（於香港註冊成立的有限公司） 股份代號： 年報 2024 交銀國際簡介 交銀國際控股有限公司（「交銀國際」，股份代號：3329.HK）作為國有股份制商業銀行交通銀行於香 港僅有的證券及與證券相關的金融服務綜合平台，成立於1998年，是香港最早具有中資背景的持牌證 券公司之一。交銀國際自成立以來經歷了多次經濟及行業週期以及監管改革，並已成長為香港專門從 事證券經紀及保證金融資、企業融資及承銷、投資及貸款和資產管理以及顧問業務的大型證券公司之 一。交銀國際於2017年5月19日在聯交所主板成功上市。 交銀國際把握互聯互通的跨境業務機遇，充分發揮銀行系券商的優勢，為全球客戶提供一站式的金融 服務，以建設具有全球影響力和區域市場競爭力的綜合化金融服務機構為長期戰略發展目標，努力為 客戶與股東創造更大的價值。 強有力的控股股東–交通銀行 我們的控股股東交通銀行始建於1908年，是中國歷史最悠久的銀行之一。1987年交通銀行重新組建 後正式對外營業，成為中國第一家全國性的國有股份制商業銀行，總部設在上海。2005年6月交通銀 行在聯交所掛牌上市，2007年5月在上海證券交易所掛牌上市。 交通銀行為客戶提供綜合金融服務，包 ...

交银国际主要观点如下： 交银国际发布研报称，根据乘联会数据，2024年自主品牌在中国内地乘用车市场份额约60%，本次车展 自主品牌依旧展现了强劲的实力，并不断下沉智驾、智能座舱、高压快充等技术的应用，有望加速新能 源渗透并普及中国乘用车的智能化。该行建议重点关注首次亮相的车型，包括乐道L90、极氪9X、零跑 B01，以及合资品牌智能升级代表车型奥迪A5L、凯迪拉LYRIQ-V等。个股方面，该行建议关注乘用车 板块优质标的比亚迪（002594）(01211/买入)智驾+出口上量;以及小鹏汽车-W(09868/XPEV.US/买入)新 车周期。 多款中大型及以上SUV车型发布，细分市场竞争加剧 本次车展，参展SUV数量占比约53%，A-SUV、B-SUV、C-SUV、D-SUV新车型数量分别为6、16、 15、13款。多个品牌发布中大型及以上SUV车型，其中国产品牌包括理想i8、乐道L90、极氪9X、深蓝 S09、问界M8、领克900等;外资品牌包括林肯领航员、大众揽境也将在车展亮相。根据乘联分会发布的 数据显示，2024年中国内地大型、中大型SUV市场累计零售销量高达164.6万辆，同比增长52.5%，其中 新 ...

根据国家统计局公布的70大中城市商品住宅价格指数，2025年2月新建商品住宅价格同比/环比分别下跌 5.2%/0.1%(2025年1月：-5.4%/-0.1%)，二手商品住宅价格同比/环比跌幅也有所好转，分别下跌 7.5%/0.3%(2025年1月：-7.8%/-0.3%)。 政府工作报告再提明确行业止跌回稳目标，料后续楼市持续修复 3月国务院政府工作报告首次将"稳住楼市股市"写入年度经济工作要求，并再次强调要"持续用力推动房 地产市场止跌回稳"。交银国际认为，当前国家的整体政策重心已从短期救市逐渐转向长效机制建设， 通过存量盘活、金融支持和需求松绑等推动行业转型。尽管3月的销售情况同比仍略有承压，但在低基 数的背景下，预计"银四"市场或将持续修复，应持续关注各线城市之间、国企与民企之间的分化情况。 投资启示 智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，根据克而瑞的初步数据，2025年3月前百开发商的全口径销 售总额由2月的1,981亿元环比提升73.9%至3,445亿元。据跟踪的23家主要上市开发商3月销售额也明显 复苏，环比提升67.6%，其中多数开发商同比跌幅均有所收窄。尽管3月的销售情况同比仍略有承压， ...

