财务数据和关键指标变化 - 2022年个人汽车有效保单数量增长3%，且获取成本率低于2021年 [9] - 2022年私人乘用车保险费率上调13.5个百分点，2023年日历年仍有3个百分点待实现，1月上调1.5个百分点 [65] - 1月直接获取成本率上升，反映公司对当前多数州费率水平有信心 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 个人业务线 - 个人汽车UBI产品Snapshot参与率自2019年1月以来整体上升近40%，直接渠道新业务UBI采用率约15%，代理渠道略低 [24][89] - 连续监测版Snapshot于2022年底在12个州部署，占净保费收入超四分之一，计划2023年推广至全国大部分地区 [23] 商业业务线 - 商业汽车UBI项目Smart Haul和Snapshot ProView推出后，新业务应用转化率高于未参与群体，业务盈利能力良好，商业汽车UBI业务规模可跻身前15大商业汽车保险公司 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业内竞争对手提高费率以解决盈利问题，公司相对竞争力提升，个人汽车新申请量创历史最佳第四季度 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大基石，更新愿景和战略支柱以适应环境变化，本次聚焦“有竞争力的价格”支柱，强调定价准确性、费用控制和行业领先的细分策略 [6][7] - 认为个人汽车主要费率上调可能已过去，多数州接近费率充足，未来将根据损失趋势调整费率 [8] - 持续评估媒体预算，高效使用媒体资源，利用市场机会，以实现96综合比率目标 [9] - 投资基于使用量的保险产品（UBI），个人业务线不断改进核心Snapshot项目，引入外部数据提高新业务报价准确性，还将推出事故响应服务；商业业务线推出Smart Haul和Snapshot ProView项目，计划拓展业务范围、优化体验、深化数据应用 [10][12][39][40] - 行业竞争方面，竞争对手提高费率使公司相对竞争力改善，公司凭借UBI等优势持续提升市场份额 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是公司85年历史中最艰难的年份之一，疫情、高通胀和大型飓风带来挑战，但公司实现了96综合比率目标，保费和有效保单数量均增长 [5] - 对未来个人汽车有效保单增长更乐观，虽无法预测具体增长情况，但公司处于有利地位，将利用市场机会，凭借细分优势获取和保留更多客户 [64][66] - 持续关注损失趋势，根据趋势快速调整费率，以实现盈利性增长 [92] 其他重要信息 - 公司文化基于四大基石，强调员工团结应对挑战，通过更新愿景和战略支柱适应环境变化 [6][7] - 事故响应服务将于3月面向所有汽车客户推出，预计未来一年左右覆盖所有个人汽车客户，该服务具有无额外费用、覆盖范围广、谨慎调度急救资源、有助于快速处理理赔等优势 [29][30][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司个人汽车事故频率趋势优于行业的原因 - 公司报告的是已发生频率，而部分竞争对手报告已支付频率；细分策略和业务组合可能是影响因素；UBI项目通过保留低风险客户、剔除高风险客户，有助于降低事故频率；公司在提高费率的同时保持严格的承保限制，避免高频率客户 [56][57][58] 问题2: 与汽车制造商合作的情况及是否构成竞争威胁 - 公司认为与汽车制造商的合作对消费者有益，公司会支付数据费用，这是汽车制造商实现硬件投资回报的一种方式，不同汽车制造商对保险业务的参与意愿不同 [60][61] 问题3: 对未来几年个人汽车有效保单增长的看法 - 公司比四五个月前更乐观，虽无法预测具体增长，但处于有利地位，2022年上调费率，部分待实现，市场上竞争对手提高费率带来更多潜在客户，公司凭借细分优势将努力获取和保留客户 [64][65][66] 问题4: 连续监测版Snapshot对承保盈利能力和增长的影响 - 连续监测成本有所下降，公司对其带来的服务和细分优势感到兴奋，将持续监测和评估其效果，但目前无法确定具体影响 [68][69] 问题5: 新业务增长的成本及与以往的比较 - 新业务成本是一种投资，公司可控制成本支出，以实现96综合比率目标，当前市场环境波动大，公司有能力根据情况调整策略 [71][72] 问题6: UBI的定价优势是否扩大 - 公司认为UBI需要长期积累驾驶行为数据和持续学习，公司具有先发优势；定价时需考虑风险匹配，UBI和其他细分策略有助于准确定价；个人业务线将继续推进定价策略，商业业务线凭借规模和数据优势扩大领先地位；公司将不断发展以保持竞争优势 [75][77][78] 问题7: UBI业务是否容易被复制 - 虽然行业内多数公司使用类似平台，但公司拥有自己的算法，且算法在各州保密，同时公司还有OBD设备提供额外数据，有助于保持优势 [83][84][85] 问题8: 事故响应产品对损失率的影响 - 该产品推出时间较短，目前无法提供具体影响数据，公司将在18 - 24个月后有更多信息 [87] 问题9: UBI在整体业务中的采用率 - 直接渠道新业务UBI采用率约15%，代理渠道略低，商业领域代理渠道需求强劲 [89][90] 问题10: 2023年损失趋势预期 - 公司将密切关注损失趋势，根据内部数据、UBI数据和宏观经济趋势快速反应，以实现盈利性增长 [92] 问题11: 现有客户在续保或保单期间能否选择Snapshot产品 - 公司曾在2021或2022年向现有客户提供Snapshot产品，但响应者较少，客户可以选择，但通常更多是新业务客户选择 [94][95] 问题12: 连续监测版Snapshot是否可选择不同监测周期 - 客户选择该项目后只能进行连续监测，但公司无法强制客户永远监测，项目设计会考虑客户停止提供数据的情况 [97][98] 问题13: 公司在接近费率充足的情况下是否还需提高费率 - 公司希望保持竞争力，根据未来损失趋势定价，若严重程度或频率趋势变化将提高费率，同时会保持严格的承保标准 [101] 问题14: 提高多产品客户留存率的关键措施 - 为客户提供稳定费率，采用“小步调整”方式；提供多种保险产品，包括与合作伙伴的捆绑产品，以满足客户需求；注重客户服务，赢得客户信任，从而提高留存率 [103][104] 问题15: 是否更关注代理渠道或直接渠道 - 公司在各渠道全面发力，目标是在各个细分市场和整体上扩大业务，代理渠道和直接渠道的客户都关注稳定费率、品牌和服务 [106][107] 问题16: 2022年第四季度与2021年第四季度相比，报价转化率和新保单申请情况 - 