去扭转的我们也看到了就去年618那么抖音他之前也披露了就是他这个商城的GMB同比增长是85%订单量增长94%那肯定是要比这个超头的达人的这个增速要更快的然后我们也和一些行业内比较资深的这种专业人士去交流他们的观点呢就是说现在在这个美妆的行业内啊就是这个抖音护肤和彩妆的商品卡的比例啊都从21年的1%啊就上升到了护肤在24年是12%这个商品卡
然后呢这个彩妆的商品卡是20%也就是通过三年的时间就是抖音他的这个商品卡占比其实已经提到了百分之十几甚至百分之二十几的美妆这个行业所以说这个趋势其实就是一个嗯长期的这样一个趋势啊那么预估到他们预估啊到二三二到三年后啊就是像这个啊综合商城包括搜索包括店铺啊这样的一些泛商城的一个销售占比将达到品牌整体销售额的啊这个50%以上
这个仍然是第一就是说这个格局我们并没有觉得说中长期会变差对吧就是这个函数仍然是第一名的那么很多人会说哎呀这个一二月这个函数的数据确实一般那么是对我们确实也看到了就是说市面上的这个第三方数据的这个
这个增速是负20%的这个函数这个是第三方那些数据但因为第三方数据本身肯定有一些这个误差所以说实际上应该是没有到这个程度但是说这个数据背后反映的本质我们就是说的这个函数它其实是自己去拥抱平台规则所带来的这种短期的这样的一个冲击所以我们也去测算了一下如果说剔除掉这个达人带货那么1到2月整体的这个销售的GMV其实同比增速是在30%以上而且
整体上来说函数的这个商品卡的占比其实也在持续的一个提升啊就占到也接近20%了然后达人的销售其占比出现了一个快速的这样的一个下降可能从去年的40%左右降到现在其实也不到了20%就现在达波在函数的占比已经不高了那么我们看到说第三月的这个第一周那么函数其实已经实现了这个中个位数的这样的一个正增长那么叠加这个24年
整体这个基数因为这个平台的这些规则就是这个基数其实已经逐步的这个降低了所以我们估计这个函数的这个月度的销售额的数据在三月份应该是有望转正的所以这是第一点我们认为总结一下就是说这个函数
造成函数股价大幅之前从24年q3的这样一个波动的主要是因为他抖音的这样的一个数据那么抖音的数据其实并不是说是这个函数本身的一个问题因为我们也确实看我们也跟踪到抖音本身的这样的一个
其实我们通过最近的一些跟踪我们都觉得说这个啊这种范商城的这样一个销售额占到50%以上可能都不需要两到三年后因为啊根据一些第三方媒体这样的一个梳理啊呃我们看到24年整体的这个抖音的电商GMV它总量是在3.5万亿嘛同比占30%那么到了25年呃基本上货架电波达波它这个比例就是4比3比3就是说这个
其实我们会看到这个货架的这个占比其实已经超过了这个达波当然这是一个比较粗略的这样一个测算并没有把这个短视频带货的规模算入其中因为部分的短视频其实它也是有一些跳转的这样的一个数据但是这个是一个比较粗略的计算但是整体上来看就是说这个货架的这个占比的一个提升这个应该是不可逆的而且这个速度我觉得可能会比大家想的要更快一些
那么刚才介绍了一下这个抖音的一个政策的一个情况那么回到上面股份其实我们通过查妈妈的数据啊看到就24年的之后啊这函数的这个抖音其实他有60%左右是来继续打拨的那么作为美装的这个抖音的这个龙头那函数肯定是比较早的就看到了这样的一个啊趋势并且是比较早的顺应这个平台的一个趋势那么
既然我们看到的这个短期数据的波动是来自于基数和这个平台规则是两方面的这个影响那么反过来去想他说那既然这样的话其实整个在这种规则下就整个抖音的每户的品牌其实都会受到一些影响那么格局其实并不会说因此而出现改变那么相反就是说函数其实很早他就知道了就是平平台这一波的这种流量的这个规则的一个调整他更早去信这个规则其实反而是更受益的
因为规则刚刚开始制定的时候其实很多还是有很多品牌啊就是这个或者说这种甚至就是主要是有一些白牌那他他去无视这个品牌品牌的这样的一个规则那么仍然去猛投这个达波那么短期是可能收入数据还不错但是这个利润肯定是不好的那这个状态肯定是不回不可持续的我觉得这些呃就逆平台这个规则而行的这样一些品牌后面肯定都是要还回去的所以我们看到就是25年的三八节其实函数
这个规则其实是在24年的7月之后出现了一定的这样的一个调整那么从格局上来说韩书现在仍然是稳居第一那么只是说在早期的时候因为这些龙头肯定是最先去拥抱这个平台的这样的一些新的流量规则的所以他整体上
