公司 2024 年度经营情况 - 行业环境：2024 年钢铁行业深度调整，下游钢厂订单承压，原料价格强势，钢价跌幅超原燃料跌幅，中钢协重点统计的 89 家大中型会员钢铁企业全年利润总额 429 亿元创 2017 年以来新低，钢企亏损面接近 40% [2] - 公司业绩：实现营业总收入 1447 亿元，利润总额 41.41 亿元、净利润 32.00 亿元、归属于母公司所有者的净利润 20.32 亿元，保持钢铁行业靠前盈利水平 [2] - 主要工作 - 品种结构升级：新增专利授权 542 项，其中发明专利 120 项，新增省级以上研发平台 8 个，5 项核心技术达国际领先水平，获省部级科技进步奖 9 项、行业及其他科技奖 13 项；26 个高精尖产品首发，18 个钢种国产替代进口，重点品种钢销量占比达 65%，较 2023 年提升 2 个百分点 [2][3] - 内部对标挖潜：降工序成本方面部分指标排名行业前列，6 座炉机获节能降耗对标竞赛奖项；降采购成本方面原燃料各品种兑现率 96%以上，采购成本对比行业平均同比进步 1.8 亿元；降能源成本方面 2 座 150 兆瓦超高温超临界发电机组稳定运行，年自发电量达 96.7 亿 kWh，同比增加 4.47 亿 kWh [4] - “四化”转型：高端化转型方面重点项目建成投运；数智化转型实施项目 40 余个，落地机器人 228 台套，打造全球首个钢铁行业大模型，入选国家首批卓越级智能工厂；绿色化转型重点项目完工投入运行，部分子公司完成超低排放改造和评估监测，多项环保指标向好；服务化转型加强品牌宣传，登上央视报道 5 次，高端钢材产品出口销量 168 万吨，同比增长 7.68%，海外收入占比 8.13%，同比提升 2.33 个百分点 [5] - 回报股东：控股股东 2024 年 7 - 9 月增持 1.38 亿股，占总股本 2%；公司拟 2025 年 2 月 15 日起 12 个月内以 2 - 4 亿元回购股份注销；2024 年度每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），现金分红比例为归母净利润的 34%，较上年提高 2.7 个百分点，拟实施的股份回购金额和现金分红金额合计比例达归母净利润的 44% - 54% [7] 2025 年展望 - 行业趋势：钢铁企业经营分化加剧，头部企业保持稳定盈利，部分传统产能占比高、产品同质化企业面临压力 [8] - 公司战略：完善“精益生产、销研产一体化、营销服务”三大战略支撑体系，攻坚决胜结构调整、数智升级、绿色低碳、深化改革等“五大任务”，建设世界一流钢铁企业 [8] 投资者交流问答 - 2024 年四季度盈利下滑原因：产品以板材为主且品种钢定价周期长，钢材短期上涨对盈利改善有限；部分高炉检修致产销量减少、经济技术指标波动，拖累铁水成本；受企业所得税缴纳节奏影响，四季度所得税费用环比增加 [9] - 资产负债率和财务费用提升原因：2024 年 12 月末资产负债率 56.02%，较年初增加约 4.35 个百分点，是因低利率环境下增加现金储备应对行业下行风险；财务费用发生额 0.88 亿元，同比增加 0.16 亿元，主要是汇兑收益同比减少所致 [10][11] - 股东回报考虑及资本性开支展望：积极对标行业先进，响应政策提升投资价值、维护投资者权益；2025 年资本性开支预计 54.67 亿元，2026 年以后环保领域开支减少，自由现金流增加，但仍会在设备改造和高端品种研发投入 [11] - 品种结构高端化规划：高速线材项目去年投产，力争 2025 年末特钢销量和比例达 150 万吨、30%左右；硅钢项目一期第一步满产，2024 年销量 26 万吨，二期第一步 10 万吨高档次取向硅钢近期投产，预计 2025 年末形成 40 万吨无取向硅钢成品和 10 万吨取向硅钢成品；汽车板公司 2024 年满产、销量同比增长，安赛乐米塔尔将加大投入深化合作 [12] - 2024 年企业所得税/利润总额同比增加原因：下属各钢厂为高新技术企业，享受 15%企业所得税优惠税率，按法人主体个别报表核算，所得税费用与利润总额比例为合并报表倒推数据，在正常范围波动，税率未变 [13] - 