2022年第四季度市场开始变化，公司处于有利地位，有大量潜在客户，凭借良好的保险覆盖和有竞争力的费率实现了较高的转化率，新申请量大幅增加 [111][112] 问题17: 收购Protective后大型车队业务的变化 - 收购后大型车队业务变化不大，公司仍在学习和整合，该收购对小型车队业务有补充作用，公司对其发展持乐观态度 [115] 问题18: 提高Snapshot参与折扣的原因及对留存率和盈利能力的影响 - 提高参与折扣是为了鼓励客户参与项目，该折扣仅适用于第一个保单期限，后续根据驾驶数据准确定价，对于不良驾驶者，折扣取消后将收取更高附加费，有助于提高后续定价准确性 [118] 问题19: UBI监测能否纳入风险较高州的评级算法 - 公司希望在加利福尼亚州等市场发展，将继续与相关部门合作，以获得所需费率，实现目标利润率 [120] 问题20: 连续使用UBI能否在不提交费率变更申请的情况下快速调整价格 - 客户持续监测时，UBI评级在续保时会反映驾驶行为变化，但目前连续监测项目处于早期阶段，需要时间积累数据，对于未参与UBI的客户仍需通过传统方式调整费率 [123] 问题21: 能否快速更改算法 - 通常需要向各州提交保密的算法申请进行更改 [125] 问题22: 2023年广告媒体预算与2022年的比较 - 公司有年度广告预算，但会根据支出效率、目标获取成本、销售成本和业务来源等因素持续评估和调整，目前预算可能高于2022年，具有动态性和机会性 [127][128][130] 问题23: 再保险策略与去年相比的变化 - 公司将延续1月1日的再保险安排思路，应用于6月的核心再保险项目，在保留财产巨灾损失方面较为保守，会根据市场情况灵活调整购买方案 [134] 问题24: 再保险的免赔额会提高还是降低 - 目前难以确定最终免赔额，再保险项目低端部分面临压力，公司将考虑其他创新方案管理自留风险 [136] 问题25: 美国道路上现有车辆使用OEM数据的能力 - 依赖具有蜂窝连接的车辆，不同汽车制造商进展不同，目前主要集中在少数制造商和较新车型，但预计未来该群体将增长 [138] 问题26: OEM数据和手机应用程序的采用情况及趋势 - 整个项目的采用率上升，公司对OEM和手机应用程序的采用情况都满意，为消费者提供不同选择以扩大市场覆盖 [140] 问题27: 新客户比现有客户更愿意采用UBI的原因 - 新业务时客户需要提供大量数据以评估费率，而现有客户在做出保险决策后通常不愿再次改变，且公司曾向现有客户推广时响应较少 [142] 问题28: 碰撞检测是否会增加索赔频率 - 碰撞检测算法主要针对严重事故，这些事故预计无论如何都会报告，不会增加小额索赔频率 [144] 问题29: 给予高折扣客户的传统保险评级变量的预测准确性及给予附加费的原因 - UBI提供了传统变量之外的新信息，有助于进一步细分客户；给予附加费通常是因为驾驶者驾驶里程多、急刹车频繁等，表明驾驶风格激进 [146][147] 问题30: 获得40%折扣的客户特征 - UBI旨在超越传统细分，不希望呈现出特定类型客户更易获得高折扣的情况，而是进一步细分客户群体 [149]

可再生能源投资损失 - 2022年和2021年，公司因可再生能源税收抵免投资而产生860万美元和500万美元的除时限性减值损失[78] 服务业务收入 - 公司服务业务占总收入不到1%，主要包括佣金或费用业务，提供家庭、公寓和租户保险等产品[79] - 公司服务收入还包括与CAIP计划相关的业务，2022年8月前，公司作为CAIP计划的服务提供商，为几乎所有州的强制市场提供服务[80] 财务报表估计负债 - 公司财务报表包括未支付损失和损失调整费用的估计负债，这些估计受到未来趋势等因素的影响[81] - 公司定期审查和调整这些估计，根据实际情况和新信息进行调整[82] 人力资本和员工福利 - 公司相信人力资本是最重要的竞争优势，文化是吸引、留住和激励高素质员工的基础[84] - 公司员工保留率为83%，截至2022年底，超过1.5万名员工在公司任职超过10年[89] - 公司支持员工通过提供挑战性的工作经验、职业机会和学习文化[96] - 公司提供具有竞争力的薪酬和福利，包括医疗、牙科、视力福利等[109] - 公司通过员工资源组织等方式支持多样性、公平和包容的工作环境[107]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司整体综合比率同比改善1.9个百分点，正努力实现至少4%的承保利润率目标，特别是在个人汽车保险业务方面 [9] - 第三季度在20个州平均提高个人汽车保险费率约5%，全国保费影响总计增加2%，年初至今全国费率累计提高近12% [11] - 截至9月底，债务与总资本比率升至30.2%，预计承保收益、债券组合价值变化和投资收入将使该比率及时降至30%以下，目前未采取额外措施降低该比率，也无近期筹集更多资本的计划 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 个人汽车保险业务 - 消费者在代理和直销渠道的购物和报价量均增长超20%，第三季度汽车新申请量增长20%，8月和9月的新申请量创公司历史新高 [12][13] - 个人汽车保险的在保保单（PIF）同比仍为负增长，但直销渠道带动下已连续数月实现环比增长，续保情况也有所改善 [13] 财产保险业务 - 受飓风伊恩影响，财产保险业务的PIF增长在本季度放缓，公司正推进将业务组合转向波动性较小地区的多年目标 [14] 商业保险业务 - 排除特殊项目影响后，第三季度净收入约增长2%，虽增速较缓，但公司在多个领域有多元化布局和增长计划 [61][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度车辆行驶里程较疫情前下降约11%，此前为下降约14%，通勤里程保持平稳 [32] - 事故频率同比下降9%，严重程度总体上升13%，平均书面保费增长8% [25] - 二手车批发价格虽呈下降趋势，但仍处于历史高位，车身修理店劳动力成本上涨约3%，零部件价格上涨约4% - 5%，租车严重程度目前较为平稳 [28][102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是在综合比率不超过96%的前提下尽可能快速增长，持续密切关注市场趋势，根据损失经验及时调整费率 [11][51] - 因竞争对手减少营销投入，公司媒体支出效率显著提高，推动本季度业务增长，同时注重通过提升转化率和续保率来促进业务发展 [12][13] - 财产保险业务方面，公司计划将60,000份佛罗里达州的房屋保单转移出去以降低风险，但受飓风伊恩和相关政策影响，该计划推进时间将延长 [54][56] - 商业保险业务通过多元化布局和提前投资，应对行业周期性和宏观经济趋势变化，制定了10年增长计划 