人工智能指数报告与发展趋势 - 《人工智能指数报告2025》是迄今为止最全面的一版，新增了对AI硬件发展、推理成本估算、AI出版和专利趋势的深入分析，同时扩展了AI在科学和医学领域的作用覆盖[2] - 自2017年成立以来，人工智能指数致力于为政策制定者、记者、企业高管、研究人员和公众提供准确、经过严格验证的全球数据，以帮助他们做出更好的AI开发和部署决策[3] - 人工智能指数追踪并解读了影响AI领域的关键趋势，包括地缘政治格局变化、技术快速演进以及AI在商业、政策制定和公共生活中的扩展角色[4] - 人工智能指数被全球公认为人工智能领域最权威的资源之一，曾被《纽约时报》、《彭博社》和《卫报》等主流媒体引用，并被政策制定者和政府机构广泛使用[5] AI在科学与医学领域的突破 - 2024年AI领域取得了显著进展，包括AI在物理学和化学领域的贡献获得诺贝尔奖，以及图灵奖表彰强化学习的基础性工作[7] - AI在科学领域的影响获得了顶级荣誉，包括诺贝尔奖和图灵奖对深度学习及其应用的认可[23] - AI在科学发现领域的作用持续扩大，2024年推出的Aviary和FireSat等项目显著推动生物任务训练和野火预测[87] - AI在临床任务中表现优于医生，包括复杂病例诊断、癌症检测和高死亡风险患者识别，但AI与医生协作效果最佳[89] AI在企业与投资领域的应用 - 企业对AI的投资在2024年显著反弹，新成立的生成式AI初创公司数量几乎增长了三倍，商业采用率也大幅提升，AI已成为企业价值的核心驱动力[8] - 2024年美国私人AI投资达到1091亿美元，远超中国的93亿美元和英国的45亿美元，生成式AI吸引了全球339亿美元的私人投资，同比增长18.7%[15] - 全球私人AI投资创历史新高，2024年增长26%，达到2523亿美元，其中私人投资增长44.5%，并购活动增长12.1%[76] - 企业对AI的使用率显著提升，2024年报告使用AI的组织比例从2023年的55%跃升至78%，使用生成式AI的比例从33%增长至71%[79] AI技术性能与硬件发展 - AI性能在高难度基准测试中持续提升，2023年推出的新基准测试如MMMU、GPQA和SWE-bench的得分在一年内显著提高[13] - AI变得更加高效、经济和可访问，推理成本显著下降，硬件成本每年降低30%，能源效率每年提高40%[19] - 人工智能硬件性能提升，成本下降且能源效率提高，硬件性能每年增长43%，价格性能每年下降30%，能源效率每年提高40%[54] - AI模型使用成本显著下降，例如GPT-3.5级别模型的查询成本从2022年11月的每百万标记20美元降至2024年10月的0.07美元，降幅超过280倍[52] AI在全球政策与法规中的影响 - 各国政府加大了对AI的投资，多个国家启动了数十亿美元的国家AI基础设施计划，并加强了全球协调以支持AI发展[9] - 2024年全球范围内AI相关法规数量显著增加，美国联邦机构引入了59项AI相关法规，全球立法提及AI的次数自2016年以来增长了九倍[20] - 美国州级深度伪造（deepfake）法规扩展，2024年新增15个州通过相关法律，总数达到24个州[101] - 全球AI基础设施投资加速，包括中国的475亿美元半导体基金和法国的1170亿美元AI基础设施承诺[97] AI在出版与专利领域的表现 - 人工智能出版物总量持续增长，并逐渐主导计算机科学领域，AI在计算机科学出版物中的比例从2013年的21.6%上升到2023年的41.8%[49] - 人工智能专利数量显著增长，从2010年的3,833项增加到2023年的122,511项，中国在总专利数量上领先，占69.7%的专利授予量[53] - 2023年全球AI专利中，东亚和太平洋地区占比最高，为82.4%，北美地区占14.2%，两者之间的差距自2010年以来逐步扩大[192][193] - 中国在2023年贡献了全球69.7%的AI专利，美国占14.2%，美国的份额自2015年的峰值42.8%以来持续下降[196][199] AI在责任与伦理领域的挑战 - AI相关的信任问题仍然是主要挑战，公众对AI公司保护数据的信心下降，公平性和偏见问题持续存在，政府正在推进新的监管框架以促进透明度和问责制[10] - 负责任AI生态系统发展不均衡，AI相关事件显著增加，但工业模型开发者中标准化的RAI评估仍然稀缺，政府在AI治理方面的全球合作力度加大[17] - 负责任AI（RAI）研究受到学术界关注，2024年RAI相关论文数量同比增长28.8%，显示其在AI研究领域的重要性持续上升[75] - 先进的LLM模型仍存在隐性偏见问题，包括种族和性别偏见，尽管在标准基准上的偏见指标有所改善，但模型偏见仍是普遍问题[74]

