那第二块的话呢是我们去介绍一下他的这个人生险业物第三块的话呢就是我们去啊做一下对他的一个投资建议那首先是我们的这个财险端财险端的话呢
我们先介绍下这个保险公司的它的市场定位首先我们最突出的一个特点对于中国人保来说就是它的财险业务是稳稳的居于行业的龙头的那不管是我们去看这个保费的一个规模也好还是我们去看这个承保盈利的一个规模也好它始终是位于行业第一的一个水平我们以保费为例保费为例二三年
这个人保财险它的市场率是高达38%的那这个和平安和泰宝其实也能拉开一个比较明显的差距并且这个集中度其实比受险要高得多我们举一个例子受险行业的第一名它的市占率只有17%那么利润集中度的话会更加明显中国财险基本上在二三年它的利润占整个行业接近50%
那为什么是有这么一个优势呢我们觉得主要是在于财险行业它其实是有一个比较明显的马太效应的而在这个马太效应下呢中国人保它可以做到我的综合成本率也就是我的承报引力能力明显的优于整个行业平均水平尤其是优于一些中小的保险公司的那首先的话呢我们先去讲一下这个
呃就是财险行业的一个比较特殊的一个地方财险行业的话呢他能受险不太一样他在定价的时候是没有这个预定利率这种概念的所以我相当于我如果城堡能够赚钱我的这个呃资金成本就是负的就就即便是不能赚钱的话那我的这个资金成本也是零除非是我亏钱
那这个的特点呢就相当于是啊财产行业就会相当于实际上是一个这种消费品的公司加上投资公司的结合体就是我消这个啊销售保单也能够赚钱然后我的投资也能够赚钱啊另外的话呢需要提到一点就是既然他没有这个利这个啊资金成本的这个概念所以呢他也不存在一个长期的利率下行事件哎我担心他有利差损的一个风险
呃这是一个我们觉得还比较突出的优势啊那第二个比较突出的优势是什么呢就是规模效应因为财神这个行业是有比较明显的马太效应的而这块呢比如说我们如果去把大家的这个保持收入的规模和这个综合成本率我们放一起去看的话会看到一个很明显的负相关的一个关系那为什么呢
首先是因为保险行业它是基于一个大数法则的一个行业不管是授权业还是财险业也都一样那么财品业的话呢中国财险也就是说它的这个人保的这个财险子公司它凭借多年的经验和数据积累了一个比较深的优势然后通过一个相对精准的数据呢就有一个更为精准的一个定价所以它的这个赔付会做的比其他家更好一些第二个一点的话呢就是在
规模效应之下中国踩险的话呢他的这个成本优势是非常突出的我们举个例子比如说这个车险
这个人保财险的话呢他可以通过非常庞大的数量比如说我跟这个维修商说我每年给你承诺送修四百万辆车那能不能给我便宜点那肯定是比我整个送五十万辆车能便宜更多一些的通过以量换价去协商这个维修的费用啊包括这种车商渠道的费用那么还有一个点呢是更加突出的就是在渠道上啊人保财险是做的比较啊
做的比较多的他是建设了一个自己的直控渠道然后呢直销渠道还有直控渠道然后呢他这个相对于其他的友商是做得更好的那么直销直控渠道的话因为保险公司你的话语权更强这个费用更加可控而这个中小的话呢我通常是因为受利于这个规模还有人力的一些因素没有办法去自建直销渠道这个就有点像受险的代理人渠道这么一个概念
那在这几个优势的结合之下就会使得元宝财险他的城堡利润的优势会持续的领先持续的领先那么这个我们再看说这个第二个我觉得比较重要的一个优势第二个比较重要的优势是什么呢是我们觉得这个
人保财险在主动的去进行这个风险的管理优化他的一个承报的能力那传统的保险来讲的话呢其实只是进行了一个风险的转移把这个风险从投保人身上被保险人身上转移到了保险公司但如果他做了这种类似人保的风险减量的服务的话呢他其实是可以降低总体的一个社会的风险的水平的
我们举一个例子就是人保他做的这个车联网系统那他通过这种对这个疲劳驾驶超速雨雪天气这种进行一个识别然后进行实施的提醒其中这种特别高等级的风险会有客户主动去打电话干预
我们看到他在披露的结果上说截止到2023年底是已经覆盖了30多万辆货车提供了这种危险预警2000多万次成功地纠正了2000多万次
那这个我们觉得如果持续推进的话其实这个赔付率是有希望继续去降低的那么也是相当于优化了整个公司的承保盈利能力那当然也不光局限于车险我们看到这些服务也逐渐的落实到了这种农险个人飞车险这种商团险等业务