公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2024年收益及其他收入为387,514千港元，2023年为613,177千港元[3] - 2024年总支出为1,622,753千港元，2023年为2,075,321千港元[3] - 2024年营业亏损为1,235,239千港元，2023年为1,462,144千港元[4] - 2024年本公司股东应占本年亏损为1,231,356千港元，2023年为1,469,500千港元[4] - 2024年本公司股东应占每股亏损（基本/摊薄）为0.45港元，2023年为0.54港元[4] - 2024年其他综合收益（扣除税项）为317,464千港元，2023年为589,547千港元[6] - 2024年公司资产总额为14,515,167千港元，2023年为18,211,046千港元[8] - 2024年负债总额为13,632,419千港元，2023年为16,414,406千港元[9] - 2024年流动净资产为3,694,419千港元，2023年为4,058,382千港元[9] - 2024年总资产减流动负债为8,089,076千港元，2023年为11,158,928千港元[9] - 2024年总收益为387,514千港元，较2023年的613,177千港元下降36.8%[19][21] - 2024年总支出为1,622,753千港元，较2023年的2,075,321千港元下降21.8%[19][21] - 2024年税前亏损为1,233,368千港元，较2023年的1,444,717千港元收窄14.6%[19][21] - 2024年折旧为121,552千港元，较2023年的124,293千港元下降2.2%[19][21] - 2024年减值拨备变动为305,674千港元，较2023年的625,608千港元下降51.1%[19][21] - 2024年融资成本为552,387千港元，较2023年的717,671千港元下降23.0%[19][21] - 2024年每股亏损0.45港元，2023年每股亏损0.54港元，亏损幅度收窄16.67%[31] - 2024年集团亏损12.314亿港元，2023年亏损14.695亿港元[41] - 2024年营业支出及融资成本为16.228亿港元，较2023年的20.753亿港元下降，融资成本下降23.0%[62] - 公司2024年亏损约为12.314亿港元，2023年为亏损14.695亿港元[61] - 截至2024年12月31日，累计减值拨备为11.274亿港元，较2023年减少5.904亿港元[63] - 2024年12月31日现金及银行结余增加2.785亿港元至15.779亿港元[68] - 2024年12月31日流动资产净额减少3.64亿港元至36.944亿港元，流动比率约为1.6倍[68] - 2024年12月31日借款总额为116.49亿港元，较2023年的141.49亿港元减少[68] - 2024年12月31日杠杆比率为1319.6%，2023年为787.5%[69] 各业务线收入关键指标变化 - 2024年来自香港的外部客户总收益为206,166千港元，较2023年的333,818千港元下降38.2%；来自中国内地的为181,348千港元，较2023年的279,359千港元下降35.1%[21] - 2024年佣金及手续费收入为179,446千港元，2023年为142,704千港元，同比增长25.75%[22] - 2024年利息收入为318,570千港元，2023年为536,397千港元，同比下降40.61%[22] - 2024年自营交易收入为 - 463,490千港元，2023年为 - 374,190千港元，亏损扩大23.86%[22] - 2024年其他收入为352,988千港元，2023年为308,266千港元，同比增长14.51%[23] - 2024年融资成本为552,387千港元，2023年为717,671千港元，同比下降23.03%[25] - 2024年员工成本为410,853千港元，2023年为397,982千港元，同比增长3.23%[27] - 2024年减值拨备变动后为305,674千港元，2023年为625,608千港元，同比下降51.14%[27] - 2024年所得税为 - 2,012千港元，2023年为24,783千港元，同比下降108.12%[27] - 2024年贷款及垫款净额为674,989千港元，2023年为1,040,443千港元，同比下降35.12%[33] - 2024年证券经纪业务佣金及手续费收入为9120万港元，较2023年增加960万港元或11.7%[43] - 2024年保证金贷款利息收入为6010万港元，较2023年减少4900万港元或44.9%[46] - 2024年企业融资及承销服务的佣金及手续费收入为5150万港元，较2023年增加2630万港元或104.2%[49] - 2024年联交所新股数量为71只，较2023年减少2.7%[49] - 2024年首次公开招股集资总额为875亿港元，较2023年增加88.9%[49] - 2024年公司完成87个发债项目，协助企业筹集246亿美元[49] - 截至2024年12月31日，交银国际龙腾核心增长基金收益率为17.34%，交银国际中国动力基金收益率为24.24%[52] - 截至2024年12月31日，公司资产管理规模总额约为181.555亿港元，较2023年的192.836亿港元减少5.8%[53] - 截至2024年12月31日止年度，资产管理及顾问服务费收入为3.68亿港元，比2023年增加0.09亿港元或2.5%[53] - 