金融界4月21日消息，上证指数低开高走，中证港股通非银行金融主题指数 (港股通非银，931024)平盘 报收，报0.0点，成交额0.0亿元。 数据统计显示，中证港股通非银行金融主题指数近一个月下跌13.45%，近三个月上涨4.43%，年至今下 跌0.96%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。特殊情况下将 对该指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。如果香港市场新上市相关行业主题企 业市值在香港上市公司中排名前十并纳入港股通范围，将在其纳入港股通范围后第十一个交易日快速纳 入指数。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当港股通范围发生 变动导致样本不再满足港股通资格时，将进行相应调整。 本文源自：金融界 据了解，中证港股通非银行金融主题指数从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上 市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。该指数以2014年 11月14日为基日，以3000.0点为基点 ...

文章核心观点 - 交银国际维持中国太平“买入”评级，目标价15港元，公司分红注重稳定可预期增长，资产端注重匹配，负债端2025年加大分红险转型推动多元化发展降低成本 [1] 盈利情况 - 2024年太平保险归母净利润同比增长36.2%，经营净溢利同比增长24.5%，主要业务板块盈利均显著提升，每股净资产同比降10%，ROE为10%，每股分红0.35港元，同比增长16.7%，分红率为14.9% [2] 新业务价值 - 新业务价值132.16亿元人民币，同比增长94.2%（可比口径），好于预期25%，银保渠道占比达34.9%，新业务价值率32.5%，同比提升16.6个百分点，股东应占每股内含价值同比增长12.9%（可比口径） [3] - 2024年公司将投资回报率假设从4.5%降至4.0%，贴现率从9.0%降至8.5% [3] - 2024年末个险代理人数较年初下降3.7%，较6月末企稳，保单继续率同比持续提升且领先行业 [3] 投资收益 - 2024年末投资资产较年初增长15.8%，债券占比提升，权益投资占比下降，FVOCI资产占比显著提升，FVTPL资产占比下降 [4] - 2024年净投资收益同比增长12%，总投资收益同比增长98.2%，增长主要来自资本利得，净投资收益率3.46%，总投资收益率4.57%，同比上升1.91个百分点 [4]

文章核心观点 中国太平2024年年报显示公司保险服务收入和股东应占溢利增长 总资产突破1.7万亿港元 寿险和财险业务均有良好表现[1][2][3] 整体业绩 - 2024年实现保险服务收入1113亿港元 同比增长3.5% [1] - 股东应占溢利84.32亿港元 同比增长36.2% [1] - 截至2024年末总资产突破1.7万亿港元 较2023年末增长14.9% [1] - 董事会建议派发2024年度末期股息每股0.35港元 [1] 寿险业务 - 2024年寿险保险服务收入同比增长5.9% 保险服务业绩同比增长19.9% [2] - 境内寿险保险服务收入同比增长4.6% 保险服务业绩同比增长23.5% [2] - 太平人寿实现新业务价值132.16亿元 同比增长94.2% [2] - 新业务价值率32.5% 同比提升16.6个百分点 [2] - 太平人寿银保渠道原保费收入增速10.7% 代理人渠道增长2% 团体渠道下降14.1% [2] 财险业务 - 2024年太平财险保险服务收入331.46亿港元 同比增长2.3% [3] - 除税后溢利8.04亿港元 同比增长831.0% [3] - 综合成本率98.1% 同比减少0.3个百分点 [3] - 实现原保费342.97亿港元 同比增长2.7个百分点 [3] - 车险保险服务收入同比增长2.8% 续保率同比提升1.9个百分点 [3] - 非车险保险服务收入同比增长4.8% 业务结构持续优化 [3] - 境外财险业务实现承保盈利 太平香港保险服务收入同比增长0.9% 综合成本率94% [3] - 太平澳门市场排名稳居第一 综合成本率83.9% 承保表现优异 [3] - 太平新加坡财险服务收入同比增长2.6% 综合成本率87.8% 承保表现优异 [3] - 太平印尼保险服务收入同比增长34.8% 综合成本率94.7% [3] - 2024年开业的太平卢森堡公司已开始签发保单 [3]

