好的,尊敬的各位投资者,大家晚上好,欢迎大家参加今天晚上的会议,我是中台教育航空机场分析视力电影。那么近期的话呢,航空板块其实也是有所回落,今天收盘的话我们也是看到像春秋吉祥和华夏总有超过4%的这样一个表述,
那么我们认为板块近期的一个回卖其实主要是有几个方面的原因那么第一的话是因为科技行情可能有所松动那么资金也会出现一个回流那么由于春运以来其实到春运的后半段因为整个行业的票价整体来说是不及市场的预期的所以航空的话在年后那么也是有了一波调整那么目前的话也是调整到了上一行前的这样一个位置
那么第二个的话就进入到这周以来其实布伦特原油的这个价格其实一直是有所回落的那么对于航空公司来讲的话也是一个利好那么从整体的观点来看的话我们还是看好整个的这个航空这个供需改善的这样一个大逻辑那么在现在就是2024年整个三大行都没有人亏为盈就还是一个亏损的状态下一级
2025年的这个春季可能不那么及时长预期的这样一个情况下以及目前可能高频数据的这个改善也不是特别明显的这样一个情况下我们会优先的去推荐业绩确定性比较强的三家航空公司那就是春秋吉祥和华夏那么后期的话如果说顺周期的这个交易逻辑能够再次启动的话那么到时候也是建议大家再去关注国航南航和东航
因为三大航的这个机队规模是比较大的然后票价产性也是特别高的那么也就是说到了后期如果说有顺周期的这个行情那么也是建议大家去关注三大航那么今天的话我们主要是推荐的是春秋航空然后我们也是在昨天外发了新一篇的这个春秋航空的这个深度报告那么这个的话也是在2023年的8月之后我们对于春秋航空的这个航网的变化进行的第二次的这个研究和分析以及跟踪那么市场上其实也有很多春秋的
那么我们在23年8月份的报告之后呢其实也一直陆陆续续的有客户在问我们要这个春秋航往的这个一个变化那么今天的话我们也是把这个报告重新的再进行了一个梳理然后把数据的话也是跟到了一个最新然后来跟大家做这样一个分享那么我们的报告呢其实会分为两个部分第一个部分的话是详细的拆解了春秋航空历年来的一个航线网络的变化
那么我们认为的话公司是在强化一线城市以及它的主要基地的这个航线网络的布局那么同时的话也是拓展了中西部以及长距离的这些航线就是特别明显的就是在兰州和新疆地区那么也通过它去调整整体的这个时刻的质量那么通俗来说的话就是减少了红艳航班的这样一个排布那么这个的话是对于它国内航线的这个收益的改善其实是有非常明显的这样一个提升作用我们看到它的做公理收入是已经超过了2019年
也就是疫情前的这样一个水平那么国际方面的话它是优先在恢复日韩这些相对收益较高的一个航线那么整体看的话公司的目前的这样的一个航线网络其实是兼顾了工商物和休闲油全覆盖的这样一个航线网络那么也是为过去的这两年公司的一个盈利提供了非常坚实的基础那么这个是报告的第一部分那么第二部分的话我们是详细的去拆解了公司的这个做工历收入以及做工历成本的变化
那么公司的横线网络的优化使得公司的座公里收入是超过了疫情前的水平那么它的比较强的成本管控的能力这个其实大家都知道那么在它这个比较强的成本管控的能力下面我们看到目前的话公司的后游座公里的成本是低于疫情前的水平的那么公司大家也知道它是有一个机长的瓶颈所以目前的话飞机利用率在疫情前其实还有20%左右的这样一个恢复空间
但是呢在三大行没有扭亏为盈的这样一个背景下我们能够看到的是春秋的业绩确定性是相对来讲比较强的所以的话它是比较具有安全的编辑的那么东西看的话我们能够看到公司国内航线网络这个航距的拉长同时的话飞机利用率还是有提升的空间的那么这个的话代表着整个做公理成本的一个看法那么目前的话我们虽然没有看到
