文章核心观点 投资者需关注阿科萨公司股票，因其2025年12月19日行权价45美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师看法或有交易机会 [1][3][4] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或有重大事件将致股价涨跌，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 分析师观点 - 期权交易员预期阿科萨股价大幅波动，公司在建筑产品-杂项行业中是Zacks排名第5的强力卖出股，所在行业排名后40% [3] - 过去60天，无分析师上调本季度盈利预期，1位分析师下调预期，Zacks本季度共识预期从每股盈利57美分降至29美分 [3] 交易策略 - 鉴于分析师看法，高隐含波动率或意味着交易机会，期权交易员常寻找高隐含波动率期权出售溢价以获取时间价值衰减收益，期望到期时标的股票波动小于预期 [4]

文章核心观点 今日三只股票被加入Zacks排名第五（强力卖出）名单 [1][2][3] 分组1：AST SpaceMobile公司 - 正在基于广泛的知识产权和专利组合构建天基蜂窝宽带网络 ，可直接与标准、未改装的移动设备配合使用 [1] - 过去60天，其本年度盈利的Zacks共识预期下调了75.6% [1] 分组2：Amplify Energy公司 - 是一家从事石油和天然气资产收购、开发、勘探和生产的石油天然气公司 [2] - 过去60天，其本年度盈利的Zacks共识预期下调了37.4% [2] 分组3：Arcosa公司 - 是一家为建筑、能源和运输市场提供基础设施相关产品和服务的制造商 [3] - 过去60天，其本年度盈利的Zacks共识预期下调了近17.3% [3]

文章核心观点 - 法国农业信贷集团旗下的Indosuez Wealth Management计划收购瑞士银行Banque Thaler，此收购符合其发展战略，预计2025年下半年完成，完成后管理资产将达近220亿欧元 [1][2][5] 收购情况 - Indosuez Wealth Management瑞士实体签署协议收购Banque Thaler全部资本 [2] - 收购符合Indosuez Wealth Management发展战略，将加强其在瑞士市场地位 [3] - 交易需获相关监管机构事先批准，预计2025年下半年完成 [5] 收购影响 - 双方客户将获得更广泛产品和专业知识，Banque Thaler客户可受益于集团实力、国际网络及多方面能力 [4] - 收购后Indosuez Wealth Management在瑞士管理资产将达近50亿欧元，总管理资产将达近220亿欧元 [5] - 对法国农业信贷集团CET1比率影响有限 [6] 各方表态 - Indosuez Wealth Management首席执行官Jacques Prost称收购加强其在瑞士地位，体现为客户提供定制化解决方案决心 [5] - Indosuez瑞士首席执行官Marc - André Poirier表示欢迎Banque Thaler，收购将助力成功 [5] - Banque Thaler首席执行官Dirk Eelbode认为Indosuez是理想合作伙伴，对客户和员工均有益 [5] Indosuez Wealth Management介绍 - 是法国农业信贷集团全球财富管理品牌，该集团是2024年按资产负债表计算的全球最大银行 [7] - 150多年来帮助大客户、家庭、企业家和专业投资者管理资产，提供定制化服务和多种产品 [8] - 在全球16个地区拥有超4500名员工，2024年底客户资产达215亿欧元，是欧洲领先财富管理公司 [10] Indosuez瑞士业务介绍 - 是瑞士领先金融机构和该国前三大外资银行之一 [12] - 处理财富管理、交易性大宗商品融资和商业银行业务，1876年在日内瓦成立，团队超800名专家 [13] - 瑞士平台负责拓展其在瑞士、中东和亚洲的业务 [14] Banque Thaler介绍 - 1999年独立的瑞士财富管理银行，主要由董事持有，专注目标客户群和全权委托管理服务 [14] - 服务家庭和企业家，基于动态资产配置管理，在选择另类基金和私募股权方面有专业知识，在日内瓦和苏黎世设有办事处 [14]

