投资评级与核心观点 - 投资评级为"买入-A"，维持不变 [6] - 报告认为再鼎医药拥有差异化的产品管线，艾加莫德商业化表现强劲，在研管线进入密集收获期，成长动能充足 [6] - 预计2023-2025年营业收入分别为267/419/692百万美元，同比增长24%/57%/65% [6] 财务表现与预测 - 2023年产品总收入2.67亿美元（+25%），其中则乐销售收入1.69亿美元（+16%），艾加莫德销售收入1000万美元，纽再乐销售收入2170万美元（+316%） [6] - 2023年研发开支2.66亿美元（-7%），销售、一般及行政开支2.82亿美元（+9%） [6] - 2023年亏损净额3.35亿美元，同比缩窄25% [6] - 预计2023-2025年归母净利润分别为-335/-204/3百万美元 [4] - 预计2023-2025年毛利率维持在65%左右 [4] 产品管线进展 - 艾加莫德已纳入医保，2023年9月上市后三个月治疗近1000名患者，2024年1月单月治疗近1000名患者，预计2024年销售额超7000万美元 [6] - 2024年有望获批3条创新管线：艾加莫德gMG皮下注射剂型、SUL-DUR、瑞普替尼(ROS1/TRK) [6] - 2024年有望提交4条创新管线上市申请：艾加莫德CIDP皮下注射、Adagrasib KRASG12C 2L NSCLC、Tisotumab Vedotin、肿瘤电场治疗 [6] 估值指标 - 2023-2025年预测P/E分别为-6.6/-10.8/675.7倍 [4] - 2023-2025年预测P/B分别为3.1/4.3/4.3倍 [4] - 2023-2025年预测EV/EBITDA分别为-134.0/-227.6/3073.8 [3]