跟各位先简单汇报一下本周我们金属的一些观点然后重点来讲一下多方资源我觉得这个往后的话可能每周我们都会在周一早上来做这个周度的这样会议的汇报
就是最近这段时间行情里头非常的火热黄金的话上周突破3000美金然后从这边一连厂的减产信号已经出现了其实RT的价格其实给的很低然后如果没有自供矿的话其实一连厂就是不要开那么多后续如果从一连厂出现比较平和的减产或者联合减产的情况的话对于从业来讲又会是一轮上涨的趋动
然后小金属这边UCT以及金融相关的小金属也是持续的在走强这种贵金属基本金属国有的情况我认为从大的角度上来讲需要意识到这个反应当下资源平对国家间竞争当中一个重要的角色因为战略金属它既是国家间竞争的手段同时也是竞争的目的我们看到比如说我们会限制很多的战略金属的出口然后像印尼像钢管金
包括选择把自己的主动的金属作为一种控价的手段去使用然后从竞争的目的上来讲包括美国和乌克兰美国和俄罗斯在正在进行类似的矿业开发的谈判其实也能反映出来就是战略金属在这个时代下它所扮演的角色和过往有很大的不同而不再是作为一种我们说的
感觉比较传统比较廉价的原材料未来来看的话减少材料减少资源都会是一种重要的资源这可能是未来会持续一段时间的计划那么回到小英所的视角最近几周我们一直在推荐的就是因为张国钦姑的政治生活政策而推动的涨价行情而这个事情的话如果说刚落地的时候大家更多是从一个涨价预期的角度去考虑是一个比较短的思考逻辑
那么从上周的演绎走下来我们认为要越来越转向一种长期化的视角一方面是价格真实的已经涨了60%从15万涨到了25万我们也看到有一些比如说我们看到比较像刚入金的大规模的从股上的企业在上周股价也开始出现一些大幅上涨的情况其实在我看来就是说明市场越来越认同即便股价在未来出口这条上开这条回落也很难再回到之前的中速位置这会使得所有的市场参与商都会在使用分益
那么往后来看的话我们认为在恢复出口也就是四个月之后那么市场应该会走向客观利益的这个模式主要原因是今年这个定制出口政策它其实不是简单的一个部门层级的事件它是来自于三月的时候方航平总理修改了《贸易法条例》
然后授权给战略融资储备局来做也就是说这个事情是上升到了法令的层面有更高级别的权威那么后续怎么走呢也都要基于刚果真政府在争夺竞价权的这个高度来看待这件事情这个是我们认为在分析估涨价的时候其实库存这些都没有那么重要核心只要看刚果真政府的政策决心的一个主要原因而且对于估涨品种来讲其实涨价对于各方都可以接受
一年二十多万吨不到三十万吨的工区气量是一个很小的品种价格弹性也很大之前的话在08年然后包括像16 17年19年价格其实都来到了一个很高的水平之前最高是接近一百万后续的话也有大概六十万种水平涨价之后上游政府收费中游的农业加工企业他们都可以通过向价格去转嫁这个涨价的压力来实现资深环境的增值
到下游企业来讲因为沽最大的市场目前来讲一个是消费电子手机当中只会有一台手机价格一个20克的沽按照这个25万的价格也就是几块钱成本是不敏感的对于车来讲沽现在主要是用在三元只用在三元东西上它主要是用在高端车上所以对于下游可能二三十万这种级别的销售价格来讲你还是可以去接受
在核心领域的话用量就更少了因为这个工业味精它添加的比例是很低的所以我们也可以回头看到其实这一轮估价的下跌也就是在二月中旬之前大概跌到四五百万它并不是因为需求不好简单的讲它就是来自于上游铜骨矿的供给放量太多那么政府主导把这个供给压缩的话估价是可以恢复到一个正常的平时当中去的而从企业上来讲我们认为华耀还是最受益的华耀股业
