文章核心观点 - 公司推出Clareon PanOptix Pro人工晶状体以增强手术业务，预计产品发布后市场对其股票情绪将转好，且行业前景有利 [1][3][10] 产品相关 产品介绍 - Clareon PanOptix Pro三焦点人工晶状体基于PanOptix的临床验证特性，能恢复50%散射损失的光线并重新定位到有益焦点，中心部分提供更好的近视力和中视力，有多种屈光度可选，还具备蓝光和紫外线过滤功能 [5][6] 产品可用性 - 产品已在美国部分诊所推出，预计5月广泛商用，2025年底在其他市场推出，将是Alcon首款在Clareon AutonoMe预装输送系统中用于美国市场的PCIOL，2026年初也可用于Clareon Monarch IV输送系统 [7][8] 股票表现 - 消息公布后，公司股价周三下跌0.1%，收于92.59美元，但过去一年股价上涨10.5%，而行业下跌9.2%，同期标准普尔500指数上涨8.6% [2] 公司情况 业务情况 - 公司手术业务因多元化产品组合和渐进式创新持续获益，在老花眼矫正人工晶状体市场保持强大市场份额 [3] 财务情况 - 公司市值457.6亿美元，过去四个季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为5.92% [4] 其他动态 - 上个月，公司的Clareon Vivity IOL获得CE Mark认证，还达成收购LENSAR的最终协议 [11][12] 行业前景 - 全球人工晶状体市场2022年估值40亿美元，预计到2029年将以6.3%的复合年增长率增长至60亿美元，白内障手术数量增加、微创手术意识提高和老年人口增长是主要驱动因素 [10] 相关股票 公司评级 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [13] 其他推荐股票 - Masimo Zacks排名为1（强力买入），过去一年股价上涨18.6%，过去30天2024年每股收益预估提高1.2%至4.10美元，过去四个季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为17.1% [13][14] - Boston Scientific Zacks排名为2（买入），过去一年股价上涨49.5%，行业增长10.8%，过去30天2025年每股收益预估提高2.9%至2.85美元，过去四个季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为8.25% [13][15] - Cardinal Health Zacks排名为2（买入），过去一年股价上涨23.9%，行业下跌2.4%，过去30天2025财年每股收益预估提高1.5%至7.94美元，过去四个季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为9.6% [13][16]

文章核心观点 - 细胞疗法在眼科领域成为前沿精准治疗方法，全球细胞眼科疗法市场前景广阔，处于早期发展阶段，相关公司有投资机会 [1][2][3] 市场规模与增长 - 2023年全球细胞眼科疗法市场价值12亿美元，预计到2032年达约71亿美元，复合年增长率21.3%，增长受生物技术进步、眼病患病率上升和创新治疗需求增长驱动 [2] 增长驱动因素 - 细胞和基因疗法用腺相关病毒载体治疗遗传性视网膜疾病，再生医学技术为恢复视力和修复眼组织带来新可能 [4] - 技术创新提升行业水平，AI驱动的诊断和治疗规划提高准确性和效率，先进药物递送系统实现靶向治疗且副作用少，远程医疗和可穿戴设备促进眼病早发现和管理 [5] 值得关注的细胞眼科股票 爱尔康（Alcon） - 手术业务因耗材、植入物和设备销售强劲获市场份额，旗舰镜片和新推出产品全球领先，视力护理业务依靠隐形眼镜和眼部健康产品，公司收购Aurion Biotech推进细胞疗法 [6] 格劳科斯（Glaukos） - 国际青光眼和角膜健康业务需求强劲，iStent infinite推出推动美国青光眼业务，iDose TR获批有望成2025年关键产品，2024年第四季度启动iDose TREX 2b/3期临床试验 [7] 再生元（Regeneron） - 核心产品Eylea用于多种眼病治疗，是公司关键增长驱动力，aflibercept 8 mg获FDA批准以Eylea HD品牌治疗湿性AMD、DME和糖尿病视网膜病变 [8]

