AMC Networks Inc. (NASDAQ:AMCX) Q3 2019 Earnings Conference Call October 31, 2019 8:30 AM ET Company Representatives Josh Sapan - President, Chief Executive Officer Ed Carroll - Chief Operating Officer Sean Sullivan - Chief Financial Officer Seth Zaslow - Senior Vice President of Investor Relations Conference Call Participants Michael Morris - Guggenheim Securities Ben Swinburne - Morgan Stanley Todd Juenger - Sanford Bernstein Steven Cahall - Wells Fargo Marci Ryvicker - Wolfe Research Alexia Quadrani - JP ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ Quarterly report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 or ☐ Transition report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission File Number: 1-35106 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------| | ...

AMC Networks Inc. (NASDAQ:AMCX) Q2 2019 Results Conference Call July 31, 2019 8:30 AM ET Company Participants Seth Zaslow - Senior Vice President of Investor Relations Josh Sapan - President and Chief Executive Officer Ed Carroll - Chief Operating Officer Sean Sullivan - Chief Financial Officer Conference Call Participants Michael Nathanson - MoffettNathanson Research Marci Ryvicker - Wolfe Research Michael Morris - Guggenheim Securities Alexia Quadrani - JP Morgan Todd Juenger - Sanford Bernstein David Joy ...

公司合并财务数据关键指标变化 - 2019年第一季度公司合并净收入为7.84221亿美元，2018年同期为7.40823亿美元[140] - 2019年第一季度公司合并营业收入为2.44863亿美元，2018年同期为2.33655亿美元[140] - 2019年第一季度公司合并调整后营业收入（AOI）为2.9304亿美元，2018年同期为2.69328亿美元[140] - 2019年第一季度，公司合并净收入为7.842亿美元，较2018年同期的7.408亿美元增长5.9%[159] - 2019年第一季度，公司总运营费用为5.394亿美元，占净收入的68.8%，较2018年同期增长6.3%[159] - 2019年第一季度，公司运营收入为2.449亿美元，占净收入的31.2%，较2018年同期增长4.8%[159] - 2019年第一季度，公司净收入为1.434亿美元，占净收入的18.3%，较2018年同期下降8.6%[159] - 营业收入增加1120.8万美元至2.44863亿美元（4.8%），全国网络业务增加165万美元（0.7%），国际及其他业务亏损减少306.6万美元（18.2%）[178] - AOI增加2371.2万美元至2.9304亿美元（8.8%），全国网络业务增加581.2万美元（2.1%），国际及其他业务增加1210.4万美元（559.6%）[180][181] - 2019年第一季度杂项净额减少2970万美元，主要因1770万美元减值费用和2018年第一季度1090万美元投资收益减少[185] - 2019年第一季度所得税费用4650万美元，有效税率24%；2018年同期为5690万美元，有效税率26%[186] - 2019年第一季度经营活动净现金流入1.717亿美元，2018年同期为1.17亿美元[195] - 2019年和2018年第一季度投资活动净现金使用分别为1810万美元和5410万美元[200] - 2019年和2018年第一季度融资活动净现金使用分别为2700万美元和1.018亿美元[201][202] - 