证券研究报告 | 行业专题研究 2024年02月29日 区块链 海外比特币挖矿产业的一体化整合之路 经过近两轮牛熊波动及政策周期，比特币挖矿产业已全部出海，随着美国比 增持（维持） 特币 ETF 的通过、AI 算力的崛起及新一轮半导体制程升级，矿业企业又站 在了新的起点上，而一体化整合成为共性的战略。以比特币挖矿托管、自营 行业走势 挖矿与云算力服务商比特小鹿为例，2024年1月5日，其在官网宣布自研 矿机，并已向台积电公司下订单，购买专门为挖矿设计的芯片，该批芯片预 计将于2024年第一季度交付，以进行进一步的设计验证和原型测试。 通信 沪深300 48% 如何看待矿工自研矿机？ 32% ——比特币挖矿的收益主要受挖矿难度与电费影响。比特币全网的挖矿难度 16% 和币价对所有矿工来说都是一样的、不可控制的，矿工只能通过扩充自有算 0% 力来提高收入。而矿机是矿工的主要生产资料，矿机的能效比（J/TH，单位 -16% 算力的功耗）能同时影响挖矿收入和成本，同样算力的矿机，挖矿收益相同， -32% 但能耗比低的矿机，电费支出更少，即挖矿收益理论上更高。 2023-02 2023-06 2023-10 2024- ...