报告公司投资评级 - 给予东鹏饮料“买入”评级，按照 2025 年业绩给 36 倍 PE，一年目标价 315 元 [1][8] 报告的核心观点 - 2025 年 Q1 东鹏饮料实现收入 48.5 亿元，同比+39.2%，归母净利润 9.8 亿元，同比+47.6%，扣非净利润 9.6 亿元，同比+53.6%，实现高增开门红，平台化成长路径愈加清晰 [4] - 预计 2025 - 2027 年实现收入 210/262/313 亿元，同比增长 32%/25%/19%，实现利润 46/59/70 亿元，同比增长 37%/29%/20%，对应 PE 为 31/24/20X [8] 各部分总结 业务表现 - Q1 特饮大单品保持势能向上，第二曲线补水啦延续高增，特饮/补水啦/其他饮料分别实现收入 39.0/5.7/3.7 亿元，同比+25.7%/+261.3%/72.6%，补水啦和其他饮料占比提升 [5] - 分区域看，广东地区收入 11.3 亿元，同比+21.6%，占比同比下降 3.4pct 至 23.2%，省外保持高速增长，全国化扩张稳步推进，线上/重客分别实现收入 1.0/5.3 亿元，同比+54.2%/+53.3% [5] 盈利情况 - 2025 年 Q1 公司毛利率同比+1.7pct 至 44.5%，全年销售/管理/财务费用率分别同比-0.4/-0.5/+0.9pct，Q1 净利率同比+1.1pct 至 20.2%，盈利水平延续提升趋势 [6] 发展战略 - 全国化扩张势头强劲，平台化布局路径愈加清晰，2025 年新推 380ml 小包装西柚味补水啦新品和 1L 大包装低糖茶“果之茶”，后续预计继续推新口味丰富产品矩阵 [7] - 公司拟发行 H 股股票深入推进全球化战略，已布局东南亚市场、中东市场，海外第一站东南亚能量饮料市场规模超 200 亿，越南子公司已成立，全新包装产品已推广 [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15,839|20,952|26,186|31,280| |营业收入增长率(%)|40.63%|32.28%|24.98%|19.45%| |归母净利（百万元）|3,327|4,551|5,861|7,015| |净利润增长率(%)|63.09%|36.81%|28.77%|19.70%| |摊薄每股收益（元）|6.40|8.75|11.27|13.49| |市盈率（PE）|38.85|31.42|24.40|20.39|[9]

业绩总结 - 总收入为33亿美元，同比增长5%[7] - 服务费用收入为12.75亿美元，同比增长4%[8] - 每股收益为2.04美元，同比增长49%[8] - 2025年第一季度总收入（GAAP基础）为32.84亿美元，同比增长4.7%，环比下降3.8%[81] - 2025年第一季度净收入为5.97亿美元，同比增长42.8%，环比下降18.0%[81] - 2025年第一季度稀释每股收益（GAAP基础）为2.04美元，同比增长48.9%，环比下降17.1%[81] 用户数据 - 资产管理规模（AUM）为4.665万亿美元，同比下降1%[30] - 新增服务资产（AUC/A）为46.7万亿美元，新增服务AUC/A赢得1820亿美元[4] - 1Q25年度经常性收入（ARR）为3.73亿美元，同比增长约15%[44] - 1Q25未安装收入积压达到创纪录的1.37亿美元，主要受4Q24创纪录的预订推动[44] 费用与支出 - 管理费用为5.62亿美元，同比增长10%[30] - 总支出为25亿美元，同比下降3%[7] - 2025年第一季度总费用（GAAP基础）为24.50亿美元，同比下降2.5%，环比上升0.4%[81] - 2025年第一季度的补偿和员工福利费用为12.62亿美元，较2024年第四季度的调整后费用增长10%[16] 资本与流动性 - CET1比率为11.0%，流动性覆盖率（LCR）为139%[4] - 2025年第一季度的流动性覆盖率（LCR）保持平稳，约为106%[4] 股东回报 - 向普通股东返还3.2亿美元，包括1亿美元的股票回购和2.2亿美元的已宣告股息[4] - 2025年第一季度向普通股东回购320百万美元，包括1亿的股票回购和2.2亿的已宣告股息[64] 未来展望 - 预计未来24个月内，已签署客户合同的年化经常性收入（ARR）将主要来自CRD、CRD私人市场和Alpha数据服务[11] - 2025年第一季度的前台软件和数据收入预计每季度收入为300万至400万美元[7] 风险与挑战 - 公司面临激烈竞争，可能对盈利能力产生负面影响[89] - 公司在资产管理和资产托管方面的AUC/A和AUM存在显著的定价压力和财务结果的波动性[89] - 公司可能需要在未来筹集额外的资本或债务，这可能会面临不利的条款或不可用的风险[89] - 公司面临的信用风险显著，可能导致财务损失[89] - 公司在利率风险方面的暴露可能影响净利息收入(NII)和资本流动性比率[89] - 公司可能因政府监管和合规要求的变化而增加成本和合规风险[89] - 公司可能因未能有效管理资本和流动性而面临财务状况和业务前景的负面影响[89]

