公司活动与周年纪念 - 公司庆祝港铁通车四十五周年，自2024年初起举办多项活动[19] - 2024年港铁服务香港45周年活动丰富，“Chill Fun铁路乐园”吸引约80000名市民，“一带一路铁路论坛”逾200名行业领导人参与[60] - 2025年是港铁公司上市25周年[73] 住宅物业项目进展 - 继续推展13个住宅物业项目[23] - 2024年物业业务利润可观，多个发展项目预计提供约10000个住宅单位，黄竹坑商场增添约47000平方米楼面[59] - 截至2024年底，港铁有13个发展中的住宅物业项目，可提供约10,000个单位[76] - 2024年12月，东涌东站第一期项目完成招标，黄竹坑站全新商场“THE SOUTHSIDE”服务社区一周年[76] - 2024年9月，公司就洪水桥站与政府签订项目协议[76] - 预计未来12个月左右为东涌东站第二期项目及屯门第16区站第一期项目进行招标[79] - 正为「港岛南岸」第六期申请预售楼花同意书[79] - 13个项目将提供约10000个可供出售住宅单位；投资物业组合包括16个商场[141][142] - 截至2024年底，公司在香港投资物业应占份额含315,242平方米零售物业、39,451平方米写字楼、19,206平方米其他用途物业[158] - 何文田站“朗贤峯”截至2024年12月31日已售出72%单位[161] - “瑜一”截至2024年底分别售出23%、98%和86%单位[161] - “日出康城”“SEASONS PLACE”及“PARK SEASONS”截至2024年12月31日已分别售出90%和54%单位[163] - “港岛南岸”“Blue Coast”及“Blue Coast II”截至2024年12月31日已分别售出89%及51%单位[163] - “The YOHO Hub”及“The YOHO Hub II”截至2024年12月31日已分别售出43%及80%单位[164] - “柏珑I”及“柏珑II”截至2024年底已分别售出99%及82%单位[164] - 已批出及兴建中的住宅物业项目有朗贤峯（总楼面面积69,000平方米）、瑜一（59,400平方米）等多个项目，预计落成时间从2024年到2031年不等[165] - 待批出的物业发展项目中，小蚝湾住宅总楼面面积826,000平方米、商场30,000平方米、幼稚园4,500平方米，预计2030 - 2042年落成[166] - 西铁已批出物业发展项目土地面积总计28.12公顷，待批出项目土地面积约28.73公顷，总数为56.85公顷[168] - 2024年12月，公司向南丰集团控股有限公司旗下附属公司批出东涌东站第一期项目[169] - 截至2024年12月31日，港铁有13个住宅物业项目，将为市场提供约10,000个单位[170] 客运服务数据 - 乘客车程准时程度达99.9%[23] - 总乘客量超过19亿人次[23] - 2024年本地铁路服务总乘客人次为160170万，过境服务为9840万，高速铁（香港段）为2670万，机场快线为1310万，轻铁及巴士为21360万[36] - 2024年本地铁路服务平均车费为8.67港元，过境服务为32.12港元，高速铁（香港段）为79.68港元，机场快线为61.12港元，轻铁及巴士为3.27港元[36] - 香港客运服务总乘客量超过19亿人次[84] - 乘客车程准时程度达99.9%[85] - 2024年港铁铁路和巴士客运服务乘客量19.535亿人次，按年增加3.0%，周日平均乘客量上升2.0%至564万人次[95] - 2024年本地铁路服务乘客量16.017亿人次，较去年增加0.9%，周日平均乘客量上升0.3%至468万人次[96] - 2024年过境服务乘客量9840万人次，较去年上升37.6%，高速铁（香港段）乘客量2670万人次，机场快线乘客量1310万人次，较2023年增加21.1%[96] - 2024年港铁在香港专营公共交通工具市场整体占有率为50.1%，与2023年相同，过海交通工具市场占有率为72.4%，高于2023年的72.3%[105] - 2024年港铁在过境交通业务市场占有率由2023年的53.0%下降至50.4%，往返机场交通工具市场占有率由19.9%下降至18.1%[105] - 2024年港铁重铁网络乘客车程准时程度及列车按编定班次行走表现均达99.9%，重铁和轻铁网络分别提供超185万及超91万列车班次，重铁网络录得五宗延误，轻铁无延误[108] - 2024年5月15日至12月31日，各线路列车按编定班次行走、乘客车程准时程度、列车服务准时程度等多项指标实际表现大多超运营协议和客服目标，如港岛线及南港岛线列车按编定班次行走实际表现达99.9%[109] - 列车服务可靠程度方面，观塘线等线路列车行走2672748车卡公里才遇一次五分钟以上延误，东铁线及屯马线为6974375车卡公里[109] - 车票可靠程度上，观塘线等线路乘客使用智能车票55615次才遇一次车票失误[109] - 2024年服务质量指数中，本地铁路服务及过境服务为72（2023年为70），机场快线为82（2023年为83*），轻铁为71（2023年为68）等[112] - 2024年票价指数中，本地铁路服务及过境服务为63（2023年为65），机场快线为74（2023年为74*），轻铁为71（2023年为71）等[112] - 截至2024年12月31日，重铁和轻铁网络的须呈报事故数目按年分别减少25%及6%，事故主要与扶手电梯有关[113] - 2024年公司使由香港直达内地城市的站点达到93个，增开北京和上海的动卧“夕发朝至”列车服务[115] - 2024年，东铁线、将军澳线及屯马线每周共增加112列列车班次[115] - 2024年中国内地和澳门铁路、物业租赁及物业管理附属公司收入25.89亿港元，较2023年增长31.2%；EBITDA为1.71亿港元，较2023年减少40.2% [195] - 2024年国际铁路业务附属公司收入228.78亿港元，较2023年减少4.6%；EBITDA为14.85亿港元，较2023年增长88.9% [195] - 2024年港铁及其附属、联营和合营公司在香港以外地区总载客量约25.2亿人次，周日平均乘客量约800万人次[194] - 