财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度归属于AGL的净利润为1800万美元，2023年同期为3.76亿美元；2024年全年为3.76亿美元，2023年全年为7.39亿美元[6] - 2024年第四季度归属于AGL的摊薄后每股净利润为0.35美元，2023年同期为6.40美元；2024年全年为6.87美元，2023年全年为12.30美元[6] - 2024年第四季度有效税率为26.6%，2023年同期为 - 87.9%；2024年全年为19.7%，2023年全年为 - 13.9%[6] - 2024年第四季度GAAP净资产收益率为1.3%，2023年同期为27.5%；2024年全年为6.7%，2023年全年为13.7%[6] - 2024年第四季度调整后经营收入为6600万美元，2023年同期为3.38亿美元；2024年全年为3.89亿美元，2023年全年为6.48亿美元[6] - 截至2024年12月31日，归属于AGL的股东权益为54.95亿美元，每股108.80美元；截至2023年12月31日为57.13亿美元，每股101.63美元[11] - 截至2024年12月31日，财务担保净债务服务未偿还金额为4159.66亿美元，截至2023年12月31日为3976.36亿美元[11] - 截至2024年12月31日，财务担保投资级净面值未偿还金额为2513.70亿美元，低于投资级为101.82亿美元，总计2615.52亿美元；截至2023年12月31日分别为2437.16亿美元、54.37亿美元和2491.53亿美元[11] - 截至2024年12月31日，索赔支付资源为102.11亿美元，截至2023年12月31日为106.65亿美元[11] - 2024年第四季度净赚保费1.03亿美元，2023年同期为8300万美元；2024年全年净赚保费4.03亿美元，2023年全年为3.44亿美元[15] - 2024年第四季度总营收1.56亿美元，2023年同期为3.27亿美元；2024年全年总营收8.72亿美元，2023年全年为13.73亿美元[15] - 2024年第四季度总费用1.41亿美元，2023年同期为1.28亿美元；2024年全年总费用4.46亿美元，2023年全年为7.33亿美元[15] - 2024年第四季度净收入2200万美元，2023年同期为3.79亿美元；2024年全年净收入3.92亿美元，2023年全年为7.61亿美元[15] - 截至2024年12月31日，总资产119.01亿美元，2023年同期为125.39亿美元[18] - 截至2024年12月31日，总负债63.48亿美元，2023年同期为67.74亿美元[18] - 2024年第四季度调整后运营收入6600万美元，2023年同期为3.38亿美元；2024年全年调整后运营收入3.89亿美元，2023年全年为6.48亿美元[20] - 2024年12月31日GAAP ROE为1.3%，2023年同期为27.5%；2024年全年GAAP ROE为6.7%，2023年全年为13.7%[22] - 2024年12月31日调整后运营ROE为4.5%，2023年同期为23.1%；2024年全年调整后运营ROE为6.6%，2023年全年为11.2%[22] - 2024年第四季度每股摊薄净收入0.35美元，2023年同期为6.40美元；2024年全年每股摊薄净收入6.87美元，2023年全年为12.30美元[15] - 截至2024年12月31日，归属于AGL的股东权益为54.95亿美元，9月30日为57.28亿美元[26] - 截至2024年12月31日，调整后运营股东权益为57.95亿美元，9月30日为58.75亿美元[26] - 截至2024年12月31日，调整后账面价值为85.92亿美元，9月30日为85.82亿美元[26] - 2024年第四季度，公司净赚保费1.04亿美元，净投资收入9300万美元[27] - 2024年第四季度，公司总营收1.56亿美元，总费用1.41亿美元[27] - 2023年第四季度，公司净赚保费8300万美元，净投资收入9700万美元[30] - 2023年第四季度，公司总营收3.27亿美元，总费用1.28亿美元[30] - 2024年第四季度，信用衍生品公允价值收益500万美元，CCS公允价值收益200万美元[27] - 2023年第四季度，信用衍生品公允价值损失100万美元，FG VIEs公允价值收益1000万美元[30] - 2024年第四季度，外汇重估损失7000万美元，2023年第四季度收益4400万美元[27][30] - 2024年全年净赚保费4.03亿美元，2023年为3.44亿美元[33][36] - 2024年全年净投资收入3.4亿美元，2023年为3.65亿美元[33][36] - 2024年全年总营收8.72亿美元，2023年为13.73亿美元[33][36] - 2024年全年总费用4.46亿美元，2023年为7.33亿美元[33][36] - 截至2024年12月31日，固定到期证券可供出售的摊销成本为68.27亿美元，公允价值为63.69亿美元[40] - 截至2024年12月31日，短期投资摊销成本和公允价值均为12.21亿美元[40] - 截至2024年12月31日，现金为1.21亿美元[40] - 截至2024年12月31日，固定到期证券可供出售的年化投资收益为3.1亿美元[40] - 截至2024年12月31日，短期投资年化投资收益为5300万美元[40] - 截至2024年12月31日，投资组合和现金总计87.84亿美元，其中保险相关子公司78.03亿美元，控股公司9.79亿美元，其他200万美元[45] - 截至2023年12月31日，投资组合和现金总计92.12亿美元，其中保险相关子公司86.79亿美元，控股公司7.99亿美元，其他-2.66亿美元[49] - 2024年总净投资收入3.40亿美元，2023年为3.65亿美元[56] - 2024年交易证券公允价值收益5200万美元，2023年为7400万美元[56] - 2024年被投资单位权益收益6200万美元，2023年为2800万美元[56] - 2024年CIVs总收益5300万美元，2023年为6600万美元[56] - 截至2024年12月31日，总索赔支付资源102.11亿美元[62] - 截至2024年12月31日，法定净风险敞口2649.96亿美元[62] - 截至2024年12月31日，净债务服务未偿余额4195.39亿美元[62] - 截至2024年12月31日的三个月，总GWP为1.86亿美元，2023年同期为1.36亿美元[67] - 截至2024年12月31日的三个月，总PVP为1.21亿美元，2023年同期为1.55亿美元[67] - 截至2024年12月31日的三个月，总毛票面金额为112.26亿美元，2023年同期为86.75亿美元[67][71] - 截至2024年12月31日的年度，总GWP为4.4亿美元，2023年同期为3.57亿美元[67] - 截至2024年12月31日的年度，总PVP为4.02亿美元，2023年同期为4.04亿美元[67] - 截至2024年12月31日的年度，总毛票面金额为318.29亿美元，2023年同期为289.6亿美元[67][73] - 2023年总PVP为4.04亿美元，2024年为4.02亿美元[76] - 2023年总GWP为3.57亿美元，2024年为4.4亿美元[76] - 2023年总毛票面承保金额为28.96亿美元，2024年为31.829亿美元[76] - 截至2024年12月31日，估计净债务服务摊销为41.5966亿美元[81] - 2025 - 2029年估计净债务服务摊销为10.8026亿美元[81] - 金融担保净递延保费收入为37.12亿美元，受FG VIE合并影响为2900万美元[82] - 截至2024年12月31日三个月，总净预期损失及理赔费用为1.06亿美元[84] - 2024年全年，总净预期损失及理赔费用为1.06亿美元[85] - 2024年12月31日，美国公共财政净预期损失及理赔费用为1800万美元[84][85] - 2024年12月31日，非美国公共财政净预期损失及理赔费用为9800万美元[84][85] - 截至2024年12月31日，总净票面未偿还额为101.82亿美元，三个月净经济损失1700万美元，全年净经济损失-300万美元[88] - 2025 - 2029年GAAP净预期损失为7.7亿美元，2030 - 2034年为7.8亿美元，2035 - 2039年为3.7亿美元等，总预期未来损失和损失调整费用为19.1亿美元[93] - 截至2024年12月31日，总净票面未偿还额为2615.52亿美元，较2023年12月31日的2491.53亿美元有所增长[96] - 截至2024年12月31日，金融担保投资组合中AAA评级净票面未偿还额为30.81亿美元，占比1.2%；AA评级为259.62亿美元，占比9.9%等[97] - 截至2024年12月31日，金融担保投资组合美国地区净票面未偿还额为2096.28亿美元，占比80.1%；非美国地区为519.24亿美元，占比19.9%[101] - 截至2024年12月31日，公共财政净平价未偿还总额为250375美元，结构化金融为11177美元[107] - 2024年第四季度，美国公共财政净平价未偿还额为201175美元，非美国为49200美元[108] - 