文章核心观点 - 高盛分析师Kash Rangan重申对微软的买入评级，目标价500美元，认为微软是科技行业及跨行业中极具吸引力的投资机会 [1][6] 评级与目标价 - 高盛分析师Kash Rangan重申对微软的买入评级，目标价500美元 [1] 资本支出 - 尽管有报道称微软可能推迟或取消部分人工智能数据中心租赁，但分析师对其2025财年880亿美元和2026财年910亿美元的资本支出预估不变 [1] - 随着微软将资本支出投资转向短期资产，2026财年资本支出有上行倾向，且从第一方资产向第三方资产的转变或反映向推理导向产能的转变，对长期盈利有利 [3] 业务调整与策略 - 报道中的基础设施战术调整意味着公司可能仅在合适成本曲线下参与个别投资，强调公司作为负责任的资本配置者，会谨慎投资人工智能产能并关注回报 [2] 发展机遇与优势 - 生成式人工智能从基础设施层向平台和应用层转移，微软作为唯一拥有广泛业务应用基础的超大规模企业，有望从中获利 [4] - 微软在云堆栈各层均有强大影响力，能利用生成式人工智能、公共云消费、SaaS采用等趋势 [6] 财务表现与前景 - 随着资本支出增长放缓，且受益于生成式人工智能的高利润率推理/应用阶段，微软每股收益增长有望重新加速 [4] - 微软按2025年企业价值/自由现金流的30倍交易，相对于甲骨文的49倍有明显折扣，鉴于约3000亿美元的剩余履约义务、人工智能收入达到130亿美元的年化运行率（增长175%）、商业预订增长75%等因素，分析师仍看好微软 [5] - 随着云业务达到约1000亿美元的年化运行率，持续的运营杠杆将推动可持续的每股收益增长，2024财年至2028财年每股收益有望接近翻倍 [7] 股价表现 - 周二微软股价收跌1.51%，报397.90美元 [7]

文章核心观点 - TD Cowen分析师称微软缩减数据中心开发计划，引发数据中心泡沫担忧，但行业增长仍强劲只是需现实审视 [1][7] 微软数据中心调整情况 - 微软撕毁多个市场早期或中期谈判的超100兆瓦交易租约，放弃超1吉瓦初步数据中心承诺及五个黄金市场长期开发协议，决策或因潜在供应过剩 [1] - 微软女发言人表示公司虽放缓开发但数据中心扩张规模大，有能力满足客户需求，本财年超800亿美元基础设施支出计划不变 [9] - 微软重新评估威斯康星州芒特普莱森特大型数据中心园区建设，当地官员称是为融入新设计，不影响项目整体范围和性质 [9][10] 行业类似情况 - 数据中心开发高管称行业五大用户每隔12或18个月会有类似调整，Meta曾取消重大数据中心承诺后重启增长并宣布100亿美元路易斯安那州数据中心园区建设计划 [2][3] 行业发展前景 - S&P Global分析师称数据中心繁荣规模会调整，需区分可靠增长和过度乐观预测，今年将按项目实现可能性分组重组数据中心预测 [4][5] - S&P Global预计行业容量将从目前约35.4吉瓦增至本十年末近82吉瓦，增幅131%，也有预测称到2029年超90吉瓦数据中心将上线，发展是为实现人工智能商业化及满足社会数字需求 [6][8]