报告公司投资评级 - 报告对中国太平给出“买入”评级，新目标价为15港元 [1][7][13] 报告的核心观点 - 中国太平全年业绩强劲，净利润同比增长36.2%至84.3亿港元，受所得税费用增加拖累低于预期；税前利润同比飙升90%至220亿港元；股息每股0.35港元，同比增长16.7%，派息率降至16.9% [1] - 新业务价值（NBV）表现出色，同比增长90%至143亿港元（按类似口径），实际同比增长21.2%；主要渠道利润率扩张显著，总NBV利润率同比提升17个百分点至32.5% [1] - 财险净利润大幅增长，综合成本率为98.1%，国内财险净利润同比飙升831%至8.04亿港元，占比从0.8%提升至6.3% [1] - 投资收益大幅增长，总投资收益同比增长98.2%至665亿港元，收益率提升1.9个百分点至4.57%；股权结构优化，FVOCI股票占比升至36.6% [7] - 预计2025年NBV同比增长11%，利润率有提升空间；公司基本面稳健，资产负债久期匹配改善，股权结构优化，给予“买入”评级 [7][13] 各部分总结 股票数据 - 市值418.344亿港元，3个月平均成交额8.05亿港元，52周最高价16.56港元，最低价6.06港元，总发行股份35.94亿股 [3] 股权结构 - 中国太平保险集团持股61.0% [4] 股价表现 - 1个月绝对收益-3.3%，相对收益-4.6%；3个月绝对收益-2.2%，相对收益-15.8%；6个月绝对收益4.9%，相对收益-14.1% [4] 盈利总结 |指标|FY23A|FY24A|FY25E|FY26E|FY27E| |----|----|----|----|----|----| |净利润（百万港元）|10277|12797|14515|16312|18413| |每股收益（港元）|1.50|2.07|2.40|2.78|3.23| |市场一致预期每股收益（港元）|n.a|n.a|2.49|2.67|3.10| |市净率（倍）|0.5|0.6|0.5|0.5|0.4| |市含价值率（倍）|0.2|0.2|0.1|0.1|0.1| |股息收益率（%）|2.6|3.0|3.3|3.4|3.6| |净资产收益率（%）|8.0|11.2|12.9|13.3|13.7| [8] 估值 - 采用分部加总法估值，考虑寿险、财险、再保险、资产管理及其他业务 [9] - 寿险业务采用评估价值法，预计2025年寿险内含价值同比增长9%至3040亿港元，调整后内含价值为351亿港元，隐含寿险P/EV为0.27倍 [10] - 财险业务采用基于戈登增长模型的P/B-ROE法，给予0.32倍P/B，对应公允价值63亿港元 [12] - 再保险业务采用基于戈登增长模型的P/B-ROE法，给予0.47倍P/B，对应公允价值46亿港元 [12] - 公司总公允价值为497亿港元，经10%的集团折价后，对应目标价15港元，较当前股价有29%的上涨空间 [13] 关键假设 |假设|数值| |----|----| |无风险利率|2.00%| |风险溢价|6.50%| |贝塔系数|1.62x| |权益成本|12.5%| |终端增长率|2.0%| |基于戈登增长模型的目标P/BV|0.32x、0.47x| |长期投资回报率|4.0%| |年化保费当量（APE）增长率|5.0%| |新业务价值利润率（APE基础）|35.0%| [15] 财务总结 - 2022 - 2027年保险收入呈增长趋势，2027年预计达1290.28亿港元 [16] - 净利润逐年增长，2027年预计达184.13亿港元 [16] - 资产和负债规模整体呈上升趋势 [16] 每股数据及相关指标 |指标|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |股息每股（港元）|0.26|0.30|0.35|0.38|0.40|0.42| |每股收益（港元）|0.78|1.50|2.07|2.40|2.78|3.23| |摊薄每股收益（港元）|0.78|1.50|2.07|2.40|2.78|3.23| |市场一致预期每股收益（港元）|n.a|n.a|2.33|2.49|2.67|3.10| |集团内含价值每股（港元）|73.93|75.72|65.17|104.72|114.22|123.90| |新业务价值每股（港元）|2.08|2.09|2.53|2.82|3.09|3.38| |基本股数（百万股）|3594|3594|3594|3594|3594|3594| |净资产收益率（%）|3.4|8.0|11.2|12.9|13.3|13.7| |总资产收益率（%）|0.2|0.4|0.5|0.5|0.5|0.6| |寿险内含价值回报率（%）|2.7|2.4|14.9|10.0|10.0|9.9| |新业务价值利润率（FYP APE基础）|18.0|15.3|20.7|19.6|20.1|20.5| |综合成本率（%）|106.9|100.4|98.9|98.8|98.7|98.3| |市含价值率（倍）|0.2|0.2|0.2|0.1|0.1|0.1| |市净率（倍）|0.6|0.5|0.6|0.5|0.5|0.4| |股息收益率（%）|2.2|2.6|3.0|3.3|3.4|3.6| |股息派息率（%）|33.4|20.1|16.9|15.9|14.4|13.0| [17]