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 飓风伊恩是第三季度最大的单一事件，但排除巨灾损失后，公司整体综合比率有所改善，体现了应对通胀的努力 [9] - 公司认为已在多数市场获得足够的费率来支持业务增长，将继续根据市场情况灵活调整费率和业务策略 [24][25] - 尽管面临一些挑战，如利率波动导致投资组合暂时亏损、再保险市场变硬等，但公司资本状况良好，有信心应对各种情况并实现业务增长 [15][17][51] 其他重要信息 - 公司在飓风伊恩登陆数小时内就部署了超1,500人帮助客户重建生活 [7] - 公司投资组合非常保守，超过一半为现金或国债，季度末投资组合久期为2.7年，并采取了一系列措施降低利率、信用和股权风险 [17] - 3月公司以平均3%的利率筹集了15亿美元的5年、10年和30年期债务，目前无近期债券到期需要在高利率环境下处理 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 损失调整费用（LAE）在汽车和财产业务中的情况，以及9月潜在损失比率上升的原因 - 汽车业务中，巨灾发生时LAE增量不大，主要是差旅和酒店费用，相关人员在非巨灾时期可从事其他工作；财产业务中，因使用独立评估师和理算师，LAE增量相对较大 [21][23] - 9月潜在损失比率上升无特殊原因，不建议过度关注单月数据 [26] 问题2: 二手车价格下降对损失成本的影响 - 二手车批发价格虽下降但仍处历史高位，且飓风伊恩可能增加需求，公司会持续关注曼海姆指数和严重程度趋势，损失严重程度受车辆大小、劳动力费率、零部件价格、租车价格等多种因素影响 [28][29] 问题3: 事故频率有利趋势的原因，以及对当前定价中居家办公趋势的考量 - 第三季度车辆行驶里程较疫情前下降约11%，通勤里程平稳，部分非通勤里程增加可能与劳动节前油价下降导致的旅行有关，预计至少需观察一两个季度才能确定频率的长期趋势 [32][34] 问题4: 二手车价格变化对修车与报废策略及损失比率的影响 - 公司始终根据车辆实际现金价值和维修成本进行评估，二手车价格上涨时车辆全损成本增加，物理损坏保险严重程度增加约一半与二手车价值上升有关 [38][39] 问题5: 人身伤害严重程度的趋势及与疫情前水平的比较 - 人身伤害严重程度在6% - 8%的范围内相对稳定，疫情后因律师代理增多和社会通胀因素有所上升，目前该范围与疫情前情况相当 [42][43] 问题6: 公司在设定费率时能否利用当前数据更灵活应对频率变化，以及Snapshot客户是否更具盈利能力 - 频率受多种宏观经济趋势影响，公司鼓励客户使用Snapshot以获取更准确的定价，Snapshot数据库不断扩大，公司定价能力逐步提升，但Snapshot客户不一定更具盈利能力 [45][47] 问题7: 公司转向增长和定价策略后，不同严重程度因素恶化是否会导致策略改变，以及再保险成本上升的影响 - 公司长期战略不变，将在综合比率不超过96%的前提下尽可能快速增长，密切关注市场趋势并及时采取行动；再保险成本上升时公司可将其转嫁，同时通过多元化再保险计划和与大型再保险提供商的稳定合作来应对 [51][58][59] 问题8: 商业保险业务的增长前景 - 尽管当前增长百分比相对较小，但过去几年商业保险业务增长显著，公司通过多元化布局和提前投资，在多个领域有增长机会，如保留客户、拓展中型和大型车队保险业务等 [63][64][65] 问题9: 随着汽车业务增长计划的推进，费用比率是否会回升至2019年水平 - 费用比率有可能上升，公司会在认为支出有效的前提下增加投入，同时会持续关注损失比率、费用比率和LAE，确保效率并受综合比率目标的约束 [67][68] 问题10: 目前未开展本地媒体广告投放的州数量及相关保费情况 - 具体未开展本地媒体广告投放的州数量不确定，但少于17个，公司根据获取合适费率和业务增长的能力来决定是否投放，部分州因费率不足仍在优化费用效率，随着费率改善将逐步开展业务 [72][74][75] 问题11: 今年可变股息水平的考量 - 公司资本的最佳用途是促进业务增长，是否发放可变股息将由董事会决定，目前公司希望利用当前机会推动业务增长 [76] 问题12: 事故频率下降与行业趋势相悖的原因，以及Snapshot产品的接受度和附加率情况 - 公司事故频率下降可能与业务组合调整有关，包括对高频率业务的承保努力和部分大市场的价格获取挑战；Snapshot产品在新业务中的附加率有所上升，直销渠道约为45%，公司认为消费者看重其控制保险成本和奖励安全驾驶的功能 [81][83][85] 问题13: 2023年医疗保险费率调整对人身伤害严重程度和公司业绩的影响，以及分心驾驶趋势的变化 - 公司在准备金中考虑了通胀因素，产品经理会在定价中反映医疗通胀率，若医疗通胀率上升将及时调整价格；分心驾驶相关趋势已趋于平稳，但无法提供具体数据 [89][90][91] 问题14: 本季度保单在保增长情况及第四季度的潜力，以及事故频率与疫情前相比的变化和短期内大幅上升的可能性 - 本季度保单在保增长约0.5%，续保业务增长积极，公司认为已度过保留率的低谷，保单在保增长有望继续改善；与疫情前相比，事故频率下降近20%，短期内难以预测是否会大幅上升，公司会持续关注并及时应对 [94][96][98] 问题15: 二手车价格下降和车身修理店劳动力成本上升对全损车辆比例、严重程度计算及LAE的影响 - 每笔损失取决于车辆受损严重程度，二手车价格下降需持续观察，劳动力成本上涨约3%，零部件价格上涨约4% - 5%，租车严重程度目前平稳；汽车业务的LAE未单独分离，除部分差旅和酒店费用外已包含在日常成本中 [101][102][107] 问题16: 汽车新申请业务的质量，报价绑定率的变化，以及新业务达到综合比率目标所需的保单期限 - 公司认为新业务质量良好，有信心实现目标利润率；报价绑定率近期略有下降，因潜在客户增长导致部分客户购买意愿降低；新业务达到综合比率目标所需的保单期限因业务细分而异，近期公司在Robinson细分市场的增长较多 [109][111][114][117] 问题17: 按Snapshot曲线定价的含义，以及将通胀敏感成分嵌入风险敞口基础的机会 - 按Snapshot曲线定价意味着公司现在可以对消费者进行更全面的定价，包括最大折扣和最大附加费，不改变整体96%的综合比率目标；公司在定价和准备金中考虑了通胀因素，汽车业务有月度评级因素，财产业务通过房屋价值更新反映通胀，同时推进连续监测模型以提高对频率变化的响应能力 [120][121][124]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 or ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------ ...