短期借款和应付票据增加、长期借款减少原因：低利率环境下增加资金储备和有息负债，基于优化负债结构和降低融资成本考虑，增加应付票据和短期借款，减少长期借款，整体资产负债结构稳健 [13] - 2025 年一季度经营情况：行业供需矛盾突出，但节后下游需求订单环比好转，制造业成支撑需求主要动力，钢材价格强于原料价格助修复盈利；公司一季度高炉检修完成后整体运行良好，经济技术指标改善 [13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 华菱钢铁2024年营收和归母净利润同比下降，基本符合业绩预告中值，未来高端产能释放和品种结构优化有望推动业绩增长，维持“推荐”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营收1446.85亿元，同比下降12.03%；归母净利润20.32亿元，同比下降59.99%；扣非归母净利亏损13.06亿元，同比下降72.10% [1] - 2024Q4实现营收330.18亿元，环比下降7.55%，同比下降25.29%；归母净利润2.61亿元，环比下降40.68%，同比下降73.22%；扣非归母净利-1.87亿元，同环比转亏 [1] 点评 - 销量方面，2024年钢材销量2530万吨，同比减少123万吨，主要减量来自棒材，板材、线材销量同比增加 [2] - 毛利率方面，2024年毛利率7.21%，同比减少2.51pct，2024Q4毛利率6.79%，环比减少0.44pct，同比减少1.66pct [2] - 分红预案拟每10股派发现金股利1.00元（含税），合计派发现金6.9亿元（含税），占全年归母净利润的33.99% [2] 未来核心看点 - 高端产能不断释放，近年来部分项目按期投运或投产，未来将加快推进多个项目建设并实现达产达效 [3] - 品种结构加速优化，全年实现26个高精尖产品首发，18个钢种国产替代进口，重点品种钢销量占比达65%，较2023年提升2个百分点 [3] - 系统降本创效取得新成绩，部分指标排名行业前列，年自发电量达96.7亿kWh，同比增加4.47亿kWh [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润依次为22.90/25.83/30.08亿元，对应3月21日收盘价，PE为16x、14x和12x [4][5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|144,685|147,118|150,369|155,116| |增长率（%）|-12.0|1.7|2.2|3.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|2,032|2,290|2,583|3,008| |增长率（%）|-60.0|12.7|12.8|16.4| |每股收益（元）|0.29|0.33|0.37|0.44| |PE|18|16|14|12| |PB|0.7|0.7|0.7|0.6| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖营收、成本、利润、资产、负债等项目及相关比率和周转天数等 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司专注中高端板材制造，产品结构持续优化，2024 年受行业整体盈利下行影响利润回落，随着行业后续需求改善及减量重组逐步实施，盈利有望显著改善，估值有明显修复空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年度报告显示，公司实现营业收入 1441.12 亿元，同比下降 12.07%；归属于上市公司股东的净利润 20.32 亿元，同比下降 59.99%；基本每股收益为 0.2941 元；拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元(含税) [1] - 2024 年公司归母净利 20.32 亿元，同比下降 59.99%，扣非归母净利 13.06 亿元，下降 72.10%，随行业趋势回落；2024Q1 - Q4 逐季销售毛利率分别为 5.86%、8.14%、6.85%、6.37%，逐季销售净利率分别为 