文章核心观点 - Mark带领投资团队Out Fox The Street，分享选股和深度研究内容，帮助读者发掘潜在多倍股并通过分散投资管理投资组合风险 [1] 投资服务特点 - 提供多种模型投资组合、有明确催化剂的选股建议、每日更新、实时警报，以及社区聊天和与Mark直接交流答疑的渠道 [1]

公司业绩与估值 - 2024年Sirius XM公司股价减半成为表现最差的中型股投资之一但公司仍是赚钱机器预计今年产生27亿美元调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)营收86.75亿美元且将有10位数的自由现金流[1][3] - 公司股票便宜分析师预期走低但股票远期市盈率仅为9倍收益投资者可享受3.9%的股息收益率且公司已连续八年提高股息[4] - 公司虽面临吸引新听众的挑战但多年来证明有韧性仍有3320万用户月流失率1.6%接近历史低点资产负债表持续改善且12年来积极回购股票[5] 公司应对政治变化的能力 - 无论上周美国总统选举谁获胜Sirius XM公司都能从中获益如果哈里斯获胜其扩大儿童税收抵免、减免更多学生贷款债务和为首次购房者提供大幅减税等计划将使公司受益如果特朗普获胜其降低公司税率计划将提高公司税后收益且特朗普提出的对包括小费收入者、家庭照顾者和汽车贷款利息支付者的税收减免等措施有助于公司在2025年扭转用户流失局面[6][7] 巴菲特对公司的投资 - Sirius XM是伯克希尔·哈撒韦股票投资组合中的投资之一在9月转换之前巴菲特就持有该公司股票在跟踪股交易完成和不受欢迎的1 - 10反向拆分后股价下跌时巴菲特买入伯克希尔·哈撒韦上个月增加了持股现在拥有近三分之一的流通股[8][9]

文章核心观点 - 2024年10月Sirius XM股价上涨12.7%，原因是公司完成与Liberty Media的分离重组，而非月底的财报 [1][4] 公司重组情况 - Liberty Media自2009年开始对Sirius进行财务救援，并逐步建立起83%的控股权，2023年9月双方宣布重组公司所有权计划，2024年夏秋分步执行 [2] - 10月9日公司完成与Liberty Media的分离，原Liberty/Sirius追踪股持有者获得重组后Sirius XM公司的大部分股权 [3] - 管理层在分离公告中更新财务信息，重申多数全年目标，因重组收尾成本将自由现金流指引从10亿美元下调至8亿美元 [3] 公司财务现状与前景 - 过去两年公司营收增长呈轻微负增长，尾随自由现金流暴跌41%，新的简单股权结构能否让公司重新规划营销策略尚不确定 [5] - 卫星广播业务在数字娱乐时代显得过时，公司股价较年度高点低54%，公司虽在流媒体媒体有重要业务，但需全面重启业务，而非仅进行10月的股票重组 [5][6]

