证券代码：600426 证券简称：华鲁恒升 公告编号：临 2025-023 山东华鲁恒升化工股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 股东大会有关情况 | 股份类别 | 股票代码 | 股票简称 | 股权登记日 | | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 600426 | 华鲁恒升 | 2025/4/23 | 二、 增加临时提案的情况说明 公司已于 2025 年 3 月 29 日公告了股东大会召开通知，单独持有 29.99%股 份的股东山东华鲁恒升集团有限公司，在 2025 年 4 月 18 日提出临时提案并书面 提交股东大会召集人。股东大会召集人按照《上市公司股东大会规则》有关规定， 现予以公告。 3. 临时提案的具体内容 关于 2024 年年度股东大会增加临时提案的公告 2025 年 4 月 17 日，公司第九届董事会 2025 年第 2 次临时会议审议通过了 《关于以集中竞价交易方式回购公司部分股份方案的议案》，公司拟以集中竞价 交易方式回购公司部分股份。具体内容详见公司 ...

每经记者 陈晴 每经编辑 文多 并购重组 宝钢股份：拟以合计90亿元取得马钢有限49%股权 宝钢股份公告称，公司拟以51.39亿元现金收购马鞍山钢铁股份有限公司持有的马鞍山钢铁有限公司 （以下简称马钢有限）35.42%股权，并以38.61亿元现金增资马钢有限。预计投资金额合计为90亿元。 本次交易完成后，公司将持有马钢有限49%股权。 业绩披露 长盈精密：2024年归母净利润7.72亿元，同比增长800.24% 长盈精密公告，2024年营业收入为169.34亿元，同比增长23.40%，归母净利润为7.72亿元，同比增长 800.24%。 华策影视：2024年归母净利润2.43亿元，同比下降36.41% 华策影视公告，2024年营业收入19.39亿元，同比下降14.48%，归母净利润为2.43亿元，同比下降 36.41%。 英科再生：拟以4000万~8000万元回购股份 英科再生公告，公司拟以自有资金及股票回购专项贷款资金回购股份，用于员工持股计划和/或股权激 励。回购金额为4000万~8000万元，回购价格不超过41.44元/股。 中泰股份：2024年归母净亏损7796.01万元 中泰股份公告，2024年营业 ...

回购计划 - 拟回购资金总额2 - 3亿元[4][7][14] - 回购价格上限32.38元/股[3][7][14][15][17] - 预计回购股份617.67 - 926.50万股，占比0.29% - 0.44%[8][14] - 回购期限为股东大会通过后不超12个月[3][7][12] - 回购方式为集中竞价交易[3][7][11] - 回购用途为注销并减资[4][7][8][9][14] - 资金来源为自有或自筹[4][7][16] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产466.58亿元，净资产310.18亿元，流动资产73.74亿元[18] - 拟回购资金上限占总资产、净资产、流动资产比例分别为0.64%、0.97%、4.07%[18] 相关安排 - 2025年4月17日董事会通过回购议案[6] - 2025年4月8日收到董事长提议回购函[21] - 董事会提请股东大会授权办理回购事宜[25][26] 风险提示 - 回购预案存在未通过、股价超上限等风险[27] - 可能因监管新规调整或无法实施[28] 人员情况 - 董监高、控股股东等6个月内未买卖，回购期暂无增减持计划[19] - 董监高、实际控制人未来3、6个月无减持计划[20] - 提议人提议前6个月无买卖，回购期暂无增减持计划[22]

会议信息 - 公司第九届董事会2025年第2次临时会议于4月17日通讯举行[1] - 会议通知4月14日通讯下发[1] - 应参会董事11名，实际参会11名[1] 议案审议 - 审议通过以集中竞价交易回购部分股份方案[1] - 议案表决11票同意，0票弃权，0票反对[1]

