文章核心观点 - 一位拥有43年以上投资研究经验的资深人士退休后在Seeking Alpha独立提供投资见解，结合量化与金融理论分析公司和股票 [1] 个人背景 - 长期专注规则/因子的股票投资策略，与其他有类似背景的人不同，不被数字左右，而是用数字启发基于人类智慧的投资故事 [1] - 理解量化投资，但不认同其他量化投资者只痴迷统计研究，而是结合因子研究与金融基础理论及经典基本面分析来了解公司和股票 [1] 职业经历 - 有丰富的股票研究经验，覆盖各类股票，开发并运用过多种量化模型 [1] - 曾管理高收益固定收益（垃圾债券）基金，进行过量化资产配置策略研究，是如今智能投顾的基础 [1] - 曾编辑或撰写多份股票时事通讯，最著名的是《福布斯低价股报告》 [1] - 曾担任Value Line的助理研究总监 [1] 投资者教育 - 热衷于投资者教育，举办过众多股票选择和分析研讨会，撰写了两本书《筛选市场》和《价值关联》 [1]

文章核心观点 - 电气安全产品制造商Atkore公司第四季度业绩喜忧参半，2025财年前景黯淡，股价周五上涨5%，此前跌至52周低点后反弹，长期来看股价下跌20%，虽有不利因素但仍有增长空间 [1] 股价表现 - 11月22日周五Atkore股价上涨5%，此前11月21日公布第四季度业绩后股价跌至52周低点76美元后反弹 [1] - 从2023年初约113美元降至现在90美元，跌幅达20% [1] - 今年ATKR股票大幅下跌43%，表现远逊于大盘，而过去三年每年回报均优于大盘，2021年回报170%，2022年2%，2023年41% [4] 业绩情况 - 2022年至2024年公司收入从39亿美元降至32亿美元，降幅18% [1] - 2022年至2024年公司市销率从1.3倍降至1.0倍，降幅19% [1] - 因花费14亿美元回购股票，流通股总数降至3700万股，降幅17% [1] - 2023年和2024年平均售价分别暴跌16.5%和11.5%，运营收入从2022年12亿美元减半至2024年6亿美元，运营利润率从31.5%降至19.5% [2] - 最新季度销售额7.88亿美元，同比下降9%，但高于市场普遍预期的7.48亿美元 [3] - 电气业务销售额下降13.1%，安全与基础设施业务销售额增长2% [3] - 公司预计2025财年销售额在29亿至32亿美元之间，仍面临定价压力 [3] 增长潜力 - 目前股价90美元，市销率为1.0倍，低于过去三年平均的1.6倍 [5] - 公司现金头寸达35亿美元，债务不足10亿美元，资产负债率30%，现金占资产比例12% [5] - 公司用现金回购股票提升了利润，预计这一趋势将持续 [5] - 预计2026年钢价反弹，公司平均售价可能提高 [5] - 分析师对ATKR股票的平均目标价为101美元，较当前水平有12%的上涨空间 [5]

业绩总结 - FY 2024实现3.5%的有机销量增长，所有主要产品领域均有贡献[10] - FY 2024净销售额为35.19亿美元，同比下降9%[13] - FY 2024调整后EBITDA为7.72亿美元，同比下降26%[13] - Q4 2024净销售额为8.70亿美元，同比下降9%[13] - Q4 2024调整后每股收益为2.43美元，同比下降42%[13] - Q4 2024净收入为7300万美元，同比下降48%[13] - FY 2024运营收入为6.25亿美元，同比下降30.1%[61] - FY 2024净收入为4.73亿美元，同比下降31.5%[61] - FY 2024调整后稀释每股收益为14.48美元，同比下降25.4%[61] - Q4 2024调整后稀释每股收益为2.43美元，同比下降42.3%[59] 未来展望 - FY 2025的净销售预期为29亿至32亿美元，第一季度预期为6.55亿至7.05亿美元[24] - FY 2025的调整后EBITDA预期为4.75亿至5.25亿美元，第一季度预期为9500万至1.05亿美元[24] - FY 2025的调整后稀释每股收益预期为7.80至8.90美元，第一季度预期为1.45至1.65美元[24] - FY 2025的销量增长预期为低至中个位数百分比，主要受所有关键产品领域增长驱动[25] 资本支出与现金流 - FY 2024的现金流来自经营活动为5.73亿美元，FY 2023为8.08亿美元[29] - FY 2024的资本支出为1.5亿美元，预计FY 