截至2024年12月31日，违约的波多黎各PREPA风险敞口净平价未偿还额为53200万美元，总平价为54000万美元[110] - 2025年PREPA计划净平价摊销6800万美元，计划净债务服务摊销9300万美元[111] - 截至2024年12月31日，直接集合企业债务按评级划分，AAA级净平价未偿还额54900万美元，占比51.1%[113] - 截至2024年12月31日，直接集合企业债务按资产类别划分，CLOs净平价未偿还额82500万美元，占比76.7%[114] - 截至2024年12月31日，低于投资级的总公共财政风险敞口为928600万美元，2023年为440200万美元[117] - 截至2024年12月31日，低于投资级的总结构化金融风险敞口为89600万美元，2023年为103500万美元[117] - 截至2024年12月31日，低于投资级的总净平价未偿还额为1018200万美元，2023年为543700万美元[117] - 截至2024年12月31日，BIG类别1的总风险敞口为810200万美元，2023年为241000万美元[120] - 截至2024年12月31日，低于投资级别的公共财政和结构金融BIG风险敞口总计89.9亿美元，其中美国公共财政为23.28亿美元，非美国公共财政为63.24亿美元，美国结构金融为3.38亿美元[125] - 截至2024年12月31日，50个最大的美国公共财政风险敞口净面值总计482.72亿美元，如新泽西州为23.62亿美元、宾夕法尼亚州为21.32亿美元等[128] - 截至2024年12月31日，25个最大的美国结构金融风险敞口净面值总计59.97亿美元，如私人美国保险证券化有多笔大额敞口[131] - 截至2024年12月31日，50个最大的非美国风险敞口净面值总计367.07亿美元，如英国的南方水务服务有限公司为26.11亿美元、泰晤士水务公用事业融资公司为21.33亿美元等[135] - 2024年第四季度业务板块收入为500万美元，2023年为7600万美元[140] - 2024年第四季度业务板块费用为300万美元，2023年为7800万美元[140] - 2024年全年企业部门总营收为1700万美元，2023年为2.75亿美元[144] - 2024年全年企业部门总费用为1.69亿美元，2023年为2.16亿美元[144] - 2024年第四季度其他业务总营收为10

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后每股运营收益为7.10美元，2023年为10.78美元 [39] - 2024年第四季度调整后运营收入为6600万美元，合每股1.27美元；2023年第四季度为3.38亿美元，合每股5.75美元，其中包含与百慕大和纽约州税法变更相关的2.08亿美元非经常性收益 [28] - 2024年全年调整后运营收入为3.89亿美元，2023年为6.48亿美元 [39] - 2024年全年调整后运营收入的税率为19.2% [40] - 2024年第四季度净投资收入为9300万美元，2023年第四季度为9500万美元 [35] - 2024年第四季度净赚取保费和信用衍生品收入从2023年第四季度的8600万美元增至1.07亿美元 [33] - 2024年第四季度递延保费收入为39亿美元 [33] - 截至2024年12月31日，公司持有的波多黎各或有价值工具（CVI）公允价值为1.23亿美元，为2022年收到的原始名义金额的21% [31] - 2024年公司普通股股价上涨20%，至90.01美元 [8] - 2024年公司回购620万股，花费5.02亿美元，平均股价为81.28美元，占2023年12月31日流通股的11% [43] - 自2013年股份回购计划开始至2024年12月31日，公司已向股东返还54亿美元，回购超1.5亿股，年末流通股为5050万股 [44] - 2025年第一季度公司将确认与雷曼兄弟国际欧洲公司诉讼的税前收益约1.03亿美元 [13][45] 各条业务线数据和关键指标变化 美国公共财政业务 - 2024年保费现值（PVP）达2.7亿美元，为四年内最高 [9][17] - 2024年行业年度渗透率为已发行面值的8.3%，为连续第四年达到8%或以上 [17] - 2024年公司新发行保险面值超240亿美元，为2010年以来最多，占2024年总保险面值的58% [18] - 2024年第四季度，公司在一级市政债券市场的保险面值份额达61%，总保险市政面值占市政债券市场的10% [19] - 2024年第四季度，公司一级市场保险面值同比增长37%，达74亿美元 [20] - 2024年公司为近800笔新发行交易提供保险 [19] - 2024年公司为48笔市政交易提供了1亿美元或以上的面值担保，与2021年持平，其中6笔交易的担保面值超5亿美元 [20] - 2024年公司为AA级信用（标准普尔和/或穆迪评级为AA级的无保险信用）提供的保险政策数量同比增加27%，担保面值增加38%，共计103份保单，担保面值约44亿美元 [23] 非美国公共财政业务 - 2024年PVP为6700万美元 [24] 全球结构融资业务 - 2024年PVP为6500万美元 [25] - 2024年第四季度非美国结构融资面值为21亿美元 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国市政债券发行面值首次超过5000亿美元 [17] - 2025年美国市政债券市场新发行规模开局强劲，一些分析师预计2025年发行量将与或超过2024年的创纪录水平 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过合并两家主要保险子公司，创建更高效的资本结构和更大的保险公司，以实现增长、盈利和企业效率 [11] - 公司继续在所有市场开展新业务，以增加递延收益，并与陷入困境的发行人合作解决表现不佳的风险敞口 [41] - 公司通过资产管理部门实现收益多元化，并通过另类投资策略改善投资结果 [41] - 公司通过成功的资本管理策略向股东返还价值，包括支付股息和回购股份 [42] - 公司在澳大利亚和新加坡开设办事处，扩大地理覆盖范围，寻求澳大利亚、新西兰、欧洲大陆和亚洲的机会 [10][26] - 公司在行业中保持领先地位，2024年确保了58%的总保险面值发行 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在全球拥有未开发的商业机会，具备财务实力和优秀人才，能够在未来几年和几十年成功追求这些机会 [14] - 公司对2025年的成功充满信心，美国市政债券市场开局良好 [13] - 公司认为英国水务行业宏观经济背景良好，对泰晤士水务的债务情况感到乐观 [52][53] 其他重要信息 - 公司完成了与雷曼兄弟国际欧洲公司的诉讼，将于2025年第一季度确认约1.03亿美元的税前收益 [13][45] - 公司在2024年保险了《债券买家》2024年度交易大奖的多个获奖项目 [9][21] - 公司另类投资的初始至今回报率约为13% [11][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请回顾泰晤士水务的近期发展，以及公司在准备金拨备方面关注的近期发展，还有南方水务的情况 - 英国水务行业是重要服务行业，政府不计划将水务公司国有化且希望增加投资，宏观经济背景良好 [52] - 公司对泰晤士水务的债务处于高级运营层面，该公司在近期监管决定中取得进展，虽会上诉但历史上上诉成功率较高，公司对其前景乐观 [53][54] - 公司会考虑所有可能情景进行准备金拨备，虽有悲观情景但预计不会产生损失，关注竞争市场管理局的进展和公开市场情况，愿意支持任何必要的重组 [55][56] - 公司在泰晤士水务签署了流动性协议，缓解了其短期现金问题 [61] - 关于南方水务，未提及相关信息 [50] 问题2: 加州野火是否对公司风险敞口有影响 - 公司对投资组合进行多次审查，未发现加州野火对公司有影响，市政债券发行人未错过债务偿还，也无计划错过偿还 [63] 问题3: 本季度非美国结构融资面值远超预期，能否介绍推动其增长的地区以及这些新风险敞口的预期回报 - 地理区域仍以英国为主，但由于地理扩张，在欧洲大陆和澳大利亚也有业务，公司还在亚洲和远东地区寻找机会 [65] - 澳大利亚有很多机会，公司为一家澳大利亚银行的核心贷款组合进行了一笔大型交易 [66] - 结构融资业务期限较短，收益更快，更具可重复性，与大型人寿保险资本缓释交易不同 [67] 问题4: 平均保费写入率从1.23%升至1.26%，假设所有业务以此费率开展，公司的股权回报率会是多少 - 股权回报率基于业务组合，公共融资业务的股权回报率通常在8% - 10%，结构融资业务在12% - 18%，国际基础设施业务在15% - 20% [78][79] - 随着业务向结构融资和国际基础设施业务转移，平均股权回报率可能会提高，但公共融资业务仍将是业务组合的重要部分 [81][82] 问题5: 利率在过去一个月大幅下降，报表账面价值和运营账面价值之间有6美元的差距，主要是累计其他综合收益（AOCI），本季度这一差距是否会因AOCI的部分反转和雷曼兄弟诉讼的2美元收益而缩小 - 利率波动较大，AOCI中的未实现收益和损失不具实际意义 [91] - 雷曼兄弟诉讼将带来每股2美元的税前收益 [91][92] 问题6: 政府效率部门对华盛顿特区市场的整顿是否会影响公司在该地区的公共工程项目或市政债券风险敞口 - 公司在华盛顿特区市场没有重大风险敞口，可能有一条收费公路和一个机场，但不担心其受到影响 [99] 问题7: 能否解释医疗保健设施面临财务困境的原因 - 医疗保健行业面临运营风险，而非财务风险 [102] - 新冠疫情期间，医疗保健设施收入受损，虽在限制解除后有所恢复，但政府投入资金后，又面临高劳动力成本压力 [102][103] - 公司会对信用评级下调的项目进行储备模型分析和情景分析，并分配概率，可能会记录一些未实际发生的损失 [104] 问题8: 美国白宫和波多黎各领导层的变化是否有助于推动波多黎各电力局（PREPA）问题的解决 - 新政府可能会对金融监督和管理委员会（FOMB）施加压力，这对公司有利，但波多黎各问题可能不是政府的首要任务 [106] - 公司愿意通过诉讼解决问题，法院已确认公司对PREPA收入流的权利，公司对法律权利有信心，将继续追求 [107][109]