文章核心观点 欧洲央行授权法国农业信贷银行将其在意大利联合圣保罗银行的持股比例提高至19.9%，这符合法国农业信贷银行作为长期投资者和合作伙伴的战略 [1][5] 授权信息 - 4月1日欧洲央行授权法国农业信贷银行在合格持股制度下，突破其在意大利联合圣保罗银行10%的股本门槛，将持股比例提高至19.9% [5] - 待获得意大利银行的最后授权 [3] 持股情况 - 2024年第四季度和2025年第一季度，法国农业信贷银行增持了与意大利联合圣保罗银行股份相关的金融工具，目前通过衍生品持有该行9.9%的股份 [5] - 法国农业信贷银行打算行使所有与衍生品头寸相关的意大利联合圣保罗银行股份的实物交割权，届时将持有该行19.8%的股份 [5] 战略意图 - 增持股份符合法国农业信贷银行作为长期投资者和意大利联合圣保罗银行合作伙伴的战略 [2] - 法国农业信贷银行不打算对意大利联合圣保罗银行的资本发起公开要约 [2] 对CET1比率的影响 - 2025年第一季度，与意大利联合圣保罗银行股本相关的衍生品头寸增加对法国农业信贷银行的CET1比率影响有限 [6] - 2025年第二季度，法国农业信贷银行的CET1比率将受到约-20个基点的影响，这是由于增持意大利联合圣保罗银行股份以及跨越金融部门重大股权投资扣除豁免门槛的影响 [6]

文章核心观点 - Arcosa公司在年末实现连续一个季度两位数营收增长，主要因近期收购Stavola，其建筑产品主要业务板块季度增长超30% [1] 公司情况 - Arcosa公司主要业务板块为建筑产品 [1] - 该公司近期收购Stavola，使建筑产品业务板块季度增长超30% [1] - 公司在年末实现连续一个季度两位数营收增长 [1]

文章核心观点 公司宣布于2025年4月22日赎回2020年4月22日发行的15亿欧元高级非优先固定至浮动利率债券 [1][11] 分组1：赎回信息 - 赎回债券为2020年4月22日发行的15亿欧元高级非优先固定至浮动利率债券（ISIN: FR0013508512） [1][11] - 赎回依据为债券条款和条件中的第6(e)条（发行人选择赎回） [1][11] - 赎回日期为2025年4月22日 [1][11] - 赎回金额为未偿还名义金额加上应计利息 [1][11] 分组2：赎回影响 - 赎回日期当天，赎回金额到期应付，除非赎回金额被不当扣留或拒绝，否则债券将停止计息 [2][12] - 赎回金额的支付将按照条款和条件中的第7条（付款）进行 [12] 分组3：联系方式 - 公司新闻联系人包括Alexandre Barat（电话+ 33 1 57 72 12 19，邮箱alexandre.barat@credit - agricole - sa.fr）和Olivier Tassain（电话+ 33 1 43 23 25 41，邮箱olivier.tassain@credit - agricole - sa.fr） [8] - 可在www.credit - agricole.com和www.creditagricole.info上查找新闻稿 [8]

文章核心观点 公司于2025年3月24日向法国金融市场管理局提交2024年通用注册文件和年度财务报告法文版 [1] 关键信息 文件情况 - 2024年通用注册文件和年度财务报告法文版于2025年3月24日提交给法国金融市场管理局，编号为D.25 - 0137 [1] - 注册文件包含2024年年度财务报告、公司治理报告、法定审计师费用信息 [3] 文件获取途径 - 法文版文件可在公司网站https://www.credit - agricole.com/finance/publications - financieres 及法国金融市场管理局网站获取 [1] - 英文翻译版可在公司网站https://www.credit - agricole.com/en/finance/financial - publications 获取 [2] 媒体联系方式 - Alexandre Barat：+33 1 57 72 12 19，邮箱alexandre.barat@credit - agricole - sa.fr [2] - Mathilde Durand：+33 1 57 72 19 43，邮箱mathilde.durand@credit - agricole - sa.fr [2] 新闻稿查看途径 - 可在www.credit - agricole.com和www.creditagricole.info查看公司所有新闻稿 [2]