2025将继续投资于增长项目[42] - 公司计划在FY 2025进行1亿至1.25亿美元的资本支出，以支持全球大型项目和水相关市场的市场份额增长[47] - FY 2025的资本支出预期为1亿至1.25亿美元，股票回购预期至少为1.5亿美元[24] 负债与财务状况 - 公司保持强劲的资产负债表，总债务杠杆比率约为1倍，直到2028年无还款[10] - 截至2024年9月30日，Atkore的长期债务为764,838千美元，较2023年9月30日的762,687千美元略有增加[73] - 截至2024年9月30日，Atkore的净债务为413,453千美元，较2023年9月30日的374,573千美元增加了10.4%[73] - 截至2024年9月30日，Atkore的总债务与TTM调整后EBITDA比率为1.0，较2023年9月30日的0.7上升了42.9%[73] - 截至2024年9月30日，Atkore的现金及现金等价物为351,385千美元，较2023年9月30日的388,114千美元下降了9.4%[73]

财务表现 - 公司2024财年净销售额为32.02亿美元，同比下降9.0%[286] - 净销售额下降主要由于平均销售价格下降11.5%和太阳能税收抵免减少1.1%[286] - 2024财年销售成本为21.24亿美元，同比下降2.5%，主要由于原材料成本下降4.7%和太阳能税收抵免增加3.8%[288] - 2024财年毛利润为10.78亿美元，同比下降19.5%[286] - 销售、一般和管理费用增加2.4%至3.98亿美元，主要由于数字化举措、员工人数和薪酬增加[289] - 2024财年无形资产摊销费用减少4.0%至5551万美元[290] - 2024财年净收入为4.73亿美元，同比下降31.5%[286] - 2024财年所得税费用减少4600万美元至1.144亿美元，税率从18.9%上升至19.5%[293] - 电气部门2024财年净销售额减少3.201亿美元，下降12.0%，主要由于平均售价下降14.3%，部分被销售量增加2.0%所抵消[295] - 电气部门2024财年调整后EBITDA减少2.765亿美元，下降27.5%，主要由于平均售价下降超过成本[296] - 安全与基础设施部门2024财年净销售额增加490万美元，增长0.6%，主要由于销售量增加8.3%，部分被平均售价下降3.2%和太阳能税收抵免减少4.7%所抵消[297] - 安全与基础设施部门2024财年调整后EBITDA减少1320万美元，下降12.8%，主要由于平均售价下降超过成本，部分被太阳能税收抵免所抵消[299] - 公司2023财年净销售额减少3.952亿美元，下降10.1%，主要由于平均售价下降16.5%，部分被销售量增加3.2%和收购增加4.3%所抵消[301] - 公司2023财年销售成本减少9470万美元，下降4.2%，主要由于输入成本下降15.0%，部分被销售量增加4.8%和收购增加5.8%所抵消[302] - 公司2023财年销售、一般和管理费用增加1820万美元，增长4.9%，主要由于人员增加、数字化举措和收购[305] - 电气部门2023财年净销售额减少3.387亿美元，下降11.2%，主要由于平均售价下降15.7%，部分被收购增加5.3%所抵消[312] - 安全与基础设施部门2023财年净销售额减少5640万美元，下降6.3%，主要由于平均售价下降19.1%，部分被销售量增加15.0%所抵消[314] - 调整后的EBITDA在2023财年下降3520万美元，或25.4%，至1.032亿美元，而2022财年为1.384亿美元[315] - 2024财年净销售额下降主要由于平均销售价格下降4.06亿美元和太阳能税收抵免减少3830万美元[286] - 2024财年电气部门净销售额为23.55亿美元，同比下降12.0%[295] - 2024财年安全与基础设施部门净销售额为8.49亿美元，同比增长0.6%[297] - 2023财年净销售额为35.19亿美元，同比下降10.1%[301] - 销售、一般和管理费用增加1820万美元，或4.9%，至3.882亿美元[305] - 无形资产摊销费用增加2160万美元，或59.8%，至5780万美元[306] - 净利息费用增加460万美元，或14.9%，至3520万美元[307] - 其他收入净额增加850万美元，转为800万美元的费用[308] - 