业绩总结 - 2024年第四季度，Assured Guaranty生成了1.21亿美元的新业务生产（PVP）[12] - 2024年第四季度，调整后的运营收入为6600万美元，每股收益为1.27美元[16] - 2024年全年，Assured Guaranty的调整后运营收入为3.89亿美元，每股收益为7.10美元[19] - 2024年，Assured Guaranty保险的新业务总额达到320亿美元，为十年来的最高水平[24] - 2024年，Assured Guaranty生成的PVP为4.02亿美元，连续第二年超过4亿美元[24] - 2024年，Assured Guaranty的股东权益调整后达到创纪录的每股108.80美元[16] - 2024年，Assured Guaranty回购了超过600万股股票，总成本为5.02亿美元，占2023年12月31日流通股的11%[25] - 2024年，全球结构融资的PVP超过6000万美元，为十年来的第三次[31] - 2024年，平均保费率（PVP与总承保额的比率）为1.26%[31] - 2024年，非美国公共融资的PVP比2023年增长27%，为十年来的第二高水平[31] 用户数据 - 截至2024年12月31日，保险净未偿还本金为2616亿美元，其中美国公共融资为2012亿美元，非美国公共融资为492亿美元，全球结构融资为112亿美元[40] - 截至2024年12月31日，公司的全球净未偿债务为2616亿美元，其中美国公共融资占77%[124] - 截至2024年12月31日，公司的保险组合中，AAA评级占比为1%，AA评级占比为10%[127] 未来展望 - 2025年，Assured Guaranty Inc.的可分配股息预计为约2.87亿美元[76] - 2025年，Assured Guaranty Re Ltd.的可分配股息预计为约1.92亿美元[76] - 2024年，公司的投资组合总资产和现金为88亿美元，几乎100%用于损失缓解或其他风险管理策略[83] 新产品和新技术研发 - 2024年，公司的净投资收入为5.26亿美元[90] - 2024年，公司的年度净支出为4300万美元[76] 市场扩张和并购 - 2024年美国公共融资市场总发行额为240亿美元，较2023年增长27%[100] - 2024年美国公共融资PVP为2.7亿美元，较2023年增长27%，为十年来第二大直接新业务PVP[100] - 2024年行业发行渗透率为8.3%，连续四年保持在8.0%以上[100] - 2024年行业交易渗透率为19.4%，为十年来最高水平[100] - Assured Guaranty在2024年保险市场中占据58%的市场份额[100] 负面信息 - 2024年第四季度净收入为1800万美元，较2023年下降95%[111] - 2024年全年净收入为3.76亿美元，较2023年下降49%[112] - 2024年调整后的每股经营收入为7.10美元，较2023年下降40%[185] - 2024年第四季度的外汇损失为6800万美元，每股摊薄损失为1.29美元[185] - 2024年保险部门的净投资收入为3.39亿美元，较2023年的3.70亿美元下降了8.38%[114] 其他新策略和有价值的信息 - 自2008年1月1日至2024年12月31日，Assured Guaranty共支付148亿美元以保护投资者的本金和利息支付，净索赔支付总额为62亿美元[46] - 公司在流动性管理方面的做法减少了在市场动荡期间出售投资资产的需要[38] - 截至2024年12月31日，公司的非违约波多黎各风险敞口约为9200万美元，主要与地方税收收入担保相关[136]

金融债券承保情况 - 2024年美国新发售有保险的公共金融债券中，公司承保约58%的面值，BAM承保约42%[83] 担保结构情况 - 公司与AGUK的共同担保结构中，AGUK直接担保特定交易中15%的债务，AG直接担保85%并为AGUK的15%部分提供第二顺位支付担保[91] - 2018年起AGUK对每笔交易的财务担保占总风险敞口的15%，其余由AG担保[199] 再保险分保情况 - 再保险协议的成数分保中，AG对AGUK在2011年共同担保结构实施前签订的大部分未到期金融担保按约50 - 100%分保，对无法使用共同担保结构的新业务按85%分保[93] - 再保险协议的超额损失分保中，AG有义务按季向AGUK支付特定金额，以确保AGUK的资本资源至少为英国审慎监管局要求的最严格资本金额的110%[94][95] - AG与AGE的成数分保协议中，为AGE自2020年1月获批以来的新业务提供90%比例分保[99] - AG与AGE的另一成数分保协议中，对2020年10月1日AGUK转移给AGE的业务按约70 - 100%分保，对部分业务提供90%比例分保[99] - AG与AGE的超额损失分保协议中，AG有义务确保AGE的资本资源至少为法国监管要求的最严格资本金额的110%[100] 分保义务保障情况 - AG通过存入等于102%相关金额的信托抵押品来确保对AGUK的成数分保义务[96] - AG通过在欧洲经济区金融机构账户存入抵押品并质押给AGE来确保对AGE的成数分保义务[101] 净价值维持协议情况 - 净价值维持协议下，AG有义务向AGUK进行资本出资，单次出资不超2500万美元，一年不超两次且合计不超2500万美元，总出资不超1亿美元[98] 资产管理业务参与情况 - 2023年7月1日起，公司通过持有Sound Point, LP及其投资管理附属公司的股权参与资产管理业务，公司贡献大部分资管业务获约30%普通股权益及其他权益[105][106] - 根据协议，Sound Point受聘两年内，公司将在获监管批准等条件下对其管理的基金等投资10亿美元，15年内将资本回报再投资，前两年将收益和股息再投资，之后至2033年将一半再投资[107] - 2023年7月，公司出售AHP全部股权，处置剩余资管业务，同时作为战略投资者保留部分权益并获其他对价[111] - 自2023年7月1日起公司通过持有Sound Point约30%的股权参与资产管理业务，Sound Point受美国相关法规监管[178] 投资组合情况 - 截至2024年12月31日，投资组合账面价值87亿美元，其中约77亿美元（89%）为固定到期证券和短期投资[122] - 截至2024年12月31日，固定到期证券和短期投资中大部分（70%，即55亿美元）由高盛资管、惠灵顿管理公司和麦凯希尔兹管理[122] - 截至2024年12月31日，可供出售固定到期证券中，损失缓解证券4.79亿美元，CLO股权档2.77亿美元[123] - 公司因解决波多黎各信用违约问题获得1.23亿美元或有价值工具，分类为交易性证券[124] - 截至2024年12月31日，公司持有的Sound Point股权账面价值4.18亿美元，计入其他投资资产[125] - 截至2024年12月31日，公司对一只Sound Point管理基金的权益按净资产价值计为3300万美元，该基金被合并并分类为CIV[126] 风险管理情况 - 董事会采用企业范围方法进行风险管理，各委员会分别负责不同方面的风险评估和管理[128][130] - 公司负责风险管理的管理委员会包括投资组合风险管理委员会、风险管理委员会、解决问题委员会、储备委员会和假设委员会[133] - 公司业务部门和职能领域负责识别、评估、监控、报告和管理自身风险，首席风险官和其他风险管理人员负责制定风险管理框架等[135] - 内部审计每季度或按需更频繁地向董事会审计委员会报告结果，并告知首席执行官和其他高级管理人员审计中发现的重大问题[136] - 公司建立了企业层面的风险偏好声明和风险限额，风险管理部门持续监控关键风险指标，使用经济资本模型等进行风险分析[137] - 公司监控保险组合，根据风险质量、损失潜力等按季度、半年度或年度周期刷新内部信用评级，压力最大或最具潜在波动性的行业每季度审查[139][140] - 公司有人员负责管理困境资产、减轻损失和降低风险，制定策略增强执行合同权利和补救措施的能力[143] - 公司投资管理和风险人员监控对Sound Point的所有权权益等，对拟议新投资进行评估和尽职调查，至少每季度向高级管理层等报告[144] 数据保护与气候风险情况 - 