现金及等价物情况 - 截至2024年6月30日，公司现金及等价物为13.92902亿美元，较2023年12月31日的18.06583亿美元有所下降[15] - 截至2024年6月30日，公司无限制现金及等价物为14亿美元，受限现金余额为5310万美元，循环信贷额度可用9.526亿美元[154] 库存情况 - 截至2024年6月30日，公司房屋和土地库存为123.02301亿美元，高于2023年12月31日的117.9537亿美元[15] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，存货分别为12,302,301千美元和11,795,370千美元，其中在建房屋、开发中土地、生地和非自有合并存货均有不同变化[49] - 2024年6月30日，各地区在建房屋、开发中土地、原始土地等库存总计12.302301亿美元，总资产16.544069亿美元；2023年12月31日库存总计11.79537亿美元，总资产16.08705亿美元[65][68] - 2024年6月30日，在建房屋数量比2023年6月30日高4%[122] - 2024年6月30日，公司控制的地块总数为225304块，高于2023年12月31日的222630块[124] 营收情况 - 2024年第二季度，公司总营收为45.99655亿美元，高于2023年同期的41.88753亿美元[18] - 2024年上半年，公司总营收为85.48815亿美元，高于2023年同期的77.64394亿美元[18] - 2024年Q2和H1公司合并收入分别为4,599,655千美元和8,548,815千美元，较2023年同期的4,188,753千美元和7,764,394千美元有所增长[60] - 2024年截至6月30日的三个月和六个月，房屋销售收入分别比上年同期增加3.892亿美元和7.212亿美元，增幅均为10%[115] - 2024年截至6月30日的三个月和六个月，房屋销售收入分别为44.48168亿美元和82.67754亿美元，同比增长10%[129] - 2024年上半年收入为82.23331亿美元，成本为57.78838亿美元，销售、一般和行政费用为7.04832亿美元，税前收入为17.74676亿美元[180] 净利润及每股收益情况 - 2024年第二季度，公司净利润为8.09133亿美元，高于2023年同期的7.20345亿美元[18] - 2024年上半年，公司净利润为14.72109亿美元，高于2023年同期的12.52604亿美元[18] - 2024年第二季度，公司基本每股收益为3.86美元，高于2023年同期的3.23美元[18] - 2024年上半年，公司基本每股收益为6.99美元，高于2023年同期的5.58美元[18] - 2023年Q2和H1净利润分别为720,345千美元和1,252,604千美元，基本每股收益分子分别为717,858千美元和1,247,759千美元，摊薄每股收益分子分别为717,876千美元和1,247,791千美元[44] 股东权益情况 - 截至2024年6月30日，公司股东权益为112.22823亿美元，高于2023年12月31日的103.83257亿美元[16] 现金股息情况 - 2024年第二季度，公司宣布现金股息为每股0.20美元，高于2023年同期的0.16美元[18] - 2024年上半年宣布现金股息8470万美元，2023年同期宣布股息7180万美元；2024年1月30日，董事会增加15亿美元股票回购授权，6月30日剩余13亿美元[77] - 自2024年1月起，公司股息从每股0.16美元提高25%至每股0.20美元[111] - 2024年上半年，公司宣布现金股息8470万美元，回购510万股，花费5.6亿美元[162] 合同资产与负债情况 - 2024年6月30日和2023年12月31日，客户存款相关合同负债分别为6.544亿美元和6.751亿美元[34] - 2024年6月30日和2023年12月31日，预计未来续保佣金相关合同资产分别为8290万美元和7400万美元[37] 抵押贷款相关情况 - 2024年6月30日和2023年12月31日，住宅抵押贷款可供出售的合计公允价值分别为5.694亿美元和5.161亿美元[37] - 2024年和2023年截至6月30日的三个月，抵押贷款销售净收益分别为6070万美元和4860万美元[37] - 2024年和2023年截至6月30日的六个月，抵押贷款销售净收益分别为1.113亿美元和6920万美元[37] - 2024年6月30日和2023年12月31日，公司可供出售的住宅抵押贷款分别为5.69387亿美元和5.16064亿美元[84] 