报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"（首次覆盖） [1] 报告的核心观点 业绩持续稳健增长 - 2023年至2024年Q1公司业绩稳健增长 [1] - 2023年公司实现营业收入225.88亿元，同比增长13.59%；实现归母净利润14.12亿元，同比增长11.90% [1] - 2024年第一季度公司实现营业收入59.71亿元，同比增长13.39%；实现归母净利润4.07亿元，同比增长20.89% [1] 运营效率和盈利能力领先行业 - 公司实施营运系统全面优化，通过流程创新及数字化赋能业务发展，运作、管理效率和盈利能力持续提升 [2] - 2023年公司销售毛利率38.21%和销售净利率6.25%均居行业首位 [2] 门店扩张迅速 - 公司坚持"区域聚焦，稳健扩张"的发展战略，以"巩固中南华东华北，拓展全国市场"为目标 [3][10] - 2023年新增门店3196家，截至2023年底门店数量达13250家，同比增加29.04% [4] - 2024年第一季度新增701家门店 [4] 线上线下协同发展 - 线下布局院边店、DTP专业药房、双通道医保定点及医保统筹药房等 [5] - 线上积极对接各级政府及医院处方流转平台，承接外流电子处方 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营收268.58/329.90/411.86亿元，归母净利润15.33/18.67/22.48亿元，对应EPS为1.26/1.54/1.85元 [7][12] 风险提示 - 医保支付政策变动风险 - 行业竞争加剧风险 - 互联网药店冲击风险 [14]

会议主要讨论的核心内容 - 药房行业发展的三大机遇包括人口老龄化和慢病年轻化、互联网技术发展及相关政策、行业集中度提升 [1][2] - 一峰药房成立于2008年6月,注册资本10.11亿元,主营中西药、医疗器械等商品的连锁零售业务 [3] - 2023年公司营业收入225.88亿元,同比增长13.59%,规模净利润14.12亿元,同比增长11.90% [3][4] - 公司坚持区域聚焦稳定扩散的发展战略,2023年新开1613家门店,并购559家,总门店数达13250家 [4] - 公司持续推进精品战略,98%以上商品覆盖国家集采目录,新引进2200多个SKU [4][5] - 公司线上线下业务保持增长,O2O业务收入18.18亿元,同比增长3.85% [5][6] - 公司积极承接医院处方外流,拥有院边店675家、DTP专业药房305家、双通道医保门店246家、医保统筹药房4200多家 [6][7] - 公司数字化转型成效显著,在会员、营销、商品、物流等方面取得突破 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **邓总提问** 2023年公司营业收入和规模净利润的增长情况如何 [8] **范总回答** 2021-2023年营业收入三年复合增长率达21.4%,规模净利润三年复合增长率达26.1%,2023年当年营业收入增长13.59%,规模净利润增长11.53% [8][9] 问题2 **邓总提问** 2023年公司主营业务结构有何变化 [9] **范总回答** 中药和中西成药占比有所上升,非药品占比下降2个百分点,主要是消毒品等医疗器械需求下降所致 [9] 问题3 **邓总提问** 2023年公司经营性现金流和毛利率情况如何 [9][10] **范总回答** 经营性现金流由2022年的39.2亿增至46.24亿,毛利率下降至37%,主要是批发业务占比上升和零售业务自身毛利率下降所致 [9][10]

会议主要讨论的核心内容 - 药房行业发展的三大机遇:人口老龄化和慢病年轻化、互联网技术发展、国家政策支持 [1][2] - 公司2023年整体业务发展情况:营业收入225.88亿元同比增长13.59%、规模净利润14.12亿元同比增长11.90% [3][4] - 公司2023年门店拓展情况:新开1613家门店、并购559家门店、总门店数达到13250家 [3][4] - 公司持续推进精品战略,优化供应链,引进国家集采品种,线上线下全渠道承接医院处方外流 [4][5][6] - 公司数字化转型成效显著,在会员、营运、商品、新零售、物流等方面取得突破 [7] - 公司人员培训服务能力持续提升,实现差异化培养模式 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **邓建勤提问** 2023年四季度业绩增长偏低的原因 [8][9] **邓建勤回答** 主要是由于2022年四季度业绩增长异常高,导致2023年四季度的同比增速偏低 [8][9] 问题2 **范伟提问** 公司主营业务中药品和非药品占比变化情况 [9] **邓建勤回答** 中药和中成药占比有所上升,非药品占比下降,主要是非药品如口罩、消毒液等需求下降 [9] 问题3 **范伟提问** 公司经营性现金流和毛利率变化情况 [10][11] **邓建勤回答** 经营性现金流由2022年的39.2亿增加到46.24亿,毛利率由于批发业务占比上升和零售业务毛利下降而下降到37% [10][11]