文章核心观点 - 2024年第三季度Sirius XM业绩不佳，营收下滑、亏损，完成与Liberty Media交易成独立公司，设定长期目标 [1][2] 财务表现 - 第三季度每股亏损84美分，去年同期每股盈利90美分，未达Zacks共识预期的每股75美分 [1] - 总营收同比下降4.4%至21.7亿美元，低于共识预期0.91% [1] - 订阅收入占比75.77%，同比下降4.86%至16.4亿美元，低于Zacks共识预期0.14% [2] - 广告收入占比20.73%，同比下降2.17%至4.5亿美元，低于Zacks共识预期4.61% [3] - 设备收入占比1.98%，同比下降12.24%至4300万美元，低于Zacks共识预期9.37% [3] - 其他收入占比1.52%，同比持平于3300万美元，高于Zacks共识预期2.27% [4] 业务板块情况 Sirius XM Standalone - 收入占比74.94%，为16.2亿美元，同比下降5.46% [5] - 总订阅用户数同比下降2.39%至3315万，低于Zacks共识预期0.19% [5] - 订阅收入下降5.45%至15.1亿美元，广告收入下降2.38%至4100万美元，设备收入下降12.24%至4300万美元，其他收入持平于3300万美元 [6] - 自付费用户同比下降0.99%至3149万，本季度净流失10万用户，去年同期净增9.4万用户 [6] - 每用户平均收入为15.16美元，同比下降3.38%，低于Zacks共识预期0.53% [7] Pandora & OFF Platform - 收入占比25.06%，同比下降1.09%至5.44亿美元 [8] - 广告收入下降2.15%至4.09亿美元，订阅收入增长2.27%至1.35亿美元 [8] - Pandora Plus和Pandora Premium服务自付费用户在第三季度减少7.6万至590万 [8] - 总订阅用户同比下降5%至587万，高于Zacks共识预期0.03% [9] - 第三季度总广告支持收听时长为24.7万小时，同比下降7%，每千收听小时广告收入持平于104.5美元 [9] 运营与现金流 - 第三季度总运营费用同比增长192.67%至50.7亿美元，包括遗留的Liberty Sirius XM运营费用 [10] - 调整后EBITDA同比下降7.23%至6.93亿美元 [10] - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物为1.27亿美元，6月30日为1亿美元 [11] - 截至2024年9月30日，长期债务为101.3亿美元，6月30日为90.4亿美元 [11] - 第三季度运营现金流为3.09亿美元，去年同期为4.44亿美元 [11] - 本季度自由现金流为9300万美元，低于去年同期的2.58亿美元，主要因与Liberty交易相关费用 [12] 2024年指引 - 预计收入为86.75亿美元，调整后EBITDA为27亿美元，自由现金流为10亿美元 [13] 评级与相关股票 - 目前Sirius XM的Zacks排名为3（持有） [14] - Funko、Flutter Entertainment PLC和BlackLine是Zacks消费者非必需消费品板块中排名较好的股票，目前均为Zacks排名1（强力买入） [14] - Funko股价年初至今上涨53.2%，将于11月7日公布2024年第三季度业绩 [14] - Flutter Entertainment股价年初至今上涨21.5%，将于11月12日公布2024年第三季度业绩 [15] - BlackLine股价年初至今下跌11.3%，将于11月7日公布2024年第三季度业绩 [15]

个人从业经历 - 会五种语言 [1] - 有销售代理、项目经理、翻译、计算机顾问、软件工程师等工作经历 [1] - 2004年早退后成为基金经理 [1] - 2015年在Seeking Alpha逆向投资竞赛中获胜且在后续几年其他竞赛中获奖 [1] - 从一开始就是Seeking Alpha Pro的定期撰稿人 [1] 投资相关 - 遵循本杰明·格雷厄姆、菲尔·费雪、查理·芒格和沃伦·巴菲特的价值投资原则 [1] - 在《早期退休者的投资组合》一文中提出构建早期退休者投资组合的简单实用方法 [1] 文章性质声明 - 文章内容为个人观点不构成投资建议 [1] - 投资者应进行个人尽职调查 [1] - 文章和评论不应被视为官方业务推荐 [1] - 会在文章末尾尽可能披露相关头寸 [1] - 未注册为投资顾问且无此计划 [1] - 投资者应自行尽职调查核实研究 [1] - 与读者的交流应视为假设示例或简单意见交流 [1]