净保费收入情况 - 2022年第二季度公司净保费收入124亿美元，较2021年同期增加9亿美元，增幅8%[127] - 2022年第二季度和上半年，公司整体承保业务净保费收入分别为124.221亿美元和256.031亿美元，同比增长8%和10%[195] - 2022年第二季度和上半年，公司整体承保业务净保费收入分别为121.479亿美元和239.508亿美元，同比增长11%和12%[194] 承保利润率情况 - 2022年第二季度公司承保利润率为4.4%，高于4%的目标，较去年同期高0.9个百分点[126] - 2022年第二季度个人和商业险业务承保利润率分别为4.9%和10.5%，财产险业务承保亏损率为27.5%[132] - 2022年第二季度和上半年承保利润分别为5.385亿美元和11.873亿美元，承保利润率分别为4.4%和5.0%；2021年同期承保利润分别为3.828亿美元和15.027亿美元，承保利润率分别为3.5%和7.0%[167] 有效保单情况 - 2022年第二季度末公司有效保单2650万份，较2021年6月30日增加13万份；个人汽车保单同比减少2%，商业险、财产险和特殊险产品保单分别增长12%、6%和5%[127] - 截至2022年6月30日，公司有效保单总数为2650.91万份，较去年同期基本持平，其中个人险业务下降1%，商业险业务增长12%，财产险业务增长6%[196] - 截至2022年6月30日，代理机构汽车有效保单中12个月期保单占比为14%，高于去年同期的13%[162] - 2022年第二季度末，Robinsons个人汽车险有效保单实现个位数增长，Sams则出现低两位数下降[199] 净收入和综合收入情况 - 2022年第二季度净收入和综合收入同比分别下降169%和255%，主要因证券净持有期损失和投资组合价值变化[128][129] 总资本情况 - 2022年第二季度末公司总资本（债务加股东权益）为220亿美元，较2021年末减少11亿美元[130] - 2022年6月30日公司总资本为220亿美元，低于2021年6月30日的241亿美元和2021年12月31日的231亿美元；债务与总资本比率为29.0%，高于2021年6月30日的22.4%和2021年12月31日的21.2%[150] 费率调整情况 - 2022年第二季度公司在17个州实施个人汽车费率上调，全国范围内费率上调约2%；财产险业务在第二季度和前六个月分别提价7%和8%，过去12个月提价10%[133][135] - 2022年第二季度，公司在17个州实施了费率上调，全国个人汽车险净费率上调约2%[200] - 2022年第二季度和上半年，每份保单的保费收入增长，主要由于2021年第二季度开始并持续到2022年上半年的费率上调[201] 新申请情况 - 2022年第二季度个人险新申请减少13%，其中个人汽车新申请减少15%；商业险（不含特定产品）新申请减少6%；财产险新申请减少5%[141][142] - 2022年第二季度和上半年，个人险业务新申请量分别下降13%和18%，续保申请量分别增长2%和4%[198] - 2022年第二季度，个人汽车险新申请量下降15%，上半年下降21%，特殊险新申请量第二季度下降7%，上半年下降8%[198] - 2022年第二季度，商业险新申请量下降6%，报价量下降2%，转化率下降4%，新业务和续保业务每份保单的书面保费分别增长8%和20%[210][211][212] - 2022年第二季度和前六个月，财产险新申请量分别下降5%和6%，每份保单的书面保费增长4%，政策预期寿命下降8[213] 投资组合情况 - 截至2022年第二季度末，公司投资组合公允价值为519亿美元，较2021年12月31日的515亿美元略有增加[145] - 2022年第二季度公司投资组合的税前账面收益率为2.3%，较2021年同期的1.9%有所提高；完全应税等效总回报率为 -3.6%，而2021年同期为1.7%[147] - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，公司税前经常性投资账面收益率（年化）分别为2.3%和2.1%，去年同期为1.9%和2.0%[221] - 截至2022年6月30日的三个月和六个月，公司固定收益证券FTE总回报分别为 -2.4%和 -5.9%，普通股为 -16.3%和 -20.4%，投资组合总计为 -3.6%和 -7.2%[221] - 2022年6月30日投资组合总值5.19295亿美元，固定收益证券占比94.6%，普通股占比5.4%[224] - 公司资产分配策略为Group I证券占比0%-25%，Group II证券占比75%-100%[225] - 2022年6月30日Group I证券总值58.958亿美元，占比11.4%；Group II证券总值460.337亿美元，占比88.6%[227] - 自2021年底以来Group I证券占比下降，因普通股组合销售和估值下降，所得资金和15亿美元债务发行再投资于Group II短期投资[228] - 截至2022年6月30日，固定到期投资组合税前净未实现损失27.764亿美元，2021年6月30日和12月31日分别为净未实现收益6.388亿美元和7140万美元[229] - 2022年上半年，持有期证券总净收益从38.7亿美元降至17.592亿美元[231] - 固定收益投资组合包括固定到期证券、短期投资和不可赎回优先股[232] - 2022年6月30日固定收益投资组合久期2.8年，处于1.5至5年可接受范围内，较2021年12月31日的3.0年缩短[233] - 2022年6月30日固定收益投资组合久期分布中，1年期占比18.4%，2年期占比17.9%，3年期占比23.6%等[234] - 2022年6月30日固定收益投资组合中AAA评级占比57.7%，AA评级占比8.5%，A评级占比8.4%，BBB评级占比21.0%[236] - 2022年公司预计从固定收益投资组合（不包括美国国债和短期投资）获得约26亿美元本金还款，占比9.9%[237] - 截至2022年6月30日，美国国债票据公允价值总计1.87192亿美元，平均期限3.7年[238] - 截至2022年6月30日，资产支持证券公允价值总计119.299亿美元，净未实现损失8.566亿美元[240] - 截至2022年6月30日，住宅抵押贷款支持证券公允价值7.993亿美元，净未实现损失1020万美元，占资产支持证券的6.7%[240] - 截至2022年6月30日，商业抵押贷款支持证券公允价值60.946亿美元，净未实现损失6.448亿美元，占资产支持证券的51.1%[240] - 截至2022年6月30日，其他资产支持证券公允价值50.36亿美元，净未实现损失2.016亿美元，占资产支持证券的42.2%[240] - 2022年第二季度住宅抵押贷款支持证券组合价值下降3.3%[241] - 2022年第二季度商业抵押贷款支持证券组合价值下降9.6%[243] - 截至2022年6月30日，市政证券公允价值总计21.354亿美元，其中AAA评级占比41.1%，AA评级占比56.9%[246] - 市政证券中，州住房金融机构发行的单户住房收入债券为4.988亿美元，其中3.525亿美元由州住房金融机构持有的个人抵押贷款支持，1.463亿美元由抵押贷款支持证券支持[247] - 由抵押贷款支持证券支持的项目中，82%由美国政府全额担保的吉利美抵押贷款作为抵押，其余18%由房利美和房地美抵押贷款作为抵押[248] - 2022年第二季度末，公司企业债务证券公允价值总计101.678亿美元，其中AA级3.022亿美元、A级22.369亿美元、BBB级63.266亿美元等[250] - 2022年第二季度末，公司企业债务证券占固定收益投资组合的比例约为21%，较3月31日的约23%有所下降[251] - 2022年第二季度末，公司优先股公允价值总计15.643亿美元，其中BBB级12.351亿美元、BB级2.473亿美元、非评级8190万美元[253] - 截至2022年6月30日，约81%的优先股证券支付具有税收优惠特征的股息，其余支付全额应税股息[254] - 