分红情况 - 2024年以总股本19,405,918,198股为基数，每10股派现金股利6.08元（含税），合计派现117.99亿元，占普通股股东净利润28.32%，占股东净利润26.51%，中期已派47.74亿元，末期拟派70.25亿元 [1] - 2024 - 2026年每年现金分配利润占可分配利润10% - 35% [1] 息差趋势 - 2024年净息差1.87%，较去年降51个基点，受市场利率下行和压降零售高风险资产影响 [1] - 2025年净息差仍有下行压力但幅度趋缓，公司将加强资产负债管理缓解下行 [1] 资产质量 - 2024年末不良贷款率1.06%与上年持平，生成率1.80%同比降0.09个百分点，拨备覆盖率250.71%降26.92个百分点，拨贷比2.66%降0.28个百分点 [1][2] - 非贷款资产整体风险可控 [2] 零售贷款 - 2024年末个人贷款余额17,672亿元，较上年降10.6%，抵押类占比62.8% [3] - 公司优化贷款业务结构，采取优化资产组合、升级风控、加强队伍建设、深化综合经营等措施 [3] 对公贷款 - 2024年四大基础行业贷款新发放4,425亿元，同比增35.4% [4] - 2024年三大新兴行业贷款新发放2,160亿元，同比增41.9% [4] 财富管理 - 2024年末财富客户146万户，增5.7%，私行客户30万户，增7.3%，私行AUM余额19,755亿元，增3.1% [5] - 2024年代理非货币公募基金销售额1,185亿元，同比增50.6% [5] - 2024年末零售理财产品持仓余额7,705亿元，增3.4%，服务信托余额1,866亿元，增31.9%，服务信托客户3.45万户，增41.4% [5] - 2024年财富管理手续费收入44亿元，受银保降费影响同比下降 [5]

2025年战略方向和经营策略 - 持续深化党建引领，加强党的领导和建设，落实决策部署和监管要求，深化党业融合，以高质量党建引领银行经营管理高质量发展 [1] - 提升金融服务实体经济能力，发挥资源禀赋和特色优势，做好金融“五篇大文章”，发展消费金融、私行财富、金融市场做市、企业客户避险等业务 [1] - 强化金融风险防控，将资产质量视为“第一生命线”，防控重点领域风险，化解存量问题资产，优化客群和资产结构，升级智慧风控平台，强化利率、合规、信访和金融消费者权益保护等管理 [1] 2024年资本充足率情况 - 年末各级资本充足率均满足监管达标要求，核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为9.12%、10.69%、13.11% [1][2] - 持续强化资本内生积累，优化表内外资产业务结构，提高资本配置及使用效率，保持核心一级资本充足率稳定 [2] - 未来统筹平衡内源性与外源性资本补充，提升资本精细化管理能力，确保各级资本充足率持续达标并保持安全边际 [2] 2024年手续费收入情况 - 手续费及佣金净收入241亿元，同比下降18.1% [3] - 结算手续费收入30亿元，同比下降8.3%，主要因对公结算业务手续费收入下降 [3] - 代理及委托手续费收入54亿元，同比下降29.4%，主要因代理个人保险收入下降 [3] - 银行卡手续费收入132亿元，同比下降18.3%，主要因信用卡业务手续费收入下降 [3] - 其他手续费及佣金收入48亿元，同比下降23%，主要因理财管理费、贸易融资等收入下降 [3] 2024年零售存款表现 - 年末个人存款余额12,872亿元，较上年末增长6.6%；全年个人存款日均余额12,632亿元，较去年同期增长10.1% [4] - 年末代发及批量业务客户带来的AUM余额9,778亿元，较上年末增长20.7%，带来客户存款余额3,555亿元，较上年末增长18.8% [4] - 推进零售存款业务稳健发展，围绕投资理财、代发工资、支付结算等拓展低成本存款，带动规模增长和结构优化 [4] 房地产贷款资产质量表现 - 重视房地产行业授信风险防范和质量管控，加强贷款管控，坚持“以项目为中心”，全方位监控 [5] - 年末对公房地产贷款不良率1.79%，较上年末上升0.93个百分点，受外部环境影响部分房企资金面紧张所致，但整体不良仍处较低水平 [5] 2024年对公业务整体发展情况 - 紧跟国家战略布局，围绕服务实体经济，在产业金融等五个方面重点发力，加大对重点领域融资支持力度 [6] - 坚持以客户为中心，培育并做强战略客群，夯实对公业务发展基础 [6] - 聚焦“做精行业、做精客户、做精产品”，实现业务稳健发展 [6] - 年末企业贷款余额16,069亿元，较上年末增长12.4%；企业存款余额22,465亿元，较上年末增长2.1% [6][7]