2024年杭州地铁一号线及其延伸段乘客量按年增加5%至3.24亿人次，列车服务准时度高于99.9% [198] - 2024年杭州地铁五号线总乘客量按年增加9%至2.44亿人次，列车服务准时度维持稳定 [199] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司总收入600.11亿港元，较2023年的569.82亿港元增长5.3%[28] - 2024年总EBITDA为300.89亿港元，较2023年的176.39亿港元增长70.6%[28] - 2024年总EBIT为222.60亿港元，较2023年的104.38亿港元增长113.3%[28] - 2024年除税前利润为195.25亿港元，较2023年的106.85亿港元增长82.7%[28] - 2024年公司股东应占年内利润为157.72亿港元，较2023年的77.84亿港元增长102.6%[28] - 2023年对斯德哥尔摩通勤铁路及Mälartåg区域交通作出合共10.22亿港元的亏损性合约拨备[29,37,38] - 2020 - 2024年公司总收入分别为600亿、570亿、472亿、425亿、214亿港元[30] - 2020 - 2024年公司总EBIT分别为112亿、11亿、22亿、223亿、94亿港元[31] - 公司股东应占净利润/（亏损）为158亿港元[33] - 2024年较2023年EBITDA边际比率增加2.9个百分点，EBIT边际比率增加4.4个百分点，净负债权益比率减少5.1个百分点[36] - 2024年较2023年来自基本业务的平均公司股东资金回报率增加6.0个百分点，利息保障增加5.3倍[36] - 2024年较2023年每股基本盈利增长101.6%，来自基本业务的每股基本盈利增长172.8%[36] - 2024年12月31日公司市值为168693百万港元，较2023年减少10.5%[36] - 2024年股东应占经常性业务利润较2023年增加68.4%至72.10亿港元，基本业务利润增至174.75亿港元[61] - 2024年公司股东应占净利润为157.72亿港元，每股盈利2.54港元，全年股息每股1.31港元[61] - 公司股东应占净利润达157.72亿港元，每股盈利2.54港元[78] - 股东应占经常性业务利润为72.10亿港元，较2023年上升68.4%[78] - 物业发展利润增加至102.65亿港元[78] - 股东应占基本业务利润为174.75亿港元[78] - 全年股息共每股1.31港元，与2023年相同[78] - 2024年香港车务运营总收入230.13亿港元，较2023年增加14.3%，EBIT亏损大幅减少至6300万港元，EBITDA利润率提升3.8个百分点至33.4%，EBIT利润率提升5.2个百分点至 - 0.3%[94] - 2024年香港车站商务总收入增加4.4%至53.43亿港元，EBITDA增加2.2%至46.58亿港元，EBIT减少0.5%至37.73亿港元[130] - 2024年车站零售租金收入增加5.5%至36.16亿港元，新订租金跌幅为9.8%，平均出租率为99.0%[133] - 2024年广告收入增加4.1%至10.21亿港元，电讯业务收入减少3.5%至5.82亿港元，其他车站商务收入增加19.2%至1.24亿港元[130] - 2024年广告收入增加4.1%至10.21亿港元，主要因“个人游”计划覆盖城市增多、政府推广旅游使客户广告支出上升，但本地经济和零售市道冲击广告收入[136] - 2024年电讯业务收入减少3.5%至5.82亿港元；5G服务覆盖所有车站；正为24个车站开发新商业电讯系统；继续运营将军澳数据中心业务并探索扩展机遇[138] - 2024年物业租赁业务收入按年增加5.9%至50.76亿港元，主要来自新商场贡献及租金宽减摊销下降[150] - 2024年香港商场新订租金录得8.9%的跌幅，商场平均出租率为99%，“国际金融中心二期”写字楼平均出租率为93%[151] - 2024年香港物业租赁及管理业务中，物业租赁业务收入5076百万港元（2023年4795百万港元，增5.9%），物业管理业务收入303百万港元（2023年284百万港元，增6.7%），总收入5379百万港元（2023年5079百万港元，增5.9%）；EBITDA 4195百万港元（2023年4016百万港元，增4.5%），EBIT 4169百万港元（2023年3999百万港元，增4.3%）；EBITDA边际比率78.0%（2023年79.1%，降1.1个百分点），EBIT边际比率77.5%（2023年78.7%，降1.2个百分点）[149] - 2024年香港物业发展除税后利润为102.35亿港元，主要来自“日出康城”等多个项目[160] - 香港物业管理业务收入为3.03亿港元，按年增加6.7%，管理住宅单位逾122,000个、办公室及商用面积逾920,000平方米[159] - 2024 - 2021年投资物业市值分别为38.65、34.89、37.01、36.09、37.74十亿港元，租金净收入分别为95.0等百万港元[157] - 2024年公司总经常性业务利润（扣除业务发展开支及特殊亏损拨备前）为15.12亿港元，较2023年增长142.7% [195] - 2024年公司股东应占年内来自经常性业务（扣除业务发展开支后但特殊亏损拨备前）利润为12.29亿港元，较2023年增长238.6% [195] - 2024年公司铁路、物业管理附属公司录得经常性业务亏损1.31亿港元，主要因出售商场业务产生一次性亏损 [196] - 2024年港铁应占中国内地业务联营公司和合营公司利润增加9.5%至7.74亿港元，因乘客量增长 [196] - 2024年国际铁路附属公司经常性业务利润增至7.43亿港元，港铁应占国际业务联营公司和合营公司利润增至1.26亿港元 [200] 票价相关情况 - 2024年3月，港

