文章核心观点 - 联合租赁公司2024年第四季度财报喜忧参半，每股收益未达预期但营收超预期，两项指标同比均有改善，公司预计2025年实现增长，同时还介绍了行业内其他公司的业绩情况 [1][3] 联合租赁公司第四季度亮点 - 调整后每股收益为11.59美元，低于Zacks共识预期的11.77美元，较上年调整后数据增长2.9% [4] - 季度总营收40.95亿美元，超共识预期3.942亿美元，同比增长9.8% [4] - 设备租赁收入同比增长9.7%至34.22亿美元，机队生产率同比微升4.3% [5] - 二手设备销售同比增长3.2%至4.52亿美元，调整后毛利率为48.9%，同比收缩640个基点 [6] 联合租赁公司业务板块情况 - 一般租赁业务板块租赁收入同比增长2.2%至23.39亿美元，租赁毛利率同比收缩170个基点至37.4% [7] - 专业租赁业务板块租赁收入同比增长30.5%至10.83亿美元，租赁毛利率同比收缩170个基点至45.5% [8] 联合租赁公司利润率情况 - 总设备租赁毛利率同比收缩130个基点至40% [9] - 调整后EBITDA同比增长5%至19亿美元，调整后EBITDA利润率收缩210个基点至46.4% [9] 联合租赁公司2024年全年亮点 - 全年总营收153.45亿美元，同比增长7.1%，调整后每股收益43.17美元，同比增长6% [11] - 调整后EBITDA同比增长4.4%，调整后EBITDA利润率同比收缩110个基点至46.7% [11] 联合租赁公司资产负债表情况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为4.57亿美元，总流动性为28.45亿美元，长期债务为122.3亿美元 [12] - 2024年12月31日，净杠杆率为1.8倍，过去12个月的投资资本回报率为13% [12] 联合租赁公司现金流及股东回报情况 - 2024年经营活动净现金同比下降3.4%至45.46亿美元，自由现金流同比下降10.8%至20.65亿美元 [13] - 2024年公司向股东返还19.34亿美元，包括15亿美元的股票回购和4.34亿美元的股息 [13] - 董事会批准季度股息提高10%，宣布每股股息1.79美元，2025年2月26日支付 [13] 联合租赁公司2025年展望 - 预计总营收在151 - 153亿美元之间，调整后EBITDA在71.15 - 72.15亿美元之间 [14] - 预计净租赁资本支出在22 - 25亿美元之间，经营活动提供的净现金在45 - 51亿美元之间，自由现金流在20 - 22亿美元之间 [14][15] 联合租赁公司股票评级 - 目前联合租赁公司的Zacks评级为4（卖出） [16] 其他建筑公司业绩情况 - KB Home 2024财年第四季度业绩出色，营收和盈利均超预期，对2025财年表示乐观但面临挑战 [17][18] - D.R. Horton 2025财年第一季度业绩中盈利和营收超Zacks共识预期但同比下降，采取激励措施应对市场 [18][20] - NVR 2024年第四季度业绩出色，盈利和房屋建筑营收超Zacks共识预期，季度结算增长但新订单下降 [20][21]

业绩总结 - 2024年调整后的EBITDA为72亿美元，同比增长4.4%[13] - 2024年总收入为153亿美元，同比增长7.1%[13] - 2024年全年净收入为25.75亿美元，净利率为16.8%[134] - 2024年第四季度总收入为40.95亿美元，同比增长9.8%[132] - 2024年第四季度净收入为6.89亿美元，净利率为16.8%[132] - 2023年总收入为143.32亿美元，较2022年增长23.3%[183] - 2023年净收入为2424百万美元，较2022年增长15.1%[189] 用户数据 - 2023年76%的收入通过数字工具实现，较2022年的70%有所上升[53] - 2024年在线收入同比增长22%，在线支付增长31%[62] 未来展望 - 2025年财务展望中，总收入预计在156亿美元至161亿美元之间[136] - 2025年调整后EBITDA预计在72亿美元至74.5亿美元之间[136] - 2024年预计自由现金流将保持强劲和韧性[100] 新产品和新技术研发 - 2024年专业收入预计达到5,127百万美元，2014-2024年复合年增长率为20.1%[48] - 2024年专业解决方案占总收入的约33%[49] 市场扩张和并购 - 公司执行了约250次收购，以增强北美市场的存在感[20] - 公司在北美市场的市场份额为第一，约占46.7%[13] 财务健康 - 2024年自由现金流为20.65亿美元，排除合并和重组相关支付[135] - 总流动性为28.45亿美元，且到2027年之前没有长期债务到期[109] - 当前的杠杆比率目标为1.5x-2.5x[107] 负面信息 - 2024年第四季度自由现金流为847百万美元，较2023年1149百万美元下降26.3%[179] - 2024年全年自由现金流为2058百万美元，较2023年2306百万美元下降10.8%[179] 其他新策略 - 自2012年以来，公司通过股票回购向股东返还75亿美元，减少了超过40%的流通股数量[115] - 2024年每股季度分红增加10%至1.79美元[115]