战略定位 - 公司坚持零售战略定位，以客户为中心推动零售业务高质量、可持续发展，深化转型并强化核心业务能力 [1] 净息差情况 - 2024年净息差为1.87%，较去年同期下降51个基点，受市场利率下行、主动压降零售高风险资产等因素影响 [1] - 负债端主动优化结构，改善成本；资产端收益率受市场利率等影响下行 [1] - 预计2025年净息差仍有下行压力，但幅度趋缓，公司将加强资产负债组合管理 [1] 对公业务情况 - 2024年末企业贷款余额16,069亿元，较上年末增长12.4%；企业存款余额22,465亿元，较上年末增长2.1% [2] - 未来将围绕服务实体经济，在五个方面重点发力，加大对重点领域融资支持 [2] 零售业务情况 - 聚焦“调结构、提质量”，优化贷款业务结构，提升新发放资产质量 [3] - 2024年末个人贷款余额17,671.68亿元，高风险贷款下降，抵押类贷款占比提升4.0个百分点至62.8% [3] - 全面升级零售风险体系，2024年末个人贷款不良率较三季末下降0.04个百分点 [3] 净利润情况 - 2024年实现营业收入1,466.95亿元，同比下降10.9% [4] - 业务及管理费405.82亿元，同比下降11.7%；信用及其他资产减值损失494.28亿元，同比下降16.4% [4] - 实现净利润445.08亿元，同比下降4.2% [4] 零售贷款资产质量 - 2024年末个人贷款不良率较三季末下降0.04个百分点 [5] - 住房按揭贷款不良率0.47%，较上年末上升0.17个百分点；信用卡贷款不良率2.56%，较上年末下降0.21个百分点；消费性贷款不良率1.35%，较上年末上升0.12个百分点；经营性贷款不良率1.02%，较上年末上升0.19个百分点 [5] - 未来将升级风险模型，调整客群和资产结构，实施差异化政策 [5] 房地产贷款资产质量 - 2024年末对公房地产贷款不良率1.79%，较上年末上升0.93个百分点，受外部环境影响，整体不良仍处较低水平 [6] 分红情况 - 拟以2024年12月31日总股本19,405,918,198股为基数，每10股派发现金股利人民币6.08元（含税），合计派发现金股利117.99亿元，占净利润比例为28.32% [7] - 公司有意愿在盈利和资本充足满足条件下，增强分红稳定性、及时性和可预期性 [7]

报告公司投资评级 - 行业为银行/股份制银行Ⅱ，6个月评级为增持（调低评级），当前价格11.49元，目标价格13.12元 [5] 报告的核心观点 - 平安银行2024年底财报显示营收表现整体企稳，非息收入延续强势，资产负债结构持续调整，资产质量稳健向优，预测2025 - 2027年归母净利润同比增长为1.40%、3.94%、3.15%，调整为“增持”评级 [1][4] 各部分总结 营收表现 - 2024年末总营收约1467亿元，YoY - 10.93%，较上季度增速向上修复1.65pct；净利息收入934亿元，YoY - 20.82%；非息净收入533亿元，YoY + 14%，较上季度增速增长6.42pct；利息净收入占比63.7%，较24年前三季度下行1.32pct [2][9] - 拨备前利润增速24Q1、24H1、24Q1 - 3、2024为 - 14.96%、 - 14.25%、 - 13.69%、 - 10.83%；归母净利润增速24Q1、24H1、24Q1 - 3、2024为2.26%、1.94%、0.24%、 - 4.19% [2][9] - 2024年末生息资产收益率为3.97%，环比 - 0.10pct，较三季度下行速度放缓9bp；计息负债成本率2.14%，较24Q1 - 3改善约6bp；净息差1.87%，较前三季度下滑6bp [2][13] - 2024全年手续费及佣金净收入约241亿元，YoY - 18.1%，较1 - 3Q24同比增速（ - 18.47%）边际改善0.40pcts；其它非息净收入同比增加68.75%，投资净收益24Q1、24H1、24Q1 - 3、2024同比增速为42.36%、67.96%、63.07%、53.26% [13][15] 资产负债结构 - 资产端：2024年末生息资产总计6.09万亿元，较24Q1 - 3上升109亿元，环比增长0.2%；贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为54.1%、26.2%、15.3%和4.4%，较24Q1 - 3占比结构环比变动 - 0.3、 + 0.2、 + 0.3、 - 0.2pct [3][19] - 负债端：2024年末计息负债余额5.07万亿元，较24Q1 - 