华鲁恒升；公司拟2亿元—3亿元回购股份用于注销并减少公司注册资本。回购价格不超过32.38元/股。 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价22.11元 [4][7] 报告的核心观点 - 目前公司主要产品景气仍在持续磨底，根据产品价格及价差情况对公司营收和利润进行调整，预测公司2025 - 2027年EPS分别为2.01、2.16、2.41元（原25年预测为2.60元） [4] - 公司2024年年报显示全年业绩增长，单四季度业绩环比改善；化肥夯实盈利基本盘，新材料项目贡献增长，后续新材料项目落地后整体盈利规模有望继续稳步增长 [11] 相关目录总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|27,260|34,226|35,960|40,608|41,734| |同比增长 (%)|-9.9%|25.6%|5.1%|12.9%|2.8%| |营业利润(百万元)|4,428|5,008|5,942|6,357|7,018| |同比增长 (%)|-41.8%|13.1%|18.6%|7.0%|10.4%| |归属母公司净利润(百万元)|3,576|3,903|4,266|4,589|5,121| |同比增长 (%)|-43.1%|9.1%|9.3%|7.6%|11.6%| |每股收益（元）|1.68|1.84|2.01|2.16|2.41| |毛利率(%)|20.9%|18.7%|21.3%|20.2%|21.2%| |净利率(%)|13.1%|11.4%|11.9%|11.3%|12.3%| |净资产收益率(%)|12.8%|13.0%|13.3%|13.3%|13.8%| |市盈率|12.4|11.4|10.4|9.7|8.7| |市净率|1.5|1.4|1.3|1.2|1.2| [6] 公司表现情况 - 1周绝对表现 -2.67%，相对表现 -5.7%；1月绝对表现 -4.98%，相对表现1.14%；3月绝对表现 -0.38%，相对表现0.54%；12月绝对表现 -23.44%，相对表现 -29.42%；沪深300对应期间表现分别为3.03%、 -6.12%、 -0.92%、5.98% [8] 可比公司估值（截至2025/4/15） |公司|最新价格(元)|每股收益（元）（2024E）|每股收益（元）（2025E）|每股收益（元）（2026E）|市盈率（2024E）|市盈率（2025E）|市盈率（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |万华化学|56.26|4.15|5.67|6.77|13.55|9.93|8.32| |荣盛石化|8.06|0.13|0.38|0.59|60.74|21.10|13.59| |扬农化工|49.55|2.96|3.52|4.12|16.76|14.08|12.02| |宝丰能源|15.09|0.86|1.62|1.86|17.46|9.30|8.10| |鲁西化工|11.23|1.01|1.15|1.30|11.14|9.75|8.63| |调整后平均| - | - | - | - |15.93|11.25|9.65| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据，如存货、固定资产、营业收入、净利润等 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [14]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价22.11元 [4][7] 报告的核心观点 - 目前公司主要产品景气仍在持续磨底，根据产品价格及价差情况对公司营收和利润进行调整，预测公司2025 - 2027年EPS分别为2.01、2.16、2.41元（原25年预测为2.60元） [4] - 公司2024年年报显示全年业绩增长，单四季度业绩环比改善，目前化工行业在景气底部，产品利润承压，但Q4尿素和己二酸项目投产使季度业绩环比改善 [11] - 2024年化肥及新材料板块贡献主要利润，展望2025年，尿素价格表现强劲、价差扩大，夯实盈利基本盘，有机胺板块盈利有望改善，优势产品价格回暖、原材料价格走弱使价差有望持续改善，新材料项目落地后盈利规模有望增长 [11] 公司主要财务信息总结 营收与利润 - 2023 - 2027年预测营业收入分别为272.6亿、342.3亿、359.6亿、406.1亿、417.3亿元，同比增长分别为 - 9.9%、25.6%、5.1%、12.9%、2.8% [6] - 2023 - 2027年预测营业利润分别为44.3亿、50.1亿、59.4亿、63.6亿、70.2亿元，同比增长分别为 - 41.8%、13.1%、18.6%、7.0%、10.4% [6] - 2023 - 2027年预测归属母公司净利润分别为35.8亿、39.0亿、42.7亿、45.9亿、51.2亿元，同比增长分别为 - 43.1%、9.1%、9.3%、7.6%、11.6% [6] 盈利指标 - 2023 - 2027年预测毛利率分别为20.9%、18.7%、21.3%、20.2%、21.2%，净利率分别为13.1%、11.4%、11.9%、11.3%、12.3% [6] - 2023 - 2027年预测净资产收益率分别为12.8%、13.0%、13.3%、13.3%、13.8% [6] 估值指标 - 2023 - 2027年预测市盈率分别为12.4、11.4、10.4、9.7、8.7，市净率分别为1.5、1.4、1.3、1.2、1.2 [6] 可比公司估值总结 - 截至2025年4月15日，万华化学、荣盛石化、扬农化工、宝丰能源、鲁西化工调整后平均2024 - 2026年市盈率分别为15.93、11.25、9.65 [12] 财务报表预测与比率分析总结 资产负债表 - 2023 - 2027年预测存货分别为14.93亿、13.19亿、16.5亿、18.89亿、19.17亿元，流动资产合计分别为79.23亿、73.74亿、92亿、154.94亿、219.43亿元 [14] - 2023 - 2027年预测固定资产分别为289.41亿、300.56亿、367.96亿、344.78亿、321.06亿元，非流动资产合计分别为361.29亿、392.83亿、419.35亿、395.24亿、370.56亿元 [14] - 2023 - 2027年预测流动负债合计分别为57.88亿、55.26亿、56.07亿、61.42亿、62.14亿元，非流动负债合计分别为78.26亿、83.05亿、96.56亿、98.38亿、100.2亿元 [14] 利润表 - 2023 - 2027年预测营业收入分别为272.6亿、342.3亿、359.6亿、406.1亿、417.3亿元，营业成本分别为215.76亿、278.21亿、283.02亿、324亿、328.82亿元 [14] - 2023 - 2027年预测销售费用分别为6000万、8900万、8700万、9200万、9500万元，净利润分别为36.22亿、41.78亿、50.56亿、54.09亿、59.71亿元 [14] 现金流量表 - 2023 - 2027年预测经营活动现金流分别为47.15亿、49.68亿、78.73亿、89.14亿、95.02亿元，投资活动现金流分别为 - 72.8亿、 - 50.75亿、 - 54.27亿、 - 7.51亿、 - 7.51亿元 [14] - 2023 - 2027年预测筹资活动现金流分别为26.58亿、 - 3.88亿、 - 10.68亿、 - 24.68亿、 - 24.16亿元，现金净增加额分别为1.01亿、 - 4.76亿、13.78亿、56.95亿、63.34亿元 [14] 主要财务比率 - 2023 - 2027年预测成长能力方面，营业收入同比增长分别为 - 9.9%、25.6%、5.1%、12.9%、2.8%，营业利润同比增长分别为 - 41.8%、13.1%、18.6%、7.0%、10.4% [14] - 2023 - 2027年预测获利能力方面，毛利率分别为20.9%、18.7%、21.3%、20.2%、21.2%，净利率分别为13.1%、11.4%、11.9%、11.3%、12.3% [14] - 2023 - 2027年预测偿债能力方面，资产负债率分别为30.9%、29.6%、29.8%、29.0%、27.5%，净负债率分别为19.0%、24.4%、22.3%、6.4%、0.0% [14] - 2023 - 2027年预测营运能力方面，应收账款周转率分别为570.8、476.1、419.3、451.0、431.0，存货周转率分别为15.9、19.4、18.7、17.9、16.9 [14]