文章核心观点 中国太平2024年业绩表现良好，多项指标同比增长，股东应占溢利大幅提升，集团总资产突破1.7万亿港元，同时公司管理层发生变动 [1][2][6] 业绩情况 整体业绩 - 2024年全年实现保险服务收入1112.68亿港元，同比增长3.5%；净利润128亿港元，同比增长24.5%；股东应占溢利84.32亿港元，同比增长36.2% [1] - 2024年保险服务业绩220.24亿港元，同比增长18.8%；投资回报665.4亿港元，同比接近翻番，整体经营质效全面提升 [2] - 2024年末集团总资产突破1.7万亿港元，较2023年末增长14.9% [6] 业务板块业绩 - 人寿保险业务溢利突破100亿港元，同比增长11.6% [4][5] - 境内财产保险业务溢利为8.04亿港元，同比增长831.0% [4][5] - 境外财产保险业务溢利为3.68亿港元，同比下降4.9% [4] - 再保险业务溢利为9.57亿港元，同比增长187.5% [4][5] - 资产管理业务溢利为5.39亿港元 [5] 财务指标变动 |指标|2024年|2023年|变动情况| | ---- | ---- | ---- | ---- | |保险服务费用|(864.33亿港元)|(862.55亿港元)|+0.2% [2]| |净投资业绩|58.31亿港元|(18.38亿港元)|不适用 [2]| |除税前溢利|221.28亿港元|116.58亿港元|+89.8% [2]| |除税后溢利|127.98亿港元|102.77亿港元|+24.5% [2]| |每股基本盈利(港元)|2.068|1.495|+0.573元 [2]| |建议末期息每股|35港仙|30港仙|+16.7% [2]| |非控股股东权益|(43.66亿港元)|(40.87亿港元)|+6.8% [4]| 管理层变动 - 2024年12月18日，王思东因年龄原因辞任中国太平董事长等职务，尹兆君获委任为公司董事长等职务，不再担任副董事长及总经理 [6] - 尹兆君出生于1965年7月，将满60岁，有丰富银行业及保险行业任职经历 [7]

文章核心观点 中国太平2024年经营业绩显著提升，投资端表现出色，将积极落实资金入市方案，推动分红险转型，还参与巨灾债券发行服务国家巨灾保险保障机制建设 [1][2][6] 经营业绩 - 2024年集团多项核心指标较2020年两位数大幅增长，高质量发展战略正确 [1] - 2024全年实现保险服务收入1113亿港元，同比增长3.5% [1] - 2024年股东应占溢利为84.32亿港元，同比增长36.2% [1] 投资端表现 - 2024年实现总投资收益665.43亿港元，同比大幅增长98.2%，总投资收益率4.57%，较去年同比上升1.91个百分点 [2] - 2024年集团持有的港股综合投资收益率为27.66%，跑赢恒生含息指数4.73个百分点 [2] 资金入市 - 六部委引导中长期资金加大入市力度，力争大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股 [2] - 公司将积极贯彻落实六部委实施方案要求，分步有序完成新增权益资金配置 [2] - 3月4日公司拿到长期投资改革试点批复，将以设立私募证券投资基金子公司方式加大长期资金入市力度，聚焦长期投资、价值投资 [2] - 未来资产端将拓展更多大类资产品种，探索境内保险资金对境外债券配置，利用黄金降低组合整体波动性 [3] 分红险转型 - 监管发布政策防范保险业利差损风险，公司坚决拥护并推动负债结构优化 [5] - 2025年开局分红险推动成效显著，公司加强分红产品供给，强化培训，升级价格管理体系，强化人事绩效考核 [5] 巨灾保险 - 今年1月太平再保险发行3500万美元（约合2.72亿港元）巨灾债券，为美国具名风暴和我国内地地震提供保险保障 [6] - 发行巨灾债券出于自身风险管理需要，有助于服务国家巨灾保险保障机制建设，推动香港建设国际风险管理中心 [6] - 公司着力开展巨灾风险研究，扩大内地巨灾保险业务覆盖范围，制定助力建设国家巨灾保险保障体系行动方案 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 看好公司寿险深入实施高质量发展战略，聚焦负债结构转型，全面推进分红险转型；产险坚持效益为先，结合公司2024年经营情况，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为93/109/125亿港元，当前市值对应2025E PEV 0.24，估值仍低 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |保险服务收入（百万港元）|107489|111268|112846|114544|116369| |同比（%）|-1.3%|3.5%|1.4%|1.5%|1.6%| |归母净利润（百万港元）|6190|8432|9289|10906|12513| |同比（%）|44.1%|36.2%|10.2%|17.4%|14.7%| |EPS（港元/股）|1.7|2.3|2.6|3.0|3.5| |EV（港元/股）|56.5|48.6|52.5|59.7|67.9|[1] 市场数据 - 收盘价12.52港元，一年最低/最高价6.05/16.60港元，市净率0.63倍，港股流通市值44,997.11百万港元 [5] 基础数据 - 每股净资产19.78港元，资产负债率92.94%，总股本3,594.02百万股，流通股本3,594.02百万股 [6] 2024年业绩情况 - 归母净利润76.8亿元，同比+37.9%，其中24H2归母净利润22.2亿元，同比+133.4%，寿险/境内财险/境外财险/再保险/资管分别同比+11.6%/+831%/-4.9%/+188%/转亏为盈 [7] - 归母净资产711亿港元，较年初-10%，较年中-9.6% [7] - ROE 10%，同比+1.5pct [7] 假设调整情况 - 