3增长92亿元，环比上行2.9%；存款、已有债券和同业负债占计息负债比重分别为70.8%、13.7%和15.5%，较24Q1 - 3占比结构环比变动 - 2.0、 + 1.3和 + 0.8pct [3][19] 资产质量 - 2024年不良占比1.06%，与上季度大体持平；不良贷款净生成率（累计年化）约2.39%，与去年同期数据接近；不良核销转出率季度性上行至225.4%，较第三季度增加50.61pcts [22] - 2024年贷款拨备率和不良拨备覆盖率分别为2.66%和250.7%，环比分 别下降0.01个百分点和0.5个百分点 [23] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年归母净利润同比增长为1.40%、3.94%、3.15%，对应现价BPS：31.79、37.25、44.46元；使用股息贴现模型测算目标价为13.12元，对应25年0.41x PB，现价空间14% [4]

文章核心观点 平安银行上海分行多措并举将“消保为民”贯彻日常工作，以保护消费者权益为目标，深化科技赋能，创新宣教模式，未来将强化源头治理保障消费者权益 [1][2] 分组1：工作目标与科技赋能 - 以“全面提升金融服务水平，保护消费者合法权益”为核心目标，夯实主体责任，深化科技赋能，探索打造数字化金融消保管理体系 [1][3] - 对外依托人工智能等打造“事前精准宣教 - 事中高效反馈 - 事后及时响应”金融服务全流程 [1][3] - 对内自主研发智能化消保系统、消保数智平台等，运用前沿科技推动内部管理体系化、智能化与数字化 [1][3] 分组2：宣教模式与成果 - 创新金融消保宣教模式，员工深入上海街道、社区与产业园，与多方合作开展活动普及金融知识与反诈技巧 [1][3] - 2024年组织辖内机构开展线上线下金融消保宣教活动1356场，累计触达受众约386万人次 [1][3] 分组3：宣教覆盖面与未来规划 - 发挥“线上 + 线下”宣教载体作用，制作宣教作品，形成“案例库、知识库、课程库”，打造常态化宣教阵地 [2][4] - 未来将秉持“以人民为中心”，将金融消保工作纳入公司治理，实现内嵌业务全流程管控，强化源头治理 [2][4]

报告公司投资评级 - 行业为银行/股份制银行Ⅱ，6个月评级为增持（调低评级），当前价格11.49元，目标价格13.12元 [5] 报告的核心观点 - 平安银行2024年底财报显示营收表现整体企稳，非息收入延续强势，资产负债结构持续调整，资产质量稳健向优，企业盈利能力具有韧性，预测2025 - 2027年归母净利润同比增长为1.40%、3.94%、3.15%，调整为“增持”评级 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 营收表现整体企稳，利润维持正增 - 2024年末总营收约1467亿元，YoY - 10.93%，较上季度增速向上修复1.65pct，净利息收入934亿元，YoY - 20.82%，非息净收入533亿元，YoY + 14%，较上季度增速增长6.42pct，利息净收入占比63.7%，较24年前三季度下行1.32pct [2][9] - 拨备前利润表现贴合营业收入变动趋势，PPOP24Q1、24H1、24Q1 - 3、2024增速为 - 14.96%、 - 14.25%、 - 13.69%、 - 10.83%，24Q1、24H1、24Q1 - 3、2024归母净利润增速为2.26%、1.94%、0.24%、 - 4.19% [2][9] - 2024年末生息资产收益率为3.97%，环比 - 0.10pct，较三季度下行速度放缓9bp，24年末计息负债成本率2.14%，较24Q1 - 3改善约6bp，净息差录得1.87%，较前三季度下滑6bp [2][13] - 2024全年手续费及佣金净收入约241亿元，YoY - 18.1%，较1 - 3Q24同比增速（ - 18.47%）边际改善0.40pcts，其它非息净收入同比增加68.75%，投资净收益24Q1、24H1、24Q1 - 3、2024同比增速为42.36%、67.96%、63.07%、53.26% [13][15] 资产负债结构持续调整 - 资产端：2024年末生息资产总计6.09万亿元，较24Q1 - 3上升109亿元，环比增长0.2%，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为54.1%、26.2%、15.3%和4.4%，较24Q1 - 3占比结构环比变动 - 0.3、 + 0.2、 + 0.3、 - 0.2pct [3][19] - 负债端：2024年末计息负债余额5.07万亿元，较24Q1 - 