文章核心观点 - 文章介绍了联合租赁公司2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期的对比，还提及关键指标对判断公司表现的作用以及公司在一些受关注指标上的表现和股票排名情况 [1][2][3] 财务数据表现 - 2024年第四季度营收41亿美元，同比增长9.8%，高于Zacks共识预期的39.4亿美元，超出幅度3.89% [1] - 每股收益11.59美元，去年同期为11.26美元，低于共识预期的11.77美元，意外下降1.53% [1] 关键指标作用 - 一些关键指标能更好洞察公司潜在表现，对比这些指标的同比数据和分析师预期，有助于投资者更准确预测股价表现 [2] 股价表现与排名 - 联合租赁公司股票过去一个月回报率为8.9%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.7% [3] - 该股票目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [3] 各业务营收情况 设备租赁 - 营收34.2亿美元，高于六位分析师平均预期的33.4亿美元，同比增长9.7% [4] 服务及其他营收 - 营收8600万美元，高于六位分析师平均预期的8413万美元，同比增长3.6% [4] 承包商用品销售 - 营收3900万美元，高于六位分析师平均预期的3772万美元，同比增长8.3% [4] 新设备销售 - 营收9600万美元，高于六位分析师平均预期的5641万美元，同比增长84.6% [4] 租赁设备销售 - 营收4.52亿美元，高于六位分析师平均预期的4.2276亿美元，同比增长3.2% [4] 专业承包商用品销售 - 营收1700万美元，高于两位分析师平均预期的1549万美元，同比增长21.4% [4] 专业设备租赁 - 营收10.8亿美元，高于两位分析师平均预期的10.1亿美元，同比增长30.5% [4] 专业新设备销售 - 营收2900万美元，高于两位分析师平均预期的2634万美元，同比增长26.1% [4] 专业租赁设备销售 - 营收5700万美元，高于两位分析师平均预期的4520万美元，同比增长46.2% [4] 专业服务及其他营收 - 营收800万美元，高于两位分析师平均预期的748万美元，同比下降11.1% [4] 一般租赁总营收 - 营收29亿美元，高于两位分析师平均预期的28.1亿美元，同比增长3.1% [4] 一般租赁服务及其他营收 - 营收7800万美元，高于两位分析师平均预期的6525万美元，同比增长5.4% [4]

公司业绩 - 联合租赁（United Rentals）本季度每股收益11.59美元，未达Zacks共识预期的11.77美元，去年同期为11.26美元，本季度盈利意外下降1.53%，上一季度盈利意外下降5.52% [1] - 过去四个季度，公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月的季度，公司营收41亿美元，超Zacks共识预期3.89%，去年同期为37.3亿美元，过去四个季度公司两次超过共识营收预期 [2] 股价表现 - 联合租赁股价自年初以来上涨约8.9%，而标准普尔500指数涨幅为3.2% [3] 公司展望 - 公司股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性，很大程度取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势密切相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank评级工具 [5] - 财报发布前，联合租赁的盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来几天，未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为9.22美元，营收35.9亿美元，本财年共识每股收益预期为46.06美元，营收157.6亿美元 [7] 行业影响 - 行业前景会对股票表现产生重大影响，建筑产品-杂项行业目前在Zacks行业排名中处于后31%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业的欧文斯科宁（Owens Corning）尚未公布2024年12月季度财报，预计本季度每股收益2.85美元，同比下降11.2%，过去30天共识每股收益预期上调1.9%，预计营收27.8亿美元，同比增长20.5% [9]