文章核心观点 - 港铁公司发行30亿美元三批次美元债券获逾4.6倍超购，创下多项市场记录，为香港及亚洲发行人树立新标杆，且今年亚洲债券市场整体表现良好 [1] 公司情况 - 港铁公司发行30亿美元三批次美元债券，由瑞银定价，周一公布交易并进行路演和投资者会议，周二公告簿记建档，订单簿开簿一小时后突破55亿美元，亚洲时间中午超110亿美元，伦敦时间中午最终价格指引公布前达超170亿美元峰值 [1] - 5年期最终定价为T + 40基点，4.375%票息，规模5亿美元；10年期最终定价为T + 58基点，4.875%票息，规模10亿美元；30年期最终定价为T + 70基点，5.25%票息，规模15亿美元 [1] 行业情况 - 今年亚洲债券市场整体情绪正面，流动性充裕，信用利差维持在历史低位区间，与往年相比债券发行量明显提升，近期债券发行交易从认购倍数、发行成本及后市表现等方面看均表现理想，带动市场继续朝正面发展 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价29.5港元 [1][8][14] 报告的核心观点 - 2024年港铁公司收入600亿港元，同比+5.3%；归母净利158亿港元，同比+103%，高于预期；经常性业务利润72亿港元，同比+68%，符合预期；24年度股息拟定1.31港元，股息率达5.0% [1] - 预计2025 - 2026年仍为住宅交楼高峰期，但2025 - 2027年资本开支达908亿港元，24年末净负债率为32%，足以支持渐进式分红政策 [1] - 考虑新订租金下滑以及部分物业利润已提前入账，下调2025/2026年归母净利10/11%至203亿/212亿港元，首次引入2027年归母净利127亿港元，预计届时交楼规模同比减少 [5] 根据相关目录分别进行总结 物业发展 - 2024年物业发展利润达103亿港元，同比+393%，高于预期，主因项目利润入账节奏超预期 [2] - 2025年以来香港住宅成交量月环比持续回落，2025年住宅落成量预计创2005年以来新高，短期楼市或仅延续弱复苏趋势 [2] - 公司2025 - 2026年待入账项目多，均为地铁沿线上盖项目，较竞品更具吸引力，且大多采取“保底额 + 利润分成”模式，盈利稳定性较强，看好2025 - 2026年香港物业发展利润进入收获期 [2] 商铺租金 - 香港零售市场较弱及北上消费模式转变拖累本地商铺租金 [3] - 香港车站商务2024年EBIT同比减少0.5%至37.73亿港元，虽受益于免税店恢复全年营运，但被新订租金下滑9.8%抵消 [3] - 香港物业租赁及管理EBIT同比增加4.3%至41.69亿港元，主要为两个新开业商场的贡献，新订租金仍下滑8.9% [3] 铁路业务 - 香港车务运营EBIT由2023年亏损11.11亿港元减亏至盈亏平衡线附近，得益于跨境客流增长，2024年过境服务/高铁/机场快线收入同比增长62/33/21% [4] - 中国内地及国际铁路EBIT同比增长133%至12.23亿港元，主因瑞典铁路运营亏损减少以及低基数（2023年计提亏损拨备10.2亿港元） [4] 盈利预测与估值 - 下调2025/2026年归母净利10/11%至203亿/212亿港元，首次引入2027年归母净利127亿港元，预计届时交楼规模同比减少 [5] - 基于分部估值法，调整目标价至29.5港元，其中香港铁路基于DCF估值，WACC = 7.9%、永续增长率维持3%，投资物业基于资本化率估值（商铺维持5.5%），物业发展基于NAV测算；上述分部加总折让20% [5][14] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(港币百万)|56,982|60,011|57,103|56,402|58,961| |+/-%|19.18|5.32|(4.85)|(1.23)|4.54| |归属母公司净利润(港币百万)|7,784|15,772|20,259|21,162|12,681| |+/-%|(20.79)|102.63|28.45|4.46|(40.08)| |EPS(港币，最新摊薄)|1.25|2.54|3.25|3.40|2.04| |ROE(%)|4.35|8.67|10.57|10.36|5.95| |PE(倍)|21.00|10.35|8.07|7.72|12.89| |PB(倍)|0.91|0.88|0.83|0.78|0.76| |EV EBITDA(倍)|12.21|7.81|7.28|7.35|11.82|[7] 分部估值 |单位：百万港元|估值|占比|估值基础| |----|----|----|----| |铁路相关业务| | | | |香港车务运营与八达通|60,742|21%|DCF (WACC = 7.9% & g = 3%)| |新建铁路资本开支|(47,499)| - 16%|DCF (WACC = 7.9% & g = 3%)| |香港车站商务|75,773|26%|DCF (WACC = 7.9% & g = 3%)| |中国内地与国际铁路|34,675|12%|DCF (WACC = 7.9% & g = 3%)| |地产相关业务| | | | |香港物业租赁及管理|96,595|33%|Cap rate| |香港物业发展|29,025|10%|NAV (WACC = 7.9%)| |土地储备|40,593|14%|NAV (WACC = 7.9%)| |企业价值合计|289,904|100%| | |净负债|59,651| | | |少数股东权益|508| | | |股权价值|229,745| | | |折让20%|20%| | | |目标股权市值|183,796| | | |总股本|6,225| | | |目标价|29.5| | |[13] 盈利预测 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据预测，包括营业收入、销售成本、毛利润等多项指标 [23][24]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司总收入600.11亿港元，较2023年的569.82亿港元增长5.3%[3][8][144][146] - 2024年经常性业务利润72.1亿港元，较2023年的42.81亿港元增长68.4%[3][144][147] - 