2022年6月30日，公司普通股总计27.847亿美元，其中普通股股票27.662亿美元占比99.3%，其他风险投资1850万美元占比0.7%[256] - 2022年6月30日，公司持有罗素1000指数成分股中的783只，占比77%，占该指数总市值的94%[256] - 2022年6月30日，公司投资组合中受利率风险影响的金融工具久期为2.8年，2021年6月30日为3.1年，2021年12月31日为3.0年[262] - 2022年6月30日，公司股票投资组合的加权平均贝塔系数为1.00，2021年6月30日和2021年12月31日均为1.04[262] 运营现金流情况 - 2022年和2021年上半年运营现金流分别为39亿美元和49亿美元，2022年下降主要因赔付损失增加[149] 股息支付情况 - 2022年第一、二季度董事会均宣布每股0.10美元普通股股息，每次总额5850万美元，分别于4月和7月支付；1月支付普通股股息总额5850万美元；3月支付B类优先股股息总额1340万美元[152] 股票回购情况 - 2022年前六个月未在公开市场回购股票，回购0.30百万股普通股用于满足股权补偿计划相关税务预扣义务，总成本2950万美元[153] 综合法定盈余情况 - 截至2022年6月30日，估计综合法定盈余为166亿美元[155] 商誉减值情况 - 2022年第二季度减记2.248亿美元商誉[157] - 2022年第二季度，公司因重新评估财产业务商誉减值，产生2.248亿美元非现金商誉减值费用[215] 业务净保费占比情况 - 2022年第二季度和上半年，个人险业务净保费占比分别为76%和75%，低于2021年同期的78%和79%；商业险业务净保费占比分别为19%和20%，高于2021年同期的17%和16%[160] 直销业务情况 - 商业车险直销业务（不含TNC业务）季度同比增长4%，但直销商业车险保费占比从去年的10%降至9%；2022年第二季度财产险直销渠道保费占比为24%，高于去年同期的22%[163] 承保业务比率情况 - 2022年第二季度总承保业务的损失及损失调整费用比率为77.4%，较去年同期增加0.9个百分点；上半年为76.2%，较去年同期增加3.7个百分点[171] - 2022年第二季度总承保业务的承保费用比率为18.2%，较去年同期减少1.8个百分点；上半年为18.8%，较去年同期减少1.7个百分点[171] - 2022年第二季度总承保业务的综合比率为95.6%，较去年同期减少0.9个百分点；上半年为95.0%，较去年同期增加2.0个百分点[171] 损失和损失调整费用情况 - 2022年第二季度净损失和损失调整费用准备金变动为11.316亿美元，去年同期为16.031亿美元；上半年为16.969亿美元，去年同期为22.306亿美元[173] - 2022年第二季度已付损失和损失调整费用为82.895亿美元，去年同期为68.033亿美元；上半年为165.826亿美元，去年同期为132.863亿美元[173] - 2022年第二季度总已发生损失和损失调整费用为94.211亿美元，去年同期为84.064亿美元；上半年为182.795亿美元，去年同期为155.169亿美元[173] 总净巨灾损失情况 - 2022年第二季度总净巨灾损失为5.283亿美元，占比4.3%，去年同期为3.464亿美元，占比3.2%；上半年为6.749亿美元，占比2.8%，去年同期为5.579亿美元，占比2.6%[175] 业务严重程度和频率情况 - 2022年第二季度和上半年个人汽车业务总已发生严重程度较去年同期增加约16%[180] - 2022年第二季度和上半年个人汽车业务已发生频率较去年同期分别下降约8%和4%[184] - 2022年第二季度商业汽车产品（不包括TNC业务）已发生严重程度较去年同期增加12%，已发生频率增加5%[182][185] 承保费用率情况 - 2022年第二季度公司整体承保费用率较去年同期下降1.8个百分点，年初至今下降1.7个百分点，广告支出和人员成本分别下降7%，对公司整体费用率分别产生0.9和1.0个百分点、0.9和0.8个百分点的影响[192] - 2022年第二季度，个人险、商业险和财产险业务的非获取费用率（NAER）较去年同期分别下降0.5、0.6和0.8个百分点，年初至今分别下降0.2、0.4和0.7个百分点[193] 报价量和转化率情况 - 2022年第二季度和前六个月，

业绩总结 - Progressive Corporation在2022年第一季度的总收入为255.287亿美元[1] - 净利润为27.86亿美元，较去年同期增长8%[1] - 保费收入为270.6亿美元，同比增长5%[1] - 投资收益为8.52亿美元，较去年同期下降2%[1] - 公司的总资产为985.2亿美元[1] - 公司在最新财报中报告收入为38.1亿美元，同比增长9%[3] - 净利润为6.3亿美元，较上年同期增长8%[3] - 每股收益（EPS）为0.98美元，较去年增长7%[3] - 公司在报告期内的总资产为287亿美元，较上年增长3%[6] - 公司在最新财报中报告收入为270亿美元，同比增长8%[5] 用户数据 - 客户保留率为87%，较去年同期上升2%[1] - 公司在国际市场的收入占总收入的40%[3] - 公司在国际市场的销售额同比增长12%[7] - 客户满意度调查显示，满意度达到了85%，较去年提高了3个百分点[14] - 客户满意度调查显示，满意度达到了90%，较去年提高了5个百分点[46] 未来展望 - 公司预计下一财年的收入将达到300亿美元，增长约11%[5] - 公司预计下季度收入将在80亿至85亿美元之间[18] - 公司预计下季度收入将达到1,000百万美元，增长率为5%[15] - 公司预计未来几个季度将继续保持稳定的现金流，预计现金流量为2000百万美元[38] - 公司预计全年净利润将达到32亿美元，同比增长8%[45] 新产品和新技术研发 - 公司在研发上的支出为3.8亿美元，占总收入的10%[3] - 公司在研发方面的支出为5亿美元，占总收入的1.85%[6] - 公司在未来一年内将增加研发投入，以推动新产品的推出和市场扩展[41] - 公司计划在未来一年内推出三款新产品，以推动销售增长[54] - 公司在新产品发布后的市场反馈积极，预计将推动未来销售增长[66] 市场扩张和并购 - 公司在北美市场的销售额占总收入的60%[7] - 公司在国际市场的销售额占总收入的40%[36] - 公司在国际市场的销售额占总收入的45%[26] - 公司在未来将继续扩展国际市场，特别是亚洲市场[75] - 公司计划在未来一年内增加资本支出至10亿美元，主要用于扩展生产能力[96] 负面信息 - 投资收益较去年同期下降2%[1] - 公司在电话会议中提到，某项产品的销售额为1.18亿美元，较上年同期下降8%[41] - 公司在电话会议中提到，预计未来几个季度的收入将继续面临挑战，特别是在某些市场的需求减弱[41] - 公司在电话会议中提到，运营成本有所上升，导致利润率受到压力[41] - 公司在电话会议中提到，净利润为4.35亿美元，较上年同期下降8%[28]

The Progressive Corporation (NYSE:PGR) Q1 2022 Earnings Conference Call May 3, 2022 9:30 AM ET Company Participants Tricia Griffith – President and Chief Executive Officer Doug Constantine – Director of Investor Relations Pat Callahan – President of Personal Lines Conference Call Participants Jimmy Bhullar – JPMorgan Andrew Kligerman – Credit Suisse Elyse Greenspan – Wells Fargo Michael Phillips – Morgan Stanley Gary Ransom – Dowling & Partners Joshua Shanker – Bank of America Greg Peters – Raymond James Da ...