利率锁定承诺等情况 - 2024年6月30日和2023年12月31日，公司的合计利率锁定承诺分别为6.711亿美元和4.047亿美元[38] - 2024年6月30日和2023年12月31日，未到期的远期合同分别为9.47亿美元和7.45亿美元[39] - 2024年6月30日和2023年12月31日，整笔贷款投资者承诺分别为4.083亿美元和2.079亿美元[40] 衍生工具公允价值情况 - 2024年6月30日和2023年12月31日，衍生工具公允价值在其他资产和其他应计负债中的情况分别为619.3万美元和2256.9万美元、406万美元和2765.7万美元[41] 利息资本化与费用化情况 - 2024年Q2和H1利息资本化金额分别为29,284千美元和59,903千美元，费用化金额分别为28,023千美元和49,619千美元[51] 可变利益实体相关情况 - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，与可变利益实体（VIE）的期权存款和预购成本分别为307,673千美元和238,070千美元，剩余购买价格分别为2,481,747千美元和1,916,558千美元[55] 所得税相关情况 - 2024年Q2和H1公司合并所得税前收入分别为1,048,312千美元和1,916,955千美元，较2023年同期的953,013千美元和1,655,135千美元有所增长[60] - 2024年三、六个月止6月30日，有效税率分别为22.8%和23.2%，2023年同期为24.4%和24.3%；2024年3月止三个月所得税费用因有利解决不确定州税问题减少1320万美元[79] - 2024年6月30日和2023年12月31日，公司净递延所得税负债分别为3.267亿美元和2.374亿美元[80] - 2024年6月30日和2023年12月31日，公司未确认的税收利益总额分别为4140万美元和5820万美元，应计利息和罚款分别为180万美元和630万美元[80] - 2024年第二季度和上半年，公司有效所得税税率分别为22.8%和23.2%，低于2023年同期的24.4%和24.3%[152] 土地相关费用情况 - 2024年3月和6月止三个月土地相关费用为3780万美元，2023年同期为4427万美元；2024年6月止六个月为7798万美元，2023年同期为1.011亿美元[63] - 2024年第二季度土地相关费用为3780美元，去年同期为4427美元；上半年为7798美元，去年同期为10110美元[134] 债务相关情况 - 2024年6月30日，应付票据总计1.650178亿美元，2023年12月31日为1.962218亿美元；高级票据2024年为1.582274亿美元，2023年为1.891252亿美元[71] - 2024年6月止三个月，公司通过现金要约回购了2026年和2027年到期的无担保高级票据本金分别为1.934亿美元和1.066亿美元，六个月总计3.102亿美元[72] - 2024年6月30日和2023年12月31日，其他应付票据分别为6790.4万美元和7100万美元；2024年和2023年6月止六个月，通过卖方融资记录的库存分别为540万美元和1770万美元[74] - 循环信贷额度到期日为2027年6月，最大借款能力为13亿美元，可增至18亿美元；2024年6月30日无借款，信用证2.974亿美元，剩余额度9.526亿美元；2023年12月31日无借款，信用证3.127亿美元，剩余额度9.373亿美元[75][76] - 2024年6月30日，非合并合资企业未偿还债务总计3910万美元，其中370万美元与公司持股50%的一家合资企业有关[76] - 2024年6月30日，Pulte Mortgage回购协议最大承诺为7亿美元，可增加5000万美元；借款5.24亿美元，加权平均利率7.14%，剩余额度1.76亿美元；2023年12月31日借款4.996亿美元，加权平均利率7.15%，剩余额度3.504亿美元[76] - 2024年6月30日和2023年12月31日，公司高级应付票据的公允价值分别为16.6662亿美元和20.09221亿美元，账面价值分别为16亿美元和19亿美元[84][85] - 2024年6月30日和2023年12月31日，公司未偿还的信用证和担保债券分别为2.974亿美元和27亿美元、3.127亿美元和24亿美元[86] - 2024年6月30日，公司债务与总资本比率为12.8%，低于2023年12月31日的15.9%[154] - 2024年上半年，公司完成无担保高级票据回购3.102亿美元[155] - 