文章核心观点 - 阿尔康公司因并购举措股价上涨，但盈利预期下调，需关注后续走势；内夫罗公司盈利预期变化，两公司均为持有评级 [1][2][4] 阿尔康公司股价表现 - 上一交易日阿尔康公司股价收于96.80美元，上涨6%，成交量可观，过去四周股价下跌2.1% [1] 阿尔康公司并购动态 - 公司收购奥里翁生物技术公司多数股权，还与伦萨尔公司达成最终合并协议，收购其相关技术和系统 [2] 阿尔康公司业绩预期 - 即将公布的季度报告预计每股收益0.77美元，同比下降1.3%，营收25.1亿美元，同比增长2.6% [3] - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调7.4% [4] 阿尔康公司评级情况 - 股票目前的Zacks评级为3（持有），属于Zacks医疗仪器行业 [4] 内夫罗公司股价表现 - 上一交易日内夫罗公司股价收于5.84美元，下跌0.2%，过去一个月回报率为2.1% [4] 内夫罗公司业绩预期 - 即将公布的报告共识每股收益预期在过去一个月变化-10.2%至-0.91美元，较去年同期变化-30% [5] 内夫罗公司评级情况 - 内夫罗公司目前的Zacks评级为3（持有） [5]

文章核心观点 - 爱尔康（Alcon）的Clareon Vivity人工晶状体获CE认证，有望拓展患者视觉可能性，公司近期还有收购动作，市场对其股票情绪或保持积极 [1][2][4] 产品相关 - Clareon Vivity人工晶状体采用爱尔康先进的Clareon材料，具备扩展景深（EDOF）技术，将于2025年第二季度初在欧洲商业推广 [1] - 该产品旨在解决老花眼问题，与传统单焦点镜片不同，能让患者在多个距离清晰视物 [5] - 其由高品质材料制成，有专有边缘设计和STABLEFORCE触觉结构，采用X - WAVE技术，减少对眼镜的需求，提高中近视力且不影响对比敏感度 [6][8] - 随着Clareon Vivity和Clareon Vivity Toric获CE认证，欧洲外科医生可使用完整的Clareon人工晶状体组合满足不同患者需求 [9] 股票表现 - 公司股价昨日上涨近2%，收于92.35美元，但过去六个月股价下跌6.5%，而行业下跌8.4%，标准普尔500指数同期下跌0.6% [3] - 公司目前市值446.7亿美元，上一季度盈利超预期2.9% [4] 公司发展 - 公司宣布收购白内障治疗先进激光解决方案领导者LENSAR，加强飞秒激光辅助白内障手术组合 [10] 评级与其他股票 - 爱尔康目前Zacks排名为3（持有） [11] - 医疗领域排名较好的股票有Masimo（MASI）、波士顿科学（BSX）和卡地纳健康（CAH），分别为Zacks排名1（强力买入）、2（买入）和2（买入） [11] - Masimo过去一年股价上涨30.1%，过去30天2024年每股收益（EPS）预估提高1.2%至4.10美元，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期17.1%，上一季度超预期16.6% [12] - 波士顿科学过去30天2025年EPS预估提高2.9%至2.85美元，过去一年股价上涨56.7%，行业增长12.5%，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期8.25%，上一季度超预期7.69% [13] - 卡地纳健康过去30天2025财年EPS预估提高1.5%至7.94美元，过去一年股价上涨15.2%，行业下跌4.1%，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期9.6%，上一季度超预期10.3% [14]

文章核心观点 - 爱尔康（Alcon）将收购LENSAR，预计2025年中至年末完成交易，有望增强其外科业务，市场对爱尔康股票情绪或保持积极 [1][2] 公司并购情况 - 爱尔康与LENSAR达成最终合并协议，将收购其ALLY机器人白内障激光治疗系统、专有Streamline软件技术和LENSAR传统激光系统 [1] - 交易预计2025年中至年末完成，旨在增强公司外科业务 [1] - 爱尔康将以每股14美元现金收购LENSAR所有流通股，若LENSAR产品在2026年1月1日至2027年12月31日累计达到61.4万例手术，还将额外提供每股最高2.75美元的非交易或有价值权 [4] - 若达到里程碑，每股16.75美元的总潜在对价较LENSAR 30日成交量加权平均价格溢价24%，较90日成交量加权平均价格溢价47%，交易总对价最高约4.3亿美元，需满足惯例成交条件 [5] 公司股票表现 - 消息公布后，爱尔康股价昨日上涨2%至92.35美元，预计市场对其股票情绪保持积极 [2] - 过去一年，爱尔康股价上涨11.3%，而行业下跌5.6% [11] 公司财务情况 - 公司市值457.9亿美元，收益收益率为3.5%，而行业为 -3.4%，过去四个季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为5.92% [3] 公司业务布局 - 最新协议旨在构建爱尔康飞秒激光辅助白内障手术（FLACS）业务，该手术可让外科医生利用计算机引导激光解决和处理高度普遍的视力显著散光问题，进行角膜切口、囊切开术和晶状体碎裂，无需刀片切口 [6] - 上个月，爱尔康在美国推出SYSTANEPRO无防腐剂（PF）眼药水，是其干眼症产品组合中最新的非处方眼药水，具有独特的三重作用、无防腐剂配方，可暂时缓解眼睛干涩引起的灼烧和刺激 [10] 行业前景 - 据市场研究未来报告，2023年白内障手术设备市场规模为86亿美元，预计从2024年的91亿美元增长到2032年的135.3亿美元，复合年增长率为5.2%，主要驱动因素包括白内障和视力障碍患病率上升以及高血压和糖尿病等导致白内障的生活方式疾病患病率增加 [9] 公司评级与其他推荐 - 爱尔康目前Zacks排名为3（持有） [12] - 医疗领域其他排名较好的股票包括Masimo（Zacks排名1，强力买入）、波士顿科学（Zacks排名2，买入）和卡地纳健康（Zacks排名2，买入） [12] - Masimo过去一年股价上涨26.5%，过去30天2024年每股收益（EPS）预估上调1.2%至4.10美元，过去四个季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为17.1% [13] - 波士顿科学过去30天2025年EPS预估上调2.9%至2.85美元，过去一年股价上涨47.1%，行业增长9.5%，过去四个季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为8.25% [14] - 卡地纳健康过去30天2025财年EPS预估上调1.5%至7.94美元，过去一年股价上涨17.5%，行业下跌3.2%，过去四个季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为9.6% [15]

文章核心观点 - 公司手术业务凭借多元化产品组合和创新持续增长，视力保健业务也因隐形眼镜和眼部健康产品销售强劲而增长，新产品有望助力未来增长，但宏观经济不利影响和激烈竞争可能影响公司运营 [1] 公司表现 - 过去一年公司股票上涨3.3%，同期行业下跌7.6%，标准普尔500指数上涨8.9% [2] - 公司市值439.7亿美元，过去四个季度中三次盈利超预期，一次符合预期，平均盈利惊喜为5.9% [2] 公司优势 手术业务扩张 - 公司植入式技术领先市场，全球每三个人工晶状体植入手术就有一个使用公司产品，高端晶状体中每两个散光人工晶状体就有一个是公司产品 [3] - 公司旗舰晶状体Vivity和PanOptix在美国和全球领先，公司在中国等有增长机会的地区扩张 [3] - 2024年第四季度手术业务收入同比增长5%，受国际市场对人工晶状体、耗材和设备的强劲需求推动 [3] 新产品推动增长 - 公司在老花眼矫正人工晶状体市场全球份额超60%，美国市场超80%，凭借PanOptix和Vivity等产品巩固市场领先地位 [4] - 公司新推出的复曲面产品Precision1和Dailies Total1推动市场份额增长 [4] - 公司计划推出下一代PanOptix，5月全面商业推出UNITY VCS，还有PanOptix Pro PCIOL和Voyager Direct Selective Laser Trabeculoplasty设备等创新产品 [5] 视力保健业务恢复增长 - 公司在隐形眼镜业务上投资快速增长的细分市场，在推出新产品的类别中增速超过市场 [6] - 2024年第四季度视力保健业务同比增长7% [6] - 公司推出针对38亿美元可重复使用镜片市场的PRECISION7，旗舰产品TOTAL30在全球市场获得关注 [7] - 眼部健康产品组合表现强劲，Systane系列人工泪液持续畅销 [7] 公司面临的挑战 宏观经济压力 - 公司面临电子元件、货运、劳动力、树脂和塑料等方面的通胀压力，影响利润率 [10] - 