3增长92亿元，环比上行2.9%，存款、已有债券和同业负债占计息负债比重分别为70.8%、13.7%和15.5%，较24Q1 - 3占比结构环比变动 - 2.0、 + 1.3和 + 0.8pct [3][19] 资产质量稳健向优 - 2024年不良占比1.06%，与上季度大体持平，不良贷款净生成率（累计年化）约2.39%，与去年同期数据接近，不良核销转出率季度性上行至225.4%，较第三季度增加50.61pcts [22] - 2024年企业贷款拨备率和不良拨备覆盖率分别为2.66%和250.7%，环比分 别下降0.01个百分点和0.5个百分点 [23] 财务预测摘要 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为1686亿元、1750亿元、1830亿元，增长率为2.35%、3.83%、4.55%，归母净利润分别为471亿元、490亿元、505亿元，增长率为1.40%、3.94%、3.15% [4][26] - 2025 - 2027年生息资产增速为5.66%、5.62%、6.23%，贷款增速为4.00%、4.00%、5.00%，计息负债增速为4.61%、4.35%、4.60%等 [26]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 平安银行结构优化见效、风险处置有力 2024 年营收降幅收敛、非息收入支撑发力 零售结构优化、对公规模增长 负债成本减轻 不良率维持低水平 资产质量平稳 强化资本内生积累能力 [1][2][3][4] 报告具体内容总结 业绩表现 - 2024 年实现营收 1467.0 亿元 YoY -10.9%；归母净利润 445.1 亿元 YoY -4.2%；不良率 1.06% 拨备覆盖率 251% [1] - 2024 营收、归母净利润同比增速较 24Q3 分别 +1.6pct、 -4.4pct [1] 营收结构 - 其他非息收入为营收主要支撑项 2024 同比 +68.7% 较 24Q3 增速扩大 16.1pct [1] - 2024 年净利息收入同比 -20.8%、中收同比 -18.1% 降幅较 24Q3 分别扩大 0.2pct、收窄 0.4pct [1] - 2024 年度信用减值损失同比 -17.1% [1] 贷款结构 - 2024 年度贷款总额同比 -1.0% 降幅较 24Q3 缩小 0.3pct [2] - 2024 年度对公、零售贷款余额分别同比 +12.4%、 -10.6% [2] 净息差与收益率 - 24Q4 净息差为 1.70% 较 24Q3 下降 17BP [2] - 24Q4 贷款收益率较 24Q3 下降 45BP 对公贷款收益率 3.34% 个人贷款收益率 4.88% [2] - 24Q4 负债成本率较 24Q3 继续下降 13BP [2] 资产质量 - 24Q4 末不良率、关注率为 1.06%、1.93% 较 24Q3 末分别持平、 -4BP [3] - 24Q4 末对公贷款不良率 0.70% 零售贷款不良率 1.39% 较 24Q3 末下降 4BP [3] - 24Q4 末拨备覆盖率为 251% 与 24Q3 持平 [3] 盈利预测 - 预计 25 - 27 年 EPS 分别为 2.27、2.32、2.41 元 [4] - 2025 年 3 月 17 日收盘价对应 0.5 倍 25 年 PB [4] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|146,695|139,360|136,573|137,939| |增长率（%）|-10.9|-5.0|-2.0|1.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|44,508|44,063|44,944|46,742| |增长率（%）|-4.2|-1.0|2.0|4.0| |每股收益（元）|2.29|2.27|2.32|2.41| |PE|5|5|5|5| |PB|0.5|0.5|0.4|0.4|[5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 平安银行结构优化见效、风险处置有力，营收降幅收敛、非息收入支撑发力，零售结构优化、对公规模增长，负债成本减轻，不良率维持低水平，资产质量平稳，强化资本内生积累能力 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收1467.0亿元，YoY -10.9%；归母净利润445.1亿元，YoY -4.2%；不良率1.06%，拨备覆盖率251% [1] - 预计25 - 27年EPS分别为2.27、2.32、2.41元，2025年3月17日收盘价对应0.5倍25年PB [4] 营收结构 - 2024营收、归母净利润同比增速较24Q3分别 +1.6pct、 -4.4pct [1] - 2024其他非息收入同比 +68.7%，较24Q3增速扩大16.1pct；2024年净利息收入同比 -20.8%、中收同比 -18.1%，降幅较24Q3分别扩大0.2pct、收窄0.4pct [1] - 2024年度信用减值损失同比 -17.1% [1] 贷款结构 - 2024年度贷款总额同比 -1.0%，降幅较24Q3缩小0.3pct [2] - 2024年度对公、零售贷款余额分别同比 +12.4%、 -10.6% [2] 利率情况 - 24Q4净息差为1.70%，较24Q3下降17BP；24Q4贷款收益率较24Q3下降45BP；24Q4对公贷款收益率3.34%，个人贷款收益率4.88% [2] - 24Q4负债成本率较24Q3继续下降13BP [2] 资产质量 - 24Q4末不良率、关注率为1.06%、1.93%，较24Q3末分别持平、 -4BP [3] - 24Q4末对公贷款不良率0.70%；24Q4末零售贷款不良率1.39%，较24Q3末下降4BP，其中按揭、经营性贷款不良率较24Q3末分别 -13BP、 -2BP；信用卡、消费贷不良率则较24Q3分别 -8BP、 +9BP [3] - 24Q4末拨备覆盖率为251%，与24Q3持平 [3] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 146,695 | 139,360 | 136,573 | 137,939 | | 增长率（%） | -10.9 | -5.0 | -2.0 | 1.0 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 44,508 | 44,063 | 44,944 | 46,742 | | 增长率（%） | -4.2 | -1.0 | 2.0 | 4.0 | | 每股收益（元） | 2.29 | 2.27 | 2.32 | 2.41 | | PE | 5 | 5 | 5 | 5 | | PB | 0.5 | 0.5 | 0.4 | 0.4 | [5] 公司财务报表数据预测汇总 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 净利息收入（亿元） | 934 | 867 | 881 | 924 | | 手续费及佣金（亿元） | 241 | 260 | 292 | 327 | | 其他收入（亿元） | 292 | 266 | 193 | 129 | | 营业收入（亿元） | 1,467 | 1,394 | 1,366 | 1,379 | | 归母净利润增速 | -4.2% | -1.0% | 2.0% | 4.0% | | 拨备前利润增速 | -10.6% | -10.2% | -7.6% | -3.9% | | 税前利润增速 | -5.2% | -8.5% | 2.0% | 4.0% | | 营业收入增速 | -10.9% | -5.0% | -2.0% | 1.0% | | 净利息收入增速 | -20.8% | -7.2% | 1.6% | 4.9% | | 手续费及佣金增速 | -18.1% | 8.0% | 12.0% | 12.0% | | 营业费用增速 | -11.7% | 9.8% | 9.8% | 9.7% | | 生息资产增速 | 3.2% | 3.2% | 2.9% | 3.9% | | 贷款增速 | -1.0% | 3.7% | 3.3% | 4.8% | | 证券投资增速 | 14.8% | 2.7% | 4.2% | 4.3% | | 其他资产增速 | -1.3% | 222.7% | 79.5% | 44.6% | | 计息负债增速 | 3.4% | 10.4% | 10.5% | 10.5% | | 存款增速 | 3.9% | 11.5% | 11.5% | 11.5% | | 同业负债增速 | 10.4% | 5.0% | 5.0% | 5.0% | | 股东权益增速 | 4.8% | 8.2% | 7.3% | 7.1% | | 活期存款占比 | 33.2% | 33.7% | 34.2% | 34.7% | | 定期存款占比 | 65.2% | 66.3% | 65.8% | 65.3% | | 不良贷款率 | 1.06% | 1.04% | 1.03% | 1.00% | | 拨备覆盖率 | 250.7% | 238.8% | 202.0% | 152.4% | | 资本充足率 | 13.11% | 12.34% | 11.59% | 10.87% | | 