财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度总收入为2.764亿美元,同比增长11.9% [11] - 2023年全年总收入约为11亿美元,同比增长11.3% [12] - 2023年第四季度调整后每股收益为1.32美元,同比增长18.9% [11] - 2023年全年调整后每股收益为4.58美元,同比增长22.8% [12] - 2023年第四季度调整后EBITDA为3430万美元,同比增长21.3% [11] - 2023年全年调整后EBITDA为1.21亿美元,同比增长19.3% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人护理业务2023年第四季度收入为2.045亿美元,占总收入的74% [49] - 临终关怀业务2023年第四季度收入为5470万美元,占总收入的19.8% [49] - 家庭健康业务2023年第四季度收入为1710万美元,占总收入的6.2% [49] - 个人护理业务2023年全年收入增长12.1% [43] - 临终关怀业务2023年第四季度同店收入增长3.5% [28] - 家庭健康业务2023年第四季度同店收入下降17.8% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人护理业务2023年第四季度同店收入增长11.2% [26] - 个人护理业务2023年第四季度同店每个工作日时间增长2.7% [26] - 临终关怀业务2023年第四季度同店平均每日收治人数下降1% [28] - 临终关怀业务2023年第四季度同店新收治人数环比增长2.7% [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续通过收购来实现战略性增长,特别是能够利用公司在个人护理业务的优势并增加临床服务的收购标的 [45] - 公司认为大型个人护理服务提供商将在任何最终规则下都有显著优势 [16][17] - 公司正在投资调度系统和员工招聘保留等以提高运营效率,为任何最终规则做好准备 [97][98] - 公司正在利用价值型医疗合同来提高服务质量和降低成本,并与大型医保公司进行相关谈判 [34][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对个人护理服务在各州Medicaid计划和医保合作伙伴中的价值持乐观态度,预计未来会继续获得支持 [23][24] - 管理层对临终关怀业务的未来发展持乐观态度,预计2024年收入和入院人数将保持增长 [28][29] - 管理层对家庭健康业务的未来发展持谨慎态度,将继续限制从支付率较低的支付方获取新患者 [30][31] - 管理层认为行业对居家护理服务的重视度提高是有利于公司发展的机遇 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joanna Gajuk提问** 第四季度毛利率超过12%,且同比提升,这种改善是否可持续?2024年全年调整后EBITDA率是否可以以2023年的11.4%为基准? [65][66] **Brian Poff回答** 2024年第一季度毛利率预计将受到季节性因素的拖累,但全年来看,公司预计毛利率水平将保持稳定。2024年全年调整后EBITDA率以2023年11.4%为基准是合理的。[67][68][69] 问题2 **Scott Fidel提问** 对于即将出台的Medicaid Access规则,公司是否更加乐观?公司在个人护理市场的并购部署有何具体考虑? [79][80] **Dirk Allison回答** 公司对最终规则的内容更加乐观,认为规则将为大型服务商提供优势。公司正在投资调度、招聘保留等以提高运营效率,并关注可以快速进入新市场的并购机会。[81][82][83][84][97][98] 问题3 **Brian Tanquilut提问** 公司如何推进价值型医疗业务,需要在哪些方面进行投入和能力建设? [100][101] **Brad Bickham回答** 公司已实施新的病例管理软件以提升价值型项目的规模和效率,并将继续投资以改善个人护理服务对临床结果的影响。[102][103]