华鲁恒升情况 - 4月15日华鲁恒升连续4个交易日下跌，区间累计跌幅-3.17% [1] - 华鲁恒升2002年6月在上海证券交易所挂牌上市 [1] 中泰星元灵活配置混合A基金情况 - 中泰星元灵活配置混合A为华鲁恒升前十大股东，去年四季度增持 [1] - 今年以来收益率-1.27%，同类排名1310（总2307） [1] - 近1周阶段涨幅0.28%，同类平均4.29%，沪深300 3.03%，同类排名3 [2] - 近1月阶段涨幅-1.45%，同类平均-5.57%，沪深300 -6.12% [2] - 近3月阶段涨幅1.24%，同类平均1.00%，沪深300 -0.92% [2] 基金经理姜诚情况 - 姜诚为中泰星元灵活配置混合A基金经理，清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士 [3][4] - 曾在国泰君安、安信基金任职，2016年4月加入中泰证券（上海）资管 [3][4] - 累计任职时间8年又11天，任职起始日期2014 - 08 - 08 [4] - 现任中泰证券（上海）资产管理有限公司副总经理兼权益公募投资部总经理 [3][4] - 管理多只基金，如中泰星元价值优选、中泰玉衡价值优选等 [3] - 管理过的部分基金：中泰元和价值精选混合C规模2.15亿元，任职回报2.00%；中泰元和价值精选混合A规模7.99亿元，任职回报3.15%；中泰双利债券A规模5.94亿元，任职回报2.75% [4] 中泰证券（上海）资管情况 - 成立于2014年8月，董事长为黄文卿，总经理为徐建东 [4] - 共有3名股东，中泰证券股份有限公司持股60%、深圳派特纳投资企业（有限合伙）持股24%、深圳前海山小投资企业（有限合伙）持股16% [4]