2024年财务数据 - 2024年第四季度总营收40.95亿美元，租赁收入34.22亿美元，净利润6.89亿美元，利润率16.8%，调整后EBITDA为19亿美元，利润率46.4%[7] - 2024年全年运营活动提供的净现金为45.46亿美元，自由现金流20.58亿美元，全年向股东返还19.34亿美元[7] - 2024年第四季度租赁收入同比增长9.7%，机队生产率同比增长4.3%，二手设备销售同比增长3.2%[13] - 2024年通用租赁部门租赁收入同比增长2.2%，专业租赁部门租赁收入同比增长30.5%[17] - 2024年全年运营活动现金流同比下降3.4%，自由现金流下降10.8%[17] - 2024年全年总营收153.45亿美元，2023年为143.32亿美元，同比增长约7.1%[25] - 2024年全年净利润25.75亿美元，2023年为24.24亿美元，同比增长约6.2%[25] - 2024年12月31日现金及现金等价物为4.57亿美元，2023年为3.63亿美元[27] - 2024年12月31日总负债为195.41亿美元，2023年为174.59亿美元[27] - 2024年12月31日股东权益为86.22亿美元，2023年为81.30亿美元[27] - 2024年摊薄后每股收益为38.69美元，2023年为35.28美元[25] - 2024年每股股息为6.52美元，2023年为5.92美元[25] - 2024年第四季度净利润6.89亿美元，2023年同期为6.79亿美元；2024年全年净利润25.75亿美元，2023年为24.24亿美元[29] - 2024年第四季度租赁收入同比增长9.7%，全年增长8.0%，主要受平均OEC增长、车队生产力提升和辅助及再租赁收入增加影响[32] - 2024年第四季度通用租赁业务设备租赁收入23.39亿美元，同比增长2.2%；专业租赁业务收入10.83亿美元，同比增长30.5%[34] - 2024年第四季度摊薄后每股收益为10.47美元，2023年同期为10.01美元；2024年全年为38.69美元，2023年为35.28美元[36] - 2024年第四季度调整后每股收益为11.59美元，2023年同期为11.26美元；2024年全年为43.17美元，2023年为40.74美元[39] - 2024年第四季度经营活动提供的净现金为10.48亿美元，2023年同期为14.14亿美元；2024年全年为45.46亿美元，2023年为47.04亿美元[29] - 2024年第四季度投资活动使用的净现金为5.15亿美元，2023年同期为4.37亿美元；2024年全年为41.48亿美元，2023年为29.76亿美元[29] - 2024年第四季度融资活动使用的净现金为5.28亿美元，2023年同期为9.06亿美元；2024年全年为2.74亿美元，2023年为14.74亿美元[29] - 2024年第四季度现金及现金等价物净减少2200万美元，2023年同期增加7900万美元；2024年全年增加9400万美元，2023年增加2.57亿美元[29] - 2024年第四季度支付所得税净额1.82亿美元，2023年同期为1.04亿美元；2024年全年为9.94亿美元，2023年为4.93亿美元[29] - 2024年第四季度净利润为6.89亿美元，2023年同期为6.79亿美元；2024年全年净利润为25.75亿美元，2023年为24.24亿美元[44] - 2024年第四季度EBITDA为18.51亿美元，2023年同期为17.6亿美元；2024年全年EBITDA为69.82亿美元，2023年为66.27亿美元[44] - 2024年第四季度调整后EBITDA为19亿美元，2023年同期为18.09亿美元；2024年全年调整后EBITDA为71.6亿美元，2023年为68.57亿美元[44] - 2024年第四季度净利润率为16.8%，2023年同期为18.2%；2024年全年净利润率为16.8%，2023年为16.9%[44] - 