文章核心观点 公司于2025年3月18日完成库藏股交易，作为免费股份分配计划一部分进行股票回购 [1][2] 交易信息 - 发行人名称为Crédit Agricole S.A.，发行人识别码为969500TJ5KRTCJQWXH05 [2] - 交易日期为2025年3月18日（周二），金融工具识别码为FR0000045072 [2] - 当日总交易量为186838股，加权平均每日股票收购价格为16.748231 [2] - 市场为XPAR，详细信息可在公司网站https://www.credit-agricole.com/en/finance/regulated-information查询 [2] 媒体联络信息 - Mathilde Durand，邮箱mathilde.durand@credit-agricole-sa.fr，电话 + 33 6 25 94 01 98 [3] - Tristan Gobit，邮箱tristan.gobit@credit-agricole-sa.fr，电话 + 33 6 11 75 07 38 [3] - 可在www.credit-agricole.com和www.creditagricole.info查看所有新闻稿 [3] 附件信息 - 附件名称为2025 03 20 PR CASA - Share buyback programm free share allocation plan [3]

公司收购与剥离 - 2024年10月1日公司以12亿美元现金完成对Stavola建筑材料业务的收购[22] - 2024年公司完成对Ameron的收购，扩大了交通结构业务并进入照明杆市场[34] - 2024年8月，公司完成钢铁零部件业务的出售[43][61] - 2024年公司完成对Stavola Holding Corporation及其附属实体建筑材料业务的重大收购，总购买价12亿美元[338] - 2024年8月16日，公司完成了钢铁零部件业务的剥离[359] 业务市场与产品分布 - 约40%的建筑材料用于基础设施项目，其余分布在非住宅、住宅和特殊/其他终端市场[24] 业务发货量与储量 - 2024年公司有3800万吨骨料和特种材料的发货量，其中约500万吨为再生骨料[26] - 公司估计有14亿吨已探明和可能的天然骨料及特种材料储量[32] 地区业务数据 - 2024年德州占建筑产品部门收入的约40%，Stavola收购完成后，德州和新泽西分别占部门收入的约35%和20%[26] - 2024财年德州交通部计划招标约125亿美元，2024年批准的10年统一交通计划确定了创纪录的1040亿美元基础设施项目，较上一年增长4%[26] - 2024年德州住房许可较上一年下降约3%[26] 政策资金相关 - IIJA为美国电网投资授权730亿美元额外联邦资金，为宽带基础设施提供650亿美元联邦资金[36][37] 订单相关 - 自IRA通过以来公司收到超11亿美元2028年前交付的新订单[38] - 截至2024年12月31日，工程结构部门公用事业、风能及相关结构积压订单为11.908亿美元，2023年为13.675亿美元；运输产品部门内河驳船积压订单为2.801亿美元，2023年为2.537亿美元[47] - 工程结构部门公用事业、风能及相关结构约64%的未履行履约义务预计2025年交付，约13%预计2026年交付；运输产品部门内河驳船约92%的未履行履约义务预计2025年交付[47] - 截至2024年12月31日，工程结构部门积压订单约12亿美元，运输产品部门积压订单2.801亿美元[82] - 截至2024年12月31日，工程结构部门的公用事业、风能及相关结构未履行的履约义务金额为11.908亿美元，约64%预计在2025年交付，约13%预计在2026年交付，其余预计在2028年交付[360] - 截至2024年12月31日，运输产品部门的内河驳船未履行的履约义务金额为2.801亿美元，约92%预计在2025年交付，其余预计在2026年交付[360] 原材料相关 - 