业绩总结 - 2024年第三季度总收入为21.71亿美元，同比下降4%[8] - 第三季度调整后EBITDA为6.93亿美元，同比下降7%，调整后EBITDA利润率为32%[8] - 第三季度净亏损为29.6亿美元，主要由于336亿美元的非现金减值损失[8] - 2024年全年的收入预期下调7500万美元，预计达到86.75亿美元[11] - 2024年调整后EBITDA预期为27亿美元[11] - 2024年第三季度每股摊薄净亏损为8.74美元，2023年第三季度为每股盈利0.82美元[34] 用户数据 - 第三季度每用户平均收入（ARPU）为15.16美元，同比下降0.53美元[13] - 2024年第三季度SiriusXM的总订阅用户数为3320万[16] - 2024年第三季度SiriusXM的自付费用户净增加14,000，主要受益于降低的流失率[16] 收入来源 - 2024年第三季度SiriusXM总收入为16.27亿美元，较2023年第三季度的17.21亿美元下降5%[14] - 2024年第三季度SiriusXM的订阅收入为15.10亿美元，较2023年第三季度的15.97亿美元下降5.4%[15] - 2024年第三季度广告收入为4100万美元，较2023年第三季度的4200万美元下降2%[18] - 2024年第三季度Pandora的总收入为5.44亿美元，较2023年第三季度的5.50亿美元下降1%[17] - 2024年第三季度Pandora的广告收入为4.09亿美元，较2023年第三季度的4.18亿美元下降2%[18] 现金流与成本 - 第三季度自由现金流下降至2.58亿美元，同比下降64%[8] - 2024年预计实现20亿美元的成本节约[5] - 2024年预计资本支出在4.5亿至5亿美元之间，主要用于新技术平台的投资[10] 其他信息 - 2024年第三季度的毛利润为1.87亿美元，较2023年第三季度的1.80亿美元增长4%，毛利率为34%[18] - 2024年第三季度自由现金流为9300万美元，较2023年第三季度的2.58亿美元下降[31]

文章核心观点 - 公司本季度收入为21.7亿美元,同比下降4.4% [1] - 公司每股收益为-0.84美元,去年同期为0.90美元 [1] - 公司实际收入低于分析师预期,每股收益也大幅低于预期 [1] 关键指标总结 订阅用户 - 自付费订阅用户净增加14人,高于分析师预期的-5人 [3] - Pandora和线下平台订阅用户总数为5,875人,略高于分析师预期的5,873人 [3] - Sirius XM订阅用户总数为33,156人,略低于分析师预期的33,220人 [3] 收入 - Sirius XM订阅收入为15.1亿美元,同比下降5.5%,略低于分析师预期的15.2亿美元 [3] - Sirius XM广告收入为4,100万美元,同比下降2.4%,略低于分析师预期的4,185万美元 [3] - Sirius XM设备收入为4,300万美元,同比下降12.2%,低于分析师预期的4,678万美元 [3] - Pandora和线下平台订阅收入为1.35亿美元,同比增长2.3%,略低于分析师预期的1.3574亿美元 [3] - Pandora和线下平台广告收入为4.09亿美元,同比下降2.2%,低于分析师预期的4.2389亿美元 [3] 总结 总体来看,公司本季度的业绩表现不佳,收入和利润均低于市场预期。订阅用户数方面,自付费用户有所增加,但整体订阅用户数略有下降。收入方面,Sirius XM的订阅收入、广告收入和设备收入均有不同程度的下滑,而Pandora和线下平台的订阅收入有所增长,但广告收入有所下降。公司的整体经营状况有待进一步观察。

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司实现收入21.7亿美元，同比下降4%，主要由于订阅收入下降5%至16.5亿美元，广告收入下降2%至4.5亿美元 [24] - 调整后的EBITDA为6.93亿美元，同比下降7%，调整后的EBITDA利润率保持在32% [28] - 自由现金流为9300万美元，同比下降，主要由于Liberty交易相关成本增加 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - Sirius XM部门收入为16.3亿美元，其中订阅收入为15.1亿美元，同比下降5%，广告收入为4100万美元，同比下降2% [29] - Pandora及其他平台部门收入保持相对平稳，为5.44亿美元，广告收入下降2%至4.09亿美元 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过扩展免费广告支持的Sirius XM层和推出高级互动捆绑包来推动核心业务增长 [7] - 公司正在投资广告技术和与行业领导者的合作，以提升广告业务的增长潜力 [20] - 公司致力于通过优化业务和投资于技术平台来维持财务稳定性 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对广告收入的短期表现表示不满，预计第四季度广告收入也将受到影响，并因此下调了收入指引 [9] - 管理层对广告业务的长期潜力表示信心，认为有机会捕获更多非音频广告支出 [27] 其他重要信息 - 公司在Liberty交易中记录了约33.6亿美元的非现金减值费用，但这不会影响公司的现金流和流动性 [34] - 公司在第三季度推出了与Walmart的合作，向客户提供六个月的Walmart+服务 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于定价和包装策略的平衡 - 管理层表示尚未看到定价和包装策略的显著影响，预计在明年会看到更好的结果 [46] 问题: 关于播客战略和盈利能力 - 管理层认为播客是快速增长的数字音频广告需求的关键，正在积极寻找能够带来独家内容的合作机会 [54] 问题: 关于自付费净增加的组成 - 管理层指出，第三季度的自付费净增加主要受低流失率和汽车销量增加的推动 [63] 问题: 关于广告市场的前景 - 管理层提到广告市场面临的挑战包括竞争加剧和广告预算的转变，但仍在积极投资以应对这些挑战 [72] 问题: 关于ARPU和流失率的平衡 - 管理层表示，流失率较低，但ARPU有所下降，正在通过促销定价来吸引和保留用户 [78]