2024年第四季度调整后EBITDA利润率为46.4%，2023年同期为48.5%；2024年全年调整后EBITDA利润率为46.7%，2023年为47.8%[44] - 2024年第四季度经营活动提供的净现金为10.48亿美元，2023年同期为14.14亿美元；2024年全年为45.46亿美元，2023年为47.04亿美元[46] - 2024年第四季度自由现金流为8.47亿美元，2023年同期为11.49亿美元；2024年全年为20.58亿美元，2023年为23.06亿美元[49] - 2024年全年调整项中公允价值加价影响减少，主要因Ahern Rentals收购中租赁设备销售减少[44] 2025年展望 - 2025年展望：总营收156 - 161亿美元，调整后EBITDA 72 - 74.5亿美元，净租赁资本支出22 - 25亿美元[9] - 2025年预测经营活动提供的净现金为45 - 51亿美元，自由现金流（不含并购和重组相关付款）为20 - 22亿美元[51] 股票与股息 - 截至2025年1月29日，公司现有15亿美元股票回购计划约剩2.5亿美元授权，暂停股票回购[14] - 公司董事会批准将季度股息提高10%，宣布每股季度股息为1.79美元[17] 收购相关 - 公司预计H&E收购完成后12个月内，预计调整后净杠杆率从约2.3倍降至约2.0倍[14] - 公司有关于H&E收购的前瞻性声明，包括收购完成情况、2025年展望、预期杠杆率和债务削减努力等[21] 公司基本情况 - 公司在北美、欧洲、澳大利亚和新西兰拥有1686个租赁点，员工约27900人，设备总原始成本214.3亿美元[20] 前瞻性声明相关 - 影响公司实际业绩与预期差异的因素众多，如全球经济、行业活动、竞争等[21] - 公司未承诺更新前瞻性声明，除非法律要求[22] 重组计划 - 2008年以来公司完成七个重组计划，累计产生重组费用3.83亿美元，目前无未完成的重组计划[44]

财务数据 - 2024年总营收153.45亿美元，2023年为143.32亿美元，设备租赁收入占比从2023年的84%升至2024年的85%[24] - 2024年设备租赁收入同比增长8.0%，2023年为19.3%，2024年平均原始设备成本同比变化3.5%，2023年为21.9%[24] - 2024年机队原始设备成本为214.3亿美元，2023年为206.6亿美元，设备单元从2023年的99.5万个增至2024年的112万个[24] - 2024年估计北美市场份额约为15%，与2023年持平，2024年北美设备租赁行业收入估计同比增长8%，2023年为12%[24] - 2024年最大客户占总营收的1%，与2023年持平，前10大客户占比从2023年的4%升至2024年的5%[24] - 2024 - 2022年净收入分别为25.75亿美元、24.24亿美元和21.05亿美元，摊薄后每股收益分别为38.69美元、35.28美元和29.65美元[166] - 2024 - 2022年EBITDA分别为69.82亿美元、66.27亿美元和54.64亿美元，调整后EBITDA分别为71.60亿美元、68.57亿美元和56.18亿美元[171] - 2024年净收入同比增加1.51亿美元，增幅6.2%，净收入利润率降至16.8%；调整后EBITDA同比增加3.03亿美元，增幅4.4%，调整后EBITDA利润率降至46.7%[174] - 2024年总营收为153亿美元，较2023年增长7.1%，设备租赁和租赁设备销售是最大的收入类型，占2024年总收入的95%[177][179] - 2024年设备租赁收入为130.29亿美元，同比增长8.0%，主要由于车队生产率提高4.1%和平均OEC增长3.5%[177][179] - 2024年租赁设备销售收入为15.21亿美元，同比下降3.4%；新设备销售收入为2.82亿美元，同比增长29.4%；承包商用品销售收入为1.55亿美元，同比增长6.2%；服务和其他收入为3.58亿美元，同比增长8.5%[177] - 2024年“附加费”约占设备租赁收入的17%，其中交付和取货收入占比约8%，是最主要的附加收入组成部分[178] - 2024年设备租赁收入130亿美元，占总收入85%，同比增8%，主要因车队生产率增4.1%和平均OEC增3.5%[209] - 2024年一般租赁设备租赁收入同比增1.6%，专业租赁增25.2%，排除收购影响增16.9%[210] - 2024年租赁设备销售15亿美元，占总收入约10%，同比无显著变化[211] - 2024年新设备销售282美元，占总收入约2%，同比增29.4%，因收购和供应链正常化[212] - 