截至2019年3月31日，合同义务较2018年12月31日减少2.007亿美元至9亿美元[203] - 2019年第一季度外汇交易净损失580万美元[212] 各业务线收入占比情况 - 2019年第一季度国家网络业务占合并收入的79% [145] - 2019年第一季度国际及其他业务占合并收入的22% [151] 国家网络业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度国家网络业务收入为6.16118亿美元，2018年同期为6.33028亿美元[140] - 2019年第一季度，国家网络业务板块净收入为6.161亿美元，较2018年同期的6.330亿美元下降2.7%[162] - 2019年第一季度，国家网络业务板块运营收入为2.515亿美元，较2018年同期增长0.7%[162] - 全国网络业务净收入减少1691万美元，其中广告收入增加1340万美元（5.9%），发行收入减少3030万美元（7.4%）[166] - 技术和运营费用（不含折旧和摊销）全国网络业务减少852.6万美元（3.4%）[169][170] - 销售、一般和行政费用全国网络业务减少1045.4万美元（8.4%）[173] - 折旧和摊销费用全国网络业务增加11.7万美元（1.4%）[176] 国际及其他业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度国际及其他业务收入为1.71088亿美元，2018年同期为1.1139亿美元[140] - 2018年10月公司收购RLJE控股权，其运营结果从收购日至2019年3月31日计入国际及其他业务[144] - 2018年4月公司收购Levity控股权，其运营结果从收购日至2019年3月31日计入国际及其他业务[144] - 2019年第一季度，公司国际及其他业务板块分销收入占该板块总收入的88%，主要来自欧洲和拉丁美洲的节目网络分销[152] - 2019年第一季度，国际及其他业务板块净收入为1.711亿美元，较2018年同期的1.114亿美元增长53.6%[164] - 2019年第一季度，国际及其他业务板块运营亏损为1375万美元，较2018年同期亏损减少18.2%[164] - 国际及其他业务净收入增加5969.8万美元（53.6%），其中广告收入减少130.4万美元（5.8%），发行收入增加6100.2万美元（68.6%）[168] - 技术和运营费用（不含折旧和摊销）国际及其他业务增加3350.9万美元（44.8%）[169][170] - 销售、一般和行政费用国际及其他业务增加1650.3万美元（39.7%）[173] - 折旧和摊销费用国际及其他业务增加358.5万美元（30.2%）[176] 其他费用相关指标变化 - 2019年第一季度节目版权注销费用为330万美元，2018年同期为460万美元[149] - 重组费用为260万美元，主要是AMCNI在某些地区终止分销产生的300万美元费用[177] - 净利息费用增加230万美元，主要是定期贷款可变利率上升使利息费用增加140万美元，利息收入减少80万美元[184] 股票回购情况 - 股票回购计划累计授权15亿美元，2019年第一季度回购1840万股A类普通股，均价约53.82美元/股，截至2019年3月31日剩余55840万美元额度[189] 债务情况 - 截至2019年3月31日，固定利率债务账面价值23.7亿美元，公允价值24.1亿美元，差额约3700万美元；利率降100个基点，公允价值增约8250万美元至25亿美元[207] - 截至2019年3月31日，债务余额31亿美元（不含融资租赁），其中7亿美元贷款为浮动利率；利率互换合约名义金额1亿美元，公允价值净负债100万美元，约79%债务利率有效固定[209][210] AOI波动预期 - 由于收入和运营费用的可变性，公司预计AOI将逐季波动[183] 财务信息分配说明 - 公司将企业间接费用按各业务板块预计服务使用比例分配至各板块，财务信息未反映部门间抵消，除非特别说明[155]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总收入增长6%，达到7.84亿美元；调整后营业收入增长9%，达到2.93亿美元；自由现金流为1.44亿美元，较上年增长39% [22] - 第一季度GAAP每股收益为2.48美元，上年同期为2.54美元；调整后每股收益为2.65美元，上年同期为2.64美元 [28] - 截至3月31日，公司净债务和融资租赁为25亿美元，基于过去12个月调整后营业收入9.56亿美元的杠杆率为2.6倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 国家网络业务 - 收入下降3%，至6.16亿美元；调整后营业收入为2.77亿美元，增长2%；广告收入增长6% [23] - 分销收入中内容授权收入下降，主要因节目授权时间安排变化；订阅收入长期稳定增长，本季度为低个位数增长 [24][25] - 第一季度总费用下降6%；技术和运营费用下降3%，至2.41亿美元；销售、一般和行政费用为1.14亿美元，下降8% [26] 国际及其他业务 - 