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度公司净保费收入132亿美元，同比增加15亿美元，增幅12%；有效保单2640万份，同比增加80万份[123] - 2022年第一季度承保利润率为5.5%，超过4%的目标利润率，但较去年同期低5.2个百分点；承保利润下降42%[122][124] - 2022年第一季度净收入和综合收入分别下降79%和218%；固定到期证券未实现损失达14亿美元，去年同期为5.396亿美元[125] - 2022年第一季度在36个州实施个人汽车费率上调，占过去12个月保费收入的75%；全国范围内费率上调约7%，2021年全年上调约8%[128] - 公司净保费收入增长12%，其中个人险增长3%、商业险增长63%、财产险增长13%；有效保单增长3%，个人险、商业险和财产险分别增长2%、16%和9%[132] - 2022年3月31日投资组合公允价值为532亿美元，较2021年末增加17亿美元；第一季度经常性投资收入税前账面收益率为2.0%，投资组合完全应税等效总回报率为 - 3.8%[140][142] - 2022年1月和3月，公司分别支付普通股股息5850万美元，3月还支付了1340万美元的B系列优先股股息[148] - 2022年第一季度，公司回购了30万股普通股，总成本为2870万美元[149] - 截至2022年3月31日，公司估计的综合法定盈余为168亿美元[151] - 2022年第一季度和2021年同期，承保业务税前利润分别为6.488亿美元和11.199亿美元，承保利润率分别为5.5%和10.7%[161] - 2022年第一季度，净损失和损失调整费用准备金为5.653亿美元，已付损失和损失调整费用为82.931亿美元，总损失和损失调整费用为88.584亿美元；2021年同期分别为6.275亿美元、64.83亿美元和71.105亿美元[167] - 2022年第一季度和2021年同期，公司净巨灾损失分别为1.466亿美元和2.115亿美元，综合比率影响分别为1.2个百分点和2.0个百分点[168] - 2022年公司新的超额损失再保险计划使自留额从4.75亿美元增至5.75亿美元，总潜在承保范围减少5000万美元至1.75亿美元[170] - 2022年第一季度公司范围内精算调整和损失准备金发展情况：上一事故年准备金减少1510万美元，当前事故年准备金增加3880万美元，日历年度精算调整为增加2370万美元；总发展为增加1.908亿美元，日历年度综合比率增加1.6个百分点[179][180] - 2022年第一季度公司范围内承保费用率下降1.5个百分点，广告支出下降8%，对公司范围内费用率影响为1.1个百分点[184] - 2022年第一季度净保费收入方面，个人业务、商业业务、财产业务和其他赔偿业务分别为91.169亿美元、21.272亿美元、5.581亿美元和0.7亿美元，同比增长分别为7%、50%、18%和无意义；总承保业务为118.029亿美元，同比增长13%[188] - 2022年第一季度有效保单数量方面，个人业务、商业业务和财产业务分别为2264.56万份、99.98万份和280.22万份，同比增长分别为2%、16%和9%；公司范围内总数为2644.76万份，同比增长3%[189] - 2022年第一季度有效税率为19.6%，去年同期为20.8%[211] - 2022年第一季度投资组合税前经常性投资账面收益率（年化）为2.0%，去年同期为2.1%；固定收益证券FTE总回报为 -3.6%，去年同期为 -0.9%；普通股为 -4.9%，去年同期为12.5%；总投资组合为 -3.8%，去年同期为0.3%[214] - 2022年3月31日投资组合总价值为5.31864亿美元，其中固定收益证券占91%，普通股占9%[217] - 2022年3月31日，I类证券公允价值为87.153亿美元，占投资组合的16.4%；II类证券公允价值为444.711亿美元，占投资组合的83.6%[219][220] - 截至2022年3月31日，固定到期投资组合的税前净未实现损失为17.348亿美元，而2021年3月31日和12月31日分别为净未实现收益5.235亿美元和7140万美元[221] - 2022年第一季度，持有期证券的总净收益为34.814亿美元，较2021年12月31日减少38.86亿美元[223] - 2022年3月31日，固定收益投资组合的久期为3.1年，处于1.5至5年的可接受范围内[225] - 2022年3月31日，固定收益投资组合的信用质量评级为AA-，高于最低阈值[229] - 2022年第一季度，公司未出现重大不利的提前还款或本金展期情况，整体投资组合流动性充足[229] - 预计2022年固定收益投资组合（不包括美国国债和短期投资）的本金偿还约为37亿美元，占比13.1%[229] - 2022年3月31日净联邦递延所得税资产为正，2021年3月31日和12月31日为负；2022年和2021年3月31日净当期所得税应付分别为2.011亿美元和3.724亿美元，2021年12月31日可收回所得税为1920万美元[210] - 2022年3月31日美国国债票据公允价值总计195.288亿美元，平均期限3.9年[230] - 2022年3月31日资产支持证券公允价值为131.255亿美元，净未实现损失4.844亿美元[232] - 2022年3月31日住宅抵押贷款支持证券公允价值9.511亿美元，占资产支持证券的7.3%[232] - 2022年3月31日商业抵押贷款支持证券公允价值69.185亿美元，占资产支持证券的52.7%[232] - 2022年3月31日其他资产支持证券公允价值52.559亿美元，占资产支持证券的40%[232] - 2022年3月31日市政证券公允价值总计21.442亿美元，其中AAA级占比最高[238] - 2022年第一季度市政利差扩大，公司对该领域的配置略有下降[241] - 2022年3月31日公司企业债务证券总公允价值为1.128亿美元，其中AA级3.017亿美元、A级23.377亿美元、BBB级68.333亿美元等[242] - 2022年第一季度公司企业债务组合规模略有增加，3月31日有1600万美元的银行贷款投资未完成资金承诺[242] - 2022年3月31日公司企业投资组合期限为3.1年，较2021年12月31日的2.9年略有延长，企业证券占固定收益投资组合的比例自2021年底以来保持在约23%[243] - 2022年3月31日公司优先股总公允价值为17.48亿美元，其中BBB级13.722亿美元、BB级2.805亿美元、非评级9530万美元[245] - 截至2022年3月31日，公司所有优先股均按时足额支付股息，约81%的优先股股息具有税收优惠特征[246] - 2022年第一季度公司优先股投资组合略有净增加，季度内组合估值因信用利差扩大和利率上升而下降[247] - 2022年3月31日公司普通股总价值为48.126亿美元，其中普通股股票47.925亿美元占比99.6%，其他风险投资2010万美元占比0.4%[248] - 2022年3月31日公司持有罗素1000指数中846只成分股，占比83%，占该指数总市值的96%[248] - 2022年第一季度公司为合伙企业投资提供了150万美元资金，3月31日有730万美元的未完成资金承诺[249] - 2022年3月31日和2021年公司投资组合中受利率风险影响的金融工具期限为3.1年，2021年12月31日为3.0年[245] 各条业务线数据关键指标变化 - 个人险、商业险和财产险业务本季度承保利润率分别为4.8%、9.5%和1.5%；个人汽车事故发生率同比上升约2%，严重程度上升约16%；二手车批发均价同比上涨约35%[127] - 个人汽车业务广告总支出同比减少8%；财产险业务过去12个月目标费率平均上调约7%；2022年第二季度将开始在佛罗里达州不续签约6万份保单[130][131] - 2022年第一季度个人险新申请下降24%，其中个人汽车新申请下降26%；商业险（不含特定业务）新申请和续保申请分别增长8%和13%；财产险新申请下降6%，续保申请增长12%[135][136] - 截至2022年第一季度末，个人汽车业务12个月滚动保单预期寿命同比下降5%，3个月滚动保单预期寿命同比下降15%；商业险和特殊险12个月滚动保单预期寿命同比分别增长7%和4%，财产险下降7%[139] - 2022年第一季度，个人险业务中代理渠道和直销渠道占比分别为74%和22%，商业险业务占比为22%，财产险业务占比为4%；而2021年同期个人险业务占比为81%，商业险业务占比为15%，财产险业务占比为4%[154] - 截至2022年3月31日，公司代理渠道有效汽车保单中12个月期保单占比为14%，高于去年同期的12%[156] - 商业车险业务中，通过直销渠道（不包括TNC业务）的业务量较上一年同期增长31%；2022年和2021年第一季度，直销渠道商业车险保费占比均为10%[157] - 2022年第一季度，财产险业务直销渠道保费占比约为24%，高于去年同期的21%[157] - 2022年第一季度个人汽车业务日历年度总已发生严重程度同比增长约16%，其中碰撞险增长28%，汽车财产损失险增长约21%，人身伤害险增长约7%，个人伤害保护险下降约6%[172][173] - 2022年第一季度个人汽车业务已发生频率同比增长约2%，其中汽车财产损失险和个人伤害保护险分别增长约3%和2%，人身伤害险下降约1%，碰撞险持平[176] - 2022年第一季度商业汽车产品（不包括TNC业务）已发生严重程度同比增长17%，已发生频率同比增长10%[174][177] - 2022年第一季度个人业务、商业业务和财产业务非获取费用率分别下降0.1、0.2和0.6个百分点[185] - 2022年第一季度个人业务新申请增长下降24%，其中个人汽车新申请增长下降26%，特殊业务新申请增长下降9%；续保申请增长5%；每份保单书面保费增长6%[191] - 2022年第一季度个人汽车保险占个人险业务净保费的95%[196] - 2022年第一季度代理业务汽车新申请量同比下降28%，续保业务增长1%，每份保单保费增长8%[198] - 2022年第一季度直销业务汽车新申请量同比下降25%，续保业务增长7%，每份保单保费增长5%[200] - 2022年第一季度商业险新申请量同比增长8%，续保业务增长13%，每份保单保费增长19%[204] - 2022年第一季度财产险新申请量同比下降6%，续保业务增长12%，每份保单保费增长5%[207] - 2022年第二季度开始在佛罗里达州不续保约6万份保单，预计一年完成[208] 公司业务目标 - 公司以实现承保盈利目标为先，目标是日历年综合比率在96及以下[195] 公司资产配置策略 - 公司资产配置策略为将0%-25%的投资组合分配给I类证券，75%-100%分配给II类证券[218] 固定收益投资组合管理 - 固定收益投资组合内部管理，包括固定到期证券、短期投资和不可赎回优先股[224] 市政证券项目情况 - 收入债券中包含5.086亿美元单户住房收入债券，3.583亿美元由州住房金融机构持有的个人抵押贷款支持，1.503亿美元由抵押贷款支持证券支持[239] - 由抵押贷款支持证券支持的项目中，81%由吉利美抵押贷款抵押，19%由房利美和房地美抵押贷款抵押[240] - 由州住房金融机构持有的个人抵押贷款支持的项目整体信用评级为AA+[240]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年个人汽车保险费率总共上调8%，2022年1月又上调3% [9][59] - 2021年第四季度与2019年相比，总体严重程度上升约11.9%，碰撞险严重程度上升幅度更大 [67] - 商业险严重程度同比增长近14%，频率基本恢复到疫情前水平 [97] - 个人汽车保险PIF增长在2021年第四季度同比约为6%，2022年1月降至4% [115] 各条业务线数据和关键指标变化 个人汽车业务 - 2021年第一季度因疫情导致出险频率降低而受益，但后三个季度面临挑战，频率回升至接近疫情前水平，严重程度尤其是车辆维修和更换成本上升 [8] - 2021年进行多次费率上调，全年共上调8% [9] 商业业务 - 商业业务增长迅速，盈利远超目标 [81] - 特定运输细分市场增长显著，Usage - based rating在商业领域表现良好，直接渠道增长可观 [82][83] 家庭业务 - 公司持续增加Robinsons业务，计划在更多非易受天气影响的州开展业务以实现目标利润率 [93] 各个市场数据和关键指标变化 - 不同州的费率监管机制不同，包括“文件即使用”和“事先批准”两种类型，对费率调整的时间和流程有不同影响 [40] - 不同州的损失趋势存在差异，受州法律、天气模式、理赔流程等因素影响 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 以四大战略支柱为指导，本次聚焦“竞争性定价”，即制定与风险匹配的正确费率，为客户提供更多价值 [6][7] - 目标是在综合比率不超过96%的前提下尽可能快速增长 [13] 行业竞争 - 行业正经历巨大变化，受灾难性天气事件和宏观经济逆风影响，公司需快速准确应对以获得竞争优势 [7] - 公司通常率先调整费率以应对趋势变化，部分竞争对手因12个月保单或经营方式不同，费率调整情况存在差异 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，疫情带来新的常态，行业变化巨大，如出险频率和严重程度的变化、监管要求等 [5][7] - 对未来前景有信心，历史表明在行业动荡后公司个人业务线能比竞争对手更快增长且盈利能力更强，相信当前策略有助于实现愿景 [10] 其他重要信息 - 公司定价基于六大关键概念，包括合规、按成本定价、前瞻性定价、符合精算标准、考虑事故年和日历年结果以及保费收益惯例 [16] - 定价指示是确定费率需求的关键工具，基于预计损失率和目标损失率计算 [20] - 产品经理通过每日和每月报告监控业务结果，利用多种工具实现目标利润率 [35] - 公司拥有强大的部署能力，如去年在汽车业务中每个州平均进行超过四次费率修订，约60%的保费采用了最新产品模型 [53] 问答环节所有提问和回答 问题1: 个人汽车业务何时能达到目标利润率？ - 公司认为这取决于每个州的情况，2021年上调8%费率，2022年1月又上调3%，部分州与监管机构沟通顺利，已实施费率上调，但整体情况仍需观察趋势，尤其是频率变化，由于多数汽车保单为6个月，公司有灵活性更快实现费率调整 [58][59] 问题2: 2022年1月损失率改善是否由Omicron导致频率下降引起，2月情况如何？ - 1月数据受季节性因素影响较大，不能过度解读，2月车辆行驶里程数开始恢复到1月前水平，频率可能上升，但结果尚待确定 [60][61] 问题3: 此次行业动荡中公司机会窗口是否不同，是否因非标准司机业务占比高导致结果恶化？ - 公司认为与竞争对手相比处于较好位置，多数竞争对手也需要类似的费率调整，公司在非标准业务基础上不断向优质业务发展，会根据情况与监管机构合作，必要时放缓增长 [63][64] 问题4: 除Manheim指数外，影响严重程度的其他问题是否改善？ - 仍存在很多不确定性，如芯片供应需求问题导致零部件价格上涨、维修时间延长、租车价格上升等，第四季度与2019年相比，碰撞险严重程度大幅上升 [65][67] 问题5: 加州未批准定价请求的原因及是否会改变？ - 公司与加州监管机构在看待费率的方式上存在差异，公司会继续与监管机构合作，提供数据证明费率需求，同时在需要费率调整的州采取措施放缓增长 [68][69] 问题6: 竞争对手是否采取类似价格上调，公司保费增长放缓的原因？ - 部分竞争对手采取了费率上调，但方式不同，公司通常率先调整费率，早期积极行动影响了新业务申请，但随着更多公司调整费率，竞争环境将改善 [70][71] 问题7: 2021年第四季度在19个州上调6.8%的费率属于“大调整”还是“小调整”，是否足够提供利润？ - 这取决于每个州的情况，公司认为小调整是每次1%左右的调整，6.8%或两位数的调整属于大调整，公司因趋势变化需要快速应对 [73][74] 问题8: 2022年营销支出与去年相比的预期？ - 公司计划在费率合适且获取成本符合目标的情况下尽可能多地进行营销支出，会根据每个州的费率充足情况调整营销支出 [75][76] 问题9: 新业务惩罚在当前环境下的情况，代理渠道和直销渠道是否有差异？ - 新业务目前在各细分市场均为负值，直销渠道因前期获取成本前置，新业务惩罚更明显，代理渠道相对较小，公司在定价时需平衡客户终身盈利能力和日历年目标 [78][80] 问题10: 商业业务的最新情况和成功领域？ - 商业业务增长迅速且盈利超目标，在特定运输细分市场、TNC业务、Usage - based rating、直接渠道等方面表现良好，BOP计划已扩展到34个州 [81][85] 问题11: 公司广告支出的季节性、2021年的差异以及2022年及以后可节省的G&A费用？ - 通常上半年广告支出较多，2021年底因盈利能力问题大幅减少支出，2022年1月支出增加，公司根据购物季节和费率充足情况调整支出；非获取费用率长期呈下降趋势，公司目标是继续降低该比率 [86][90] 问题12: 改善家庭业务盈利能力对汽车业务的影响？ - 公司希望捆绑销售，但会确保在房地产渠道实现长期增长，在佛罗里达州降低家庭业务风险可能会导致部分汽车业务流失，但公司会通过多种方式尽量保留汽车客户 [92][94] 问题13: 商业汽车业务与私人乘用车业务结果差异及原因？ - 商业汽车业务严重程度上升近14%，频率基本恢复到疫情前水平，部分卡车司机超速情况增加，且存在社会通胀和律师代理索赔增加的问题 [96][97] 问题14: 2022年1月直销渠道费用率增加中营销和广告季节性因素的占比？ - 1月费用通常会上升，营销和广告是其中一部分，但占比不大 [99][100] 问题15: 2021年人身伤害严重程度上升的原因及未来可见性？ - 第四季度主要与律师代理率和医疗通胀有关，新招聘理赔代表的培训和处理准确性也有一定影响，未来需关注治疗设施开放情况 [101][102] 问题16: 2021年汽车物理损坏严重程度增长较2020年更平缓的原因及是否存在延迟确认？ - 与碰撞险类似，二手车价格、零部件价格、租车价格上涨等因素影响，但存在一定延迟确认，部分财产损失索赔通过代位求偿方式处理，会在收到其他保险公司索赔时确认费用 [103][107] 问题17: 各州费率上调的心理因素及对实现指示费率需求的影响？ - 公司关注车辆行驶里程数和频率，但严重程度上升使得费率调整必要，每个州的监管机构关心居民情况，会谨慎调整费率，公司会继续以数据为导向与监管机构合作 [109][110] 问题18: 目前已定价到可开启更多广告支出和增长杠杆的业务占比及推广时间？ - 这取决于每个州的情况，公司会在认为费率合适时尽快开启广告和其他增长杠杆，以获取符合成本目标的新业务 [113][114] 问题19: 2022年1月个人汽车PIF增长下降的驱动因素？ - 新业务仍在萎缩，符合定价策略，续约业务方面，过去三个月数据有所下降，未来12个月数据可能也会受影响，但也取决于竞争对手的行动 [115][117] 问题20: 要对客户终身价值和增长有信心，需要看到怎样的结果范围和确定性？ - 由于情况不断变化，难以确定，若几个季度内二手车价格和芯片短缺等问题有所缓解，情况稳定，公司会更有信心，目前公司专注于确保实现96的综合比率目标 [118][119] 问题21: 幻灯片28的基本情况是否假设二手车价格上涨会对严重程度产生更坏影响？ - 并非如此，有少量数据显示二手车价格趋于平稳甚至略有下降，但数据尚早，存在不确定性 [120][121] 问题22: 几年前自动按月上调费率的产品是否仍在使用，是否包含在8%的全年费率上调中？ - 该产品仍在使用，部分费率因素已包含在当前费率中，但并非所有州都获批，目前该因素调整幅度低于当前趋势 [123][125] 问题23: 代理渠道和直销渠道中Snapshot新业务申请占比的含义？ - 代理渠道中Snapshot新业务申请占比为10%，直销渠道中占比为40% [128] 问题24: 是否会努力说服部分司机从12个月保单转向6个月保单？ - 12个月保单在整体汽车业务中占比不到10%，主要提供给白金代理的客户用于捆绑销售，公司会继续关注该比例 [129][130] 问题25: 幻灯片28中锥体位置是否取决于输入的波动性？ - 锥体只是说明二手车价格走势不确定，公司定价假设更倾向于锥体中间位置，未来实际情况有待观察 [131][132]

业绩总结 - Progressive公司2021年整体平均费率提高了8.0%，成功抵消了2020年的降价[15] - 2021年第四季度个人汽车综合比率为96.3，全年综合比率为95.4[16] - 2021年个人汽车平均费率变化为11.2%，其中第四季度为6.8%[16] - 2021年第二季度个人汽车综合比率为96.2，第三季度为100.2，显示出盈利能力的波动[16] - 2021年事故频率相较于COVID-19前水平有所回升，但仍低于2019年水平[12] - 2021年事故严重性显著上升，尤其是物理损害方面[14] - 2021年个人汽车索赔频率的年复合增长率为-1.2%，而索赔严重性年复合增长率为4.3%[54] 用户数据与市场适应 - Progressive在35个州进行了费率调整，显示出其市场适应能力[16] - 各州的汇总费率水平由州-渠道级别决定[88] - 复杂的州专业知识和在岸/离岸能力为公司提供了额外的灵活性[129] 定价策略与运营目标 - 目标损失比率为66%，以确保足够的保费覆盖未来的非损失成本和利润负担[36] - Progressive的定价策略旨在在96的综合比率下尽可能快速增长，显示出其对盈利能力的重视[27] - 公司运营目标为在96的综合比率下尽可能快速增长[77] 新产品与技术研发 - 每年支持数百次费率修订，专门的产品模型团队每18个月开发和部署新模型[129] - 产品经理能够快速响应市场动态，频繁更新使其能够及时调整策略[70] 市场展望与响应能力 - 预计在最新费率水平下的已赚保费百分比为100%至0%之间，随着时间推移逐渐减少[102] - 在市场干扰期间的响应能力创造了机会[132] - 监管环境决定市场进入速度，使用与备案和优先审批的方式影响市场速度[97] - 公司在每个州对汽车产品进行了重大投资，拥有大型定价和费率修订团队[129]