所得税费用减少1.298亿美元，至1.604亿美元，有效税率从24.1%降至18.9%[309] - 净销售额减少3.387亿美元，或11.2%，至26.751亿美元[312] - 调整后EBITDA减少2.686亿美元，或21.1%，至10.049亿美元[313] - 安全与基础设施部门的净销售额减少5640万美元，或6.3%，至8.442亿美元[314] - 安全与基础设施部门的调整后EBITDA减少3520万美元，或25.4%，至1.032亿美元[315] 市场与销售 - 公司在美国市场的销售额占总销售额的88%，主要依赖于美国非住宅建筑活动[264] - 2024财年约有12%的销售额来自美国以外的市场，主要以英镑、欧元、加元、澳元和新西兰元计价[274] - 公司在2024财年约有12%的净销售额来自美国以外的客户，主要以英镑、欧元、加元、澳元和新西兰元计价[274] 投资与收购 - 公司自2022年以来在收购上投资了4.25亿美元，计划继续通过收购扩展产品线[272] 现金流 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为3.514亿美元，其中1.018亿美元存放在非美国子公司[319] - 2024财年资本支出为1.499亿美元，包括常规资本支出和增长计划支出[322] - 2025年和2026年的采购承诺分别为1.032亿美元和220万美元[323] - 2024财年经营活动提供的现金为5.49亿美元，较2023财年的8.076亿美元下降32%[333] - 2024财年投资活动使用的现金为1.543亿美元，较2023财年的3.022亿美元下降48.9%[334] - 2024财年融资活动使用的现金为4.353亿美元，较2023财年的5.068亿美元下降14.1%[338] - 2023财年经营活动提供的现金为8.076亿美元，较2022财年的7.868亿美元增长2.6%[341] - 2023财年投资活动使用的现金为3.022亿美元，较2022财年的4.428亿美元下降31.8%[342] - 2023财年融资活动使用的现金为5.068亿美元，较2022财年的5.242亿美元下降3.3%[343] - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物为3.514亿美元，较2023年9月30日减少3670万美元[319] - 公司2023财年经营活动提供的现金为8.076亿美元，相比2022财年的7.868亿美元增加了2080万美元，增幅为2.6%[341] - 公司2023财年投资活动使用的现金为3.022亿美元，相比2022财年的4.428亿美元减少了1.407亿美元，降幅为31.8%[342] - 公司2023财年融资活动使用的现金为5.068亿美元，相比2022财年的5.242亿美元减少了1742.5万美元，降幅为3.3%[343] 会计与估值 - 公司使用收购法进行业务合并，记录收购资产和负债的公允价值[353] - 公司在2024、2023和2022财年对商誉进行了定量减值评估，未记录商誉减值[355] - 2023年，由于计划退出俄罗斯业务并预计以亏损出售相关业务，公司确认了170万美元的商誉减值[356] - 公司在2024、2023和2022财年对无限期无形资产进行了减值测试，结果显示所有无限期无形资产的公允价值均显著高于账面价值[360] - 公司主要使用后进先出法（LIFO）对大部分库存进行估值，以反映当前成本和收入[361] - 公司2023财年未记录任何不确定税务事项的调整，税务负债的最终解决可能与当前估计有显著差异[351] - 公司2023财年使用收购法对业务合并进行会计处理，要求在收购日按各自公允价值记录所有收购的资产和承担的负债[353] - 公司2023财年使用收入法对无形资产进行估值，主要使用收入法中的收益法，关键估计包括未来现金流的金额和时间、增长率、折现率和使用寿命[353] - 公司2023财年未记录任何商誉减值，2024财年各报告单位的公允价值超过其账面价值10%或更多[356] - 公司2023财年使用收入法计算的无形资产公允价值显著高于账面价值，合理可能的变化不会导致这些资产减值[360] - 公司主要使用后进先出法（LIFO）对大部分库存进行估值，以反映公司监控和管理业务的方式，并与当前成本和收入相匹配[361] 业务分部 - 