2024年自营交易收益为1亿港元，2023年为4.58亿港元[53] - 截至2024年12月31日止年度，贷款及垫款等利息收入为2.585亿港元，较2023年的4.273亿港元减少约39.5%[57] - 2024年自营交易亏损为4.735亿港元，亏损较2023年增加0.535亿港元[57] 贷款相关数据关键指标变化 - 2024年12月31日，房地产、国企及制造业企业客户被授予的贷款本金数额分别为6.94亿港元、5.02亿港元及0.1亿港元[54] - 报告期内，公司向五大客户授出的贷款总额为11.96亿港元，占报告期内授出贷款总额的98.8%，其中5.02亿港元授予单一最大客户，占41.4%[56] - 截至2024年12月31日，第三阶段借款人所欠未偿还本金总额为6.988亿港元，占贷款及垫款总额约57.7%[65] - 截至2024年12月31日，第二阶段债务及第三阶段债务公允价值总额分别为2.794亿港元及0.282亿港元[65] 财务报表及会计政策相关 - 公司将适时递交截至2024年12月31日止年度财务报表，核数师对该报表无保留意见[11] - 公司采用的会计政策与2023年一致，仅采纳2024年生效的香港财务报告准则修订[13] - 2024年生效的香港财务报告准则修订对集团无重大影响[14] 风险相关 - 公司面临货币、利率、信贷、流动资金和操作风险[72][73][74][75][76] - 公司制定政策和措施应对各类风险，确保资金充足和风险可控[73][74][75][76] 投资相关 - 2024年12月31日公司在Amber Leading Fund, L.P.承诺金额为2.32亿港元，占其总承诺金额4.92%，投资初始成本2.3亿港元，当前公允价值评估为7.85亿港元，约占集团总资产5.4%，年内产生未实现收益300万港元[79] 公司运营相关 - 2024年公司及其附属公司无重大收购或出售附属公司、联营公司或合营公司事项[78] - 2024年12月31日无集团资产抵押（2023年12月31日：无）[80] - 2024年12月31日集团并无重大资本承担[81] - 2024年12月31日集团并无重大或有负债[83] - 董事不建议向股东派发2024年度末期股息[87] - 截至2024年12月31日止年度，公司及其附属公司无购买、出售或赎回公司上市证券行为[88] - 公司已遵守截至2024年12月31日止年度企业管治守则第二部分所有守则条文[89] - 全体董事确认于截至2024年12月31日止年度已遵守标准守则[90] 报告基本信息 - 报告期为截至2024年12月31日止年度[97] - 公告日期为2025年3月20日[97] 董事会构成 - 董事会包括3位非执行董事（肖霆先生、单增建先生及朱忱女士）[97] - 董事会包括3位执行董事（谢洁先生、王贤家先生及谭岳衡先生）[97] - 董事会包括3位独立非执行董事（谢涌海先生、马宁先生及林志军先生）[97] 员工相关 - 2024年12月31日集团拥有541名雇员，截至该日止年度总员工成本达约4.109亿港元[82] 客户账户相关 - 2024年保证金客户账户数目增至9741个[46] 研究报告相关 - 截至2024年12月31日，公司覆盖九大行业赛道150余只上市企业股票，深度报告发布量同比增长13%至超100篇[59] 其他应收款项及保证金客户贷款相关 - 2024年其他应收款项为34.5591亿千港元，2023年为51.1084亿千港元[37] - 2024年保证金客户贷款总额为9.9522亿千港元，2023年为13.25618亿千港元[37]

文章核心观点 交银国际董事谭岳衡认为2025年国内生产总值增长定在5%左右是较高目标但必须达成，虽实现有难度，但自身有优势，需通过实施积极宏观政策等全力完成指标任务 [1][3] 分组1：目标设定原因 - 到2035年基本建成社会主义现代化强国，未来10年需保持4.7%左右平均增长，今年定为5%兼顾年度平衡和中长期发展需要，是“十四五”收官和“十五五”开局谋划及稳健增长衔接的需要 [1] 分组2：实现目标的难度 - 百年变局加速演进，外部环境复杂严峻，美国贸易、科技、金融打压增强，掀起关税战，国际经济增长动能不足，单边主义、保护主义加剧，关税壁垒增多，产业链供应链受冲击 [1] - 国内有效需求不足，经济回升基础不稳固，消费不振 [1] 分组3：自身优势 - 有显著制度、超大规模市场、完备产业体系和供应链、丰富人力资源储备和劳动资源、政府有效治理机制、广阔增长空间等优势 [2] 分组4：达成目标的宏观政策 - 坚持稳中求进工作总基调，推动高质量发展，扩大高水平对外开放，建设现代产业体系，实施积极有为宏观政策，推动科技创新和产业融合 [3] - 实施积极财政政策，财政赤字提升1个百分点到4%，尽早安排发行特别国债和地方政府专项债，新增政府债务总规模 [3] - 实施适度宽松货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕和社会融资规模、货币供应量合理增长 [3] - 促消费，畅通经济循环，引领产业升级，打好政策组合拳，使各方面政策协同配合，增强合力 [3]

