行业投资评级 - 报告对NetEase Inc (NTES)的评级为“买入” 目标价为125美元 对NetEase (9999 HK)的评级为“买入” 目标价为196港元 [4][5] 核心观点 - NetEase的《Naraka Bladepoint Mobile》将于2024年7月25日上线 预计将带来强劲的初始收入 该游戏的预注册用户已突破4000万 与去年的《Justice Mobile》相当 [1] - 尽管Tencent的《Honour of Fight》可能带来竞争 但《Naraka Bladepoint Mobile》在动作大逃杀玩法上的成熟度更高 两者有望在同一品类中共存 [2] - NetEase的《Where Wind Meet PC》原定于7月26日上线 但由于与《Naraka Bladepoint Mobile》的发布时间过于接近 可能会调整上线日期 [4] 财务数据 - NetEase的市值为599亿美元 企业价值为432亿美元 3个月平均日交易量为1 582亿美元 [5] - 预计2024年收入为1100 941亿人民币 2025年为1215 943亿人民币 2026年为1328 292亿人民币 [5] - 预计2024年EBITDA为357 304亿人民币 2025年为400 492亿人民币 2026年为441 621亿人民币 [5] - 预计2024年每股收益为6 90美元 2025年为7 79美元 2026年为8 44美元 [5] 估值与前景 - NetEase的12个月远期市盈率为14倍 仍高于2022年10月的10年低点 预计上行风险大于下行风险 [4] - 尽管PC游戏收入面临压力 但《Naraka Bladepoint Mobile》的推出和《FWJ》的终端价值改善 基本面正在好转 [4]