2024年工程结构和运输产品部门的主要原材料钢材供应充足，中厚板价格全年下降[42][46] 船队情况 - 约40%的漏斗驳船队和30%的油驳船队船龄超20年，预计船队更换将推动需求[44] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司约有6250名员工，其中美国约5055人，墨西哥约1180人，加拿大约15人[50] 业务季节性 - 公司建筑产品部门业绩受季节性波动影响，历史上第二和第三季度收入最高[56] - 公司业务具有季节性，春到秋销售较高，冬季因恶劣天气等因素建设活动减少[77] 知识产权情况 - 公司拥有多项专利、版权、商标、商业秘密和使用他人知识产权的许可证[57] 监管情况 - 公司业务受美国、墨西哥等国政府多方面监管，包括安全、环保等法规[58][59][60][62][63][64] 公司高管情况 - 公司目前有多名高管，如Antonio Carrillo担任总裁兼首席执行官，自2018年开始任职[69] 公司面临风险 - 建设项目延迟和库存管理不善可能对公司产生重大不利影响[79][80] - 公司面临激烈竞争，若无法成功竞争，可能影响财务业绩[81] - 公司依赖关键管理员工，未来可能无法留住他们，这可能导致成本增加和收入损失[84] - 无法招聘和留住熟练或专业劳动力可能对公司运营产生不利影响[85] - 未能维持安全工作场所可能导致损失，影响公司业务和声誉[86] - 部分员工属于工会，罢工或停工可能对公司运营产生不利影响[87] - 设备故障或供应链中断可能对公司产生重大不利影响[88] - 原材料价格波动和供应变化可能影响公司的生产成本和销售[93] - 能源供应减少或成本增加可能提高公司运营成本，极端天气、地缘政治冲突等会导致能源短缺或价格上涨[95] - 部分产品客户数量有限、购买模式多变以及订单完成交付时间不确定，会使公司季度收入和运营利润大幅波动[96] - 客户重大违约可能对公司业务和经营业绩产生重大不利影响，法律补救可能无法弥补全部损失[97] - 产品材料和工艺缺陷可能损害公司声誉，引发保修或责任索赔，减少产品需求[99] - 公司产品被客户不当使用或维护，可能使公司面临索赔，增加成本并削弱财务状况[100] - 保险费用可能增加、无法获得或保障不足，索赔可能超出保险范围，影响公司财务状况[101] - 公司债务限制当前和未来运营，违反债务契约可能导致违约、无法获取流动性和债务加速到期[102] - 疫情、政府停摆等公共卫生和经济事件可能影响公司业务，包括员工健康、供应、订单履行和现金流[108][110] - 原材料价格上涨和通胀或对公司业绩和财务结果产生负面影响，公司可能无法将成本转嫁给客户[116] - 美国以外业务（尤其是墨西哥）面临的风险可能降低公司盈利能力，公司目前未受重大影响，但无法预测未来影响[118] - 公司可能因外汇汇率波动增加成本，虽会采取措施但可能无效[123] - 贸易政策和做法可能对公司产生不利影响，2025年2月4日美国对中国进口商品加征关税，3月起对墨西哥和加拿大进口商品也将加征[124][125] - 公司及其客户依赖政府支出和资金，政府资金中断可能损害公司业务[126] - 恐怖活动或武装冲突可能损害公司业务，导致产品购买延迟或取消、原材料短缺[130] - 诉讼纠纷和其他索赔可能增加公司成本，削弱公司流动性和财务状况[131] - 公司可能无法成功识别、完成或整合收购，整合失败可能对业务产生重大不利影响[133][134] - 收购和剥离带来意外负债风险，剥离可能对公司财务状况、经营成果和现金流产生负面影响[135][137] - 业务扩张可能使公司面临新的风险，包括监管、政治、运营等方面[138] - 美国驳船行业部分依赖《琼斯法案》，该法案变更或废除可能对公司驳船业务和收入产生重大不利影响[144] - 公司若违反健康和安全法律法规，可能面临巨额罚款、停产等后果，对业务产生重大不利影响[145] - 公司面临环境责任风险，可能增加成本并降低盈利能力[146] - 气候变化相关的业务、监管和法律发展以及物理影响，可能对公司业务产生不利影响[154] - 公司采取的温室气体相关举措和目标实施困难且成本高，若未达预期可能影响运营和财务表现[156] - 公司子公司采取的税务立场可能被税务机关质疑，若质疑成功，公司可能需支付额外税费和罚款[160] - 