自身他的估是来自于两个方向印尼三国经这边自由矿三千吨印尼这边权益的自动估有达到一万吨以上公司目前的原来的主要是靠印尼因为之前跌到十五六万的时候三国经那边的上午其实不赚钱所以量并不会很大那么核心就是看印尼这边大五年的话我们预计的话有在印尼这边的总量你也可以做到二十万吨然后估计的话两万吨折到权益一万吨
同时公司还有比较显著的库存红利因为公司一年有四到五万吨的孤产品从周转率上来讲一般一年周转三四万又是四个月左右的一个库存周转也就意味着在涨价之后的公司的库存红利很突出那此外的话呢像腾远工业韩越工业洛阳工业集团国际旅行资源这一系列的孤的行业公司
在价格突破25万之后我们认为都会是整体的利好原因就是因为即便后续回调他其实很难再找回到之前比如说20万这种级别那就意味着这些企业他们都可以受益那往后来走比如说我们更长一点是叫中期的好看一方面估的需求其实并不差另一方面能不能够让市场相信估计的品种的价格是可以维持在有点高低的位置就是看四个月之后出来的配额到底给到这些企业的量是多少
核心可能还是对于像罗姆加能口这种大企业的量质量多少这个将会对市场估价的这个预期有很大的指引当然了这个也是对高科技政府的实践能力提出了很高的挑战这个的话我们可以到比如说在六月份的时候去重点的关注这些企业和政府沟通的情况然后我们回到我们这场电话会议的主题情况资源这个其实是我近期
交流下来感受已经到了中期很有参与价值的一家公司一句话对公司的评价来讲我认为这个市场在过去两年过于的关注了中矿资源在领域行业的开发和营利能力一定程度上来讲就忽视了公司作为一个矿源勘探的专业公司在其他品种上的整体布局这个是今天想展开跟各位来汇报一下其实中矿在最开始的时候它这个名字来自于哪里是来自于它的勘探能力
公司对自己的定位是以资源为基础的全球化矿业集团公司它的独特的竞争优势在我看来就是地质勘探能力在整个企业的发展过程当中公司其实积累了大量的初级的矿产资源从半年报当中也能看得到公司持有的各类矿业权有86处像采矿权27处探访权46处地表资源租约13处分布在像加拿大赞比亚丁巴布韦这些国家然后品种也很宽泛
涵盖了像铝铜驴舍还有其他的一系列的小金属品种碳皮稀土所以新阶段来看公司在你的这一个大的形象之下我们认为其实可以把它看作是一个小金属的宝库同时它也是一个找矿的专家这是一些小的矿权这些可能现在看起来并不突出的一些碳矿权
其实在公司的手上是有去寻求摊摊扩大的空间的比如说比基达在公司完成升温之后经历了两人增储摊上椅的储量翻了翻倍这个其实也能反映公司在摊摊能力上对于公司矿业开发的一种帮助而公司的发展后景也是来自于怎么去利用好目前已经积累的这一大批的矿权挑选其中具有开发价值的品种然后去寻求增储算量的机会
从战略上来讲就大家也会发现公司越来越偏向于是一个多金属的发展方式不再是把自身的业绩弹性绑定在你的价格周期上目前来讲公司的战略的实施是多金属平台发展专注两到三个大宗金属新能源金属支撑的设施利益河通然后呢做优做强几个稀有的关键小金属插一发发展战略这块目前已经做出来了是如此
往后呢我们还会看到像遮像架还有像稀土这些品种都可能会出现在公司的这个开发进展当中来啊如果回到业绩上来讲在我的总结呢这公司的业绩是一个基本盘然后两个利润增长来源和一个业绩的盘应援基本盘呢是在公司的娱乐资源这块这块
