市场与基础数据 - 报告研究的具体公司当前收盘价为20.86元，一年最低/最高价分别为16.07元和47.68元 [1] - 市净率为3.02倍，流通A股市值为28,891.42百万元，总市值为40,137.91百万元 [1] - 每股净资产为6.90元，资产负债率为42.76%，总股本为1,924.16百万股，流通A股为1,385.02百万股 [2] 业绩与经营分析 - 24Q1营收25亿元，同比-43%，环比-25%；归母净利1亿元，同比-84%，环比-18%；扣非净利1亿元，同比-85%，环比-12%；毛利率19.5%，同比-11pct，环比-3pct [3] - 24Q1电解液出货9万吨，同比+10%，锂盐外供折固1000吨+；预计全年电解液出货50万吨（同比+25%），锂盐外供1万吨，合计总出货55-60万吨（同比+40%） [3] - 24Q1电解液单吨净利0.11万元，环比-60%；六氟外供单吨利润1万元+，显著高于自供利润（0.4-0.5万元），预计24年电解液单吨利润回升至0.2万元 [3] - 磷酸铁业务24Q1亏损0.5亿元，环比大幅减亏，预计24年合计影响利润约1亿元；资源回收板块24年有望贡献利润1亿元，全年或达盈亏平衡 [3] 财务预测与估值 - 维持2024-2026年归母净利润预测为12.13/21.06/31.04亿元，同比-36%/+74%/+47%，对应PE为33x/19x/13x [6][9] - 预计2024-2026年营业总收入为14,690/19,231/24,762百万元，同比-4.64%/+30.91%/+28.76%；EPS为0.63/1.09/1.61元 [8][9] - 24Q1存货13亿元，较年初增7%；经营活动净现金流0.22亿元，同比转正，环比-97% [6] 投资评级与核心观点 - 维持"买入"评级，认为公司处于周期底部，未来价格恢复利润弹性较大 [6][9] - 核心观点：电解液出货量持续增长（24年同比+40%）、锂盐外供提升盈利弹性（单吨利润翻倍）、磷酸铁业务亏损收窄，盈利拐点明确 [3][6]