文章核心观点 公司2024年年报显示业绩扭亏为盈，持续加码新材料项目建设，上调2025 - 2027年盈利预测并维持“增持”评级 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入871亿元，同比-6%，归母净利润3.2亿元，同比增长17.2亿元；Q4单季营收211亿，同比-9%，环比-6%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.7亿元，环比+4155% [1] - 2024年汽油、柴油、航空煤油销量分别为344万吨、286万吨、142万吨，分别同比+3%、-16%、+8%；销售均价分别为8545元/吨、6892元/吨、5437元/吨，分别同比-0.2%、+3%、-7% [2] - 2024年对二甲苯、聚乙烯、聚丙烯销量分别为69万吨、50万吨、40万吨，分别同比-3%、+1%、-1%；销售均价分别为6983元/吨、7997元/吨、7497元/吨，分别同比-6%、+4%、+1% [2] - 2024年平均原油加工成本4282元/吨，同比-2% [2] 业绩扭亏原因 - 国际油价震荡下行叠加市场需求逐步复苏，炼油产品价差扩大，盈利能力提升 [2] 新材料项目建设 - 2023年2.4万吨/年原丝、1.2万吨/年48K大丝束碳纤维项目一阶段及百吨级高性能碳纤维试验装置已投运 [3] - 2025年1月27日拟投资约31.96亿元建设新的大丝束碳纤维项目，包括6万吨/年原丝及3万吨/年碳纤维产能 [3] 盈利预测与评级 - 上调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年净利润分别为8.99（上调37%）/15.70（上调50%）/18.52亿元，对应EPS分别为0.09/0.15/0.18元 [4] - 维持对公司A股、H股的“增持”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持对上海石化A股、H股的“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年国际油价震荡下行叠加市场需求逐步复苏，公司业绩扭亏为盈，炼油产品价差扩大致盈利能力提升，且继续加码碳纤维项目布局构建产业链一体化优势，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年实现营业收入871亿元，同比-6%，归母净利润3.2亿元，同比增长17.2亿元；Q4单季营业收入211亿，同比-9%，环比-6%，归母净利润2.8亿元，同比增长9.7亿元，环比+4155% [1] 点评 - 2024年成品油中汽油、航空煤油需求复苏良好，柴油需求下滑，公司汽油、柴油、航空煤油销量分别为344万吨、286万吨、142万吨，分别同比+3%、-16%、+8%，销售均价分别为8545元/吨、6892元/吨、5437元/吨，分别同比-0.2%、+3%、-7% [2] - 2024年公司对二甲苯、聚乙烯、聚丙烯销量分别为69万吨、50万吨、40万吨，分别同比-3%、+1%、-1%，销售均价分别为6983元/吨、7997元/吨、7497元/吨，分别同比-6%、+4%、+1% [2] - 2024年公司平均原油加工成本4282元/吨，同比-2%，受益于国际原油价格下行带动炼油成本下降，叠加成品油销售价格降幅小于成本价格跌幅，公司炼油产品价差扩大，盈利能力提升 [2] - 2023年公司2.4万吨/年原丝、1.2万吨/年48K大丝束碳纤维项目一阶段及百吨级高性能碳纤维试验装置已投运；2025年1月27日拟投资约31.96亿元建设新的大丝束碳纤维项目，包括6万吨/年原丝及3万吨/年碳纤维产能，公司坚持中高端新材料产业链发展战略，推进转型升级 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年的净利润分别为8.99（上调37%）/15.70（上调50%）/18.52亿元，对应EPS分别为0.09/0.15/0.18元 [4] 公司盈利预测与估值简表 - 2023 - 2027E营业收入分别为930.14亿、871.33亿、912.61亿、955.91亿、1001.32亿元，增长率分别为12.72%、-6.32%、4.74%、4.74%、4.75% [5] - 2023 - 2027E归母净利润分别为-14.06亿、3.17亿、8.99亿、15.70亿、18.52亿元，增长率分别为-、-、184.20%、74.50%、17.97% [5] - 2023 - 2027E EPS分别为-0.13、0.03、0.09、0.15、0.18元 [5] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司，摊薄）分别为-5.66%、1.26%、3.51%、5.90%、6.76% [5] - 2023 - 2027E A股P/E分别为-、111.3、39、22、19；H股P/B分别为-、39、14、8、7 [5] 财务报表与盈利预测 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为930.14亿、871.33亿、912.61亿、955.91亿、1001.32亿元 [11] - 2023 - 2027E营业成本分别为791.58亿、720.45亿、750.08亿、777.80亿、812.24亿元 [11] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为-14.06亿、3.17亿、8.99亿、15.70亿、18.52亿元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为8.07亿、77.40亿、30.57亿、37.79亿、41.10亿元 [11] - 2023 - 2027E投资活动产生现金流分别为19.84亿、-20.51亿、-18.66亿、-20.25亿、-22.25亿元 [11] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为12.23亿、-23.89亿、-6.17亿、-11.53亿、-12.54亿元 [11] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为396.58亿、417.69亿、426.64亿、436.64亿、448.92亿元 [12] - 2023 - 2027E总负债分别为147.15亿、166.25亿、169.24亿、169.48亿、173.61亿元 [12] - 2023 - 2027E股东权益分别为249.43亿、251.44亿、257.40亿、267.16亿、275.31亿元 [12] 主要指标 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为14.9%、17.3%、17.8%、18.6%、18.9% [13] - 2023 - 2027E ROE（摊薄）分别为-5.7%、1.3%、3.5%、5.9%、6.8% [13] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为37%、40%、40%、39%、39% [13] - 2023 - 2027E流动比率分别为1.06、1.27、1.30、1.36、1.39 [13] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率分别为0.34%、0.26%、0.26%、0.26%、0.26% [14] - 2023 - 2027E所得税率分别为17.85%、24.79%、20.00%、20.00%、20.00% [14] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为0.00、0.02、0.06、0.10、0.12元 [14] - 2023 - 2027E每股净资产分别为2.30、2.35、2.42、2.51、2.59元 [14] 估值指标 - 2023 - 2027E A股P/E分别为-、111.3、39、22、19；H股P/B分别为-、39、14、8、7 [14] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为48、13、11.1、8.4、7.5 [14]

