投资评级 - 首次覆盖评级为"增持" [2] 核心观点 - 报告公司2023年营业收入13.2亿美元，同比+101.7%，净利润1.8亿美元（2022年为-2.0亿美元），净利率13.8%，毛利率48.0%（较2022年+6.6pct），摊薄EPS为0.77美元（2022年为-0.88美元） [2] - 预计2024-2026年营收为19.8/27.8/36.8亿美元，同比增长50%/40%/32%，归母净利润为2.9/4.1/5.6亿美元，同比增长56%/45%/35% [13] 业绩表现 - 销售增速大幅领先同行：4周同比+112.3%，13周同比+126.6%，26周同比+142.3%，而能量饮料行业整体增速分别为+12.4%、+12.3%、+13.4% [3] - 美国市占率从2022年4.9%提升至2023年10.5%，排名第三 [3] - 亚马逊能量饮料销售额占比19.7%，领先Monster（19.6%）和红牛（12.3%） [13] 财务数据 - 2023年毛利率48.0%（+6.6pct），归母净利率13.8% [2][13] - 营业费用率27.8%（-37.8pct），其中销售及营销费用率20.0%（-33.9pct），一般行政费用率7.8%（-3.8pct） [13] - 2023年经营活动现金流净额1.41亿美元，投资活动现金流净额-0.14亿美元，筹资活动现金流净额-0.25亿美元 [6] 业务分析 - 北美地区收入占比95.9%（+1.4pct），收入12.6亿美元（+104.6%），欧洲收入0.4亿美元（+40.8%），亚太收入475.5万美元（+30.4%） [7] - 百事可乐分销占比59.4%（+37.2pct），占应收账款69.0%（+21.4pct） [7] - 主要销售渠道为分销商（百事可乐占比59.4%）、电子商务（亚马逊占比7.6%）及线下便利店 [7][13] 市场表现 - 当前股价86.84美元，52周价格区间26.75-87.25美元，总市值202.16亿美元 [4] - 近1月/3月/12月股价表现分别为+55.61%/+51.71%/+169.05%，显著跑赢标普500指数（+4.31%/+12.78%/+26.89%） [4] 盈利预测 - 2024-2026年预测EPS为1.23/1.78/2.41美元，ROE为55.86%/55.38%/51.89% [5] - 对应PE为70.73/48.72/36.06X，P/B为39.51/26.99/18.71X [5]