行业票价的这个明显改善了但是我们也就是可能也听说过就是行业是有加强这样一个票价监管的这样一个背景那么我们也在希望就是2025年其实整个的无序竞争能够有望去缓解那么春秋作为一个低成本行业的话那么他的这个票价的下旬也会随着
市场整体跳价的提升而提升那么这个是一个中期的逻辑那么长期看的话因为公司整个的国内航往建设是比较完善的那么公司的这个作为国内的这个低成本航空的这个龙头它的这个成本管控和收益管理的能力都是非常强的那么也可以说它是有一个低成本的这样一个壁垒的那么所以也是具备长期的这样一个盈利能力那么我们预计的话公司在24到26年的这个盈利大概是在25亿30亿和39亿的这样一个区间
那么目前的话公司的这个市值大概是在500亿出头一点所以其实还是有一个向上的这个空间的那么也是在此做一个推荐那么下面的话就是带大家看一下这个报告的一个主要内容那么首先的话就是说公司航往的一个优化我们是提炼了四个优化的方面
第一的话是一线城市的一个强化以及北京缺口的补齐那么这一块的话其实我们主要看到的是对比2019年的这个东春行迹那么公司在上海虹桥包括浦东然后深圳宝安白领他们的这个增量其实都是比较明显的应该说浦东的话是45%的这个增量然后
宣政保安的话是46%的增量然后广州白云的话是30%左右的增量那么虹桥的话因为其实从2019年开始吧2019年到24年其实整个的时刻量是没有发生太大的变化就基本上是维持在504的时刻每周那这个其实也是受制于虹桥机场的这个容量的问题所以虹桥其实比较上限那么虹桥的基本盘其实相对来讲就是稳固的那么从大兴的这个角度去看的话公司是在23年的这个冬春行进入到了北京的大兴市场
那么目前的话是运营两条航线一个是大兴到兰州然后这个是国内的然后另外一个的话是大兴到极州岛就是国际的航线那么也是弥补了这个北京市场曾经的这个缺位的情况那么未来的话如果说这个北京的运行是比较顺畅的话那么也是有希望能够在北京能够进一步的进行一个加班
从时刻的市占率上只看的话国内航线就是虹桥机场的这个市占率因为刚刚也讲到其实虹桥它没有特别多的这个增量那么在2015到19年的话公司的这个国内的时刻市占率在虹桥一直是保持在9%到10%的这样一个比例上所以相对来讲是比较稳定的那么浦东机场的话24年的东春航机公司的时刻市占率是在6.43%那么也是高于2019年的这个东春航机就虽然是比20到23年的这个东春航机的这个市占率会低
但是2023年的话因为浦东机场它是有很多的这个国际航线的所以当时应该是有很多就是国际的食客转到国内去使用那么现在因为出行的逐步的恢复所以这些食客的话是要被转回到国际去的所以整体看的话还是高于了2019年的东春航迹那么从深圳宝安来看的话就它目前的一个食客市占率是达到了3.31%那么基本上就是2015年东春航迹以来的这个最高的这样一个市占率
广州白林这边的话它的市占率是在1.38%基本上从历史看的话也是保持比较稳定的这样一个状态那么如果我们去看一线城市的这个高平行线去看的话首先是上海上海的话就是非常明显的就是两个机场有一个不同的定位首先的话就是从虹桥机场去看的话它是比较的注重工商物的这样一个出行比如说虹桥的这个高平行线那么主要是对接到了深圳宝安和广州白林
那么所以的话我们认为它的做工业成分的话还是能够有望持续的去摊保的所以结合这个深度报告的一个分析就我们认为春秋的这个投资逻辑那么首先从短期看的话我们觉得它是一个比较避险的或者说是比较安全的这样一个标的因为在23年到24年的Q3我们看到其实公司的一个经营业绩都是在行业里面处于首位的这样一个位置虽然说我们24年全年的这个业绩现在没有出来
是他的最高频的两个航线那么在24年冬春航级的话分别是飞到了78班和78美洲就这个是从王范的这个角度去看是这样的那么浦东这边的话呢他的高频航线就是更加的偏向休闲游就是我们看到他的高频今年都是在东北方向就像
