行业投资评级 - 报告对Enphase Energy Inc(ENPH)和First Solar Inc(FSLR)均给予"买入"评级 目标价分别为10667美元和25887美元 [9] 核心观点 - 欧洲太阳能需求仍存在不确定性 住宅领域表现弱于预期 主要受政治监管不确定性、能源价格下跌和住房市场疲软影响 相比之下工商业和公用事业规模领域前景更为乐观 [5] - 美国住宅市场出现复苏迹象 供应链库存已从峰值水平下降至理想的8-10周范围 [3] - 国内含量政策将从2024年第四季度开始对美国住宅太阳能市场产生积极影响 ENPH因产品主要在美国制造而处于有利地位 [11] - 美国公用事业规模项目仍面临延期问题 主要受国内含量和反倾销/反补贴税(AD-CVD)不确定性影响 [11] - 美国组件价格已开始上涨 涨幅在每瓦5美分至10美分之间 主要反映潜在关税风险 [11] 市场数据 - 全球组件平均售价(ASP)在过去一年下降40% 而美国组件ASP仅下降21% 预计美国价格将在近期趋于稳定并上涨 [6] - 微逆变器约占国内含量政策要求的40%阈值的35% 其余部分可通过导轨/支架等外围组件满足 [11] 公司分析 - ENPH有望受益于国内含量政策驱动的销量增长以及美国住宅太阳能市场改善 [6] - FSLR在公用事业规模领域处于最佳位置 可能从贸易不确定性中获得更多市场份额和更高定价 [6]