公司业务分为两个报告分部：电气和安全与基础设施，均使用调整后EBITDA作为主要盈利指标[277] - 电气分部生产用于电力系统建设的高质量产品，包括导管、电缆和安装配件[278] - 安全与基础设施分部设计和制造金属框架、机械管道、周边安全和电缆管理解决方案[279] 其他 - 公司财年结束于9月30日，季度通常结束于12月、3月和6月的最后一个星期五[281] - 2024财年净销售额为32.02亿美元，同比下降9.0%[286] - 2024财年毛利润为10.78亿美元，同比下降19.5%[286] - 2024财年运营收入为6.25亿美元，同比下降30.1%[286] - 2024财年净收入为4.73亿美元，同比下降31.5%[286] - 2024财年销售、一般和管理费用为3.98亿美元，同比增长2.4%[289] - 2024财年无形资产摊销费用为5551万美元，同比下降4.0%[290]

财务表现 - 2024财年第四季度净销售额为7.883亿美元，同比下降9.4%[8] - 2024财年第四季度调整后EBITDA为1.402亿美元，同比下降39.6%[8] - 2024财年第四季度调整后净利润为8660万美元，同比下降46.2%[10] - 2024财年净销售额为32.021亿美元，同比下降9.0%[4] - 2024财年调整后EBITDA为7.717亿美元，同比下降25.9%[4] - 2024财年调整后净利润为5.329亿美元，同比下降30.2%[4] - 2025财年净销售额预计在29亿至32亿美元之间[2] - 2025财年调整后EBITDA预计在4.75亿至5.25亿美元之间[2] - 2025财年调整后净利润预计在7.80至8.90美元每股之间[2] - 2025财年第一季度调整后EBITDA预计在9500万至1.05亿美元之间[26] - 公司拥有5,600名员工，2024财年销售额为32亿美元[33] - 2024财年第三季度净销售额为788,296千美元，去年同期为869,889千美元[49] - 2024财年第三季度毛利率为27.4%，去年同期为34.7%[49] - 2024财年第三季度净收入为73,119千美元，去年同期为140,925千美元[49] - 2024财年第三季度每股基本收益为2.04美元，去年同期为3.68美元[48] - 2024财年第三季度每股稀释收益为2.02美元，去年同期为3.63美元[48] - 2024财年第三季度调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率用于评估业务表现和盈利能力[39] - 2024财年第三季度自由现金流定义为经营活动提供的净现金减去资本支出[45] - 公司总资产从2023年9月30日的2,935,009千美元增加到2024年9月30日的3,021,403千美元[52] - 现金及现金等价物从2023年9月30日的388,114千美元减少到2024年9月30日的351,385千美元[52][55] - 净收入从2023年9月30日的689,899千美元减少到2024年9月30日的472,872千美元[55] - 经营活动提供的净现金从2023年9月30日的807,634千美元减少到2024年9月30日的549,033千美元[55] - 自由现金流从2023年9月30日的588,746千美元减少到2024年9月30日的399,172千美元[57] - 调整后的EBITDA从2023年9月30日的1,042,127千美元减少到2024年9月30日的771,713千美元[60] - 调整后的EBITDA利润率从2023年9月30日的29.6%下降到2024年9月30日的24.1%[60] - 资本支出从2023年9月30日的218,888千美元减少到2024年9月30日的149,861千美元[55] - 净销售额从2023年9月30日的3,518,761千美元减少到2024年9月30日的3,202,053千美元[60] - 利息支出从2023年9月30日的43,670千美元增加到2024年9月30日的47,099千美元[57] - 2024财年第三季度，电气部门的净销售额为564,535千美元，调整后的EBITDA为145,662千美元，调整后的EBITDA利润率为25.8%[63] - 2023财年第三季度，电气部门的净销售额为649,787千美元，调整后的EBITDA为237,577千美元，调整后的EBITDA利润率为36.6%[63] - 