纪要涉及的行业或公司 日本银行业、中国储能行业、创新药行业、百威啤酒、蒙牛乳制品、香港数据中心市场 纪要提到的核心观点和论据 - **日本银行业** - 股价和估值自 2021 年起连续四年跑赢大盘，市盈率回到或超一倍，驱动因素为 LEC 衡量的盈利能力回升，海外业务息差稳定，中收拓展力度加大，资产质量良好，投资组合收益佳[2] - 通过提升分红率至 40%并加大股票回购力度提升股东回报，分红和股票回购占盈利 60%-70%[3][4] - 面临美债利率上行致海外债券负向变动、过早退出宽松货币政策对经济和通胀产生负面影响的风险[1][5] - **中国储能行业** - 需求强劲，2024 年可再生能源发电占比超 30%，2025 年和 2030 年风光发电量占比分别超 23%和 35%，新型储能装机占比快速提升[1][6] - 短期内锂电池为主流技术，成本约 500 元/千瓦时，2025 - 2030 年压缩空气储能与液流电池商业化进程加速，氢能预计 2030 年后商业化[1][6] - **创新药行业** - 政策利好，包括全链条支持创新药及完善药品价格形成机制征求意见稿、医保目录调整提前启动，预计有更多利好政策出台[1][9] - 百济神州等头部企业业绩超预期，经调整经营利润首次转正，2025 年多家企业有望实现盈亏平衡，行业发展前景乐观[2][10][11] - **百威啤酒** - 收入高个位数下滑，利润中双位数下滑，但符合市场预期，受整体消费力不强、渠道依赖等影响，中国市场困境是暂时的[13] - 海外市场表现出色，分红派息率超 90%，提升投资者信心[13] - **蒙牛乳制品** - 股价自 2024 年伊利发布三季报后表现不错，原材料价格下降使利润提升，扣除一次性减值因素后主营业务净利润同比增长超 20%甚至达 30%[14] - 未来两年持续提升派息比率至 50%，一次性出清举措涉及婴幼儿奶粉和上游业务[14][15] - **香港数据中心市场** - 上半年需求强劲，新项目上线带动收益增长，EBITDA 利润率轻微上升[16] - 需求稳定增长，AI 应用推动云服务需求，香港是国内公司海外扩张重要节点，欣新网业绩向好[16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 液流电池中全钒液流电池综合优势明显，单瓦时成本已降至 2 元人民币且有下降可能，新秀液流电池尚处早期，解决腐蚀性等问题后成本优势更显著[7][8]

行业趋势 - 中国创新药企业延续出海热潮，多数企业成功与MNC大药企或通过NewCo形式将创新药资产授权出海 [1] - 出海仍是2025年创新药板块最大的看点之一，更多重磅交易值得期待 [1] 政策环境 - 各类药械集采持续为创新品种医保支付创造资金空间 [1] - 后续财政和医保/商保利好政策继续出台 [1] 市场估值 - 创新药板块估值仍处历史底部，板块仍有较大修复空间 [1] 公司推荐 - 建议关注康方生物、先声药业等 [1]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年上半年公司收益及其他收入2.85亿港元，2023年上半年为4.82亿港元[2] - 2024年上半年公司股东应占亏损3.55亿港元，2023年上半年为3.73亿港元[2] - 2024年上半年每股基本/摊薄亏损0.14港元，2023年上半年为0.13港元[2] - 2024年上半年公司股东应占股东权益3400万港元，2023年上半年为5700万港元[2] - 2024年公司资产总额171.62亿港元，2023年为182.11亿港元[2] - 2024年公司已发行股份数目为27.34392亿股，与2023年相同[2] - 2024年公司股东应占每股资产净值0.58港元，2023年为0.66港元[2] - 2024年上半年公司亏损3.553亿港元，2023年同期亏损3.732亿港元[5] - 2024年上半年总收益及其他收入285.1百万港元，2023年同期为481.7百万港元[14] - 2024年上半年营业支出及融资成本为676.4百万港元，2023年为855.4百万港元，融资成本下降15.3%[15] - 截至2024年6月30日，集团累计减值拨备1273.9百万港元，较2023年12月31日减少443.9百万港元[16] - 截至2024年6月30日，贷款减值399百万港元，债务减值699百万港元[16] - 截至2024年6月30日，第三阶段借款人所欠未偿还本金总额840百万港元，占集团所授出贷款及垫款总额约62.4%[16] - 2024年6月30日，现金及银行结余增加292.1百万港元至1591.5百万港元[17] - 2024年6月30日，流动资产净额增加323.8百万港元至4382.2百万港元，流动比率约为1.6倍[17] - 2024年6月30日，集团借款总额为12958.0百万港元，较2023年12月31日的14149.0百万港元减少[17] - 2024年6月30日，集团杠杆比率为820.8%，2023年12月31日为787.5%[18] - 2024年上半年佣金及手续费收入96,019千港元，2023年同期为75,132千港元[36] - 2024年上半年自营交易收入176,095千港元，2023年同期为390,409千港元[36] - 2024年上半年总支出676,375千港元，2023年同期为855,422千港元[36] - 2024年上半年营业亏损391,227千港元，2023年同期为373,757千港元[36] - 2024年上半年税前亏损358,524千港元，2023年同期为368,664千港元[36] - 2024年上半年本公司股东应占期内亏损355,288千港元，2023年同期为373,225千港元[36] - 2024年上半年本公司股东应占每股亏损基本/摊薄为0.13港元，2023年同期为0.14港元[36] - 2024年上半年以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债券投资公允价值变动为181,599千港元，2023年同期为56,531千港元[37] - 