About this content About Angela Harmantas Angela Harmantas is an Editor at Proactive. She has over 15 years of experience covering the equity markets in North America, with a particular focus on junior resource stocks. Angela has reported from numerous countries around the world, including Canada, the US, Australia, Brazil, Ghana, and South Africa for leading trade publications. Previously, she worked in investor relations and led the foreign direct investment program in Canada for the Swedish government ...

California-based EV startup Rivian Automotive (RIVN) reported fourth-quarter 2024 results yesterday, with revenues beating expectations and rising year over year. The company's revenues reached a record high, driven by higher sales of regulatory credits, growth in software and services and a boost in R1 average prices with the Tri-Motor option now available. Loss per share also came in narrower than estimates and the year-ago figure.The biggest highlight was Rivian achieving a gross profit for the first tim ...

文章核心观点 - 2024年第四季度Rivian Automotive亏损收窄、营收增长，各业务表现良好，同时给出2025年业绩指引 [1][9] 第四季度亮点 - 每股亏损52美分，小于Zacks共识预期的66美分，也小于去年同期的1.36美元 [1] - 营收17.3亿美元，超Zacks共识预期的14.3亿美元，同比增长31.9% [1] - 总产量12727辆，低于去年同期的17541辆；交付量14183辆，高于去年同期的13972辆 [3] - 总毛利润1.7亿美元，去年同期为毛亏损6.06亿美元；毛利率为10% [4] - 调整后总运营费用6.2亿美元，低于去年同期的7.06亿美元 [4] - 调整后息税折旧摊销前亏损2.77亿美元，较2023年第四季度的10亿美元大幅改善 [4] - 经营活动净现金为11.8亿美元，去年同期为负11.1亿美元 [5] - 资本支出3.27亿美元，去年同期为2.98亿美元；自由现金流8.56亿美元 [5] 第四季度各业务表现 汽车业务 - 营收15.2亿美元，同比增长31.9%，主要受车辆交付和定价组合推动 [6] - 营收总成本14.1亿美元，同比下降22.5% [6] - 毛利润1.1亿美元，去年同期为毛亏损6.11亿美元 [6] 软件和服务业务 - 营收2.14亿美元，同比翻倍，主要得益于转售销售、维修保养服务以及合资企业提供的服务 [7] - 营收总成本1.54亿美元，同比增长51% [7] - 毛利润6000万美元，2023年同期为500万美元 [7] 财务状况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为52.9亿美元，2023年12月31日为78.6亿美元 [8] - 截至2024年12月31日，长期债务为44.4亿美元，2023年12月31日为44.3亿美元 [8] 2025年业绩指引 - 预计交付46000 - 51000辆车 [9] - 调整后EBITDA预计为负17 - 19亿美元 [9] - 资本支出预计在16 - 17亿美元之间 [9] 评级与推荐 - Rivian目前Zacks排名为3（持有） [10] - Dana、Garrett Motion和Custom Truck One Source Zacks排名为2（买入） [10] - Dana 2025年盈利共识预期在过去30天上升15.4%，预计同比增长79.17%，目前为每股1.50美元 [11] - Garrett Motion 2025年盈利共识预期在过去30天上升1美分，预计同比增长17.92%，目前为每股1.25美元 [11] - Custom Truck One Source 2025年亏损共识预期在过去90天稳定在每股5美分，预计同比增长75.05% [12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度每辆车的汽车销售成本同比降低31000美元，每辆车的汽车收入（不包括监管信贷收入）增至86000美元 [8][32] - 2024年第四季度通过出售监管信贷获得近3亿美元收入 [33] - 2024年第四季度汽车业务收入15亿美元，毛利润1.1亿美元，毛利率7% [34][35] - 2024年第四季度软件和服务业务收入2.14亿美元，毛利润6000万美元，毛利率28% [36] - 2024年第四季度总运营费用同比降低15%，调整后EBITDA亏损2.77亿美元，较2023年第四季度改善7.29亿美元 [37] - 现金等价物和短期投资从上个季度的67亿美元增至77亿美元，其中包括11月收到的13亿美元合资企业款项 [38] - 年末库存水平较2023年末降低3.72亿美元，主要因原材料和成品库存减少 [39] - 2024年获得大众集团合资企业交易预期58亿美元资金中的23亿美元，并宣布完成高达66亿美元的能源部贷款，预计与大众集团剩余款项一起为公司提供101亿美元潜在资金 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务2024年第四季度生产12727辆车，交付14183辆车 [34] - 软件和服务业务2024年第四季度收入主要来自再营销销售、车辆电气架构和软件开发服务以及维修保养服务 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于洛杉矶火灾影响以及季节性因素和需求环境挑战，预计2025年第一季度交付约8000辆车，生产约14000辆车 [44] - 预计2025年交付46000 - 51000辆车，因2024年第四季度交付增量商业车辆，预计2025年商业交付量降低，第一季度成品库存增加 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出R2车型，计划2026年上半年上市，目前开发工作进展顺利，已采购95%的物料清单，预计R2物料清单成本约为R1的一半，非物料清单销售成本大幅低于R1 [16][18][19] - 与大众集团成立合资企业，预计未来四年从大众集团获得约20亿美元收入 [36] - 专注于提升成本效率，为技术路线图和销售服务投资提供资金，增强客户体验和品牌知名度 [37] - 推进自动驾驶技术，采用端到端方法，计划在未来几周推出脱手驾驶功能，2026年推出视线脱离功能 [24] - 在R2车型上使用大型高压压铸技术，减少约65个零件和1500个车身接头，优化车辆各个方面以降低成本 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认可监管环境对创造美国就业和推动技术创新的重要性，公司专注于电气化、软件、电子等核心领域，与政府目标一致 [28] - 2025年展望受政策、监管和需求环境影响，外部因素可能影响公司前景，公司指导反映管理层对潜在激励、法规和关税结构调整的当前看法 [41] - 预计2025年实现适度毛利润，调整后EBITDA亏损17 - 19亿美元，资本支出16 - 17亿美元 [45] - 对R2车型充满期待，认为其将对公司增长和盈利能力产生变革性影响 [46] 其他重要信息 - 自2024年第四季度起，公司报告可报告细分市场组成发生变化，通过汽车业务和软件与服务业务分析业务结果 [6] - 公司产品在客户满意度和品牌调查中连续两年排名最高，R1S SUV和R1T卡车均获得公路安全保险协会最高安全评级 [13][14] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司对政策的假设，包括关税、信贷等 - 公司展望反映对潜在调整的当前看法，包括激励、法规、关税结构等，整体指导反映数亿美元对EBITDA的影响，且这是基于管理层当前评估，政策环境多变 [49][50] 问题: R1的COGS轨迹以及对R2的影响 - R1在第二代产品中重新采购超一半物料清单，降低成本并提高生产效率，R2物料清单预计为R1的一半，非物料清单销售成本大幅降低，公司持续关注成本优化，员工参与是重要因素 [53][55][60] 问题: Rivian自动驾驶平台的计算和培训支出、内部和合作伙伴工作分配以及AI基础设施和培训的研发、运营和资本支出分配 - 公司三年前开始开发Gen 2平台，采用端到端方法，有内部硬件和软件团队，GPU训练成本高，公司正寻求创造性方式获取GPU，无需大量资本支出 [67][69][73] 问题: 软件和服务业务中，2025年监管信贷假设以及合资企业收入在第四季度的情况和全年增长情况 - 预计2025年监管信贷约3亿美元，与2024年基本持平；2024年第四季度软件和服务收入2.14亿美元，较上一季度1亿美元增长，主要因合资企业上线约半个季度以及非合资业务增长，预计2025年软件和服务业务总收入超10亿美元，合资企业将发挥重要作用 [80][81][82] 问题: Rivian自动驾驶平台的产品收费前景以及能否成为重要业务驱动力 - 短期至中期，Level 3（脱手视线脱离）功能有定价机会，但长期取决于竞争格局，无论作为车辆定价一部分还是单独付费功能，都将为公司创造经济价值 [91][92][93] 问题: 合资企业19.6亿美元收益的毛利润影响 - 可将其视为纯利润，收益将在未来四年根据合资企业发展情况分配，后期权重更大 [95] 问题: 2025年交付的季度节奏以及工厂关闭时间 - 