截至2024年6月30日，公司无担保高级票据未偿还余额为16亿美元，其他应付票据为6790万美元[156][157] - 截至2024年6月30日，固定利率债务本金现金流总计16.57048亿美元，平均利率6.04%；可变利率债务本金现金流为5.24042亿美元，平均利率7.14%[184] 保修及索赔准备金情况 - 2024年6月30日和2023年12月31日，公司保修负债期末余额均为1.27535亿美元和1.06136亿美元[91] - 2024年6月30日和2023年12月31日，公司所有此类索赔的准备金分别为5.065亿美元和5.631亿美元[96] - 2024年6月30日和2023年12月31日，与已发生但未报告的损失（IBNR）及相关索赔费用相关的负债分别约占总一般责任准备金的78%和77%[96] - 2024年3个月和6个月以及2023年3个月，公司因实际索赔经验低于先前精算预测而分别减少一般责任准备金5190万美元、7870万美元和6490万美元[98] - 2024年和2023年，公司保险计划相关负债期末余额分别为5.06523亿美元和6.05192亿美元[99] 租赁相关情况 - 2024年6月30日，使用权资产和租赁负债分别为7380万美元和8700万美元，2023年12月31日分别为7740万美元和9160万美元[102] - 2024年第二季度和上半年，公司分别记录了190万美元和550万美元的经营租赁负债，上年同期分别为440万美元和830万美元[102] - 2024年第二季度和上半年，租赁负债付款总额分别为580万美元和1170万美元，上年同期分别为600万美元和1130万美元[102] - 2024年第二季度和上半年，总租赁费用分别为1520万美元和3020万美元，上年同期分别为1430万美元和2850万美元[103] - 截至2024年6月30日，未来最低租赁付款总额为9574.2万美元，租赁负债现值为8701.7万美元，加权平均剩余租赁期限为4.8年，加权平均折现率为4.0%[104] 业务线收入及订单情况 - 2024年第二季度和上半年，房屋建筑业务税前收入分别为9.85亿美元和18.13亿美元，金融服务业务分别为6337.8万美元和1.04亿美元[107] - 2024年第二季度净新订单较上年同期减少4%，较第一季度减少9%；上半年新订单数量增长5%，金额增长12%[107][113] - 2024年第二季度和上半年，房屋交付量分别增长8%和9%[109][113] - 2024年第二季度和上半年，房屋建筑业务收入分别增长10%和10%，成本分别增长9%和9%[113] - 2024年截至6月30日的三个月和六个月，土地销售及其他收入分别为100万美元和110万美元，低于2023年同期的510万美元和102

文章核心观点 - 2024年第二季度PulteGroup业绩出色，盈利和收入超Zacks共识预期，虽受利率短期影响，但长期市场动态有利，公司运营模式平衡，能实现高投资回报 [1] 业绩表现 - 调整后每股收益3.58美元，超共识预期11.5%，同比增19.3%，本季度和去年同期调整后每股收益均排除保险和税务收益 [3] - 总收入46亿美元，超共识预期2.7%，同比增9.8% [3] 业务板块情况 房屋建造板块 - 收入同比增9.6%至44.9亿美元，房屋销售收入44.5亿美元，同比增9.6%，土地销售收入同比增5.9%至3980万美元 [4] - 房屋交付数量同比增8%至8097套，平均售价同比涨2%至54.9万美元 [4] - 新屋订单数量同比降3.7%至7649套，但订单价值同比增2%至44亿美元 [4] - 积压订单12982套，同比降4.2%，潜在房屋收入同比降1%至81.1亿美元 [4] - 房屋销售毛利率同比升30个基点至29.9%，销售、一般及行政费用占房屋销售收入比例从7.8%升至8.1% [5] 金融服务板块 - 收入同比增21.1%至1.117亿美元，税前收入从4600万美元增至6300万美元 [5] 财务状况 - 二季度末现金、现金等价物和受限现金为14.5亿美元，低于2023年末的18.5亿美元，净债务与资本比率从2023年末的1.1%升至1.8% [6] - 2024年上半年经营活动提供的净现金为6.573亿美元，低于去年同期的14.5亿美元 [6] - 本季度公司以平均每股113.79美元的价格回购280万股普通股，花费3.14亿美元 [7] 股价表现 - 7月23日财报发布后，公司股价上涨2.6% [2] 同行情况 - D.R. Horton 2024财年第三季度业绩超Zacks共识预期，同比增长，调整了合并收入和房屋交付数量预期 [9] - KB Home 2024财年第二季度业绩出色，虽收入下降但盈利同比增加，利用“按订单建造”模式应对市场波动 [9][10] - Lennar 2024财年第二季度业绩超Zacks共识预期，同比增长，通过策略确保利率波动下销售稳定 [10]