浦东到长白山浦东到沈阳这样子的一个航线那么也就是说虹桥和浦东其实是各有侧重的这样一个情况那么从深圳和白云的这个情况去看的话呢就是深圳和广州这两个机场就是最高频的航线都是连接的是上海虹桥那么也是商务属性比较强的那么剩下的这个高频航线的话就是连接的就是公司的一些其他的基地就比如说像石家庄啊兰州啊包括西南咸阳等等的这样的一个情况那么这个的话是公司在一线城市的一个情况
那么在他的一个其他的基地就比如说像宁波、扬州包括揭阳、石家庄这些沈阳、大连、周水子然后西安、兰州、南昌、成都、天府这些基地我们也是看到那么除了石家庄镇定的这个时刻量可能在19年的同期略有所下降之外其他的这些基地其实涨幅都是非常明显的那涨幅比较大的是像大连和周水子时刻的增量是在600%
然后是兰州中川是183%然后建阳潮汕是136%那么成都天府的话是在2021年的时候逐步的进行一个转场那么转场之后的话目前的这个时刻量也是达到了140个每周也是历史上的一个最高的水平
那这些地方的这个航线网络我们看它的一个高频的话其实我们看到公司的航望就是像中西部有一个纵深的布局那么同时的话长途航线的这个评测是提升的然后区域枢纽的这个航往是在强化那首先看中西部的扩张就是主要我们能够看到成都天湖这块时刻量是逐年增加的那么公司也是通过去开通向青岛交东然后还有兰州中川然后向
杭州萧山这些地方的航线来覆盖东西部的这个主要城市那么通过开通兰州伊宁的这个航线是连接中西部的这些区域那么像兰州这边的话在23年和24年其实公司通过喀什伊宁这些航线那么也是强化了西北地区和中东部包括新疆之间的这样一个的连通性那么从区域的这种枢纽来看的话就是公司其实相对来讲在这些基地的排班就是它主要基地的这些排班相对来讲还是比较稳定的
那比如说像杨州的这个泰州机场它的这个运营目的地就是非常的多样化的然后我们也可以看到它的高频航线主要都是覆盖了这个东北啊华南啊西南啊西北包括华北的一些地区那么航线的这个频率也是比较稳定基本上就是在14班每周的这样一个情况那么揭阳潮汕的这个机场的话它的这个高频航线基本上就是在一个中短程的这样一个航线为主像24年的这个东城航迹的话
江潮汕到虹桥包括江潮汕到南京路口的这个班次都是从14班提升到了28班左右所以这个地方去看的话就是说可能有一些就是比较小众的商务航线其实需求还是蛮好的然后这个是公司就是在其他的主要基地的一个情况那么我们刚刚看的那个图呢其实也看到就是公司加班的一些航线其实它的这个航距是比较长的那比如说像兰州中山到喀什整个的航距是在2437公里
然后兰州中山到这个伊宁整个航距是有2061公里然后向成都天府到伊宁那么这个航距的话是2538公里这三条航线的话它的运行频率是在4200每周2800每周和1400每周那么这些航线其实是填补了疫情前就是20年之前吧就是公司在长航线上面的一个不足
那么长航线的这个突破的好处呢就是说我的平均航距能够被拉长那么我们通过计算春秋在2024年它的一个平均航距是1757公里然后国内航线的这个平均航距的话是1710公里那这个航距的话是国内的上市航司的首位那么春秋是一个以上海为主基地的航空公司那这个航距如果我们同样的跟吉祥和东航区比的话就是有比较大的这个差距了
东航的话就是它的平均航距在国内只有1421公里那么吉祥的话是1559公里所以从这个角度去看的话春秋的国内航往它的这个航距是有比较明显的这样一个拉长那么航距的拉长的一个作用就是我们的飞机利用率能够有效的去提升因为如果我们飞一个比如说像上海到北京的这个航线那可能就是两个小时的时间就结束了但是如果我们比如说飞一个上海到兰州的这样一个航线或者说上海到新疆的这样一个航线