是一个非常扎实的就是过去大家谈论这个小金属垄断带来的优势啊有的时候有点比较虚对吧就是我们说这个公司在小金属上的占地很高那么它具备垄断能力怎么体现出它的垄断能力其实中矿在UP市面给到大家一个很好的示范就是涨价因为公司自身来讲它是全球色产业链最完善的工厂它有加拿大的Tanko还有京华部有Vikita这两个矿山其实这是世界上主要的高品质色的资源来源
也就是说公司实际上对如色资源是实现了某种程度的垄断而且在定期划动里面也有绝对的资源优势所以公司是有明确的定价权的那么在24年公司通过大幅的起价在前三季度把毛利从率提高了7.5%其实这个事件出来之后我们也非常关注因为涨价伤害需求
那小金属品种你涨价了是不是下游企业就不卖我们看到在上半年其实是有所反应的销量是受到一些冲击的但是到了下半年到了四季度下游客户还是只能选择接受因为确实小金属呢你不买没有其他家可以做的替换而且它对于下游中站的成本呢其实又影响不是很大所以这个涨价呢下游客户只是有一个接受的心理过程目前来看的话呢公司确实是可以在这块把自己的
资源端的垄断优势转化为定价上的实际的这个自由度我们预计后续公司在颜色这一块每年保持10%左右甚至更高的一些增长还是可以预期的而且24年来讲的话公司在颜色板块的毛利已经占到公司超过50%了考虑到今年以下向上的空间是比较有限的那么颜色板块所有公司业绩仓实的价值还会提升
这也是公司在二十四年证明自己在降价方面做的非常优秀的一个点年初的时候公司的布海水成本还在八万元左右到Q4就降到了六万出头今年在六万出头之上还要争取再降个可能五千块钱基本上就是刚果金基本上在非洲这边的稻米城市银汇市和矿的成本极限没有了可能也就在这个位置了要完成成本达到可能比如说万五六万左右
怎么做到把八万多的成本在不换矿源的情况下做到六万左右呢其实公司是做了非常多的措施的矿山端来讲是开着优质的矿一般来讲矿源是这样价格低的时候就是开高品位优质的矿来平滑自身的成本表现然后在物流端更多的选择基本上是自建的物流产线来降低运费
然后在生产端主要是体现在回收率的改善的基础然后在销售端这个就是配合套然后去实现你产品的销售尽可能的减少它的一个销售作价往后来看包括光伏发电的改善然后以及接入四根大电都可以让公司的能源价格去往下走一点今年的话重点去关注的是在柳杉离场建设方面的进度
因为楼上礼场建成之后可以大幅的降低运费但是建设的过程一个是不要偷可能也不算太小的一笔钱建一个1万吨的楼上礼场然后第二是整个的原辅料辅料这边的配套情况还需要去继续的观察那么我们预期的话公司先建一个1万吨的楼上礼场试试可能再进行原地建设后续如果证明这个项目楼上礼场能够把成本往下打下去那么公司可能会配套的把剩余的5万吨也都给建出来
然后两个增长来源啊第一个是铜矿这个会显著的提升公司的营业能力目前公司在线的大型铜矿是3BR的铜矿得采的铜资源量是62万吨的金属量然后呢资源的品位是在1.7%考虑到还有一些可以推进回收的低品位的矿石整体的铜资源量是在67 68万吨然后采选的设计规模是3.5万吨然后配套的冶炼产能6万吨
将会预计是会在26年建成投产然后这个同框前期在公司收购之前就的可颜新三成本是5300美元根据收购之后的清算和招标这个实际成本是有下降的空间了哪怕单是在裁减这些环节目前的这一些这个移放给到的报价其实是比之前的价格可颜领域份额价格都要低出可能三分之一到二分之一在IOM卷
所以这块的实际成本呢还有下降的空间能考虑到现在的统价的位置啊我们往后看一到两年其实还是处在高位啊他依然有继续温和上涨的空间包括像前面谈到的像GCR是这么低捧矿的价值是会越来越高的所以呢这一块只要公司把捧矿挖出来进到表里肯定是有利的可以贡献出来而且往后呢一方面是这个捧矿啊
