根据光线传媒2024年年度报告及2025年一季度报告，公司业绩呈现显著分化，体现出影视行业周期性波 动与头部IP驱动的双重特征。 2024年公司实现营业收入15.86亿元，同比增长2.58%，但归母净利润2.92亿元同比下降30.11%。这主要 受行业整体低迷影响，全年电影市场总票房同比下滑22.6%，观影人次减少，且公司影视项目投资成本 上升。值得注意的是，公司现金流波动明显，经营活动现金流净额同比下降47.24%，投资活动现金流 出却同比激增551.64%，反映出行业低谷期的战略调整压力。 财务结构方面，一季度毛利率跃升至78.4%，净利率达67.7%，凸显动画电影边际成本优势及衍生品高 利润率特征。 但应收账款同比增377.76%至8.02亿元，需警惕回款风险。股东结构变动中，阿里创投退出前十大股 东，而机构投资者对动画赛道认可度提升，易方达创业板ETF等增持明显。 展望未来，光线传媒面临内容周期与市场分化的双重考验。《哪吒3》预计需五年制作周期，制作难度 陡增，系列化开发存在不确定性。 同时，清明档票房同比腰斩、短视频用户突破10.4亿等外部环境变化，对内容质量提出更高要求。若能 持续输出头部内容并完 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 27.39 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 《哪吒 2》带动 25Q1 业绩高增，公司拟每 10 股派发现金股利 2 元，动画电影龙头地位持续巩固，结合业绩与项目储备上调 25 - 27 年归母净利预测，维持“买入”评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24 年营收 15.86 亿元（yoy + 2.58%），归母净利 2.92 亿元（yoy - 30.11%），扣非净利 2.44 亿元（yoy - 37.09%）；25Q1 营收 29.7 亿元（yoy + 177.87%），归母净利 20.16 亿元（yoy + 374.79%），扣非归母净利 20 亿元（yoy + 380.71%） [1] - 24 年综合毛利率 37.71%，同降 2.18pct，内生利润约 4.9 亿元，同降 5%；25Q1 综合毛利率 78.32%，同增 30.08pct，扣非归母净利同增主因《哪吒之魔童闹海》票房创记录，全球票房约 157 亿元 [2] 产业协同 - 公司积极拓展产业协同，在《哪吒 2》上映前提前规划开发多元衍生品并筹划海外发行，挖掘 IP 价值，构建 IP 全产业链变现模式 [3] 内容储备 - 动画电影《三国的星空》《非人哉：限时玩家》预计年内上映，《去你的岛》《大鱼海棠 2》在制作中，《姜子牙 2》等在前期策划中；真人电影《东极岛》预计暑期档上映，还有《花漾少女杀人事件》等项目择机上映；电视剧《山河枕》后期制作推进有望年内播出，《春日宴》在前期开发 [4] 盈利预测调整 - 因《哪吒之魔童闹海》票房超预期，上调 25 年电影业务营收及毛利率，调整 25 - 27 年电影业务营收为 36.12/26.01/29.13 亿元，增速 220%/-28%/12%；调整 25 - 27 年总营收为 39.57/29.67/33 亿元，增速 149.58%/-25.03%/11.21% [13][17] 可比公司估值 - 可比公司 Wind 一致预期 25 年 PE 均值 31X，考虑公司动画电影领先等因素，给予 25 年 PE 33X [5][15] 财务指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|1,546|1,586|3,957|2,967|3,300| |归属母公司净利润 (人民币百万)|417.81|292.02|2,428|1,228|1,363| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.14|0.10|0.83|0.42|0.46| |ROE (%)|4.83|3.32|22.93|10.99|11.46| |PE (倍)|158.26|226.44|27.24|53.85|48.53| |PB (倍)|7.62|7.54|6.23|5.91|5.55| |EV EBITDA (倍)|135.64|181.96|21.37|44.15|40.42|[7]