肯定说受这个冲击是相对比较早的部分的这种白牌他可能还在硬撑对但是这个事情我们就看了这么多年的这个美妆和代语音其实我们知道平台的规则是不可逆的你只能去适应它你不能去违背它所以我们觉得后面就是这个竞争的一个格局不会说像仍然像现在这样这么的
夸张就是白牌还在逆势去投对然后可能后面我们觉得大概率是抖音的这样的一个函数的抖音这样一个增速啊是会改善的我们估计这个如果最快的话我们可能会3月份也许就能看到这样的一个情况所以我们并不觉得说这是一个对公司的中长期的竞争力或者说在抖音的一个地位的一个呃这个呃一个长期的这样的一个趋势吧对所以我们我们觉得还是觉得抖音函数在抖音的这个
增速后面会去转正的啊这是第一个好然后第二个其实我们从就是从渠道上其实我们也看到了很多这个积极的一个变化就是说其实很多人会觉得说哎呀这个函数他是不是这个通过短剧一下子从这个呃这个抖音上做起来然后呢就现在就在吃老板
但实际上我们和公司的管理层经过多次的这样的一个交流其实我们会发现他的这些团队就包括就是以吕总这个带头的这样的一个业务团队他其实非常善于这个反思和互盘的其实他的这个学习能力其实是非常强反应速度也是非常快的这个怎么去看呢就是一方面我们看到就是公司他在除抖音之外的别的品牌的数据确实是做得很好然后不仅这个不仅仅是在天猫
这个其实像拼多多跟京东其他的这个渠道的这个销售额也在逐渐的一个起量比如说今年前两个月对吧就是抖音虽然你从比下降是对吧一个可能百分之十几这样的一个这个
这个范围吧对然后但是你天猫金中我我这边也拉了一下就12月份累计是时间50%到100%的增长的对所以就是说他的其他的一些货架电商其实是在发展这种公司并没有说就在吃抖音的这样的一个老本还是非常居安思危的对所以这个我觉得也是反映了这个公司整体这个团队的一个进取的意识吧
那么现在呢就是对于函数来说我们拉了过去一年的这样的一个数据啊就是说这个抖音大概会占从GDP角度啊就可能占函数的一个可能八成左右吧那么抖音肯定还是一个最核心的一个渠道但是因为天猫京东街都实现大几十甚至接近翻倍的这样一个增长所以如果说啊这个抖音能够持平啊甚至后面大半年肯定是我们自己觉得啊就是说
公司调整过来之后的话肯定是会实现正增的那么再加上这样的一个货架链上的一个高增我们觉得就是整体函数的增长在今年其实我们觉得其实是并并并不是特别担心的对这是从渠道的一个角度去解释这样的一个问题
那么第二个其实很多人说哎呀这个公司可能是一个偏渠道的这样的一个品牌就是说是抓住了抖音这样的一波红利但是实际上我们看到公司其实在产品上也是不断在推出一些这种新的产品然后也是很努力的在尝试然后当然了就是说你说要像比方说当年博拉雅那样子你说有在21到24年对吧这个大单品持续去放量那么我们觉得现在可能函数的这个阶段可能还在一个
早期的这样的一个阶段但是实际上公司的这个思路我们觉得还是非常的正确的就是比如说公司最早的时候其实开始做红蛮腰但是公司其实并没有说就停下来就只做红蛮腰我们看到24年红蛮腰在整个抖音的占比可能在三分之二以上对吧白蛮腰可能就也就10%对咱现在就是红蛮腰的占比其实已经下降到50%了50左右了然后红蛮腰的占比是下降到50%左右
然后白奶油可能占比17%然后我们看到像这个一些刺泡啊包括男士控油这些的一些新品的这个贡献其实在持续的一个提升然后第二个就是说韩素他在20年8月其实也推出了这个他他的面霜和眼霜啊然后24年的2月又推出了他他的精华还有一些粉柄那么其实产品上呃整体的质量还是非常过硬的而且这些品呢就部分也在牙切直播间啊这个也上了
然后第三个就是说公司它的一个多品牌运营的能力其实它旗下的这些子品牌中就一叶子小象和new page这三大品牌整体来说还是比较重要的对于公司整体的收入还是有一定的贡献那么一叶子其实它因为曾经是这个公司的曾经是国产的面膜的一个巨头只是说它在转型成比较说偏清洁性的这种化妆品的品牌中肯定还是有一定的阻力的说二三年的时候差不多也就是
不到4个亿的这个收入那么公司他在20年8月也是跟这个比较拥有这种比较丰富的这个电商渠道和化妆品品牌打造经验的这个杭州的一个公司成立了这样一个子公司那么去提升这个一叶子这个品牌运营效率和销量那么小项第二个第二个品牌小项这是公司2015年创立的这样的一个全品类的母婴的品牌那么在19年曾经一度也是干到了这个中国母婴这个护理品牌的第一