会议主要讨论的核心内容 - 药房行业发展的三大机遇包括人口老龄化和慢病年轻化、互联网技术发展及相关政策、行业集中度提升 [1][2] - 一峰药房成立于2008年,主营中西药、医疗器械等商品的连锁零售业务,并有内部采购平台和少量批发业务 [3] - 2023年公司营业收入225.88亿元,同比增长13.59%,规模净利润14.12亿元,同比增长11.90% [3][4] - 公司坚持区域聚焦稳定扩散的发展战略,2023年新开1613家门店,并购559家,总门店数达13250家 [4] - 公司持续推进精品战略,98%以上商品覆盖国家集采目录,新引进2200多个SKU [4][5] - 公司线上线下业务保持增长,O2O业务收入18.18亿元,同比增长3.85% [5][6] - 公司积极承接医院处方外流,拥有院边店675家、DTP专业药房305家、双通道医保门店246家、医保统筹药房4200多家 [6][7] - 公司数字化转型成效显著,在会员、营销、商品、物流等方面取得突破 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **邓总提问** 2023年公司营业收入和规模净利润的增长情况如何 [8] **范总回答** 2021-2023年营业收入三年复合增长率达21.4%,规模净利润三年复合增长率达26.1%,2023年当年营业收入增长13.59%,规模净利润增长11.53% [8][9] 问题2 **邓总提问** 2023年公司主营业务结构有何变化 [9] **范总回答** 中药和中西成药占比有所上升,非药品占比下降2个百分点,主要是消毒品等医疗器械需求下降所致 [9] 问题3 **邓总提问** 2023年公司经营性现金流和资产周转情况如何 [9][10][11][12] **范总回答** 经营性现金流由2022年39.2亿增至46.24亿,应付票据结算增加是主要原因 存货周转率逐年提升,应付账款周转率创新低,反映与供应商谈判能力提升和资金管理效率提高 应收账款周转率有所下降,主要是2023年四季度业务放量导致年底应收账款增加所致 [9][10][11][12]

公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 1) 门店规模持续扩张，直营门店突破万家 [2] 2) 门诊统筹政策持续推进，头部连锁药店有望受益 [3][4] 3) 主营业务稳健提升，批发业务快速增长 [5] 4) 期间费用率持续优化，精细化运营能力突出 [6] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营收225.88亿元，同比增长13.59%，实现归母净利润14.12亿元，同比增长11.90% [1] 2) 2024-26年归母净利润预计为17.7、21.7、26.7亿元，增速分别为25.5%、22.4%、22.8% [7] 3) 2023年公司毛利率为38.21%，同比下降1.32个百分点，净利润率为7.00%，同比下降0.18个百分点 [6][9]

| 证券代码：603939 | 证券简称：益丰药房 | 公告编号：2024-050 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113682 | 债券简称：益丰转债 | | 益丰大药房连锁股份有限公司 关于使用闲置募集资金委托理财的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 投资种类：安全性较高、流动性较好、风险较低的理财产品 投资金额：40,000.00 万元 已履行的审议程序：经公司第四届董事会第三十八次会议审议通过 特别风险提示：公司将对投资产品进行严格评估，尽管公司选择本金保障 类理财产品，但金融市场受宏观经济的影响较大，不排除该项投资受到市场波动 的影响，面临收益波动风险、流动性风险、信用风险、操作风险、信息技术系统 风险、政策法律风险、不可抗力及意外事件风险、信息传递等风险。 闲置募集资金 一、 本次委托理财的概况 1、委托理财目的 在确保不变相改变募集资金用途与不影响募集资金投资项目正常运行的情 况下，提高闲置募集资金的使用效率，增加公司收益，降低财务成本。 2、 ...