业绩总结 - 2025年第一季度净收入为4.65亿美元，调整后净收入为4.87亿美元，调整后每股收益为0.54美元[4] - 2025年第一季度总收入为18.09亿美元，较2024年第一季度增长[4] - 2025年第一季度非利息支出为10.35亿美元，较2024年第一季度略有下降[4] - 2025年第一季度效率比率为56.8%，较2024年第一季度有所改善[4] - 2025年第一季度平均可转让普通股权益回报率为18.58%，高于2024年第一季度[4] - 2025年第一季度净不良贷款比率为0.88%，较2024年第四季度下降8个基点[56] - 2025年第一季度净收费损失年化率为52个基点，较2024年第四季度上升3个基点[58] - 2025年第一季度资本充足率为12.2%，与2024年第四季度持平[60] - 2025年第一季度普通股每股账面价值为18.70美元，同比增长11.6%[65] 用户数据 - 2025年第一季度财政管理收入同比增长10.9%，客户基础增长9.4%[18] - 2025年第一季度移动应用用户同比增长2%，新移动应用计划于2025年第二季度末推出[18] - 2025年第一季度关系增长为8%[18] - 2025年第一季度平均贷款余额同比增长4%[18] 未来展望 - 预计2025财年的调整非利息支出将保持平稳或增长约2%[49] - 预计2025财年的净利息收入将增长1%至4%[70] - 预计2025财年的有效税率为20%至21%[70] - 预计2025年第一季度的经济增长率为1.4%[146] - 预计2025年第一季度的失业率为4.1%[146] 新产品和新技术研发 - 计划在未来三年内增加约80名中型市场和小型企业关系经理[95] 市场扩张和并购 - Ascentium Capital贷款生产较2024年第一季度增长12%[18] - 房屋净值贷款生产增长25%，受益于消费者兴趣的改善[18] 负面信息 - 2025年第一季度普通股东可得净收入较2024年第四季度下降8.5%[155] - 2025年第一季度的净利息收入较2024年第四季度下降2.9%[156] - 2025年第一季度的效率比率较2024年第四季度上升[156] - 2025年第一季度的稀释每股收益较2024年第四季度下降8.9%[157] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第一季度的信用损失准备金为1730百万美元，较上一季度基本持平[144] - 2025年第一季度的证券组合中83%为可供出售证券，17%为持有至到期证券[110] - 预计未来经济和市场条件的不确定性可能会对公司的财务结果产生重大影响[168]

财务数据和关键指标变化 - 本季度收益4.65亿美元，每股收益0.51美元，调整后收益4.87亿美元，调整后每股收益0.54美元 [5] - 税前、拨备前收入7.45亿美元，同比增长21%，有形普通股权益回报率为18% [6] - 平均贷款余额环比基本稳定，期末贷款余额下降1% [14] - 平均存款余额环比增长1%，期末余额增长3% [16] - 净利息收入环比下降3%，剔除一次性项目和天数影响后下降不到1% [19][20] - 调整后非利息收入季度内保持稳定，预计2025年全年调整后非利息收入同比增长1% - 3% [25][26] - 调整后非利息支出环比增长约1%，预计2025年全年调整后非利息支出持平至增长约2% [27][28] - 拨备费用约为1.24亿美元，与净冲销额相当，信贷损失拨备率提高2个基点至1.81% [29] - 年化净冲销率占平均贷款的比例提高3个基点至52个基点，不良贷款占总贷款的比例下降8个基点至88个基点 [30] - 季度末估计普通股一级资本充足率为10.8%，调整后包含累计其他综合收益的普通股一级资本充足率从8.8%提高到9.1% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 企业贷款组合中，平均贷款保持稳定，客户流动性过剩，利用率低于历史水平，管道和承诺量较去年同期上升，但关税对贷款需求的影响尚不确定 [15] - 消费贷款第一季度平均下降约1%，主要因季节性生产下降导致家装金融和住房抵押贷款减少 [16] 存款业务 - 核心和优先市场表现良好，货币市场产品参与度高，带动计息存款增长，非计息存款占总存款的比例维持在30%以下的预期水平 [17] 净利息收入业务 - 净利息收入下降主要受贷款余额减少、 origination fee 活动减少和贷款利差收紧影响，存款成本降低和套期保值保护了利润率 [20][21] 非利息收入业务 - 调整后非利息收入稳定，财资和财富管理业务收入创纪录，但资本市场业务收入下降，主要因并购、房地产资本市场和贷款银团活动减少 [25] 非利息支出业务 - 调整后非利息支出增加主要由薪资和福利增长1%推动，公司在优先市场的人才投资计划正在进行中 [27] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略重点是稳健性、盈利能力和增长，过去10多年通过加强风险管理、多元化收入来源和控制费用等措施提升了盈利能力和资本实力 [7][8] - 在过去五年中实现了有机贷款和存款的前四分之一增长，并持续在人才、技术、产品和服务方面进行投资 [8] - 公司在最近的CCAR压力测试中表现出色，预计在各种经济条件下都能保持良好表现 [10] - 公司认为其强大的资本实力和良好的业务布局使其在2025年及以后具有竞争优势 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前市场存在不确定性，客户对经济改善持乐观态度，但当前环境导致许多客户推迟投资决策 [13] - 公司预计2025年失业率将上升，GDP增长将显著放缓，但基本情况不包括衰退 [12] - 公司认为自身有能力在不同市场背景和经济条件下实现稳定业绩，并支持客户发展 [13] 其他重要信息 - 公司在第一季度末将10亿美元可供出售证券转为持有至到期证券，4月初又转移了10亿美元，目前持有至到期证券占总证券的比例约为20% [34] - 公司预计短期内将管理包含累计其他综合收益的普通股一级资本充足率接近9.25% - 9.75%运营区间的下限，以应对监管变化和支持战略增长目标 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户重新参与投资或战略决策所需的市场稳定程度，以及传统商业贷款和资本市场业务的差异 - 市场波动和不确定性使客户处于观望状态，当关税政策、移民政策和监管变化更加明确时，客户可能会更有信心做出决策 [38] - 资本市场业务在10年期国债收益率降至4%以下时会有一些活动增加 [40] 问题2: 全年费用增长率降低的原因，是自然成本降低还是投资削减或延迟 - 费用增长较低是由于季节性增长被较低的员工人数和退休人员的影响所抵消，公司通过控制其他领域的人员数量和更好地利用技术来控制成本，并非推迟投资 [43][44] 问题3: 贷款业务的详细情况，包括额度利用率、关税前的提款情况和潜在的增长领域 - 贷款管道情况不一，中高端市场和小型企业客户的业务活动疲软，部分客户通过债券市场筹集资金并偿还银行贷款；中端市场和房地产领域的管道开始扩大 [50][51] - 额度利用率持平，客户资产负债表上仍持有大量流动性，在客户开始使用这些流动性之前，贷款需求不太可能增加 [52] 问题4: 资本回购的节奏，以及业务增长乏力对回购的影响 - 如果贷款需求不高，公司预计将利用多余的资本进行股票回购，直到看到贷款增长 [56][57] 问题5: 债券重组的潜力，以及与股票回购的权衡 - 公司认为债券重组的机会有限，但如果市场条件允许，会进行数学计算以确定是进行证券重新定位还是回购股票更有利 [62][63] 问题6: 客户活动恢复的速度，以及关税政策对市场的影响 - 市场需要至少90天的稳定期，客户才可能采取行动，90天到6个月的稳定期更为可能 [67] - 目前尚未看到汽车关税和移民政策变化对业务的重大影响，但公司正在密切监测 [69] 问题7: 服务收费项目增长的原因，以及消费者透支费用的未来趋势 - 服务收费增长是由于客户账户数量增加，特别是消费者和小企业支票账户，以及财资管理关系的增长 [73][76] - 公司对透支政策进行了多项调整，透支收入的增长主要反映了账户数量的增加，而非使用透支服务的客户数量增加 [78][79] 问题8: 准备金所反映的失业率基线和加权平均值 - 公司的失业率预期在4.2% - 4.3%左右，加权后当前准备金中包含的失业率在4%以上 [83] 问题9: 考虑到贷款增长、问题信贷解决和宏观经济不确定性，信贷损失拨备（ACL）的未来趋势 - 如果经济不进一步恶化，随着较高的冲销率出现，拨备覆盖率应该会下降，但下降的速度取决于经济环境 [86][87] 问题10: 幻灯片30上的经济展望数据是否针对公司业务区域 - 是的，这些数据是针对公司业务区域的经济统计数据 [91][92] 问题11: 说服监管机构和评级机构关于准备金下降的难度 - 公司认为自己有专业的流程来确定所需的准备金，虽然会受到挑战，但从数学角度来看，随着冲销率上升，准备金应该下降，但下降到目标水平需要时间和经济稳定 [94][95] 问题12: 除了疫情期间确定的监控投资组合外，是否还有其他需要特别关注的投资组合 - 零售贸易、制造业（特别是耐用消费品）和建筑业是需要关注的领域，因为这些领域可能受到消费者支出和成本上升的影响 [98] 问题13: 费用指导下调的原因，尽管财资和财富管理业务表现出色 - 费用指导下调主要是由于资本市场业务表现不佳，特别是并购、房地产资本市场和贷款银团活动减少，财富管理业务也可能受到市场波动的影响 [103][104] 问题14: 公司在核心市场的行动，特别是在不扩张新分行的情况下 - 公司主要通过在特定市场安排专业银行家，利用团队合作的方式，聚焦市场机会，以促进业务增长 [108][110] 问题15: 净冲销预计前端加载的节奏，以及拨备是否为中性 - 公司预计第一和第二季度或上半年的冲销率将高于下半年，因为一些问题信贷的解决可能在上半年完成，但全年仍将保持在40 - 50个基点的范围内 [115][116] - 拨备通常应与冲销率保持一致，但贷款增长或经济恶化可能导致拨备高于冲销率 [117]

业绩总结 - 2025年第一季度GAAP净收入为-2.53亿美元，较2024年第四季度的0.8亿美元下降[10] - 2025年第一季度核心净收入为1.79亿美元，较2024年第四季度的2.46亿美元下降[10] - 2025年第一季度GAAP每股收益为-0.82美元，较2024年第四季度的0.26美元下降[10] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.58美元，较2024年第四季度的0.78美元下降[10] - 2025年第一季度GAAP总净收入为15.41亿美元，较2024年第四季度的20.26亿美元下降[10] - 2025年第一季度调整后总净收入为20.65亿美元，较2024年第四季度的20.88亿美元下降[10] - 2025年第一季度的效率比率为106.0%，较2024年第四季度的67.1%显著上升[10] - 2025年第一季度的核心普通股股东权益回报率为8.3%，较2024年第四季度的11.3%下降[10] 用户数据 - 2025年第一季度零售汽车贷款的平均余额为837.01百万美元，收益率为9.11%[27] - 2025年第一季度存款总额为1506.40百万美元，收益率为3.78%[27] - 2025年第一季度不良贷款率为1.55%，较2024年第四季度上升0.04个百分点[39] 未来展望 - 2025年财务展望未作变更，预计净利差为3.40%至3.50%[76] 新产品和新技术研发 - 核心税前收入为2.47亿美元，较2024年第四季度下降63%，较2023年第一季度增长52%[79] 负面信息 - 2025年第一季度的净收入为-2.25亿美元，较2024年第四季度下降308.3%[25] - 2025年第一季度普通股东应占净收入为-2.53亿美元，较2024年第四季度下降411.1%[25] - 2025年第一季度非利息支出为16.34亿美元，较2024年第四季度增长20.2%[25] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后的每股有形账面价值为36.0美元，较2024年第四季度的34.0美元上升了5.9%[118] - 核心有形普通股权益回报率（Core ROTCE）是管理层认为有助于理解公司在其股本基础上生成回报的能力的非GAAP财务指标[106] - 有形普通股权益被定义为普通股东权益减去商誉和可识别的无形资产，管理层认为这一指标对评估资本充足性很重要[106]

业绩总结 - 净收入为4510万美元，较上季度的4640万美元有所下降[6] - HFI贷款同比增长5%，增加了5.7亿美元[6] - 总贷款发放（不包括HFS）为5.36亿美元[6] - 净利差（税后等效）增加10个基点，达到3.92%[6] - 效率比率（GAAP）增加126个基点，达到63.21%[6] - 平均资产回报率为1.15%，平均股本回报率为10.17%[6] 信贷与资产质量 - 信贷损失准备金为310万美元，贷款的信贷损失准备金占总贷款的1.38%[6] - 不良资产占总资产的比例保持在0.26%，较上季度上升2个基点[6] - 总体信用损失准备金为157,323千美元，覆盖率为1.38%[62] - 商业房地产的信用损失准备金为40,076千美元，覆盖率为1.04%[62] - 多户住宅的信用损失准备金为10,109千美元，覆盖率为1.15%[62] - 建设贷款的信用损失准备金为32,042千美元，覆盖率为1.92%[62] 资产与负债 - 总资产为162亿美元，存款为136亿美元，贷款为115亿美元[8] - 办公室资产组合余额为613.8百万美元，拥有56%的自用比例[58] - 零售（CRE担保）资产组合余额为1,291.3百万美元，拥有53%的自用比例[58] - 医疗办公室资产组合余额为159.3百万美元，拥有52%的自用比例[58] - 多户住宅资产组合余额为877.7百万美元，拥有0%的自用比例[58] 股东回报 - 宣布每股派息0.48美元，将于2025年5月支付[6] 税前准备金收益 - 