2024年上半年本公司股东应占综合收益总额为 - 217,943千港元，2023年同期为 - 389,071千港元[37] - 2024年6月30日非流动资产总额为56.59857亿港元，较2023年12月31日的71.00546亿港元有所下降[38] - 2024年6月30日流动资产总额为115.02603亿港元，较2023年12月31日的111.105亿港元有所上升[38] - 2024年6月30日资产总额为171.6246亿港元，较2023年12月31日的182.11046亿港元有所下降[38] - 2024年6月30日总权益为15.78697亿港元，较2023年12月31日的17.9664亿港元有所下降[38] - 2024年6月30日非流动负债总额为84.63315亿港元，较2023年12月31日的93.62288亿港元有所下降[39] - 2024年6月30日流动负债总额为71.20448亿港元，较2023年12月31日的70.52118亿港元有所上升[39] - 2024年6月30日负债总额为155.83763亿港元，较2023年12月31日的164.14406亿港元有所下降[39] - 2024年上半年公司期内亏损3.55288亿港元[40] - 2024年上半年公司期内其他综合收益为1.37345亿港元[40] - 2024年上半年公司期内综合收益总额为 - 2.17943亿港元[40] - 2024年上半年经营活动产生的现金净额为489,689千港元，2023年同期为 - 525,834千港元[42] - 2024年上半年投资活动产生的现金净额为1,078,724千港元，2023年同期为1,107,603千港元[42] - 2024年上半年融资活动所用的现金净额为 - 1,212,576千港元，2023年同期为 - 721,537千港元[42] - 2024年上半年现金及现金等价物增加净额为355,837千港元，2023年同期为 - 139,768千港元[42] - 2024年6月30日现金及现金等价物为1,589,829千港元，2023年6月30日为1,539,480千港元[42] - 2024年上半年收到贷款或客户利息61,679千港元，2023年同期为104,080千港元[42] - 2024年上半年收到银行及其他利息收入47,256千港元，2023年同期为50,149千港元[42] - 2024年上半年已付利息支出 - 258,177千港元，2023年同期为 - 296,783千港元[42] - 2024年上半年收到股息30,262千港元，2023年同期为45,019千港元[42] - 2024年上半年收到债券利息收入191,646千港元，2023年同期为194,512千港元[42] - 截至2024年6月30日止六个月收益及其他收入为176,095千港元，2023年同期为390,409千港元[51] - 截至2024年6月30日止六个月减值拨备变动为53,993千港元，2023年同期为159,241千港元[54] - 截至2024年6月30日止六个月税前亏损已扣除的融资成本为298,259千港元，2023年同期为352,165千港元[55] - 截至2024年6月30日止六个月折旧为61,631千港元，2023年同期为62,917千港元[55] - 截至2024年6月30日止六个月经营租赁支出为1,972千港元，2023年同期为1,738千港元[55] - 截至2024年6月30日止六个月员工成本为173,673千港元，2023年同期为184,210千港元[55] - 截至2024年6月30日止六个月所得税支出为 - 3,236千港元，2023年同期为4,561千港元[56] - 截至2024年6月30日止六个月本公司股东应占亏损为 - 355,288千港元，2023年同期为 - 373,225千港元[60] - 截至2024年6月30日止六个月每股亏损为 - 0.13港元，2023年同期为 - 0.14港元[60] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，证券经纪业务佣金及手续费收入为4230万港元，较2023年同期减少560万港元或11.5%[5] - 2024年上半年，保证金客户账户数目增至9727，保证金贷款利息收入为3380万港元，较2023年同期减少2300万港元或40.6%[7] - 截至2024年6月30日止六个月，企业融资及承销服务的佣金及手续费收入为3370万港元，较2023年同期的510万港元增加2860万港元或560.6%[8] - 截至2024年6月30日，公司已设立11只QFLP基金及1只QDIE基金，QFLP基金成为首只在海南及青岛设立的同类基金[9] - 2024年6月30日，公司的资产管理规模总额约为173.572亿港元，较2023年12月31日的192.836亿港元减少10.0%[9] - 截至2024年6月30日止六个月，资产管理及顾问服务费收入为2000万港元，较2023年同期减少220万港元或9.9%[9] - 2024年上半年自营交易收益为1000万港元，2023年同期为4580万港元[9] - 2024年6月30日，房地产及国企行业企业客户被授予贷款本金分别为7.08亿港元及5.05亿港元，2023年12月31日对应数据为7.98亿港元、5.20亿港元及0.55亿港元（医药行业）[11] - 报告期内，公司向五大客户授出贷款总额为12.74亿港元，占贷款总额94.7%，单一最大客户获贷5.05亿港元，占37.6%；2023年12月31日对应数据分别为13.01亿港元、86.5%、5.20亿港元、34.6%[11] - 