第一季度收入增长54%，至2.71亿美元；调整后营业收入为1000万美元，较上年增加1200万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为创作独特内容、增加内容和品牌分销、实现收入多元化、保持强大资产负债表，以与大型科技和媒体公司共存 [7][8] - 内容方面，开发如《杀死伊芙》《行尸走肉》等优质剧集，续签与BBC合作制作自然历史系列节目 [9][13] - 分销上，续签和延长国内外分销协议，包括英国和美国的一些协议 [15] - 收入多元化通过发展专业直接面向消费者服务和工作室业务实现，四个DTC服务发展良好，工作室每年制作十几部自有节目 [16][18] - 广告业务利用优质内容优势，开发数据驱动的先进广告工具，提高广告销售效率和定价 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对今年开局满意，业务有望实现全年目标，预计全年总收入和调整后营业收入实现低至中个位数增长 [22][30] - 第一季度表现超预期，增强了实现全年收入目标的信心，但国内订阅收入增长预期因宏观因素略有下调，国内内容授权收入预计加速增长 [31] - 第二季度国家网络业务收入预计略降，广告收入受节目安排影响面临挑战，分销收入有望健康增长；国际及其他业务中RLJE预计贡献一定收入和调整后营业收入，其他业务预计实现收入和调整后营业收入增长 [32][34] 其他重要信息 - 公司讨论包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，不承担更新义务 [5] - 会讨论非GAAP财务信息，认为其有助于评估公司持续经营情况 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何扩大流媒体业务的制作规模以及广告技术工具在不同领域的应用 - 公司专注特殊兴趣类型的直接面向消费者服务，认为其经济模式和成本基础与通用服务不同，会平衡投资与回报，根据数据适度投入，部分节目可在订阅视频点播服务和线性服务上先后播出以获经济收益 [38][40][41] - 规划工具Aurora可帮助广告商提高在所有电视网络购买效率，包括数字组件；定位工具Mediator可帮助广告商精准定位用户，公司已与通用汽车、强生等合作 [42][43] 问题2: 分销订阅收入增速调整原因及与大型MVPD协议情况 - 宏观趋势影响分销合作伙伴，导致公司下调全年订阅收入增长预期 [49] - 公司与国内外多个分销商达成协议，新协议中特色订阅服务将通过传统MVPD提供，增加消费者接触点，未来宽带用户与订阅服务打包情况有待观察 [46][47] 问题3: 新《行尸走肉》系列播出安排及原版在国际市场表现 - 原版《行尸走肉》由福克斯国际频道在海外播出，与美国同步；《恐惧行尸走肉》在全球AMC网络播出表现强劲；新系列预计2020年在公司网络播出，但具体时间未确定 [52] 问题4: 内容授权策略及Aurora受广告客户欢迎原因 - 常规模式是节目先在公司线性频道首播，然后国内授权给第三方SVOD服务，国际上根据情况授权给自有频道或其他分销商；也有特殊情况，如《发现女巫》先在SVOD服务播出再在线性服务播出 [55][58] - 公司较早开展相关工作，聘请数据科学家，与广告商密切合作，了解市场需求，而部分广告公司难以进行大规模技术投资 [61] 问题5: 《行尸走肉》等节目CPM差距及公司杠杆率情况 - 由于AMC在基本有线电视上拥有约30%的戏剧印象，且高质量剧本剧竞争对手多在无广告平台，广告商对公司节目需求大，像《杀死伊芙》虽受众不如《行尸走肉》广，但有话题性和声望，能获得定价溢价 [64][65] - 公司过去三年杠杆率维持在3倍左右，未设定明确目标，目前2.6倍的杠杆率结合良好的资产负债表和自由现金流状况，使公司在宏观环境中有较好的灵活性 [66] 问题6: 制作《行尸走肉》电影的权利情况及非AMC网络积极影响是否持续 - 公司与国际潜在合作伙伴的合作涉及多种媒体形式，拥有广泛权利以开展相关业务，但具体细节不便透露 [69][70] - 非AMC网络近期表现强劲，受节目定价、需求等因素影响，如BBC America的自然纪录片、IFC的喜剧、WE TV的真人秀等表现良好 [72]

各业务线订阅用户情况 - 截至2018年12月31日，AMC与美国所有主要分销商达成分销协议，约有8900万尼尔森订阅用户[43] - 截至2018年12月31日，WE tv与美国所有主要分销商达成分销协议，约有8500万尼尔森订阅用户[45] - 截至2018年12月31日，BBC AMERICA与美国所有主要分销商达成分销协议，约有8100万尼尔森订阅用户[50] - 截至2018年12月31日，IFC与美国所有主要分销商达成分销协议，约有7500万尼尔森订阅用户[54] - 截至2018年12月31日，SundanceTV与美国所有主要分销商达成分销协议，约有7000万尼尔森订阅用户[57] - AMCNI的节目覆盖全球超130个国家和地区的订阅用户[62] 业务设施与资源情况 - AMC Networks Broadcasting & Technology在纽约贝斯佩奇的67000平方英尺设施中整合节目源和卫星通信功能[59] - IFC Films的电影库包含超800个影片[66] 节目内容情况 - BBC AMERICA新原创剧本系列《守望者》基于特里·普拉切特爵士的“碟形世界”小说改编，该小说全球销量超9000万册[49] - 《野生动物》在烂番茄上的评分为94%[68] 员工情况 - 截至2018年12月31日，公司有2234名全职员工和980名兼职员工[93] 财务数据 - 债务与利率情况 - 2018年12月31日，公司固定利率债务公允价值为22.5亿美元，低于账面价值23.7亿美元，差额为1.193亿美元；利率下降100个基点，固定利率债务公允价值将增加约1.06亿美元至约23.5亿美元[356] - 截至2018年12月31日，公司有31亿美元债务未偿还（不包括资本租赁），其中信贷安排下的7.397亿美元未偿还债务适用可变利率；利率上升100个基点，年度利息费用将增加约740万美元[358] - 截至2018年12月31日，公司有未到期利率互换合约，名义金额总计1亿美元，指定为现金流量套期；互换合约公允价值为净负债40万美元；约79%的债务（不包括资本租赁）利率有效固定（76%为固定利率债务，3%通过利率互换合约有效固定）；浮动利率转固定利率互换合约累计未实现损失（税后）为30万美元[359] 财务数据 - 外汇交易收益情况 - 公司2018年、2017年和2016年分别确认外汇交易收益（损失）为 - 680万美元、1500万美元和 - 3900万美元[362] 公司收购情况 - 2018年4月，公司收购Levity Entertainment Group控股权，该公司拥有并运营喜剧场所，制作原创内容[72] - 2018年10月，公司收购RLJ Entertainment控股权，该公司运营Acorn TV和UMC，拥有Agatha Christie Ltd.多数股权[73] 流媒体服务情况 - 公司运营全资订阅流媒体服务Sundance Now（2014年推出）和Shudder（2015年推出），服务覆盖美国、加拿大和部分欧洲地区[71] 公司监管情况 - 公司业务受美国联邦、州和地方政府监管，国际业务受所在国家及国际组织法规约束，如欧盟[75] 公司竞争情况 - 公司节目网络在获取分销、节目内容和广告收入方面面临激烈竞争[83]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年公司总营收达30亿美元，同比增长6%；调整后运营收入（AOI）为9.33亿美元，增长3%；调整后每股收益（EPS）为8.69美元，增长18%，即每股增加1.32美元；自由现金流创纪录，达5.02亿美元，较上一年增长75%；过去三年累计自由现金流达12亿美元 [9][31] - 2018年第四季度公司总营收增长6%，至7.73亿美元；AOI增长7%，至2.19亿美元 [32] - 2018年GAAP基础上的EPS为7.57美元，上一年为7.18美元；调整后EPS为8.69美元，2017年为7.37美元 [37] - 第四季度GAAP基础上的EPS为1.24美元，上一年同期为2.33美元；调整后EPS为1.92美元，上一年为1.68美元 [38] - 截至12月31日，公司净债务和资本租赁为26亿美元，基于过去12个月AOI 9.33亿美元的杠杆率为2.8倍 [40] - 2019年公司预计全年总营收实现低个位数至中个位数增长，全年调整后运营收入实现低个位数增长 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 国家网络业务 - 全年营收增长2%，至24亿美元；AOI增长3%，至9.25亿美元，利润率扩大50个基点，至38% [33] - 第四季度营收下降2%，至5.93亿美元；AOI为2.09亿美元，较上一年同期增长7%；广告收入增长1% [33] - 第四季度分销收入下降，订阅收入保持中个位数增长；内容授权收入下降，主要因节目授权时间安排变化 [34] - 第四季度总费用下降7%；技术和运营费用下降8%，至2.89亿美元；销售、一般及行政费用（SG&A）为1.01亿美元，下降5% [35] 国际及其他业务 - 全年营收增长31%，即增加1.41亿美元，至5.98亿美元；AOI增长19%，即增加300万美元，至1900万美元 [36] - 第四季度营收增长49%，至1.88亿美元；AOI为900万美元，较上一年增加300万美元 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年国际频道收视率增长，如AMC的《极地恶灵》和《行尸之惧》表现突出，部分频道在所在地区领先 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括创作优质内容、扩大分销基础、多元化收入（包括拓展直接面向消费者业务）、开发新的广告货币化方式以及保持强大资产负债表 [10] - 内容方面，注重制作有影响力的节目，如BBC America的《杀死伊芙》《神秘博士》，WE TV的《出狱后恋爱》，AMC的《行尸走肉》等 [12][16] - 