2024年公司股东应占净利润157.72亿港元，较2023年的77.84亿港元增长102.6%[3][144] - 2024年年内利润为160.67亿港元，2023年为80.88亿港元，同比增长约98.65%[13] - 2024年年内全面收益总额为155.52亿港元，2023年为69.58亿港元，同比增长约123.51%[13] - 2024年固定资产为2431.9亿港元，2023年为2386.36亿港元，同比增长约1.99%[15] - 2024年净资为1861.33亿港元，2023年为1788.56亿港元，同比增长约4.07%[15] - 2024年保留溢利于12月31日结余为1234.54亿港元，2023年为1156.88亿港元，同比增长约6.71%[18] - 2024年投资物业为963.22亿港元，2023年为982.05亿港元，同比下降约1.92%[15] - 2024年短期贷款为8.47亿港元，2023年为13.79亿港元，同比下降约38.58%[15] - 2024年应付帐项、其他应付款项及拨备为694.17亿港元，2023年为766.82亿港元，同比下降约9.47%[15] - 2024年公司分别于3月24日、3月25日及9月6日赎回10亿人民币（11.9亿港元）、2.50亿人民币（2.99亿港元）及2.50亿人民币（2.86亿港元）债券[56] - 2024年公司总收入60011百万港元，利润9138百万港元；2023年分别为56982百万港元和7247百万港元[32] - 2024年公司未计利息、财务开支及税项前利润20557百万港元，年内利润16067百万港元；2023年分别为10802百万港元和8088百万港元[32] - 2024年集团总资产为3674.99亿港元，2023年为3464.26亿港元；总负债2024年为1813.66亿港元，2023年为1675.70亿港元[34] - 2024年12月31日集团应收帐项及其他应收款项为157.80亿港元，2023年为137.56亿港元，其中应收帐项为85.52亿港元，2023年为57.39亿港元[55] - 2024年12月31日应付帐项、其他应付款项及拨备为694.17亿港元，2023年为766.82亿港元，其中应付帐项及应计费用为230.15亿港元，2023年为212.55亿港元[55] - 2024年公司总经常性EBIT（未计特殊亏损拨备前）为100.78亿港元，较2023年的81.22亿港元增加19.56亿港元，增幅24.1%[144][148] - 2024年香港车务营运EBIT亏损6300万港元，2023年亏损11.11亿港元，改善94.3%[144][148] - 2024年香港车站商务EBIT为37.73亿港元，较2023年的37.92亿港元轻微减少1900万港元，降幅0.5%[144][148] - 2024年香港物业租赁及管理业务EBIT为41.69亿港元，较2023年的39.99亿港元增加1.70亿港元，增幅4.3%[144][149] - 2024年物业发展利润（除税后）为102.65亿港元，较2023年的20.83亿港元增加81.82亿港元，增幅392.8%[144] - 2024年总经常性EBIT边际比率为14.6%，较2023年的10.3%增加4.3个百分点[144] - 2023年公司就瑞典业务确认合共10.22亿港元的特殊亏损拨备，2024年无需此项拨备[144][147] - 2024年中国内地及国际铁路、物业租赁及管理附属公司EBIT增加6.99亿港元或133.4%至12.23亿港元，主要因斯德哥尔摩通勤铁路及Mälartåg区域交通无进一步亏损[150] - 2024年其他业务、项目研究及业务发展开支EBIT亏损为3.64亿港元，与2023年相若[150] - 2024年应占联营公司及合营公司利润上升8100万港元或6.4%至13.40亿港元，主要因中国铁路业务乘客量回升[150] - 2024年EBIT边际比率上升至14.6%[151] - 经常性业务的利息及财务开支为10.70亿港元，较2023年减少11.8%，主要因利息收入上升[152] - 经常性业务的所得税支出为15.03亿港元，较2023年增加15.4%[153] - 集团除税后的物业发展利润为102.65亿港元，较2023年增加81.82亿港元[154] - 基本业务利润由2023年的63.64亿港元增至2024年的174.75亿港元，因经常性业务利润及物业发展利润分别增加29.29亿港元及81.82亿港元[155] - 2024年投资物业的公允价值计量亏损为17.03亿港元[156] - 集团总资产增加6.1%至3674.99亿港元，总负债增加8.2%至1813.66亿港元，净资产增加72.77亿港元或4.1%至1861.33亿港元[159][160][161] - 经营活动所得现金净额从2023年的111.97亿港元增至2024年的184.91亿港元，增加72.94亿港元[163][164] - 2024年收取与物业发展有关的款项净额为17.48亿港元，含30.07亿港元现金收款和12.59亿港元现金支付[165] - 2024年资本性开支为194.16亿港元，用于增置香港铁路资产、延线项目等[166] - 2024年净提取债务、扣除租赁租金及利息付款净额为169.28亿港元，含458.42亿港元所得款项和289.14亿港元抵减项[167] - 集团2024年支付现金股息79.46亿港元，2023年为75.95亿港元[168] - 2024年公司安排314亿港元融资，含235亿港元债券和79亿港元银行贷款[169] - 2024年底集团综合负债总额为776亿港元，现金和存款结余为279亿港元，未提取承诺贷款额超209亿港元[170] - 2024年底24.8%、34.7%及40.5%的借款分别于2年以内、2至5年及5年后到期[171] - 集团综合负债总额从2023年底的594.91亿港元增至2024年底的775.68亿港元，有息借贷加权平均成本从3.5%升至3.7%[172] 股息相关数据 - 建议末期普通股息为每股0.89港元，全年普通股息合共每股1.31港元，与2023年相同[3] - 