公司概况 - 公司完成了一系列交易,包括Liberty Media公司的分拆和Sirius XM Holdings Inc.的合并[190][191][192][193][194] - Sirius XM业务提供音乐、体育、娱乐、脱口秀和新闻频道等内容,通过卫星广播和流媒体服务分发,截至2024年9月30日拥有约3320万订阅用户[195][196][197][198][200] - Pandora和Off-platform业务提供个性化音乐、喜剧和播客流媒体服务,截至2024年9月30日拥有约4370万月活跃用户和590万订阅用户[201][202][203] - Sirius XM还提供车载连接服务和数据服务[199] - 公司广告收入主要来自Pandora的广告支持型收音机服务和其他音频平台[202][203] 市场竞争与风险 - 公司面临诸多风险,包括激烈的市场竞争、用户流失、监管合规等[180][181][182][183][184][185][187] 财务表现 - 西里斯XM订阅收入同比下降5%，主要由于自付订阅用户减少以及平均订阅价格下降[208] - 西里斯XM广告收入同比下降2%，但新闻频道收入有所增加[210] - 西里斯XM设备收入同比下降12%，主要由于向新一代芯片组过渡[212] - 西里斯XM其他收入保持稳定，但九个月同比下降6%，主要由于来自西里斯XM加拿大的版税收入下降[214] - Pandora及线下订阅收入同比增长2%，主要由于Pandora订阅计划价格上涨抵消了用户基础下降的影响[216] - Pandora及线下广告收入三个月同比下降2%，但九个月同比增长2%，主要由于播客和程序化广告收入增长[219] - 总收入三个月同比下降4%，九个月同比下降2%[220] - 西里斯XM版权费及分成占总收入的比重有所上升，但整体下降2%[222] - 西里斯XM内容成本保持稳定[223] - 公司的Sirius XM编程和内容费用略有增加，主要由于人员相关成本的上升[224] - Sirius XM客户服务和账单费用有所下降，主要由于呼叫中心成本、交易和支付处理费用、坏账费用以及人员相关成本的降低[227] - Sirius XM传输费用有所增加，主要由于流媒体平台托管成本和咨询成本的上升[230] - Sirius XM设备成本有所下降，主要由于卫星收音机销量减少以及相关部件和运输成本降低[232] - Pandora和线下平台的收入分成和版权费用有所下降，主要由于音频版权费和播客相关收入分成的降低[236] - 公司预计Pandora和线下平台的收入分成和版权费用将随着播客收入增长和版权费率上升而有所上升[237] - 公司的订户获取成本有所上升，主要由于与某些汽车制造商的合同变化,部分被硬件补贴和佣金率下降所抵消[245] - 公司的销售和营销费用有所下降,主要由于流媒体、车载和节目营销以及人员相关成本的降低[248] - 公司计划将销售和营销费用保持相对稳定[249] - 公司的一般和行政费用有所下降,主要由于法律费用的降低以及前母公司运营成本的排除[252] 税率与现金流 - 公司2024年第三季度和2023年第三季度的有效税率分别为1.3%和(21.4)%[261] - 公司2024年前九个月和2023年前九个月的有效税率分别为(4.6)%和(20.8)%[261] - 2024年第三季度和前九个月的有效税率主要受到不可抵扣的Sirius XM商誉减值的影响,部分被与股份支付相关的税务损失以及预计将到期未使用的州净经营亏损相关的估值准备增加所抵消[261] - 公司预计2024年全年的有效税率约为21%[261] - 自由现金流为9300万美元,较上年同期2.58亿美元下降64%,主要由于交易相关成本、收款减少、节目付款增加和资本支出增加,部分被税款减少所抵消[282] - 