公司遵守各地数据保护法律法规，建立并实施相关政策和程序，对全球员工进行年度数据隐私和安全培训[145][146] - 公司将气候风险纳入承保等流程，评估气候风险对债务人偿债能力的影响，投资人才和技术以管理相关金融风险[148][149] 监管法规情况 - 公司是上市公司，受SEC规则和法规以及保险相关法规监管，自2023年7月1日起通过对Sound Point的所有权参与资产管理业务[155] - 收购AGL 10%或以上普通股可能触发马里兰州保险控制权变更法律，收购方需向马里兰州保险专员提交控制权免责声明或申请收购控制权[158] - 马里兰州保险专员在批准收购国内保险公司控制权申请时会考虑申请人财务实力等因素，可能阻碍AGL控制权变更[159] - 马里兰州保险管理局（MIA）通常每五年对AG进行一次财务检查，2023年完成的检查未发现重大监管问题[161] - 根据马里兰州保险法，AG支付股息或其他分配金额与前12个月内支付的总和不得超过保单持有人盈余的10%或调整后净投资收入的100% [162] - 马里兰州法规规定金融担保保险公司的单一风险限额，如市政义务的平均年债务服务净额不超过保单持有人盈余和应急储备金总和的10% [168] - 公司衍生品业务受多德 - 弗兰克法案监管，AGL认为AG无需向商品期货交易委员会或SEC注册为主要交易参与者[177] - 公司部分业务在非美国国家开展，非美国子公司需满足当地监管要求[180] - 百慕大货币管理局监管公司在百慕大的保险和再保险子公司，AG Re为3B类保险公司，AGRO兼具3A类和C类长期（人寿）保险公司资质[182][183] - 百慕大保险法规定，持有公司10%、20%、33%或50%及以上普通股的股东，需在45天内书面通知管理局[185] - 百慕大保险法限制AG Re和AGRO股息分配，每年可宣派或支付不超25%的法定资本和盈余，资本分配不超15%，超阈值需获批准[187] - 百慕大保险法规定一般业务最低流动性比率，相关资产价值不得低于相关负债的75%[189] - 英国AGUK和AGFOL受FSMA监管，AGUK由PRA和FCA监管，AGFOL由FCA监管[192][193] - 2024年12月31日英国撤销Solvency II，实施Solvency UK，AGUK需满足最低偿付能力资本要求等规定[200] - 英国公司法规定，AGUK和AGFOL有“可分配利润”才能宣派股息，PRA资本要求可能限制AGUK股息[201] - 公司在法国受ACPR监管，需遵守Solvency II及相关法规[205] - Solvency II要求公司维持最低偿付能力资本，经济资本要以99.5%的概率确保公司未来12个月能履行义务[210] - 法国公司法规定公司有“可供分配的利润和/或储备”才能宣派股息，ACPR资本要求可能限制股息[211] - 法国保险法规定，股权交易致持股或投票权比例超10%、20%、三分之一或50%等情况需ACPR批准[213] - ACPR自确认收到交易通知起60个工作日内通知是否批准交易[214] 应急储备金情况 - 2014年第四季度起AG停止对市政和非市政业务应急储备金的季度缴款，2024年第三季度因合并恢复对市政业务的缴款[167] 负债与盈余情况 - 截至2024年12月31日，AG的总净负债约占其保单持有人盈余和应急储备金的27% [171] 再保险人资格情况 - 2017年AGRO在密苏里州获得认证再保险人资格，可就密苏里州分出公司的再保险业务缴纳10%的保证金[176] 公司人员情况 - 截至2024年12月31日，公司全球雇员361人，约40%为女性，60%为男性，平均任期约13年[216] 税收政策情况 - 2017年美国税改将企业税率降至21%，取消替代最低税等[228] - 2023年12月27日，百慕大政府颁布法案，对符合条件实体自2025年1月1日起征15%企业所得税[230] - 非美国公司被认定在美国从事贸易或业务，有效关联收入最高边际联邦所得税率21%，分支利润税30%[232] - 百慕大保险公司依美百税收协定，无美国常设机构则无需就有效关联收入在美国纳税[233] - 非美国保险公司在美国开展保险业务，若不符合百慕大条约条件，其投资收入可能需缴纳美国所得税；标准非条约美国预扣税率为30%，百慕大条约不降低美国预扣税率，英美条约可降低或免除部分美国预扣税[235][236][238] - 美国对支付给非美国保险公司的保险和再保险保费征收消费税，直接意外险保费税率为4%，再保险保费税率为1%[239] - 若AGRO向美国控股公司支付股息，美国控股公司再向百慕大母公司AG Re支付股息，此类股息需按30%的税率缴纳美国预扣税[240] - 自2013年11月起，AGL成为英国税收居民，需向英国税务海关总署提交公司税申报表，英国公司税主要税率为25%，增值税标准税率为20%[241][244] - 自2023年12月31日起的会计期间，若集团成员在英国以外地区的实际税率低于15%，AGL可能需缴纳英国跨国补足税；若英国境内利润的税率低于15%，AGL可能需缴纳英国国内补足税[244] - 英国实施的相关立法适用于前四个财年中至少两个财年合并集团收入达7.5亿欧元或以上的跨国集团，旨在使低税或无税利润的总体税率至少达到15%[246] - 非美国公司若被认定为受控外国公司（CFC），10%美国股东需将CFC的“子部分F收入”计入美国联邦应税总收入；非美国公司若10%美国股东直接、间接或推定拥有超过50%的总投票权或总价值，或在考虑保险收入时超过25%，则被视为CFC[254] - AGL认为其普通股股息支付给非公司股东时，若符合条件可按长期资本利得的降低税率纳税[253] - 若AG Re或其他非美国保险子公司的毛相关被动投资收入（RPII）占其毛保险收入的20%或以上，且不满足20%所有权例外条件，将适用RPII CFC规定[255] - AGL认为由于股权分散，没有美国个人应被视为拥有AGL或其非美国子公司10%或以上的总投票权或总价值，但不能排除因所有权归属规则导致的不确定性[254] - 外国保险子公司若RPII股东被视为拥有AGL 25%或以上投票权或价值的股份，将被视为CFC[256] - 特殊RPII规则在以下情况不适用：应税年度内AGL投票权和股票价值的不到20%由相关被保险人或关联人拥有；RPII按毛额计算不到外国保险子公司应税年度总保险收入的20%[257] - 外国保险子公司打算运营以确保符合20%总收入例外或20%所有权例外[258] - 若外国保险子公司不符合20%所有权例外或20%总收入例外，AGL可能向股东索取信息以确定和分配RPII[259] - 拥有AGL股份的RPII股东在特定情况下需将外国保险子公司的RPII计入总收入[260] - RPII股东的普通股税基会因计入收入的RPII金额增加，因AGL分配的先前已征税RPII收入减少[261] - 若AGL确定20%总收入例外和20%所有权例外均不适用，将向美国股东提供已填好的IRS表格5471或相关信息[263] - 免税实体需将包括RPII在内的某些子部分F保险收入视为无关业务应税收入[266] - 非美国公司在75%或以上总收入为“被动收入”或50%或以上资产产生被动收入时，将被视为PFIC[269] - 若AGL被视为PFIC，美国股东在出售获利或收到“超额分配”时可能需缴纳惩罚性税[270] - 美国税改法案（TCJA）限制保险收入例外，非美国保险公司需满足保险负债超资产25%或至少等于或超过10%等条件（储备测试）[273] - 2020法规提出非美国保险公司需满足事实要求测试或主动经营百分比测试才能符合保险公司例外，主动经营百分比测试要求核心职能服务成本至少占总成本50% [273] - 若美国人士持有AGL多数普通股，CFC、RPII和PFIC规则下的当期收入计入及AGL支付的股息仅部分视为外国来源收入[274] - 关于AGL普通股分配和处置收益，若持有人未获信息报告规则豁免，可能需缴纳美国备用预扣税[276] - 自2013年11月6日起，AGL董事会管理事务以维持其英国税收居民身份[278] - 根据现行英国税法，AGL向普通股持有人支付股息时无需源泉扣缴税款[279] - 非英国股东在AGL的资本利得通常无需缴纳英国税，除非符合特定条件[280]

文章核心观点 - 文章分析了Assured Guaranty季度财报情况，包括盈利和营收表现，探讨其股价走势及未来展望，还提及同行业James River Group的业绩预期 [1][4][9] Assured Guaranty盈利情况 - 本季度每股收益1.27美元，未达Zacks共识预期的1.48美元，去年同期为5.75美元，此次盈利意外为 - 14.19% [1] - 上一季度预期每股收益1.42美元，实际为2.42美元，盈利意外为70.42% [1] - 过去四个季度，公司两次超越共识每股收益预期 [2] Assured Guaranty营收情况 - 截至2024年12月季度营收1.99亿美元，超Zacks共识预期6.13%，去年同期为2.01亿美元 [2] - 过去四个季度，公司四次超越共识营收预期 [2] Assured Guaranty股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约1.8%，而标准普尔500指数上涨1.3% [3] Assured Guaranty未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预估变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为1.47美元，营收1.83亿美元，本财年共识每股收益预期为6.50美元，营收7.28亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，保险 - 多线行业目前处于250多个Zacks行业的后47%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] James River Group业绩预期 - 预计3月3日公布截至2024年12月季度财报，预计本季度每股亏损0.33美元，同比变化 - 200%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收1.877亿美元，较去年同期下降13.9% [10]