公司在微芯片、树脂和塑料、金属和过滤器等某些组件上遭遇供应链挑战，预计2025年仍将持续 [10] 激烈竞争环境 - 眼科行业竞争激烈，公司在手术和视力保健业务都面临来自大小制造商和制药公司的竞争 [11] - 若公司无法跟上创新步伐，市场地位可能受影响 [12] 公司股票预测 - 过去30天，Zacks对公司2025年每股收益的共识估计下降2.1%至3.23美元 [13] - Zacks对公司2025年营收的共识估计为103.2亿美元，较上年增长4.9% [13] 行业其他推荐股票 Veracyte - 公司目前Zacks排名为1（强力买入），过去一年股价上涨44.5%，行业增长3.6% [14][15] - 公司盈利收益率为3.2%，行业为 -3.1%，过去四个季度盈利均超预期，平均盈利惊喜为515.9% [14] Resmed - 公司目前Zacks排名为2（买入），预计2025财年盈利增长率为22.7%，行业为18.8% [15] - 过去一年公司股价上涨17.3%，行业增长7.7%，过去四个季度盈利均超预期，平均盈利惊喜为6.9% [15] Boston Scientific - 公司目前Zacks排名为2，长期盈利增长率预计为13.3% [16] - 过去一年公司股价上涨54.4%，行业增长9.7%，过去四个季度盈利均超预期，平均盈利惊喜为8.3% [16]

文章核心观点 - 爱尔康公司因市场份额增长股价上涨，但面临国际市场挑战和竞争威胁，目前股票评级为持有，同时推荐了其他几只医疗股 [1][8] 推动爱尔康股价的主要因素 - 手术业务中旗舰镜片Vivity和PanOptix在美和全球领先，2024年第四季度手术部门收入同比增长5%，国际对先进人工晶状体、耗材和设备的强劲需求推动增长 [2] - 视力保健业务凭借隐形眼镜和眼部健康产品销售实现稳健增长，先进镜片不断扩大市场份额 [3] - 眼部健康业务表现出色，眼药水产品组合良好，SYSTANE Pro Preservative - Free于第四季度在美国上市，年初至今公司股价涨幅8.4%，高于行业的4.9%，预计未来股价继续上涨 [4] 爱尔康面临的主要问题 - 公司面临电子元件、货运、劳动力、树脂和塑料等方面的通胀压力以及供应链挑战，预计持续到2025年，第四季度净销售成本同比上涨4.2%，SG&A费用同比增加1% [5] - 眼科行业竞争激烈，手术业务面临多种类型竞争对手及替代医疗疗法提供商的竞争，视力保健业务中亚洲隐形眼镜制造商产品进入带来威胁，隐形眼镜市场竞争激烈，旧产品销量下降，日抛和先进材料镜片需求增长 [6][7] 其他推荐医疗股情况 - 菲布罗动物健康预计2025财年收益增长率62.1%高于行业的15.4%，过去四个季度收益超预期，平均惊喜率27.06%，过去一年股价飙升68.2%高于行业的12.5%，目前评级为强烈买入 [8][9] - 波士顿科学收益收益率2.7%高于行业的1.4%，过去四个季度收益超预期，平均惊喜率8.3%，股价上涨56.9%高于行业的12.5%，目前评级为买入 [10] - 卡地纳健康预计长期收益增长率10.7%高于行业的9.4%，过去四个季度收益超预期，平均惊喜率9.6%，股价上涨15.9%，行业下跌4.1%，目前评级为买入 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年销售额98亿美元，高于市场的销售额增长率为6% [8] - 核心摊薄每股收益增长16%，达到3.05美元，创纪录地产生了16亿美元的自由现金流 [8] - 第四季度销售额25亿美元，同比增长6% [30] - 第四季度核心毛利率为62.7%，同比上升70个基点；核心运营利润率为20.1%，同比上升130个基点 [36] - 第四季度利息支出为4800万美元，与去年基本持平；其他财务收支净收益为900万美元，也与去年基本持平 [36] - 第四季度平均核心税率为20.6%，上年同期为13.8%；全年平均核心税率为19% [37] - 第四季度核心摊薄收益为每股0.72美元，较去年增长3% [37] - 2024年自由现金流为16亿美元，而2023年为7.3亿美元 [37] - 2025年全年收入预计在102 - 104亿美元之间，按固定汇率计算，销售增长率预计在6% - 8%之间 [38] - 预计研发费用占销售额的8% - 10%的中点 [39] - 预计核心运营利润率在21% - 22%之间 [39] - 预计非运营收支在2 - 2.2亿美元之间 [40] - 预计全年核心平均税率约为20% [41] - 预计核心摊薄收益指导范围为每股3.15 - 3.25美元，对应较2024年8% - 11%的固定汇率增长 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 外科业务 - 第四季度收入为14亿美元，同比增长5% [31] - 植入物销售额为4.56亿美元，同比增长2%，国际市场对先进技术人工晶状体的需求推动增长，但受美国市场放缓和竞争压力影响 [31] - 耗材销售额为7.38亿美元，同比增长7%，受玻璃体切割和白内障耗材推动，包括价格上涨 [32] - 设备销售额为2.29亿美元，同比增长2%，符合预期 [32] 视力保健业务 - 第四季度销售额为11亿美元，同比增长7% [33] - 隐形眼镜销售额为6.38亿美元，同比增长11%，受创新镜片推动，包括复曲面和多焦点镜片 [33] 眼部健康业务 - 第四季度销售额为4.16亿美元，同比增长2%，眼药水产品组合表现强劲，但部分被隐形眼镜护理业务的下滑抵消，还受到与OcuMension战略交易的约1个百分点的压力 [34] 各个市场数据和关键指标变化 白内障市场 - 全球手术量估计增长约中个位数，主要驱动因素是国际市场；美国市场连续第四个季度增长放缓，与第三季度情况类似，部分原因是竞争试用和抽样 [27] - 全球先进技术人工晶状体（ATIOL）渗透率同比提高约180个基点 [28] 隐形眼镜市场 - 零售市场估计增长中个位数，主要由价格和镜片升级驱动 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在即将到来的资本市场日展示丰富的产品管线，包括外科业务的设备和人工晶状体组合、视力保健业务的特种隐形眼镜创新、眼部健康业务的非处方药资产和制药管线等 [11] - 公司推出了一系列创新产品，如UNITY VCS超声乳化玻璃体切割设备、PanOptix Pro人工晶状体、PRECISION7隐形眼镜、SYSTANE Pro无防腐剂眼药水等 [13][21][24] - 公司预计2025年全球眼科护理市场增长4% - 5%，将继续投资于创新，提高运营效率，为股东创造价值 [38][46] - 美国ATIOL市场存在竞争试用和抽样情况，公司在该市场份额有所下降，但在国际市场表现良好，特别是中国市场份额显著增长 [49][58] - 隐形眼镜市场竞争激烈，公司预计价格增长将放缓，但仍将保持中个位数增长 [67][180] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司稳健发展的一年，实现了强劲的财务业绩，为2025年推出一系列新产品奠定了基础 [8][45] - 2025年将是公司的关键一年，新产品的推出将为公司带来长期增长动力，公司将继续投资于创新和客户驱动的发展 [46] - 管理层对公司的产品管线和市场前景持乐观态度，认为公司在各个业务领域都有机会实现增长 [11][46] 其他重要信息 - 董事会提议将股息提高至每股0.28瑞士法郎，符合10%的派息政策，股东将在5月的年度股东大会上投票表决 [42][43] - 董事会授权了一项高达7.5亿美元的股票回购计划，将在未来三年内完成，以抵消员工股权激励计划带来的稀释 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国ATIOL业务在本季度的表现、竞争试用的影响以及对2025年推出PanOptix Pro的预期 - 美国ATIOL市场有小幅增长，但数据存在噪音，竞争试用影响了同比变化；公司耗材业务显示手术量增长正常，约2% - 3%；公司在全球可折叠人工晶状体市场份额增长，但在美国市场份额有所下降，符合预期；公司对PanOptix Pro的推出持积极态度 [48][49][50][51] 问题2：关于运营利润率在上半年的扩张情况 - 预计在上半年后半段开始出现一定程度的扩张，由于2024年第一季度表现强劲且公司正在进行投资，第一季度不太可能扩张，但全年将实现扩张 [53][54] 问题3：美国PCIOL市场份额的更新以及未来几个季度的趋势 - 全球市场份额相对稳定，中国市场表现出色，份额显著增长，美国市场则有所抵消；随着竞争稳定，全球市场将恢复稳定；公司认为PanOptix Pro的推出将带来积极影响 [56][57][58][60] 问题4：植入物业务2%的增长率是否会因美国竞争试用增加而在未来几个季度下降，以及是否为增长低谷 - 公司不按季度或业务部门进行指导，但对PanOptix Pro的推出感到兴奋，预计将推动收入增长 [61][63] 