证券研究报告 宏观定期策略 5 国内 1 月 PMI 回升，美非农数据超预期 宏观经济研究周报（01.29-02.02）) 2024年02月05日 投资要点  本周观点：国内方面，受政策加力稳增长、春节前消费品制造业产销 上证指数-沪深300走势图 加快等因素影响，经济景气水平有所回升，1月制造业PMI为49.2%， 环比上升0.2个百分点，结束连续 3个月下降势头。但是受房地产市 上证指数 沪深300 场低迷、市场预期改善有限等因素制约，国内需求不足对经济增速有 7% 一定制约，制造业PMI连续4个月处于收缩区间，经济恢复基础仍需 -3% 继续巩固。从供给指标来看，1月生产指数为51.3%，较上月提高 1.1 -13% 个百分点，生产扩张有所加快，原因主要有二：一是临近春节，企业 加快生产备货；二是万亿国债加快发行使用对基建项目施工形成支 -23% 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 撑，对部分工业生产形成有力带动。从需求指标来看，1月新订单指 数为 49.0%，高于上月 0.3个百分点，但是连续 4个月位于收缩区间， % 1M 3M 12M 国内需求不足仍是主 ...