财务数据和关键指标变化 - 2024年前三季度调整后每股账面价值达到166.47美元，调整后每股运营股东权益达到113.96美元，均创历史新高[7] - 2024年前三季度的PVP（保费价值比）为28100万美元，比去年同期高出3200万美元[8][16] - 2024年第三季度调整后运营收入为1.3亿美元（每股2.42美元），2023年第三季度为2.06亿美元（每股3.42美元），排除一次性收益后2024年第三季度调整后运营收入显著增加[27] - 2024年第三季度净赚取保费为1.01亿美元，2023年第三季度为9900万美元[32] - 2024年第三季度来自另类投资的股权和收益为2800万美元，2023年第三季度为2500万美元[33] - 2024年第三季度净投资收入为8200万美元，2023年第三季度为1.01亿美元[33] - 2024年第三季度按部门划分，保险部门调整后运营收入为1.62亿美元，资产管理部门为400万美元，公司部门亏损2900万美元[35] 各条业务线数据和关键指标变化 美国公共金融业务 - 2024年前九个月市政债券发行量同比显著增长，利用债券保险的一级市场票面总额也同比增长[17] - 2024年前九个月公司为166亿美元的新发行票面提供保险，比去年同期高出18%[18] - 2024年前三季度公司为33笔1亿美元或以上票面的交易提供保险[19] - 2024年公司为更多标普和/或穆迪评级为AA级的信用提供保险，前九个月AA级票面增加26%，AA级交易增加36%，总计约35亿美元新发行保险票面和75笔交易[20] - 2024年公司已为美国公共金融领域的一些大型项目提供保险，如JMA机场6号航站楼重建相关的9.2亿美元高级特殊设施收益债券和费城托马斯·切森大学的5.23亿美元债券[25] 非美国公共金融业务 - 2024年前九个月非美国公共金融业务产生4400万美元的PVP，比去年同期高出600万美元[22] - 2024年前九个月新业务包括二级市场担保、英国一些受监管的公用事业和机场交易担保以及某些流动性担保的年度续期[22] 全球结构化金融业务 - 2024年前九个月全球结构化金融业务产生4400万美元的PVP，第三季度PVP为1900万美元，比去年第三季度高出500万美元[23] - 2024年前九个月的业务成果主要涉及保险证券化、银行资产负债表救助和认购融资交易[23] - 2024年第三季度国际结构化金融业务为一家澳大利亚银行的约6亿美元核心贷款组合提供保护[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司在美国市政债券一级市场继续保持市场领先地位，为今年迄今为止所有已售保险票面的57%提供保险[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于优化资本和商业机会的匹配以提高回报[11] - 公司多年来一直以每年约5亿美元的目标回购普通股，2024年有望达到这一目标，2025年目标仍是5亿美元，截至2024年11月8日，公司已回购2023年12月31日流通股的10%，董事会已授权额外2.5亿美元，目前授权约3.85亿美元[12] - 公司继续寻求通过进入新的地理或产品市场来扩大其核心金融担保业务的机会，如在澳大利亚市场的业务拓展[24] - 公司认为在新结构下处于未来增长的有利地位，仍拥有超出维持高评级所需的保险资本，评级机构肯定了公司的财务实力评级[10] - 公司在行业内进行整合，对收购MBA持观望态度，认为目前价格不合适[44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是自2020年以来表现强劲的一年，公司债券保险的价值得到市场更广泛认可，更多发行人寻求公司帮助控制借款成本并更高效地执行交易[14] - 预计2025年市政债券发行量将保持高位，公司保险渗透率将继续提高[40] - 预计2025年公司的企业税率将略有下降[42] - 对于英国公用事业的情况，公司认为目前的状况不会对2025年的资本管理前景和股息能力产生影响[39] - 对于英国水公用事业的情况，公司认为虽然存在短期现金流困难，但预计不会有实际损失，正在等待相关费率调整结果，这一情况不会对公司产生重大影响[59][60] 其他重要信息 - 2024年8月1日AGM并入AG（原AGC），合并后评级无变化，公司认为此次合并有诸多好处，如提高运营效率和资本利用率[9] - 公司在波多黎各的PREPA仍有未解决的风险敞口，法院要求各方继续调解，公司致力于达成公平的解决方案，但也会维护作为有担保债权人的权利[13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 英国公用事业的发展对2025年资本管理前景有何影响，是否影响控股公司的股息能力 - 公司预计2024年和2025年都能达到5亿美元的回购目标，目前情况对股息能力或回购计划没有任何影响[39] 问题: 能否解释本季度保险票面市场渗透率略低的情况，对2025年市政债券发行量有何展望，是否能进一步提高保险渗透率 - 保险渗透率逐年提高，保险价值得到更好认可，预计发行量将保持高位，公司业务量也将继续增长[40] 问题: 15%的百慕大所得税率将如何影响2025年的公司税率 - 如果一切保持不变，预计2025年公司税率将略有下降[42] 问题: MBA考虑出售自身，是否可能基于PREPA的结果考虑或接受应急付款的报价 - 公司已经多次尝试对行业进行整合，对MBA的报价在对其有意义的同时也要对公司自身有意义，目前价格不合适所以在观望[44] 问题: 随着波多黎各新州长上任，是否会对独立机构有更多控制从而影响公司在PREPA的风险敞口回收 - 不论州长所属党派，都应是支持波多黎各的，更重要的是控制委员会的长期情况，2025年有很多相关活动值得期待[45] 问题: 能否详细介绍英国水公用事业相关交易，这些公用事业的收入来源、防止最终损失的保护措施 - 这些是提供基本服务的垄断企业，公司的风险敞口是运营公司的高级债务，2037年之前没有本金支付，目前有很多市场力量在帮助这些企业，公司认为目前情况不会造成重大损失[48][49][50][51] 问题: 是什么导致这些公用事业的现金短缺 - 多年来股权所有者抽走资金且未再投资，目前需要提高费率来支持资本改善以提供清洁饮用水，相关费率决定正在上诉中[54][55][56] 问题: 英国水监管机构12月或1月的最终费率决定是否会对公司的损失调整产生重要影响 - 虽然想看到结果，但即使12月得到不好的结果也不会真正改变公司的数字，这是未来一年左右需要解决的问题，公司预计费率会提高[59][60] 问题: 是否有类似的历史案例可供参考，关于有保险的公用事业面临财务困境但公司最终成功应对的情况 - 这些是高度监管的公用事业或基本服务的垄断企业，通常不会出现问题，很少有损失或债务减记情况[62] 问题: 是否会考虑购买市场上大幅折价的无保险水债券来进行损失缓解 - 公司的保险债券没有同样的减值，购买无保险债券会增加风险敞口，没有这样做的机会[63] 问题: 另类投资积累的收益有多少，将其部分股息推高是否会影响下一年的股息能力 - 公司在探索增加股息能力的所有选择，需要考虑短期和长期的资本管理合理性，目标是确保能为每年5亿美元的回购提供资金[66][67] 问题: 澳大利亚交易的保费情况与国内或其他国际交易相比如何，对业务回报有何影响 - 澳大利亚业务的回报更好，期限更短，是资本释放交易，具有较高的净资产收益率[69][70] 问题: 由于TMS风险敞口的久期和票面利率特点，是否会出现类似Cofina风险敞口的情况或考虑损失情况 - 公司在处理不良信贷方面有良好记录，将继续以这种方式处理相关情况[73]

