投资评级与基础信息 - 报告未提供明确的投资评级和目标价格 [1] - 现价(2024-03-01)为3499 73美元 总市值1195 89亿美元 流通市值1191 61亿美元 [1] - 12个月股价波动区间3384 1-3918美元 平均日成交额9 94亿美元 [1] - 主要股东包括Vanguard(8 61%) 贝莱德(7 53%)和Capital Group(5 12%) [1] - 过去12个月绝对收益33 56% 但近期表现疲软(1个月相对收益-5 33%) [1] 业务结构与市场地位 - 全球领先在线旅行平台 旗下五大品牌覆盖住宿/交通/机票/旅游活动/餐饮预订 [4] - Booking com为核心品牌 贡献收入90% 覆盖220+国家 房源超340万(非标住宿占比85%) [2] - 2023年GMV超1500亿美元 间夜量突破10亿 综合变现率14 2% [2][6] - 收入结构高度集中 住宿预订占比89% 其他业务仅11% [6] 财务表现与运营数据 - 2023年总收入214亿美元(+25%) 经调整净利润56亿美元(利润率26%) [5][6] - 4Q23收入48亿美元(+18%) 经调整净利润11亿美元(弱于预期13%) 受5 3亿美元反垄断罚款影响 [6][12] - 4Q23间夜量2 3亿(+9%) 交易额317亿美元(+15%汇率中性) 较2019年同期分别增长21%/53% [8][12] - 非标住宿间夜量占比提升至33% 同比增速(19%)快于整体 [9] 战略转型与业务趋势 - 加速向批发模式转型 4Q23批发模式交易额/收入占比达58%/52% 同比提升9/8个百分点 [6][7] - 移动端预订占比提升至49% 国际间夜量占比50% 反映全球化布局深化 [8] - 2024年指引收入增长7%(弱于市场预期10%) 1Q24预计间夜量增4-6% ADR持续提升 [9] 资本运作与估值 - 2023年回购100亿美元股票 剩余额度140亿美元 并启动季度分红8 75美元/股 [9] - 当前股价对应2024年市盈率20 1倍 历史前瞻PE区间10-25倍 [10][12] - 核心关注点包括间夜量增速 批发模式转型进度及一站式平台(Connected Trip)建设效果 [9][12]