2024年承包商用品销售和服务及其他收入各占总收入约1%和2%，同比无显著变化[213] - 2024年一般租赁设备租赁毛利润增13美元，毛利率降50个基点，因通胀和成本变化[216] - 2024年专业租赁设备租赁毛利润增371美元，毛利率降80个基点，因折旧费用增加[217] - 2024年总毛利率40.1%，同比降50个基点，租赁设备毛利率持平，租赁设备销售毛利率降320个基点[218] - 2024年销售、一般和行政费用（SG&A）为16.45亿美元，较2023年增长7.7%，占收入比例为10.7%，与2023年持平[220] - 2024年重组费用为300万美元，较2023年下降89.3% [220] - 2024年非租赁折旧和摊销为4.37亿美元，较2023年增长1.4% [220] - 2024年净利息费用为6.91亿美元，较2023年增长8.8% [220] - 2024年其他净收入为 - 1400万美元，较2023年增长26.3% [220] - 2024年所得税拨备为8.13亿美元，较2023年增长3.3% [220] - 2024年实际税率为24.0%，较2023年下降50个基点 [220] 员工情况 - 2024年租赁地点达1686个，2023年为1584个，员工总数从2023年的26300人增至2024年的27900人[24] - 2024年自愿员工离职率为11.9%，2023年为12.4%，2022年为13.1%，2024年员工体验调查结果良好[31] - 2024年员工向联合同情基金自愿捐款约160万美元，员工获得845笔赠款，总计约220万美元[31] - 2024年员工通过约120万小时的培训提升技能，包括安全、销售和领导力等培训[31] - 公司约8000名员工为 salaried，约19900名为 hourly，约1800名员工受164个集体谈判协议覆盖[65] - 公司约有1800名工会代表员工和26100名非工会代表员工，工会组织活动或集体谈判可能导致工作中断，影响服务客户能力和增加劳动力成本[130] 业务结构与市场 - 公司通过收购Yak增强了表面保护垫业务，2024年该业务设备租赁收入占比达2%[24][27] - 公司拥有1686个租赁点，主要分布在美国和加拿大，少量在欧洲、澳大利亚和新西兰[42] - 公司设备租赁总OEC为214亿美元，可按小时、天、周或月出租[51] - 工业及其他非建筑租赁、商业建筑租赁、住宅租赁分别占租赁收入的49%、46%、5%[37] - 公司估计在北美市场占有率约为15%（基于2024年ARA统计的设备租赁行业总收入，不含派对和活动租赁）[62] - 公司通过全国账户销售团队与大客户建立和拓展关系，全国账户指潜在年设备租赁支出至少50万美元或跨州经营的客户[37] - 公司利用信息技术系统支持运营，包括实时处理租赁交易、提供业务连续性备份等[38][39][40] - 公司通过多种渠道销售二手设备，包括全国和出口销售团队、拍卖、经纪人和制造商等[53] - 公司通过多种渠道营销产品和服务，包括销售团队、在线租赁平台、广告等[57][59] - 2024年专业业务板块收入占比29.3%，2013年为7.3%[118] - 截至2025年1月1日，公司运营1686个租赁地点，其中美国1433个、加拿大158个、欧洲39个、澳大拉西亚网络56个[139] - 公司拥有约17300辆车，约45%为租赁，其余为自有[142] - 公司总部位于康涅狄格州斯坦福，租赁约47000平方英尺场地，租约2030年到期；在其他多地也有租赁场地[143] - 公司拥有127个自有分支机构，其余为租赁[140] 收购情况 - 2024年3月完成对Yak的收购，预计2025年第一季度完成对H&E的收购[37] - 2025年1月13日，公司拟以每股92美元现金收购H&E，企业总价值约48亿美元，包括约14亿美元净债务；H&E截至2024年9月30日租赁车队原始成本约29亿美元，过去12个月收入15.18亿美元[158] - 收购H&E交易需满足惯例成交条件，预计2025年第一季度完成[159] - 2024年发行11亿美元2034年到期的6%优先票据用于收购Yak，修订定期贷款和应收账款证券化安排，扩大规模并延长到期日[161][162] - 预计2025年第一季度完成对H&E Equipment Services的收购[160][163] 债务与融资 - 2024年12月31日，公司总债务为134亿美元，预计随着2025年第一季度完成对H&E的收购，债务将增加约49亿美元[77] - 