2024财年，电气部门的净销售额为2,354,978千美元，调整后的EBITDA为728,341千美元，调整后的EBITDA利润率为30.9%[63] - 2023财年，电气部门的净销售额为2,675,074千美元，调整后的EBITDA为1,004,853千美元，调整后的EBITDA利润率为37.6%[63] - 2024财年第三季度，安全与基础设施部门的净销售额为224,507千美元，调整后的EBITDA为14,898千美元，调整后的EBITDA利润率为6.6%[63] - 2023财年第三季度，安全与基础设施部门的净销售额为220,239千美元，调整后的EBITDA为15,139千美元，调整后的EBITDA利润率为6.9%[63] - 2024财年，安全与基础设施部门的净销售额为849,077千美元，调整后的EBITDA为89,982千美元，调整后的EBITDA利润率为10.6%[63] - 2023财年，安全与基础设施部门的净销售额为844,158千美元，调整后的EBITDA为103,231千美元，调整后的EBITDA利润率为12.2%[63] - 2024财年第三季度，调整后的净收入为86,637千美元，调整后的每股收益为2.43美元[66] - 2023财年第三季度，调整后的净收入为161,047千美元，调整后的每股收益为4.21美元[66] 风险与不确定性 - 公司面临的风险包括美国和国际市场的一般商业和经济条件的不确定性、非住宅建筑行业的疲软、原材料价格变化、竞争压力等[34] 非GAAP财务信息 - 公司使用非GAAP财务信息进行内部评估，但提醒这些信息可能与其他公司的类似指标不可比[38]

文章核心观点 - 股东权利律师事务所Johnson Fistel, LLP正在调查Atkore Inc.及其高管等是否因虚假陈述或未及时披露对投资者不利的重大信息而违反证券法，并关注投资者损失能否根据联邦证券法追回 [1] 投资者相关 - 若购买Atkore证券并遭受投资损失可加入调查，点击链接或联系Jim Baker，无成本和义务 [2] - 有公司非公开信息者可考虑协助调查或利用SEC举报人计划，举报人提供原始信息在特定情况下可获最高达SEC成功追回金额30%的奖励，可联系Jim Baker了解更多 [3] 律所相关 - Johnson Fistel, LLP是全国知名股东权利律师事务所，在加州、纽约、佐治亚和科罗拉多设有办公室，代表个人和机构投资者进行股东派生诉讼和证券集体诉讼 [4] - Johnson Fistel, LLP支付了此宣传通讯的传播费用，Frank J. Johnson负责内容，可联系律所咨询相关事宜 [5]

文章核心观点 - Atkore过去五年表现优于标普500和工业板块整体 [1] 公司情况 - Atkore是一家市值31.2亿美元的美国电气设备制造商 [1]

文章核心观点 - 公司股价自6月以来下跌三分之一，当前处于80多美元，虽业绩下滑但公司预计Q4起业绩稳定，分析师愿加倍持仓 [2] 公司业务 - 公司生产电气、安全和基础设施解决方案，产品包括电气导管及配件、电缆及电缆管理托盘等，电气及相关销售占比大，安全与基础设施业务占剩余部分 [3] - 疫情前公司年销售额近20亿美元，多年销售持平但运营利润率从个位数升至两位数 [3] 业绩变化 疫情后繁荣 - 2022年公司营收翻倍至39亿美元，运营利润率达30%，推动股价从2019年的40美元涨至2023年的150美元，今年3月最高涨至195美元 [4] 业绩下滑 - 2023年11月全年销售额下降10%至35.2亿美元，运营利润下降近30%至8.93亿美元，利润率为25%，每股收益17美元左右 [4] - 今年2月第一季度销售额下降4%，5月第二季度下降11%，全年EBITDA指引下调5000万美元至8.5 - 9亿美元 [6] - 7月公司CFO意外离职，8月第三季度销售额下降10%至8.22亿美元，运营利润率降至20%多，净利润下降39%至1.23亿美元，GAAP每股收益3.33美元，调整后每股收益3.80美元，全年EBITDA中点降至7.77亿美元，每股收益约14.41美元 [7] 影响因素 - 业绩下滑归因于宏观环境疲软、HDPE市场疲软、建筑行业需求低迷以及价格持续疲软 [7][8] - 公司及部分同行面临反垄断诉讼，被指控合谋向客户多收费 [8] 投资分析 - 分析师6月认为“正常”盈利能力开始支撑估值，建立小仓位，当前股价较峰值下跌超50%，基本面支撑显现，安全与基础设施业务增长将提供稳定性和多元化 [2][6][8] - 考虑到公司预计2025财年EBITDA至少6.5亿美元，分析师将持仓成本平均至100美元每股 [8]