业绩说明会信息 - 2025年4月2日9:00 - 10:00举行2024年度业绩说明会[3][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6] - 方式为上证路演中心网络互动[4][5][6] 参会人员 - 董事长郭晓军、财务总监杜军、董事会秘书刘刚、独立董事杨钧[6] 投资者参与方式 - 2025年4月2日9:00 - 10:00登录上证路演中心在线参与[6] - 2025年3月26日至4月1日16:00前可提问[3][6] 联系方式 - 联系人是公司董事会秘书室[7] - 联系电话021 - 57943143[7] - 联系邮箱spc@spc.com.cn[6][8] 查看途径 - 可通过上证路演中心查看业绩说明会情况及内容[8]

会议召开情况 - 2024年审计与合规管理委员会召开四次会议[1] 成员出席情况 - 唐松、陈海峰、黄江东出席率均为100%[1] 议案审议情况 - 2024年3月19日第三次会议通过《关于分部报告会计政策变更的议案》等[1] - 2024年4月24日第四次会议通过《2024年第一季度报告》[2] - 2024年8月20日第五次会议通过《2024年半年度报告》等[2] - 2024年10月23日第六次会议通过《2024年第三季度报告》[2] 报告相关安排 - 2023年第四季度确定“2023年年度财务报告审计工作安排及范围”[2] - 2024年第一季度审议和表决年度财务报告[2] - 至2025年3月18日审阅2024年度经审计报告[3]

文章核心观点 - 上海石化2024年年报显示营收下降但扭亏为盈，拟派发现金红利，营业利润因优化运营和产品结构增加 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入871.33亿元，同比下降6.32% [1] - 2024年净利润3.17亿元，上年同期亏损14.06亿元 [1] - 2024年基本每股收益0.03元 [1] 公司分红计划 - 公司拟每10股派发现金红利0.2元（含税） [1] 公司经营情况 - 2024年国际油价震荡下行，市场需求端逐步复苏，公司持续优化生产运营和产品结构，营业利润较上年有所增加 [1]

财报时间 - 财报涵盖时间为2024年1月1日至2024年12月31日[1] 审计相关 - 毕马威华振审计公司审计2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 审计报告日期为2025年3月19日[8] 内控情况 - 上海石化于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6]