2024年长期投资回报假设由4.5%下调至4%，风险贴现率由9%分别下调至8.5%，假设调整导致24年寿险EV、NBV绝对值分别减少26%、36% [7] 内含价值情况 - 24年末集团EV为2169亿元，同比-12%，可比口径下，集团EV和寿险EV分别同比+15.3%、+16.4% [7] 新业务价值情况 - 太平人寿NBV 84.3亿元，同比+23.8%，可比口径下NBV同比+94%，NBV Margin 20.7%，可比口径下32.5%，同比+16.6pct [7] 寿险业务情况 - 可比口径下个险、银保NBV分别同比+45%、+411%，可比口径下个险、银保NBV Margin分别为32.6%、32.6%，分别为+10.4pct、+26.7pct [7] - 太平人寿新单保费同比-2.8%，其中个险/银保分别同比-0.7%/-7.5%，个险长险首年期缴202亿港元，同比+1.2%，银保长险首年期缴154亿港元，同比-9.1%，产品结构方面，传统寿险同比+31.1%，占比同比+9.7pct [7] - 代理人规模22.6万人，较年初-3.7%，较年中-0.7%，每月人均期缴原保费较年初+15.4%至16628元，预计25年公司人力将企稳回升 [7] 财险业务情况 - 太平财险综合成本率98.1%，同比-0.3pct [7] - 太平财险原保费收入343亿港元，同比+2.7%，其中车险/水险/非水险分别同比+2.2%/+11.9%/+3.1%，车险/水险/非水险占比分别为61.2%/2.3%/36.4% [7] 投资业务情况 - 集团投资资产规模15621亿港元，较年初+15.8%，债券/股票/基金占比分别为74.5%/8.3%/4.7%，分别同比+5.8pct/-0.1pct/-1.4pct [7] - 全年总投资收益665亿港元，同比+98%，净投资收益率3.5%，同比-0.1pct，总投资收益率4.6%，同比+1.9pct，综合投资收益率10.3%，同比+5pct，综合投资收益率大幅提升原因一是高分红股票表现较好，股票投资浮盈大幅增加；二是境内利率下降，OCI类债券公允价格上涨 [7] 财务预测 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益（港元）|2.35|2.58|3.03|3.48| |每股净资产（港元）|24.23|26.42|29.00|31.96| |每股内含价值（港元）|48.57|52.54|59.65|67.91| |每股新业务价值（港元）|3.97|4.37|4.92|5.82| |价值评估（倍）：P/E|5.34|4.84|4.13|3.60| |价值评估（倍）：P/B|0.52|0.47|0.43|0.39| |价值评估（倍）：P/EV|0.26|0.24|0.21|0.18| |价值评估（倍）：VNBX|-9.08|-9.15|-9.58|-9.52| |盈利能力指标（%）：净投资收益率|3.46%|3.20%|3.10%|3.03%| |盈利能力指标（%）：总投资收益率|4.57%|4.16%|4.01%|3.90%| |盈利能力指标（%）：净资产收益率|9.26%|10.21%|10.95%|11.42%| |盈利能力指标（%）：总资产收益率|0.52%|0.53%|0.61%|0.68%| |盈利能力指标（%）：财险综合成本率|98.4%|98.4%|98.4%|98.4%| |盈利增长（%）：净利润增长率|36.22%|10.17%|17.40%|14.74%| |盈利增长（%）：内含价值增长率|-14.05%|8.17%|13.53%|13.85%| |盈利增长（%）：新业务价值增长率|89.99%|10.11%|12.54%|18.30%| |偿付能力充足率（%）：综合偿付能力充足率（寿险）|284%|284%|284%|284%| |偿付能力充足率（%）：综合偿付能力充足率（产险）|216%|216%|216%|216%| |内含价值（港币，百万港元）：调整后净资产|182917|129745|147299|167694| |内含价值（港币，百万港元）：有效业务价值|/|59101|67097|76388| |内含价值（港币，百万港元）：内含价值|174577|188846|214396|244082| |内含价值（港币，百万港元）：一年新业务价值|14272|15715|17686|20922|[35]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - NBV、EV增长表现亮眼，公司负债端分红险转型最为坚定，新保业务质量高；资产端权益弹性充足，建议关注权益市场上行的阶段性β行情 [6] 业绩简评 - 3月24日公司披露2024年年报，归母净利润同比+36.2%，人民币口径下NBV同比+94.2% [2] 经营分析 整体业绩 - 利润：全年归母净利润同比+36.2%至84.3亿港元，H2同比+148%；寿险、境内财险、境外财险、再保险业务分别同比+12%、+831%、-5%、+188%，资产管理业务实现5.4亿净利润（上年同期亏损0.6亿港元），寿险增速较低因计提较多所得税，税前净利润同比+93.7% [3] - 资产：集团归母净资产较23年末、24H1末分别-8.3%、-8.0%，受利率下行影响 [3] - EV：集团归母内含价值同比+12.9%，假设变动使EV折价23.8%；寿险归母EV同比+13.9%，假设变动折价26.0% [3] 寿险 - 同口径下NBV同比+90.0%（人民币口径同比+94.2%），由NBV Margin同比+16.6pct至32.5%驱动，新单保费-2.8%，假设变动使NBV折价36.2% [4] - 个险渠道：NBV同比+42.0%，新单保费同比-0.7%，期交新单同比+1.2%，个险margin同比+10.4pct至32.6%；24年末代理人22.6万，较年初、H1仅-3.7%、-0.7%，人均产能同比+15%至1.66万元/月 [4] - 银保渠道：NBV同比+400.2%，新单保费同比-7.5%，NBV margin同比+26.7pct至32.6% [4] 财险 - 境内财险：投资好转驱动净利润+831%，保险服务收入+2.3%，COR同比-0.3pct至98.1%，驱动保险服务业绩+19.7%，净投资业绩由上年同期-1.9亿增至+7.4亿港元，市场份额同比持平，原保费同比+2.7%，车险、水险、非水险分别+2.2%、+11.9%、+3.1% [5] - 境外财险：综合成本率表现较好，全面实现承保盈利 [5] 投资端 - 权益市场好转，投资收益率大幅提升，总投资收益同比+98.2%至665亿港元，总投资收益率同比+1.91pct至4.57%，综合投资收益率同比+5.31pct至10.32%，净投资收益率同比-0.10pct至3.46% [5] 盈利预测、估值与评级 - 截至3月24日，公司2025PEV为0.24X，估值处2018年来的56%分位，但仍显著低于同业 [6] 主要财务指标 |项目（港币）|12/23|12/24|12/25E|12/26E|12/27E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |保险服务收入(百万元)|107,489|111,268|115,036|118,682|122,456| |保险服务收入增长率|-1.30%|3.52%|3.39%|3.17%|3.18%| |归母净利润(百万元)|6,190|8,432|10,564|12,341|13,596| |归母净利润增长率|44.05%|36.22%|25.29%|16.83%|10.16%| |每股收益(元)|1.72|2.35|2.94|3.43|3.78| |每股内含价值（元）|56.51|48.57|52.39|55.51|58.56| |ROE|6.92%|9.26%|12.04%|13.77%|14.71%| |P/E|7.27|5.34|4.26|3.65|3.31| |P/EV|0.22|0.26|0.24|0.23|0.21| [9] 三张报表预测摘要 损益表（百万港元） | |2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |保险服务收入|107,489|111,268|115,036|118,682|122,456| |保险服务费用|-86,255|-86,433|-87,432|-88,973|-90,538| |持有的再保险净费用|-2,702|-2,811|-2,924|-3,042|-3,165| |保险服务业绩|18,531|22,024|24,680|26,667|28,754| |利息收益|35,717|40,240|-|-|-| |金融资产减值净额|-1,738|-1,332|-|-|-| |应占联营公司及合营公司业绩|-163|2,665|-|-|-| |投资回报|33,566|66,543|62,328|66,121|69,480| |承保财务费用|-36,012|-61,035|-60,757|-64,321|-68,066| |分出再保险财务收益|253|388|279|279|279| |投资合约负债变动净额|355|-65|-85|-127|-190| |净投资业绩|-1,838|5,831|1,765|1,952|1,503| |其他收益|5,740|4,647|4,182|4,880|4,517| |行政及其他费用|-7,011|-6,917|-6,997|-7,121|-7,246| |其他财务费用|-3,764|-3,457|-3,315|-3,224|-2,921| |除税前溢利|11,658|22,128|20,315|23,154|24,607| |税项支出|-1,381|-9,330|-4,063|-4,168|-3,691| |除税后溢利|10,277|12,798|16,252|18,987|20,916| |本公司股东权益|6,190|8,432|10,564|12,341|13,596| [10] 