2024年12月31日，公司有43亿美元的债务按可变利率计息，占总债务的32%[78] - ABL信贷安排下的固定费用覆盖率契约，只有在ABL信贷安排下的指定可用额度低于ABL信贷安排下最大循环额度的10%时才会适用，截至2024年12月31日，该财务契约不适用[84] - 公司可能无法产生足够的经营现金流来偿还到期债务和满足其他现金需求，可能需要采取替代策略[79] - 公司可能无法以有利条件对债务进行再融资，这可能对公司的流动性和持续经营业绩产生重大不利影响[82] - 公司可能能够承担更多债务，这可能会削弱公司按时偿还债务的能力，加剧当前债务水平带来的风险[83] - 2024年3月，公司子公司以6%利率发行11亿美元高级无抵押票据，2021年8月发行7.5亿美元同类票据时利率为3.75%；2024年可变债务工具加权平均利率为6.3%，2021年为1.4%[152] - 公司预计2025年第一季度完成对H&E的收购，融资方式可能包括发行债务证券、定期贷款借款等[92][94] 风险因素 - 经济挑战和突发事件过去曾对公司业务、收入和经营业绩产生不利影响，未来可能继续产生影响[68] - 行业竞争激烈，过去的竞争压力导致公司市场份额或收费价格下降，未来可能再次出现这种情况[72] - 石油和天然气价格趋势过去曾对公司部分客户的勘探、开发和生产活动水平以及公司服务和产品的需求产生不利影响，未来可能再次产生影响[73] - 燃料成本增加或供应减少过去曾损害公司业务，未来可能再次产生不利影响[75] - 若无法收回与客户的合同款项，公司经营业绩将受到不利影响，经济状况恶化会加剧这种影响[103][104] - 管理层人员流动以及吸引和留住关键人才的能力可能影响公司业务管理和战略执行[105][106] - 公司优化现场运营和提高生产力的策略能否在2025年及以后实现预期效率和目标不确定[107] - 依赖关键供应商获取设备和物资，供应商出现问题可能对业务产生重大不利影响[108] - 租赁车队设备老化可能导致运营成本增加、收益减少，新设备成本上升也会影响财务状况[109,110] - 信息技术系统中断可能限制公司有效监控和控制运营的能力，影响经营业绩[111] - 无法防范或有效应对网络攻击可能导致公司面临法律责任、声誉受损和财务损失[112] - 未能遵守数据隐私和保护法律法规可能使公司承担法律责任，损害声誉和财务业绩[114] - 恶劣天气或其他自然灾害可能对公司运营和市场产生重大不利影响[115] - 监管机构和利益相关者对环境、社会和可持续发展相关话题的要求和期望不断演变，可能影响公司经营业绩[116] - 未能实现可持续发展和安全目标可能损害公司声誉，对财务业绩产生不利影响[117] - 租赁车队设备处置时面临残值风险，销售价格和数量低于预期会对经营业绩和现金流产生负面影响[119,120] - 公司在美国以外的加拿大、欧洲、澳大利亚和新西兰开展业务，面临外汇波动和遵守外国法律带来的风险[121] - 公司采用控股公司结构，部分依赖子公司的分配来偿还债务，但法律规定和合同限制可能会限制子公司的分配[122] - 公司面临各种与业务相关的索赔，保险可能无法完全覆盖这些索赔，需建立和评估损失准备金[123][124] - 公司受众多环境和安全法规约束，若产生未预期的合规或补救成本，将对流动性和经营业绩产生重大不利影响[125][126][127] - 公司在美国的1433个分支机构分布在49个州和波多黎各，面临多种州和地方法规，法规变化或违规将增加成本并产生负面影响[128] 公司治理与资本运作 - 截至2024年12月31日，公司合并资产负债表上有69亿美元的商誉，每年至少评估一次潜在减值[95] - 2024年1月董事会授权最高15亿美元的股票回购计划，截至2024年12月31日已完成12.5亿美元的回购，因收购H&E暂停[99] - 公司普通股价格波动受季节性租赁模式、租赁车队规模、经济状况等多种因素影响[98] - 公司无法保证按股票回购计划回购股票，该计划可能增加股价波动性并减少现金储备[99][100] - 公司章程条款及相关法律可能影响公司被收购或控制权变更的可能性[101] - 董事会将定期评估资本分配策略和股息政策，无法保证继续支付普通股股息[102] - 2024年第四季度，公司共回购496325股普通股，平均每股价格811.38美元；董事会曾授权15亿美元股票回购计划，因收购H&E暂停[148] - 2022年10月授权的12.5亿美元股票回购计划于2024年第一季度完成，2024年1月授权的1.5亿美元计划已回购12.5亿美元，因收购H&E暂停[163] - 2024年和2023年分别支付股息4.34亿美元（每股6.52美元）和4.06亿美元（每股5.92美元），2025年1月宣布每股1.79美元的季度股息[164] 