报告期内，短期贷款利率5.25% - 8.0%，长期贷款利率6.5% - 7.0%；2023年12月31日对应数据为5.25% - 8.78%、5.5% - 7.0%[11] - 截至2024年6月30日止六个月，贷款及垫款等利息收入为128.9百万港元，较2023年同期减少约41.0%，自营交易亏损92.6百万港元，较2023年同期增加86.8百万港元[11] - 报告期内，87.6%有担保抵押品为证券形式，12.4%为房地产形式；2023年12月31日对应数据为90.2%、9.8%[12] - 报告期内，短期贷款本金1.25亿 - 5.05亿港元，长期贷款本金71百万 - 1.69亿港元；2023年12月31日对应数据为55百万 - 3.60亿港元、71百万 - 5.20亿港元[13] - 2024年6月30日，固定收益证券投资余额7322.4百万港元，占71.4%；2023年12月31日为8093.8百万港元，占72.8%[13] - 截至2024年6月30日，公司覆盖135个上市企业股票，深度报告发布量同比增加30%，分析师路演热度接近30万[13] - 2024年上半年经纪分部总收益47,797千港元，企业融资及承销分部33,717千港元，资产管理及顾问分部46,171千港元，保证金融资分部33,766千港元，投资及贷款分部55,495千港元，其他分部101,972千港元，合计285,148千港元[49] - 2024年上半年经纪分部税前亏损29,653千港元，企业融资及承销分部10,878千港元，资产管理及顾问分部5,649千港元，保证金融资分部28,779千港元，投资及贷款分部337,975千港元，其他分部盈利54,410千港元，合计亏损358,524千港元[49] - 2023年上半年经纪分部总收益53,454千港元，企业融资及承销分部5,104千港元，资产管理及顾问分部76,408千港元，保证金融资分部56,827千港元，投资及贷款分部259,448千港元，其他分部82,076千港元，合计481,665千港元[50] - 2023年上半年经纪分部税前亏损28,635千港元，企业融资及承销分部42,980千港元，资产管理及顾问分部盈利17,344千港元，保证金融资分部14,597千港元，投资及贷款分部312,915千港元，其他分部盈利13,119千港元，合计亏损368,664千港元[50] - 2024年上半年来自外部客户的总收益中香港为261,375千港元，中国内地为23,773千港元，合计285,148千港元[50] - 2023年上半年来自外部客户的总收益中香港为385,542千港元，中国内地为96,123千港元，合计481,665千港元[50] 市场环境相关数据 - 2024年上半年中国经济同比增长5.0%[4] - 2024年上半年香港新股数量较2023年同期减少6.45%，首次公开发售集资总额减少26.04%[4] - 2024年上半年恒生指数上涨3.94%[4] - 2024年上半年，联交所新股数量

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，公司收益及其他收入为2.85148亿港元，较2023年同期的4.81665亿港元下降40.8%[1] - 2024年上半年公司营业亏损为3.91227亿港元，2023年同期为3.73757亿港元[2] - 2024年上半年公司税前亏损为3.58524亿港元，2023年同期为3.68664亿港元[2] - 2024年上半年本公司股东应占期内亏损为3.55288亿港元，2023年同期为3.73225亿港元[2] - 2024年上半年本公司股东应占每股亏损基本/摊薄为0.13港元，2023年同期为0.14港元[2] - 截至2024年6月30日，公司资产总额为171.6246亿港元，较2023年12月31日的182.11046亿港元下降5.76%[5] - 截至2024年6月30日，公司负债总额为155.83763亿港元，较2023年12月31日的164.14406亿港元下降5.06%[6] - 截至2024年6月30日，公司总权益为15.78697亿港元，较2023年12月31日的17.9664亿港元下降12.13%[5] - 2024年上半年其他综合收益（扣除税项）为1.37345亿港元，2023年同期为 - 0.15846亿港元[3] - 截至2024年6月30日，公司流动资产净额为43.82155亿港元，较2023年12月31日的40.58382亿港元增长7.98%[6] - 截至2024年6月30日止六个月，公司总收益为285,148千港元，总支出为676,375千港元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，公司税（虧損）╱利潤为 -358,524千港元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，公司总收益为481,665千港元，总支出为855,422千港元，税前亏损为368,664千港元[11] - 2024年上半年佣金及手续费收入为96,019千港元，较2023年的75,132千港元有所增长[12] - 2024年上半年利息收入为162,669千港元，低于2023年的275,298千港元[12] - 2024年上半年自营交易收入亏损82,593千港元，而2023年为盈利39,979千港元[12] - 2024年上半年其他收入为109,053千港元，高于2023年的91,256千港元[14] - 报告期末，分配至公司现有合约项下余下履约责任的交易价格总额为29,420千港元，高于2023年12月31日的28,400千港元[15] - 