核心一级资本充足率 | 9.12% | 8.82% | 8.48% | 8.12% | | 资产负债率 | 91.42% | 91.61% | 91.85% | 92.10% | | 总股本（亿元） | 194.1 | 194.1 | 194.1 | 194.1 | [31]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3][5] 报告的核心观点 - 平安银行发布2024年度业绩报告 公司持续推动对公和零售业务转型 积极化解零售业务风险 重塑资产负债结构 做好量价平衡 基于业务结构调整以及整体需求偏弱等因素 下调2025 - 2026年盈利预测 并引入2027年盈利预测 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 分红情况 - 2024年全年每10股派发现金股利6.08元 分红率约为28.3% 其中中期每10股派现金2.46元 按3月14日收盘价测算年化股息率为5.1% [2] 资产增速与结构 - 截至2024年末 总资产同比增速3.3% 贷款同比增速 - 0.8% 金融投资同比增速14.8% 企业贷款占比达47.6% 较年初上升5.7个百分点 风险加权资产同比增速6.5% 快于总资产增速 核心一级资本充足率9.12% 较年初下降10BP 净息差1.87% 同比下降51BP [2] 资产质量指标 - 截至2024年末 不良率1.06% 持平上年末 关注率和逾期率分别为1.93%和1.52% 较上年末上升18BP和10BP 不良贷款生成率1.8% 同比下降9BP 拨备覆盖率250.71% 零售信贷不良率为1.39% 较年初上升2BP 信用卡、消费贷和经营贷不良率较年初分别变动 - 21BP、12BP、19BP [3] 盈利预测 - 2025 - 2027年归母净利润分别为458亿元、462亿元和491亿元 调整前2025 - 2026年归母净利润分别为475亿元和494亿元 按3月14日收盘价 对应2025 - 2027年PB估值分别为0.44倍、0.41倍和0.39倍 [3] 财务数据预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|146,695|143,010|145,883|152,825| |增长比率(%)|-10.9|-2.5|2.0|4.8| |归母净利润(百万元)|44,508|45,751|46,175|49,082| |增长比率(%)|-4.2|2.8|0.9|6.3| |每股收益(元)|2.29|2.36|2.38|2.53| |市盈率(倍)|5.22|5.08|5.03|4.73| |市净率（倍）|0.47|0.44|0.41|0.39|[5] 利润表预测（单位：百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入|93,427|85,731|86,570|91,201| |利息收入|198,381|192,362|198,548|208,874| |利息支出|-104,954|-106,631|-111,978|-117,673| |净手续费收入|24,112|25,800|26,574|27,903| |净其他非息收入|29,148|31,480|32,739|33,721| |营业收入|146,695|143,010|145,883|152,825| |业务及管理费|-40,582|-38,553|-38,938|-39,717| |拨备前利润|104,166|102,623|105,072|111,161| |资产减值损失|-49,428|-46,211|-48,067|-50,641| |所得税|-10,230|-10,662|-10,831|-11,438| |归母净利润|44,508|45,751|46,175|49,082|[10] 资产负债表预测（单位：百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额|3,374,103|3,471,952|3,649,022|3,853,367| |债券投资|1,662,486|1,778,860|1,867,803|1,923,837| |同业资产|432,061|445,023|458,374|472,125| |资产总额|5,769,270|5,945,316|6,217,118|6,580,672| |存款|3,592,313|3,743,190|3,930,350|4,162,240| |非存款付息负债|1,416,009|1,512,166|1,556,347|1,642,100| |负债总额|5,274,428|5,417,893|5,656,388|5,983,856| |所有者权益总额|494,842|527,423|560,730|596,817|[10]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3][5] 