核心观点 - 美国经济处于软着陆路径，预计最快6月开启降息周期，将引发全球大类资产重新定价 [4] - 历史复盘显示软着陆降息周期中美股表现最优，A股呈震荡上行趋势，商品走势分化 [4][5] - 当前资产配置排序为：美股>A股>黄金/铜/原油>美债>中债>美元指数>人民币汇率 [4][5] 海外资产表现 - 美国股债双牛格局：历史两轮软着陆周期中标普500平均涨幅16.8%，10年期美债收益率下行 [19][20] - 商品分化明显：铜价呈先升后降走势（1995年2700-3000-2600美元/吨），原油维持窄幅震荡（2019年50-60美元/桶） [24][25] - 美元指数保持韧性：2019年周期维持在95-97区间震荡，当前重回104高位 [28][44] 国内资产表现 - A股呈现N型走势：美联储结束加息后先涨后跌，降息启动后震荡上行，两轮周期上证指数平均涨幅13.1% [30][31] - 中债收益率震荡下行：10年期国债收益率在两轮周期中平均下降20BP，受股债博弈和中美利差影响 [36][37] - 人民币汇率波动加剧：典型表现为升值-贬值-再走强，2019年周期波动幅度达7.5% [41][42] 行业配置建议 - 短期关注业绩改善板块：石化、汽车、家电、农林牧渔、通信等行业 [4][6] - 中长期布局成长主线：算力、存力、AI应用等主题性机会，电子、计算机等成长板块历史超额收益显著 [4][35] - 商品关注供给约束品种：煤炭库存处于低位，化工细分领域存在结构性机会 [45][50] 市场近期表现 - 宽基指数分化：中证1000周涨0.72%，科创50周跌1.79%，呈现小盘占优特征 [51] - 行业涨跌互现：传媒板块周涨9.4%领涨，建材、医药板块跌幅超2% [51] - 资金流向显示内外资共同增配电子、汽车、家电、机械设备等行业 [6][7]