文章核心观点 - Dense Air与Millennium Parking Garages合作的试点项目成功完成，通过与AT&T和T - Mobile网络集成，为停车场客户和员工提供快速可靠的蜂窝连接，提升了用户体验并为行业树立新标准 [1][5][7] 项目背景 - 5月初Dense Air和Millennium Parking Garages合作，将停车场作为创新蜂窝网络解决方案的测试平台，旨在解决地下通过不透水建筑材料提供可靠服务的难题 [2] 项目实施 第一阶段 - 团队制定高效设计和部署策略，确保对停车场设施基础设施的最小干扰，Millennium Parking Garages提供设施基础设施，Dense Air叠加云服务器和其他网络元素并部署室内无线电 [3] 第二阶段 - Dense Air与AT&T和T - Mobile合作，通过先进软件和网络配置扩展公共网络，为用户提供高质量连接 [4] 项目成果 - 用户体验从无覆盖转变为下载速度最高达250 Mbps，可进行语音和视频通话等操作，部署周期仅28天，远快于传统分布式天线系统部署 [5] - 在Lollapalooza音乐节期间，试点区域用户即使在高峰时段也能有较高下载速度，平均约40Mbps，最高达160Mbps，可流畅使用网络服务 [6] 未来规划 - Millennium Parking Garages将探索导航寻路、电动汽车充电、数字 signage、连接传感器等用例以改善客户连接体验 [7] 相关公司介绍 Dense Air - 引领共享无线网络创新，其cellShare™提供端到端的连接即服务解决方案，可解决无线网络覆盖和容量问题，确保室内外全面蜂窝覆盖 [8] Millennium Garages - 是美国最大的市中心公共地下停车系统，拥有4个设施，总面积380万平方英尺，与合作伙伴利用技术和跨部门合作提升城市交通便利性 [9] AT&T - 为超1亿美国家庭和近250万企业提供连接服务，不断创新以改善生活 [10] T - Mobile US, Inc. - 是美国的运营商，提供先进的4G LTE和全国性5G网络，注重为客户提供优质服务体验和推动行业创新 [11]

公司 - AT&T股价因卫星广播界的热门猜测上涨近3%跑赢标普500指数 [1] - 周五盘后彭博报道AT&T及其商业伙伴TPG正就旗下DirecTV卫星部门与EchoStar旗下Dish合并进行早期讨论 [2] - DirecTV和Dish发言人均拒绝置评 TPG和EchoStar代表也拒绝相关请求 [2] - DirecTV和Dish是美国最大的两家卫星电视提供商 合并将产生约2000万客户的企业 [2] - 2002年DirecTV和Dish曾尝试合并 但被美国司法部以反垄断为由否决 [2] 行业 - 卫星电视行业因流媒体视频发展而失色 流媒体订阅计划比卫星等传统付费电视服务便宜 [3] - DirecTV和Dish合并可能产生协同效应 降低成本和订阅费率 [3]

文章核心观点 公司与Unsupervised AI合作并利用爱立信技术提升运营效率，聚焦光纤和5G部署，但受传统业务下滑、利润率压力和宏观环境影响，盈利预期不佳，股价表现有优有劣 [1][2][6] 合作与技术应用 - 公司与Unsupervised AI达成协议，利用人工智能分析内部数据，有望发现超1亿美元的机会以提高投资回报率 [1] - 公司将利用爱立信技术在全国部署商业规模的开放式无线接入网，预计到2026年底在开放式平台上实现70%的无线网络流量使用该网络 [2][3] 业务重点 - 公司计划通过综合光纤扩展战略改善宽带连接，在多地部署5G+服务，收购中频段频谱以优化覆盖范围 [4] - 公司将部署基于标准的全国性移动5G网络，在不同区域采用不同频谱进行5G部署 [5] 面临挑战 - 公司传统业务下滑，固网部门接入线持续流失，高速互联网收入收缩，利润率压力上升 [6] - 公司对2024年前景持谨慎态度，预计调整后每股收益在2.15 - 2.25美元之间 [6] - 2024年和2025年的盈利预测分别下降11.2%和6%，显示市场对该股持悲观态度 [7] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨43.4%，跑赢行业38.8%的涨幅，表现优于威瑞森通信，但落后于T-Mobile US [8]