资产负债表（百万港元） | |2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |法定存款|6,127|6,431|8,866|9,576|10,342| |固定资产|66,203|68,964|66,755|66,686|66,256| |金融投资|1,223,910|1,442,317|1,589,099|1,716,227|1,853,526| |于联营公司及合营公司的权益|27,875|28,919|30,930|31,548|31,066| |再保合同资产|11,295|10,794|10,694|10,869|10,762| |现金及现金等价物|42,554|44,389|51,549|55,673|60,127| |其他资产|131,534|132,530|131,407|145,148|167,366| |资产总计|1,509,497|1,734,342|1,889,300|2,035,727|2,199,444| |保险合同负债|1,196,541|1,413,410|1,554,751|1,679,132|1,813,462| |其他负债|180,361|198,524|210,775|229,456|254,422| |负债总计|1,376,902|1,611,935|1,765,527|1,908,587|2,067,884| |股本|40,771|40,771|40,771|40,771|40,771| |归属于母公司股东权益|94,980|87,071|88,409|90,814|93,971| |少数股东权益|37,616|35,337|35,364|36,326|37,588| |负债和所有者权益合计|1,509,497|1,734,342|1,889,300|2,035,727|2,199,444| [10] 主要财务指标（港元） | |2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |每股指标（元）| | | | | | |每股收益|1.72|2.35|2.94|3.43|3.78| |每股净资产|26.43|24.23|24.60|25.27|26.15| |每股内含价值|56.51|48.57|52.39|55.51|58.56| |每股新业务价值|2.09|2.53|2.16|2.37|2.56| |价值评估（倍）| | | | | | |P/E|7.27|5.34|4.26|3.65|3.31| |P/B|0.47|0.52|0.51|0.50|0.48| |P/EV|0.22|0.26|0.24|0.23|0.21| |VNBX|5.99|4.94|5.81|5.29|4.88| |盈利能力指标| | | | | | |总投资收益率|2.66%|4.57%|3.80%|3.70%|3.60%| |净资产收益率|6.92%|9.26%|12.04%|13.77%|14.71%| |总资产收益率|0.44%|0.52%|0.58%|0.63%|0.64%| |盈利增长| | | | | | |净利润增长率|44.05%|36.22%|25.29%|16.83%|10.16%| |集团内含价值增长率|2.54%|12.87%|7.86%|5.95%|5.50%| |寿险内含价值增长率|1.13%|13.92%|9.39%|9.45%|9.46%| |新业务价值增长率|0.72%|90.01%|-14.90%|9.74%|8.39%| |综合偿付能力充足率| | | | | | |偿付能力充足率（寿险）|284%|298%|270%|250%|250%| |偿付能力充足率（财险）|216%|239%|210%|200%|190%| |偿付能力充足率（再保险）|277%|245%|230%|210%|200%| |内含价值（百万元）| | | | | | |寿险调整后净资产|158,964|155,443|157,832|162,125|167,762| |寿险有效业务价值|86,411|51,308|68,330|85,419|103,195| |寿险内含价值|245,375|206,751|226,162|247,544|270,957| |核心内含价值回报率|10.6%|11.6%|10.6%|10.7%|10.6%| |集团调整后净资产|185,712|182,917|196,465|207,812|218,538| |集团有效业务价值|86,411|51,308|54,589|58,190|62,094| |集团内含价值|272,123|234,225|251,054|266,003|280,631| |核心内含价值回报率|9.6%|10.2%|9.6%|9.9%|10.2%| [10]

集团整体财务数据关键指标变化 - 集团总资产突破1.7万亿港元，较2023年末增长14.9%[5] - 股东应占溢利84.32亿港元，同比增长36.2%[5] - 集团实现总投资收益额较2023年增长98.2%[5] - 保险服务收入1113亿港元，同比增长3.5%；保险服务业绩220.24亿港元，同比增长18.8%[20] - 净投资业绩58.31亿港元，扭亏为盈；总资产17343亿港元，较去年末增长14.9%[20] - 2024年末集团投资资产15621亿港元，较去年末增长15.8%，净投资收益503.36亿港元，同比增长12.0%[27] - 2024年集团总投资收益665.43亿港元，同比增长98.2%，总投资收益率4.57%，较去年上升1.91个百分点[27] - 2024年保险服务收入1112.6776亿港元，同比增长3.5%；保险服务业绩220.2409亿港元，同比增长18.8%；除税前溢利221.277亿港元，同比增长89.8%；除税后溢利127.9784亿港元，同比增长24.5%；股东应占溢利84.3161亿港元，同比增长36.2%[34] - 