| 证券代码：603939 | 证券简称：益丰药房 公告编号：2024-048 | | --- | --- | | 债券代码：113682 | 债券简称：益丰转债 | 益丰大药房连锁股份有限公司 2023 年年度权益分派 实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 通过分配、转增股本方案的股东大会届次和日期 本次利润分配及转增股本方案经公司 2024 年 5 月 20 日的 2023 年年度股东大会审 议通过。 二、 分配、转增股本方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 公司不存在首发战略配售股份 每股分配比例，每股转增比例 A 股每股现金红利 0.50 元 1. 发放年度：2023 年年度 2. 分派对象： 3. 分配方案： 每股转增股份 0.20 股 相关日期 | | | | 日 | 份上市日 | 放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

| 证券代码：603939 | 证券简称：益丰药房 | 公告编号：2024-049 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113682 | 债券简称：益丰转债 | | 益丰大药房连锁股份有限公司 关于因权益分派调整可转债转股价格的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 益丰大药房连锁股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 4 日公开 发行 1,797.4320 万张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 179,743.20 万 元，并于 2024 年 3 月 27 日在上海证券交易所上市交易，债券简称"益丰转债"， 债券代码"113682"。"益丰转债"存续期限 6 年，存续时间为 2024 年 3 月 4 日起 至 2030 年 3 月 3 日，转股起止时间为 2024 年 9 月 8 日至 2030 年 3 月 3 日。 一、转股价格调整/修正依据 2024年5月20日，公司召开2023年年度股东大会，审议通过了《关于2023年 度利润分配 ...

报告公司投资评级 益丰药房维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 门店规模持续扩张,直营门店突破万家。公司通过"新开+并购+加盟"多种形式推动门店扩张,深耕中南华东华北市场。2024年公司预计新增门店4000家,保持快速扩张节奏 [2] 2) 门诊统筹政策持续推进,头部连锁药店有望受益。公司作为行业龙头,在门店运营、药品供应、统筹系统对接等方面具备优势,未来伴随更多门店纳入门诊统筹,有望对公司业绩带来边际增量 [2][3] 3) 主营业务稳健提升,批发业务快速增长。2023年公司零售业务收入增长12.00%,医药批发业务增长39.23% [4] 4) 期间费用率持续优化,精细化运营能力突出。2023年公司销售毛利率38.21%,销售净利润7.00%,期间费用率29.08%,公司拥有突出的精细化运营能力 [6] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营收225.88亿元,同比增长13.59%;实现归母净利润14.12亿元,同比增长11.90% [1] 2) 2024年一季度公司实现营收59.71亿元,同比增长13.39%;实现归母净利润4.07亿元,同比增长20.89% [1] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为17.7、21.7、26.7亿元,增速分别为25.5%、22.4%、22.8% [7] 4) 公司2023年毛利率为38.21%,2024-2026年预计分别为37.9%、37.3%、36.9% [9][10] 5) 公司2023年净资产收益率为14.4%,2024-2026年预计分别为15.0%、15.5%、16.0% [9] 估值分析 1) 根据可比公司估值,给予公司2024年25-30倍PE,合理价值区间43.75-52.50元 [7] 2) 公司2023年PE为32.82倍,2024-2026年预计分别为26.15倍、21.36倍、17.39倍 [11] 风险提示 1) 医保政策收紧风险 2) 门店扩张不达预期风险 3) 门诊统筹政策落地不及预期风险 [8]

会议召开时间：2024 年 06 月 05 日(星期三)下午 15:00-16:30 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心视频和网络互动 投资者可于 2024 年 05 月 29 日(星期三) 至 06 月 04 日(星期二)16:00 前登录 上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 ir@yfdyf.com 进 行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 | 证券代码：603939 | 证券简称：益丰药房 | 公告编号：2024-047 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113682 | 债券简称：益丰转债 | | 益丰大药房连锁股份有限公司 关于召开2023年度暨2024年第一季度业绩说明会的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 益丰大药房连锁股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2 ...