文章核心观点 - Seeking Alpha目前对AT&T评级为持有，其估值、盈利能力和动量评级良好，但增长和修正评级较差 公司盈利下降和评级下调风险大，若盈利持续下降市场情绪或恶化、势头逆转 建议投资者考虑在当前市价卖出AT&T [1][18] 背景 - 2022年9月12日发布无线服务提供商评估，指出行业防御性表现和可靠股息，认为Orange S.A.前景最佳、BCE Inc.最差，该预测在今年第一季度得到验证 近期AT&T总回报在行业中最佳 [1] 量化评级与因子评分 - Seeking Alpha量化目前对AT&T评级为持有，其估值、盈利能力和动量评级出色，增长和修正评级较差 [1] 估值 - Seeking Alpha在通信服务板块给AT&T的估值评分为B 在无线服务提供商行业中，AT&T过去十二个月的市盈率和远期市盈率估值最有利，市销率和市现率处于中游水平 过去一年投资者对AT&T的热情上升，市盈率、市现率和市销率倍数呈上升趋势，近期加速创新高 [2][3] 增长与盈利能力 - AT&T的增长评分为F，盈利能力评分为A+ 营收呈下降或持平趋势，Quant给予的增长评分合理 盈利能力方面，虽近期有三个连续盈利期，但此前2022年12月至2023年9月业绩参差不齐，Quant的A+评分支撑不足，需更长时间的持续盈利 [4][5] 动量 - Seeking Alpha对AT&T的动量评分为A AT&T当前股价远高于其200日、100日、50日甚至5日简单移动平均线，强劲的势头凸显了估值倍数扩大的趋势，表明投资者情绪乐观 [6][7] 修正 - Seeking Alpha对AT&T的营收和每股收益修正评分为C+ 分析师对2024财年的评级有5次上调和12次下调，盈利下降和未达预期的趋势令人担忧 持续的盈利下降可能打破AT&T的复苏态势，影响投资者情绪 [8][9][10] 债务与现金流 - 多年来债务一直是AT&T投资者和分析师关注的问题 华纳兄弟探索频道分拆后净债务适度下降，近期现金流有所改善 截至2022年3月的十二个月里，净债务与无杠杆自由现金流之比接近15，最近该比率降至7以下 [11][12] 股息收益率与安全性 - 自2022年4月以来，AT&T的季度股息一直稳定在0.275美元，当前股价下股息收益率为5.1% 过去三个季度股息支付率平均约为60%，股息看似安全 但考虑前四个季度，股息安全性存疑，Seeking Alpha的股息安全评级为C+也支持这一观点 股息收益率评分为B+，但股息增长和安全性评级分别为C-和C [13][14][15] 2024年第二季度业绩与指引 - AT&T最新投资者报告显示营收持平、盈利下降趋势 2024年第二季度营收同比基本持平，盈利较2023年第二季度下降近10%，公司将此归因于设备收入降低、折旧增加等因素 2024财年指引显示每股收益在2.15 - 2.25美元之间，盈利将继续下降，与2023财年每股收益2.41美元相比，最高预测值2.25美元意味着年度盈利下降7% [16][17]

文章核心观点 - 公司虽不太可能让投资者亏损，但长期持有机会成本过高，不建议此时买入，已获利投资者可考虑卖出并重新配置到更优质的高收益投资机会中 [52][53] 公司表现 - 股息削减后两年内股价自由落体，到2023年7月总回报率为 -27%，而股息贵族指数持平，标准普尔500指数总回报率约为10% [2] - 自2023年7月低点以来股价大幅反弹，但该低点时股价触及28年新低，较2000年科技泡沫时的历史高点下跌70%，1995 - 2023年公司基本面业务未产生实质价值 [4][5] - 