税收优惠、税收抵免或联邦援助计划的变更或取消，可能对公司业务造成损害[161] - 信息系统故障、网络事件或安全漏洞可能扰乱公司业务，导致机密信息泄露[163] - 公司无法充分保护知识产权，可能影响竞争地位并对业务产生不利影响[167] 财务数据关键指标变化 - GE Vernova在2024年占公司合并收入的10.8%，高于2023年的8.1%[96] - 截至2024年12月31日，公司总债务（不包括债务发行成本）约为17亿美元，循环信贷额度下未使用承诺为6.993亿美元，有0.7亿美元未偿还信用证[105] - 截至2024年12月31日，定期贷款余额为7亿美元，若2025财年平均利率比2024年高1个百分点，利息费用将增加700万美元，2023年12月31日估计平均利率提高1个百分点利息费用增加160万美元[322] - 截至2024年12月31日，2021年票据未偿还金额为4亿美元，固定年利率4.375%，估计市场利率提高1个百分点，其公允价值将减少约1390万美元[323] - 截至2024年12月31日，2024年票据未偿还金额为6亿美元，固定年利率6.875%，估计市场利率提高1个百分点，其公允价值将减少约3460万美元[324] - 截至2024年12月31日，国外子公司净投资为1.302亿美元，外汇汇率波动对公司影响不显著[325] - 2024年、2023年、2022年公司收入分别为25.699亿美元、23.079亿美元、22.428亿美元[343] - 2024年、2023年、2022年公司净利润分别为9370万美元、1.592亿美元、2.458亿美元[343] - 2024年、2023年、2022年公司基本每股收益分别为1.92美元、3.27美元、5.08美元[343] - 2024年、2023年、2022年公司综合收益分别为9220万美元、1.587亿美元、2.494亿美元[344] - 2024年、2023年、2022年公司普通股每股股息均为0.20美元[343] - 2024年末总资产49.155亿美元，较2023年末的35.779亿美元增长37.4%[346] - 2024年净收入9370万美元，较2023年的1.592亿美元下降41.2%[348] - 2024年经营活动提供的净现金为5.02亿美元，较2023年的2.61亿美元增长92.3%[348] - 2024年投资活动所需净现金为15.089亿美元，较2023年的2.858亿美元大幅增加[348] - 2024年融资活动提供的净现金为10.894亿美元，较2023年的 - 3080万美元由负转正[348] - 2024年末现金及现金等价物为1.873亿美元，较2023年末的1.048亿美元增长78.7%[346][348] - 2024年末总负债24.873亿美元，较2023年末的12.459亿美元增长99.6%[346] - 2024年末股东权益24.282亿美元，较2023年末的23.32亿美元增长4.1%[346] - 2024年董事会授权新的5000万美元股票回购计划，有效期为2025年1月1日至2026年12月31日[353] - 2023年公司以1380万美元回购20万股股票，2024年未进行股票回购[353] - 截至2024年和2023年12月31日，工程结构部门的合同资产分别为6550万美元和6680万美元，减少归因于期间向客户交付成品结构的时间[356] - 2024年、2023年和2022年公司合并总收入分别为25.699亿美元、23.079亿美元和22.428亿美元[359] 收入确认原则 - 建筑产品、运输产品部门在客户接受产品且产品法定所有权转移给客户时确认收入[355][357] - 工程结构部门的风塔和某些公用事业结构在产品制造过程中按投入法确认收入，其他产品在客户接受产品且产品法定所有权转移给客户时确认收入[356] 会计核算方法 - 公司采用负债法核算所得税，定期评估税务利益实现的可能性[361][362] - 公司将购买时剩余期限三个月或更短的高流动性债务工具视为现金及现金等价物，对金融工具采取措施控制信用风险[363] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，成本主要采用先进先出法确定[364] 股息相关 - 