1.97%、3.21%、2.17%、1.39%，后续行业盈利及公司销售毛利有望好转 [1] 产销情况 - 2024 年公司钢材产量 2515 万吨，同比下降 3.06%，销量 2530 万吨，同比下降 4.63%，产销规模仍有挖潜空间 [2] - 报告期内研发投入占营业总收入比例约 4%，开发多个钢种，实现 26 个高精尖产品首发，18 个钢种国产替代进口，品种钢占比从 2016 年的 32%增至 2024 年的 65%，较 2023 年增加 2.0pct [2] - 全年高端钢材产品出口销量 168 万吨，同比增长 7.68%，海外收入占比 8.13%，同比提升 2.33 个百分点，多个提质增效项目推进，品种钢占比及出口比例有望提升 [2] - 子公司衡阳华菱钢管有限公司拟实施特大口径无缝钢管连轧技术开发及产业应用项目，总投资 24.99 亿元，建设期 18 个月，可弥补大口径钢管不足，增强综合竞争力 [2] 分红与回购情况 - 公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 1.0 元（含税），共计派发现金 690,613,909.90 元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例为 33.99%，较 2023 年提高 2.70 个百分点 [3] - 公司拟以不低于 2 亿元且不超过 4 亿元回购股份并注销，截至 2025 年 3 月 20 日，现金分红和拟股份回购金额合计 890,613,909.90 元 - 1,090,613,909.90 元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例为 43.83% - 53.68% [3] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|163,897|144,112|154,614|158,292|161,245| |增长率 yoy（%）|-2.5|-12.1|7.3|2.4|1.9| |归母净利润（百万元）|5,079|2,032|3,978|4,760|5,269| |增长率 yoy（%）|-20.4|-60.0|95.8|19.6|10.7| |EPS 最新摊薄（元/股）|0.74|0.29|0.58|0.69|0.76| |净资产收益率（%）|9.5|3.8|6.9|7.6|7.8| |P/E（倍）|7.3|18.4|9.4|7.8|7.1| |P/B（倍）|0.7|0.7|0.6|0.6|0.6| [5] 股票信息 - 行业为普钢，前次评级为买入，2025 年 03 月 21 日收盘价 5.40 元，总市值 37,306.62 百万元，总股本 6,908.63 百万股，自由流通股占比 100.00%，30 日日均成交量 124.16 百万股 [6]

关于湖南华菱钢铁股份有限公司 2024 年度涉及财务公司关联交易的 存款、贷款等金融业务的 专项说明 XYZH/2025CSAA3B0051 湖南华菱钢铁股份有限公司 湖南华菱钢铁股份有限公司全体股东: 我们按照中国注册会计师审计准则审计了湖南华菱钢铁股份有限公司(以下简称华 菱钢铁公司) 2024年度财务报表,包括2024年12月31日的合并及母公司资产负债表、2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表， 以及相关财务报表附注,并于2025年3月20日出具了XYZH/2025CSAA3B0049号无保留意见 的审计报告。 根据深圳证券交易所相关规定,华菱钢铁公司编制了本专项说明所附的《湖南华菱 钢铁股份有限公司2024年度涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务汇总表》(以 下简称汇总表）。 编制和对外披露汇总表,并确保其真实性、准确性及完整性是华菱钢铁公司的责任。 我们核对了汇总表所载项目金额与我们审计华菱钢铁公司2024年度财务报表时华菱钢 铁公司提供的会计资料和经审计的财务报表的相关内容,在所有重大方面没有发现不一 致。 除对华菱钢铁公司2024年度财务报 ...

