下游加工开工率稳步上升 周内平均开工率为62.84% 环比增加1.22% [3] - 库存方面 国内铝元素全面去库 海外LME铝库去库延续 全球库存205.13万吨 环比减少1.79万吨 [3] 氧化铝 - 供给方面 产量减少 建成产能10575万吨 环比增加0.095% 运行产能9075万吨 环比减少20万吨 周度产量175.4万吨 环比减少0.1万吨 [5] - 需求方面 供给过剩 产能运行比2.07 基本面维持小过剩格局 现货价格短期偏弱 [5] - 库存方面 库存增加 从上周391.4万吨上升至394.4万吨 环比增加3万吨 [5] - 盈利方面 价格进一步下跌 至3月21日 价格3174元/吨 与上周-3.88% 按国产矿计算吨毛利69元/吨 环比减少54% 按几内亚进口矿计算吨毛利 - 435元/吨 环比减少23.08% [5] 电解铜 - 供给方面 铜精矿加工费大幅下跌 3月21日SMM进口铜精矿指数报 - 22.88美元/吨 较上期下降6.96美元/吨 本周国内产量23.11万吨 环比+0.4万吨 同比增加1.97万吨 [6] - 需求方面 初端加工开工率恢复至正常 本周精铜杆企业开工率69.93% 环比下降5.21% 铜线缆企业开工率74.53% 环比下降2.68个百分点 [6] - 库存方面 全球库存持续去化 总计73.75万吨 环比减少0.79万吨 同比增加14.05万吨 [6] - 中国1 - 2月精炼铜出口大幅增加 进口约53.3万吨 同比增加6.2% 出口约3.2万吨 同比增加131% [6]

RSM | 容 诚 审计报告 中泰证券股份有限公司 容诚审字[2025]251Z0002 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国 · 北京 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mof.gov.cn）"进行查 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mof.gov.cn）"进行查 目 录 | 序号 | 内容 | 页码 | | --- | --- | --- | | 1 | 审计报告 | 1-6 | | 2 | 合并资产负债表 | 1 | | 3 | 合并利润表 | 2 | | 4 | 合并现金流量表 | 3 | | 5 | 合并所有者权益变动表 | 4-5 | | 6 | 母公司资产负债表 | 6 | | 7 | 母公司利润表 | 7 | | 8 | 母公司现金流量表 | 8 | | 9 | 母公司所有者权益变动表 | 9-10 | | 10 | 财务报表附注 | 11-198 | 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的 "注册会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的 责任。按照中国 ...

内部控制审计 - 审计中泰证券2024年12月31日财务报告内部控制有效性[5] - 中泰证券于该日在重大方面保持有效财务报告内部控制[9] - 内部控制审计报告日期为2025年3月21日[12] 相关主体信息 - 报告签字注册会计师为吴强、顾庆刚、赵锋[11] - 容诚会计师事务所注册资本8811.5万元[13]