问题5：从销量角度如何描述隐形眼镜业务的增长，以及价格动态调整后的情况 - 本季度增长情况与全年相近，约三分之一的增长来自价格；隐形眼镜业务历史上约三分之一的价值来自升级或产品组合，三分之一来自价格，三分之一来自销量增长；预计未来价格增长不会像过去两年那样显著 [67][68][69][70] 问题6：2025年库存增加是否会阻碍毛利率扩张，相对于核心运营利润率预期 - 2025年毛利率与2024年相比可能略有改善，仍有部分高成本库存影响，UNITY设备销售增加会对毛利率产生一定压力，但总体预计毛利率持平或略有改善 [71][72] 问题7：6% - 8%固定汇率增长指引的关键假设，以及上半年和下半年的增长情况和驱动因素 - 上半年收入预计处于指引低端，受美国植入物市场疲软、隐形眼镜价格上涨不可重复、OcuMension交易影响，但中国VBP政策将带来一定好处；下半年随着新产品推出，收入预计达到指引高端 [74][78][80] 问题8：UNITY设备的反馈以及设备业务全年的增长节奏 - 设备业务将实现同比增长，公司在生物测量、显微镜和Voyager设备方面表现良好，UNITY VCS预计5月推出，将在下半年带来增长；公司将耐心推广，确保外科医生有效使用设备 [81][82][83][84] 问题9：中国IOL市场的发展势头、当前份额增长情况以及对2025年的预期，以及中国VBP政策的影响 - 预计中国市场今年表现良好，去年受VBP政策影响半年，今年第一季度和第二季度将受益于销量增长；市场份额显著高于过去，PanOptix和Vivity产品表现积极；中国市场定价为欧洲水平，与美国不同，预计上半年增长，下半年稳定 [89][90][91][92][93] 问题10：外科业务今年的利润率是否会扩张 - 外科业务利润率将略有扩张，设备销售增加会带来一定压力，但也会带来运营杠杆效应 [94][95] 问题11：公司在IOL市场是否有兴趣涉足药物递送领域，以及是否考虑合作 - 公司关注相关技术并进行了探索，但可能会采取快速跟随策略，希望看到市场发展和报销政策稳定后再进入 [98][100][101] 问题12：今年6% - 8%的收入指引与去年相同，但有新产品推出和中国VBP政策，如何看待下行抵消因素 - 增长的抵消因素主要是传统品牌和市场情况，美国市场预计将继续疲软，国际市场将保持强劲；此外，隐形眼镜市场和设备市场的发展也会影响增长 [104][105][107][108] 问题13：到明年此时，随着新产品推出和业务增长，2026年的增长率是否会高于2025年 - 公司将在2025年后讨论2026年的情况，目前对新产品的推出持乐观态度，但不确定市场反应和增长情况 [109][111][112] 问题14：PRECISION7隐形眼镜的验光师反馈以及产品的增长预期和贡献 - 产品测试近一年后推出，验光师反馈良好，超过一半的销售来自两周抛和其他可重复使用市场；产品的更直观更换周期符合验光师对患者安全和眼部健康的关注，预计将为可重复使用市场带来增量贡献 [115][117][118][120][121] 问题15：美国ATIOL市场竞争抽样的持续时间以及应对措施 - 竞争抽样已持续一段时间，预计今年仍将存在，随着新产品推出，市场将逐渐稳定；公司对PanOptix Pro的推出有信心，认为其能减少光散射，具有独特优势 [124][125][126][128][129] 问题16：明年21% - 22%的利润率指引中，毛利率和运营费用的影响 - 公司不具体拆分毛利率和运营费用的影响，但预计利润率扩张将更多集中在下半年，随着新产品推出，将继续看到利润率改善 [131][132] 问题17：Hydrus业务的规模、美国市场前景、海外扩张情况 - 公司一般不评论产品规模，Hydrus业务表现良好；美国市场受LCD政策影响，公司希望改善；该产品在治疗青光眼方面效果显著；海外市场在日本、法国、西班牙和中国有机会，但报销政策仍待确定 [136][137][138][140] 问题18：2025年隐形眼镜市场的升级趋势，以及日抛与可重复使用镜片的增长动态 - 升级趋势保持稳定，人们更倾向于日抛镜片，公司的PRECISION1和DAILIES TOTAL1产品吸引可重复使用镜片用户；预计日抛镜片升级趋势将继续，可重复使用镜片业务也将获得份额；2025年仍会有价格增长，但幅度不如2024年和2023年 [141][142][143][144][145] 问题19：干眼症业务的处方医生基础、如何利用现有产品组合覆盖该群体，以及如何利用非处方药产品优势 - 公司计划覆盖大量验光师群体，为AR - 