可能它就是三四个小时四五个小时所以飞一趟它的时间就更长所以航距就会被就是飞机利用率就会提升那么飞机利用率的提升呢你整个的这个单位成分其实肯定是会被摊薄的所以这个的话是春秋的一个比较大的优势那么24年的话春秋的这个国际航距的话是在2028公里然后地区的话也就是港澳台地区的话是在1482公里那国际线的话春秋跟大航不太一样就是它是只有日韩派是它的一个主力它并没有飞到欧洲
因为它是只运行这个320的这个客机所以这个航程就没有那么的长那么这个是它的第二个优点就是说基地的时刻在增长然后航线的距离在拉长那么第三个优化其实是红面时刻的一个下降代表着它的这个时刻质量是有一个明显的改善的
那我们的话是把这个红眼时刻定义到了国内的这个22点到凌晨的6点的这样一个时间段那我们看到春秋在2024年的这个国内的红眼时刻它的一个占比是从2015年的这个13.31%逐步降到了2024年冬春的这个10.13%也就是说红眼时刻在公司自己的这个时刻结构中其实是有所下降的那么24年的冬春较23年的冬春的话是下降了1.44个百分点那红眼时刻的下降其实就是表明春秋的这个
航班的这个时刻结构是在进一步优化的那么虹桥主基地的这个红眼时刻的收缩是最为明显的那么上海主基地的这个收缩是最为明显的那么上海里面的话我们又看到虹桥其实是最有代表性的因为我们看到虹桥机场的这个春秋在虹桥机场的这个国内的红眼时刻是在2019年的大概91个每周
降到了2024年的80个每周但是与此同时的话我们看到其实他的这个时刻总量在很长一段时间里面就是19年开始一直都是保持在504个每周的也就是说时刻的总量并没有下降但是时刻的质量其实变好了那么第二的话就是说普通机场
普通机场的话,国内的整个红岩时刻是从23年冬春航迹的110个下降到了今年的这个86个每周,然后像它的主要的一些基地,像宁波的玉岳社,然后石家庄的镇定,包括沈阳的沈阳桃仙,然后大连周水子,然后兰州中川以及南昌昌北,整个的国内红岩时刻,将23年的这个冬春都是有比较明显的降伏的。
那么这个是春秋的第三个点那么从第四点来看的话就是我们看到他的这个国际航线的恢复其实日韩是先于其他的就是说我们去看2024年整个春秋航空的这个国际线的恢复其实他的恢复速度并没有快于同行业那么今年的话24年的话他也是把更多的这个运力的份额放在了国内的这个位置所以我们去看他的ASA的这个拆分的话24年大概
是80%在国内然后20%在国际那么这跟疫情前比的话其实是有比较大的差距的就疫情前的话春秋大概是有58%的病例在国内然后春秋是有64%左右的这个病例是在国内然后30%多一点的这个病例是在国际和地区的那所以现在的话其实就是24年的情况去看的话是有比较大的一个差距
那么这个的话其实主要也是因为他们在就是疫情期间发生了一个变化就是因为兰州包括晋江的这部分的航线其实就是逐步逐步的成熟了之后其实目前其实可能去看的话那么其实这部分国内航线的收益其实也相对不错的然后春秋以前的话可能像泰国日本韩国都飞的比较多但是可能从目前的这个考量来看的话就是说国内的这些晋江航线可能收益是比就是泰国线是要好很多的所以目前的话公司没有去进行一个泰国线的大幅度的这样一个增班那我们从
尽管说时刻的运动力没有那么多的投放到国际上面去看但是我们如果从国际的时刻的占比尤其是在2014年冬春的这样一个计划上面去看
那么从它的结构上面去看就是24年的这个东春航机春秋航空日本航线的这个占比那么从23年东春航机的26.3%是增加到了35.14%那么基本上是恢复到了2015年的这个高点那么韩国线的话占比是在14.86%那我们去看这个韩国线的话基本上就是没有太大的这样一个波动