1985年政府拆分后平均收益率为5.5%，期间每股收益增长4.3%，年回报率为9.8%；滚动15年平均回报率为7.4%；经通胀调整后总回报率为1264%，低于标准普尔的2430% [16][17][18] 潜在卖出原因 可能被高估 - 曾作为股息贵族，提供安全、丰厚且稳定增长的收入；28年平均收益率为4.9%，当前5.3%收益率和适度资本收益看似有吸引力，但不再是股息贵族后，5年平均收益率7.1%可能更接近长期公允价值 [7][8][9] - 若无法实现超预期增长，难以长期维持5.3%收益率，回归5年平均收益率意味着股价下跌25%，未来十年估值拖累为 -2.9%，年化潜在总回报率为4.2%，经通胀调整后为2.2% [29] 实际长期回报潜力为5% - 长期总回报取决于收益率和长期增长，当前收益率5.3%，自1985年以来预期增长率为4.3%；29位分析师对公司长期增长的共识中值为1.8%，长期总回报率范围为5.6% - 8.3%，共识为7.1% [20][22] - 债券市场预计未来30年通胀率为2.3%，实际总回报潜力为3.3% - 5%，分析师预计经通胀调整后总回报共识为4.8%，远低于历史实际回报率7.1% [25] - 中期来看，预计收入增长将加速，但由于增长支出增加和铅电缆和解费用，现金流和利润增长将较为温和；预计到2028年移动客户增长趋近于零，平均移动用户收入下降，经通胀调整后每用户平均收入年增长率为 -2.4% [26][27] - 分析师预计公司通过增发股份为部分增长支出融资，到2028年每股收益增长率降至0.6%，总回报潜力为5.9%；自由现金流预计增长3.4%；派息率预计稳定在50%左右，股息增长率约2%，难以跟上通胀 [27][28] 安全性和质量不值得投资 - 评级机构估计投资者购买公司股票因破产遭受100%损失的概率为1/15；当前股息因50%派息率得到较好覆盖，但综合安全指标方面，公司整体质量为79%，不算优秀，且缺乏护城河 [33][49] - 公司债务为1300亿美元，杠杆比率为2.95且趋于2.9，资产负债表较强，因此获得BBB信用评级共识；流动性为150亿美元，债券市场对公司偿债能力有信心 [36] - 过去六个月公司基本面风险下降约10%，未来一年破产风险为0.3051%，未来十年为1.0446%，30年为3.138%，与A信用评级一致，债券市场预期公司最终将获评级上调 [38] - 预计公司债务将缓慢增长，但净债务将以4%的速度下降，净杠杆率预计到2027年降至2.2倍，利息覆盖率每年增长约9%，评级机构认为电信行业净杠杆率3.5倍和利息覆盖率4倍以上为安全水平 [43][44] - 公司会计欺诈风险为17%或以下；Dividend Kings安全评分模型显示公司股息削减风险在平均衰退中为0.5%，在大流行级衰退中为1.85%；S&P长期风险管理评分为59%，全球百分位为80%，认为公司风险管理良好，但不意味着投资者能获得强劲回报或股息增长超过通胀 [47][48][51] 替代投资建议 - 建议投资者考虑将资金重新配置到更优质的高收益投资机会，如Verizon、British American、Enterprise Products Partners或Scotiabank [53]

文章核心观点 - 无监督公司与AT&T签署新协议，此前合作中无监督公司的AI软件已为AT&T识别超1亿美元机会，新协议下AT&T将扩大使用该软件，双方合作展示了AI代理增强和支持现有团队的巨大潜力 [1][2] 合作情况 - 无监督公司与AT&T签署新协议，此前合作中无监督公司的AI软件已为AT&T识别超1亿美元机会，可在其各业务部门部署 [1] - 新协议下，AT&T计划明年扩大使用无监督公司的AI数据分析师，分析各种内部数据源，为员工提供自然语言查询答案、AI生成的见解和预测 [1] 技术优势 - 无监督公司的AI技术可自动执行复杂数据分析，遍历大量数据集以发现有价值模式并传达关键发现，能快速回答查询、保留数据关系并持续学习，为AT&T等公司提供利用数据和加强分析工作的新工具 [2] 双方表态 - AT&T数据科学副总裁表示公司通过开发先进生成式AI工具和与无监督公司等合作拥抱AI革命，无监督公司的AI数据分析师带来了高投资回报率，改善了关键指标，让团队更快更智能地获取数据见解 [2] - 无监督公司首席执行官称其使命是挖掘数据隐藏价值以推动更好决策，与AT&T合作能大规模实现这一目标，为员工借助AI发挥更大影响力的未来铺平道路 [2] 公司介绍 - AT&T帮助超1亿美国家庭和近250万家企业连接更多可能性，从140多年前的第一个电话到如今的5G无线和多千兆互联网服务，不断创新改善生活 [3] - 无监督公司提供自动执行数据分析的AI软件，其AI数据分析师可直接从星型架构数据仓库分析公司数据，为员工提供更好答案、见解和预测，帮助他们做出更好的数据驱动决策，客户已发现超10亿美元的可操作见解 [4]

文章核心观点 - 无线巨头AT&T拥有大量iPhone用户，虽苹果新iPhone发布可能带来问题，但AT&T并不担忧，且现在购买AT&T股票不算晚 [1][3][4][5] 分组1：AT&T的iPhone用户情况 - AT&T有庞大iPhone用户群，很多使用旧机型，虽未披露具体数量，但美国iPhone市场份额超50%，AT&T近9000万后付费电话用户，其iPhone用户可能达数千万 [1] 分组2：iPhone升级现状及苹果举措 - 苹果每年发布新iPhone，但近年改进不大，旧机型用户缺乏升级理由 [1] - 苹果用Apple Intelligence为部分iPhone引入新AI功能，包括改进版Siri、AI写作和图像工具等，iPhone 16系列及部分高端iPhone 15型号将支持 [2] 分组3：新iPhone发布对AT&T的潜在问题 - 新iPhone发布时，竞争对手如Verizon可能加大促销力度挖走AT&T用户，影响其用户增长 [3] - 若AT&T以大幅折扣和促销反击，设备销售亏损可能扩大 [3] 分组4：AT&T的态度 - AT&T首席财务官Pascal Desroches不担心新iPhone周期使客户流向竞争对手，称公司有应对经验，会在市场竞争中保持自律 [4] 分组5：AT&T股票分析 - 苹果AI功能推出缓慢，iPhone“超级周期”可能性不大，AT&T无需过度担忧 [5] - 公司预计今年自由现金流在170 - 180亿美元，股价与自由现金流比率低于9，股票虽今年上涨但仍便宜 [5]

文章核心观点 公司在可持续长期增长战略上持续取得进展，有望实现所有综合财务指引 [1] 分组1：公司战略与业务进展 - 公司专注于与优质5G和光纤客户建立持久融合关系 [1] - 无线行业趋势健康且趋于正常，公司对第三季度移动业务表现满意 [1] - 光纤渗透率持续超初始业务假设，净增用户因新光纤覆盖点推进速度、季节性和市场动态而季度有别 [1] - 部分地区工作停工影响光纤安装，但预计不影响第三季度财务表现 [1] - 公司连接产品组合不断拓展，包括5G、光纤和固定无线接入产品AT&T Internet Air，该产品已在204个地区部分区域面向消费者、全国范围面向企业推出 [1] 分组2：财务目标与规划 - 公司有信心实现2024年7月财报中公布的综合财务指引 [2] - 自2019年起公司是美国通信基础设施最大资本投资者，预计2024年资本投资在210 - 220亿美元 [2] - 公司目标是到2026年年中实现20亿美元以上的运营成本节约 [2] - 公司有望在2025年上半年实现净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率达2.5倍，并计划继续处理短期融资义务，塑造更可持续、可预测的自由现金流节奏 [2]