截至2024年12月31日，总资产17343.4201亿港元，较2023年增长14.9%；总内含价值3070.1482亿港元，较2023年增长12.8%；普通股股东应占总内含价值2292.4273亿港元，较2023年增长12.9%[35] - 2024年经营净溢利127.98亿港元，较2023年的102.77亿港元增长24.5%，股东应占溢利84.32亿港元，较2023年的61.90亿港元增长36.2%[36] - 2024年1月1日总权益1325.96亿港元，12月31日为1224.07亿港元，本公司普通股股东权益710.80亿港元，永续次级资本证券159.90亿港元，非控股股东权益353.37亿港元[44] - 2024年末，集团现金及银行存款为1127.12亿港元，2023年末为952.69亿港元[102] - 2024年12月31日，集团需付息票据及已提取银行贷款额度分别为108.13亿港元及698.72亿港元，2023年12月31日分别为286.07亿港元及711.77亿港元[103] - 2024年12月31日，公司综合财务杠杆比率为26.2%，2023年12月31日为29.6%[103] - 2024年12月31日，集团雇员总人数达62,266人，2023年为65,378人，减少3,112人[108] - 本年度内总员工成本（不含退休计划供款）为142.15亿港元，2023年为127.62亿港元，增长11.4%[108] - 2024年12月31日调整后总内含价值为2342.24亿港元（调整前3070.15亿港元），2023年为2721.23亿港元；以人民币计，调整后为2169.01亿元（调整前2843.08亿元），2023年为2466.04亿元[129][131] - 2024年12月31日总内含价值中本公司股东权益调整后为1745.77亿港元（调整前2292.43亿港元），2023年为2031.06亿港元[129] - 2024年12月31日总内含价值中非控股股东权益调整后为596.47亿港元（调整前777.72亿港元），2023年为690.18亿港元[129] - 2024年调整后新业务扣除资本成本前价值为139.4亿港元，调整前为178.86亿港元，2023年为132.19亿港元；调整后扣除资本成本后价值为91.03亿港元，调整前为142.72亿港元，2023年为75.12亿港元[135] - 2024年以人民币计量的调整后新业务价值为84.30亿元，调整前为132.16亿元，2023年为68.07亿元[135] - 2024年保险服务收入为111,267,759千港元，较2023年的107,488,846千港元增长3.51%[154] - 2024年保险服务业绩为22,024,094千港元，较2023年的18,531,257千港元增长18.85%[154] - 2024年投资回报为66,543,275千港元，较2023年的33,565,858千港元增长98.24%[154] - 2024年除税前溢利为22,127,699千港元，较2023年的11,658,067千港元增长89.81%[154] - 2024年除税后溢利为12,797,836千港元，较2023年的10,276,941千港元增长24.53%[154] - 2024年本公司股东应占每股基本及摊薄盈利均为2.068港元，2023年为1.495港元，增长38.33%[154] - 2024年综合收益总额为 - 6,631,045千港元，2023年为 - 1,607,184千港元，亏损扩大[155] - 2024年末资产总值为1,734,342,014千港元，较2023年末的1,509,497,488千港元增长14.89%[157] - 2024年末负债总值为1,611,934,564千港元，较2023年末的1,376,901,834千港元增长17.07%[157] - 2024年末资产净值为122,407,450千港元，较2023年末的132,595,654千港元下降7.69%[157] - 2024年度公司溢利为6189764千港元[162] - 2024年向股东宣布的股息为934445千港元[162] - 2024年向附属公司注入资本为11700千港元[162] - 2024年发行永续次级资本证券为27764837千港元[162] - 2024年除税前溢利为22127699千港元，2023年为11658067千港元[164] - 2024年物业及设备折旧为2245560千港元，2023年为2325901千港元[164] - 2024年租赁使用权资产折旧为939935千港元，2023年为1002755千港元[164] - 2024年投资物业重估亏损为778581千港元，2023年为427421千港元[164] - 2024年营运资金变动前之经营亏损为36635501千港元，2023年为13355811千港元[164] - 2024年经营业务产生的现金净额为125,949,356千港元，2023年为111,580,060千港元[166] - 2024年投资业务动用的现金净额为95,631,270千港元，2023年为130,951,036千港元[168] - 2024年融资活动动用的现金净额为27,910,678千港元，2023年产生的现金净额为19,785,533千港元[170] - 2024年现金及现金等价物增加净额为1,834,180千港元，2023年为81,973千港元[170] - 