所以在公司的国际航线的这个份额中其实相对是保持一个比较稳定的这个状态然后泰国航线的占比的话是在36%左右那么泰国线的话依然还是春秋比较重要的这个国际航线但是我们看到它的占比的话是从冬春的40.77%的这样一个计划下降到了24年冬春的36%的这样一个位置
那么公司在24年的中报中其实也披露过24年上半年的话韩国的这个航班量是已经超过了2019年然后日本线的恢复也是接近了100%那么截止到24年的6月的话公司再飞的这个国际线也是涉及到了像泰国日本韩国柬埔寨新加坡等等的五个目的地国家15个航点那么再飞的国际数量的话是41条那么我们也认为公司会继续的去把握国际市场的这样一个恢复节奏来推动国际航线的进一步的恢复那么这个的话是春秋的这个
第四个航网的优化应该说那么另外的话就是我们讲的是一个票价的超预期然后成本的一个优势显著以及收益水平的提升这边的票价的话其实我们说的是一个坐公里的收入那么跟2019年的同期去比较其实它有非常明显的一个涨幅这个我们一会会看到数据首先的话我们看到它的一个航网质量的改善
我们觉得是它的主要的原因就是导致了公司的这个做工率收入高于2019年同时的话它跟三大行的一个平均的价差其实是在收窄了我们看到2013年其实公司整体的这个做工率收入是在0.368元那么在2019年的话是增长12.03%那么国内国际和地区的这个做工率收入的话是0.36元然后0.422元和0.435元那么在2019年同期的话是增长了8.71%30.29%和38.39%
28.39%那么就是23年的情况24年的情况去看的话24年的上半年公司的整体的这个作收是在0.359元那么在2019年是上涨了7.51%那么国内国际和地区的话分别是0.349 0.405和0.397元那么跟2019年同期的话是增长6.97%14.45%和4.41%那么同比23年的话是增长1.21%和下降2.29%和下降14.62%的这样一个情况
那我们也是对于公司它的一个坐公里的这个收入进行了一个分季度的测算那么虽然的话我们看到就是说春秋航空作为一个低成本航空它在作收的这个绝对值上跟其他的航空公司它是有一定的差距的但是我们看比值就是三大航的平均的三季度的这个作收和春秋的这个作收去做一个比较那么在2023年全年到2024年的这个Q3
我们看到就是它的一个比值的最高值是在89%那么这个数的话是出现在2024年的Q3但是疫情前的话就是2019年往前我们看到春秋和三大行的一个做公益收入的最高的一个比值是在84%那么也就出现在了2019年的Q1和Q3所以从这个情况来看的话我们认为春秋跟三大行的这个票价它的一个差值是在收窄的那么另外的话我们从连续四个季度的一个数据看也就是24年的Q1到Q3以及23年的Q4
这四个数据的一个单技术的数据去看的话我们看到春秋航空的一个作收叫它自己就是2016到19年的这个平均数去比较的话就是它的提升是最为明显的那么其他公司的话可能是略增但是春秋的这个增幅的话是在10%甚至是15%的这样一个情况所以这个的话是春秋在疫情前后作收的一个非常明显的这个变化
那么另外的话从成本端去看因为公司是一直在坚持低成本的这样一个经营模式所以它的做工历成本的话一直叫全服务行业公司是有比较大的优势的我们看到2024年的上半年公司的这个做工历成分是在0.314元那么在2023年的话是下降了0.95%那么跟2019年比的话是涨5.5%但是我们也可以看一下就是从油价的这个角度去看2019年的上半年航空煤油的这个出厂价是在4912元每吨
那么这个的话是历史的相对较低的这个位置那么在2024年的上半年的话油价是在6608元每吨所以单从油价来看的话油价的涨幅是在34.52%那么所以我们是可以推测就是公司的这个扣油的这个做工仪成本是在2019年是有所下降的那么我们的话也是根据季度的这个数据去做了一个测算那么我们看到就是说如果看图的话应该能够看到在23年到24年的这个Q3