目 录 | | | | | | 关于湖南钢铁集团财务有限公司的 风险评估审核报告 天健审〔2025〕2-49 号 湖南华菱钢铁股份有限公司全体股东： 我们审核了后附的湖南钢铁集团财务有限公司（以下简称财务公司）管理层 对 2024 年 12 月 31 日与其经营资质、业务和风险状况相关的风险评估说明（以 下简称风险评估说明）。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本报告仅供湖南华菱钢铁股份有限公司上报深圳证券交易所审核使用，不得 用作任何其他目的。 二、管理层的责任 财务公司管理层的责任是建立健全内部控制并保持其有效性，同时按照《企 业集团财务公司管理办法》及相关规定编制风险评估说明。 三、注册会计师的责任 我们在审核过程中，实施了包括了解、测试和评价财务公司与财务报表相关 的风险管理设计合理性和执行有效性情况，以及我们认为必要的其他程序。我们 相信，我们的审核工作为发表意见提供了合理的基础。 第 1 页 共 12 页 五、风险管理的固有局限性 风险管理具有固有限制,存在由于错误或舞弊而导致错报发生和未被发现的 可能性。此外，由于情况的变化可能导致风险管理变得不恰当，或降低对控制、 风险管理政策、程序遵循的程度 ...

湖南华菱钢铁股份有限公司 2024 年度 审计报告 | 索引 | | 页码 | | --- | --- | --- | | 审计报告 | | 1-5 | | 公司财务报表 | | | | — | 合并资产负债表 | 1-2 | | — | 母公司资产负债表 | 3-4 | | — | 合并利润表 | 5 | | — | 母公司利润表 | 6 | | — | 合并现金流量表 | 7 | | — | 母公司现金流量表 | 8 | | — | 合并股东权益变动表 | 9-10 | | — | 母公司股东权益变动表 | 11-12 | | — | 财务报表附注 | 13-140 | 审计报告 XYZH/2025CSAA3B0049 湖南华菱钢铁股份有限公司 湖南华菱钢铁股份有限公司全体股东： 一、 审计意见 关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期财务报表审计最为重要的事项。这 些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背景，我们不对这些事项单 独发表意见。 | 1. 收入确认事项 | | | --- | --- | | 关键审计事项 | 审计中的应对 | | 相关信息参见财务报表附注"三、25. | ( ...

湖南华菱钢铁股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （肖海航） 根据《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市 规则》等法律法规，以及《公司章程》《独立董事工作制度》等内部制度的规定， 作为湖南华菱钢铁股份有限公司（以下简称"华菱钢铁"或"公司"）的独立董 事，本人严格按照国家法规和《公司章程》赋予的权利和义务，诚信、勤勉、客 观、独立地履行职责，按时出席公司相关会议，认真审议董事会各项议案，并为 公司运营提出意见和建议，发挥独立董事的独立作用，维护全体股东的合法权益 和公司整体利益。现将本人 2024 年度主要工作报告如下： 一、独立董事基本情况 （一）个人简历 本人肖海航，现任华菱钢铁独立董事，董事会战略委员会委员和关联交易审 核委员会委员；中国电器工业协会铁心应用分会常务副秘书长，全国专业计量技 术委员会磁学工作组成员等。历任中国金属材料协会电工钢学术委员会委员，东 方电气集团东方电机有限公司主任工程师、技术管理部副部长、技术专家。 （二）独立性说明 经自查，本人在履职期间不存在任何影响担任公司独立董事独立性的情况。 二、出席会议情况 （一）出席会议及会议表决情况 2024 年 ...

会议与履职 - 2024年独立董事参加10次董事会、1次股东大会，均投同意票[4] - 2024年公司组织召开多场专门委员会会议[4] - 2024年独立董事出席专门委员会12次，均投同意票[8] - 2024年度独立董事累计现场工作时间不少于15日[6] 财务与分红 - 2023年度公司现金分红比例31.29%，较上一年提升5.30个百分点[7] 审计与评估 - 公司审议通过聘请2024年财务和内控审计机构的议案[11] - 独立董事认为2023年度内控自评报告和财务公司风险评估报告合格[12][13][14] 关联交易与薪酬 - 2024年公司多项关联交易符合规定，发生额在批准范围内[15] - 公司根据情况确定2023年董事及高管薪酬结算[16] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履行职责促进公司发展[17]