2024年12月31日现金及现金等价物为44,388,582千港元，2023年为42,554,402千港元[170] - 2024年保险合同资产／负债转变为136,155,636千港元，2023年为124,807,756千港元[166] - 2024年购入金融投资付款为553,326,979千港元，2023年为504,983,674千港元[168] - 2024年出售金融投资所得款项为419,256,849千港元，2023年为314,247,923千港元[168] - 2024年发行需付息票据所得款项为3,291,675千港元，2023年为1,443,562千港元[170] - 2024年赎回需付息票据为20,441,304千港元，2023年无此项[170] 各业务线数据关键指标变化 人寿保险业务 - 太平人寿新业务价值增长94.2%，重回百亿台阶[5] - 人寿保险业务溢利突破100亿港元，同比增长11.6%[20] - 太平人寿实现新业务价值132.16亿元人民币，同比增长94.2%，新业务价值率32.5%，同比提升16.6个百分点[23] - 2024年集团寿险业务保险服务收入644.54亿港元，同比增长4.7%，除税后溢利105.05亿港元，同比增长11.6%[48] - 2024年人寿保险业务保险服务收入644.54亿港元，较2023年的615.75亿港元增长4.7%，保险服务业绩196.83亿港元，较2023年的166.19亿港元增长18.4%[49] - 截至2024年12月31日，人寿保险业务总资产14931.31亿港元，较2023年的12558.77亿港元增长18.9%，总权益565.94亿港元，较2023年的617.68亿港元下降8.4%[50] - 2024年1月1日人寿保险业务合同服务边际余额2103.37亿港元，较2023年的2206.83亿港元下降4.7%，12月31日余额2103.37亿港元，较2023年下降1.6%[51] - 2024年太平人寿原保费1958.67亿港元，较2023年的1875.03亿港元增长4.5%[53] - 太平人寿（香港）原保费150.81亿港元，较2023年的178.56亿港元下降15.5%；太平新加坡原保费7.79亿港元，较2023年的7.57亿港元增长2.9%[53] - 太平人寿2024年原保费195,866.77百万港元，较2023年的187,502.91百万港元增长4.5%[54][58] - 太平人寿个人代理渠道2024年原保费127,857.34百万港元，较2023年增长2.0%；银行保险渠道2024年原保费58,899.87百万港元，增长10.7%；团体渠道2024年原保费563.98百万港元，下降14.1%；多元销售渠道2024年原保费8,545.58百万港元，增长2.9%[54] - 太平人寿传统寿险2024年原保费94,060.41百万港元，较2023年增长31.1%；长期健康险2024年原保费35,460.41百万港元，下降3.2%；年金保险2024年原保费26,117.52百万港元，下降27.5%[58] - 太平人寿2024年市场份额为4.5%，较2023年的4.8%下降0.3点；省级分公司数目38家，与2023年持平；支公司及市场推广中心数目1,312家，较2023年减少66家[60] - 2024年12月31日调整后太平人寿内含价值为2067.51亿港元（调整前2795.41亿港元），2023年为2453.75亿港元；以人民币计，调整后为1914.60亿元（调整前2588.67亿元），2023年为2223.64亿元[133] - 2024年12月31日调整后太平人寿经调整资产净值为1554.43亿港元（调整前1842.07亿港元），2023年为1589.64亿港元；以人民币计，调整后为1439.47亿元（调整前1705.83亿元），2023年为1440.57亿元[133] - 2024年太平人寿内含价值中本公司股东权益调整后为1552.70亿港元（调整前2099.36亿港元），2023年为1842.77亿港元[133] - 2024年太平人寿内含价值中非控股股东权益调整后为514.81亿港元（调整前696.06亿港元），2023年为610.98亿港元[133] - 2024年太平人寿调整后整体新业务价值率为20.7%，调整前为32.5%，2023年为15.9%；调整后个险新业务价值率为20.6%，调整前为32.6%，2023年为22.2%；调整后银保新业务价值率为20.8%，调整前为32.6%，2023年为5.9%[136] - 202

公司高层变动 - 王思东因年龄原因辞任公司董事长、执行董事、提名薪酬委员会成员及战略与投资委员会主席，由2024年12月18日起生效 [1] - 尹兆君获委任为公司董事长、提名薪酬委员会成员及调任公司战略与投资委员会主席，并不再担任公司副董事长及总经理，由2024年12月18日起生效 [1] - 中国太平总经理职位将暂时空缺 [2] 新任董事长背景 - 尹兆君，59岁，在银行业和保险业有丰富工作经验 [3] 公司财务表现 - 中国太平2024年上半年实现股东应占溢利60.27亿港元，同比增长15.4% [3] - 保险服务收入558.75亿港元，同比增长3.2% [3] - 净投资业绩75.03亿港元，同比增长360.7% [3]