文章核心观点 - 阿德斯家庭护理公司是投资者目前可能感兴趣的股票选择，因其所在行业前景好且自身盈利预估有积极修正 [1][2] 行业情况 - 医疗门诊和家庭医疗保健行业目前在超250个行业中扎克斯行业排名第61，处于行业前列，行业整体趋势向好 [1] 公司情况 - 阿德斯家庭护理公司过去一个月盈利预估修正情况良好，分析师对其短期和长期前景更乐观 [2] - 过去一个月，本季度每股盈利预估从1.06美元升至1.08美元，本年度每股盈利预估从4.74美元升至4.83美元 [2] - 公司获得扎克斯排名第二（买入），凸显其稳固地位 [2]

文章核心观点 - Addus HomeCare被升级为Zacks Rank 2（买入），评级升级反映盈利预期上升，可能对股价产生积极影响 [1][2] 评级系统相关 - Zacks评级系统核心是公司盈利情况变化，跟踪当前和次年的Zacks共识预期，对个人投资者判断股价短期走势很有用 [1] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五组，从Zacks Rank 1（强力买入）到Zacks Rank 5（强力卖出），自1988年以来Zacks Rank 1股票平均年回报率为+25% [4] - 与华尔街分析师评级系统不同，Zacks评级系统在任何时间对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等，只有前5%股票获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级 [6] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期走势强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算公司股票公允价值并买卖，从而导致股价变动 [3] - 实证研究表明盈利预期修正趋势与股价短期走势强相关，跟踪盈利预期修正进行投资决策可能有回报 [4] Addus HomeCare盈利预期情况 - 该公司预计在2024年12月结束的财年每股收益4.83美元，同比变化5.5% [5] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期提高了2.2% [5] 结论 - Addus HomeCare升级到Zacks Rank 2，处于Zacks覆盖股票中预期修正排名前20%，意味着短期内股价可能上涨 [7]

行业比较 - Addus HomeCare (ADUS) 和 Chemed (CHE) 都是医疗-门诊和家庭保健行业的股票[1] 股票评级 - ADUS 和 CHE 目前都拥有 Zacks Rank 2 (买入) 的评级[3] 估值比较 - ADUS 的前瞻市盈率为19.03，而CHE的前瞻市盈率为26.91，ADUS的PEG比率为1.45，而CHE的PEG比率为3.02[6] - ADUS 的市净率为2.11，而CHE的市净率为8.55[7] - 根据估值指标，ADUS 目前被认为是更具价值的选择[8]

财务表现 - Addus HomeCare在2023年12月报告的季度营收为2.7635亿美元，同比增长11.9%[1] - 每股收益为1.32美元，较去年同期的1.11美元有所增长[1] - 公司的营收超出了Zacks Consensus Estimate的2.7402亿美元，增幅为+0.85%[2] - 每股收益也超出了预期，增幅为+13.79%，预期为1.16美元[2] - Addus HomeCare在个人护理、家庭保健和临终关怀方面的营收表现分别为204.49万美元、17.12万美元和54.74万美元，均较去年同期有所增长[5][6][7] 股票表现 - 公司股票在过去一个月中表现不佳，回报率为-0.5%，而Zacks S&P 500综合指数为+4.7%[8]