2024年上半年减值拨备变动为53,993千港元，低于2023年的159,241千港元[16] - 2024年上半年来自香港的外部客户总收益为261,375千港元，低于2023年的385,542千港元[11] - 2024年上半年来自中国内地的外部客户总收益为23,773千港元，低于2023年的96,123千港元[11] - 截至2024年及2023年6月30日止六个月，终止确认以摊销成本计量的金融资产无收益或亏损[13] - 2024年上半年税前亏损融资成本298,259千港元，2023年同期为352,165千港元[17] - 2024年上半年所得税支出为(3,236)千港元，2023年同期为4,561千港元[18] - 2024年上半年公司股东应占亏损(355,288)千港元，2023年同期为(373,225)千港元；每股亏损0.13港元，2023年同期为0.14港元[22] - 2024年上半年公司亏损3.553亿港元，2023年同期亏损3.732亿港元[30] - 2024年上半年总收益及其他收入285.1百万港元，2023年同期为481.7百万港元[41] - 2024年6月30日止六个月亏损约为355.3百万港元，2023年同期亏损373.2百万港元[41] - 2024年6月30日现金及银行结余增加292.1百万港元至1591.5百万港元，流动资产净额增加323.8百万港元至4382.2百万港元，借款总额为12958.0百万港元[42] - 2024年6月30日集团杠杆比率为820.8%，2023年12月31日为787.5%[43] 各业务线数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，经纪分部外部佣金及手续费收入为42,331千港元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，企业融资及承销分部外部佣金及手续费收入为33,717千港元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，资产管理及顾问分部外部佣金及手续费收入为19,971千港元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，保证金融资分部外部利息收入为33,766千港元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，投资及贷款分部外部利息收入为128,903千港元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，资产管理及顾问分部外部自营交易收入为10,000千港元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，投资及贷款分部外部自营交易收入为 -92,593千港元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，其他分部其他收入为101,972千港元[10] - 截至2024年6月30日止六个月，证券经纪业务佣金及手续费收入为4230万港元，比2023年同期减少560万港元或11.5%[31] - 2024年上半年保证金客户账户数目增至9727，截至2024年6月30日止六个月的保证金贷款利息收入为3380万港元，较2023年同期减少2300万港元或40.6%[33] - 2024年上半年，不包括特殊目的收购公司上市和由GEM转主板的公司，联交所新股数量较2023年同期减少6.45%，首次公开招股集资总额减少26.04%[34] - 2024年上半年公司完成1个担任独家保荐人的首次公开招股主板上市项目、8个担任账簿管理人的首次公开招股主板上市项目、47个发债项目、1个担任财务顾问的财务咨询项目及1个合规咨询项目[34] - 截至2024年6月30日止六个月，企业融资及承销服务的佣金及手续费收入为3370万港元，较2023年同期的510万港元增加2860万港元或560.6%[34] - 截至2024年6月30日，交银龙腾核心增长基金收益率为6.85%，排名位于香港市场同类产品前10%内[36] - 截至2024年6月30日，公司已设立11只QFLP基金及1只QDIE基金，QFLP基金成为首只在海南及青岛设立的同类基金[36] - 2024年6月30日，公司的资产管理规模总额约为173.572亿港元，较2023年12月31日的192.836亿港元减少10.0%[36] - 截至2024年6月30日止六个月，资产管理及顾问服务费收入比2023年同期减少220万港元或9.9%至2000万港元，自营交易收益为1000万港元，2023年同期为4580万港元[36] - 2024年6月30日，房地产及国企行业企业客户被授予贷款本金分别为7.08亿港元及5.05亿港元，2023年12月31日分别为7.98亿港元、5.20亿港元及0.55亿港元（医药行业）[38] - 报告期内向五大客户授出贷款总额为12.74亿港元，占报告期内集团授出贷款总额的94.7%，单一最大客户获贷5.05亿港元，占37.6%；2023年分别为13.01亿港元、86.5%、5.20亿港元、34.6%[38] - 报告期内短期贷款利率5.25% - 8.0%，长期贷款利率6.5% - 7.0%；2023年12月31日短期贷款利率5.25% - 8.78%，长期贷款利率5.5% - 7.0%[38] - 截至2024年6月30日止六个月，贷款及垫款等利息收入为128.9百万港元，较2023年同期减少约41.0%，自营交易亏损为92.6百万港元，较2023年同期增加86.8百万港元[38] - 