文章核心观点 - 尽管PulteGroup周二财报表现良好但股价下跌2%，可能是因前期涨幅大引发获利了结 公司业务多元化且有订单积压，虽当前订单活动有小失望但需求前景或改善 预计公司能实现利润增长和业绩环比提升，股价未来有上涨空间，仍建议买入 [1][3][5][6] 公司股价表现 - 过去一年PulteGroup股价上涨超55%，自4月评级买入后上涨8%，略低于市场9%的涨幅 周二财报公布后股价下跌2% [1] 公司财务业绩 - 二季度每股收益3.83美元，超市场预期0.58美元，营收同比增长10%至46亿美元 剔除一次性项目后运营收益约3.58美元，仍超预期0.33美元 [2] 公司业务情况 业务结构与市场拓展 - 业务多元化，客户群体广泛，首次购房者占销售的39%，现有房主占36%，“活跃成年人”占25% 公司正拓展新市场，如二十多年来首次在犹他州建设社区 [3] 房屋交付与销售 - 交付房屋8097套，同比增长8%，平均售价上涨2%至54.9万美元 除得克萨斯州外各地区交付量均上升，东北部表现尤其强劲，交付量增长约20%至378套 房屋销售增长带来经营杠杆，房屋销售毛利率上升30个基点至29.9%，销售、一般及行政费用占营收比例下降 [3] 订单情况 - 净新订单7649份，同比下降4%，较房屋交付量低约5% 东北部订单持平，西部增长，东南部、佛罗里达州和得克萨斯州订单下降 [3] 订单积压情况 - 目前有12982套订单积压，价值81亿美元，积压单位数量同比下降4%，价值仅下降1% 积压订单起到缓冲市场波动和稳定营收的作用，即使无新订单也能维持超6个月的业务活动 [4] 公司财务状况与资金管理 债务与现金流 - 一季度进行3.14亿美元股票回购，使股份数量同比减少5.4%，还进行3亿美元债务削减 净债务与资本比率仅为1.8%，今年已产生6亿美元自由现金流，预计全年至少产生25亿美元自由现金流 [6] 资金分配与股价预期 - 未来可将自由现金流分配给股东 预计公司2024年每股收益达13.25 - 13.50美元，2025年可能超14.50美元 设定目标股价为145美元，认为股价未来一年可上涨18%，若经济增长且美联储降息，股价可能接近180美元 [6] 行业需求展望 - 三季度需求前景较二季度可能改善，预计四季度需求进一步复苏 因预计美联储9月开始适度降息周期，未来一年抵押贷款利率有望接近6%，将刺激需求 [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2营收为44亿美元,同比增长10%,主要由于销量增加8%和均价上涨2% [27] - 公司Q2每股收益为3.83美元,同比增长19%,创下Q2历史新高 [48] - 公司Q2毛利率为29.9%,同比增加30个基点,主要受益于有利的销售组合和定价环境 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一线买家占销量40%,改善型买家占37%,活跃成人买家占23% [29] - 一线买家订单量同比下降3%,改善型买家订单量同比增长4%,活跃成人买家订单量同比下降17% [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达州西南部和德克萨斯州部分市场存在一定库存积压,正在寻找新的平衡价格 [18][19] - 这些市场的价格发现过程可能需要6-9个月的时间 [92] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进土地选择权策略,以提高资产周转效率,目标是将土地选择权占比从50%提高到70% [22][23][85] - 公司计划2024年全年投资约50亿美元用于土地收购和开发,保持3%-5%的社区数量增长 [50][51] - 公司认为未来几年美国住房供给缺口仍将存在,为行业带来长期需求支撑 [15][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年Q2需求较Q1有所波动,但公司将继续调整价格、节奏和开工以实现最佳业务成果 [24][25] - 公司预计2024年全年交付31,000套房,并有望在2025年实现5%-10%的增长 [25][56] - 如果联储在未来几个月内降息,将为公司业务带来强劲的财务和心理推动力 [56] 其他重要信息 - 公司CFO