2025年第一季度预计交付8000辆车，为整合R2生产线，预计下半年工厂关闭约一个月，生产和交付数量已考虑该因素 [44][100][101] 问题: 能源部贷款以及华盛顿资金发放的不确定性 - 公司期待与新政府和能源部合作，贷款将创造7500个新制造业岗位，有助于公司扩大产能，公司与政府在促进美国创新和就业方面目标一致 [104][105] 问题: 毛利润同比变化的原因 - 软件和服务业务毛利润将显著增长，预计超10亿美元，毛利率达30%左右；制造和供应商成本效率提升、大宗商品顺风因素，但存在政策和需求影响以及LCNRV相关收益减少等抵消因素，调整非现金项目后预计盈利，整体将推动调整后EBITDA改善8 - 10亿美元 [112][113][114] 问题: 2026年R1和商用货车能否增长销量 - 公司将R1、R2和商用货车安排在同一工厂，具有产品线灵活性，R2将吸引价格敏感客户，R1是旗舰产品，两者不存在过度竞争风险，R2成本结构显著改善 [118][119][121] 问题: 软件和服务业务的收入机会、Connect +的接受率、ADAS平台未来几年的采用情况以及长期毛利率潜力 - 公司垂直整合电子和软件堆栈，为品牌和业务带来优势，Connect +等功能和自动驾驶付费功能有收入机会，长期毛利率受多种因素影响，短期可参考不同业务的利润率情况 [127][128][134] 问题: 2027年目标是否包括大众交易收益以及R2定价是否考虑7500美元税收抵免 - 2027年目标未包括大众交易收益，该收益为增量；公司设计业务时独立于IRA考虑成本结构，车辆配置和定价考虑了有和没有7500美元税收抵免的情况，预计2027年实现EBITDA转正需依赖合资企业和软件服务业务 [136][137][138]

Rivian Automotive (RIVN) came out with a quarterly loss of $0.52 per share versus the Zacks Consensus Estimate of a loss of $0.66. This compares to loss of $1.36 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 21.21%. A quarter ago, it was expected that this a manufacturer of motor vehicles and passenger cars would post a loss of $0.89 per share when it actually produced a loss of $1.03, delivering a surprise of -15.73%.Over t ...

文章核心观点 - 公司计划几周内推出高速公路免提驾驶辅助系统，2026年推出“视线脱离”版本，虽面临挑战但有发展空间且在探索训练自动驾驶模型的新方式 [1][3][8] 分组1：驾驶辅助系统推出计划 - 公司计划“几周内”推出高速公路免提版驾驶辅助系统，2026年推出“视线脱离”版本 [1] - 免提系统可让公司与福特、通用汽车竞争，特斯拉的完全自动驾驶系统需用户手握方向盘 [2] - 2026年“视线脱离”版本推出后，公司将逐步让驾驶辅助系统拓展至其他类型道路，最终实现几乎随处可用 [7] 分组2：公司现状与挑战 - 公司预测今年仍具挑战性，主要因特朗普政府监管政策变化的不确定性，但2024年第四季度实现首次正毛利润 [3] - 正毛利润得益于2024年全公司的成本削减努力以及软件和服务收入的增加 [3] - 公司已连续两年生产和交付约5万辆汽车，因去年底与大众的重大合作有精力推出免提系统等功能 [5] 分组3：自动驾驶发展历程与技术 - 2018年公司成立时自动驾驶是重点，后因完成IPO、推出和扩大三款不同车型而搁置 [4] - 公司使用“端到端”训练方式训练驾驶辅助平台，与特斯拉的完全自动驾驶软件类似 [6] 分组4：训练自动驾驶模型的策略 - 公司CEO表示正在评估“多种有创意的方式”获取大量GPU来训练自动驾驶模型，与特斯拉花费数十亿美元购买GPU不同 [8]

Rivian’s cost–cutting measures have gotten it a lot closer to profitability, but the company is warning that 2025 could still be a challenging year – especially because of the whorl of uncertainty caused by the new Trump Administration.The company announced Thursday its fourth quarter and full-year 2024 financial results, and along with it, shared plans to deliver between 46,000 and 51,000 EVs across 2025. Rivian cautioned that “changes to government policies and regulations, and a challenging demand enviro ...