文章核心观点 - Atkore是一家提供工业管道和电缆导管的公司,主要面向美国商业建筑行业 [1] - Atkore的业务分为"电气"和"安全与基础设施"两大部分,其中电气业务占比较大 [1] - Atkore是一家周期性行业,其销售价格和销量决定了季度利润率和盈利能力 [2] - Atkore在2022年出现了"超额收益",目前正处于利润率正常化的阶段 [2] - 但分析师预计Atkore未来几年的利润率仍将高于历史平均水平,反映了行业需求的韧性 [2] 行业分析 - Dodge Momentum Index(DMI)显示未来1-2年的非住宅建筑活动将大幅增加,这可能是支撑Atkore利润率的主要原因 [17] - 数据中心建设是Atkore一个重要的增长领域,将带来持续的需求 [34] - 美国非住宅建筑支出整体呈现上升趋势,电气相关建筑支出尤其强劲 [33] 公司分析 - Atkore专注于高毛利产品,以应对PVC管道供给增加和进口竞争的挑战 [2] - Atkore有较强的股票回购能力,可能会大幅减少股本 [39] - 公司财务状况良好,资产负债表灵活,有利于股票回购 [46] - 目前股价被低估,5年DCF估值显示股价有27%的上涨空间 [39][40][44]

文章核心观点 - 4月以来Atkore公司股价下跌近半，Q3业绩不佳，虽当前风险回报有所改善，但短期内股价或呈横盘走势 [3][20] 公司过往表现 - 4月时公司股票表现出色，跑赢大盘和其他工业股，但当时就对其韧性存疑并建议投资者谨慎 [3] 公司现状问题 - Q3通常是业绩好转期，但此次未出现夏季回升，管理层称情况比预期更具挑战性，销量同比无增长 [4][5] - 价格疲软问题已持续七个季度，高利率使公用事业项目推进不足，HDPE产品在电信市场需求不佳，需政府刺激宽带项目才可能改善 [5] - 墨西哥廉价产品涌入市场，占比从几年前的不到5%增至目前的20%，价格低约15%，导致公司导管需求减少 [6] - 自2022年9月季度后，价格对销售的积极影响微弱，当前通缩环境下，电气分销渠道不愿囤货，公司库存天数达十年来最高超3个月，过去10年平均约2个月 [8] 公司未来希望 - 道奇动量指数（DMI）呈改善趋势，7月同比增长8%，各非住宅领域均有动力，预计融资成本降低，美联储9月有72%概率降息50个基点，12月或再降息 [11] - 近几个月非住宅建筑就业人数增加，7月新增16200人，多于住宅建筑的9100人 [11] - 未来12 - 18个月墨西哥导管倾销压力有望缓解，拜登政府正着手解决，若特朗普上台可能采取更严格措施 [11] - 公司持续通过回购和分红分配大量运营现金流，9个月产生3.5亿美元运营现金流，87%用于回购股票（2.81亿美元）和支付季度股息（2300万美元），Q3回购从Q2的5700万美元增至1.25亿美元，还有5.28亿美元股票待回购 [11] - 当前股价下股息收益率为1.35%，明年有能力提高股息，因当前股息支出每年不到5000万美元，仅占TTM基础上自由现金流3.93亿美元的13%，且今年资本支出降低2500万美元 [11] 公司估值与盈利 - 公司远期EV/EBITDA估值不再昂贵，目前低于5倍，较长期平均折价8%，而4月时较5年滚动平均溢价60% [12] - 管理层大幅下调今年EBITDA指引，从8.5 - 9亿美元降至7.72 - 7.82亿美元，FY25预期也不佳为6.5亿美元，过去5天卖方共识预测FY24下降11%，FY25下降32% [12] - 今年EBITDA同比下降25%，明年预计再降17%，虽市场担忧致共识预测低于管理层指引，但未来季度有望上调，即便FY26 EBITDA改善5%至6.78亿美元，也仅为2022年的50% [14] 公司股价走势 - 周线图上股价仍呈高低点下移趋势，虽风险回报有所改善，但熊市是否结束存疑 [16] - 此前提示的上升楔形形态已导致股价在6月跌破边界，过去几周抛售压力增加 [18] - 目前股价低于布林带下轨，RSI指标降至超卖水平，与2020年3月疫情低点时相当，短期内可能形成底部，但因2024年剩余时间情况不佳，股价不太可能大幅上涨，更可能横盘 [20]