O'Shaughnessy将于2025年初卸任CFO职务,由现任高级副总裁Ossowski接任 [59][60][61] - 公司在2024年上半年实现了10%的营收增长和25%的每股收益增长,同时大幅增加了土地投资和股票回购 [57][58] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Stephen Kim 提问** 土地选择权策略对毛利率的影响 [65][66] **Ryan Marshall 回答** 土地选择权策略会带来200-300个基点的毛利率和资本回报率的权衡,但公司更看重资本回报率 [66] 问题2 **John Lovallo 提问** 佛罗里达州和德克萨斯州市场库存情况及对公司业务的影响 [71][73] **Ryan Marshall 和 Robert O'Shaughnessy 回答** 这些市场库存水平略高于正常水平,但公司有能力通过价格调整来消化,不会对业务造成重大影响 [72][73][74] 问题3 **Anthony Pettinari 提问** 利率下降对毛利率的影响,以及是否存在观望购房的消费者群体 [77][78] **Robert O'Shaughnessy 回答** 利率下降对毛利率的影响取决于经济环境,公司会根据市场情况调整价格和激励措施 [78] **Ryan Marshall 回答** 部分消费者由于负担能力和信心问题而观望购房,公司会针对性地应对 [118][119]

文章核心观点 - 普尔特集团（PulteGroup）本季度财报表现出色，股价年初至今跑赢大盘，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化；同一行业的比泽尔房屋（Beazer Homes）即将公布财报，市场有相关预期 [1][2][5] 普尔特集团财报情况 - 本季度每股收益3.58美元，击败Zacks共识预期的3.21美元，去年同期为3美元，本季度盈利惊喜为11.53%；上一季度实际每股收益2.87美元，预期2.36美元，盈利惊喜21.61%；过去四个季度公司四次超过共识每股收益预期 [1] - 截至2024年6月季度营收46亿美元，超过Zacks共识预期2.72%，去年同期营收41.9亿美元；过去四个季度公司两次超过共识营收预期 [1] 普尔特集团股价表现 - 自年初以来，普尔特集团股价上涨约21.7%，而标准普尔500指数涨幅为16.7% [2] 普尔特集团未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 盈利预期是帮助投资者判断股票未来走势的可靠指标，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，投资者可自行跟踪或依靠Zacks Rank评级工具 [3] - 财报发布前，普尔特集团盈利预测修正趋势喜忧参半，目前Zacks Rank为3（持有），预计近期股票表现与市场一致；未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前市场对下一季度共识每股收益预期为3.17美元，营收43.7亿美元，本财年共识每股收益预期为12.89美元，营收173.4亿美元 [4] 行业情况及比泽尔房屋预期 - Zacks行业排名中，建筑产品 - 房屋建筑商行业目前处于250多个Zacks行业的前25%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [5] - 比泽尔房屋预计8月1日公布截至2024年6月季度财报，预计本季度每股收益0.84美元，同比变化 -32.3%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [5] - 比泽尔房屋本季度营收预计为5.9912亿美元，较去年同期增长4.6% [6]

整体财务关键指标变化 - 2024年第二季度每股收益增长19%至3.83美元，净利润达8.09亿美元[1] - 第二季度所得税费用为2.39亿美元，有效税率为22.8%[5] - 2024年上半年公司净收入为1472109千美元，较2023年同期的1252604千美元增长17.52%[19] - 2024年上半年经营活动提供的净现金为657264千美元，较2023年同期的1450583千美元下降54.69%[19] - 2024年上半年投资活动使用的净现金为66201千美元，较2023年同期的53996千美元增长22.60%[19] - 