公司股价表现 - 近30天微软股价下跌7.71% 按发稿时计算 年初至今下跌4.85% 股价为401.05美元 [1] 股价下跌原因 - 1月29日公司发布FY25 Q2财报 虽整体业绩强劲 但Azure营收低于预期及高人工智能资本支出引发投资者担忧 导致股价回调 [2] 公司举措及市场看法 - 公司放缓或推迟数据中心租赁 许多市场参与者视为看跌信号 但有华尔街研究员持乐观态度 [3] 机构评级与预期 - 高盛分析师Kash Rangan重申对微软股票的“买入”评级 维持500美元目标价 若实现较当前价格将上涨24.67% [4] - 高盛认为公司放缓数据中心租赁表明其在人工智能热潮中仍能谨慎支出 [5] - Rangan预计随着生成式人工智能从基础设施层向平台和应用层转移 公司每股收益增长将重新加速 [6] - 公司3000亿美元剩余履约义务 既定人工智能地位及商业预订75%的同比增长使其相比竞争对手甲骨文更具吸引力 [6] - 瑞银的Karl Kierstead重申“买入”评级 目标价525美元 [8] - 截至2月初 华尔街分析师对微软股票的平均目标价为505美元 2月25日发稿时 12个月平均目标价升至510美元 意味着有27.18%的上涨空间 [9] 公司股票估值 - 微软股票远期市盈率为27.02 相对其他有望从人工智能热潮中受益的科技公司较为便宜 [8]

公司 - 微软收缩数据中心规模 取消与多家数据中心供应商的租约 总容量达“数百兆瓦” 相当于约两个数据中心 [1] - 微软此举原因不明 引发其是否在重新设定未来人工智能需求预期的疑问 [1] 行业 - 1月初 特朗普宣布由阿联酋亿万富翁侯赛因·萨吉万牵头的200亿美元数据中心资助计划 [2] - 1月晚些时候 OpenAI、甲骨文和软银宣布“星际之门”项目 将向OpenAI的数据中心投入高达5000亿美元 [2]

文章核心观点 - 微软量子团队在量子设备测量方面取得进展 为拓扑量子计算机建设重要里程碑 且得益于与普渡大学的长期合作 [1][3][5] 研究进展 - 微软量子在《自然》杂志发文 详述量子设备测量的最新进展 该进展是实现拓扑量子计算机所需的 [1] - 团队描述了拓扑量子计算机必要组成部分设备的运行情况 发表的成果是建设比现有技术更强大量子计算机道路上的重要里程碑 [1] - 微软团队能准确快速测量构成量子比特基础的准粒子状态 [6] 研究意义 - 量子计算有望帮助化学、材料科学和工程领域人员设计和制造新材料 加速科学发现并转化为实用技术 如降低生产救命药物的时间和成本 [2] 合作情况 - 普渡大学与微软的合作关系长达十年 2017 年深化合作 微软员工嵌入普渡大学曼弗拉的研究团队 [3] - 此次研究是微软团队成就 也是普渡与微软长期合作的结晶 得益于普渡大学有利于这种工作模式的环境 [4] 技术挑战 - 量子计算芯片所需材料质量需不断改进 要调整和改进半导体技术 并完美融合半导体和超导体及其界面 [7] 学生机遇 - 普渡大学曼弗拉学术团队的学生有机会接触工业规模研发 其很多前学生现就职于量子计算公司 包括微软 [8] - 学生林德曼认为在曼弗拉实验室与微软量子合作对其职业发展和学术工作有帮助 还能借鉴微软科学家和工程师的知识经验 [9]

文章核心观点 - 市值3万亿美元的科技巨头微软宣布推出Majorana 1芯片，使量子计算触手可及 [1] 公司动态 - 微软宣布推出Majorana 1芯片，其领导层称该芯片让量子计算不再遥远，此前人们认为量子计算还需数十年才能实现 [1]

文章核心观点 公司计划在本财年投入超80亿美元用于数据中心建设以满足客户需求，虽可能对部分基础设施进行战略调整但整体支出计划不变，同时公司有量子计算方面的突破 [1][2][4] 数据中心投资计划 - 公司年初宣布本财年（截至6月）计划在能处理人工智能项目的数据中心上支出超80亿美元，目前支出计划仍在推进 [1][2] - 公司除自建自用数据中心和供客户通过Azure公共云访问外，还通过CoreWeave等供应商租赁数据中心容量 [3] - 公司表示因前期大量投资有能力满足当前及不断增长的客户需求，去年新增容量超以往任何一年，虽可能对部分基础设施进行战略调整，但各地区仍会强劲增长 [4] 行业合作与项目 - 公司是OpenAI的主要支持者，OpenAI参与了与甲骨文和软银近期宣布的5000亿美元Stargate数据中心项目 [3] 量子计算突破 - 公司上周宣布创造出世界首个“拓扑导体”，这是一种新型物质，是公司新量子芯片Majorana 1的核心 [4] - 公司首席执行官称这一突破将使公司在数年内而非数十年内打造出真正有意义的量子计算机，而量子计算虽发展数十年但因不稳定、误差和成本问题其实用计算能力尚未得到应用且需扩大规模才有实用性 [5]