公司业务板块划分 - 公司运营结果分为保险和资产管理两个业务板块，公司部门和其他活动单独列示[358] 宏观经济数据 - 2024年第三季度美国实际GDP年化增长率为2.8%，低于第二季度的3.0% [361] - 截至2024年9月底，美国失业率为4.1%，与第二季度末持平 [361] - 截至2024年9月的12个月，美国通胀率为2.4%，低于截至6月的3.0%；英国为2.6%，低于截至6月的2.8% [362] 利率相关数据 - 2024年9月17 - 18日，美联储将联邦基金利率下调0.50%至4.75% - 5.00%；11月6 - 7日，进一步下调0.25%至4.50% - 4.75% [363] - 2024年第三季度30年期AAA市政市场数据（MMD）利率平均为3.60%，低于第二季度的3.82%和2023年9月季度的3.77% [365] - 2024年第三季度30年期BBB级一般义务债券相对于30年期AAA MMD的信用利差平均为90个基点，与第二季度持平，窄于2023年9月季度的101个基点 [365] - 截至2024年9月26日，30年期固定利率抵押贷款平均利率为6.08%，低于一年前的7.31% [367] 房地产市场数据 - 2023年9月至2024年9月现房销售同比下降3.5%，中位销售价格从392,700美元涨至404,500美元，涨幅3.0%[367] 市政债券市场数据 - 2024年前九个月新发行市政债券面值3751亿美元，总保险面值289亿美元，公司承保面值166亿美元；发行数量6327只，总保险数量1217只，公司承保数量561只；债券保险市场渗透率按面值计为7.7%，按发行数量计为19.2%[373] 公司合并信息 - 2024年8月1日，AGM并入AG，合并后公司保险和投资组合更大、资本基础更雄厚、监管单风险限额更高[375][376] 损失缓解证券公允价值 - 截至2024年9月30日，损失缓解证券公允价值（不含公司保险价值）为4.68亿美元[383] 公司投资计划 - 公司将投资15亿美元进行另类投资，其中10亿美元投资于Sound Point管理的投资项目[386] 公司股份回购情况 - 2013年至2024年11月8日，公司回购1.5亿股普通股，花费约53亿美元，占2013年回购计划开始时总流通股的约77%；截至2024年11月8日，剩余授权回购金额约3.85亿美元[388] - 截至2024年9月30日，2013年以来普通股累计回购对股东权益、调整后经营股东权益和调整后账面价值的摊薄效应分别约为每股56.63美元、58.75美元和97.75美元[391] 公司赎回股份情况 - 2024年5月，AGM从AGMH赎回约1亿美元普通股；2024年第三季度，AG从AGMH赎回约3亿美元普通股，以1.67亿美元现金和其余另类投资交换[392] 公司债券发行与赎回情况 - 2023年，公司发行3.5亿美元2028年到期、利率6.125%的优先票据，主要用于赎回3.3亿美元2024年到期、利率5%的优先票据[393] 公司债券购买情况 - 自2017年第二季度以来，AGUS已购买1.54亿美元AGMH未偿还的次级从属债券本金[393] 公司财务关键指标（净利润、运营收入等） - 2024年第三季度归属AGL的净利润为1.71亿美元，2023年同期为1.57亿美元；2024年前九个月为3.58亿美元，2023年同期为3.63亿美元[397][400] - 2024年第三季度调整后运营收入为1.3亿美元，2023年同期为2.06亿美元；2024年前九个月为3.23亿美元，2023年同期为3.1亿美元[397] - 2024年第三季度有效税率为19.9%，2023年同期为21.4%；2024年前九个月为19.2%，2023年同期为18.1%[400] - 2024年第三季度净损失和损失调整费用收益为5100万美元，2023年同期损失为1亿美元；2024年前九个月收益为5400万美元，2023年同期损失为1.59亿美元[400][401][403] - 2024年第三季度外汇重估收益为5500万美元，2023年同期损失为3900万美元；2024年前九个月收益为4300万美元，2023年同期为900万美元[400][401][403] - 2023年第三季度Sound Point和AHP交易净收益（税前）为2.41亿美元；2023年前九个月为2.15亿美元[402] - 2024年净收入增加主要因净损失和LAE收益及外汇重估收益，减少主要因2023年交易收益、公允价值收益降低等[401][402] - 2024年第三季度和前九个月归属AGL的净收入分别为1.71亿美元和3.58亿美元，摊薄后每股分别为3.17美元和6.44美元；2023年同期分别为1.57亿美元和3.63亿美元，摊薄后每股分别为2.60美元和5.99美元[477][478] - 2024年第三季度和前九个月调整后运营收入分别为1.30亿美元和3.23亿美元，摊薄后每股分别为2.42美元和5.80美元；2023年同期分别为2.06亿美元和3.10亿美元，摊薄后每股分别为3.42美元和5.12美元[477][478] - 2024年第三季度和前九个月净实现投资收益（损失）分别为0和200万美元；2023年同期分别为 - 900万美元和 - 2000万美元[480] - 2024年前九个月非信贷减值相关的信用衍生品未实现公允价值收益为1100万美元；2023年第三季度和前九个月分别为600万美元和1.09亿美元[482] - 2024年第三季度、前九个月和2023年第三季度、前九个月CCS公允价值损失分别为300万美元、1200万美元、2000万美元和3500万美元[483] - 2024年第三季度、前九个月和2023年第三季度、前九个月外汇收益（损失）分别为5400万美元、4200万美元、 - 3700万美元和900万美元[484] - 2024年非信用减值相关信用衍生品未实现公允价值利得4500万美元，每股0.89美元；2023年为3400万美元，每股0.61美元[510] - 2024年CCS公允价值利得100万美元，每股0.02美元；2023年为1300万美元，每股0.22美元[510] - 2024年投资组合未实现损失2.11亿美元，每股4.10美元；2023年为3.61亿美元，每股6.40美元[510] - 2024年调整后经营股东权益为58.75亿美元，每股113.96美元；2023年为59.90亿美元，每股106.54美元[510] - 2024年递延收购成本为1.72亿美元，每股3.33美元；2023年为1.61亿美元，每股2.87美元[510] - 2024年估计净未来收入的净现值为1.89亿美元，每股3.67美元；2023年为1.99亿美元，每股3.54美元[510] - 2024年金融担保合同净递延保费收入超过预期损失为33.70亿美元，每股65.35美元；2023年为34.36亿美元，每股61.12美元[510] - 2024年调整后账面价值为85.82亿美元，每股166.47美元；2023年为87.65亿美元，每股155.92美元[510] 公司股东权益情况 - 截至2024年9月30日，AGL股东权益为57.28亿美元，每股111.09美元；截至2023年12月31日，分别为57.13亿美元和每股101.63美元[398] - 截至2024年9月30日，股东权益总额为57.28亿美元，每股111.09美元；截至2023年12月31日，股东权益总额为57.13亿美元，每股101.63美元[510] 公司普通股流通股数情况 - 截至2024年9月30日普通股流通股数为5160万股，截至2023年12月31日为5620万股[397] 公司地区风险敞口情况 - 截至2024年9月30日，英国某些风险敞口的净票面未偿还额约为240亿美元 [362] - 公司在东欧的直接保险净未偿本金约为2.34亿美元，其中对波兰主权债务的净本金敞口为2.16亿美元，对匈牙利一条收费公路的净本金敞口为1800万美元[413] - 公司在中东的直接保险净未偿本金约为6800万美元，若相关安排下的所有未出资承诺最终出资，敞口可能增至约1.05亿美元[414] 保险业务板块数据 - 2024年第三季度保险业务总保费收入为6100万美元，2023年同期为4000万美元；2024年前九个月为2.54亿美元，2023年同期为2.21亿美元[397] - 2024年前三季度保险业务板块净保费和信用衍生品收入为3.1亿美元，2023年同期为2.71亿美元[420][425] - 2024年前三季度保险业务板块调整后营业收入为4.27亿美元，2023年同期为2.82亿美元[420] - 2024年第三季度保险业务板块净保费和信用衍生品收入为1.01亿美元，2023年同期为9900万美元[420][425] - 2024年第三季度保险业务板块调整后营业收入为1.62亿美元，2023年同期为5900万美元[420] - 截至2024年9月30日，金融担保保险的净递延保费收入37亿美元有待在保险合同期限内赚取[426] - 2024年前三季度净保费和信用衍生品收入较2023年同期增加，主要因2024年第一季度有一笔大额再融资交易[426] - 2024年第三季度总GWP为6.1亿美元，2023年同期为4亿美元；2024年前九个月总GWP为25.4亿美元，2023年同期为22.1亿美元[427] - 2024年第三季度总PVP为6.3亿美元，2023年同期为4.6亿美元；2024年前九个月总PVP为28.1亿美元，2023年同期为24.9亿美元[427] - 2024年第三季度美国公共财政GWP和PVP高于2023年同期，公司直接发行面值占美国市政市场保险发行总额的60%（2023年为61%），市场渗透率为4.2%（2023年为4.6%）[427][428] - 2024年前九个月美国公共财政GWP和PVP高于2023年同期，公司直接发行面值占美国市政市场保险发行总额的57%（2023年为62%），市场渗透率为4.4%（2023年为5.3%）[427][431] - 2024年前九个月结构化金融GWP和PVP分别为3800万美元和4400万美元，2023年同期分别为5200万美元和8200万美元[433] - 2024年保险业务板块损失费用（收益）为 - 