那这个其实也是证明公司打造新品牌的这个能力当然了后面因为这个可能是在一些打法上包括一些这种可能在一些平台的规则上也是做了一些这个调整所以在23年其实也是不到4个亿的这样的一个这个收入吧那整体来说现在还是处在一个这种调整的一个状态所以我们还是比较期待说可能未来也是这个比方说他新换了一些这样的一个这个
应该是去年吧对就是调整了一些这种啊品牌的这个负责的相关的一些人员之后他这样的一个表现那么第三个就是现在公司比较重要的一个行为品牌就是这个new page他是在22年出的这样一个母婴品牌就这个品牌他比较专注于这个母婴的这个敏感及护理那品牌也是拥有像这个
明星的这种像这个张子怡包括这个育儿专家崔玉超还有这个科学家黄虎这样一个联合的一个背书反正也是通过这种一言共创的一个模式去打造的这样一个科技的调性那么这个就这样的一个品牌呢其实他在20年的上半年的收入是到了1.6个亿是快速的一个放量那么整体收入占比是到了5%那么上半年也是持续有比较亮眼的一个表现那么就是
我们觉得这个品牌就现在也是公司它的一个品牌比较大的一个增长助理此外的话就是老板他其实也是在一些其他的一些品这个品类上比如说这个个人护理包括甚至一些这种原料上也是不断的在摸索和尝试甚至有一些已经做出了一些投资那么我们觉得这一块也是后面非常值得期待的这样的一个这个布局吧
好那我们重申一个观点就是说我们今天的汇报的一个内容吧就是说我们觉得公司呢他整体的这个24年的这个业绩其实还是非常符合这个市场预期的那么24年的下半年的尤其是Q4这样的一波调整主要还是来自于这个平台的新的一些规则下呢这个公司他继续去拥抱这样一个规则就率先
面临了这样的一个这个数据端的这样一个调整那么其实我们说很多这种友商的品牌包括这个白牌其实我们觉得后面这一块的一个就是面临的一个情况肯定是肯定是没有办法完全去规避的所以说我们觉得未来整体这个格局其实并不会说长期变得更差那么公司整体上对于这个在抖音上的一个地位还是非常稳固的我们可能会最早我们可能会在3月就能看到他这个抖音会有一个
相对来说稳定的一个表现这第一个然后第二个就是公司其实在其他的一些渠道上已经展现出了怕渠道运营的一个能力包括像天猫京东都实现了非常亮眼的增长前两个月已经实现了50%到100%的这样一个增速虽然这个占比现在可能就是十几个点但是我们觉得未来这一块的一个
比重肯定还是会持续的还是会非常不错的而且理论上来说就是货牙店上他的如果能做起来的营业能力会更强所以这块有带动这个公司营业能力提升的这样的一个潜在的逻辑
那么其实基本上来说都是非常不错的这样的一个预售的表现那么其实也特别的反映出啊就是韩束他不仅仅是说哪招套盒的这个能力其他代单品也是也还是能力也还是很强的只是说现在还处在一个验证的一个过程中这第二个从韩束的这个新品来说我们就直接今年啊像他的这个插菜的这个面霜跟精华包括这个眼霜这些我觉得还是非常值得去期待的
第三个就是公司他的这个新品其实还是在不断的做尝试那么其实他的一些新的这种茶菜的这种产品明显具备更强的这个科技力那么如果说这个品能够放量其实我们还是非常期待说今年啊就是公司很持续的这种打造大单品的一个能力被市场去认可的
然后第四个就是公司他的一个多品牌其实非常牛配其实已经处在一个非常好的一个势头就是毛利率也不错然后经营率也不错然后增速整体的收入在去年上半年已经达到了收入贡献到了5%那么后面我们觉得还是会持续的一个提升那么整体上就是还是会有一些这个新的这种品牌的这个驱动力去值得市场去期待那么
目前的话公司对应24年的一个估值大概是22倍那么如果说25年就是公司他能够做到对吧含数渠道端的一个调整然后再加上其他的新的品牌去持续的一个放量再加上一些大单品的一个放量那么我们假设就是25年如果能够做到20%其实对应25年的一个估值就是18倍那么如果我们放到港股的这种消费品里面去然后其实他这个估值的这个性价比其实还是非常非常的
这个值得去重点关注的对那今天这个就是我们主要的一个汇报内容然后如果各位领导对这个标记包括模型包括新奇的我们和公司的一些这个调研感兴趣欢迎随时联系我们国海商社团队那么今天的汇报到这里结束那么感谢各位领导
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