2025年3月31日的税前准备金收益为58,932千美元[68] - 调整后的税前准备金收益为58,617千美元[68]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为4600万美元，2024年第一季度为4500万美元，同比增长2% [6][17] - 2025年第一季度净利润为165万美元，每股摊薄收益0.41美元；2024年同期净利润为163万美元，每股摊薄收益0.39美元，净利润增长1%，每股收益增长5% [18] - 2025年第一季度毛利率为39.0%，2024年第一季度为38.7% [18] - 2025年第一季度SG&A费用为1550万美元，占净销售额的34%；2024年同期为1480万美元，占净销售额的33% [18] - 2025年3月31日，公司银行债务减去现金为2700万美元，2024年3月31日为3200万美元 [19] - 过去十二个月，公司以610万美元收购Elite First Aid资产，支付220万美元股息，产生约1200万美元自由现金流 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 急救业务在2025年第一季度增长14%，推动公司增长 [7] - Westcott切割工具去年第一季度有大量工艺产品初始订单给大型大众市场零售商，工艺产品销售强劲且产品线持续增长 [7] - ODMT磨刀器在厨房领域主要零售商的铺货持续增加，本季度增长强劲 [8] - 美国业务板块净销售额本季度增长3%，主要因急救和医疗产品销售增加；学校和办公用品销售下降，因2024年第一季度有首次工艺产品销售 [17] - 欧洲业务在2025年第一季度下降7%，因2024年的大型促销活动今年未重复；净销售额按当地货币计算下降4% [8][17] - 加拿大业务第一季度办公室渠道销售疲软，但急救业务持续增长；净销售额按当地货币计算增长6%，因急救产品销售增加 [10][17] - Spill Magic产品线自约五年前公司收购以来大幅增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场急救和医疗产品销售增长带动业务板块净销售额增长3% [17] - 欧洲市场业务下降7%，净销售额按当地货币计算下降4% [8][17] - 加拿大市场急救产品销售增长带动净销售额按当地货币计算增长6% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划加强德国急救销售团队，准备秋季在杜塞尔多夫Medica展会上设立首个销售展位 [9] - 公司在加拿大增加销售团队，拓展大众和工业市场的急救产品分销 [11] - 公司在北卡罗来纳州洛基山工厂安装首个机器人系统，已订购第二个用于华盛顿州温哥华急救工厂 [11] - 公司因Spill Magic产品线增长，正在评估购买新设施，并计划安装自动化粉末转移和灌装设备 [13] - 公司专注降低内部间接费用，与部分客户合作整箱国内运输，生产运营资本项目每年节省超200万美元生产力成本 [14] - 公司计划利用美国的八家工厂生产具有价格竞争力的产品，并依靠印度、埃及、泰国等地的广泛采购渠道 [15] - 公司认为当前环境可能带来收购机会，凭借采购和制造优势及强大财务资源，可为潜在收购增加价值 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前全球宏观经济环境充满挑战，存在持续高通胀、高利率、新关税或关税税率变化等风险，且供应链可能出现中断 [4] - 公司不确定未来几个月的关税水平，但有应对过往关税和高通胀的经验，将关税不确定性视为获取市场份额的机会 [15] 其他重要信息 - 公司在北卡罗来纳州洛基山工厂安装的定制机器人系统成本约65万美元，取代七名员工，投资回收期不到两年 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的收购战略是地理扩张还是产品线扩张，若为产品线扩张，是否聚焦医疗套件和切割工具 - 公司有切割工具和急救两大业务，两个领域都适合进行收购，地理上关注北美地区。当前因公司在两大业务有较大市场份额，且关税可能给竞争对手带来资金压力，公司在收购方面有优势 [25][26][27] 问题2: 公司是否预期收购能获得有吸引力的估值，以及关注的EV倍数 - 公司会支付公平价格，收购估值取决于公司能为收购对象带来的附加值，没有固定的估值公式 [30][31] 问题3: 关税问题是从供应端还是销售端考虑，以及经济衰退是否会影响业务 - 目前从中国采购产品的关税波动大，公司和客户都在等待关税明确后再安排产品交付，以避免高价支付关税。公司在运营现有库存和美国、加拿大生产的产品时非常谨慎，会适时调整价格以传递价值给消费者 [33][34][35] 问题4: 公司是否考虑从中国以外的替代来源采购，以及美国本土供应链的调整情况 - 公司在美国有八家工厂，正在扩大田纳西州Spill Magic业务，并增加美国工厂的自动化程度。