5300万美元，2023年为1.01亿美元；2024年另一统计维度为 - 4900万美元，2023年为1.54亿美元[464] - 2024年第三季度GWP为4000万美元，PVP为4600万美元；2024年前九个月GWP为2.21亿美元，PVP为2.49亿美元[517][518] 公司投资相关数据 - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，剩余CVIs公允价值分别为1.36亿美元和3.18亿美元[437] - 截至2024年9月30日，转移投资的账面价值为1.22亿美元[438] - 2024年第三季度净投资收入为8200万美元，2023年同期为1.01亿美元；2024年前九个月净投资收入为2.46亿美元，2023年同期为2.73亿美元[439] - 2024年第三季度和前九个月被投资单位收益权益较2023年同期增加，主要因另类投资组合余额增加和公允价值收益增加[440] - 2024年前九个月“其他收入（损失）”减少，主要归因于2023年前九个月一项2000万美元诉讼预提的转回[441] 公司风险敞口预期损失相关数据 - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，美元计价风险敞口预期损失（回收）的加权平均贴现率分别为3.74%和4.10%；非美元计价风险敞口的加权平均贴现率分别为3.94%和3.28%[445] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，保险、FG VIEs、信用衍生品的净预期损失（回收）总计分别为3.06亿美元和5.05亿美元[447] - 2024年第三季度和2023年第三季度，经济损失发展（收益）总计分别为 - 3400万美元和8700万美元[447] - 2024年前九个月和2023年前九个月，经济损失发展（收益）总计分别为 - 2000万美元和1.47亿美元[447] - 截至2024年9月30日和2023年9月30日，公共财政和结构化金融的净预期损失（回收）总计分别为3.19亿美元和 - 1300万美元、4.08亿美元和8200万美元[449][450] - 2024年第三季度，美国公共财政经济收益为2300万美元，非美国公共财政经济损失发展为

财务数据关键指标变化 - 2024年第三季度归属于AGL的净利润为1.71亿美元，2023年同期为1.57亿美元；2024年前九个月为3.58亿美元，2023年同期为3.63亿美元[4] - 2024年第三季度归属于AGL的摊薄后每股净利润为3.17美元，2023年同期为2.60美元；2024年前九个月为6.44美元，2023年同期为5.99美元[4] - 2024年第三季度基本股数为5240万股，2023年同期为5850万股；2024年前九个月为5410万股，2023年同期为5890万股[4] - 2024年第三季度净利润有效税率为19.9%，2023年同期为21.4%；2024年前九个月为19.2%，2023年同期为18.1%[4] - 2024年第三季度调整后运营收入为1.30亿美元，2023年同期为2.06亿美元；2024年前九个月为3.23亿美元，2023年同期为3.10亿美元[4] - 2024年前三季度净收入为3.7亿美元，2023年同期为3.82亿美元；2024年第三季度净收入为1.76亿美元，2023年同期为1.59亿美元[7] - 2024年前三季度基本每股收益为6.57美元，摊薄后为6.44美元；2023年同期基本每股收益为6.11美元，摊薄后为5.99美元[7] - 截至2024年9月30日，股东权益为57.28亿美元，每股111.09美元；2023年12月31日为57.13亿美元，每股101.63美元[5] - 截至2024年9月30日，总投资为88.46亿美元，2023年12月31日为91.15亿美元[9] - 截至2024年9月30日，总资产为122.91亿美元，2023年12月31日为125.39亿美元[9] - 截至2024年9月30日，总负债为65.09亿美元，2023年12月31日为67.74亿美元[9] - 2024年前三季度调整后经营收入为3.23亿美元，2023年同期为3.1亿美元；2024年第三季度调整后经营收入为1.3亿美元，2023年同期为2.06亿美元[10] - 2024年前三季度调整后经营摊薄每股收益为5.8美元，2023年同期为5.12美元；2024年第三季度调整后经营摊薄每股收益为2.42美元，2023年同期为3.42美元[10] - 2024年9月30日GAAP ROE为12.1%，调整后经营ROE为8.9%；2023年9月30日GAAP ROE为11.9%，调整后经营ROE为14.5%[12] - 截至2024年9月30日，金融担保未偿还净债务服务为4116.37亿美元，2023年为3976.36亿美元[5] - 截至2024年9月30日，股东应占AGL的股东权益为57.28亿美元，调整后账面价值为85.82亿美元[16] - 2024年第三季度，公司总营收为26.9亿美元，总费用为6.7亿美元[17] - 2024年第三季度，净赚保费为9.7亿美元，净投资收入为8.2亿美元[17] - 2024年第三季度，信用衍生品公允价值收益为3000万美元，CCS公允价值损失为3000万美元[17] - 2024年第三季度，FG VIEs公允价值损失为7000万美元，CIVs公允价值收益为2.1亿美元[17] - 2024年第三季度，外汇重估收益为5.5亿美元，交易性证券公允价值收益为9000万美元[17] - 2024年第三季度，其他收入为1.2亿美元，权益法下被投资单位收益为1.8亿美元[17] - 2024年第三季度，所得税拨备为4.4亿美元，非控股权益为5000万美元[17] - 调整后经营股东权益相关的FG VIE和CIV合并损益（税后）在不同时期分别为 - 5000万美元、3000万美元、5000万美元、4000万美元、 - 3000万美元和1.7亿美元[15] - 调整后账面价值相关的FG VIE和CIV合并损益（税后）在不同时期分别为 - 9000万美元、 - 2000万美元、0、 - 2000万美元、 - 7000万美元和1.1亿美元[15] - 2023年第三季度公司总营收4.03亿美元，总费用2.19亿美元，最终收益1.57亿美元[19] - 2023年第三季度净赚保费9500万美元，净投资收入1亿美元[19] - 2024年前三季度公司总营收7.16亿美元，总费用3.05亿美元，最终收益3.58亿美元[21] - 2024年前三季度净赚保费3亿美元，净投资收入2.47亿美元[21] - 2023年第三季度出售资产管理子公司获得收益2.55亿美元[19] - 2024年前三季度交易性证券公允价值收益5200万美元[21] - 2023年第三季度外汇重新计量损失3900万美元[19] - 2024年前三季度外汇重新计量收益4300万美元[21] - 2023年第三季度损失及损失调整费用（收益）为1亿美元[19] - 2024年前三季度损失及损失调整费用（收益）为 - 5400万美元[21] - 2023年前九个月公司总营收为10.46亿美元，总费用为6.05亿美元，最终盈利3.63亿美元[23] - 2024年前九个月，公司净投资收入为2.47亿美元，公允价值收益为5200万美元，被投资单位收益为4700万美元，CIVs总计为4200万美元[36] - 2023年前九个月，公司总净投资收入为2.7亿美元，其中保险业务为2.73亿美元，资产管理业务为0美元，公司业务为600万美元，其他业务为 - 900万美元[37] - 九个月截至2023年9月30日，净赚保费为 -200万美元[114] - 九个月截至2023年9月30日，净投资收入为 -900万美元[114] - 九个月截至2023年9月30日，FG VIEs公允价值收益（损失）为 -1100万美元[114] - 九个月截至2023年9月30日，CIVs公允价值收益为5400万美元[114] - 九个月截至2023年9月30日，其他收入（损失）为 -400万美元[114] - 九个月截至2023年9月30日，总营收为2800万美元[114] - 九个月截至2023年9月30日，总费用为 -1200万美元[114] - 九个月截至2023年9月30日，被投资企业的权益收益（损失）为 -3800万美元[114] - 九个月截至2023年9月30日，调整后税前经营收入为200万美元[114] - 九个月截至2023年9月30日，调整后经营收入（损失）为 -800万美元[114] - 截至2024年9月30日的九个月，公司净赚保费3亿美元，较2023年的3.44亿美元有所下降[117] - 2024年前九个月净投资收入为2.47亿美元，低于2023年的3.65亿美元[117] - 2024年前九个月公司总资产为122.91亿美元，较2023年的125.39亿美元略有减少[117] - 截至2024年9月30日，公司未赚保费准备金为36.31亿美元，与2023年的36.58亿美元相近[117] - 2024年前九个月股东应占净收入为3.58亿美元，低于2023年的7.39亿美元[117] - 2024年前九个月GAAP基础下净债务服务未偿还额期末为411.637亿美元，高于2023年的397.636亿美元[117] - 2024年前九个月法定基础下净债务服务未偿还额期末为410.985亿美元，高于2023年的396.448亿美元[117] - 