会计政策与资产处理 - 公司维持信用损失准备金，根据历史核销经验、当前情况和合理可支持的预测估计无法收回的应收账款金额[182] - 租赁设备和财产设备按估计使用寿命折旧，租赁设备加权平均残值为成本的12%，财产设备残值可忽略不计[183] - 若所有租赁设备使用寿命增加或减少一年，预计年折旧费用将分别减少约297美元或增加约391美元；若残值率增加或减少一个百分点，预计年折旧费用将变化约29美元[185] - 公司过去进行了多次收购，未来可能继续进行，收购资产和承担负债按收购日公允价值入账[186] - 2024年10月1日进行的商誉减值测试表明，所有报告单元的估计公允价值至少超过其账面价值60%[194] - 除移动存储报告单元外，其他报告单元估计公允价值超账面价值至少54%，移动存储报告单元超8%[195][196] - 2022 - 2024年每年资产减值费用不超4美元，对经营结果无重大影响[197] 网络安全措施 - 公司采用跨部门方法应对网络安全风险，利用NIST框架，制定公司范围内的政策和程序[134]

文章核心观点 - 联合租赁公司（United Rentals, Inc.）将于1月29日盘后公布2024年第四季度财报，虽预计营收增长但面临利润率压力，此次模型未预测其盈利超预期，同时列举了部分有望盈利超预期的建筑行业公司 [1][8][13] 财报时间 - 联合租赁公司定于1月29日盘后公布2024年第四季度财报 [1] 过往财报表现 - 上一季度，公司调整后盈利和营收分别低于Zacks共识预期51%和0.02%，同比分别增长0.6%和6% [2] - 过去四个季度中，公司盈利三次超预期，一次未达预期，平均超预期幅度为2.5% [2] 本季财报预期 盈利与营收预期 - Zacks对第四季度调整后盈利的共识预期在过去30天从每股11.81美元降至11.77美元，较去年同期增长4.5% [3] - 营收共识预期为39.4亿美元，较上年同期增长5.7% [3] 影响营收因素 - 受建筑和工业领域需求推动，公司预计2024年第四季度营收持续增长，专业租赁是关键驱动力，第三季度占总营收31%，公司持续拓展电力、HVAC和模块化解决方案业务，且专业租赁增速多年超过普通租赁，管理层预计这一趋势将延续至第四季度 [4] - 数据中心、电池厂和医疗设施等基础设施项目将支撑设备需求，特别是大型项目，但普通租赁业务面临当地市场挑战，二手设备利润率正常化带来逆风，不过公司多元化模式和大量项目储备为季度盈利增长提供信心 [5] 车队相关情况 - 公司第三季度车队生产率提高3.5%，预计第四季度保持这一势头，利用远程信息处理和预测分析优化车队分配，时间利用率保持稳定 [6] - 季节性因素可能导致车队利用率较第三季度略有下降，管理层将注重保持定价纪律以抵消季节性疲软 [7] 盈利与利润率情况 - 尽管预计营收增长，但第四季度利润率压力可能持续，原因包括二手设备市场正常化、成本通胀和冷启动投资，公司二手设备销售创纪录，但随着市场稳定利润率下降，这一趋势可能延续至第四季度 [8] 各业务板块营收预期 - 普通租赁和专业租赁业务第四季度营收预计分别同比增长0.7%至28.3亿美元和21.2%至11.1亿美元 [9] - 设备租赁业务占第三季度总营收86.7%，预计第四季度营收同比增长7.3%至33.5亿美元，租赁设备销售、新设备销售和承包商用品销售营收预计分别同比增长0.03%、19.7%和11.3%，服务及其他营收预计同比下降34.7% [10][11] 盈利指标预期 - 预计第四季度调整后EBITDA同比增长3%至18.6亿美元，但调整后EBITDA利润率将从去年的48.5%下降120个基点至47.3%，毛利率预计从去年的41.9%收缩90个基点至41% [12] 盈利预测模型情况 - 公司此次盈利未被模型预测会超预期，其盈利ESP为 -4.37%，Zacks排名为4（卖出） [13] 有望盈利超预期的公司 - 惠好公司（Weyerhaeuser）盈利ESP为 +1.01%，Zacks排名为1，过去四个季度三次盈利超预期，一次未达预期，平均超预期幅度为41.6%，2024年第四季度盈利预计下降56.3% [15] - 斯特林基础设施公司（Sterling Infrastructure, Inc.）盈利ESP为 +2.99%，Zacks排名为3，2024年第四季度盈利预计增长3.1%，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期幅度为21.5% [16] - 普尔特集团公司（PulteGroup, Inc.）盈利ESP为 +2.36%，Zacks排名为3，2024年第四季度盈利预计下降2.1%，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期幅度为10.9% [16][17]