512产品扩大销售团队，同时也覆盖眼科医生；公司可以利用非处方药产品如无防腐剂的Pataday等，促进医生端需求，同时继续加强消费者端努力 [148][149][150][151] 问题20：目前隐形眼镜产能情况以及未来几年的利润率预期 - 资本支出保持在中个位数水平；隐形眼镜制造团队提高了生产线效率，超过原设计速度，减少了新增生产线需求；生产线灵活性高，可生产多种产品；预计产能和利润率将保持稳定 [152][153][154][155] 问题21：BELKIN Vision产品的技术重要性和增长预期 - 该产品填补了传统选择性激光小梁成形术（SLT）的不足，使手术对患者和医生更友好；市场需求存在，但增长速度有待观察；公司有专门团队推进该产品，遵循先SLT、再眼药水、后微创青光眼手术（MIGS）的治疗路径 [159][160][161][163][164][165] 问题22：Voyager设备在欧洲的增长机会、中长期的价值主张（资本与点击费用） - 中长期来看，点击费用将是主要收入来源和高利润率业务；欧洲市场的增长取决于产品生产速度，公司正在将制造转移到自有设施；目前主要目标是在美国推出，欧洲市场已有产品，但推出力度不如美国 [168][169][170][171][172] 问题23：国际ATIOL市场的主要驱动地区和产品类型 - 东南亚、拉丁美洲市场表现良好，中国市场最为突出，推动了全球ATIOL渗透率增长，保持了公司的单位份额；美国市场符合预期，日本市场近期也表现不错 [173][174][175] 问题24：如果隐形眼镜市场销量和升级稳定，价格增长放缓，市场增长是否会减速 - 公司预计市场将保持中个位数增长，与过去预期一致，约为4% - 6% [178][180] 问题25：价格增长放缓的原因 - 美国市场竞争激烈，竞争对手通过价格和折扣应对公司新产品的成功；过去两年公司为应对成本通胀提高价格，目前认为价格已合理，应谨慎管理消费者需求，以促进升级 [181][182][183][184] 问题26：UNITY设备的收购路径（升级或直接购买）、是否会推出捆绑交易以增加耗材和IOL份额，以及美国干眼症市场规模和512产品的差异化优势 - UNITY设备能提高手术室效率，升级或购买联合设备有价值，耗材能增加整体价值，客户会根据价值选择；美国干眼症市场良好，其他新产品的报销情况是积极信号；512产品起效快，对角膜表面有显著改善，能显示患者症状的明显改善，与市场上其他产品有差异；产品预计年中推出，主要影响2026年营收 [188][189][190][191][192][193][194][195] 问题27：公司如何看待潜在的关税风险和供应链风险 - 公司大部分产品在销售地区内制造，但仍面临供应商关税风险；公司已识别风险并制定应对计划，将观察情况发展；公司业务的地域和产品多样性有助于分散风险，一个地区或产品的不利影响可由其他地区或产品弥补 [198][199][200][201][202]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度业绩超预期，各业务板块表现良好，利润率有所扩张，财务状况改善，对2025年给出积极展望 [1][4][14] 第四季度及全年盈利情况 - 2024年第四季度核心每股收益72美分，同比增长2.9%（按固定汇率计算增长3%），超Zacks共识预期2.9% [1] - 第四季度每股收益57美分，同比下降33.7%（按固定汇率计算下降34%） [2] - 全年核心每股收益3.05美元，同比增长11.3%（按固定汇率计算增长16%），超Zacks共识预期0.7% [2] 股价表现 - 财报发布后盘后交易中公司股价相对稳定 [3] 营收情况 - 第四季度第三方净销售额24.8亿美元，超Zacks共识预期0.7%，同比增长6.2%（按固定汇率计算增长6%） [4] - 2024年全年第三方净销售额98.4亿美元，同比增长5%，超Zacks共识预期0.2% [4] 业务板块情况 手术业务 - 销售额14.0亿美元，同比增长5%（按固定汇率计算），模型预计按固定汇率计算增长6.1% [6] - 植入物净销售额按固定汇率计算增长2%，受国际市场先进技术人工晶状体强劲销售推动，但受美国市场条件和竞争压力部分抵消，模型预计按固定汇率计算增长4.9% [6] - 耗材净销售额按固定汇率计算增长7%，受玻璃体视网膜和白内障耗材及价格上涨推动，模型预计按固定汇率计算增长3.9% [7] - 设备及其他净销售额按固定汇率计算较上年同期增长2%，模型预计按固定汇率计算下降0.8% [7] 视力保健业务 - 总销售额11.0亿美元，同比报告基础增长8%，按固定汇率计算增长7%，模型预计按固定汇率计算增长8.5% [8] - 隐形眼镜净销售额按固定汇率计算同比增长11%，受产品创新和价格上涨推动，超模型预计的按固定汇率计算9.4%的同比增长 [8] - 眼部健康产品销售额按固定汇率计算同比增长2%，主要受眼药水产品组合推动，但受隐形眼镜护理业务下降和中国部分眼药水权利剥离及授权影响部分抵消，模型预计按固定汇率计算增长6.3% [9] 利润率情况 - 第四季度净销售成本10.9亿美元，同比增长4.2%，核心毛利润增长7.9%至13.8亿美元，核心毛利率扩大86个基点至55.9% [11] - 销售、一般及行政费用同比增长1%，研发费用增长11.5%，核心运营利润率在第四季度扩大208个基点至14.1% [11] 财务状况 - 2024年末现金及现金等价物16.8亿美元，2023年末为10.9亿美元 [12] - 第四季度末经营活动累计净现金流20.8亿美元，上年同期为13.9亿美元，自由现金流16.0亿美元，2023年同期为7.3亿美元 [12] 2025年展望 - 预计2025年净销售额在102 - 104亿美元之间，按固定汇率计算同比增长6 - 8%，Zacks共识预期为103.8亿美元 [13] - 全年核心每股收益预计在3.15 - 3.25美元之间，按固定汇率计算较2024年水平增长8 - 11%，Zacks共识预期为每股3.28美元 [13] 其他医疗公司情况 ResMed（RMD） - 2025财年第二季度调整后每股收益2.43美元，超Zacks共识预期5.6%，营收12.8亿美元，超Zacks共识预期1.6%，目前Zacks评级为2（买入） [15] - 预计2025财年盈利增长率为21.9%，高于行业的13.2%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为6.9% [16] Cardinal Health（CAH） - 2025财年第二季度调整后每股收益1.93美元，超Zacks共识预期10.3%，营收552.6亿美元，超Zacks共识预期0.7%，目前Zacks评级为2（买入） [16] - 预计五年盈利增长率为10.7%，高于行业的9.3%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为9.6% [17] Insulet（PODD） - 2024年第四季度调整后每股收益1.15美元，超Zacks共识预期9.5%，营收5.975亿美元，超Zacks共识预期2.7%，目前Zacks评级为2（买入） [17] - 预计长期盈利增长率为20.3%，高于行业的15.5%，过去四个季度盈利三个季度超预期，一个季度未达预期，平均惊喜率为27.5% [18]

业绩总结 - 2024年第四季度销售额为25亿美元，同比增长6%[15] - 2024年第四季度营业利润率为15.9%，同比上升700个基点[15] - 2024年第四季度核心营业利润率为20.1%，同比上升120个基点[15] - 2024年第四季度稀释每股收益为0.57美元，同比下降34%[15] - 2024年第四季度核心稀释每股收益为0.72美元，同比增长3%[15] - 2024年全年经营活动现金流为21亿美元[15] - 2024年全年自由现金流为16亿美元[15] - 2024年全球净销售额为98亿美元，同比增长5%[34] - 2024年12月31日的净收入为10.18亿美元，较2023年增长了约7%[78] - 2024年12月31日的基本每股收益为2.06美元，摊薄每股收益为2.05美元[78] - 2024年自由现金流为16.04亿美元，较2023年的7.3亿美元显著增长[91] 用户数据 - 2024年第四季度的眼科产品销售额为43亿美元，占总销售额的44%[21] - 2024年第四季度的外科产品销售额为55亿美元，占总销售额的56%[21] 未来展望 - 2025年净销售额预计在102亿至104亿美元之间，同比增长6%至8%[63] - 核心运营利润率预计在21%至22%之间[63] - 非经营性收入和支出预计在2亿至2.2亿美元之间[63] - 核心有效税率预计约为20%[63] - 核心摊薄每股收益预计在3.15至3.25美元之间，同比增长8%至11%[63] 税务信息 - 2024年12月31日的总税务调整为4.24亿美元，核心税务调整为1.55亿美元[89] - 2024年12月31日的加权平均稀释股数为497.5百万股[78]