《哪吒之魔童闹海》（《哪吒2》）对于光线传媒有着重要意义。 一方面，该公司靠着出品《哪吒2》获取巨额利润。2025年4月21日晚，光线传媒披露了一季报。财报显 示，在一季度，光线传媒营收29.75亿元，同比增长177.87%；归母净利润20.16亿元，同比增长 374.79%。 如此成绩，已经远超光线传媒在2024年业绩。当年，光线传媒营收15.86亿元，同比增长2.58% ；归母 净利润2.92亿元，同比下滑30.11%。 光线传媒在今年一季度业绩狂奔背后便是，《哪吒2》超越历史的票房成绩。截至4月22日晚，该片票房 已经超过152.56亿元，排名全球影史第五。 21世纪经济报道记者贺泓源、实习生谭伊亭 报道 另一头，光线传媒想借《哪吒2》转型。 在2024年年报中，光线传媒提到，其正进行极具战略意义的第二次历史性转型，即从"高端内容提供 商"转变为"IP的创造者和运营商"。 光线提到，在IP创造方面，光线传媒资源将更多地向动画电影倾斜。在IP运营方面，光线已搭建专业的 IP运营团队。 "目前，公司正在游戏、卡牌、谷子、线上及线下品牌店、主题乐园等多个领域规划和布局，通过自主 研发、与优质团队深度合作以及战 ...

文章核心观点 《哪吒之魔童闹海》大卖使光线传媒一季度业绩大增，但资本市场对其长远发展存疑，且电影行业面临市场低迷和短视频竞争等问题 [1][2][11] 光线传媒业绩情况 - 2025年一季度营收29.75亿元，同比增长177.87%；归母净利润20.16亿元，同比增长374.79% [1] - 2024年营收15.86亿元，同比增长2.58%；归母净利润2.92亿元，同比下滑30.11% [1] 《哪吒之魔童闹海》票房表现 - 2025年春节档票房95.10亿元，同比增长18.6%；观影人次1.87亿，同比增长14.7%，《哪吒2》春节档票房48.39亿元 [2] - 截至4月22日晚，《哪吒2》票房超152.56亿元，排名全球影史第五 [2] 《哪吒之魔童闹海》IP开发收益 - 片尾名单露出12个合作消费品牌，如蒙牛、兔头妈妈、荣耀手机等 [5] - 泡泡玛特同步上市相关盲盒，69元/只，很快断货 [6] - 库迪咖啡成为现制咖啡领域独家合作方 [7] 光线传媒战略转型 - 从“高端内容提供商”转变为“IP的创造者和运营商” [10] - IP创造向动画电影倾斜，推动真人电影厂牌参与动画制作，计划组建新厂牌 [10] - IP运营搭建专业团队，以厂牌化模式运作，创新运营模式 [10] 资本市场态度 - 阿里创投减持光线传媒股份，2025年一季度末跌出十大股东 [2][11] - 4月22日，光线传媒报收20.46元/股，跌幅9.23% [2] 电影行业现状 - 2025年清明档票房3.78亿元，同比下滑55.1%，单场观影人次降幅大 [16] - 2024年中国电影市场年度总票房425.02亿元，较2023年下降22.6%；观影人次10.1亿，较2023年下降22.3% [19] - 短视频抢占用户时间，对制片要求提高 [21]

文章核心观点 《哪吒之魔童闹海》票房表现优异，将在法国上映，带动出品发行方光线传媒一季度业绩大幅增长 [1][17][23] 《哪吒之魔童闹海》票房情况 - 截至4月22日全球票房破157亿元，全球排名第五 [1] - 马来西亚票房突破1167.5万美元，进入当地影史票房榜前十五 [9] 《哪吒之魔童闹海》法国上映情况 - 当地时间4月18日在法国首映，不少观众观影后评价视觉震撼、故事精彩 [17] - 4月23日将在法国超200家影院同步上映，预计覆盖15万名观众 [22] 光线传媒业绩情况 - 2024年实现营业收入15.86亿元，同比增长2.58%；归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比下降30.11% [23] - 2025年一季度营业收入29.75亿元，同比增长177.87%；归属于上市公司股东的净利润为20.16亿元，同比增长374.79% [23] - 一季度公司电影及衍生业务收入及利润较上年同期大幅增长 [23] - 一季度经营活动产生的现金流量净额、基本每股收益、稀释每股收益、加权平均净资产收益率等指标均有显著增长 [24] - 本报告期末总资产、归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末有所增加 [24]