报告的核心观点 - 平安银行发布2024年度业绩报告，持续推动对公和零售业务转型，积极化解零售业务风险，重塑资产负债结构，做好量价平衡 [1][3] - 基于公司业务结构调整以及整体需求偏弱等因素，下调2025 - 2026年盈利预测并引入2027年盈利预测，2025 - 2027年归母净利润分别为458亿元、462亿元和491亿元（调整前2025 - 2026年归母净利润分别为475亿元和494亿元） [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 保持高分红，2024年全年每10股派发现金股利6.08元，分红率约28.3%，其中中期每10股派现金2.46元，按3月14日收盘价测算年化股息率为5.1% [2] - 截至2024年末，总资产同比增速3.3%，贷款同比增速 - 0.8%，金融投资同比增速14.8%，企业贷款占比达47.6%，较年初上升5.7个百分点，风险加权资产同比增速6.5%，核心一级资本充足率9.12%，较年初下降10BP，净息差1.87%，同比下降51BP [2] - 资产质量相关指标变动不大，截至2024年末，不良率1.06%持平上年末，关注率和逾期率分别为1.93%和1.52%，较上年末上升18BP和10BP，不良贷款生成率1.8%，同比下降9BP，拨备覆盖率250.71%，零售业务风险逐步出清，零售信贷不良率为1.39%，较年初上升2BP，信用卡、消费贷和经营贷不良率较年初分别变动 - 21BP、12BP、19BP [3] 财务数据预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|146,695|143,010|145,883|152,825| |增长比率(%)|-10.9|-2.5|2.0|4.8| |归母净利润(百万元)|44,508|45,751|46,175|49,082| |增长比率(%)|-4.2|2.8|0.9|6.3| |每股收益(元)|2.29|2.36|2.38|2.53| |市盈率(倍)|5.22|5.08|5.03|4.73| |市净率（倍）|0.47|0.44|0.41|0.39| [5] 利润表预测（单位：百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入|93,427|85,731|86,570|91,201| |利息收入|198,381|192,362|198,548|208,874| |利息支出|-104,954|-106,631|-111,978|-117,673| |净手续费收入|24,112|25,800|26,574|27,903| |净其他非息收入|29,148|31,480|32,739|33,721| |营业收入|146,695|143,010|145,883|152,825| |业务及管理费|-40,582|-38,553|-38,938|-39,717| |拨备前利润|104,166|102,623|105,072|111,161| |资产减值损失|-49,428|-46,211|-48,067|-50,641| |所得税|-10,230|-10,662|-10,831|-11,438| |归母净利润|44,508|45,751|46,175|49,082| [10] 资产负债表预测（单位：百万元） |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额|3,374,103|3,471,952|3,649,022|3,853,367| |债券投资|1,662,486|1,778,860|1,867,803|1,923,837| |同业资产|432,061|445,023|458,374|472,125| |资产总额|5,769,270|5,945,316|6,217,118|6,580,672| |存款|3,592,313|3,743,190|3,930,350|4,162,240| |非存款付息负债|1,416,009|1,512,166|1,556,347|1,642,100| |负债总额|5,274,428|5,417,893|5,656,388|5,983,856| |所有者权益总额|494,842|527,423|560,730|596,817| [10]