公司的做工力成本就是扣油的成本其实已经接近了历史的地位首先的话从整个的这个就是含油的做工力成本去看的话我们也把这个它的做工力成本和三大行的一个平均值去作为了一个比较那我们看到2024年的前三季度公司的做工力成本和三大行的这个平均比值大概就是在70%左右那么成本的这个比值的话基本上是已经恢复到疫情前的正常的水平
那么从连续四个季度的这个数据去看的话我们也能看到春秋的这个做工历成本它叫2016到2019年的这个平均值它的一个上涨的幅度是在持续的缩窄的
对这个的话就是后面大家也可以自己的去看一下这个PPT上的数据然后最后的话我们认为公司的这个成本还是有望能够下降的那么作收的差的话还是有望能够持续的收窄跟三大行之间那么首先成本下降的原因的话就说一个是飞机利用率还有恢复的这个空间那么我们根据24年整个民航局的一个数据去看的话24年全年全行业的这个飞机利用率是8.9个小时那么同比以23年的话是提高了0.8个小时恢复到了2019年同期的95%
那么分月份看的话在2月的春孕旺季以及7月和8月的这个暑孕旺季行业的这个飞机利用率是超过了疫情前的这个水平那么从春秋本身来看的话因为大家也知道春秋作为全本航空其实它在疫情前的这个飞机利用率始终是在行业内领先的这样一个位置那么受制于这个机场恢复的这个影响那么公司24年上半年飞机利用率是9.28个小时
那么恢复到他自己的19年同期的83%左右那么其实这样子去看的话就是说目前公司整个飞机利用率距离正常水平的话还有20%左右的这样一个上行空间那么另外的话就是说公司的这个机队规模的这个增速其实是领先的那么除了机队的规模增长之外它的机队的结构其实也是有所改善的那么到24年底的话公司的机队规模是129架
那么到2019年底的话是增长了36加倍积累积的这个增速的话是38.71那么从2019年以来的话我们看到公司的这个基队增速也是始终的高于行业的那么从基队的情况来看的话其实主要是有两个方面的改善一个的话是原来的320 CL系列的机型可能慢慢的被淘汰然后换成了320 Neo和321 Neo的这个机型
那么新机型的话节能性会增强那么也是从空客的这个官网上面去看的话新一代的这个飞机较前一代的话大概会节约20%左右的这样一个燃油消耗那么另外的话就是说新机型相较于老机型的话它的这个座位的这个布置也是发生了一些变化就是原来的飞机可能都是180座那么新一代的飞机的话可能都是在186座或者是240座的这样一个情况所以就说公司的这个运营增幅可能是高于他的这个机队的增幅那么这个对他来讲其实也是一个利好
那么我们认为那么刚刚讲的其实是成本端因为ASK的增长然后包括这个飞机利用率的增长仍然有空间包括这个节油的这个方面所以成本端我们认为还是有希望能够下降的那么从收入端来看的话我们认为他能够就是说坐公里收入还有向上的空间其实主要的话是两个原因就一个的话就是我们前面已经讲到过公司的这个航往结构和时刻质量的这个改善
所以的话他的溢价能力是在提升的那么第二个的话就是说在2025年整个行业套价监管这个背景下其实公司还是有望能够受益的就是如果大家回顾一下从23年以来的这个航空市场那么23年的话是受益于出行政策的放开所以我们看到
及加三年的这个因私和因工需求的这样一个释放所以推动了整个航空票价的这样一个上涨但我们看到其实二三年整个航运业的客座率包括飞机利用率其实较疫情前是有比较大的一个差距的那么基于这样的一个背景下其实民航局在2024年初的时候就是倡导了各个航司去恢复这个飞机利用率包括客座率的情况所以导致了二四年其实成量的这个供给有一个快速的这样一个释放那么需求的话是从二三年的这种爆发式的这种增长转变成了常态化的这种自然增长