经营活动产生的现金流为10.62亿美元,较上年同期13.01亿美元下降239万美元,主要收入来源为订阅和广告收入,主要支出包括分成、内容费用和员工薪酬[284] 用户数据 - 2024年9月30日Sirius XM的订阅用户总数为33,156,000,较2023年9月30日的33,969,000减少813,000,下降2%[268] - 2024年前九个月Sirius XM的净增加用户为(719,000),较2023年前九个月的(336,000)减少383,000,下降114%[270] - 2024年第三季度和前九个月Pandora及其他平台的自付费订阅用户净增加分别为(76,000)和(178,000),较2023年同期分别减少34,000和86,000[270] - 2024年第三季度和前九个月Pandora的广告支持听众时长分别为24.66亿小时和75.50亿小时,较2023年同期分别下降7%和5%[278] - 广告RPM(每千听众小时广告收入)为104.50美元,较上年同期104.33美元有所增长,主要由于程序化广告需求增长[280] 非GAAP指标 - 调整后EBITDA为6.93亿美元,较上年同期7.47亿美元下降7%,主要由于订阅收入下降,部分被服务成本、人员成本和管理费用降低所抵消[281] - 公司调整后EBITDA有一定局限性,不能反映合并综合收益表中某些费用的影响,包括股份支付费用[311] - 公司提供了可比的GAAP指标,并对调整项进行了说明和量化,以弥补非GAAP指标的局限性[311] - 公司股份支付费用在三季度为5800万美元,同比增加1%[313] - 公司三季度自由现金流为9300万美元,同比减少64%[316] - 公司三季度每用户收入(ARPU)为计算方法为从总收入扣除与连网车载服务相关的收入,再除以月数和加权平均用户数[316] - 公司三季度每次装机成本(SAC)为14.67美元,同比增加18%[317] - 公司三季度广告支持听众时长为基于公司内部分析系统测量的Pandora广告支持平台上每个请求和提供的总字节数[318] - 公司三季度广告收入除以广告支持听众时长(RPM)为公司Pandora广告支持服务的关键指标[319] 财务风险管理 - 公司面临利率风险,主要来自借款和投资活动,公司通过维持适当的固定和浮动利率债务组合来管理利率风险[320] - 截至2024年9月30日,公司有8.6亿美元浮动利率债务,加权平均利率为6.4%,99.1亿美元固定利率债务,加权平均利率为4.2%[320]

文章核心观点 - 公司在2024年第三季度的每股收益为-0.84美元,低于市场预期的0.75美元[1] - 公司2024年第三季度收入为21.7亿美元,低于市场预期[2] - 公司股价今年以来下跌49.9%,低于标普500指数21.9%的涨幅[3] 行业和公司研究 公司表现 - 公司过去4个季度中,2次超出了共识每股收益预期[2] - 公司2024年第三季度收入为21.7亿美元,同比下降4.4%[2] - 公司过去4个季度中,仅1次超出了共识收入预期[2] 未来展望 - 公司股价走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论[3] - 公司目前的共识每股收益预期为0.80美元,收入预期为22.2亿美元[7] - 公司当前财年的共识每股收益预期为3.04美元,收入预期为87.5亿美元[7] 行业表现 - 广播电视行业目前在250多个扎克斯行业中排名靠后,位于底部19%[8] - 扎克斯研究显示,排名前50%的行业相比排名后50%的行业,业绩表现会好2倍以上[8] - 同行Saga Communications公司预计2024年第三季度每股收益为0.13美元,同比下降71.1%,收入为2.87亿美元,同比下降1.5%[9][10]