财务数据 - 2024年合并营业收入为87,132,820千元，2023年为93,013,595千元[25] - 2024年合并净利润为322,517千元，2023年为 - 1,409,043千元[27] - 2024年合并基本每股收益为0.030元，2023年为 - 0.130元[30] - 2024年合并经营活动产生的现金流量净额为7,740,447千元，2023年为806,996千元[33] - 2024年合并投资活动产生的现金流量净额为 - 2,051,134千元，2023年为1,984,375千元[33] - 2024年合并综合收益总额为266,119千元，2023年为 - 1,363,294千元[30] - 2024年筹资活动现金流量净额为 - 2,388,635元，2023年为1,223,125元[36] - 2024年末股东权益合计为25,144,495千元[40] - 2024年末银行存款为12092626，2023年为5607010；2024年末货币资金合计12096477，2023年为5607013[169] - 2024年末现金及现金等价物余额为8209113，2023年为4906368；2024年末定期存款年利率为2.05% - 3.55%，2023年为3.85% - 4.20%[169] - 2024年应收关联方账款为701439，2023年为1448887；2024年应收第三方账款为2265，2023年为2228[172] - 2024年应收账款小计703704，减坏账准备2117后合计701587；2023年应收账款小计1451115，减坏账准备2168后合计1448947[172] - 2024年应收款项融资合计388,230千元，2023年为236,487千元[177] - 2024年预付款项合计146,453千元，2023年为32,536千元[181] - 2024年其他应收款合计695,268，2023年为356,795，同比增长约94.86%[1] - 2024年应收消费税退税648,757，2023年为315,659，同比增长约105.52%[189] - 2024年存货账面余额7,022,252，账面价值6,552,263；2023年账面余额8,238,823，账面价值7,751,687[192] - 2024年其他流动资产合计57,543，2023年为26,098，同比增长约120.49%[197] - 2024年碳排放权资产42,228，2023年为9,320，同比增长约353.09%[197] - 2024年长期股权投资小计3,587,965，2023年为3,380,333，同比增长约6.14%[199] - 2024年合营企业长期股权投资606,503，2023年为469,434，同比增长约29.2%[199] 股权相关 - 2000年中石化股份受让公司55.56%的40亿股国有法人股，成为第一大股东[54] - 2023年2月17日注销已回购H股24,528,000股，占已发行股份总数的0.23%[55] - 2024年6月17日注销已回购H股124,058,000股，占已发行股份总数的1.15%[56] - 2024年12月31日公司总股本为10,675,227,500元[57] 会计政策 - 公司2024年度执行近年财政部颁布的企业会计准则相关规定及指引，包括解释第17号和解释第18号相关规定[157][158] - 公司适用的企业所得税税率为25%，增值税税率为5%、6%、9%及13%，消费税中汽油每吨2109.76元、柴油每吨1411.20元等[167] - 公司将计提的保证类质保费用计入“主营业务成本”，不再计入“销售费用”[164] - 采用相关会计准则规定未对公司财务状况和经营成果产生重大影响[160][161][164][165]

会议召开情况 - 2024年召开股东会3次、董事会7次、薪酬与考核委员会会议2次、独立董事专门会议5次[3] 独立董事履职 - 独立董事各会议应参会与亲自出席次数情况[3] - 与外部审计机构沟通确定审计工作安排及范围等[5] - 未对相关会议审议事项提异议等[6] - 审议多项关联交易议案并同意提交董事会[11] 公司运营情况 - 未发现公司及相关方变更或豁免承诺、被收购情况[12][13] - 审计与合规管理委员会审核多项报告等[14] - 续聘毕马威担任境内外审计机构[15] - 未聘任或解聘财务负责人[16] - 对业务分部进行重分类[16] 人事相关 - 第十一届董事会提名委员会审议通过董事等提名任免事项[16] - 第十一届董事会薪酬与考核委员会制定薪酬政策与方案[16] 其他情况 - 未发现公司制定或变更股权激励等计划情况[17] - 独立董事新一年将继续依法履职[19]

会议召开情况 - 2024年召开股东会3次、董事会7次等会议[3] 独立董事履职 - 2024年参加业绩说明会等活动[7][8] - 2024年审议关联交易等事项[11] 公司运营情况 - 2024年未发现收购等情况[13] - 2024年审计委审核报告[14] - 2024年业务分部重分类[16] 未来展望 - 新一年独立董事将加强沟通完善治理[18]