4月22日，光线传媒（300251.SZ）发布了2024年年度报告和2025年第一季度报告。 在2024年，光线传媒营业收入增长2.58%至15.85亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润同比减少37.09%至2.44亿元。不过在今年第一季度，光线传媒凭借《哪吒之魔童闹海》（以下简称 《哪吒2》）极其出色的表现，营业收入同比增长177.87%至29.74亿元，归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益的净利润同比猛增380.71%至20亿元。 据《中国经营报》记者统计，光线传媒2018—2024年的累计扣除非经常性损益的净利润约有18亿元，而 《哪吒2》从大年初一上映到3月31日，仅历时62天。这也意味着，光线传媒在今年第一季度仅用了62天 时间就赚到了相当于过去七年的累计利润。 不过，对于一家上市公司而言，未来业绩的稳定性更加重要。据光线传媒披露，在《哪吒2》之后，今 年预计上映的主投影片中，已定档的是计划在"五一档"公映的《独一无二》。灯塔专业版显示，截至4 月22日上午10时许，该片的预售票房在"五一档"已开启预售的9部新片中排名第五，为21万元，排在第 一的则是由华人影业主投的《水饺皇后》， ...

今日要闻 - Meta、甲骨文、摩根大通多位企业高管抛售价值数十亿美元公司股票，扎克伯格一季度出售110万股Meta股票，价值7.33亿美元，此后Meta股价暴跌32%；萨夫拉・卡茨出售380万股甲骨文股票，价值约7.05亿美元；杰米・戴蒙出售约2.34亿美元摩根大通股票 [2] - 光线传媒2024年营收15.86亿元，净利润2.92亿元；2025年一季度营收29.75亿元，归母净利润20.16亿元，同比增长374.79% [2] 企业热点 - 京东创始人刘强东疑似参与京东外卖一线配送服务，京东集团证实属实 [3] - 中国资源循环集团同日新设9家公司，前8家注册资本10亿，研究院公司3亿，控股股东均为该集团 [3] - 闲鱼向外贸中小商家和个人卖家开放专属入驻通道，最快24小时入驻 [4] - 闲鱼启动“出口转内销”扶持计划，提供四大举措助力商家“外转内” [5] - 美团针对“二选一”传言辟谣，称未限制骑手多平台工作 [5] - 传罗永浩旗下细红线科技裁撤硬件团队，罗永浩发布春季招聘岗位 [5] - 周鸿祎称机器人技术比自动驾驶难，物理AI是未来方向 [6] - 三江购物二股东阿里巴巴泽泰拟减持不超3%股份，减持期为5月16日至8月15日 [6] - 科大讯飞一季度营收46.58亿元，净亏损1.9亿元，上年同期亏损3亿元；拟10股派1元 [7] - 达闼创始人回应裁员和“人去楼空”问题，称上海项目有问题，仍将上海作总部 [8] - 媒体报道盒马2024年4月至2025年3月实现全年盈利，盒马未回应 [8] - 懂车帝上线全国汽车以旧换新智能服务平台，提供补贴查询和领取服务 [9] - 优必选科技将在北京亦庄成立行者天工机器人全资子公司，负责机器人商业化及销售 [9] - 智元机器人发布具身智能一站式开发平台Genie Studio，推出四大核心模块 [9] - 苹果CEO库克推动苹果在AR眼镜领域发展，欲超越Meta [10] 行业数据 - IDC预计2028年中国大数据IT支出规模621.7亿美元，全球占比10%，增速全球第一 [10] - 截至4月21日19时，A股2323家公司发布2024年年报，1773家拟现金分红，占比76.32% [10] - 4月21日美股三大指数大幅收跌，大型科技股普跌，热门中概股多数上涨 [11] 投融资资讯 - 大束科技获国方创新管理的华虹虹芯基金A轮独家投资 [11] - 司普科技获蓝带啤酒领投、伟略达智库跟投的千万级A轮融资 [12] - 千寻位置一年内B轮融资超10亿，新投资方加入，老股东跟投 [13] - Goodfire获5000万美元A轮融资，估值2.5亿美元，Anthropic首次投资初创公司 [14] - 协同高科获精工科技与重庆清研资本联合投资的数千万战略融资 [15]