2024年已宣派及已付中期普通股息每股0.42港元，金额2614百万港元；建议派发末期普通股息每股0.89港元，金额5541百万港元，总计8155百万港元[27] - 2023年已宣派及已付中期普通股息每股0.42港元，金额2610百万港元；已付末期普通股息每股0.89港元，金额5533百万港元，总计8143百万港元[27] - 董事局建议派发末期普通股息每股0.89港元，全年股息共每股1.31港元，与2023年相同[72] 铁路运营业务数据关键指标变化 - 重铁网络列车按照编定班次行走及乘客车程准时程度维持于99.9%的世界级水平[6] - 悉尼地铁M1地铁西北及班克斯敦线的城市段于2024年8月通车[6] - 深圳地铁十三号线一期项目的首通段于2024年12月通车[6] - 2024年本地鐵路服務總乘客人次為16.017億，2023年為15.867億；過境服務2024年為9840萬，2023年為7150萬；高速鐵路（香港段）2024年為2670萬，2023年為2010萬；機場快綫2024年為1310萬，2023年為1080萬；輕鐵及巴士2024年為2.136億，2023年為2.077億[63] - 2024年本地鐵路服務（周日）平均乘客人次為468.38萬，2023年為466.98萬；過境服務（每日）2024年為26.88萬，2023年為19.59萬；高速鐵路（香港段）（每日）2024年為7.3萬，2023年為5.73萬；機場快綫（每日）2024年為3.59萬，2023年為2.97萬；輕鐵及巴士（周日）2024年為61.54萬，2023年為60.18萬[63] - 2024年包括中國內地及國際附屬公司的EBITDA邊際比率為29.8%，2023年為26.9%；不包括的2024年為47.0%，2023年為45.9%[63] - 2024年包括中國內地及國際附屬公司的EBIT邊際比率為14.6%，2023年撇除特殊虧損撥備後為12.0%；不包括的2024年為21.8%，2023年為20.4%[63][65] - 2024年乘客車程準時度及列車按照編定班次行走均達99.9%[69] - 2024年3月公司宣布整體票價調整幅度為+3.09%，餘下未實施的+0.11%延至2025/2026及2026/2027年度，2023/2024年度延後的+1.85%延至2025/2026年度[70] - 2024年香港车务营运总收入较2023年增加14.3%至230.13亿港元，EBIT亏损大幅减少至6300万港元[77] - 2024年港铁在铁路和巴士客运服务录得19.535亿乘客人次，按年增加3.0%，周日平均乘客量上升2.0%至564万人次[78] - 2024年本地铁路服务乘客量16.017亿人次，收入145.07亿港元；过境服务乘客量0.984亿人次，收入35.62亿港元；高铁（香港段）及城际客运乘客量0.267亿人次，收入33.38亿港元；机场快线乘客量0.131亿人次，收入8.03亿港元；轻铁及巴士乘客量2.136亿人次，收入6.98亿港元[78] - 2024年本地铁路服务总乘客量达16.017亿人次，较去年增加0.9%，周日平均乘客量上升0.3%至468万人次[80] - 2024年罗湖及落马洲过境服务乘客量较去年上升37.6%至9840万人次，高铁（香港段）乘客量2670万人次，机场快线乘客量较2023年增加21.1%至1310万人次[80] - 2024年港铁在香港专营公共交通工具市场整体占有率为50.1%，过海交通工具市场占有率为72.4%，过境交通业务市场占有率由53.0%降至50.4%，往返机场交通工具市场占有率由19.9%降至18.1%[81] - 2024年3月宣布2024/2025年度整体票价调整幅度为+3.09%，余下+0.11%延至后续年度，2023/2024年度延後的+1.85%也延至2025/2026年度[82] - 2024年港铁提供优惠总额达31亿港元，惠及各类乘客[82] - 2024年港铁重铁网络乘客车程准时程度及列车按编定班次行走表现均达99.9%，重铁和轻铁网络分别提供超185万及超91万列车班次，重铁网络录得五宗延误，轻铁无延误[83] - 截至2024年12月31日，重铁和轻铁网络须呈报事故数目按年分别减少25%及6%[84] - 2024年为全港港铁站自动收费系统更新逾2400个出入闸机，涉资13亿港元[87] - 截至2024年12月31日，已订购的93列全新八卡重铁列车中24列已投入服务，迪士尼线新列车及新信号系统预计2028年投入运作[88] - 2024年至2026年间更换逾30部扶手电梯，2025年至2028年间翻新逾100部扶手电梯[91] - 2024年，公司在香港以外地区总载客量约25.2亿人次，周日平均乘客量约800万人次[118] - 2024年北京地铁相关线路乘客量达7.42亿人次，周日平均乘客量为225万人次，列车服务准时度平均达99.9%[122] - 2024年深圳地铁四号线乘客量按年增加13%至2.42亿人次，周日平均乘客量为

财务表现 - 总收入293亿港元，同比增长6.2%[2] - 经常性业务利润40亿港元，同比增长66.3%[2] - 物业发展利润17亿港元，同比增长137.7%[2] - 投资物业公允价值计量收益3亿港元，同比增长72.7%[2] - 本公司股东应佔净利润60亿港元，同比增长44.7%[2] - 总资产3,610亿港元，较2023年12月31日增长4.2%[2] - 淨負債權益比率27.5%，較2023年12月31日下降1.0個百分點[2] 业务拓展 - 公司擁有／發展／管理的物業遍及香港、中國內地及澳洲等地[5][6][7][8][10][11] - 公司正在開發多個新鐵路沿線物業項目，包括日出康城、大圍站、天榮站等[9] - 公司正在拓展中國內地及國際市場，包括北京、天津、成都、澳門、悉尼、墨爾本等地[11] 公司里程碑 - 公司慶祝通車45周年，回顧公司在香港基建、經濟及社會發展上擔當的角色[15] - 公司正積極籌備和展開多個支持香港未來發展及其策略定位的新鐵路項目[16] 香港業务 - 公司上半年財務表現良好，股東應佔利潤增加至40.24億港元，較去年同期增加82.9%[17] - 公司正推展政府《鐵路發展策略2014》及北部都會區發展，多個新鐵路項目已開始主要建造工程[17] - 