交银国际研究 宏观策略 2024年2月22日 全球宏观 降息偏鹰，缩表偏鸽—美联储 1 月会议纪要点评 美联储1月会议纪要再次强调了其审慎立场，即降息需审慎，不宜过早。美联 蔡瑞,CFA 储在本次会议纪要中也再次强调了通胀上行的风险，包括总需求强劲、核心商 Carl.Cai@bocomgroup.com 品价格反弹、地缘政治因素对供应链造成的压力，以及工资增速强劲等因素。 (852)37661808 我们在市场降息最乐观之时，对美国经济、就业以及通胀判断上均予以详尽分 李少金 析和风险提示，强调我们降息审慎的立场，而今美联储降息立场、美国通胀走 Evan.Li@bocomgroup.com 势均符合我们此前的判断（如：《降息判断仍需审慎—美联储 12 月会议纪要 (852)37661849 点评》）。同时，美联储也强调了当前金融系统流动性较为充足，银行业风险 已基本消除，因而停止缩表的迫切性不足。但美联储仍计划于3月会议讨论缩 表节奏，或给出放缓缩表的信号，以避免剩余流动性耗尽。与此同时，此前乐 观的降息预期已大幅修正，当前市场预期降息的时点已由此前的3月后移至6 月，全年降息的次数也由5-6次降至3-4次。 ...