这个的话呢所以我们觉得不光是车显的城堡盈利能力会逐渐的改善未来的话非车显的城堡盈利能力也会持续的一个也会改善第三个点的话呢我们觉得是中国人保还有包括他下属的人保受险人保财险那他的一个比较突出的优势就是他的偿付能力水平是比较高的
我们在前期的报告讲过很多次了就是这个偿付能力是保险公司监管的一个核心指标不管我是要分红还是我要付息还是我要赎回债券都会受到偿付能力的制约尤其是像分红这种会实打实的降低我的净资产那净资产的话呢又是我这个偿付能力的一个核心指标啊所以
偿付能力是否充足其实是关系到了保险公司能不能去持续进行分红的在做了二期工程之后整个行业的偿付能力其实相对紧张尤其是核心偿付能力但是人保财险也好人保授权也好它的这个偿付能力都是相对比较充足的即便是我们看整个的
中国人保这个上市主体来看那他的这个核心产生力也是明显的优于上市的一些同意啊所以我们觉得这个是给予了他的这个未来分红持续分红的一个保障和底气也是这个给了公司更大的未来自主的一个经营的空间啊所以这块的话呢我们觉得也是一个比较突出的优势那这个是我们他的这个财险部分的一个情况那财险总结的话呢我们觉得可以可以说说他的优势有这么几个部分一个优势的话呢就是
他的这个规模优势确保了他在当前的承包盈利能力是非常突出的也是很难被超越的第二个的话呢就是他通过这种风险减量服务这种风险管理主动的措施去改善未来的车险包括被车险的承包盈利能力
啊那第三个点的话呢就是我们觉得他的偿付能力非常的稳健啊未来的分红能力呢也是具备保障的啊这是我们觉得他财险这块的话呢几个比较明显的优势啊然后是说一下他的人身险人身险的话呢他的这个份额或者说规模相对于财险要明显的小多
踩险的话主要人身险主要原因是因为中国人保其实在历史上经历了一个重组在之前的话呢拆分掉了人身险业务在2005年之后才重新开始恢复人身险业务的经营而那当前的话呢他的这个人身险业务主要是由人保授和人保健康两个主体去去开展呃
那规模现在在什么水平呢我们举个例子啊呃二三年底的话他的保费收入是接近一千五百亿那这个规模与这个新华保险是比较接近的两年如果加起来看呃那他的受险的话呢我们看到呃其实这个这个保费的业务结构啊保费的这个质量其实是在有所改善的呃我们觉得
这个整体来看呀那结合这个公司人保社人保健康在代理人的规模产能收入上的一些变化啊是可以去比较好的支持后续的展业的呃同时呢我们觉得看到他现在的一些结构上的变化比如说这个人保人保渠道的价值率的比较明显的提升比如说这七角比例的实际提升包括像我们看到一季度的话大家的这个新英务价值的一个比较明显的改善我们觉得啊后续
保费的增长是没有什么问题的尤其是我们考虑的未来存款大家存单这些竞品的收益率还是持续的下降保险的话还具备一个钢对还有保障的一个属性我觉得这个行业的负载端其实仍然是会持续的去复苏的人身险这块我们觉得也不会去继续的明显脱离估值这么一个情况
所以总体来看的话我们觉得中国人保这个作为一个集团来看我们是看好它后续的一个空间的
这个觉得至少他的他的负债端啊是值得期待的那他的资产端呢也是值得期待的我们可以去看好他后续的一个啊资产负债的一个双击的机会那在这个财产方面呢我们觉得啊整个市场啊是能保持一个稳健的保费增长的那这个承保盈利能力目前我们来看应该啊二二四年全年应该是要
比23年全年要更优秀的目前来看的话24年的大灾情况是不如23年要多的当然如果24年的确实在后续比如说八九月份发生的大灾比较多的话那我们可能需要去关注一下它的综合成本率这个情况但是目前情况来看的话我觉得还是有很大的希望去改善的不管是车险还是飞车险
那么人生险的话呢啊因为这个既有技术的效果又有这个行业景气作用效果我们觉得啊24年的新优价值增长啊是不会去拖累整个公司的估值的那在当前的一个情况下呢我们判断整个
人保集团的港股它的股息率现在仍然能高到七个点以上所以我们继续去保持对中国人保的一个比较强烈的一个推荐那么以上的话呢就是我们本期的一个汇报欢迎在明天八点继续收听长江飞银的非同凡响节目谢谢各位投资者大家再见