公司繼續引進創新科技，提升現有系統和服務的環保和便利性[18] 海外业务 - 公司在香港以外市場如澳洲、英國和中國內地也有業務拓展[18] - 公司已就政府《鐵路發展策略2014》及北部都會區的發展策略的多個項目開展主要建造工程，包括東涌綫延綫、東鐵綫古洞站及屯門南延綫[21] - 公司在中國內地及國際業務方面持續拓展，包括延長澳洲墨爾本都市鐵路網絡專營權至2027年11月、積極競逐英國伊利沙伯綫下一輪的專營權，以及推展深圳地鐵十三號綫一期[21] 创新科技 - 公司致力以「載•向未來」為目標，將創新技術與科技引進到營運、維修及顧客服務[21] - 公司斥資13億港元提升自動收費系統的工作亦取得重大進展，可為乘客提供更多電子支付方式[21] - 公司透過雲端人工智能平台「智慧列車規劃」完成了屯馬綫和港島綫的列車調度規劃[21] 企业管治 - 公司秉承最高的企業管治、操守和透明度標準，致力建立並維繫股東和持份者的信任，並致力實現多元共融[20]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日止六个月，公司总收入292.71亿港元，较2023年同期的275.74亿港元增长6.2%[3] - 经常性业务利润40.24亿港元，较2023年同期的24.2亿港元增长66.3%[3] - 公司股东应占净利润60.44亿港元，较2023年同期的41.78亿港元增长44.7%[3] - 截至2024年6月30日止六个月期内利润为6144百万港元，2023年同期为4353百万港元[10] - 截至2024年6月30日固定资产总计239347百万港元，较2023年12月31日的238636百万港元略有增加[11] - 截至2024年6月30日现金、银行结余及存款为31266百万港元，较2023年12月31日的22375百万港元有所增长[11] - 截至2024年6月30日净负债为182064百万港元，2023年12月31日为167570百万港元[11] - 截至2024年6月30日净资产为178953百万港元，2023年12月31日为178856百万港元[11] - 截至2024年6月30日本公司股东应占总权益为178350百万港元，2023年12月31日为178344百万港元[11] - 截至2024年6月30日保留溢利结余为116194百万港元，2023年12月31日为115688百万港元[14] - 截至2024年6月30日止六个月，公司股东应占利润60.44亿港元，2023年为41.78亿港元[24] - 按基本业务计算，每股基本及摊薄盈利均为0.93港元，2023年为0.51港元[24] - 2024年上半年香港特别行政区客户收入168.37亿港元，2023年为144.74亿港元[28] - 2024年上半年澳洲客户收入78.12亿港元，2023年为84.14亿港元[28] - 2024年上半年本地铁路服务总乘客人次为787.5百万，高于2023年的777.2百万；过境服务总乘客人次为46.5百万，高于2023年的28.1百万[50] - 2024年上半年本地铁路服务周日平均乘客人次为4651.1千，高于2023年的4599.1千；过境服务每日平均乘客人次为255.5千，高于2023年的155.1千[50] - 2024年包括中国内地及国际附属公司的EBITDA边际比率为31.1%，高于2023年的26.3%；不包括的为49.9%，高于2023年的46.4%[50] - 2024年包括中国内地及国际附属公司的EBIT边际比率为16.3%，高于2023年的11.4%；不包括的为25.5%，高于2023年的19.8%[50] - 2024年公司股东应占来自香港物业发展的利润为1722百万港元，高于2023年的712百万港元；应占来自基本业务的利润为5764百万港元，高于2023年的3152百万港元[50] - 2024年上半年，经常性业务股东应占利润为40.24亿港元，去年同期为24.20亿港元 [54] - 期内物业发展利润上升至17.40亿港元，基本业务利润增加82.9%至57.64亿港元 [54] - 包括投资物业公允价值计量收益2.80亿港元，公司股东应占净利润按年增加44.7%至60.44亿港元，每股盈利0.97港元 [54] - 2024年首六個月所有鐵路和巴士服務總乘客量9.574億人次，較去年上半年上升4.1%，周日平均乘客量上升3.3%至558萬人次 [60] - 2024年首五個月港鐵在香港專營公共交通工具市場整體佔有率為50.1%，2023年同期為49.6%；過海交通工具市場佔有率為72.2%，2023年首五個月為71.8% [61] - 2024年首五個月港鐵在過境交通業務市場佔有率由53.5%減少至50.7%，往返機場交通工具市場佔有率由20.1%減少至18.3% [61] - 2024年上半年集团总收入292.71亿港元，较2023年同期增加16.97亿港元，增幅6.2%[106] - 2024年上半年总经常性EBIT为54.47亿港元，较2023年同期增加16.57亿港元，增幅43.7%[106] - 2024年上半年经常性业务利润为40.24亿港元，较2023年同期增加16.04亿港元，增幅66.3%[106] - 2024年上半年物业发展利润（除税后）为17.4亿港元，较2023年同期增加10.08亿港元，增幅137.7%[106] - 2024年上半年公司股东应占净利润为60.44亿港元，较2023年同期增加18.66亿港元，增幅44.7%[106] - 截至2024年6月30日止六个月，集团总收入为292.71亿港元，较2023年同期上升6.2%[108] - 同期，集团经常性业务利润为40.24亿港元，较去年同期的24.20亿港元增加16.04亿港元或66.3%[109] - 截至2024年6月30日止六个月，应占联营公司及合营公司利润增加4100万港元或6.5%至6.73亿港元[112] - 截至2024年6月30日止六个月，所得税增加2.37亿港元或41.7%至8.06亿港元[113] - 截至2024年6月30日止六个月，除税后的物业发展利润为17.40亿港元，较2023年同期增加10.08亿港元[114] - 