文章核心观点 - 光线传媒2024年年报和2025年一季报披露，《哪吒之魔童闹海》助力一季报业绩大增，公司项目储备丰富，正进行战略转型发力IP运营 [2][3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入15.86亿元，同比增长2.58%；归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比下降30.11% [2] - 2025年一季度公司实现营业收入29.75亿元，同比增长177.87%；归母净利润20.16亿元，同比增长374.79%；扣非净利润20.00亿元，同比增长380.71% [2][3] 电影表现 - 《哪吒之魔童闹海》票房助力公司市值一度突破千亿元，截至4月21日22时全球票房超156亿元，《哪吒》系列1、2部收获超200亿元票房 [3] - 公司主投发行的《独一无二》5月1日上映，参投发行的《东极岛》预计暑期档上映，储备《花漾少女杀人事件》等众多电影项目择机上映 [5] 动画电影储备 - 《三国的星空》《非人哉：限时玩家》预计年内上映，《去你的岛》等重要项目在制作中，《涿鹿》等动画电影项目在前期策划中 [5][6] 其他业务情况 - 一季度剧集《山河枕》后期制作顺利推进，有望年内播出 [6] - 公司艺人经纪、版权、音乐等内容关联业务利润增长，艺人经纪业务持续向好 [6] - 公司参与投资的扬州影视基地PPP项目一期已正式投入运营 [6] 股东情况 - 杭州阿里创业投资有限公司、工银文体产业股票型基金已退出光线传媒前十大股东榜 [4] 战略转型 - 公司正从“高端内容提供商”转变为“IP的创造者和运营商” [7] - 资源更多向动画电影倾斜，推动真人电影厂牌参与动画制作，计划组建新动画电影厂牌，扩充动画制作产能 [7] - 搭建专业IP运营团队，以厂牌化模式运作，创新运营模式将运营环节前置 [7] - 在游戏、卡牌等多领域规划布局，通过多元方式拓展业务版图 [7]

文章核心观点 - 光线传媒2024年营收同比增2.58%但归母净利润下滑30.11%，2025年Q1业绩因《哪吒之魔童闹海》大幅反弹，IP全产业链开发模式初见成效 [1] 2024年与2023年业绩对比 - 营业收入15.86亿元，同比增长2.58% [2][4] - 归母净利润2.92亿元，同比下滑30.11% [2][4] - 扣非净利润2.44亿元，同比下降37.09% [2][4] - 经营活动产生的现金流量净额3.39亿元，同比减少47.24% [2][4] - 基本每股收益0.10元/股，同比下降28.57% [2] - 稀释每股收益0.10元/股，同比下降28.57% [2] - 加权平均净资产收益率3.36%，同比下降1.62% [2] - 资产总额97.31亿元，同比下降2.03% [2] - 归属于上市公司股东的净资产87.67亿元，同比增长1.02% [2] 2024年分业务情况 - 电影及相关衍生业务营收11.29亿元，同比下降12.22%，占比71.2%，总票房约32.70亿元 [3][5] - 电视剧业务收入2.37亿元，首次贡献近15%营收，主打古装+动漫改编剧 [5][7] - 经纪及其他业务营收2.20亿元，同比下降15.27% [5][7] 2025年Q1业绩情况 - 营收29.75亿元，同比增长177.9% [6] - 净利润20.16亿元，同比增长374.8% [6] - 经营性现金流净额48.85亿元，同比增长5819.5% [4][6] - 总资产达150.62亿元，较上年末增长54.8% [6] 电影业务具体情况 - 2024年中国电影市场总票房425.02亿元，国产影片占比78.68%，光线传媒参与上映影片9部，总票房32.7亿元，《第二十条》票房超30亿元 [3] - 《哪吒之魔童闹海》春节档票房95.10亿元，观影人次达1.87亿，创造春节档新纪录 [7] 公司战略转型 - 公司将资源重点转向动画电影，开启IP全链路运营，储备《大鱼海棠2》《妲己》《三国的星空》等动画项目，衍生方向涵盖潮玩、手办等，从“内容提供商”向“IP创造+运营者”转型 [6] 电视剧业务规划 - 2025年将推出《山河枕》《春日宴》等多部新剧 [7] 经纪及其他业务举措 - 公司启动“三二一计划”，培养30位制片人、20位编剧、10位导演，参与投资的扬州影视基地PPP项目一期已投入运营 [7]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[4] - 注册会计师负责审计意见和披露非财务报告内控重大缺陷[5] 内部控制情况 - 公司2024年12月31日财务报告内部控制有效[7] - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[6]