文章核心观点 - 公司第四季度盈利超华尔街预期且实现季度毛利润，但预计2025年销量下降 [1] 2025年预期情况 - 预计实现“适度毛利润”，未提及何时实现净利润盈利 [2] - 调整后亏损收窄至17 - 19亿美元，低于2024年的26.9亿美元 [3] - 交付量预计为4.6 - 5.1万辆，低于2024年的51,579辆 [3] - 资本支出预计为16 - 17亿美元，高于2024年的14.1亿美元，为2026年推出新车型做准备 [5] 第四季度表现 - 季度毛利润和收入得益于2.99亿美元监管信贷销售和2.14亿美元软件服务收入 [5] - 净亏损7.43亿美元，合每股0.7美元，低于去年同期的15.2亿美元和每股1.58美元 [6] 全年表现 - 全年亏损47.5亿美元，合每股4.69美元 [6] - 2024年营收49.7亿美元，较2023年增长约12%，第四季度营收同比增长超31% [6] 与预期对比 - 每股亏损46美分，好于预期的65美分 [8] - 营收17.3亿美元，高于预期的14亿美元 [8] 外部影响因素 - 外部因素或影响2025年预期，包括政策法规变化和需求环境挑战 [4]

财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度营收同比增加4.19亿美元，其中汽车监管信贷销售增加2.6亿美元[10] - 2024年第四季度运营费用同比下降15%[10] - 与2023年第四季度相比，每辆车的汽车收入成本减少3.1万美元[10] - 2024年第四季度总运营费用降至8.31亿美元，2023年同期为9.75亿美元；全年总运营费用34.89亿美元，2023年为37.09亿美元[40] - 2024年第四季度净亏损7.43亿美元，2023年同期为15.21亿美元；全年净亏损47.46亿美元，2023年为54.32亿美元[40] - 2024年第四季度调整后EBITDA亏损2.77亿美元，2023年同期为10.06亿美元；全年调整后EBITDA亏损26.89亿美元，2023年为37.89亿美元[40] - 2024年第四季度经营活动产生的净现金为11.83亿美元，2023年同期为亏损11.07亿美元；全年经营活动使用的净现金为17.16亿美元，2023年为48.66亿美元[42] - 2024年第四季度资本支出为3.27亿美元，2023年同期为2.98亿美元；全年资本支出为11.41亿美元，2023年为10.26亿美元[42] - 2024年第四季度自由现金流为8.56亿美元，2023年同期为亏损14.05亿美元；全年自由现金流为亏损28.57亿美元，2023年为亏损58.92亿美元[42] - 2024年末总资产为154.1亿美元，较2023年末的167.78亿美元下降约8.16%[47] - 2024年全年总营收为49.7亿美元，较2023年的44.34亿美元增长约12.09%[48] - 2024年全年净亏损为4.746亿美元，较2023年的5.432亿美元收窄约12.63%[48] - 2024年经营活动净现金使用量为17.16亿美元，较2023年的48.66亿美元减少约64.73%[49] - 2024年投资活动净现金使用量为19.8亿美元，较2023年的25.11亿美元减少约21.15%[49] - 2024年融资活动净现金提供量为11.36亿美元，较2023年的31.3亿美元减少约63.67%[49] - 2024年折旧和摊销费用为10.31亿美元，较2023年的9.37亿美元增长约10.03%[49][50] - 2024年股份支付费用为6.92亿美元，较2023年的8.21亿美元下降约15.71%[49][51] - 2024年调整后研发费用（非GAAP）为11.79亿美元，较2023年的14.49亿美元下降约18.64%[53] - 2024年调整后销售、一般和行政费用（非GAAP）为13.93亿美元，较2023年的12.48亿美元增长约11.62%[54] - 2024年第四季度总运营费用为8.31亿美元，较2023年同期的9.75亿美元有所下降[55] - 2024年全年调整后运营费用（非GAAP）为25.72亿美元，2023年为26.97亿美元[55] - 2024年第四季度归属普通股股东净亏损为7.44亿美元，2023年同期为15.21亿美元[55] - 2024年全年调整后EBITDA（非GAAP）亏损为26.89亿美元，2023年为37.89亿美元[55] - 2024年第四季度调整后归属普通股股东净亏损（非GAAP）为4.96亿美元，2023年同期为12.18亿美元[57] - 2024年第四季度自由现金流（非GAAP）为8.56亿美元，2023年同期为 - 14.05亿美元[58] - 2024年全年自由现金流（非GAAP）为 - 28.57亿美元，2023年为 - 58.92亿美元[58] - 2024年第四季度调整后研发费用（非GAAP）为2.77亿美元，2023年同期为3.88亿美元[59] - 2024年第四季度调整后销售、一般和行政费用（非GAAP）为3.43亿美元，2023年同期为3.18亿美元[59] - 