截至2024年6月30日止六个月，公司股东应占净利润60.44亿港元，较2023年同期增加18.66亿港元或44.7%[116] - 2024年6月30日，集团净资产1789.53亿港元，微升0.1%；总资产3610.17亿港元，微升4.2%；总负债1820.64亿港元，增加8.6%[117][118][119][120] - 2024年6月30日，集团负债总额704.18亿港元，较2023年12月31日增加18.4%或109.27亿港元[120] - 截至2024年6月30日止六个月，集团带息借贷加权平均成本为年率3.8%，较2023年同期上升0.5个百分点[120] - 2024年6月30日，净负债权益比率为27.5%，较2023年12月31日增加1.0个百分点；利息保障倍数为11.6倍，2023年同期为9.2倍[121] - 截至2024年6月30日止六个月，经营活动所得现金净额为81.79亿港元，2023年同期为38.70亿港元[122][123] - 支付与物业发展有关的款项净额为2100万港元，包括现金支出4.09亿港元和现金收取款项3.88亿港元[124] - 资本性开支为75.71亿港元，分别用于增置香港现有铁路及相关营运资产、铁路延线项目、投资物业和内地及海外附属公司[125] - 2024年上半年公司安排157亿港元融资，包括141亿港元中期票据和16亿港元银行信贷，约25亿港元按“可持续融资框架”安排[127] - 2024年6月底集团综合负债总额704亿港元，现金和存款结余313亿港元，未动用承诺信贷额超190亿港元；约64%借贷为定息借贷[127] 股息分配情况 - 宣派中期普通股息每股0.42港元[3] - 2024年中期普通股息每股0.42港元，涉及金额26.14亿港元；2023年同期涉及金额26.10亿港元[22] - 2024年期内批准及应付的末期普通股息每股0.89港元，涉及金额55.33亿港元；2023年涉及金额55.20亿港元[22] - 公司将派发现金中期股息每股0.42港元，预计9月17日派发给9月4日登记在册股东[23] - 董事局宣派中期股息每股0.42港元，与2023年首六个月相同 [54] 各业务线财务数据关键指标变化 物业发展业务 - 物业发展利润17.4亿港元，较2023年同期的7.32亿港元增长137.7%[3] - 截至2024年6月30日香港物业发展利润（除税前）为2024百万港元，2023年同期为783百万港元[15] - 截至2024年6月30日香港物业发展利润（除税后）为1722百万港元，2023年同期为712百万港元[15] - 2024年本公司股东应占来自香港物业发展的利润为17.22亿港元，2023年为7.12亿港元[15] - 截至2024年6月30日止六个月，公司股东应占物业发展利润17.40亿港元，2023年为7.32亿港元[26] - 2024年上半年香港物业发展税后利润17.22亿港元，来自“晋环”等项目[75] - 截至2024年6月30日，“晋环”等多个物业项目有不同的单位售出比例，如“晋环”90%、“扬海”96%等[75][76] 投资物业业务 - 投资物业公允价值计量收益2.8亿港元，较2023年同期的10.26亿港元下降72.7%[3] - 截至2024年6月30日止六个月，投资物业公允价值重新计量亏损8.10亿港元，2023年同期为0；初始确认来自物业发展的投资物业之公允价值计量收益10.90亿港元，2023年为10.05亿港元[16][17] - 截至2023年12月31日，集团初始确认账面价值为52亿港元的投资物业，确认公允价值计量收益14亿港元，保留递延收益36亿港元[16][17] - 截至2024年6月30日止六个月，公司股东应占投资物业公允价值计量利润2.80亿港元，2023年为10.26亿港元[27] 香港车务营运业务 - 2024年上半年香港车务营运收入111.38亿港元，2023年为93.42亿港元[26] - 香港车务营运截至2024年6月30日止六个月EBIT利润为4.15亿港元，2023年同期为EBIT亏损7.74亿港元，改善幅度为11.89亿港元[110] - 2024年上半年香港車務營運收入111.38億港元，較去年同期增加19.2%，EBITDA为40.59亿港元，较去年同期增加51.5% [59] 香港车站商务业务 - 2024年上半年香港车站商务收入26.38亿港元，2023年为24.15亿港元[26] - 香港车站商务EBIT于期内增加9900万港元或5.5%至18.97亿港元[110] - 2024年上半年香港车站商务总收入按年增加9.2%至26.38億港元[68][69] - 2024年上半年車站零售租金收入增加9.0%至17.87億港元，商店新訂租金下跌4.8%，平均出租率98.4%[68][69] - 2024年上半年廣告收入增加19.2%至4.96億港元[68][70] - 2024年首六個月電訊業務收入減少4.2%至2.96億港元[68][70] - 截至2024年6月30日，車站零售商店總數1572間，總面積70665平方米[69] - 截至2024年6月30日，車站及列車內廣告點總數42821個[70] 物业租赁及管理业务 - 2024年上半年物業租賃業務收入增加9.5%至25.45億港元，新訂租金錄得5.7%跌幅，平均出租率99%[72] - 2024年上半年物業管理業務收入增加8.3%至1.43億港元[72] - 公司在「國際金融中心二期」的18層寫字樓平均出租率為92%[72] - 今年首六个月，香港物业管理业务收入增加8.3%至1.43亿港元，管理超122,000个住宅单位及超920,000平方米商用及写字楼面积[74] - 香港物业租赁及管理业务截至2024年6月30日止六个月EBIT增加1.64亿港元或8.2%至21.54亿港元[110] 中国内地及国际业务 - 2024年上半年中国内地和澳门铁路、物业租赁及物业管理附属公司经常性业务收入9.37亿港元，同比增8.6%；EBITDA为0.14亿港元，同比降90.8%；EBIT为 - 1.14亿港元[85] - 2024年上半年，国际铁路业务经常性业务收入114.92亿港元，同比降5.9%；EBITDA为6.95亿港元，同比增82.9%；EBIT为6亿港元，同比增123.9%[85] - 2024年首六个月，不包括中国内地物业发展，公司香港以外相关业务扣除业务发展开支后应占除税后净利润5.42亿港元，去年同期为1.93亿港元[85] - 2024年上半年，中国内地和澳门铁路、物业管理附属公司经常性业务亏损1.32亿港元，因出售商场业务及深圳地铁四号线业务贡献减少[86] - 2024年上半年，国际铁路附属公司经常性业务利润增至3.68