所以行业的这个票价是有所下降的但是从2024年的7月份开始我们看到了行业的客座率其实超过了2019年的这样一个水平那么回顾13年到19年其实整个行业的客座率就是在81%到83%之间波动的那么说明其实在24年整个行业的客座率是83.3%所以其实就是说客座率已经是历史上比较高的这样一个水平了
那么目前的话可能就是需要去降票价来提升客座率这个概率是不是特别大了所以最差的话可能也就是在现在这样的一个票价下面然后维持住现在这样的一个客座率那我们也看到就是春秋作为这个低成本航空所以它的客座率也是一直以来都是在行业领先的位置那2014年的话它的客座率也已经是超过了90%所以基本上就是恢复到了疫情前的水平了所以春秋的话也是不需要通过降票价来提升客座率的这样一个情况
那么其实在二五年的这个民航工作会议上其实民航局就讲过它会进行一个常态化的这个展开市场供需的这个态势的研判来规范重点时段和特殊情况的这个航空运输价格的行为那么来加强这个票价收费的这个监管来维护航空市场这样一个秩序所以我们也预计这个内卷式的这种竞争是有望能够缓解的那么如果说就是这种内卷式的竞争能够缓解的话那么假设这个行业的票价普遍提升的这样一个情况下那么作为春秋作为一个低成本航司它有这个票价的下限
那么在这样的一个背景下,我们觉得就是目前去推荐一个业绩确定性比较强的标的,那相对来讲还是比较安全的。对,所以在整个的这个营利预测上,我们给到了公司今年30亿,然后明年是39亿的这样一个规模经营券,那么也是考虑到公司的这个业绩确定性较强,所以是维持了一个买入的评级。
票价端的话因为行业有加强价格的监管背景然后的话市场的无序竞争也是有望能够缓解的所以低成本行丝的票价差距也会随着市场整体票价的提升而提升那么长期看的话因为公司在国内的航天网络的建设目前已经是相对来讲是比较完善的了同时的话公司的成本管控以及收益管理的能力都会差所以也是具备长期的这样一个营利能力那么这个的话是我们对于春秋整体的这样一个投资逻辑的一个说明
那么关于本篇报告的一个详细内容或者说对于行业的一个最新情况也欢迎各位投资者在线下与我们保持多多的沟通和交流那么今天的会议的话就到这里也祝大家投资愉快谢谢感谢大家参加本次电话会议会到此结束祝大家生活愉快再见
对那么以上的话就是今天春秋航空的一个深度报告的这个汇报我们再简单的总结一下春秋的这个投资逻辑那么短期看的话我们看到公司的这个经营业绩是行业领先的所以在目前分大行没有扭亏为因的这样一个背景下我们认为它的业绩确定性比较强所以安全边际也是比较强的那么从中期看的话因为公司国内的这个航线的航距拉长同时飞机利用率的话还有比较明显的这样一个提升空间那么做公立成本是有望能够持续摊薄的这个是成本的那一个改善那么
其实也是有望能够提升的对那么我们认为就是说在成功管控优势很明显然后经营恢复也非常领先的这个背景下那么我们也看到就是说春秋的这个营业其实也是有非常好的这样一个营业的表现我们看到其实从23年公司的这个规模经济润是22.57亿元包括24年的前三季度公司也是实现了这个规模经济润是26.04亿元那么这个的话都是居到了上市行业的这样一个首位但是如果我们去纵观整个行业的话在2024年
其实三大行包括海航其实还是会面临一些亏损那么华夏是扭亏为盈的那么其实从这个背景上面去看三大行在2020年到2024年的这样一个亏损金额可能已经是超过了过去的这黄金就是从他们200年到19年的这样一个累计盈利就是除了国航之外那么像东航和南航其实他们在过去几年的亏损已经超过了他们之前的这个盈利的这样一个情况下那其实行业的压力还是相对的存在的