文章核心观点 微软坚持本财年超800亿美元的资本支出计划，但可能在部分领域调整基础设施建设节奏，此消息引发股价及数据中心相关企业股价波动 [1][2] 微软资本支出计划 - 微软计划本财年在能处理人工智能工作负载的数据中心上支出超800亿美元，该计划仍在推进中 [1][2] - 微软虽表示可能在部分领域战略性调整基础设施建设节奏，但会在各地区保持强劲增长 [1][4] 市场反应 - 周五微软股价下跌1.9%，道琼斯工业平均指数遭遇今年以来最严重抛售 [1] - 周一微软股价下跌1%，数据中心公司Digital Realty Trust股价下跌2.7%，为数据中心供电的Vistra股价下跌近5%，数据中心运营商Applied Digital股价下跌13% [2] 行业动态 - 微软除自建数据中心供自身和客户使用外，还通过CoreWeave等供应商租赁数据中心容量 [3] - 微软是OpenAI的主要支持者，OpenAI参与了上月宣布的价值5000亿美元的Stargate数据中心计划 [3]

文章核心观点 分析师指出微软取消部分美国数据中心租赁，或暗示AI需求低于预期，公司可能处于“潜在供应过剩”状态，不过微软称支出按计划进行，将继续强劲增长 [1][3][7] 微软数据中心调整情况 - 取消与至少两家美国私人数据中心运营商总计“几百兆瓦”的租赁 [2] - 减少将资格声明（SOQ）转换为租赁的操作 [2] - 将相当一部分国际支出重新分配到美国，暗示国际租赁业务显著放缓 [2][3] 市场反应 - 周一早盘微软股价下跌约2% [3] 调整原因推测 - 分析师认为可能与增量OpenAI工作负载转向甲骨文/软银有关，近三个月甲骨文需求大幅提升 [4] 微软官方回应 - 称80亿美元的AI数据中心支出按计划进行，有能力满足当前和不断增长的客户需求 [5][6] - 表示可能会在某些领域战略性地调整基础设施，但各地区将继续强劲增长 [6] 行业关注焦点 - 华尔街将关注英伟达周三的财报发布，以寻找AI支出疲软的迹象 [9] 微软CEO观点 - 认为全球生产力和GDP增长是衡量AI进展和成功的更好指标，而非追求通用人工智能（AGI）的任意定义 [6][7] - 指出AI领域供需需匹配，不能只注重供应而忽视向客户转化实际价值 [8]

文章核心观点 公司取消美国数据中心租赁或暗示AI计算产能过剩 虽重申本财年AI数据中心支出计划 但面临市场对其AI资本支出可持续性的质疑 同时推出量子芯片 股价下跌 [1][2][3] 分组1：数据中心租赁情况 - 公司开始取消美国大量数据中心租赁 或暗示AI计算产能过剩 已取消数百兆瓦容量的租赁 并停止通常会转为正式租赁的协议转换 [1] 分组2：AI资本支出计划 - 公司重申本财年将在AI数据中心投入800亿美元 首席执行官称需维持支出以满足“指数级增长的需求” [2] - 中国初创公司DeepSeeks的开源AI模型引发华尔街对公司及竞争对手AI模型激进资本支出可持续性的质疑 [2] 分组3：量子芯片进展 - 公司推出用于工业规模问题解决的Majorana 1量子芯片 去年12月谷歌曾宣布其量子芯片Willow [3] 分组4：股价表现 - 周一收盘时 公司股价下跌1.30% 至402.92美元 [3]