公司业务覆盖与人员规模 - 截至2023年12月31日，公司在22个州通过约219个办事处提供服务，服务约9.1万名独立消费者[10] - 截至2023年12月31日，公司有全职员工6059人，兼职员工28787人，总计34846人[51] - 公司约17859名或51.3%的员工由工会代表[52] - 截至2023年12月31日，公司51.3%的员工由工会代表[93] 各业务线净服务收入情况 - 2023年个人护理净服务收入为7.94718亿美元，2022年为7.06507亿美元；2023年临终关怀净服务收入为2.07155亿美元，2022年为2.01772亿美元；2023年家庭健康净服务收入为5677.8万美元，2022年为4284.1万美元[12] - 2023年完成两笔收购，为当年带来1880万美元净服务收入；2022年也完成两笔收购[22] - 2023年，公司从纽约消费者定向个人援助计划（CDPAP）获得约4070万美元净服务收入和350万美元营业收入[99] 公司整体财务关键指标变化 - 2023年总净服务收入为10.58651亿美元，2022年为9.5112亿美元；2023年净利润为6251.6万美元，2022年为4602.5万美元；2023年总资产为10.24426亿美元，2022年为9.37994亿美元[12] - 2023年和2022年12月31日，公司现金余额分别为6480万美元和8000万美元，信贷安排未偿还债务分别为1.264亿美元和1.349亿美元[86] - 2023年和2022年12月31日，考虑信贷安排提款额、未偿还信用证及借款限额后，公司信贷安排可用借款分别为3.356亿美元和2.372亿美元[86] - 2023年和2022年12月31日，公司合并资产负债表上记录的商誉分别为6.63亿美元和5.828亿美元，无形资产分别为9200万美元和7220万美元[94] - 2023年，公司约59.5%的净服务收入来自州和地方政府机构，21.5%来自医疗保险[96] - 2023年，公司约44.5%的净服务收入来自伊利诺伊州提供的服务，17.0%来自新墨西哥州，8.7%来自纽约[99] - 截至2023年12月31日，公司信贷安排的未偿还借款约为1.264亿美元，均为可变利率[230] - 截至2022年12月31日，公司信贷安排的未偿还借款约为1.349亿美元，均为可变利率[230] - 若2023年债务可变利率比适用利率高100个基点，公司净收入将减少100万美元，即每股摊薄收益减少0.06美元[230] 公司业务合作协议情况 - 公司与州和地方政府社会与老龄服务机构的协议初始期限一般为1 - 2年，可提前60天通知终止，通常续约1 - 5年[29] - 公司协议一般有特定有效期，通常可提前60天通知终止，续约或保留协议受服务质量、声誉及外部因素影响[91] 业务地区相关情况 - 伊利诺伊州老龄部在2023年和2022年分别占公司个人护理业务净服务收入的20.9%和20.7%[42] - 伊利诺伊州超过四分之三的医疗补助受益人参加了全州管理式医疗计划[41] - 2023年和2022年，公司分别从伊利诺伊州老龄部项目获得约20.9%和20.7%的收入[90] - 公司收入集中在少数州，对这些州的监管和经济变化敏感，如伊利诺伊州、新墨西哥州和纽约州[90] 行业法规政策影响 - 未满足质量报告要求的临终关怀机构，2024财年起市场篮子百分比更新将减少4个百分点，此前为2个百分点[36] - 未提交所需质量数据的家庭健康机构，市场篮子更新将减少2个百分点[37] - 家庭健康机构在扩大的HHVBP模式下，Medicare按服务收费的付款最多有5%的增减[37] - 《2011年预算控制法案》要求自动削减开支，导致所有医疗保险计划每年统一削减2%，持续到2032年前七个月；《2021年美国救援计划法案》要求自2022年1月起额外削减医疗保险支付最多4%，国会已将实施推迟至2025年[96] - 医疗保险对每个临终关怀提供者的支付有住院上限和总上限，住院上限为住院护理天数不超过总患者护理天数的20%[96] - 2023年5月CMS发布拟议规则，若最终确定，要求至少80%的 Medicaid 付款用于直接护理人员薪酬[69] - 2023年5月，CMS发布拟议规则，若最终确定，要求各州至少80%的医疗补助付款用于家庭健康助理、个人护理服务等类似服务的直接护理人员薪酬[106] - 2024年1月1日起，“36个月规则”将适用于临终关怀机构，限制买家承担医疗保险认证的家庭健康机构和临终关怀机构的医疗保险计费特权[101] - 联邦和州的法律法规可能影响公司收购或开设新机构的能力，如“36个月规则”会增加收购竞争和计费延迟[101] - 替代支付模式和医保受益人向管理式医疗组织的转变可能限制公司市场份额并影响收入[101] - 行业向基于价值采购的趋势发展，家庭健康机构根据特定质量指标表现，其医疗保险按服务收费的支付最多有5%的增减[108] - 