公司业绩预期 - 华尔街预计United Rentals在2024年第四季度的收益和收入将同比增长 收益预计为每股11.77美元 同比增长4.5% 收入预计为39.4亿美元 同比增长5.7% [1][3] - 过去30天内 市场对该公司季度每股收益的共识预期下调了0.38% 反映了分析师对其初始估计的重新评估 [4] 收益预测模型 - Zacks收益ESP模型通过比较最准确估计与共识估计来预测收益偏差 最准确估计是分析师在收益发布前的最新估计 可能比早期预测更准确 [5][6] - 正的收益ESP读数理论上表明实际收益可能高于共识估计 而负的读数则难以预测收益是否超预期 [7][9] - 当正的收益ESP与Zacks排名1（强力买入）、2（买入）或3（持有）结合时 预测能力显著增强 这种组合在近70%的情况下会产生正的收益惊喜 [8] 公司历史表现 - 在最近一个季度 United Rentals实际每股收益为11.80美元 低于预期的12.49美元 产生了-5.52%的收益惊喜 [12] - 在过去四个季度中 该公司三次超过了共识每股收益预期 [13] 投资建议 - 尽管United Rentals目前不具备明显的收益超预期潜力 但投资者在做出投资决策时还应考虑其他因素 [16] - 利用Zacks收益ESP过滤器可以帮助投资者在季度报告发布前发现最佳买入或卖出股票 [15]

收购交易 - 公司以48亿美元收购H&E Equipment Services Inc (HEES) 其中包括14亿美元净债务 交易预计在2025年第一季度完成 [1] - 收购将扩大公司在关键美国市场的能力和覆盖范围 预计对公司增长轨迹产生立竿见影的影响 [1] 市场反应 - 消息公布后 公司股价在交易时段上涨59% [2] - 过去一年公司股价上涨301% 超过Zacks建筑产品-杂项行业152%的涨幅 [11] 业务整合 - 收购将整合H&E的64,000台设备和160个分支机构 增强公司提供多样化租赁解决方案的能力 [2] - H&E设备原值29亿美元 平均使用年限不到41个月 将显著提升公司竞争力 [3] - H&E分支机构覆盖30多个州 补充公司现有网络 增强在高需求地区的覆盖 [3] 战略协同 - 收购符合公司"发展核心业务"战略 更好地满足建筑和工业市场的多样化需求 [4] - 预计在24个月内实现1.3亿美元成本协同效应 包括企业开支 运营效率和采购节省 [5] - 预计三年内实现1.2亿美元年度收入交叉销售协同效应 [5] 财务影响 - 收购价格为H&E过去12个月调整后EBITDA 6.96亿美元的69倍 考虑协同效应和税收属性后降至58倍 [5] - 预计交易完成后第一年将增加公司调整后每股收益和自由现金流 [6] - 交易完成后预计净杠杆率约为23倍 公司计划在12个月内将净债务与EBITDA比率降至20倍 [6] 增长驱动 - 公司持续受益于技术采用 如远程信息处理技术和数字平台 提高运营效率和客户体验 [7] - 对专业租赁解决方案的投资满足利基市场需求 推动更高利润率和客户忠诚度 [7] - 有利的宏观经济趋势 包括强劲的建筑活动和增加的基础设施支出 为公司带来增长机会 [8] - 政府基础设施投资和就业法案等举措推动大型项目需求 公司凭借扩展的设备和增强的能力处于有利地位 [8]

公司表现与市场地位 - 公司股票在2024年表现优异，总回报率达到40%，远超标普500指数 [2] - 公司是全球最大的设备租赁公司，拥有超过1600个全球分支机构，主要集中于北美市场 [3] - 公司设备租赁业务占总收入的85%，2024年前九个月销售额同比增长7.4%，稀释后每股收益增长近12% [4] - 公司过去五年产生了近100亿美元的自由现金流，并通过股票回购减少了超过40%的流通股 [11] 行业与市场环境 - 公司受益于2021年签署的两党基础设施法案，该法案将在2026年前提供5500亿美元用于道路、桥梁、水基础设施等投资 [5] - 2024年第二季度和第三季度美国GDP分别增长3%和2.8%，预计2025年GDP增长率为2.8% [9] - 半导体制造、数据中心、电动汽车和电池工厂、液化天然气及可再生能源投资等领域的需求增长将推动公司业务 [10] 财务与估值 - 公司2024年的市盈率略高于20，低于其上一个周期峰值的27.4，显示出合理的估值水平 [12] - 公司通过增加10%的股息支付回报股东，并持续投资于有机增长和战略机会 [4][11]