2024年第四季度调整后运营费用（非GAAP）为6.2亿美元，2023年同期为7.06亿美元[59] - 2024年第四季度调整后归属于普通股股东的净亏损（非GAAP）为4.96亿美元，而2023年12月31日为12.18亿美元[60] - 2024年第四季度调整后每股净亏损（非GAAP）为0.46美元，而2023年12月31日为1.27美元[60] - 2024年第四季度加权平均普通股基本和摊薄流通股数（GAAP）为10.58亿股，而2023年12月31日为9.63亿股[60] - 2024年第四季度经营活动提供的净现金为11.83亿美元，而2023年12月31日为 - 11.07亿美元[61] - 2024年第四季度资本支出为3.27亿美元，而2023年12月31日为2.98亿美元[61] - 2024年第四季度自由现金流（非GAAP）为8.56亿美元，而2023年12月31日为 - 14.05亿美元[61] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度公司实现1.7亿美元正毛利润，其中汽车业务1.1亿美元，软件和服务业务6000万美元[10] - 2024年第四季度软件和服务业务毛利率为28%[10] - 2024年第四季度汽车总营收15.2亿美元，全年44.86亿美元；软件和服务第四季度营收2.14亿美元，全年4.84亿美元；全年总营收49.7亿美元[39] - 2024年第四季度汽车毛利润1.1亿美元，2023年同期亏损6.11亿美元；软件和服务第四季度毛利润6000万美元，2023年同期为500万美元；全年总毛利润亏损12亿美元，2023年亏损20.3亿美元[40] - 2024年第四季度汽车交付量为14183辆，全年为51579辆[39] 业务合作与未来展望 - 与大众集团成立合资企业，交易规模高达58亿美元，预计未来几年将获得35亿美元收入[10] - 2025年预计交付车辆4.6 - 5.1万辆，调整后息税折旧摊销前利润为 - 17 - - 19亿美元，资本支出为16 - 17亿美元[37] - 公司预计2025年全年实现适度毛利润[3,37] 业务运营成果 - 2024年第四季度生产12727辆车，交付14183辆车；全年生产49476辆车，交付51579辆车[11] - 2024年亚马逊电动送货车交付超10亿个包裹，路上行驶车辆超2万辆[30] 非GAAP财务指标相关 - 公司使用非GAAP财务指标评估运营和现金表现，包括调整后研发费用、销售及管理费用等[65][66] - 调整后EBITDA定义为净亏损前剔除利息、所得税、折旧摊销等项目[68] - 调整后净亏损定义为净亏损前剔除股票薪酬费用、其他收支和特殊项目[69] - 自由现金流定义为经营活动净现金减去资本支出[70]

文章核心观点 - 电动汽车行业处于十字路口，特朗普对电动汽车不友好的立场和高定价导致采用速度低于预期带来挑战，分析加利福尼亚州电动汽车初创公司Rivian Automotive和Lucid Group的情况及股票是否值得购买 [1] Q4预期 - RIVN - Zacks共识估计RIVN本季度每股亏损66美分，窄于去年同期的1.36美元，过去30天亏损估计收窄1美分，营收共识为14.3亿美元，同比增长8.5% [2] - 模型预测RIVN本季度盈利超预期，其Earnings ESP为+3.54%，Zacks排名为3 [3] - RIVN第四季度交付14183辆，超华尔街预期且高于2023年第四季度的3972辆，有望提升营收，公司通过制造调整改善成本结构，预计本季度实现适度正毛利率 [4] - 过去四个季度，RIVN三次未达EPS预期，一次达标，平均负盈利惊喜为7.47% [5] Q4预期 - LCID - Zacks共识估计LCID本季度每股亏损26美分，窄于去年同期的29美分，过去90天亏损估计未变，营收共识为2.255亿美元，同比增长43.4% [6] - 模型未明确预测LCID本季度盈利超预期，其Earnings ESP为+3.85%，Zacks排名为4 [7] - Lucid 12月季度售出创纪录的3099辆车，同比增长79%，环比增长11.4%，可能推动本季度营收，但研发和销售管理费用可能增加，给利润带来压力，过去四个季度LCID均未达EPS预期，平均负盈利惊喜为14.78% [8] 表现与估值比较 - 过去六个月，Rivian和Lucid表现均逊于行业和标准普尔500指数，Rivian股价上涨6.5%，Lucid下跌6% [9] - Rivian远期销售倍数为2.65倍，低于Lucid的6.5倍，两者均高于汽车行业的1.48倍 [14] 投资建议 - Rivian克服了去年的生产和供应链障碍，专注成本效率，2025年R1系列材料成本预计下降20%，R2模型成本可能降低45%，与大众合作及产品阵容扩展是催化剂，但仍在烧钱 [11] - Lucid押注即将推出的Gravity车型，获沙特公共投资基金89亿美元资金支持，但股权稀释是风险，虽控制成本但高现金消耗需持续外部融资，财务稳定性是主要担忧 [12] - 从估值看Rivian占优，近期前景更好，现有股东可持有，潜在投资者可等待更多执行情况的明确信息，Lucid财务困难和股权稀释使其风险更高，基本面改善前应避免投资 [13]