医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）创新中心目标是到2030年让所有按服务收费的医疗保险受益人和大多数医疗补助受益人建立起对医疗质量和总成本负责的护理关系[108] 员工相关情况 - 公司员工在最近年度员工敬业度调查中对工作与生活平衡的满意度为80%[52] - 公司管理层在最近的员工体验调查中获得82%的满意度评分[54] - 80%的护理人员受访者表示会推荐公司作为工作的好地方[54] - 公司为吸引和留住人才，开展内部员工职业发展项目和外部招聘活动[59] - 2023年公司平均至少有50名全职员工的子公司需为95%的全职员工提供最低水平的健康保险，否则将面临年度罚款[105] 公司系统与技术应用 - 公司使用多个应用程序支持患者会计业务，各应用程序由供应商托管在安全数据中心[60] - 为遵守EVV使用法规，公司使用多个供应商，并在EVV供应商和患者会计系统间建立接口[61] - 公司使用Qlik商业智能平台进行运营绩效分析，目前个人护理和临终关怀业务已集成到该平台[62] - 公司使用ADP Vantage Suite进行人力资源和 payroll 处理，使用 Oracle 相关服务进行财务管理[63] 公司面临的监管与合规风险 - 公司业务受联邦、州和地方法规监管，违反规定可能面临罚款、吊销执照等处罚[64] - 参与 Medicare 和 Medicaid 项目需满足相关条件，违规将被排除在项目之外并受处罚[65] - 公司业务运营受欺诈和滥用法律约束，违规将面临刑事和民事处罚[73] - 公司接受政府机构和其他付款方的调查和审计，可能导致报销延迟或调整[76] - 公司需遵守HIPAA等隐私和安全法规，违规可能导致刑事和重大民事处罚[79] - 公司受环境、健康和安全法规约束，气候变化和相关法律要求可能增加合规成本并影响运营[81][82] - 若公司不遵守相关法律法规，可能面临民事制裁、刑事处罚、失去参与医保项目的权利等后果[104] - 公司需遵守就业相关法律法规，否则可能增加运营成本、面临处罚并影响声誉[105] - 医疗改革可能消除或改变对公司有利的条款，增加劳动成本，减少医疗补助参保人数[106] 公司面临的其他风险 - 公司成长战略依赖管理和整合运营能力，可能无法成功管理增长，收购或扩张举措可能不成功并带来未知负债[86] - 公司财务结果受负面宏观经济条件影响，包括通胀、高利率、劳动力市场挑战和地缘政治状况，可能增加运营成本和融资成本[88] - 报销时间差异可能导致流动性问题，因服务提供与报销或付款存在延迟，且各州可能延迟报销[89] - 公司面临政府机构和私人付款方的调查，可能有不利结果，影响财务状况、运营结果和流动性[90] - 负面宣传或公众对公司服务看法的改变，可能影响公司获得转诊、新协议和续约现有协议的能力[92] - 公司所处行业竞争激烈，竞争对手可能有更多资源和优势，影响公司吸引客户和增加市场份额的能力[103] - 公司运营面临诉讼风险，可能需支付高额赔偿和辩护费用，保险可能无法覆盖所有索赔[109] - 公司依赖信息系统正常运行，若系统性能、可靠性或可用性下降，会对运营和财务状况产生重大不利影响[111][112] - 公司面临网络攻击和安全漏洞风险，可能导致数据丢失、产生费用、面临法律诉讼和政府调查等[112] - 公司依赖外部服务提供商维护信息系统，若提供商支持不力，会对内部运营产生负面影响[111] - 公司业务支持使用电子访视验证（EVV）软件，若软件不符合要求或所在州实施不当，会影响内部运营并可能面临处罚[111] - 劳动力市场紧张，公司吸引和留住合格人员面临挑战，可能导致劳动力成本增加[113] - 公司成功依赖高管团队持续任职，高管团队成员离职可能对运营产生重大不利影响[114] - 医疗改革措施不确定，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[107] - 公司信贷安排包含限制契约，限制公司采取特定行动的能力，违反契约可能导致违约[115][116] - 不可控因素如恶劣天气、自然灾害、疫情等可能影响公司服务提供能力和业务运营[117] - 公司受COVID - 19影响，曾从Provider Relief Fund获得资金，可能面临政府相关行动及成本[117] - 公司消费者多为老年人，员工易感染传染病，公共卫生紧急事件可能对公司财务和运营产生重大不利影响[118] 公司网络安全管理 - 公司采用风险管理框架应对网络安全威胁，实施多项措施管理相关风险[121] - 公司认为目前已知的网络安全威胁风险未对公司造成重大影响[122] - 公司董事会负责确保包括网络安全风险在内的重大风险得到适当识别和管理[123]