2024年上半年融资活动使用的净现金为994274千美元，较2023年同期的713360千美元增长39.38%[19] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为1392902千美元，较2023年12月31日的1806583千美元有所下降[15] - 2024年6月30日，股东权益为112.22823亿美元，2023年12月31日为103.83257亿美元[31] - 2024年6月30日，总资本为128.73001亿美元，2023年12月31日为123.45475亿美元[31] - 2024年6月30日，债务与资本比率为12.8%，2023年12月31日为15.9%[31] - 2024年6月30日，总净债务为2.04212亿美元，2023年12月31日为1.13041亿美元[31] 房屋销售业务关键指标变化 - 房屋销售收入增长10%至44亿美元，主要因成交量增长8%至8097套，平均售价增长2%至54.9万美元[1][3] - 房屋销售毛利率增加30个基点至29.9%[1][4] - 净新订单为7649套房屋，价值44亿美元，较上年增长2%[1][4] - 第二季度末积压订单为12982套房屋，价值81亿美元[1][5] - 2024年上半年房屋销售收入为8267754千美元，较2023年同期的7546567千美元增长9.56%[22] - 2024年上半年房屋销售成本为5806569千美元，较2023年同期的5328690千美元增长9%[22] - 2024年第二季度房屋销售成交单元为8097个，较2023年同期的7518个增长7.70%[24] - 2024年第二季度净新订单单元为7649个，较2023年同期的7947个下降3.75%[24] - 截至2024年6月30日，公司订单积压金额为8109128千美元，较2023年同期的8188502千美元下降0.97%[24] 金融服务业务关键指标变化 - 金融服务业务第二季度税前收入为6300万美元，较上年增长36%，抵押贷款捕获率从80%升至86%[5] - 2024年6月结束的三个月内，抵押贷款发起量为5105，2023年同期为4539；六个月内，2024年为9437，2023年为8408[26] - 2024年6月结束的三个月内，抵押贷款发起本金为21.40103亿美元，2023年同期为17.90977亿美元；六个月内，2024年为38.9515亿美元，2023年为33.07427亿美元[26] - 2024年6月结束的三个月内，抵押贷款捕获率为86.5%，2023年同期为79.7%；六个月内，2024年为85.4%，2023年为79.1%[26] 库存利息指标变化 - 2024年6月结束的三个月内，期初库存利息14.8101万美元、资本化利息2.9284万美元、费用化利息 - 2.8023万美元，2023年同期分别为14.1271万美元、3.1927万美元、 - 3.1204万美元；六个月内，2024年分别为13.9078万美元、5.9903万美元、 - 4.9619万美元，2023年分别为13.7262万美元、6.3729万美元、 - 5.8997万美元[27] - 2024年6月结束的三个月和六个月期末库存利息均为14.9362万美元，2023年同期均为14.1994万美元[27] 公司运营社区数量变化 - 公司在本季度平均运营934个社区，较2023年第二季度增长3%[4] 公司股份及票据相关变化 - 第二季度回购价值3.14亿美元的普通股和价值3亿美元的高级票据，季度末应付票据降至17亿美元[1][6] - 2024年6月30日，应付票据为16.50178亿美元，2023年12月31日为19.62218亿美元[31]

文章核心观点 - 普尔特集团（PulteGroup）2024年第二季度房屋建筑业务预计同比增长，尽管面临挑战但今年表现强劲，股价涨幅超行业，战略举措是成功关键 [1] 第二季度各业务板块表现 - 房屋建筑业务受抵押贷款利率上升影响，但现有房屋稀缺推动新屋需求，缓解不利影响，公司土地投资、客户定位和营销策略有利业务发展 [2] - 预计房屋建筑业务收入从2023年第二季度的40.9亿美元增至43.7亿美元，涨幅6.7%，较上一季度的38.6亿美元也有增长；房屋销售预计达43.4亿美元，同比增长6.8%，环比增长13.5%；土地销售预计同比下降4.7%至3580万美元，环比下降3.7% [3] - 公司预计房屋交付量约7800 - 8200套，模型预测同比增长6.3%至7992套；预计本季度房屋平均售价在54万 - 55万美元之间，模型预测同比微升0.5%至54.25万美元 [3] - 劳动力市场紧张限制住房生产增长，劳动力短缺导致工资上涨，压缩利润率；公司预计房屋销售毛利率降至29.2%，模型预测房屋建筑毛利率为29.2%，同比下降30个基点 [4] - 预计销售、一般及行政费用占房屋销售收入的比例为10%，高于去年同期的7.8%；新订单预计同比增长7%，环比增长1.5%至8501套；积压订单预计同比增长2.8%至13938套 [5] 第二季度整体盈利与收入预期 - Zacks共识预期本季度每股收益为3.20美元，同比增长6.7%；公司收入共识预期为44.8亿美元，同比增长6.9% [6] 有望盈利超预期的公司 - 美利佳房屋公司（Meritage Homes）盈利预期偏差为+0.64%，Zacks评级为3（持有），过去四个季度盈利均超预期，平均超27%，本季度盈利预计同比增长3% [7] - 戴科工业（Dycom Industries）盈利预期偏差为+4.43%，Zacks评级为2（买入），过去四个季度三次盈利超预期，平均超30.2%，本季度盈利预计同比增长7.4% [7] - 美国舒适系统公司（Comfort Systems USA）盈利预期偏差为+2.25%，Zacks评级为2，过去四个季度盈利均超预期，平均超20%，本季度盈利预计同比增长61.1% [8]

文章核心观点 - 普尔特集团将于7月23日盘前公布2024年第二季度财报，一季度表现强劲，虽模型未预测二季度盈利超预期，但多因素或积极影响业绩，股价年初至今上涨，估值有特点，投资者持有建议保留，潜在投资者建议等待时机 [1][3][7][11] 业绩表现 一季度业绩 - 公司在高利率环境下展现韧性，每股收益超预期21.6%，营收超10.1%，调整后每股收益和营收同比分别增长22.1%和10.4% [1] - 净订单增长14%，半数社区净定价提高，一季度毛利率达创纪录的29.6%，超指引 [1] 二季度业绩预期 - Zacks共识预计二季度每股收益为3.20美元，同比增长6.7%，营收为44.8亿美元，同比增长6.9% [2] - 模型预测交付量同比增长6.3%至7992套，平均售价同比微升0.5%至54.25万美元 [5] - 预计房屋建筑收入因交付量和售价提高同比增长6.7%至43.7亿美元 [6] - 预计房屋建筑毛利率为29.2%，同比下降30个基点，销售、一般及行政费用占房屋销售收入的比例为10%，高于上年同期的7.8% [6] - 预计新订单同比增长7%至8501套 [6] 影响因素 积极因素 - 现房供应不足推动新房需求，公司运营模式有韧性、定价策略有效、房贷利率买断计划或积极影响二季度营收 [4] - 公司有效平衡投机和定制化建房策略，房贷利率买断计划提升市场吸引力和销售表现，提价有助于增加营收 [5] 消极因素 - 劳动力成本高对利润率有一定影响，虽成本节约措施可部分缓解风险 [6] 股价表现与估值 股价表现 - 公司股价年初至今上涨20.9%，跑赢行业12.3%的涨幅 [7] 估值情况 - 公司目前远期12个月市盈率为9.48倍，高于五年中值7.66倍，但低于行业平均的10.63倍 [9] 投资建议 持有建议 - 公司服务三个市场细分领域，资源优越，运营稳定增长，跑赢标普500指数，财务稳健，股价估值有吸引力且有长期分红历史，建议持有者保留仓位 [10][11] 潜在投资建议 - 高借贷成本抑制房屋销售和建筑商信心，美联储降息时机不确定，过去60天每股收益预期无正向修正，建议潜在投资者等待更好切入点 [11]

文章核心观点 市场上现有待售房屋短缺以及购房需求推动美国住房市场需求，尽管面临高利率、原材料和劳动力成本上升等挑战，但房屋建筑公司通过合理战略、成本控制等措施受益，不过行业也面临利率、 affordability 和劳动力市场等问题，整体前景较好，部分公司值得关注 [1][2] 行业概述 - 行业包含住宅和商业建筑制造商，部分提供金融服务，涉及多种类型房屋建设、土地开发销售等业务 [3] 行业趋势 供应短缺与抵押贷款利率下调计划 - 长期房屋建设不足导致新老房屋供应短缺，低库存、购房需求和有利人口趋势推动新屋市场增长，经济韧性和家庭形成增加支撑市场乐观预期 [4] - 增加使用抵押贷款利率下调作为营销工具，缓解高利率影响，推动需求 [5] 成本控制、关注入门级买家与收购 - 公司通过有效成本控制和提高建房平台效率，采用动态定价模型，控制建筑成本，提高运营杠杆 [5] - 多数公司关注入门级房屋需求，收购其他公司提升业务量、市场份额、收入和盈利能力 [6] 利率近期难以下调 - 自 2023 年 8 月以来美联储维持利率在 5.25%-5.5%，目前不考虑降息，对利率敏感的住房行业不利 [6] 可负担性问题与劳动力市场紧张 - 高抵押贷款利率使房屋可负担性问题持续，购房者全年可能面临财务限制 [7] - 2024 