通过这样的情况下通过基础上的管理难度和两项资质的要求去带到可能不是特别的拥挤然后能发挥我们车门的优势和管理的优势所以这个项目也是在策划当中因为刚才也说到因为这个三项涉及到技术的突破还有资质的要求这方面还有一定的不确定性现在还是在实行当中这是关于 你这是项目的一个考虑第二个就是门上成本在发达确实是秋天以后门上价格下滑的幅度还比较大这对我们来说成本降低是很有利的目前我们现在原来每成本基本上在七千七百七百五七百五左右吧差不多到这个水平然后原装每人大概应该在六百四左右吧 从目前来看煤炭价格下降幅度还是比较明显这里对我们的成本的降低还是十分有利的从目前的情况来看的话工产品价格基本上也已经到底部了再往下下降的空间也有限煤炭价格上跌对我们的油利还是有改善的基本上是这么个情况 哎好的好的谢谢高总特别详细然后我稍微追问一下就是那个咱们像原料煤动力煤就刚刚您说的成本有没有保安运费啊都破坏了啊哦明白好的好的谢谢高总然后我这边没有其他问题了 难点的方面吧因为有些现在的普通的产品的化工产品通常性比较激烈我们还是想寻找一些有一定的难度的赛道最起码三星项目我们还是想结合煤化工石油化工和银化工的结合管理上有一定难度这个从市场资质方面还有一些 ...

文章核心观点 公司开展贯彻中央八项规定精神学习教育，围绕干事创业展开研讨，以优良企业文化推动“十四五”规划收官和企业发展 [1] 赓续优良传统　推进改革发展 - 公司从小氮肥发展而来，身处充分竞争行业，坚持从实际出发，统筹质与量增长，在发展中解决问题 [2] - 1991年改产尿素装置时传承积淀果敢坚韧等企业传统，形成学无止境等企业作风 [2] - 2002年主体上市完成示范工程后，确立打造现代化工企业愿景，概括出新恒升精神 [2] - 党的十八大后，公司培育形成求真务实等核心价值观 [3] 聚焦干事创业　做精做强主业 - 公司锻造出以干事创业为要义的发展文化等，核心要义是加快发展，主题主线是干事创业 [4] - “十四五”以来，公司投资260多亿元实施10余个项目，实现新能源新材料联动发展 [4] - 公司四大板块协同高效，多个产品产能跃居行业首位 [4] - 公司聚焦提质增盈，强化运营管理，保持较高盈利水平，多项指标行业领先 [4] - 近5年公司主要运营和人工效能指标名列前茅，连续多年跻身中国上市企业500强等 [4] 突出共建共享　依靠职工办企业 - 公司形成秉承传统等文化意识和情同手足等团队品格 [5] - 公司项目成功靠员工热忱、钻研、求精和忠诚，如荆州基地建设开车团队表现 [5][6] - 公司将“以人为本、共建共享、共同发展”作为依靠职工办企业的遵循，构建命运共同体 [6]