报告期内87.6%有担保抵押品为证券形式，12.4%为房地产形式；2023年12月31日分别为90.2%、9.8%[39] - 2024年6月30日固定收益证券投资余额7322.4百万港元，占71.4%；2023年12月31日为8093.8百万港元，占72.8%[39] - 截至2024年6月30日覆盖135个上市企业股票，深度报告发布量同比增加30%，分析师路演热度接近30万[40] 公司资产相关数据变化 - 2024年6月30日贷款及垫款总额1,344,776千港元，较2023年12月31日的1,504,413千港元有所下降；净额为946,095千港元，较2023年12月31日的1,040,443千港元减少[23] - 2024年6月30日应收账款总额812,888千港元，较2023年12月31日的463,636千港元增加；净额为818,560千港元，较2023年12月31日的475,934千港元增加[24] - 2024年6月30日其他应收款项及预付款项总额711,006千港元，较2023年12月31日的454,951千港元增加[27] - 2024年6月30日保证金客户贷款净额825,991千港元，较2023年12月31日的1,206,442千港元减少[27] - 2024年6月30日应付账款总额691,286千港元，较2023年12月31日的315,892千港元增加[28] 公司税务及派息相关信息 - 香港利得税按16.5%计提，中国企业所得税税率为25%[19] - 公司2024年和2023年中期均无派息[20] - 公司无派發或宣派截至2024年6月30日止六个月股息，2023年上半年也无[47] 公司其他相关信息 - 截至2024年6月30日止六个月，公司及其附属公司无购买、出售或赎回公司上市证券[45] - 截至2024年6月30日止六个月，公司遵守企业管治守则第二部分所有守则条文[46] - 2024年6月30日，集团无资产抵押，2023年12月31日也无[43] - 2024年6月30日，集团无重大资本承担[43] - 2024年6月30日，集团无重大或有负债[43] - 报告期内，集团无重大收购或出售附属公司、联营公司或合营公司[43] - 报告期内，集团无持有重大投资[43] - 审计委员会已与管理层及核数师审阅集团会计准则及常规，并讨论财务申报事宜[46]

会议主要讨论的核心内容 宏观策略 - 全球经济景气度整体呈上升趋势,中国内需和外需均有支撑 [1][2][3] - 美联储加息态度趋于谨慎,全球流动性呈现"顶中有松"格局 [2][3][4] - 资产配置上看好风险资产,但对利率债持中性态度 [4][5] - 大宗商品价格整体呈上涨趋势 [5] 房地产 - 多地政府出台组合拳式政策支持房地产市场,预计可带来超过1万亿销售 [5][6] - 内地房地产市场有望企稳,国企和优质民企表现相对较好 [6] - 香港房地产市场零售租金有望温和回升,办公楼市场承压 [6][7] - 数据中心板块前景看好,收益率有望高于其他板块 [8] 金融 - 维持看好高股息策略,适度增配业绩具有弹性的保险等板块 [9][10][11] - 银行板块建议关注不良贷款释放空间较大和拨备覆盖率较高的标的 [13] - 证券板块整体盈利有下降压力,但部分标的仍有估值修复空间 [13][14] 消费 - 消费市场整体呈现审慎乐观态度,关注高端和低端分化趋势 [15][16][17] - 看好游戏、OTA和教培等子行业,对电商行业持谨慎态度 [19][20][21] 医药 - 关注业绩确定性强和反弹弹性大的细分子行业及个股机会 [24][25][26][27] - 看好创新药和高股息中药流通股 [26][27] 汽车 - 新能源汽车销量有望接近1000万辆,渗透率将进一步提升 [29][30] - 中重卡市场有望保持10%左右的增长,天然气中卡表现亮眼 [31][32][33] - 关注特斯拉自动驾驶在中国的落地情况 [31] 新能源 - 光伏和风电运营商有望受益于电改政策,部分龙头企业值得关注 [34][35][36] - 光伏行业供需格局有望维持相对平衡,部分细分领域毛利率较高 [36] 科技 - AI主题有望持续受关注,半导体行业可能出现分化 [37][38] - 看好海外和A股半导体制造,存储芯片等细分领域 [38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对于医药行业,公司如何把握反弹确定性强和弹性大的机会?[24] **Jiazhen Zhao 回答** 1. 关注业绩确定性强的细分子行业,如创新药和高股息中药流通股 [26][27] 2. 把握估值处于底部且有望迎来业绩和估值双反弹的标的 [25] 3. 关注一些创新能力突出且有出海潜力的龙头企业 [25][27] 问题2 **Yang Bai 提问** 新能源行业未来发展趋势如何?[34] **Jiazhen Zhao 回答** 1. 光伏和风电运营商有望受益于电改政策,部分龙头企业值得关注 [34][35] 2. 光伏行业供需格局有望维持相对平衡,部分细分领域毛利率较高 [36] 3. 关注一些独有优势和同质化程度较低的细分领域龙头 [34] 问题3 **Joyce Ju 提问** 科技行业未来可能出现哪些分化?[37] **Lei Chen 回答** 1. AI主题有望持续受关注,但半导体行业可能出现分化 [37] 2. 看好海外和A股半导体制造,以及存储芯片等细分领域 [38] 3. 通信技术设施建设有望保持稳定,部分细分领域供需偏紧 [37][38]