就提出把这个铜矿会有后续增出的空间然后另外呢公司也会去寻求优质的铜矿并购机会那公司提出的将近目标呢是要建立十万吨的铜矿排选规模这个矿一期建完之后是六万吨啊也就是说还要继续往上去做目前来看的话呢进展都比较顺利然后第二个业绩增量呢是来自于小米的规模
公司去年是投了2.2亿美元在拉尼比亚搞了一个20万吨的多金属循环回收项目那其实就是把这些收购的那个延连厂的原料资源呢充分用起来这个延连厂本身项目保有褶丁属750吨然后下瓶属400吨丁也接近21万吨那么建成之后呢整个的设计原产呢是褶丁33吨工业价11吨然后新丁1万吨左右那么因为
折价这些都是中国已经列入关键战略资源清单的品种啊然后从政府角度上讲一直很鼓励中国企业到全球去把这些战略金属的资源给开出来拿在我们中国人自己手上所以做这件事情也可以增强公司在小金属领域的上地位二五年呢我们认为啊这遮遮掩掩的活法就已经会开始运营了今年就可以看到少量的可能几倍几倍的折金属
做出来然后明年的话呢就要真实向这个南产的方向去走啊这一块做出来的话呢也会给公司带来实际的利润然后呃最后一块业绩弹性就会落回到里啊呃公司的里呢因为过去两年其实市场讨论非常充分了我们认为的话呢今年关注的核心还是在于依托比基达的资源资源去做持续的降本啊呃Central那边的话今年大概也不会负产出力啊那么公司的资源资源今年就看比基达这边呃
前面谈到了经过两轮争夺之后这个项目的资源量已经到了两百九十万吨所以体量其实已经挺大的了然后公司的采水能力上来讲四百一十八万吨的雪矿产能六点六万吨的礼岩产量去年做了四点四万吨的礼岩然后红笔的产销规模都是增加了百分之一百四左右今年的话我们预计在去年基础上还会有小幅的增加出口量可能会来到一万吨的水平但量今年这块其实不是我们最关注的重点核心还是在于这样的
所以目前来看离业务呢官方很难亏因为这个价格下你说真的压到6万 6万出头其实对于像澳洲除了可能不是以外的矿产都有很大的生产力压力6万左右的固态矿的成本其实在学校来看应该已经在成本分配线相当靠左的位置了往左去看的一年理想都已经不多了
所以我们认为这一块业务不代表公司亏钱业绩产生性主要是看后续的物价这个的话需要根据上游的产能出行的解决来我们认为如果价格一直维持在当下这个一个七万出头的水平其实一方面很难刺激企业去继续再投资另一方面像澳洲的一些中澳这边的矿产在今年可能还会看到破产出行的跡象那么也会给利家带来一些新的机会
然后我们也是最近发了中方资源的报告上周五的时候业绩预测这块的话呢我们预计从30到26年对应的是8个亿10个亿还有17.5个亿也就是说呢业绩会在26年
有一个比较大幅的上台金的状态然后EPS的话呢1.12 1.4 2.43元每股对应到的低水平的话呢当下32啊然后20年32然后25年26然后26年的话15倍的估值啊15倍估值然后再加上27年啊同框完全投出来之后估值水平还会进一步的下涨到可能比如说10倍左右啊那么对于啊
这个公司来讲我们认为他的中长期去关注他去参与他的试验节点已经在逐步打开了而且呢从故事上来讲就是越来越多的把你的色彩呢给淡化同时因为公司的毛利战局当中啊可能接下来红色有小鼹鼠他的战笔都会上来从故事上来讲我们认为公司也有一定的提升空间那以上呢就是今天呃我们对于有色板块包括重点关注各股的汇报啊
也感谢各位投资者的介入之后的话呢我们会保持每周一然后来跟各位做这个交流也欢迎持续的关注谢谢