文章核心观点 公司CEO认为过去四年公司重新定位取得显著成果，平衡表接近目标水平，在通信行业投资布局领先，未来将在资本分配、市场竞争、技术创新等方面持续发力，同时强调行业在通信基础设施、AI等方面面临重大变革，公司需把握机遇应对挑战 [6][7][8] 公司发展成就与战略 - 过去四年公司重新定位，剥离媒体资产，聚焦通信行业，团队成果显著，平衡表接近目标，年底净债务与EBITDA比率将达2.5倍 [6][7] - 公司认为行业正面临重大变革，高性能网络至关重要，其拥有美国最大光纤基础设施，将引领未来发展 [8] - 公司战略目标是在行业发展中成为第一和最大，通过多种方式扩大规模，包括直接投资、合作和公私合营等 [35][32][33] 无线市场情况 - 无线市场用户增长超预期，公司注重高价值净增用户，以服务收入份额衡量成功，市场仍有健康增长空间 [9][10][11] - 公司移动业务表现改善，得益于消费者市场管理优化、业务市场份额转移以及固网业务带动无线销售等多方面举措 [13][14][15] - 行业定价动态向好，可持续性取决于投资回报、供需关系，未来两年频谱供应和成本将影响定价 [17][18] - 公司认为自身在无线市场竞争中优势明显，拥有最佳固定宽带产品和最大无线网络，且正探索两者协同创新 [20] AI智能手机周期 - 新AI智能手机发布初期优惠与去年相似，未出现重大变革，手机升级周期延长是自然趋势，软件创新使更换硬件需求降低 [22][23][25] 光纤和宽带业务 - 客户同时拥有光纤和无线产品时，流失率降低、品牌亲和力提高，公司市场份额更好，目前仅40%客户两者兼具，提升空间大 [28][29] - 光纤基础设施建设是长期过程，公司采用多种方式推进，包括直接投资、与BlackRock合作、利用开放接入第三方和公私合营等 [30][32][33] - 公司在市场竞争中聚焦高价值客户，产品优势明显，客户认可度高，市场渗透率超预期 [40][41] 市场与资本相关 - 美国消费者在公司业务中未出现消费降级现象，公司对消费者市场现状乐观，iPhone发布受关注体现产品重要性 [44][45] - 公司年底将确定资本分配方案，董事会已进行多方面讨论，有多种选择，预计年底公布具体计划 [47][48][49] - 公司对当前资本支出和投资水平满意，平衡表结构良好，有机投资机会多，管理团队专注执行现有计划 [52][53][54] 频谱与政策问题 - 美国在中频段频谱分配方面排名靠后，政策需根本性转变，当前研究周期长，缺乏竞争力 [56][57] - 频谱问题不仅关乎经济竞争力和创新，也是国家安全问题，美国需更积极应对 [57][58]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在过去4年中完成了重大转型,成功剥离了媒体资产,重新聚焦通信行业 [6] - 公司大幅投资于高质量、高性能的网络基础设施,尤其是光纤,并取得了良好的执行成果 [7][8] - 公司在无线业务方面保持了良好的增长势头,并专注于获取高价值客户 [10][11] - 公司在有线宽带和光纤部署方面采取了多种策略,包括自建、合资、开放接入等,目标是成为行业领导者 [27][28][32][33][37][38] - 公司对未来资本配置有多种选择,正在与董事会进行深入讨论 [46][47][48][49] - 公司认为美国在无线频谱分配方面存在政策缺失,这对行业发展构成了重大挑战 [56][57][58] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问公司CEO在任4年来最大的成就和将产生持久影响的举措,CEO回应了公司在财务、运营和战略方面取得的进展 [5][6][7][8] - 分析师询问公司在无线市场的表现和预期,CEO表示保持乐观,并强调专注于获取高价值客户 [10][11] - 分析师询问公司在有线宽带和光纤部署方面的战略和目标,CEO详细阐述了公司采取的多种策略以及对未来的信心 [27][28][32][33][37][38] - 分析师询问公司对未来资本配置的考虑,CEO表示公司正在与董事会进行深入讨论,将采取多种选择 [46][47][48][49] - 分析师询问公司对美国无线频谱政策的看法,CEO表达了强烈的担忧和呼吁政府采取更积极的行动 [56][57][58]