公司无法保证普通股股息的时间、金额和支付[168]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年实现创纪录的营收、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和利润率 [14] - 2024年全年EBITDA增长在剔除钢铁组件剥离和2023年大额土地出售收益影响后，有机和无机驱动因素各占一半 [15] - 第四季度调整后EBITDA显著增长，利润率扩大408个基点（剔除钢铁组件影响） [15] - 第四季度自由现金流近2亿美元，实现循环信贷全额偿还，净杠杆率降至2.9倍 [16] - 第四季度经营现金流2.48亿美元，较去年同期6200万美元增加，主要因营运资金减少1.8亿美元 [27] - 第四季度出售4500万美元2024年AMP风力塔税收抵免，使调整后EBITDA减少300万美元 [28] - 第四季度资本支出5300万美元，较上一时期减少600万美元 [28] - 全年自由现金流3.3亿美元，高于去年9400万美元 [29] - 2024年第四季度折旧、损耗和摊销费用同比增长约50%，2025年预计在2.3 - 2.35亿美元 [32] - 2025年预计有效税率19% - 20%，公司费用约6000万美元，同比增长约3.5% [33] - 2025年预计营收28 - 30亿美元，调整后EBITDA 5.45 - 5.95亿美元，中点值增长30% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑产品 - 第四季度营收增长31%，调整后EBITDA增长52%，利润率扩大370个基点 [18] - STAVOLA贡献该季度营收25%、调整后EBITDA 34%和利润率290个基点 [19] - 有机营收下降4%，主要因运费收入减少和剥离表现不佳业务；调整后EBITDA有机下降约3%，利润率提高20个基点 [19] - 骨料业务平均有机定价低两位数增长，第四季度总销量中个位数增长，有机销量下降 [20] - 全年有机定价增长约10%，有机销量下降约8%，含收购的总销量持平 [21] - 特种材料业务营收基本持平，调整后EBITDA下降，因一家轻骨料工厂设备升级计划停机 [22] - 沟槽支护业务营收和调整后EBITDA基本持平，利润率略有稀释 [23] 工程结构 - 公用事业、风力及相关结构业务营收增长11%，主要因风力塔销量增加和Ameren收购影响 [23] - 公用事业结构业务营收下降，因钢价降低影响售价和销量 [23] - 调整后EBITDA增长41%，利润率扩大380个基点，增长主要为有机增长 [24] - 年底公用事业、风力及相关结构业务积压订单12亿美元，预计2025年交付64% [25] 运输产品 - 营收增长28%，调整后EBITDA翻倍（剔除去年同期钢铁组件业务） [25] - 驳船业务利润率提高近700个基点，本季度收到1.28亿美元订单，订单出货比1.4% [26] - 年底积压订单2.8亿美元，同比增长10% [26] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年成功执行优化投资组合战略，扩大增长业务，降低复杂性和周期性 [8] - 收购STAVOLA和Ameren，推进多项有机项目，出售钢铁组件业务和修剪表现不佳资产 [10][13] - 2025年增长来源包括增长业务需求、周期性业务积压订单、2024年完成的有机项目和重要收购 [37] - 建筑产品业务商业策略是平衡销量和定价，预计骨料业务销量两位数增长、价格中个位数增长 [40][41] - 工程结构业务受益于电网强化、电气化、数据中心增长和可再生能源连接需求 [43] - 运输产品业务因内河驳船船队老化有替换需求，当前积压订单有利2025年发展 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司主要在美国市场发展，对当前贸易和关税不确定性有一定准备，但会密切关注政策发展 [34][35] - 对许多市场监管减少的潜在影响持乐观态度，但2025年指引未纳入相关影响 [36] - 尽管存在短期监管不确定性，但公司对2025年及以后的持续增长充满信心 [49] 其他重要信息 - 