业绩总结 - 港铁公司23财年总收入按年增长19%[1] - 港铁公司23财年股东应占净利按年下跌21%[1] - 港铁公司23财年总乘客量已恢复至2018年的93%[3] - 香港车站商务业务收入和EBITDA分别恢复至2018年的79%和77%水平[4] - 香港物业发展利润在23年仅录得23亿港币，为17年以来最低水平[5] - 预计24-25年可入账的项目主要有天荣站项目、何文田站项目、港岛南岸第三四期、日出康城第十一期[6] - 港铁公司23年核心净利按年下跌40%[7] 未来展望 - 预计FY24-26E收入按年增长4-5%[9] - 预计当前股价已反映了潜在的利润增长，将目标价调整至28.60港元[17] 新产品和新技术研发 - MTR在2023年设定了44个关键绩效指标，涵盖三个环境和社会目标领域[19] 市场扩张和并购 - 目前正在兴建的香港新铁路项目将导致未来几年有较大资本开支[8] 其他新策略 - 公司将维持稳定的派息政策，但未设定目标比率[9]

分组1 - 富瑞发布研究报告称，予港铁公司“持有”评级，目标价23.5港元[1] 分组2 - 公司管理层认为运输量进一步复苏对EBIT转正至关重要，预计未来成本通胀可控，部分可能通过提高票价来抵消[2] 分组3 - 港铁的发展项目较其他香港地产商更具防守性，有稳步增长的派息政策，认为约5%的股息率属合理水平[3]

公司使命与战略 - 公司在2023年报中强调了继续推动城市前行的使命，致力于为市民提供安全、可靠、便利和低碳的铁路运输服务[3] - 公司在2023年报中提到了香港核心业务、中国内地及国际业务和新增长引擎三大策略支柱，包括充分发挥香港核心业务潜力、拓展中国内地及国际业务的新樞纽和新产品，以实现长期增长[5] 业绩数据 - 2023年香港客运服务收入为25248百万港元，同比增长53.2%[11] - 公司2023年未计特殊虧損撥備前的年内利润为9110百万港元，同比下降18.0%[11] - 公司2023年公司股东应占年内利润为7784百万港元，同比下降20.8%[11] - 公司总收入为570亿港元，总EBIT为94亿港元，公司股东应占净利润为78亿港元，EBITDA边际比率为26.9%[14] 社会责任与可持续发展 - 公司2023年计划将业务的温室气体排放量减少约一半[31] - 公司持续推动“鐵路人 鐵路心”义工计划，成功举办了270项义工活动，受益人数超过69,000[32] 项目合作与发展 - 公司在2023年提到了与政府合作的重要项目，如北京地铁十六号线全线通车、东涌线延线、屯门南延线和东铁线古洞站项目协议等[6] - 公司在2023年的业绩表现良好，本地铁路服务和过境服务的乘客量上升，商场和车站商店客流增加[22] 物业发展与管理 - 公司所拥有/发展/管理的物业包括德福花园/德福广场一期及二期、環球大廈、新翠花园等[19] - 未来可建支线包括北环线、南港岛线（西段）、白石角站等[19] 技术创新与服务优化 - 公司推出全新的“Train出光辉每一程2.0”计划，共有超过2,000名中学生参加，旨在为新一代装备未来所需的技能和创新能力[34] - 公司在MTR Mobile应用程式中扩大了"Next Train"功能，让乘客更容易规划行程，目前已在特定轻轨月台进行测试，预计将逐步投入服务[134]

公司业绩 - 2023年截至12月31日止年度，MTR CORPORATION LIMITED总收入为56,982百万港元，较2022年增长19.2%[1] - MTR CORPORATION LIMITED經常性業務利潤为4,281百万港元，较2022年增长n/m[1] - MTR CORPORATION LIMITED物業發展利潤为2,083百万港元，较2022年下降80.1%[1] - MTR CORPORATION LIMITED本公司股東應佔淨利潤为7,784百万港元，较2022年下降20.8%[1] - MTR CORPORATION LIMITED建议末期普通股息为每股0.89港元，全年普通股息合共每股1.31港元，与2022年相同[1] 业务表现 - MTR CORPORATION LIMITED經常性業務受益于本地鐵路服務乘客量的持續回升，以及過境服務、高速鐵路（香港段）及相關免稅店業務的恢復營運[1] - MTR CORPORATION LIMITED重鐵網絡列車按照編定班次行走及乘客車程準時程度均超過99.9%的世界級水平[1] - MTR CORPORATION LIMITED票價調整機制的檢討已於2023年3月完成，为維修保養、更新及升級鐵路資產提供穩定的經常性收入來源，同時維持本公司的財務可持續性[1] 财务状况 - 2023年公司总营业支出为416.59亿港元，较2022年的397.87亿港元增加4.7%[3] - 公司现金、银行结余及存款为22,375百万港元，较去年同期增长39.0%[6] - 公司负债总额为167,570百万港元，较去年同期增长13.2%[6] - 公司股本为61,083百万港元，较去年同期增长0.9%[6] 税务情况 - 2023年本期香港利得税为610百万港元，较2022年的989百万港元下降[22] - 2023年本期香港以外税项为377百万港元，较2022年的413百万港元下降[22] - 2023年遞延稅项中，超过相关折旧的折旧免税额为638百万港元，较2022年的383百万港元增加[22] 公司发展 - 公司展望继续在全球经济环境中前行，控制成本，利用智慧科技及创新应对挑战[2] - 预期为"海盈山"、"港島南岸"第五期、何文田站第一期和"瑜一"的物业发展利润入账[2] - 公司将在每个汇报期末重新评估所需承担的风险和责任[21]