净服务收入 - 第四季度2023年净服务收入增长11.9%，达到2.764亿美元[2] - 2023年净服务收入同比增长11.3%，达到10.6亿美元[3] - 2023年公司个人护理、临终关怀和家庭保健服务的净服务收入分别为204491千美元、54741千美元和17119千美元，总收入为276351千美元[20] - 公司定义调整后的净服务收入为276351千美元，较2022年同期的246328千美元增长了12.2%[22] 净利润和每股收益 - 第四季度2023年净利润为1960万美元，每股摊薄收益为1.20美元[3] - 调整后的每股摊薄收益同比增长18.9%，达到1.32美元[3] - 2023年净利润为6250万美元，每股摊薄收益为3.83美元[3] - 公司定义调整后的净收入为21592千美元，较2022年同期的18055千美元增长了19.6%[22] - 公司调整后的每股摊薄收益为1.32美元，较2022年同期的1.11美元增长了19.0%[22] EBITDA - 调整后的EBITDA同比增长21.3%，达到3,430万美元[3] - 调整后的EBITDA同比增长19.3%，达到1.21亿美元[3] - 公司2023年第四季度调整后的EBITDA为34255千美元，较2022年同期的28248千美元增长了21.2%[22] 现金流量 - 2023年现金流量运营为3,000万美元[9] - 2023年全年现金流量运营为1.122亿美元[9] - 公司在2023年通过收购实现了强劲的现金流量[9] 总资产 - 公司截至2023年12月31日的总资产为1024426千美元，较2022年同期的937994千美元增长了8.1%[19] 其他 - 公司个人护理服务的平均每月每人计费时数为67.2小时，每个工作日的计费时数为118366小时，每小时的收入为26.53美元，有机增长率为11.2%[21] - 公司使用调整后的EBITDA、净收入和净服务收入等非GAAP财务指标进行财务分析[23][24][25][26]

公司财报发布 - Addus HomeCare Corporation (Nasdaq: ADUS)将于2024年2月26日发布2023年第四季度和全年财报[1] - Addus HomeCare将于2024年2月27日上午9:00举行电话会议，公司主要人员将参与[2] 公司业务概况 - Addus HomeCare是一家提供家庭护理服务的公司，主要服务对象包括老年人、慢性病患者和残疾人，目前在22个州的217个地点为超过49,000名消费者提供家庭护理服务[4]

公司业务 - 2023年9月，公司个人护理部门的净服务收入为20.1亿美元，较2022年同期增长12.6%[41] - 公司2023年9月底在22个州的220个办事处为约77,000名个人提供服务[41] - 公司通过收购扩大了在伊利诺伊州的临终关怀服务[42] - 公司2023年9月底的COVID-19相关费用为个人护理部门约130万美元[44] - 公司继续评估COVID-19大流行及政府对大流行的应对措施对业务的影响[45] - 公司个人护理部门的收入主要来自联邦、州和地方政府机构和托管护理组织[47] - 公司2023年9月底在伊利诺伊州的个人护理部门净服务收入为10.52亿美元，占总净服务收入的52.1%[47] - 公司2023年9月底在新墨西哥州的个人护理部门净服务收入为2.83亿美元，占总净服务收入的14.0%[47] 政府政策影响 - 2023年10月1日，CMS将住院护理支付率提高了3.1%[55] - 2023年1月1日，伊利诺伊州的家庭护理服务小时费率提高至25.66美元[51] - 2023年，CMS估计对家庭护理机构的Medicare支付将增加0.7%[53] - 2023年，CMS开始实施家庭护理价值购买模型的全国扩展[53] - 2023年5月，CMS发布了旨在改善Medicaid受益人服务访问的拟议规则[58] - 2023年6月6日，纽约州卫生部通知公司获得了合同奖励[57] - 