年房屋建设扩张，面临木材、土地和劳动力供应问题，熟练建筑劳动力短缺 [7] 行业排名与前景 - 行业在 Zacks 建筑板块中包含 16 只股票，当前 Zacks 行业排名第 106，处于前 42%，表明近期前景光明 [8] - 自 2024 年 3 月以来，行业 2024 年每股收益预期从 11.63 美元增至 11.98 美元，分析师对其盈利增长潜力信心增加 [8] 行业表现与估值 行业表现 - 过去一年，行业表现优于 S&P 500 指数和 Zacks 建筑板块，行业涨幅 26%，板块涨幅 24.5%，S&P 500 涨幅 25.1% [10] 行业估值 - 基于远期 12 个月市盈率，行业当前估值为 10.22，低于 S&P 500 的 22.01 和板块的 17.01 [11] - 过去五年，行业估值最高 11.64 倍，最低 4.18 倍，中位数 9.08 倍 [11] 重点关注股票 KB Home - 位于洛杉矶，是美国知名房屋建筑商，通过回报聚焦增长计划、按订单建造系统和土地收购策略实现增长 [13] - 过去一年股价上涨 40.9%，2024 财年盈利预期上调 3.7%，同比增长 18.2%，过去四个季度盈利均超预期，平均超 18.4%，VGM 评分为 B，3 - 5 年预期每股收益增长率 11.8% [14] D.R. Horton - 位于德克萨斯州，通过多品牌平台提供多种价格房屋，地理多元化程度高 [14] - 截至 2024 年 3 月 31 日 12 个月内交付 94,049 套房屋，是美国最大房屋建筑商之一，预计持续增长 [15] - 过去一年股价上涨 18.8%，过去四个季度三次盈利超预期，平均超 15.6%，VGM 评分为 A，2024 财年每股收益预期同比增长 3.4%，3 - 5 年预期每股收益增长率 14.1% [15] M/I Homes - 位于俄亥俄州哥伦布，住房和金融业务表现良好，产品多样，积压订单助力盈利，资产负债表强、债务低 [16] - 过去一年股价上涨 49.6%，过去四个季度三次盈利超预期，平均超 19%，VGM 评分为 A，2024 年每股收益预期同比增长 12.2% [17] PulteGroup - 位于佐治亚州亚特兰大，利用抗周期运营模式、定价策略和抵押贷款利率下调计划，平衡投机和按订单建造模式 [17] - 2024 年第一季度净订单同比增长 14%，部分社区提价，毛利率创纪录达 29.6% [18] - 过去一年股价上涨 42.3%，2024 年每股收益预期同比增长 10%，过去四个季度盈利均超预期，平均超 12.5%，VGM 评分为 B，3 - 5 年预期每股收益增长率 17.7% [18][19] Meritage Homes - 位于亚利桑那州斯科茨代尔，是领先单户住宅建筑商，专注入门级房屋，通过投机建房提高毛利率和利润 [19][20] - 2024 年第一季度积压订单转化率 138%，净资产收益率 18% [20] - 过去一年股价上涨 22.4%，过去七天 2024 年盈利预期从 19.97 美元增至 20.27 美元，同比增长 1.7%，过去四个季度盈利均超预期，平均超 27% [20]

文章核心观点 - 介绍PulteGroup近期股价表现、即将发布的财报预期、估值情况以及所在行业排名等信息，为投资者提供投资参考 [1][2][3][4] 公司股价表现 - 上一交易日收盘价为116.24美元，较前一交易日下跌0.08%，表现逊于标准普尔500指数当日0.28%的涨幅、道琼斯指数0.53%的涨幅和纳斯达克指数0.4%的涨幅 [1] - 过去一个月股价上涨1.96%，跑赢建筑板块0.98%的涨幅，但逊于标准普尔500指数3.78%的涨幅 [1] 公司财报预期 - 定于2024年7月23日发布财报，预计每股收益为3.20美元，较去年同期增长6.67%，预计营收为44.8亿美元，较去年同期增长6.9% [1] - 全年预计每股收益为12.89美元，营收为173.4亿美元，较上一年分别增长9.98%和7.94% [2] 分析师评级与估值 - 过去30天Zacks共识每股收益预期未变，目前PulteGroup的Zacks排名为3（持有） [3] - 目前远期市盈率为9.02，高于行业平均的8.94；PEG比率为0.51，低于行业平均的0.85 [3] 行业排名情况 - 建筑产品 - 住宅建筑商行业属于建筑板块，目前Zacks行业排名为97，处于所有250多个行业的前39% [4] - Zacks行业排名通过计算行业内个股的平均Zacks排名来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%行业的两倍 [4]