公司运营主要位于美国东北部，业务有季节性，STAVOLA第一季度基本盈亏平衡，第二、三季度最强 [31] - 预计STAVOLA第一季度会使建筑产品业务调整后EBITDA利润率稀释约200个基点 [32] - 2025年资本支出预计1.45 - 1.65亿美元，低于2024年1.9亿美元，主要用于维护和完成在进行的增长项目 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 除钢铁组件业务外，钢价下跌对营收影响多少，以及销量下降原因 - 全年尤其是第四季度营收未达指引，约低于中点2500万美元，主要因工程结构业务受钢价影响，建筑业务受天气影响约200 - 500万美元 [55] - 钢价同比下降高个位数，年底边境业务放缓也影响营收 [56] - 结构产品大小和复杂度不同，生产组合变化导致销量有波动属正常 [57] 问题2: 钢价下跌是否完全转嫁无利润影响，以及是否有预购活动 - 输电行业钢价有一定延迟的完全转嫁，钢价下跌时利润率会增加；驳船和风力业务与钢厂有特定定价协议，钢价无波动 [59][60] - 驳船业务有预购需求，因担心钢价上涨，但预计不会持续，因难获得固定价格 [60][61] 问题3: 风力业务前景如何，当前政府对客户情绪影响，2026年风力业务是否会回升 - 客户对可再生能源尤其是风力需求仍在，情绪乐观，因美国能源需求增长，燃气轮机交付时间长 [65][66] - 客户预计2026年风力装机相对平稳，公司预计监管环境明确后能与客户有建设性对话，当前积压订单可支持2025年生产 [67][68] 问题4: 建筑产品业务2025年单位盈利能力及有机增长主要集中在哪些细分领域 - 2025年预计EBITDA中点增长30%，增速超营收，利润率强劲增长，增长40%为有机、60%为无机（主要是STAVOLA） [71][72] - 有机增长中约15%来自建筑产品业务，预计该业务有机高个位数增长，价格中个位数增长，单位盈利能力提升 [73] - 约20%来自工程结构业务，预计公用事业结构和风力塔业务调整后EBITDA两位数增长 [74][75] - 约5%来自运输产品业务中的驳船业务 [75] 问题5: 建筑产品业务有机视角下，今年建筑产品尤其是骨料需求如何发展 - 预计建筑业务总体销量两位数增长，有机视角下与大型同行类似，销量持平或略有上升 [80] - 第四季度因部分地区降雨影响销量，1、2月因寒冷潮湿天气业务开局缓慢 [81][84] 问题6: 资本支出今年是否下降，2024年完成的项目对2025年盈利贡献如何 - 资本支出下降，削减的是增长性资本支出，主要用于完成在建项目 [88] - 2024年完成的项目包括佛罗里达混凝土杆工厂、新墨西哥风力发电厂、骨料小工厂、俄克拉荷马石膏厂和再生骨料小工厂，这些项目将增加EBITDA或提升利润率 [89][90][91] 问题7: 预计有机再生骨料设施能否抵消STAVOLA季节性影响，对2025年上半年整体业绩贡献如何 - 东北部的再生骨料设施与天然骨料有相似季节性，无法抵消STAVOLA季节性影响 [100] - 预计STAVOLA第一季度对建筑产品业务调整后EBITDA利润率有200个基点的不利影响 [101] 问题8: 折旧、损耗和摊销费用指引2.3 - 2.35亿美元，较预期大幅增加，多少归因于STAVOLA，2026年及以后如何考虑 - 主要归因于STAVOLA相关的固定资产增值，2024年第四季度该费用已增长50%，预计未来是正常运行水平 [103][104] 问题9: 告知客户钢价及驳船价格可能上涨后，收到怎样反馈 - 料斗驳船客户对价格更敏感，认为价格可能下降，对钢价上涨较担忧 [109] - 罐式驳船客户因更多监管要求，对驳船老化和质量灵活性低，且担心行业产能无法满足未来替换需求，部分客户已下单 [110][111] 问题10: 建筑产品业务中特种材料相对天然和再生骨料业务的增长情况 - 特种材料业务需求更偏向基础设施，轻质骨料业务基础设施项目占比高 [114] - 石膏厂主要面向多户住宅，运行良好、利润率高，预计特种材料业务因该扩张和其他产品实现稳健增长 [115][116] 问题11: 工程结构业务中公用事业及相关结构业务第四季度销量下降原因 - 营收下降主要因钢价影响，年底边境问题影响生产，产品组合变化导致销量波动属正常 [118][119]