2023年8月，伊利诺伊州提出了关于其老年人计划的豁免修正提案[51] - 2024年，伊利诺伊州的家庭护理服务小时费率将提高至28.07美元[51] - 2024年，MedPAC向国会提交报告，指出设计统一支付系统是可行的[54] - 2024财政年度，伊利诺伊州的总体资金上限为33,494.01美元[55] 财务表现 - 2023年第三季度，公司净服务收入为2.70721亿美元，同比增长12.6%[63] - 2023年第三季度，公司总营业成本为1.83991亿美元，同比增长11.3%[63] - 2023年第三季度，公司总体运营费用为6.3891亿美元，同比增长10.8%[63] - 2023年第三季度，公司净利润为1.5411亿美元，同比增长33.5%[63] - 2023年前九个月，公司净服务收入为7.823亿美元，同比增长11.1%[64] - 2023年前九个月，公司总营业成本为5.34837亿美元，同比增长10.7%[64] - 2023年前九个月，公司总体运营费用为1.84477亿美元，同比增长6.6%[64] - 2023年前九个月，公司净利润为4.2938亿美元，同比增长37.3%[64] - 2023年第三季度，个人护理部门净服务收入为2.01882亿美元，同比增长12.7%[65] - 个人护理部门净服务收入在2023年9月30日和2022年9月30日的三个月和九个月内分别增长了12.7%和12.8%[68] - 个人护理部门的毛利率在2023年9月30日的三个月内从26.3%增加到27.8%[68] - 家庭保健部门净服务收入在2023年9月30日的三个月内增长了57.9%[72] - 家庭保健部门的毛利率在2023年9月30日的三个月内增加了146.4%[72] - 家庭保健部门的总体增长率为34.3%[72] - 家庭保健部门的总访问量在2023年9月30日的三个月内增加了32.0%[73] - 家庭保健部门的营收有机增长率为-8.8%[73] - 家庭保健部门的新病人录取量在2023年9月30日的三个月内增加了15.8%[73] - 家庭保健部门的重新认证数量在2023年9月30日的三个月内增加了80.3%[73] 资金管理 - 公司主要的流动性来源是手头现金、经营活动产生的现金和信贷额度下的借款[76] - 在2023年9月30日和2022年12月31日，公司的现金余额分别为79.8百万美元和80.0百万美元[76] - 在2023年9月30日，公司在信贷额度下借款了1.1亿美元用于收购Tennessee Quality Care[76] - 公司的经营活动产生的净现金为82,198千美元，投资活动使用的净现金为113,934千美元，融资活动提供的净现金为31,525千美元[79] - 公司的应收账款净额在2023年9月30日相比于2022年12月31日减少了4.4百万美元[79] - 公司的应收账款周转天数分别为42天和45天，最大付款方伊利诺伊老龄部门的周转天数分别为42天和43天[79] - 公司没有与未纳入合并的实体存在任何资产负债表之外的担保或安排[80] - 公司暴露于与长期变动利率债务的利率变动相关的市场风险，如果利率比2023年9月30日的借款利率高100个基点，公司的净收入将分别减少0.3百万美元和0.7百万美元[82]

公司业务扩展 - 公司是一家提供家庭护理服务的服务提供商，主要在22个州的204个办事处提供服务[41] - 公司通过收购扩大了在当前市场的存在，目前已在伊利诺伊州、佛罗里达和田纳西州扩展了服务[42] 财务表现 - 2023年6月30日的三个月内，公司的净服务收入为2.6亿美元，同比增长9.7%[62] - 2023年6月30日的六个月内，公司的净服务收入为5.1亿美元，同比增长10.4%[65] - 2023年6月30日的六个月内，公司的净利润为2,752.7万美元，同比增长39.6%[65] 政府合作与收入来源 - 公司的收入主要来自联邦、州和地方政府机构以及托管护理组织[47] - 伊利诺伊州是公司个人护理领域净服务收入的最大来源，占52.4%[47] 财务风险与管理 - 公司的信贷协议要求保持总净杠杆率不超过3.75:1.00，截至2023年6月30日，公司符合信贷协议的财务契约[81] - 公司暴露于长期变动利率债务利率变化的市场风险，如果利率比适用于2023年6月30日的借款的利率高100个基点，公司的净收入将减少[88]