此外，一些中国工厂将生产转移到越南、泰国、柬埔寨等地，公司已参与其中，去年12月开始从泰国运输部分原中国生产的产品，也将其他产品转移到印度采购，但调整需要时间 [38][39][40] 问题5: 公司未给出全年财务指引，提前采购的300万美元库存是否会在近期对销货成本造成重大影响 - 公司采用先进先出（FIFO）法，预计不会有重大影响。库存是安全库存，最终会用完并需高价采购，公司会谨慎匹配价格和成本。目前尚未推动价格上涨，后续会根据成本增加情况宣布新一轮价格调整 [45][47][48] 问题6: 当前环境下公司是否会进行更大规模、更具变革性的收购，还是延续以往机会主义的小型收购 - 公司对大规模收购持开放态度，团队有能力执行尽职调查和交易实施。目前与潜在收购对象沟通有积极反馈，但在快速变化的环境中确定合适的价格和收购时机有难度 [53][54] 问题7: 如何看待政府试图孤立中国的政策 - 管理层认为中国制造业高效，在疫情期间为全球提供了大量防护用品，政府应更客观看待中国对世界的价值，不评论政府战略 [59][79][80] 问题8: 本季度切割业务收入下降，此前对Westcott业务的预期是否仍然成立 - 消费者会受价格上涨影响，Westcott业务可能比急救和医疗业务受影响更大。Westcott业务通常年增长率为2 - 4%，急救业务为8 - 12%，本季度急救业务增长14%。去年与大众市场零售商的促销活动成功，产品仍在货架规划中，工艺领域仍是增长板块，但Joanne Fabric破产影响了部分客户 [64][65][67] 问题9: 新自动 refill 急救包的进展和客户反馈 - 该产品在本月的贸易展上受到大客户关注，但实际推广需要时间，目前未纳入预测。这是一款工业急救包，带有扫描仪可自动补货，能节省客户三分之一到一半的补货成本 [70][71][72] 问题10: 急救业务增长中，长期有机增长和低基数对比的占比情况 - 难以确定具体占比，业务增长受关税定价和有机增长共同影响。公司认为急救业务通常年增长率为8 - 12%，今年可能因关税导致价格上涨而有额外增长，但也需考虑需求下滑的影响 [83][84] 问题11: 智能合规急救包的安装基数情况，以及DMT磨刀器在厨房领域的拓展计划 - 目前未提供智能合规急救包的安装基数信息。DMT磨刀器采用专利技术，已在欧洲和美国多家大型零售商销售，公司计划向高端零售商推出更高端、更时尚的产品，以及工业级产品，该领域市场增长良好，公司正在扩大市场份额 [89][90][91] 问题12: 客户是否有提前采购以应对成本增加的情况，以及公司从中国采购的库存占比 - 公司会优先满足提前下单的客户，部分客户想大量采购某类产品，但公司需平衡长期合作客户的需求，在重新定价前会控制销售节奏。公司约40%的库存从中国进口 [95][96][98]

财务数据关键指标变化 - 2025财年第二季度摊薄后每股净收益降至2.58美元，同比下降27%；净收入降至8.104亿美元，同比下降31%[2] - 2025财年第二季度综合收入降至77亿美元，同比下降15%；前六个月降至153亿美元，同比下降9%[3] - 截至2025年3月31日的过去十二个月，公司净资产收益率为17.4%，资产收益率为12.2%[4] - 2025年3月31日，公司综合现金余额为25亿美元，信贷额度可用容量为33亿美元，总流动性为58亿美元；债务总额为65亿美元，债务与总资本比率为21.1%[5] - 2025年第一季度，公司营收为77.34亿美元，较2024年同期的91.072亿美元下降[35] - 2025年前六个月，公司净收入为16.71亿美元，较2024年同期的21.394亿美元减少[35][37] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为24.714亿美元，较2024年9月30日的45.164亿美元减少[33] - 截至2025年3月31日，公司总负债为108.313亿美元，较2024年9月30日的102.799亿美元增加[33] - 2025年前六个月，经营活动提供的净现金为2.105亿美元，而2024年同期使用的净现金为4.701亿美元[37] - 2025年前六个月，投资活动使用的净现金为9450万美元，较2024年同期的6600万美元增加[37] - 2025年前六个月，融资活动使用的净现金为21.419亿美元，较2024年同期的2.706亿美元大幅增加[37] - 2025年第一季度，公司基本每股净收入为2.59美元，较2024年同期的3.54美元下降[35] - 截至2025年3月31日，公司库存总计264.824亿美元，较2024年9月30日的249.032亿美元增加[33] - 