分销上，在美国为分销商提供高性价比节目，国内附属收入实现中个位数增长，在虚拟MVPD平台的覆盖范围不断扩大 [17][18] - 收入多元化上，工作室业务从2010年的1个节目发展到明年将有超15个节目，年收入超4亿美元；直接面向消费者业务预计2019年营收超1亿美元 [19][20] - 广告方面，致力于增加广告货币化，开发专有广告规划工具，提供可寻址广告机会 [25][26] - 国际业务是收入多元化的关键部分，2018年国际频道收视率增长 [27] - 公司对线性频道进行重组，将AMC、BBC America、IFC和Sundance TV置于共同管理之下，以实现效率提升 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是成功且富有成效的一年，公司各方面表现良好，未来将继续保持增长态势 [9][31] - 2019年公司预计总营收和调整后运营收入实现增长，主要得益于核心业务的持续增长和对新发展计划的投资 [42] - 国家网络业务中，分销收入将是增长的主要贡献者，内容授权收入增长有望加速；广告业务因部分节目未播出将面临一定挑战 [42][43] - 国际及其他业务将继续受益于收购，排除非有机活动，其他业务预计实现健康的营收和AOI增长 [44] 其他重要信息 - 公司修改了调整后运营收入（AOI）的定义，将持股超50%的权益法投资对象的按比例份额纳入其中，该变化对第四季度业绩无重大影响，对前期业绩无影响 [7] - 2018年公司进行了股票回购，全年回购约540万股，花费2.83亿美元；第四季度回购价值1600万美元的股票，约29.7万股；季度结束后又回购100万美元，约1.8万股；截至上周五，公司现有授权计划下还有5.58亿美元可用 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：广告新货币化方式的部署情况及2019年的扩展能力，以及假设2018年全年拥有RLJ，其2018年的营收基础、预计增长情况和各流媒体服务原创节目推出的最佳节奏 - 公司开发的广告规划工具Aurora已与超12家蓝筹广告商合作，涵盖制药、汽车、零售等多个类别；还有广告定位工具Mediator，可帮助广告商针对特定消费者群体定价部分库存，提高价格和收入 [49] - 公司谨慎管理流媒体服务，各服务都在增长；Acorn以英国 dramas 吸引特定受众，主要依靠授权内容；AMC Premier将增加原创节目和早期窗口内容；Sundance和Shutter有一些低成本原创节目表现良好 [50][51][52] 问题2：《行尸走肉》系列的经济情况，第三部系列剧的时间安排及是否包含在Hulu SVOD协议中，以及持股超50%的权益法投资对象对AOI前景的贡献 - 《行尸走肉》系列第三部正在积极开发中，尚未到宣布首播计划的阶段，有很多合作意向；该剧仍是有线电视上排名第一的节目，前3集表现超预期；当旗舰系列不再在频道播出时，对收入的影响可能大于对AOI的影响 [55][56] - 2018年持股超50%的权益法投资对象对AOI的贡献为300万美元，2019年的数据已包含在全年指引中 [57] - 无法说明现有SVOD协议是否涵盖新节目 [59] 问题3：未来几年AMC Premier的愿景，是否会更多地将原创节目独家放在该平台，以及如何平衡内容投资和自由现金流 - AMC Premier是AMC品牌的重要载体，将逐步增加原创节目、福利和特色，未来内容流动将发生变化 [62] - 公司内容投资约10亿美元，注重投资回报，会根据机会合理管理投资，同时增加对AMC Premier等服务的节目投资，限制非节目和非营销投资 [63][65] 问题4：未来几年内容授权业务的前景，是否会更多保留内容在内部，以及终止某些地区分销的具体情况 - 公司会根据不同情况对节目进行国内和国际的授权决策，内容授权业务长期前景良好，公司会根据回报和战略做出决策 [67][68][69] - 终止亚洲某些地区的分销会产生重组费用，涉及的渠道规模小，金额不重要 [71][72] 问题5：2019年重组投资的收益情况，是否会有更多重组成本，以及如何看待自由现金流和股票回购活动 - 2019年预计有极小的重组活动，不会说明重组收益，会将节省的资金重新投入到战略优先事项中 [74] - 2018年的自由现金流受税改一次性影响，2019年不会重复；资本分配具有机会性和灵活性，公司会根据机会选择有机增长、并购或股票回购 [76] 问题6：国际业务中非有机活动和排除RLJ及Levity后的增长情况说明，以及第四季度股票回购活动较低的原因 - 国际及其他业务包括国际网络业务、IFC电影业务、Shutter Sundance now、Levity和RLJE；排除Levity和RLJE后，其他业务2019年预计实现适度增长 [78] - 不应过度解读单个季度的股票回购活动，公司注重长期股东价值创造，会根据机会进行决策 [80] 问题7：可寻址广告的CPM情况、库存数量、品牌和媒体买家的采用情况及是否有阻力 - 可寻址广告的CPM有溢价，已与超12家广告商合作，涉及多个类别；没有遇到阻力，随着成功案例增加，有望与更多广告商合作 [83][85]