2024年前九个月总保费收入（GWP）为25.4亿美元，低于2023年的35.7亿美元[118] - 2024年前九个月总现值保费（PVP）为28.1亿美元，低于2023年的40.4亿美元[118] - 2024年前九个月美国公共财政总现值保费（PVP）为19.3亿美元，低于2023年的21.2亿美元[118] - 归属于AGL的净收入（亏损）分别为3.58亿美元、7.39亿美元、1.24亿美元、3.89亿美元和3.62亿美元[119] - 调整后每股摊薄运营收入（亏损）分别为5.80美元、10.78美元、4.14美元、6.32美元和2.97美元[119] - 截至2024年9月30日、2023年、2022年、2021年12月31日和2020年，股东权益分别为57.28亿美元、57.13亿美元、50.64亿美元、62.92亿美元和66.43亿美元[122] - 调整后账面价值分别为85.82亿美元、87.65亿美元、83.79亿美元、88.23亿美元和89.08亿美元[122] - 归属于AGL的每股股东权益分别为111.09美元、101.63美元、85.80美元、93.19美元和85.66美元[122] - 调整后每股账面价值分别为166.47美元、155.92美元、141.98美元、130.67美元和114.87美元[122] - 投资实现收益（亏损）分别为200万美元、 - 1400万美元、 - 5600万美元、1500万美元和1800万美元[119] - 信用衍生品非信用减值相关未实现公允价值收益（亏损）分别为1100万美元、1.06亿美元、 - 1800万美元、 - 6400万美元和6500万美元[119] - CCS公允价值收益（亏损）分别为 - 1200万美元、 - 3500万美元、2400万美元、 - 2800万美元和 - 100万美元[119] - 应收保费及损失和LAE准备金重新计量的外汇收益（亏损）分别为4200万美元、5100万美元、 - 1.1亿美元、 - 2100万美元和4200万美元[119] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年第三季度保险业务板块调整后运营收入为1.62亿美元，2023年同期为0.59亿美元；2024年前九个月为4.27亿美元，2023年同期为2.82亿美元[4] - 2024年第三季度总承保保费为6100万美元，2023年同期为4000万美元；2024年前九个月为2.54亿美元，2023年同期为2.21亿美元[4] - 2024年第三季度新业务生产现值为6300万美元，2023年同期为4600万美元；2024年前九个月为2.81亿美元，2023年同期为2.49亿美元[4] - 2024年第三季度总票面承保金额为74.37亿美元，2023年同期为59.48亿美元；2024年前九个月为206.03亿美元，2023年同期为202.85亿美元[4] - 2024年第三季度GAAP指标下净已赚保费（税前）为1400万美元，2023年同期为1400万美元；2024年前九个月为5600万美元，2023年同期为2600万美元[4] - 2024年第三季度，保险业务板块总营收为2.04亿美元，2023年同期为2.08亿美元；2024年前九个月总营收为6.22亿美元，与2023年同期持平[38] - 2024年第三季度，保险业务板块调整后运营收入为1.62亿美元，2023年同期为5900万美元；2024年前九个月为4.27亿美元，2023年同期为2.82亿美元[38] - 2024年第三季度，公司新业务总毛票面额为153.39亿美元，2023年同期为206.03亿美元[43] - 2024年前九个月，公司新业务总毛票面额为202.85亿美元，2023年同期为206.03亿美元[43] - 2024年第三季度，公司总保费现值为6300万美元，2023年同期为4600万美元[43] - 2024年前九个月，公司总保费现值数据未明确与2023年对比情况，但可从文档获取各业务板块数据[43] - 2024年9月30日止三个月，公司总毛票面承保金额（Gross Par Written）为74.37亿美元，2023年同期为59.48亿美元[49] - 2024年前九个月，公司总毛票面承保金额为206.03亿美元，2023年同期为202.85亿美元[50] - 2024年9月30日止三个月，美国公共财政板块总毛票面承保金额为53.87亿美元，2023年同期为50.98亿美元[47] - 2024年前九个月，美国公共财政板块总毛票面承保金额为153.39亿美元，2023年同期为157.52亿美元[50] - 2024年9月30日止三个月，美国结构化金融板块总毛票面承保金额为5.51亿美元，2023年同期为2.67亿美元[48] - 2024年前九个月，美国结构化金融板块总毛票面承保金额为12.45亿美元，2023年同期为11.01亿美元[50] - 2024年9月30日止三个月，非美国公共财政板块总毛票面承保金额为6.65亿美元，2023年同期为0.61亿美元[47] - 2024年前九个月，非美国公共财政板块总毛票面承保金额为22.37亿美元，2023年同期为6.

文章核心观点 - 分析Assured Guaranty季度财报表现、股价走势及未来展望，提及同行业Fidelis Insurance Holdings业绩预期 [1][4][9] Assured Guaranty业绩情况 - 本季度每股收益2.42美元，超Zacks共识预期1.42美元，去年同期为3.42美元，本季度盈利惊喜率70.42% [1] - 上一季度预期每股收益1.47美元，实际为1.44美元，盈利惊喜率 -2.04% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收2.04亿美元，超Zacks共识预期10.99%，去年同期为2.01亿美元，过去四个季度四次超共识营收预期 [2] Assured Guaranty股价及展望 - 年初以来股价上涨约17%，而标准普尔500指数上涨25.7% [3] - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利预期方面，当前Zacks排名3（持有），预计近期表现与市场一致，未来季度和本财年共识每股收益预期分别为1.48美元和6.30美元，营收预期分别为1.835亿美元和7.853亿美元 [6][7] 行业情况 - Zacks行业排名中，保险 - 多线行业目前处于250多个Zacks行业前23%，前50%行业表现优于后50%超两倍 [8] Fidelis Insurance Holdings业绩预期 - 预计11月12日公布截至2024年9月季度财报，预计每股收益0.73美元，同比变化 -5.2%，过去30天共识每股收益预期下调0.6% [9] - 预计营收6.9189亿美元，同比增长28.7% [10]

文章核心观点 - 担保担保公司（Assured Guaranty）普通股当前价格被低估，为投资者提供有吸引力回报，公司管理得当，新业务生产稳定，高利率利于投资收入，虽面临一些挑战但能维持盈利和资本实力，未来净资产收益率有望提升 [1] 公司基本面 - 公司是市政债券保险公司，资本充足且为市场领先者，自金融危机以来股票常折价交易 [1] - 2024年第二季度调整后营业收入8000万美元，每股1.44美元，二季度末调整后每股经营股东权益和调整后每股账面价值分别为109.88美元和161.65美元 [2] - 新业务生产稳定，二季度新业务现值（PVP）1.55亿美元，总承保保费（GWP）1.32亿美元，上半年PVP 2.18亿美元，为2009年以来最高（除2018年），一级市场保险面值销售市场份额58%，二季度市政债券发行量5.2%，略低于去年同期6.5% [2] - 保险投资组合低于投资级别的风险敞口仅2.2%，为历史最低水平之一，6.24亿美元与波多黎各电力局（PREPA）相关，已充分预留准备金并有释放潜力 [2] 公司管理与财务策略 - 自2013年回购计划开始至2024年8月6日，公司共回购1.48亿股普通股，花费52亿美元，占2013年1月1日总流通股的76%，目前获授权可回购2.75亿美元普通股 [1] - 二季度回购价值1.52亿美元股票，支付1700万美元股息，回购和留存收益使调整后经营股东权益在过去一年增长15% [2] - 8月1日合并AGM和AGC，提高资本使用效率，二季度后8月5日发放3亿美元特别股息，二季度发放1亿美元特别股息，预计2024和2025年完成5亿美元股票回购目标 [2] 公司面临挑战与机遇 - 曾涉足资产管理领域偏离轨道，后将权益并入Sound Point实现盈利，形成资本高效模式 [1] - 经历金融危机和波多黎各违约等危机，波多黎各问题有望近期解决，上诉法院有利裁决将减少未来诉讼成本和准备金不确定性 [1] - 2024年二季度有2100万美元经济损失发展，主要与几笔医疗交易有关，但递延保费收入足以吸收损失，未产生损失费用 [1] - 目前主要担忧是一些医院系统受新冠和通胀影响面临成本压力，但预计信用减值不严重 [2] 公司估值与目标价格 - 近期股价72.79美元，仅为调整后经营股东权益的66%和调整后每股账面价值的45% [2] - 公司可通过低价回购和留存收益提升每股账面价值指标，波多黎各风险降至最低且有潜在上行空间，新业务产生递延未来收入流将提高净资产收益率，目标价格约为每股90美元 [2]