2025年前六个月，公司支付现金股息2.54亿美元，较2024年同期的1.991亿美元增加[37] - 截至2025年3月31日，公司合并资产为356.9亿美元，负债为108.313亿美元[39] - 截至2024年9月30日，公司合并资产为361.043亿美元，负债为102.799亿美元[39] - 2025年第一季度，公司合并收入为77.34亿美元，成本为58.338亿美元，税前收入为10.671亿美元[42] - 2025年前六个月，公司合并收入为153.47亿美元，成本为115.366亿美元，税前收入为21.77亿美元[42] - 2025年前六个月，经营活动提供（使用）的现金为2.105亿美元[42] - 2025年第一季度，销售、一般和行政费用为8.987亿美元，2025年前六个月为17.768亿美元[42] - 2024年第一季度公司合并收入为91.072亿美元，所得税前收入为15.285亿美元[45] - 2024年前六个月公司合并收入为168.331亿美元，所得税前收入为27.76亿美元[45] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025财年第二季度房屋建筑收入降至72亿美元，同比下降15%；前六个月降至144亿美元，同比下降9%[10] - 2025财年第二季度净销售订单降至22437套，价值降至84亿美元，同比分别下降15%和17%；前六个月降至40274套，价值降至150亿美元，同比分别下降10%和11%[14] - 2025财年第二季度租赁业务税前收入为2280万美元，收入为2.366亿美元；前六个月税前收入为3470万美元，收入为4.543亿美元[16] - 2025财年第二季度金融服务收入为2.129亿美元，税前收入为7300万美元，税前利润率为34.3%；前六个月收入为3.952亿美元，税前收入为1.216亿美元，税前利润率为30.8%[21] - 2025年第一季度，房屋销售收入为71.809亿美元，土地/地块销售及其他收入为1.036亿美元，租赁物业销售收入为2.366亿美元，金融服务收入为2.129亿美元[42] - 2025年前六个月，房屋销售收入为143.27亿美元，土地/地块销售及其他收入为1.705亿美元，租赁物业销售收入为4.543亿美元，金融服务收入为3.952亿美元[42] - 2025年第一季度房屋建筑部门净销售订单房屋数量为22437套，价值83.586亿美元[48] - 2025年前六个月房屋建筑部门净销售订单房屋数量为40274套，价值150.121亿美元[48] - 2025年第一季度房屋建筑部门房屋交付数量为19276套，价值71.809亿美元[50] - 2025年前六个月房屋建筑部门房屋交付数量为38335套，价值143.27亿美元[50] - 截至2025年3月31日，房屋建筑部门销售订单积压房屋数量为14164套，价值54.767亿美元[52] - 截至2025年3月31日，房屋建筑部门控制地块总数为613100块，其中自有地块占比25% [54] - 截至2024年9月30日，房屋建筑部门控制地块总数为632900块，其中自有地块占比24% [54] - 截至2025年3月31日，房屋建筑部门库存房屋数量为36900套[58] 公司财务决策与指引 - 2025财年第二季度公司支付现金股息1.255亿美元，前六个月共支付2.54亿美元；随后宣布每股0.40美元的季度现金股息[22] - 公司更新2025财年指引，综合收入在333亿 - 348亿美元之间，房屋建筑业务交付85000 - 87000套房屋，运营现金流超30亿美元，股票回购约40亿美元，所得税税率约24%，股息支付约5亿美元[26]

Exhibit 99.1 SCHWAB REPORTS RECORD FIRST QUARTER REVENUE March Core Net New Assets Equal $59.1 Billion, 1Q25 Totals $137.7 Billion 1Q25 Net Revenues Up 18% Year-Over-Year to a Record $5.6 Billion Quarterly GAAP Earnings Per Share of $.99, $1.04 Adjusted – Up 41% Versus 1Q24 (1) WESTLAKE, Texas, April 17, 2025 – The Charles Schwab Corporation reported net income for the first quarter totaling $1.9 billion, or $.99 earnings per share. Excluding $130 million of pre-tax transaction-related costs, adjusted net i ...